工商管理論文淺析我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策

1、成果形式個(gè)人/團(tuán)隊(duì)學(xué)術(shù)論文個(gè)人安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)中文題目：淺析我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策英文題目：analysis of the problems and countermeasuresin chinas stock market專 業(yè)： 工商管理班 級(jí)： 08級(jí)工商管理2班學(xué) 號(hào)： 姓 名： 指導(dǎo)教師： 二零一二 年 六月淺析我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策analysis of the problems and countermeasuresin chinas stock market學(xué) 院 工商管理學(xué)院專 業(yè) 工商管理班 級(jí) 姓 名 學(xué) 號(hào) 導(dǎo)師姓名 職 稱 2

2、012年 5 月內(nèi)容提要中國(guó)股市是改革開(kāi)放的產(chǎn)物，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，已經(jīng)取得了一定的成績(jī)，而且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，中國(guó)股市的發(fā)展前景必定不可限量。但是我們也不能夠盲目樂(lè)觀，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)密不可分，因我們就應(yīng)該把中國(guó)股市的發(fā)展放在全球競(jìng)爭(zhēng)的背景下，中國(guó)股市想要發(fā)展的更快更穩(wěn)、更好，這個(gè)挑戰(zhàn)是非常嚴(yán)峻的。本文從中國(guó)股票市場(chǎng)的機(jī)制、上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)和股票投資者、證券法規(guī)等方面全面分析了我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題，并且在文章中提出了解決的對(duì)策：包括建立科學(xué)的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)制、調(diào)整上市公司行為、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管及調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、抑制過(guò)度投機(jī)行為、健全股票市場(chǎng)法律法規(guī)等。關(guān)鍵詞

3、：股票市場(chǎng) 機(jī)制 股權(quán) 金融危機(jī) abstractschinas reform and opening up markets, after 10 years of development, has achieved good results. and with chinas economic development, chinas stock market prospect. but the chinese stock market, currently under the background of global competition in chinas stock market to d

4、evelop more.well, the challenge is very severe. in this paper, the mechanism of the chinese stock market listed companies, securities intermediaries, and stock investors, securities regulations, a comprehensive analysis of the problems of chinas stock market, and the countermeasures in the article:

5、including the establishment of the scientific development of the market mechanismadjust the behavior of listed companies, strengthen market supervision and adjustment of the ownership structure of listed companies to curb excessive speculation, improve laws and regulations of the stock marketkey wor

6、ds: stock market ，mechanism，equity ， financial crisis目 錄一、股票市場(chǎng)的內(nèi)涵1（一）股票市場(chǎng)的概念1（二）股票市場(chǎng)的作用1二、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程2（一）1984年至1990年的初步發(fā)展時(shí)期2（二）1991年至1997年的快速發(fā)展時(shí)期3（三）1998年至2007年的調(diào)整和規(guī)范時(shí)期3（四）2008年至今的變革與機(jī)遇時(shí)期3三、我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題4（一）股票市場(chǎng)的機(jī)制問(wèn)題4（二）上市公司存在缺陷5（三）證券中介機(jī)構(gòu)的問(wèn)題6（四）投資者的問(wèn)題7（五）證券法規(guī)的滯后7四、完善我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)策措施7（一）建立科學(xué)的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)制8（二）規(guī)范上市公

7、司行為，調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)8（三）加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，完善證券市場(chǎng)體系9（四）規(guī)范機(jī)構(gòu)持股，抑制過(guò)度投機(jī)行為10（五）加強(qiáng)股票市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)，依法治市10五、結(jié)束語(yǔ)11參考文獻(xiàn)12后 記13淺析我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策一、 股票市場(chǎng)的內(nèi)涵（一）股票市場(chǎng)的概念股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和交易的場(chǎng)所，包括發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)兩部分。股份公司通過(guò)面向社會(huì)發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營(yíng)；而社會(huì)上分散的資金盈余者本著“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則投資股份公司，謀求財(cái)富的增值。股票市場(chǎng)是已經(jīng)發(fā)行的股票轉(zhuǎn)讓、買賣和流通的場(chǎng)所，包括交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)兩大類別。由于它是建立在發(fā)行市場(chǎng)基礎(chǔ)上的

8、，因此又稱作二級(jí)市場(chǎng)。股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和交易活動(dòng)比發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）更為復(fù)雜，其作用和影響力也更大。兩個(gè)市場(chǎng)既有區(qū)別又有聯(lián)系。 1股票的發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng)。股票發(fā)行是發(fā)行公司自己或通過(guò)證券承銷商（信托投資公司或證券公司）向投資者推銷新發(fā)行股票的活動(dòng)。股票發(fā)行大多無(wú)固定的場(chǎng)所，而在證券商品柜臺(tái)上或通過(guò)交易網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行。發(fā)行市場(chǎng)的交易規(guī)模反映一國(guó)資本形成的規(guī)模。股票發(fā)行目:一是為新設(shè)立的公司籌措資金，二是為已有的公司擴(kuò)充資本。發(fā)行方式有兩種：一，由新建企業(yè)自己發(fā)行，或要求投資公司、信托公司以及其他承銷商給予適當(dāng)協(xié)助；二，由證券承銷商承包發(fā)售。兩種方式各有利弊，前者發(fā)行費(fèi)用較低，

