經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法課件

1、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法2013.09經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法本章主要內(nèi)容本章主要內(nèi)容u 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)u 基準(zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的確定方法u 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法本章的學(xué)習(xí)目的本章的學(xué)習(xí)目的tPttciCOCI00)1 )(u熟悉靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)熟悉靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、特點(diǎn)u掌握靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評(píng)價(jià)準(zhǔn)則掌握靜態(tài)、動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算方法和評(píng)價(jià)準(zhǔn)則u掌握不同類(lèi)型投資方案適用的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法掌握不同類(lèi)型投資方案適用的評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)技術(shù)方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)。 第一，絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效

2、果評(píng)價(jià)?？锤骷夹g(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效第一，絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)?？锤骷夹g(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效益是否可以滿(mǎn)足某一絕對(duì)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的要求，即解決方案益是否可以滿(mǎn)足某一絕對(duì)檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)的要求，即解決方案的的“篩選篩選”或或“可行性可行性”問(wèn)題。問(wèn)題。 第二，相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。對(duì)于多個(gè)備選方案，看第二，相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)。對(duì)于多個(gè)備選方案，看哪個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益更好，即解決方案哪個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益更好，即解決方案“排隊(duì)排隊(duì)”和和“擇擇優(yōu)優(yōu)”問(wèn)題。問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)解決兩個(gè)問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)解決兩個(gè)問(wèn)題：經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法l融資前分析排除了融資方案變化的影響，不考慮資金來(lái)源，從項(xiàng)目投資總獲利角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。l融資前分析計(jì)算的相

3、關(guān)指標(biāo)，應(yīng)作為初步投資決策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ)。融資前分析l融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目方案在融資條件下的可行性。l融資后分析用于比選融資方案，幫助投資者作出融資決策。融資后分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析資料資料第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析分析結(jié)論滿(mǎn)足要求的情一般宜先進(jìn)行融資前分析，在融資前分析分析結(jié)論滿(mǎn)足要求的情況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。況下，初步設(shè)定融資方案，再進(jìn)行融資后分析。財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)分析分析融融資資前前分分析析融融資資后后分分析析融資前分析應(yīng)該以動(dòng)

4、態(tài)融資前分析應(yīng)該以動(dòng)態(tài)（折現(xiàn)現(xiàn)金流量）為主，（折現(xiàn)現(xiàn)金流量）為主，靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流靜態(tài)分析（非折現(xiàn)現(xiàn)金流量分析）為輔。計(jì)算項(xiàng)目量分析）為輔。計(jì)算項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率、靜現(xiàn)值投資內(nèi)部收益率、靜現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)和靜態(tài)投資回收期等指標(biāo)融資后的盈利能力分析融資后的盈利能力分析應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)應(yīng)包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析兩種。計(jì)算內(nèi)部收分析兩種。計(jì)算內(nèi)部收益率、投資回收期、總益率、投資回收期、總投資收益率、項(xiàng)目資本投資收益率、項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)金凈利潤(rùn)率等指標(biāo)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 23451 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0= - 1 0 0 01

5、+ 1 0 %1 + 1 0 % 1 + 1 0 % 1 + 1 0 % 1 + 1 0 % = 6 5 .2 6 ()N P V 乙萬(wàn) 元經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法總投資收益率（ROI）項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率(ROE)靜態(tài)投資回收期（Pt）指指標(biāo)標(biāo)分分類(lèi)類(lèi)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)(不考慮資金時(shí)間價(jià)值）盈利能力盈利能力分析指標(biāo)分析指標(biāo)清償能力清償能力分析指標(biāo)分析指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)（考慮資金時(shí)間價(jià)值）費(fèi)用現(xiàn)值(PC)費(fèi)用年值(AC)資產(chǎn)負(fù)債率借款償還期償債備付率利息備付率凈年值(NAV)內(nèi)部收益率(IRR)動(dòng)態(tài)投資回收期（ Pt）凈現(xiàn)值率(NPVR)凈現(xiàn)值(NPV)盈利能力盈利能力分析指標(biāo)分析指標(biāo)費(fèi)用評(píng)價(jià)費(fèi)用評(píng)價(jià)分析指

