如何通過資產(chǎn)負債表透視企業(yè)財務狀況時代光華滿分試卷

1、如何通過資產(chǎn)負債表透視企業(yè)財務狀況一、資金的來源與占用財務報表共有三大報表：資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負債表反映資產(chǎn)的來源，即資金的來源以及花銷，反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中，涉及成本、費用、稅收和市場行業(yè)的平均利潤率。1.反映盈利能力和償還能力資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)從銀行借錢到收回錢的過程中，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，銀行通過此變化可以判定明年是否再給其貸款。因為在企業(yè)的資產(chǎn)運營中，通過資產(chǎn)負債表可判定該企業(yè)是否賺錢、是否有能力賺錢。因此，從某種程度上而言，企業(yè)的資產(chǎn)負債表反映的是企業(yè)的盈利能力和償還能力，企業(yè)既要有能力借錢，也要有能力還錢。資產(chǎn)負債表包含兩個內(nèi)容：資金的來源和占有，即錢從

2、哪兒借的和怎么花的。通過了解企業(yè)的資產(chǎn)狀況，判定資產(chǎn)的使用情況和流動情況。表1 資產(chǎn)負債表包括五部分內(nèi)容資產(chǎn)權(quán)益/負債長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)股東權(quán)益長期負債流動負債使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)使用期一年以內(nèi)的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應收款、存貨和其他應收款實收資本資本公積未分配利潤借款一年以上，包括抵押貨款、應付債權(quán)、定期貸款償還期在一年以內(nèi)，包括應付賬款和短期借款通過資產(chǎn)負債表可以看企業(yè)的資金來源和資金占有，資金來源就是權(quán)益，資金用在什么地方，是否創(chuàng)造了價值、實現(xiàn)了資金的流動性，例如，從銀行借的錢一年之內(nèi)流通4次和一年流通1次相比，顯然是流通4次更有價值。如果從銀行借了錢，之

3、后還是連本帶息還原來的借款，這樣的資金流通沒有任何意義，需要將資產(chǎn)增值。2.體現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)資金的來源和占用，體現(xiàn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。比如，是否需要從銀行借錢，從銀行借多少合適，即企業(yè)是否要有太多負債；企業(yè)的負債有多少能力償還，這就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。例如，有的企業(yè)負債累累，可是銀行卻很擔心其架空企業(yè)、銀行，銀行被迫追著給其貸款，因為它有能力讓銀行相信能夠把資產(chǎn)資本結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化成高效率。反之，有的企業(yè)運營良好，利潤和現(xiàn)金流都不錯，卻始終得不到銀行的親睞，這就需要搞清楚它的資本結(jié)構(gòu)，即企業(yè)的資產(chǎn)哪些有效、哪些是長期的、哪些是銀行或者金融機構(gòu)最為看重的。如果企業(yè)有一些有用的、有效率的資產(chǎn)，銀行、金融機構(gòu)才會給其

4、貸款。資本金投放到企業(yè)運營中能夠?qū)崿F(xiàn)的資產(chǎn)變化有兩種：第一，一年期以上的長期資產(chǎn)；第二，一年以內(nèi)的流動資產(chǎn)，包括短期生產(chǎn)、采購、支付員工的工資。從財務的角度而言，資產(chǎn)還有更細的分工，金額在2000元以上的固定資產(chǎn)就是長期資產(chǎn)的一部分；長期使用的資產(chǎn)包括裝修，由于不能在一年之內(nèi)攤銷，都叫長期資產(chǎn)?，F(xiàn)金和押金，在一年之內(nèi)要變成現(xiàn)金短期流動，因此是流動資產(chǎn)。二、流動資產(chǎn)分析1.現(xiàn)金從企業(yè)經(jīng)營的角度講，企業(yè)的現(xiàn)金和在一年之內(nèi)可以變成現(xiàn)金或者被耗用的資產(chǎn)，在資產(chǎn)負債表里占有很大的位置。例如，很多中小企業(yè)都會借款，這部分貸款一定會產(chǎn)生利息，如果從金融機構(gòu)借1元錢，而當年銷售回收的現(xiàn)金低于1元，那么企業(yè)就會

5、有問題。所以，企業(yè)最少要回收2元錢，但不一定能如企業(yè)所愿，因為會有存貨、流動負債、應收賬款，即使將貨給經(jīng)銷商，到期經(jīng)銷商把現(xiàn)金返給企業(yè)，也一定會產(chǎn)生應收賬款（應該收回的錢沒收回來），如果應收賬款掛在賬上，會給企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力。企業(yè)的現(xiàn)金儲備和獲取現(xiàn)金的能力成正比，即現(xiàn)金儲備一定要高于借款速度，如果借款速度快，現(xiàn)金回流慢，就會導致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不開，因此，要看企業(yè)的流動資產(chǎn)中可能有哪些科目。一般來說，流動資產(chǎn)中可能有現(xiàn)金、應收賬款、存貨、房租押金等。如果產(chǎn)生資產(chǎn)和權(quán)益不平，是由于有的現(xiàn)金收不回來，變成了應收賬款，而應收賬款對應的科目會產(chǎn)生利潤，產(chǎn)生利潤后成為權(quán)益，通過兩者的平衡可以使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生