9、但籌資時(shí)間較長(zhǎng)。后者籌資時(shí)間較短，但費(fèi)用較高，需要付給投資公司、信托公司或承銷商一定的手續(xù)費(fèi)。 2股票交易市場(chǎng)股票交易市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)或流通市場(chǎng),包括:證券交易所市場(chǎng)專門經(jīng)營(yíng)股票、債券交易的有組織的市場(chǎng)，根據(jù)規(guī)定只有交易所的會(huì)員、經(jīng)紀(jì)人、證券商才有資格進(jìn)入交易大廳從事交易。進(jìn)入交易的股票必須是在證券交易所登記并獲準(zhǔn)上市的股票。場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱證券商柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)。主要交易對(duì)象是未在交易所上市的股票。店頭市場(chǎng)股票行市價(jià)格由交易雙方協(xié)商決定。店頭市場(chǎng)都有固定的場(chǎng)所，一般只做即期交易，不做期貨交易。（二）股票市場(chǎng)的作用通過(guò)股票的發(fā)行，大量的資金流入股市，又流入了發(fā)行股票的企業(yè)，促進(jìn)了資本的集中

10、，提高了企業(yè)資本的有機(jī)構(gòu)成，大大加快了商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，通過(guò)股票的流通，使小額的資金匯集了起來(lái)，又加快了資本的集中與積累。 所以股市一方面為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了基本的場(chǎng)所，一方面也可以刺激人們購(gòu)買股票的欲望，為一級(jí)股票市場(chǎng)的發(fā)行提供保證。同時(shí)由于股市的交易價(jià)格能比較客觀的反映出股票市場(chǎng)的供求關(guān)系，股市也能為一級(jí)市場(chǎng)股票的發(fā)行提供價(jià)格及數(shù)量等方面的參考依據(jù)。股票市場(chǎng)的職能反映了股票市場(chǎng)的性質(zhì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，股票有如下四個(gè)方面的作用：1.對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用 首先，可以廣泛地動(dòng)員，積聚和集中社會(huì)的閑散資金，為國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展服務(wù)，擴(kuò)大生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并收到“利用內(nèi)資不借內(nèi)

11、債”的效果。其次，可以充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，打破條塊分割和地區(qū)封，促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益。再次，可以為改革完善我國(guó)的企業(yè)組織形式探索一條新路子，有利于不斷完善我國(guó)的全民所有制企業(yè)，集體企業(yè)，個(gè)人企業(yè)，三資企業(yè)和股份制企業(yè)的組織形式，更好地發(fā)揮股份經(jīng)濟(jì)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。最后，可以擴(kuò)大我國(guó)利用外資的渠道和方式，增強(qiáng)對(duì)外的吸納能力，有利于更多地利用外資和提高利用外資的經(jīng)濟(jì)效益，收到“用外資而不借外債”的效果。 2.對(duì)股份制企業(yè)的作用第一，有利于股份制企業(yè)建立和完善自我約束，自我發(fā)展的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制。 第二，有利于股份制企業(yè)籌集資金，滿足生

12、產(chǎn)建設(shè)的資金需要，而且由于股票投資的無(wú)期性，股份制企業(yè)對(duì)所籌資金不需還本，因此可長(zhǎng)期使用，有利于廣泛制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和擴(kuò)大再生產(chǎn)。 3.對(duì)股票投資者的作用第一，可以為投資者開(kāi)拓投資渠道，擴(kuò)大投資的選擇范圍，適應(yīng)了投資者多樣性的投資動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)和利益的需求，一般來(lái)說(shuō)能為投資者提供獲得較高收益的可能性。 第二，可以增強(qiáng)投資的流動(dòng)性和靈活性，有利于投資者股本的轉(zhuǎn)讓出售交易活動(dòng)，使投資者隨時(shí)可以將股票出售變現(xiàn)，收回投資資金。股票市場(chǎng)的形成，完善和發(fā)展為股票投資的流動(dòng)性和靈活性提供了有利的條件。 二、我國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程（一）1984年至1990年的初步發(fā)展時(shí)期1984年11月，上海飛樂(lè)音響股份有限公司

13、率先在上海向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行了50萬(wàn)股股票，每股面值10元。1987年5月，深圳發(fā)展銀行率先在深圳向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行80萬(wàn)股股票，每股面值20元，但由于當(dāng)時(shí)人們對(duì)股票市場(chǎng)的前途尚有疑慮，因而實(shí)際認(rèn)購(gòu)量不足。這兩家公司向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票，分別標(biāo)志著滬深股市萌芽階段的開(kāi)始。之后，又陸續(xù)有幾家公司的股票在滬深兩地公開(kāi)發(fā)行上市。該階段大部分時(shí)間里，上海、深圳兩地居民對(duì)股票尚感陌生，參與者較少，總體上講，交易較為清淡，有些公司的股票價(jià)格甚至跌破面值。進(jìn)入1990年 5、6月份，情況發(fā)生了很大變化。先是深圳股票市場(chǎng)在深發(fā)展的帶動(dòng)下，五種股票價(jià)格平均翻了一翻多，上海股票市場(chǎng)也在強(qiáng)勁需求驅(qū)動(dòng)下日益火爆，兩個(gè)股票市場(chǎng)的