6、標(biāo)分析指標(biāo)一、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（1 1）一般表達(dá)式）一般表達(dá)式 也稱(chēng)靜態(tài)返本期，不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用項(xiàng)也稱(chēng)靜態(tài)返本期，不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，用項(xiàng)目各年的凈收益來(lái)回收全部投資所需要的時(shí)間。目各年的凈收益來(lái)回收全部投資所需要的時(shí)間。1.1.靜態(tài)投資回收期（靜態(tài)投資回收期（P Pt t， Pay back periodPay back period ）二、盈利能力分析指標(biāo)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)其中: Pt：靜態(tài)投資回收期 CI 表示現(xiàn)金流入量 CO 表示現(xiàn)金流出量 CI-CO 表示凈現(xiàn)金流量 t 表示期數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量為為0 0時(shí)所需時(shí)間時(shí)所需

7、時(shí)間經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（2 2）實(shí)用公式實(shí)用公式l當(dāng)投產(chǎn)后年收益（當(dāng)投產(chǎn)后年收益（A A）相等時(shí)：）相等時(shí)：A A 0 0 t t+1 t+2 t+3 t+1 t+2 t+3 n-1 n n-1 nt tI I第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo).;t:為每年的凈現(xiàn)金流量為項(xiàng)目投入的全部資金為項(xiàng)目建設(shè)期式中AICOCIItAItPt經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法l當(dāng)投產(chǎn)后年收益不相等時(shí)：當(dāng)投產(chǎn)后年收益不相等時(shí)：流量出現(xiàn)正值年份的凈現(xiàn)金的絕對(duì)值上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量值的年份數(shù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正1tP2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量/萬(wàn)萬(wàn)元元經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法年份年份0 01 12 23 34 4

8、5 56 6凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量10001000200200200200200200200200200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流累計(jì)凈現(xiàn)金流量量10001000800800600600-400-400-200-2000 0200200【例題例題3 3- -1 1】某項(xiàng)目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：某項(xiàng)目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：可知：可知：P Pt t=0+1000/200=5=0+1000/200=5經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法年份年份0 01 12 23 34 45 56 6凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量10001000500500400400200200200200200200200200累

9、計(jì)凈現(xiàn)金流累計(jì)凈現(xiàn)金流量量10001000500500100100100100300300500500700700【例題例題3 3- -2 2】某項(xiàng)目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：某項(xiàng)目投資方案各年份凈現(xiàn)金流量如下表所示：可知：可知：2P2Pt t33經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法解：根據(jù)投資回收期的原理：解：根據(jù)投資回收期的原理：tP年份年份0 01 12 23 34 45 56 6凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量10001000500500400400200200200200200200200200累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量10001000500500100100100100300300500500700700

10、經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（3 3） 判別準(zhǔn)則判別準(zhǔn)則 PtPc可行；反之，不可行。其中可行；反之，不可行。其中Pc為基準(zhǔn)投資回收期。投為基準(zhǔn)投資回收期。投資回收期越短，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。資回收期越短，項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)p基準(zhǔn)投資回收期基準(zhǔn)投資回收期( (P PC C ) ) ，是國(guó)家或部門(mén)是國(guó)家或部門(mén)制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的制定的標(biāo)準(zhǔn)，也可以是企業(yè)自己確定的標(biāo)準(zhǔn)，其主要依據(jù)反映同類(lèi)項(xiàng)目在當(dāng)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)，其主要依據(jù)反映同類(lèi)項(xiàng)目在當(dāng)時(shí)條件下的平均回收時(shí)間，或者是企業(yè)期條件下的平均回收時(shí)間，或者是企業(yè)期望的投資回收期水平。望的投資回收期水平。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（4 4） 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu) 點(diǎn)

11、概念清晰，簡(jiǎn)單易用；概念清晰，簡(jiǎn)單易用；可反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大??；可反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大?。槐粡V泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性被廣泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)。指標(biāo)。缺 點(diǎn)沒(méi)有反映資金的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有反映資金的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有考慮投資回收期后的收益，沒(méi)有考慮投資回收期后的收益，故不能全面反映項(xiàng)目壽命期的故不能全面反映項(xiàng)目壽命期的真實(shí)效益。真實(shí)效益。一般只作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（1 1）一般表達(dá)式：）一般表達(dá)式： 動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算投資回收期時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。動(dòng)態(tài)投資回收期是在計(jì)算投資回收期時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。二、盈利能力分析指標(biāo)2.2.動(dòng)態(tài)投資回收期（動(dòng)態(tài)投資回收期（P Pt t， Pa