6、變化。全部的短期資產(chǎn)，即流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、應收貨款、存貨和其他應收款，還有一部分就是會計準則中規(guī)定的：現(xiàn)金不得坐支，即現(xiàn)金收回來以后，不能馬上用于采購原材料或者支付工資。2.應收賬款看企業(yè)的資產(chǎn)負債表，要看應收賬款占整個資產(chǎn)的合適比重。通常來說，應收賬款的回收天數(shù)是需要考慮的第一要素，即肯定有應收賬款，應收賬款發(fā)生后，首先要控制好它在整個資產(chǎn)中的比例，其次要控制好應收賬款的回收周期。通常來說，傳統(tǒng)制造業(yè)應收賬款的天數(shù)為8090天，也有120天，在有效的90天中需要通過多種手段和方法確保資金快速收回，并且將應收賬款占整個資產(chǎn)的比重控制在合理范圍內(nèi)，即不能拖累回收現(xiàn)金。因此，企業(yè)對應收賬款要進行

7、一定的控制，比如很多中小企業(yè)會涉及應收賬款，如果超過一年以上就要提取壞賬準備金。此外，資產(chǎn)負債表中還有其他的應收賬款，比如和主營業(yè)務收入沒有關系的押金、預收款等。3.存貨時間價值很重要企業(yè)財務報表中除了應收賬款，很重要的內(nèi)容就是存貨。因為它事關企業(yè)資金的生命線。如果借款速度超過了現(xiàn)金儲備速度，企業(yè)會出現(xiàn)資不抵債，如果借錢速度始終大于回收現(xiàn)金的速度，老板會很累。在資產(chǎn)負債表中，出現(xiàn)概率最多的是存貨。首先存貨會擠占資金，其次存貨有時間價值，假定某手機的市場價格2000元，如果此產(chǎn)品沒有賣出去，半年后這個手機可能就會貶值，而在資產(chǎn)負債表中，賬上的手機資產(chǎn)價值仍然是2000元。在這種情況下，作為股民或

8、者企業(yè)投資人，就可認為這個資產(chǎn)負債表效率低。因此，存貨的時間價值非常重要，換言之，任何企業(yè)先要解決的不是收入問題，而是存貨和應收賬款問題。因此，要確?，F(xiàn)金回流速度永遠大于借款速度，即盡量把存貨和應收賬款降到行業(yè)最低水平線，一般的傳統(tǒng)業(yè)，存貨占企業(yè)資產(chǎn)負債表的比重最好控制在20%30%，如果比重過高，企業(yè)發(fā)展會很為難。由于存貨擠占資金，因此要把存貨控制在有效范圍內(nèi)，使資金流動快速周轉(zhuǎn)起來。加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)加快周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)涉及財務鐵三角，企業(yè)要想確保市場份額，就要降價，但是降價會帶來兩個問題：第一，越降價貨品可能會積壓得越多，因為消費者不知道降價的底線；第二，降價會損害利潤，最終導致研發(fā)效率低

9、，產(chǎn)品不能出新款。因此，需要將二者有效結(jié)合起來。最簡單的辦法是加快存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和天數(shù)，搞促銷活動。比如買汽車價格最便宜的時間是6月，因為企業(yè)每年要把整個銷售計劃分成上半年和下半年兩部分，上半年必須要完成全年任務的55%60%，所以上半年企業(yè)壓力很大，要盡快清理庫存，五六月份企業(yè)要盡快回籠資金，這時買車相對最劃算，同時由于年底已經(jīng)完成了基本任務量，此時銷售并非必須完成，而年底促銷可以使存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)加快，此時對于企業(yè)的資產(chǎn)負債平衡已經(jīng)不那么重要，因為現(xiàn)金回流速度已經(jīng)大于借款速度。因此，6月份是企業(yè)全年任務的關鍵月份，必須在這個月份快速實現(xiàn)資金回籠，確保全年任務的完成。存貨在很多企業(yè)中都會存在，企業(yè)

10、要做的就是將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)控制在合理范圍內(nèi)。需要注意的是，一般存貨也需要周轉(zhuǎn)天數(shù)，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越快越好，這樣有助于企業(yè)快速實現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)?？傊?，看企業(yè)的資產(chǎn)負債表，主要是兩個關鍵要素：應收賬款的控制和存貨的控制。每年計提存貨跌價準備站在企業(yè)投資的角度，投資人都希望企業(yè)有很強的變現(xiàn)能力，即財務三角中的變現(xiàn)能力，同時更希望企業(yè)有很高的償還能力。所以，看企業(yè)資產(chǎn)負債表時，應做好很多準備，關注應該關注的內(nèi)容?！景咐咳f科每年計提的存貨跌價準備房地產(chǎn)企業(yè)萬科通過十幾年的運營，在企業(yè)財務報表特別是在企業(yè)資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)出企業(yè)有償還能力和對盈利能力的把控。萬科每年堅持不動搖的事情是，儲備每年1

11、2%15%的現(xiàn)金，在會計科目中，可能要通過存貨跌價準備，實現(xiàn)對企業(yè)現(xiàn)金流的更多儲備。萬科之所以這么做，是因為萬科股東每年的分紅并非越多越好，如果分紅多了，企業(yè)明年或后年的可持續(xù)發(fā)展資金來源就會減少，為了達到兩者的平衡，萬科選擇了前瞻性的做法：每年計提12%15%的存貨跌價準備，從而使企業(yè)在幾次國內(nèi)土地收購的低潮期，比如1997年亞洲金融危機、2003年“非典”、2008年美國金融危機等，比別的房地產(chǎn)企業(yè)具有更高的前瞻性，獲取更好的土地投資機會，因此，萬科能夠成為業(yè)界響當當?shù)钠放?。因此，作為企業(yè)，要想健康的發(fā)展，投資人要經(jīng)常多關注財務報表透射出的企業(yè)經(jīng)營狀況的變化，以此判定企業(yè)的發(fā)展狀況。三、長