14、成交量也快速增加。投資者也第一次領(lǐng)悟了股票市場(chǎng)的牛市和熊市。當(dāng)時(shí)的交易方式還是比較落后的柜臺(tái)交易。（二）1991年至1997年的快速發(fā)展時(shí)期上海證券交易所、深圳證券交易所分別于1990年底、1991年初獲準(zhǔn)成立。滬深兩個(gè)交易所的成立，標(biāo)志著我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)入高速成長(zhǎng)階段。在這個(gè)階段，上市公司數(shù)量大幅度增加。兩個(gè)交易所成立時(shí)，滬市首批獲準(zhǔn)上市交易的股票只有 8只，深市則只有5只，而到了1997年底，在兩家交易所掛牌交易的股票均在300只左右。隨著股票市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，開(kāi)戶人數(shù)也迅速增加，從最初的幾十萬(wàn)戶增加到三千多萬(wàn)戶。證券營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也遍布全國(guó)各大中小城市，極大地方便了廣大投資者，和當(dāng)初只能在少數(shù)幾

15、個(gè)城市進(jìn)行股票交易的情形成形了鮮明對(duì)比。總體股價(jià)水平在這個(gè)階段也有了大幅度的上漲。上證指數(shù)、深圳成份股指數(shù)從 1991年基期的100點(diǎn)和1000點(diǎn)分別上升到1997年的1500點(diǎn)和6000點(diǎn)左右(均為當(dāng)年的最高點(diǎn))（三）1998年至2007年的調(diào)整和規(guī)范時(shí)期1998年以來(lái)，滬深股票市場(chǎng)進(jìn)入了平穩(wěn)發(fā)展階段。首先，上證指數(shù)和深圳成份股指數(shù)波幅不大，沒(méi)有出現(xiàn)暴漲或暴跌的情況。在這段時(shí)間內(nèi)，上證指數(shù)在1600點(diǎn)上下、深圳成份股指數(shù)在3000點(diǎn)上下波動(dòng)，振幅在15%左右。其次，新股的上市和發(fā)行速度也已放緩，大規(guī)模、高速擴(kuò)容已結(jié)束。第三，投資者開(kāi)戶的增加量趨緩，根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)兩個(gè)股票市場(chǎng)開(kāi)戶人數(shù)總和有

16、4000萬(wàn)戶左右。（四）2008年至今的變革與機(jī)遇時(shí)期 由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)如一場(chǎng)風(fēng)暴迅速席卷世界，直接或間接對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。中國(guó)的紡織、房產(chǎn)、玩具、鋼鐵行業(yè)以及家具、衛(wèi)浴、五金和電子等產(chǎn)品的出口企業(yè)受到嚴(yán)重影響，向美日歐出口明顯減少。證券市場(chǎng)步入低谷，自2008年初，受企業(yè)盈利不容樂(lè)觀的基本面的影響，a股一路走低，市場(chǎng)信心受到嚴(yán)重打擊。國(guó)家為了增強(qiáng)人民抗擊危機(jī)的信心，提出了一系列的產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，中央不斷針對(duì)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行政策刺激和扶持，因此09年初至今一直熱點(diǎn)不斷，a股也不斷上揚(yáng)。但是金融危機(jī)的影響是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，因此我國(guó)證券市場(chǎng)也肩負(fù)著沉重的壓

17、力。2008年的世界性金融危機(jī)是對(duì)中國(guó)粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的“最后一擊”。應(yīng)該說(shuō)，這既是危機(jī)，更是契機(jī)。如果政府從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益出發(fā)，動(dòng)真格打破舊有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，還原真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，重在提高gdp增長(zhǎng)質(zhì)量，下決心推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以及城鄉(xiāng)一體化發(fā)展的戰(zhàn)略工程，促進(jìn)中國(guó)股市內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的變化，必將影響未來(lái)中國(guó)股市走勢(shì)的中長(zhǎng)期良性發(fā)展。2010年是股權(quán)分置改革功成身退的最后一年，也就是說(shuō)，2010年底，中國(guó)股市將真正進(jìn)入“全流通時(shí)代”。三、我國(guó)股票市場(chǎng)存在的問(wèn)題股票市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)體系的一個(gè)有機(jī)組成部分，股票市場(chǎng)的健康發(fā)展是轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和資源配置機(jī)制進(jìn)而實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源合理和有效利用的一個(gè)基本條

18、件。我國(guó)股票市場(chǎng)在向規(guī)范化和制度化發(fā)展過(guò)程中還沒(méi)有真正與建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)銜接起來(lái)，股票市場(chǎng)中還存在一些問(wèn)題，如不妥善解決，必將影響其功能的有效發(fā)揮，進(jìn)而加大金融風(fēng)險(xiǎn)，擾亂金融市場(chǎng)秩序，最終影響到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行（一）股票市場(chǎng)的機(jī)制問(wèn)題作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中資源配置的最主要和最核心的場(chǎng)所，股票市場(chǎng)的運(yùn)行有著一種內(nèi)在的排斥行政功能和行政機(jī)制的特性，而這種特性又恰恰是股票市場(chǎng)能夠合理和有效地進(jìn)行資源配置的充分必要條件，然而目前我國(guó)股票市場(chǎng)的客觀機(jī)制在相當(dāng)大的程度上被行政機(jī)制扭曲了。這主要表現(xiàn)在：1.股票市場(chǎng)的管理主要是行政管理股票市場(chǎng)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，對(duì)股票市場(chǎng)的監(jiān)督管理也必須按照市