12、y back period ）第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)其中: P/t：動(dòng)態(tài)投資回收期 CI 表示現(xiàn)金流入量； CO 表示現(xiàn)金流出量； ic為基準(zhǔn)收益率； t 表示期數(shù)。 企業(yè)、行業(yè)或投資企業(yè)、行業(yè)或投資者確定的最低標(biāo)準(zhǔn)收者確定的最低標(biāo)準(zhǔn)收益利率水平。益利率水平。累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為的現(xiàn)值為0 0時(shí)所需時(shí)所需時(shí)間時(shí)間經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法HGO金額金額t累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期當(dāng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量0時(shí)當(dāng)累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0時(shí)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo) 一般而言，投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期大于靜態(tài)投資回收期。經(jīng)濟(jì)

13、評(píng)價(jià)方法100%EBI TROITI（2 2）實(shí)用公式：）實(shí)用公式：第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（3 3） 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)優(yōu) 點(diǎn)計(jì)算簡(jiǎn)單，可做為投資方案的計(jì)算簡(jiǎn)單，可做為投資方案的初步分析初步分析;反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性、風(fēng)險(xiǎn)性和反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性、風(fēng)險(xiǎn)性和原始費(fèi)用補(bǔ)償速度原始費(fèi)用補(bǔ)償速度.缺 點(diǎn)沒(méi)有反映投資回收期以后方?jīng)]有反映投資回收期以后方案的情況，不能反映項(xiàng)目整個(gè)案的情況，不能反映項(xiàng)目整個(gè)壽命期的盈利水平和盈利能力。壽命期的盈利水平和盈利能力。不能用于多方案選優(yōu)。不能用于多方案選優(yōu)。一般只作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（4 4）判別準(zhǔn)則：）判別準(zhǔn)則：動(dòng)態(tài)投資回收期不大于基準(zhǔn)投資回收期，即：P Pt t

14、PPc c，可行；反之，不可行。計(jì)算凈現(xiàn)金流量及折現(xiàn)值；計(jì)算凈現(xiàn)金流量及折現(xiàn)值；計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值；計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值；找出找出“+”+”值的年份數(shù)；值的年份數(shù)；代入公式計(jì)算。代入公式計(jì)算。（5 5）步驟：）步驟：經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 【例題例題3 3- -3 3】對(duì)例對(duì)例3.13.1的項(xiàng)目考慮資金時(shí)間價(jià)值后，凈現(xiàn)金流量的項(xiàng)目考慮資金時(shí)間價(jià)值后，凈現(xiàn)金流量序列如下表所示，序列如下表所示，i=10%i=10%，試求動(dòng)態(tài)投資回收期。，試求動(dòng)態(tài)投資回收期。年份0123456凈現(xiàn)金流量1000500400200200200200折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.75130.68300.62090

15、.56450.5132折現(xiàn)值( )909.1413.2300.5136.6124.2112.9102.6累計(jì)折現(xiàn)值909.1495.9195.458.865.4178.3280.9可知：可知：3 43 45 8 .8413 .4 71 2 4 .2tP 年經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法解：根據(jù)投資回收期的原理：解：根據(jù)投資回收期的原理： 從例3.1得到該方案的靜態(tài)投資回收期為2.5年，而此例計(jì)算得出動(dòng)態(tài)投資回收期為3.47年，一般而言，投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期大于靜態(tài)投資回收期。年份0123456凈現(xiàn)金流量1000500400200200200200折現(xiàn)系數(shù)0.90910.82640.75130.68300.6

16、2090.56450.5132折現(xiàn)值( )909.1413.2300.5136.6124.2112.9102.6累計(jì)折現(xiàn)值909.1495.9195.458.865.4178.3280.9經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法練習(xí)：練習(xí)： 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表，求動(dòng)態(tài)投資回收期。（某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表，求動(dòng)態(tài)投資回收期。（i iC C=10%=10%，P PC C =5=5年）年）年年0123456現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入4060606060現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出5080凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-50-804060606060（1i0）-t10.90910.82640.75130.6830.62090.5645凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量