12、期資產(chǎn)分析長期資產(chǎn)是使用期一年以上的資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。遞延資產(chǎn)是創(chuàng)辦公司時的費用，需要逐年攤銷，包括前期的租房、購買特許權(quán)使用費等，企業(yè)每年都會有部分這樣的費用。無形資產(chǎn)是企業(yè)的品牌價值、商譽（商業(yè)信譽）。1.品牌和商譽企業(yè)要想把商譽做成百年品牌，還需在基于財務報表的前提下，整理財務思路。如果只看重企業(yè)今天的錢，即看企業(yè)的盈利能力，也就是利潤；而如果看企業(yè)是否能夠賺明天的錢、未來的錢，則要看現(xiàn)金流和市場?？船F(xiàn)金流，就是看企業(yè)價值的最大化，企業(yè)要擁有源源不斷的現(xiàn)金流，才能為股東創(chuàng)造更大的價值。通過對財務報表相關科目的分析可判定企業(yè)能否可持續(xù)發(fā)展，一般來說，只能做三五年的企業(yè)

13、就是曇花一現(xiàn)，能做八到十年甚至更長時間的企業(yè)一定有好的商譽和價值最大化。收購使商譽發(fā)生變化分析企業(yè)資產(chǎn)負債表，除了要分析企業(yè)的盈利能力即利潤來源，同時更要注重分析企業(yè)的償還能力，看好它未來怎么賺錢。要想使未來的資產(chǎn)價值獲得延伸、可持續(xù)發(fā)展，商譽變得更大更強有很多方法，如通過特許加盟、品牌延伸，能夠讓企業(yè)資產(chǎn)的水平和狀況發(fā)生變化；通過收購重組，比如聯(lián)想通過收購ibm、吉利汽車收購瑞典沃爾沃，都使得企業(yè)的商譽發(fā)生了變化。利用好長期資產(chǎn)，能夠快速使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及整個資產(chǎn)的價值水平提到一個高度。在資產(chǎn)負債表中，通常看企業(yè)的無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)。站在銀行或投資人的角度，企業(yè)的長期資產(chǎn)多一些更好，換言之

14、，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定越好。長期資產(chǎn)屬于穩(wěn)定資產(chǎn)，例如企業(yè)的房產(chǎn)，很好的品牌、專利和團隊，如果企業(yè)有穩(wěn)定的長期資產(chǎn)，那么企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會非常穩(wěn)健，這為企業(yè)帶來很多收益和更多的融資效率。從某種程度上說，長期資產(chǎn)為企業(yè)注入資金提供了便捷的通道。因此，在資產(chǎn)負債表中，要做的第一件事就是看企業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)占整個資產(chǎn)的比重。從目前大部分傳統(tǒng)制造業(yè)、高科技企業(yè)、電子企業(yè)看，擁有一定的長期資產(chǎn)，能夠為企業(yè)的整個結(jié)構(gòu)調(diào)整和健康發(fā)展起到關鍵支撐作用。負債是商譽的延伸在資產(chǎn)負債表中要做的第二件事是看負債。負債在整個資本行業(yè)中也是企業(yè)商譽的延伸，只有獲取了別人的信任，才會有更多的負債，但負債多了

15、，就要學會平衡，即控制一定的負債比率。這里涉及資產(chǎn)負債率，就是企業(yè)的負債占資產(chǎn)的比重。比如傳統(tǒng)制造企業(yè)的負債占資產(chǎn)的比重多了，可能對企業(yè)財務費用有壓力，因為借的錢會產(chǎn)生利息。一般來說，資產(chǎn)負債率控制在30%40%是相對平衡的。需要注意的是，房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負債率有所不同，一般在60%比較合適，偏高一些，這與房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營土地和房地產(chǎn)過程中的資金鏈條長短有關。如萬科從2008年到2010年，連續(xù)三年的資產(chǎn)負債率始終控制在60%66%，這在地產(chǎn)業(yè)無論是現(xiàn)金利用率還是資產(chǎn)負債率，都控制得非常得當。因此，這三年萬科的整體發(fā)展是一個良性循環(huán)。但有時在企業(yè)運營過程中，資產(chǎn)負債率可能會漲得很快，尤其是20

16、11年下半年，很多資金鏈斷供，這就涉及負債多了好不好的問題。企業(yè)融資可以為企業(yè)建立良好的商業(yè)信譽，為企業(yè)良性循環(huán)提供更多的保障。因此，負債多了好不好體現(xiàn)了企業(yè)的長期價值。2.固定資產(chǎn)買企業(yè)的股票，既要看它的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，同時也要了解企業(yè)的“心態(tài)”。了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，要看企業(yè)的資產(chǎn)負債表、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，了解財務三角定位，同時也要了解企業(yè)是著眼于現(xiàn)在還是未來，如果著眼于未來，它更關注現(xiàn)金流；如果著眼于現(xiàn)在，則更關注利潤。只有搞清企業(yè)要做什么，才能判定企業(yè)負債多少的問題，這就涉及對固定資產(chǎn)的管理。對固定資產(chǎn)的管理主要涉及以下方面：安全性和實用性固定資產(chǎn)會擠占企業(yè)的流動性資金，因此，企業(yè)要保證固定資產(chǎn)的