19、場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求進(jìn)行，要符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律。而在我國(guó)，股票市場(chǎng)的管理機(jī)制還是按層次劃分的行政機(jī)制，國(guó)務(wù)院證券委、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和各地區(qū)證管辦形成了三級(jí)的行政管理體系，這種三位一體的行政管理機(jī)制，形成了控制股票發(fā)行和上市的完整體系，而由于我國(guó)目前股票公開(kāi)發(fā)行和上市的基準(zhǔn)過(guò)低，這就給行政權(quán)力提供了較大的空間，使證券監(jiān)管的行政特征呈現(xiàn)出日益強(qiáng)化的趨勢(shì)。同時(shí)，由于政府對(duì)股市采取行政管理，使得股市可能出現(xiàn)的本該由投資者承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān)了。2.股票發(fā)行規(guī)?？刂剖且环N行政體制時(shí)至今日，行政化管理格局與市場(chǎng)機(jī)制的不適應(yīng)的矛盾已經(jīng)逐步顯露，其負(fù)面作用也已經(jīng)日漸突出。如果說(shuō)1993年和1994年新股發(fā)行額

20、度的分配是原有計(jì)劃體制下投資分配行為不但各地區(qū)而且各個(gè)部位或相當(dāng)于部委的單位都分配了股票發(fā)行額度。首先這種平均分配機(jī)制，導(dǎo)致有的部門或地區(qū)有額度卻無(wú)適合企業(yè)，于是各種“尋租”現(xiàn)象和“變通”行為都應(yīng)運(yùn)而生；而有的地方則認(rèn)為較好的企業(yè)遲早要上市，則先上次的企業(yè)，從而使上市企業(yè)并非最優(yōu)。3.以行政方法控制股票發(fā)行規(guī)模導(dǎo)致發(fā)行規(guī)模資金化由于爭(zhēng)取到股票發(fā)行額度就等于爭(zhēng)取到一筆無(wú)償資金，因而發(fā)行股票的溢價(jià)部分成為發(fā)行規(guī)模的價(jià)格，是股票發(fā)行成為一場(chǎng)爭(zhēng)奪資金的游戲，并派生出不正之風(fēng)、腐敗行為和股票發(fā)行價(jià)格過(guò)高等問(wèn)題。4.股票發(fā)行規(guī)模引起的信息誤導(dǎo)二級(jí)市場(chǎng)上的投資者利用事前確定的股票發(fā)行規(guī)模，可以估算出某時(shí)期股

21、票市值的增加額。而這種信息本來(lái)是不應(yīng)該有的，屬于干擾信息，將對(duì)股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生巨大的負(fù)面影響。（二）上市公司存在缺陷上市公司的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)和股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，是股票市場(chǎng)的根本問(wèn)題，從而為股市埋下了隱患，并衍生出以下問(wèn)題：1.上市公司的產(chǎn)權(quán)安排不合理在我國(guó)的絕大部分上市公司中，國(guó)家股和法人股居于絕對(duì)的控股地位，而國(guó)家股的最終所有者又處于模糊狀態(tài)，因而各個(gè)行政機(jī)構(gòu)都可以以國(guó)家股的代表身份插手上市公司，使得上市公司很難真正擺脫行政控制而形成獨(dú)立的意志，從而也就不可能真正擺脫行政機(jī)制而成為真正的市場(chǎng)主體。公司名義上是股份公司并上市了，然而其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制并沒(méi)有完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求運(yùn)作，企業(yè)仍然是國(guó)家的

22、，所投入的資金也是國(guó)家的，經(jīng)理和職工只是國(guó)家的雇員。由于缺乏所有權(quán)約束，上市公司的資金運(yùn)用軟約束問(wèn)題依然嚴(yán)重，內(nèi)部人士控制問(wèn)題仍然很突出，幾乎是股權(quán)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的國(guó)家股股東早董事會(huì)、股東會(huì)和經(jīng)理班子上一人說(shuō)了算。因此，即使這些公司上市了，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不見(jiàn)得好轉(zhuǎn)。有些上市公司的股東回報(bào)率很低，甚至沒(méi)有，從而形成股東以其出資額承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的風(fēng)險(xiǎn)卻不能享受相應(yīng)收益的局面，股東長(zhǎng)期投資信心和熱情被打擊。 2. 上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排及其運(yùn)作不合理目前，我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是國(guó)家股、法人股、內(nèi)部職工股和社會(huì)公眾股。其中，禁止流通的國(guó)家股和嚴(yán)格限制流通的法人股約占75%，而流通的社會(huì)公眾股僅占25

23、%左右。這樣，就引發(fā)了眾多問(wèn)題：(1)使股票市場(chǎng)配置資源的功能無(wú)法真正發(fā)揮股票市場(chǎng)進(jìn)行社會(huì)資源合理配置和有效配置的一個(gè)重要條件，是啟動(dòng)市場(chǎng)的收購(gòu)與兼并機(jī)制，而在國(guó)家股占絕大部分比重又絕對(duì)不能流動(dòng)，法人股轉(zhuǎn)讓受到嚴(yán)格約束的情況下，任何通過(guò)市場(chǎng)來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行收購(gòu)和兼并進(jìn)而從總體上控制上市公司的企圖都會(huì)落空。(2)股票市場(chǎng)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能弱化由于上市公司總市值只是根據(jù)較小股權(quán)比重的可流通的股票價(jià)格來(lái)套算，因此上市公司總市值只是根據(jù)較小股權(quán)比重的可流通的股票價(jià)格來(lái)套算，因此上市公司總市價(jià)只是賬面價(jià)值，并不能真正代表該公司的市場(chǎng)價(jià)值，股票市場(chǎng)價(jià)格信息失真。(3)嚴(yán)重削弱上市公司股本擴(kuò)股大功能由