17、折現(xiàn)值-50-72.7333.0645.0840.9837.2633.87累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-50-122.7-89.67-44.59-3.6133.6567.51由于由于Pt/0NPV0，故該方案在經(jīng)濟(jì)效果上是可行的。，故該方案在經(jīng)濟(jì)效果上是可行的。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【練習(xí)練習(xí)】甲乙兩個(gè)互斥方案，各年凈現(xiàn)金流量如下表。已知基準(zhǔn)收益甲乙兩個(gè)互斥方案，各年凈現(xiàn)金流量如下表。已知基準(zhǔn)收益率為率為10%10%。試?yán)矛F(xiàn)值法判斷甲、乙方案可行性。如果都可行，應(yīng)選哪。試?yán)矛F(xiàn)值法判斷甲、乙方案可行性。如果都可行，應(yīng)選哪一個(gè)？（單位：萬(wàn)元）一個(gè)？（單位：萬(wàn)元） 年份年份012345甲方案凈

18、現(xiàn)金流量甲方案凈現(xiàn)金流量1000300300300300300乙方案凈現(xiàn)金流量乙方案凈現(xiàn)金流量10001002003004005001)1()1(),/(ncnccciiiNPVniPANPVNAVNPV甲甲0，NPV乙乙0， 甲乙方案都可以接受甲乙方案都可以接受又又NPV甲甲NPV乙乙 甲方案優(yōu)于乙方案。甲方案優(yōu)于乙方案。NPVNPV甲甲= -1000+300= -1000+300（P/AP/A，10%10%，5 5）=137.24=137.24（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（3 3）要說(shuō)明的幾個(gè)問(wèn)題：）要說(shuō)明的幾個(gè)問(wèn)題：HABCDEFGO金額金額t累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量流量累計(jì)折累計(jì)折現(xiàn)值

19、現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值曲線累計(jì)凈現(xiàn)值曲線ACACABABDFDFEFEFOGOGOHOH總投資額總投資額總投資現(xiàn)值總投資現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量（期末）累計(jì)凈現(xiàn)金流量（期末）累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值與i i的關(guān)系（凈現(xiàn)值函數(shù)曲線）的關(guān)系（凈現(xiàn)值函數(shù)曲線）當(dāng)當(dāng)i=ii=i時(shí)，時(shí)，NPV=0NPV=0；當(dāng)當(dāng)iii0NPV0；當(dāng)當(dāng)iiii時(shí)，時(shí)，NPV0NPV0NPVR0，因此該方案可行。，因此該方案可行。解：通過(guò)例題解：通過(guò)例題3.53.5已經(jīng)知道，已經(jīng)知道，200萬(wàn)元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9tA1

20、40萬(wàn)元經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈年值（凈年值（NAVNAV）適用于壽命不等的方案 凈年值凈年值是將一個(gè)投資系統(tǒng)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量均折算為年值后的代數(shù)是將一個(gè)投資系統(tǒng)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量均折算為年值后的代數(shù)和。也就是說(shuō)凈年值是通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟接?jì)算期內(nèi)和。也就是說(shuō)凈年值是通過(guò)資金等值換算將項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值分?jǐn)偟接?jì)算期內(nèi)各年的等額年值。各年的等額年值。相同之處相同之處：兩者都要在給定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算；：兩者都要在給定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算；556556不同之處不同之處：凈現(xiàn)值把投資過(guò)程的現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期的現(xiàn)值，：凈現(xiàn)值把投資過(guò)程的現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期的現(xiàn)值， 凈年值則是把該現(xiàn)金流量折算

21、為等額年值。凈年值則是把該現(xiàn)金流量折算為等額年值。 等額年值、等額年金二、盈利能力分析指標(biāo)7.凈年值（凈年值（NAV, Net annual value）第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法說(shuō)明：由于說(shuō)明：由于NAVNAV與與NPVNPV的比值是一常數(shù)，故二者是等效的評(píng)價(jià)尺度，在項(xiàng)的比值是一常數(shù)，故二者是等效的評(píng)價(jià)尺度，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論上是一致的。但在處理某些問(wèn)題時(shí)（如壽命期不同的多方案比目評(píng)價(jià)結(jié)論上是一致的。但在處理某些問(wèn)題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用選），用NAVNAV就簡(jiǎn)便得多。就簡(jiǎn)便得多。第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（1 1）一般表達(dá)式：）一般表達(dá)式： .:;:;:;:項(xiàng)目計(jì)算期基準(zhǔn)收益率凈現(xiàn)