17、安全性，確保固定資產(chǎn)的比重適當，同時要確保資金的實用性，不能讓固定資產(chǎn)成為企業(yè)的負擔。因為從資產(chǎn)負債表中看企業(yè)，首選長期資產(chǎn)，而長期資產(chǎn)中固定資產(chǎn)又占很大一部分，銀行在審核企業(yè)貸款條件時也要先看固定資產(chǎn)，但固定資產(chǎn)的比重要控制。折舊固定資產(chǎn)涉及財務報表中的一個概念折舊，假定一臺設備的價值為10萬元，使用年限是5年，5年把費用攤完，則每年的折舊費是2萬元，這2萬元就成為成本項目，可以從所得稅中扣除，有了這個設備，可以通過分攤折舊，使資產(chǎn)一直保持穩(wěn)健的發(fā)展。四、股東權(quán)益分析資產(chǎn)負債表中還涉及權(quán)益問題，如果企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，有人看到企業(yè)發(fā)展狀況非常好，肯定會對其投資，占一定的股份，原始股東是1

18、1投的，因為企業(yè)資產(chǎn)升值，后來入股的股東就不能按原來的比例，會有權(quán)益發(fā)生，就會使整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，股東權(quán)益變大，意味著有了多余的收入。具體來說，入股以后，可以使股東的實收資本、資本公積、未分配利潤科目發(fā)生變化。1.實收資本實收資本是股東在初創(chuàng)時共同出資形成的資本，后期有人加入或者有人進行股權(quán)稀釋，這些錢代表股東對企業(yè)承擔責任的最高界限。原來的股東會從后來的入股股東處獲得收益，再往后來，按照一定資本進入界限，設定溢價比例，按照比例進行資本增調(diào)。2.資本公積資本公積就是通過股本溢價、資產(chǎn)重估增值和捐贈。企業(yè)股價是原始的11，經(jīng)過一段時間的發(fā)展，就會出現(xiàn)股本溢價；通過購買固定資產(chǎn)、商譽，資產(chǎn)價值

19、被放大，之后企業(yè)要重新進行資產(chǎn)評估；同時也可能來自一部分股東的捐贈，使資本放大。因此，企業(yè)要另外按照會計準則規(guī)定，定期對企業(yè)資本計提公積金用于企業(yè)發(fā)展。3.未分配利潤未分配利潤在資產(chǎn)負債表中占有很重要的位置。用于現(xiàn)金儲備例如，萬科每年計提12%15%的存貨跌價準備，等于變相將股東12%15%的分紅削掉，萬科用最有效的辦法說服了股東，把少分紅的錢作為將來給股東承諾未來利益的收益兌現(xiàn)，這部分錢用于企業(yè)未來發(fā)展，同時也不讓股東吃虧，采取一些變化，比如給部分股東增持部分股權(quán)，增持股權(quán)的同時使得企業(yè)自身的現(xiàn)金流增多。另外，通過每年的現(xiàn)金流儲備以及未分配利潤給企業(yè)將來融資，不僅沒有從銀行借錢產(chǎn)生的利息，而

20、且一旦有好的項目和投資機會，企業(yè)就可以用這部分資金開展項目，而股東本身也不會受損傷。因此，從某種程度上講，資產(chǎn)負債表中的未分配利潤是企業(yè)是否有發(fā)展后勁的重要晴雨表。成長性重要指標企業(yè)未分配利潤占資產(chǎn)的比重反映了企業(yè)是否有后盾支持，同理，購買企業(yè)股票，除了看企業(yè)現(xiàn)在的利潤外，還要看自我可持續(xù)發(fā)展的增長比率，換言之，就是要看它的成長性，成長性很重要的指標就是未分配利潤。只有看這個科目，才能了解企業(yè)的資產(chǎn)負債狀況。企業(yè)在向股東分配稅后利潤之前，即給股東分紅之前，需要提取盈余公積金，就是稅后利潤的10%，用于企業(yè)的法定公積金，還有一些企業(yè)根據(jù)自身的實際情況，可以提取一些任意公積金，把現(xiàn)金儲備隨時用于企

21、業(yè)的未來發(fā)展、捐贈或者其他一些項目，這成為許多企業(yè)永久性資金來源的重要組成部分，換言之，看企業(yè)是否有實力和后盾，首選未分配利潤。五、長、短期負債分析負債是應該付給別人的錢，借款一年以上的叫長期借款，一年以下的叫短期借款。企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)負債表的重要組成部分。相對來講，企業(yè)負債中，長期借款多更穩(wěn)定，從企業(yè)的負債結(jié)構(gòu)來講，不僅企業(yè)的長期借款要穩(wěn)健發(fā)展，短期借款也要有。在企業(yè)的負債權(quán)益中，實際上負債結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性。通常而言，負債結(jié)構(gòu)分兩部分，一年期以上的叫長期負債，包括抵押貨款、應付債權(quán)、定期貸款；一年期之內(nèi)的叫流動負債，包括應付賬款和短期借款。1.流動負債應付賬款例如，大中、國