24、于國(guó)家股和法人股股東一般都不愿意以較高的溢價(jià)參與配股，而是放棄配股權(quán)，或是將其下屬的某些公司的實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)配股，將其劃歸上市公司從而變相地使該公司達(dá)到“借殼上市”的目的，這些不僅是上市公司有償增資擴(kuò)股大打折扣，還嚴(yán)重影響上市公司質(zhì)量。特別是目前許多上市公司不珍惜最稀缺和最寶貴的股本資源，只顧眼前籌資利益，隨意大比例配送稀釋股本，使公司的股本擴(kuò)張、資本經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與盈利能力擴(kuò)張之間內(nèi)在聯(lián)系，不注重回報(bào)股東，分紅送配目的幾乎只是為圈錢，不能樹(shù)立并保持上市公司的良好形象，從而失去了利用上市公司身份反復(fù)配股籌資的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。（三）證券中介機(jī)構(gòu)的問(wèn)題1.地方政府對(duì)證券交易所干預(yù)嚴(yán)重上海和深圳證券交易所雖

25、然是全國(guó)性的交易所，然而在實(shí)際操作中，上海和深圳兩地政府都不同程度地干涉本地證券交易所的人員任免和業(yè)務(wù)活動(dòng)，在交易量、席位費(fèi)、拉上市公司等方面展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。因此表面上市交易所之間的競(jìng)爭(zhēng)，而實(shí)際上是兩地政府之間的競(jìng)爭(zhēng)。另外，由于證交所的存在對(duì)所在地具有增加稅收、吸引資金、增加就業(yè)等好處，所以除滬深兩地，全國(guó)其他城市組建的各類證券交易所由于無(wú)法交易上市股票，就從事一些不規(guī)范的活動(dòng)，從而增加了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。2.我國(guó)證券商存在著支付風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)絕大多數(shù)券商，是一些政府職能部門利用行政職能建立的。大部分券商資本金少，規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力差。券商的內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)基本上是經(jīng)理壟斷權(quán)。經(jīng)理人員違規(guī)經(jīng)營(yíng)普遍，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)量巨

26、大。由于證券業(yè)務(wù)量有限，因此多數(shù)券商都不同程度地從事商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。這些券商除了吸收股票投資的交易保證金和資本金之外，還大量拆入資金或變相吸收公司存款，以投向自營(yíng)股票交易、房地產(chǎn)投資、商品期貨交易、證券回購(gòu)和實(shí)業(yè)投資，幾乎成了“金融百貨公司”。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)成功地進(jìn)行了“軟著陸”，這些券商普遍面臨資金流動(dòng)性不足，有些甚至挪用客戶保證金，作假賬隱瞞虧損。一旦股票投資者和存款客戶要求兌付現(xiàn)金，支付風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露并危及整個(gè)金融體系。3.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的作用會(huì)計(jì)事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所和律師事務(wù)所等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大多附屬于有關(guān)行政部門，不少中介機(jī)構(gòu)違法提供假材料和假證據(jù)，完全按照上市公司意見(jiàn)辦理，不能獨(dú)立、客

27、觀、公正地出具驗(yàn)資報(bào)告、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告等，損害投資者利益，不利于股票市場(chǎng)健康發(fā)展。（四）投資者的問(wèn)題投資者包括機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者。與國(guó)外成熟的股市不同，我國(guó)股票市場(chǎng)上散戶居多而機(jī)構(gòu)投資者偏少。由于散戶大多缺乏理性投資意識(shí)、專業(yè)投資知識(shí)和技術(shù)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱，而機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)于來(lái)說(shuō)資金雄厚，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。因此目前機(jī)構(gòu)少、散戶多的局面不利于股市長(zhǎng)期發(fā)展。然而由于我國(guó)投資基金運(yùn)作很不規(guī)范，投資股票少，投資房地產(chǎn)和實(shí)業(yè)居多，給基金受益人分紅很少或根本不分紅，公眾不放心將資金交給基金，基金投資觀念很難形成。而且為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)和上市公司被明文規(guī)定禁止炒作股票。因此，培育我國(guó)股市投資者將是

28、一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作。（五）證券法規(guī)的滯后到目前為止，我國(guó)已出臺(tái)了近20萬(wàn)部有關(guān)證券方面的法規(guī)條例，然而作為股票市場(chǎng)的核心法律證券法卻一直沒(méi)有出臺(tái)。一方面，法律法規(guī)不健全，另一方面現(xiàn)有法律法規(guī)又不得不到認(rèn)真執(zhí)行，使得市場(chǎng)各種違規(guī)行為得不到及時(shí)有效的糾正和懲罰，客觀上助長(zhǎng)了股市的暴漲暴跌。盡管和政府進(jìn)一步加大了監(jiān)管力度，違規(guī)行為一時(shí)被壓制下去，然而股票市場(chǎng)的正常運(yùn)作并沒(méi)有得到真正的法律保障四、完善我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)策措施從上面的分析可以知道，當(dāng)前我國(guó)股票市場(chǎng)的問(wèn)題是多方面得，而且有些還涉及到根深層次的問(wèn)題，因此預(yù)想在短時(shí)間內(nèi)全部解決是不現(xiàn)實(shí)的。但是，可以從一下幾個(gè)方面尋求對(duì)策：（一）建立科學(xué)的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)