22、值凈年值式中niNPVNAVc%100期末資產(chǎn)總額期末負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法說(shuō)明：說(shuō)明： 由于由于NAVNAV與與NPVNPV的比值是一常數(shù)，故二者是等效的評(píng)的比值是一常數(shù)，故二者是等效的評(píng)價(jià)尺度，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論上是一致的。但在處理某些問(wèn)價(jià)尺度，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)結(jié)論上是一致的。但在處理某些問(wèn)題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用題時(shí)（如壽命期不同的多方案比選），用NAVNAV就簡(jiǎn)便得就簡(jiǎn)便得多。多。對(duì)單方案，對(duì)單方案，NAV0NAV0，可行；，可行；多方案比選時(shí)，多方案比選時(shí)，NAVNAV越大，方案相對(duì)越優(yōu)。越大，方案相對(duì)越優(yōu)。（2 2）判別準(zhǔn)則：）判別準(zhǔn)則：第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【

23、例題例題3 3- -7 7】某工廠欲引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，需投資某工廠欲引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，需投資100100萬(wàn)元，萬(wàn)元，壽命期壽命期8 8年，年，8 8年末尚有殘值年末尚有殘值2 2萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年收入萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年收入3030萬(wàn)元，年成萬(wàn)元，年成本本1010萬(wàn)元，該廠的期望收益率為萬(wàn)元，該廠的期望收益率為10%10%，用凈年值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目，用凈年值指標(biāo)判斷該項(xiàng)目是否可行？是否可行？解解1 1：現(xiàn)金流量圖如下：現(xiàn)金流量圖如下：投資100萬(wàn)成本10萬(wàn) 0 1 2 3 4 5 6 7 8t收入30萬(wàn)殘值2萬(wàn)NPV=-100+(30-10)(P/A,10%,8)+2(P/F,10%,8)=7.631

24、NAV=NPV(A/P,10%,8)=7.6310.1874=1.43根據(jù)根據(jù)NAV的判別準(zhǔn)則可知該項(xiàng)目可行。的判別準(zhǔn)則可知該項(xiàng)目可行。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 NAV=30-10-100NAV=30-10-100（A/PA/P，10%10%，8 8）+2+2（A/FA/F，10%10%，8 8） =20-100=20-1000.18744+20.18744+20.087440.08744 =1.43 =1.43（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）0 0 根據(jù)根據(jù)NAVNAV的判別準(zhǔn)則可知該項(xiàng)目可行。的判別準(zhǔn)則可知該項(xiàng)目可行。解解2 2：現(xiàn)金流量圖如下：現(xiàn)金流量圖如下：投資100萬(wàn)成本10萬(wàn) 0 1 2 3 4 5 6 7

25、8t收入30萬(wàn)殘值2萬(wàn)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法僅用于收入相同或僅用于收入相同或收入難以用貨幣計(jì)算的收入難以用貨幣計(jì)算的多方案比選多方案比選費(fèi)用現(xiàn)值（費(fèi)用現(xiàn)值（PCPC）的表達(dá)式：）的表達(dá)式：),/(niPAPCACc 費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)發(fā)生的是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量（即費(fèi)用（即費(fèi)用支出，包括總投資和各年的成本費(fèi)用）的支出，包括總投資和各年的成本費(fèi)用）的現(xiàn)值現(xiàn)值。其判別的準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)。其判別的準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)。二、盈利能力分析指標(biāo)二、盈利能力分析指標(biāo)8.費(fèi)用現(xiàn)值（費(fèi)用現(xiàn)值（PC, Present cost）第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)

26、濟(jì)評(píng)價(jià)方法費(fèi)用年值（費(fèi)用年值（ACAC）的表達(dá)式）的表達(dá)式息稅前利潤(rùn)(EBIT)利息備付率(ICR)當(dāng)期應(yīng)付利息(PI)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：費(fèi)用越小，方案越優(yōu)。評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：費(fèi)用越小，方案越優(yōu)。 費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用現(xiàn)值是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)發(fā)生的是指項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量（即費(fèi)用（即費(fèi)用支出，包括總投資和各年的成本費(fèi)用）支出，包括總投資和各年的成本費(fèi)用） 的的年值年值。適用于各方案收入均相等的多方案比選二、盈利能力分析指標(biāo)二、盈利能力分析指標(biāo)9.費(fèi)用年值（費(fèi)用年值（AC, Annual cost）第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例題3 3- -8 8】 三個(gè)投資方案的投資費(fèi)用數(shù)據(jù)列于下