22、美和蘇寧電器有一個共性，就是先從家電廠家進貨，然后再以現(xiàn)金的方式賣給消費者，這些電器商城拿到貨后還要向家電廠家收取進店費，在把貨賣給消費者拿了現(xiàn)金后，按照一定的期限，比如三五個月以后，再將現(xiàn)金返還給家電廠家。這樣，這些電器商城就有應付賬款，這對企業(yè)的整體資產(chǎn)狀況是好事。從另一個角度而言，應付賬款不是越多越好，而是要在整個資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)中適當控制應付賬款的比例，同理，應收賬款也一樣。一般來說，站在投資人的角度，希望企業(yè)應付賬款多一些、應收賬款少一些。因為應付賬款是壓別人的錢，所以流動性不至于受到太大威脅，而目前在國內(nèi)扎堆上市的很多公司中，應付賬款大多與較多企業(yè)有關系，比如連鎖酒店、連鎖超市、連鎖

23、電器，這些企業(yè)之所以能夠扎堆上市，就是因為有很好的流動性、很少的負債、足夠的現(xiàn)金流，而這部分現(xiàn)金流很大一部分是由應付賬款組成。短期借款短期借款叫“催命款”，如果企業(yè)解決不好短期借款，很可能會倒閉，因為短期借款通常會對企業(yè)的資金流動性起到重要作用。短期借款越多，流動性風險越大。2009年國內(nèi)先后有幾家非常有影響力的品牌上市公司退市，比如夏新、波導，原因是其資產(chǎn)負債表結(jié)果不好，夏新和波導都屬于財務三角中的增長優(yōu)先型，高度重視市場占有率、市場份額，太過看重市場，導致利潤比較低，這就意味著企業(yè)沒有足夠的研發(fā)效率生產(chǎn)更多型號的產(chǎn)品，這些企業(yè)始終不能左右市場，只能通過降價實現(xiàn)市場份額的擴張，導致利潤降低，

24、隨之現(xiàn)金流減少，銀行不愿意貸款給現(xiàn)金流很少的企業(yè)，這些企業(yè)連續(xù)幾年通過銀行獲取的流動負債就很少，導致企業(yè)不得不進行短期借款，但是短期借款越多，意味著流動性的風險越大，而現(xiàn)金的回流速度要大于借款速度，否則會出現(xiàn)資不抵債，即借新債還舊債。這樣容易導致企業(yè)陷入惡性循環(huán)，導致企業(yè)資不抵債，最后只能退出股票市場。短期借款的利息很高，它所對應的科目叫財務費用，財務費用拖累了很多企業(yè)。因此，企業(yè)一定要控制好流動負債，否則會導致企業(yè)負債占資產(chǎn)的比重上升，并成為影響整個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關鍵要素?？雌髽I(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要看是高風險高負債還是低風險高負債，高負債要控制好風險，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就穩(wěn)健。掌握好平衡。學習企業(yè)的財務報表

25、首先要考量財務最重要的手段財務要體現(xiàn)控制職能，即平衡。從某種程度上講，財務管理是舞蹈大師，只有做好了平衡，才能把握好企業(yè)資金進和退的問題。在財務管理中，要掌握好平衡，掌握不好，就是流動負債多，就要想辦法把短期借款消耗掉；如果長期負債多，導致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，也可以通過其他辦法調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動負債管理確保做好流動負債管理，要學會和相關科目打交道。比如，短期負債要與債權(quán)人打交道，應付賬款要與供應商打交道，應收賬款要與客戶打交道，應付工資要跟內(nèi)部員工打交道，應付稅金要與稅務局打交道，應付股利要與股東打交道。學會和相關科目打交道。如果企業(yè)是注重收入的，跟供應商打交道時，要求在企業(yè)管理中首先保障收

26、益，因為要保市場；如果要保利潤，就要控制風險，要想到第一件事就是與供應商建立相應關系控制風險，而非獲取利潤，要使應收賬款和存貨控制在能控制的范圍內(nèi)。企業(yè)與稅務局打交道，要做好節(jié)稅工作，因為從某種程度上講，節(jié)稅也是收益的最大化。很多企業(yè)高層認為只要把銷售做好即可，其實在當今市場競爭越來越激烈的前提下，只有把企業(yè)的節(jié)稅功能和利潤最大化有機結(jié)合起來，企業(yè)才能夠長久不衰。企業(yè)在與稅務局打交道時，可以掌握幾件事情：首先，要了解企業(yè)處在行業(yè)中的水平；其次，要了解企業(yè)在行業(yè)中的平均利潤率和平均稅負率，因為平均稅負率是決定企業(yè)能否穩(wěn)定發(fā)展的關鍵要素。保障流動比率和速動比率。在企業(yè)流動負債管理中，要想確保企業(yè)的

27、關鍵要素，需要把握在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中是要先保利潤還是要控制風險，如果是為了收入，一定要保收益，就不需要考慮風險；如果是為了利潤，一定要先控制風險。事實上，很多中小企業(yè)面臨的不是資產(chǎn)和權(quán)益的問題，而是流動資產(chǎn)和流動負債的問題。企業(yè)的資產(chǎn)使用效率最高，就會實現(xiàn)利潤最大化，因為要確保企業(yè)的資產(chǎn)效率，一定要保障流動比率和速動比率，流動比率就是流動資產(chǎn)和流動負債的比率關系。比如，企業(yè)從銀行借錢，經(jīng)過一年的運營，通過采購、生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售取得現(xiàn)金過程結(jié)束，獲取的現(xiàn)金成為流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn)要大于流動負債，因為除了還銀行本息外，還要支付各種管理費用、稅費以及相應的成本、開銷。一般而言，流動資產(chǎn)和流動負債比率的合理比值