29、制1.建立標(biāo)準(zhǔn)的股票發(fā)行制度我國(guó)組建股份公司，發(fā)展股票市場(chǎng)，其核心目的在于促使企業(yè)轉(zhuǎn)換生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制和形成資本經(jīng)營(yíng)機(jī)制。股份公司特別是上市公司，不但要轉(zhuǎn)換從國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣煞莨?，更重要的是轉(zhuǎn)制從行政機(jī)構(gòu)的附屬物轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂蟹ㄈ素?cái)產(chǎn)權(quán)，并具有獨(dú)立意志和利益的法人實(shí)體。如果股份公司轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制，那么股票市場(chǎng)就只不過(guò)是“圈錢”的場(chǎng)所，而不可能成為社會(huì)資源合理配置和有效配置的載體。因此，必須改變目前股票發(fā)行與上市聯(lián)動(dòng)的作法，盡快改變股票發(fā)行中的額度控制和定向分配方式，廢止股份公司通過(guò)行政層次和行政方式爭(zhēng)取股票發(fā)行和上市額度的作法。所有的股份公司都應(yīng)從其發(fā)行股票之日起，經(jīng)過(guò)三年的完整運(yùn)營(yíng)期后才能上市。應(yīng)規(guī)定

30、統(tǒng)一的每股稅后利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率和每股凈資產(chǎn)這三個(gè)指標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)，提高股票上市基準(zhǔn)，以改變目前我國(guó)股票發(fā)行和上市基準(zhǔn)過(guò)低，從而給行政部門留下過(guò)大的選擇空間和權(quán)力行使空間的作法。股份公司何時(shí)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，就何時(shí)上市；而且股票公開(kāi)發(fā)行和上市之間的時(shí)間要拉開(kāi)，使在一級(jí)市場(chǎng)上獲得較高穩(wěn)定收入的風(fēng)險(xiǎn)增加，以便一、二級(jí)市場(chǎng)自然接軌。2.轉(zhuǎn)換股票市場(chǎng)管理方式高效率的股票市場(chǎng)離不開(kāi)科學(xué)的監(jiān)管。然而，我國(guó)股票市場(chǎng)的管理方式包含著許多行政因素，使得政府無(wú)意中傾向于對(duì)股票市場(chǎng)負(fù)有較多的責(zé)任，政府沒(méi)必要也不可能承擔(dān)“托市”、“救市”的責(zé)任。政府或其主管部門離股價(jià)越近，其調(diào)控股市帶來(lái)的股價(jià)劇烈波動(dòng)必然給投資者帶來(lái)?yè)p失，因此

31、其監(jiān)管的成本就越高。因此，股市監(jiān)管應(yīng)是市場(chǎng)監(jiān)管而不是股價(jià)調(diào)控，政府應(yīng)盡可能退出市場(chǎng)，把工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)規(guī)則的制定，有效地查處市場(chǎng)中的各種違規(guī)和違法行為，并全面快速的向投資者傳遞市場(chǎng)信息，按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作，保證股市的健康運(yùn)行。（二）規(guī)范上市公司行為，調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)1.規(guī)范上市公司行為首先，在我國(guó)的絕大部分上市公司中，國(guó)家股和法人股居于絕對(duì)的控股地位，而國(guó)家股的最終所有者又處于模糊狀態(tài)，因而各個(gè)行政機(jī)構(gòu)都可以以國(guó)家股的代表身份插手上市公司，使得上市公司很難真正擺脫行政控制而形成獨(dú)立的意志，從而也就不可能真正擺脫行政機(jī)制而成為真正的市場(chǎng)主體。公司名義上是股份公司并上市了，然而其內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制并沒(méi)

32、有完全按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求運(yùn)作，企業(yè)仍然是國(guó)家的，所投入的資金也是國(guó)家的，經(jīng)理和職工只是國(guó)家的雇員。由于缺乏所有權(quán)約束，上市公司的資金運(yùn)用軟約束問(wèn)題依然嚴(yán)重，內(nèi)部人士控制問(wèn)題仍然很突出。因此，嚴(yán)格按照現(xiàn)代企業(yè)制度和證券法規(guī)規(guī)范上市公司運(yùn)作，特別是要規(guī)范上市公司的信息披露。要改變上市公司半年公布一次財(cái)務(wù)信息的作法，要求每個(gè)月在指定報(bào)刊上向社會(huì)公布三張基本財(cái)務(wù)報(bào)表及有關(guān)重要信息以便投資者能隨時(shí)了解公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況其次，對(duì)那些提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)表信息，亂送亂配股份，濫用募集資金，以及效益低下但卻通過(guò)各種關(guān)系仍然在交易所上市的公司，政府要認(rèn)真給予整頓查處，對(duì)不具備上市條件的公司，要給與降級(jí)和摘牌處分，