28、是21，只有這樣，企業(yè)才能處于正常運轉(zhuǎn)中。事實上，企業(yè)把貨放出去會產(chǎn)生應收賬款和存貨，就會有速動比率問題，速動比率是流動資產(chǎn)減去存貨。因此，存貨是一個影響因素，如果扣掉存貨因素，速動比率的合理比值就是11。所以無論是企業(yè)決策層還是投資人，應該優(yōu)先考慮的是速動比率，這才是企業(yè)真正要想確保資產(chǎn)負債表的重要因素。因為只有確保速動比率，才能大致知道企業(yè)今年應該向銀行借多少錢，實現(xiàn)什么樣的收益，提前做好融資準備，如果做不到速動比率的1倍，最少也要保證提前做好相應的融資準備，否則，可能會導致速動比率大幅下滑。2.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要包括長期資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、股東權(quán)益、長期負債、流動負債五部分，它們之間

29、體現(xiàn)了一個關系：資產(chǎn)負債表中的長期項有股東權(quán)益和長期負債，這是資金來源，資產(chǎn)占用的主要長期項就是長期資產(chǎn)。長期資產(chǎn)、股東權(quán)益和長期負債決定企業(yè)整個資產(chǎn)的負債結(jié)構(gòu)，在未來決定企業(yè)板塊的關鍵要素前提下，要優(yōu)先考慮企業(yè)的長期資產(chǎn)和長期負債。要點提示企業(yè)資產(chǎn)負債表的五大部分內(nèi)容包括： 長期資產(chǎn)； 流動資產(chǎn)； 股東權(quán)益； 長期負債； 流動負債?！景咐繃勒{(diào)整長期債務和資產(chǎn)2002年，時任國美電器董事長黃光裕認為，該企業(yè)資金鏈不存在問題，應付賬款很多，企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流，可以進軍房地產(chǎn)業(yè)，而且國美電器的前身鵬潤也是通過地產(chǎn)發(fā)展起來的。因此，企業(yè)最后將部分資金抽調(diào)到地產(chǎn)業(yè)，結(jié)果出現(xiàn)了意想不到的情況。因為土

30、地是長期資產(chǎn)，企業(yè)買地以后會對資產(chǎn)造成占用，導致長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負債中的比例過高，使得資金的流動性不夠，為了緩解資金的流動性，當時國美電器決定殺雞取卵，即原定36個月給供應商付款，變?yōu)檠舆t付款，導致供應商供貨減少，在相當長一段時間里，部分家電廠商退出了國美電器，使得國美電器的產(chǎn)品供應鏈出現(xiàn)了問題，而且資金的供應鏈也出了問題，國美電器后期采用了高成本融資提高負債，包括加大短期借款，最后形成了惡性循環(huán)。國美電器曾有一段時間也被冠上了“價格潑婦”的外號。國美之所以出現(xiàn)上述情況，就是源于企業(yè)自身對產(chǎn)業(yè)鏈特別是對資產(chǎn)負債表中的長期債務、長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位。后期國美電器很快意識到這個問題，團隊進行

31、了結(jié)構(gòu)調(diào)整，國美電器后來與蘇寧電器進行了長期的良性競爭。與此相對應的是，蘇寧電器盡管也意識到了長期資產(chǎn)在整個資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的比例不宜過長，但蘇寧電器還是基于長遠考慮做市場份額，因此，盡管風險很大，后期蘇寧電器還是把相當一部分店鋪通過購買的方式使得資產(chǎn)不斷被放大。國美電器店鋪有一段時間都是租的，其中的風險是店鋪在這個地段鞏固以后，租金可能會被提高，整個后期運作、資金占用的壓力會比較大。因此，資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)對企業(yè)的整體發(fā)展會起到很重要的牽制作用。需要注意的是，在整個資產(chǎn)負債表中，也不能忽略短線項目，包括流動負債和流動資產(chǎn)的比例結(jié)構(gòu)。給企業(yè)制定經(jīng)營計劃時，除了注重流動比率和速動比率外，還要考慮財務計

32、劃，財務計劃中既要保企業(yè)的利潤，也要?，F(xiàn)金，即要保企業(yè)的今天就是保利潤，要保企業(yè)的明天就是?，F(xiàn)金?？傊?，必須讓企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健、得當、有前瞻性，促進企業(yè)更快、更穩(wěn)健地發(fā)展。六、通過資產(chǎn)負債表透視企業(yè)財務狀況實例分析夏新電子是民族工業(yè)的代表之一，2001年到2002年，夏新開始轉(zhuǎn)型生產(chǎn)手機，這為國內(nèi)家電企業(yè)開了先河，此后國內(nèi)很多家電企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型，包括海爾、聯(lián)想、長虹、創(chuàng)維都開始生產(chǎn)手機。2002年，夏新靠手機一年凈收入6億元，夏新也開了國產(chǎn)手機高利潤的先河。但這個高利潤先河，卻是夏新走向衰弱的開始，直到2009年退市。夏新1997年在上海上市，當時的注冊資本金是1.8億元，2003年后，由于它的

33、商標在國外有沖突，因此由原來的“廈新”電子更名為“夏新”電子。夏新電子的生產(chǎn)經(jīng)營范圍是手機、小靈通、dvd、筆記本電腦等3c融合的銷售類電子產(chǎn)品，手機業(yè)務占全部營業(yè)收入的比重是80%。需要注意到是，企業(yè)核心業(yè)務占75%以上是單一業(yè)務，75%以下是多元化業(yè)務。夏新從2002年開始一度在中國手機市場中占據(jù)了國產(chǎn)品牌的前三到前五，其中2002年出的一款會“跳舞”的手機a8在2002年做得最好，凈資產(chǎn)收益率是68.25%。之后夏新的發(fā)展卻一直走下坡路。夏新2002至2004年的主要財務數(shù)據(jù)，如表2所示。表2 2002-2004年夏新電子主要財務數(shù)據(jù)年 份200420032002銷售收入50.5468.

34、1744.86凈利潤0.15856.146.07總資產(chǎn)42.8943.4827.62凈資產(chǎn)13.18 14.638.89資產(chǎn)負債率66%69% 64%66%68%70%roe1.2%41.98%68.25%eps(每股凈利潤）0.04元1.43元1.69元每股經(jīng)營凈現(xiàn)金-1.54元1.17元2.71元由表1，可對夏新進行以下分析：1.沒有做好資產(chǎn)負債表的平衡，形成惡性循環(huán)從2002年到2004年，夏新的總資產(chǎn)逐年發(fā)展，從27億元到43億元，銷售收入也穩(wěn)步增長，從44億元發(fā)展到50億元，但是它的凈利潤卻直線下降，從6億元降到1500萬元，原因是2003年臺灣新竹地震，導致主要的手機芯片供應成本高

35、速上漲利潤被擠壓，而且手機出現(xiàn)了嚴重滯銷，大量存貨導致凈利潤無法實現(xiàn)，出現(xiàn)資產(chǎn)的流動性障礙。夏新采取了通過借短債提高現(xiàn)金回流速度措施，但短債的速度始終大于現(xiàn)金回流速度，因此，它的資產(chǎn)負債率較高。2002年到2004年，夏新連續(xù)三年資產(chǎn)負債率都偏高，導致凈資產(chǎn)收益率（roe）出現(xiàn)大幅跳水的情況。2002年，夏新利潤可觀時是1.69元，而夏新資產(chǎn)負債表的平衡卻做得不夠。當企業(yè)賺錢多時，需要將股東分紅和企業(yè)發(fā)展平衡好，因為股東得到更多分紅，但企業(yè)發(fā)展后勁不足，導致雖然20022003年企業(yè)每年利潤很高，但到2004年凈利潤下滑到1500萬元時，企業(yè)沒有再分紅，于是股東減持企業(yè)的實收資本，企業(yè)的權(quán)益受

36、到了侵害，形成惡性循環(huán)。2.負債率偏高，影響資金流動性由于資金的流動性遇到了很大障礙，會導致每股凈現(xiàn)金出現(xiàn)問題。如果單純看凈利潤，說明企業(yè)賺錢；如果看每股凈利潤，企業(yè)就可能會賠錢。夏新在資產(chǎn)負債中，首先是資金的流動性出現(xiàn)問題，因為存貨太多。一般來說，流動比率的合理比值，即流動資產(chǎn)和流動負債的比率要保持在21的水平，企業(yè)才會健康發(fā)展。2002年到2004年間，夏新的流動比率大約低于健康值的30%40%。速動比率的合理比值是1，夏新的速動比率逐年下降，因為夏新的定位是注重市場份額，市場份額擴大導致利潤下降，并且由于市場份額的快速擴張導致流動性風險加大，因為每增加一個市場就意味著前期的投入越大。在流

37、動比率和速動比率都已下降的前提下，企業(yè)資產(chǎn)負債會出現(xiàn)資不抵債的情況，導致資金的流動性出現(xiàn)問題。表3 夏新2002-2004年度流動性對比 財務指標2002年2003年2004年流動比率1.381.441.17速動比率0.780.810.53夏新是比較傳統(tǒng)的企業(yè)，在資產(chǎn)負債中，企業(yè)發(fā)展最好時給股東分紅很多，導致企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力減弱，企業(yè)用于長期資產(chǎn)的投入很少，換言之，企業(yè)對于未來看得少，導致長期資產(chǎn)的債務比較少，短期債務比較多。又由于有錢時給股東多分紅，沒錢時不給股東分紅，致使股東對企業(yè)的忠誠度下降，導致股東的權(quán)益比下降。3.過分依靠短期債務，影響周轉(zhuǎn)率通常來說，利息保障倍數(shù)的合理比值是89

38、倍。夏新從2002年到2004年利息保障倍數(shù)偏低，特別是2004年，利息保障倍數(shù)是3，這個結(jié)構(gòu)表明夏新過分依靠短期債務周轉(zhuǎn)。夏新利潤大幅下滑的根本原因是手機芯片要從臺灣進口，一旦對方價格上漲，利潤就會被擠壓。此外，國內(nèi)手機行業(yè)沒有自主知識產(chǎn)權(quán)，沒有自己的核心技術，受制于人，也就很難把握住利潤，最后夏新資產(chǎn)負債情況出現(xiàn)了問題。表4 夏新2002-2004年度負債能力對比財務指標2002年2003年2004年總資產(chǎn)負債率67.80%64.05%67.30%長債資產(chǎn)比5.28%4.90%0.87%短債資產(chǎn)比62.52%59.16%66.43%負債權(quán)益比2.111.902.19股東權(quán)益比32.20%3