33、以避免給市場(chǎng)帶來(lái)不應(yīng)有的行情震蕩。2.調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，允許部分國(guó)家股上市交易我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是國(guó)家股、法人股、內(nèi)部職工股和社會(huì)公眾股。其中，禁止流通的國(guó)家股和嚴(yán)格限制流通的法人股約占75%，而流通的社會(huì)公眾股僅占25%左右。然而，股票市場(chǎng)進(jìn)行社會(huì)資源合理配置和有效配置的一個(gè)重要條件，是啟動(dòng)市場(chǎng)的收購(gòu)與兼并機(jī)制，而在國(guó)家股占絕大部分比重又絕對(duì)不能流動(dòng)，法人股轉(zhuǎn)讓受到嚴(yán)格約束的情況下，任何通過(guò)市場(chǎng)來(lái)對(duì)上市公司進(jìn)行收購(gòu)和兼并進(jìn)而從總體上控制上市公司的企圖都會(huì)落空。因此調(diào)整上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，允許部分國(guó)家股上市交易，首先，可以擴(kuò)大二級(jí)市場(chǎng)規(guī)模，改變股票市場(chǎng)供求不平衡的狀態(tài)，避免操縱市場(chǎng)的

34、現(xiàn)象，又能使國(guó)家股擺脫“同股不同利”的局面。其次，出售給帶有公有制性質(zhì)的法人機(jī)構(gòu)，確保公有制仍然占主體地位。而且國(guó)家股由法人機(jī)構(gòu)持有，國(guó)家也容易調(diào)控。再次，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)重新安排，有利于提高上市公司的質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力。（三）加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，完善證券市場(chǎng)體系1.健全監(jiān)管體制，加強(qiáng)監(jiān)管力度結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，應(yīng)逐步地將其他政府職能部門的監(jiān)管權(quán)利收歸證監(jiān)會(huì)，使證監(jiān)會(huì)成為惟一的權(quán)威監(jiān)管機(jī)構(gòu)；證監(jiān)會(huì)可以會(huì)同財(cái)政部、中注協(xié)等相關(guān)職能部門，以年檢等形式，對(duì)從事證券業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)業(yè)資格和執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行檢查和監(jiān)管，建立誠(chéng)信檔案，正對(duì)造假違規(guī)事件應(yīng)遵照證券法等有關(guān)規(guī)定對(duì)盈余操縱進(jìn)行嚴(yán)厲懲處，真正樹(shù)立起法律

35、的權(quán)威。對(duì)于發(fā)現(xiàn)整理查清的違規(guī)案件要決不姑息處理要嚴(yán)、緊、狠，使違法者為此付出巨大代價(jià)，使整個(gè)市場(chǎng)引以為戒。必須從立法、執(zhí)法上使造假者受到威懾，通過(guò)一切合法手段，提高造假者的造假成本，降低造假收益，徹底清除財(cái)務(wù)造假的土壤和氣候。2.強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的獨(dú)立性首先，應(yīng)完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用和更換機(jī)制，為注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)獨(dú)立性提供制度上的保障。剝奪上市公司自行聘任注冊(cè)會(huì)計(jì)師的權(quán)利，改由證監(jiān)會(huì)或證券交易所委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)，所需經(jīng)費(fèi)開(kāi)支可以通過(guò)設(shè)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)基金的方式加以解決。消除政府官員干預(yù)注冊(cè)會(huì)計(jì)師執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)、發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)的現(xiàn)象，使注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)在實(shí)質(zhì)上能夠保持

36、獨(dú)立。 其次，在注冊(cè)會(huì)計(jì)師中應(yīng)加強(qiáng)誠(chéng)實(shí)守信的思想道德教育，樹(shù)立正確的價(jià)值觀和榮辱觀，使全體注冊(cè)會(huì)計(jì)師鑄造鮮明的道德之魂，形成良好的道德風(fēng)尚。對(duì)已經(jīng)取得注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格的人員，應(yīng)該完善對(duì)其的考核制度，對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的業(yè)績(jī)定期考核，對(duì)業(yè)績(jī)不理想的注冊(cè)會(huì)計(jì)師要加以限制，以年檢等形式對(duì)從事證券業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)事務(wù)所在職業(yè)質(zhì)量方面進(jìn)行抽查和監(jiān)管。還要加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的后續(xù)教育，其形式可以采取課堂教學(xué)、學(xué)術(shù)會(huì)議、專題研討會(huì)、參觀學(xué)習(xí)、經(jīng)驗(yàn)交流等多種教育方式。 （四）規(guī)范機(jī)構(gòu)持股，抑制過(guò)度投機(jī)行為由于散戶持股的目的不是為了監(jiān)控或占有企業(yè)，而是為了獲取差價(jià)，個(gè)人投資者由于缺乏對(duì)市場(chǎng)全面、準(zhǔn)確的判斷能力。傾向與短線投資，