39、3.65%30.73%利息保障倍數(shù)34.7191.493.082004年夏新的存貨占整個資產(chǎn)的比重超過40%，這意味著收回來的1元錢現(xiàn)金不得不背負4角錢的存貨成本。假定1元錢的年息是10%，如果有40%的錢收不回來就還要把30%的錢補上，必須解決好另外30%的資金的問題。解決不好，最簡單的方法就是借短債。因此，夏新的周轉(zhuǎn)速度太慢。由于存貨占資產(chǎn)比重的40%，意味著公司資產(chǎn)價值縮水，質(zhì)量很低，銀行不愿意貸款給企業(yè)。另外，夏新沒有賺錢時，將貨免費鋪在經(jīng)銷商、供貨商那里，賺到錢時，很多渠道商開始要進店費，導致夏新把很多手機鋪貨迅速退回到自營店，這意味著固定資產(chǎn)的投入加大，導致長期資產(chǎn)比例增大，這樣對

40、資產(chǎn)流動性產(chǎn)生負面影響。4.主營成本高，影響企業(yè)發(fā)展夏新由于沒有核心技術，材料供應商漲價，自己就得跟著漲，但漲價是有限度的，導致利潤空間被擠占很多，成本很高。夏新2004年成本占收入比重達80%，意味著企業(yè)不賺錢，甚至賠錢，還有營業(yè)費用（或者叫銷售費用），即企業(yè)為了把產(chǎn)品推銷出去所支付的廣告費用、宣傳費用、差旅費用、促銷費用等；管理費用，即支付員工的工資，各種開銷；財務費用，即銀行的利息等。夏新2004年三費總和占銷售收入的比重是21.3%，而傳統(tǒng)行業(yè)中三費的比例盡量控制在10%左右?？梢?，三費的控制是夏新的難題。表5 夏新2002-2004年度成本費用對比財務指標2002年2003年2004

41、年主營業(yè)務成本占主營業(yè)務收入比例62.19%65.56%79.08%營業(yè)費用占主營業(yè)務收入比例13.83%14.29%14.47%管理費用占主營業(yè)務收入比例7.01%7.68%6.65%財務費用占主營業(yè)務收入比例0.46%0.12%0.24% 夏新在整個資產(chǎn)負債中，出現(xiàn)了幾個主要問題，第一，流動性問題；第二，成本控制問題；第三，長期資產(chǎn)和短期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)問題。關鍵問題還是夏新的經(jīng)營團隊缺乏對整個費用的控制能力，企業(yè)不應該因為資產(chǎn)負債表中存貨太多，就采取辦法解決存貨問題，存貨背后是企業(yè)的財務定位有問題。5.離開財務定位，導致后勁不足夏新在財務定位上進入了惡性循環(huán)，存貨越多越降價，越降價導致利潤下滑

42、越厲害，沒辦法研發(fā)新產(chǎn)品。夏新在企業(yè)利潤最多時應該拿出部分利潤通過存貨跌價準備、現(xiàn)金儲備，加大研發(fā)力度，使自己掌握手機的核心技術，獲得長足發(fā)展，但是夏新只是通過10送3再加送現(xiàn)金的方法把利潤全部分隔，因此，導致企業(yè)后勁不足。另外，夏新在2002年、2003年剛好面臨打手機商標的官司，為支付官司費用，也花掉了幾個億。6.核心業(yè)務沒有長遠發(fā)展，失去競爭力夏新的核心業(yè)務是手機，連續(xù)3年核心收入來源于手機，如果手機業(yè)務一旦出現(xiàn)問題，就沒有代替主營業(yè)務的其他業(yè)務。所以，負債結(jié)構(gòu)中需要考慮核心業(yè)務問題。欠缺對現(xiàn)金流的培育夏新之所以始終處于被動局面，是因為它對現(xiàn)金流的培育不夠，而且對夏新的長遠發(fā)展缺乏足夠的

43、認識。眾所周知，企業(yè)的核心業(yè)務應該有長遠的發(fā)展，確保資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，首先一定是明星產(chǎn)品，夏新的明星產(chǎn)品即核心產(chǎn)品是手機，這部分產(chǎn)品占全部收入的比重要控制在合適的比例，最好控制在50%75%，同時要在每年獲取的收益中，在資產(chǎn)不是有權(quán)益類收益中，留出一塊用于企業(yè)的未來發(fā)展，這叫替代產(chǎn)業(yè)。比如2004年夏新的手機價格成本突然上升，導致企業(yè)利潤從6億元下降到1500萬元，這時就需要替代產(chǎn)業(yè)，但是替代產(chǎn)業(yè)靠研發(fā)實現(xiàn)，部分并購重組，這就要把部分現(xiàn)金流用于未來項目投資。核心產(chǎn)品線單一夏新部分產(chǎn)品屬于問題產(chǎn)品，這部分產(chǎn)品也要有，盡管它的市場份額不高，成本支出也很龐大，它要構(gòu)成企業(yè)的豐富產(chǎn)業(yè)鏈；還有部分走下坡路的產(chǎn)品，即落水產(chǎn)品也要有，因為它是整個產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的一部分，只有把產(chǎn)業(yè)鏈做成一個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，企業(yè)才能可持續(xù)發(fā)展，這就是競爭力。因此，企業(yè)核心產(chǎn)品線不能太單一。銷售費用全部投入明星產(chǎn)品通常來說，企業(yè)都會犯同樣的錯誤，把更多的銷售費用，即廣告費用投在熱門產(chǎn)品。因為明星產(chǎn)品已經(jīng)是成熟的產(chǎn)品，夏新