37、從而增加證券市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)。而機(jī)構(gòu)投資者由于資金規(guī)模大，周轉(zhuǎn)速度慢等原因的制約，在利益動(dòng)機(jī)下，機(jī)構(gòu)投機(jī)者往往會(huì)利用起資金與信息的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)前景看好的行業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)線投資，取得行業(yè)或上市公司的高成長(zhǎng)收益。機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資具有穩(wěn)定證券市場(chǎng)的功能。因此我國(guó)應(yīng)該大力培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者，加快有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者法律、法規(guī)的出臺(tái)，加大對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管力度和處罰力度，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的自律性。同時(shí)，繼續(xù)加快證券投資基金的發(fā)展步伐及其發(fā)展力度，加快以三大制度改革為基礎(chǔ)向注冊(cè)制過(guò)渡的進(jìn)程，創(chuàng)造有利于激發(fā)市場(chǎng)機(jī)制創(chuàng)新活力的新環(huán)境。其次，加快保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者的培育步伐，在保險(xiǎn)資金人市方式上大膽嘗試，勇于探索

38、。逐步創(chuàng)造條件，讓保險(xiǎn)基金、退休養(yǎng)老基金等社會(huì)資金不同程度地進(jìn)入市場(chǎng)。將專業(yè)化、市場(chǎng)化理念應(yīng)用于我國(guó)社會(huì)保障基金管理體系的建立與完善中。再次，繼續(xù)大力引進(jìn)合格境外機(jī)構(gòu)投資，分析掌握qfii(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)的投資理念及投資策略，在利用qfii進(jìn)一步發(fā)展及規(guī)范我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)作的同時(shí)，寄希望于其將在國(guó)際資本市場(chǎng)上的成熟投資經(jīng)驗(yàn)引入我國(guó)。最后，還可以借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立股票市場(chǎng)穩(wěn)定基金，達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)，同時(shí)化解歷史遺留問(wèn)題的目的。（五）加強(qiáng)股票市場(chǎng)法律法規(guī)建設(shè)，依法治市逐步完善證券法、公司法，提高市場(chǎng)透明度，加大監(jiān)管力度。為了保證股票市場(chǎng)健康發(fā)展，必須建立健全必要的法律、法規(guī)，如證券法、公司法，和相

39、應(yīng)的稅收政策和適應(yīng)證券市場(chǎng)需要的國(guó)際通行的會(huì)計(jì)制度。要保護(hù)中小投資者的利益，提高市場(chǎng)的透明度，本著“公平、公開(kāi)、公正”的原則，提高上市公司的質(zhì)量和資產(chǎn)可信度，增加投資者對(duì)股票市場(chǎng)的信心。加大監(jiān)管力度，堅(jiān)決打擊、杜絕不法市場(chǎng)行為，加大對(duì)操縱股價(jià)的查處力度。五、結(jié)束語(yǔ)從中國(guó)股票市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程來(lái)看，中國(guó)股市在構(gòu)造上存在著較大的缺陷，以至于它一開(kāi)始就不可能成為一個(gè)非常規(guī)范的市場(chǎng)，這一點(diǎn)應(yīng)該說(shuō)是中國(guó)股市低效率的根本原因。 但是隨著規(guī)模的發(fā)展壯大，中國(guó)股市的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也相應(yīng)增強(qiáng)，滬深股市的總市值已突破7萬(wàn)億元人民幣，僅今年以來(lái)的市場(chǎng)融資總額就超過(guò)了2000億元。股指期貨即將誕生，意味著中國(guó)的股市將進(jìn)

40、入一個(gè)新的發(fā)展階段，但同時(shí)也會(huì)為監(jiān)管層和市場(chǎng)帶來(lái)新的考驗(yàn)。在一個(gè)操縱和投機(jī)得不到有力遏制的市場(chǎng)里，對(duì)于一些機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，讓股指瘋漲到多少點(diǎn)都不是沒(méi)有可能的。當(dāng)前的中國(guó)資本市場(chǎng)正處在一個(gè)重要的發(fā)展轉(zhuǎn)折期，有關(guān)部門正在按照“標(biāo)本兼治、內(nèi)外并重、遠(yuǎn)近結(jié)合”的思路，不斷深化改革，強(qiáng)化監(jiān)管，加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，著力解決影響市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展的結(jié)構(gòu)性和機(jī)制性問(wèn)題，推進(jìn)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展，這是中國(guó)股市的希望所在。作為一個(gè)成熟的管理者，對(duì)股市發(fā)展運(yùn)行的把握不能只看一時(shí)一處的漲跌而得意忘形或驚慌失措，那樣勢(shì)必導(dǎo)致矯枉過(guò)正的局面，只有放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，胸懷全局，才能做出準(zhǔn)確的判斷。只要存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，就會(huì)有優(yōu)勝劣汰。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的需要進(jìn)行投資，必須承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)；只要股市開(kāi)門交易，就會(huì)發(fā)生股指漲跌。投資者根據(jù)對(duì)公司發(fā)展前景和效益風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，決定購(gòu)買哪一家公司的股票，同樣也需要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上看，股指的漲漲跌跌倒在其次，能否以清醒冷靜頭腦和科學(xué)理性的心態(tài)參與市場(chǎng)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)才是最大的考驗(yàn)。參考文獻(xiàn)1梁水源.上市公司財(cái)務(wù)造假的表現(xiàn)形式及治理措施j.中國(guó)煤炭經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2003年第1期2陸正飛,湯立斌,盧英武.我國(guó)證券市場(chǎng)信息披露存在的主要問(wèn)題及原因分析j.財(cái)經(jīng)論叢,2002年第1期3曹征.論中