27、表，各方案的三個(gè)投資方案的投資費(fèi)用數(shù)據(jù)列于下表，各方案的壽命期為壽命期為5 5年，基準(zhǔn)收益率為年，基準(zhǔn)收益率為8%8%，試用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值選擇，試用費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值選擇最優(yōu)方案。最優(yōu)方案。年 份012345方案A投資3.5 0.7 年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 0.120.120.110.110.13方案B投資4.2 年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 0.130.130.1450.160.18方案C投資5.0 年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 0.10.0850.10.10.12單位：百萬(wàn)元經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法解：解：首先分別畫(huà)出三個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，分別見(jiàn)下圖：首先分別畫(huà)出三個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，分別見(jiàn)下圖：用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行判別用費(fèi)用現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行判別 P

28、CA= 3.5+0.12(P/F,8%,1)+0.12 (P/F, 8%, 2)+(0.7+0.11)(P/F, 8%, 3) +0.11(P/F, 8%, 4)+0.13(P/F, 8%, 5) = 3.5+0.120.9259+0.120.8573+0.810.7938+0.110.735 +0.130.6806 =4.5264（萬(wàn)元）A A方案現(xiàn)金流量圖：方案現(xiàn)金流量圖：0.12 0.120.11 0.70.110.130123453.5t經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法PCB=4.2+0.13(P/F, 8%, 1)+0.13(P/F, 8%, 2)+0.145 (P/F, 8%, 3) +0.16(P/

29、F, 8%, 4)+0.18(P/F, 8,5) =4.2+0.130.9258+0.130.8573+0.1450.7938+0.160.735 +0.180.6806 =4.7871（萬(wàn)元）B B方案現(xiàn)金流量圖：方案現(xiàn)金流量圖：4.20.130.130.1450.16 0 1 2 3 4 50.18t經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法PCC=5.0+0.1(P/F, 8%, 1)+0.085(P/F, 8%, 2)+0.1(P/F, 8%, 3) +0.1(P/F, 8%, 4)+0.12(P/F, 8%, 5) =5.0+0.10.9259+0.0850.8573+0.10.7938+0.10.735 +0.

30、120.6806 =5.4（萬(wàn)元） C C方案現(xiàn)金流量圖：方案現(xiàn)金流量圖：5.00.10.10.0850.1 0 1 2 3 4 50.12t由于由于PCPCA APCPCB BPCPCC C，所以方案，所以方案A A最優(yōu)。最優(yōu)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法用費(fèi)用年值指標(biāo)判別：用費(fèi)用年值指標(biāo)判別：ACA=PCA（A/P, 8%,5）=4.52640.2505=1.1339（萬(wàn)元）ACB=PCB（A/P, 8%,5）=4.78710.2505=1.1992（萬(wàn)元）ACC=PCC（A/P, 8%,5）=5.40.2505 =1.3527 (萬(wàn)元)A A方案費(fèi)用最低，方案費(fèi)用最低，A A方案最優(yōu)，可見(jiàn)采用費(fèi)用年值法

31、更簡(jiǎn)便。方案最優(yōu)，可見(jiàn)采用費(fèi)用年值法更簡(jiǎn)便。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法10.內(nèi)部收益率（內(nèi)部收益率（IRR，Internal rate of return） 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(IRR)(IRR)的實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)的實(shí)質(zhì)就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的的折現(xiàn)率折現(xiàn)率 i?NPV=0折現(xiàn)折現(xiàn)CI-CO0 1 2 3n凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)為為0 0時(shí)的折現(xiàn)時(shí)的折現(xiàn)率率二、盈利能力分析指標(biāo)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法0)1 ( )(0ntttIRRCOCI（2 2）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：）評(píng)價(jià)準(zhǔn)則：若若IRRIRRi ic c，則，則NPV0NPV0

32、，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可行；若若IRRIRRi ic c，則，則NPV0NPVOO的的i i1 1,(,(一般可選基準(zhǔn)收益率一般可選基準(zhǔn)收益率i iC C) )線性?xún)?nèi)插法求線性?xún)?nèi)插法求IRR IRR 2910003000) 3%,15, / (4500PANAVA試算試算i i2 2試算使試算使NPVNPV2 2OO的的i i2 2,i,i1 1與與i i2 2之間的差距一般以不超過(guò)之間的差距一般以不超過(guò)2%2%為為宜，最大不宜超過(guò)宜，最大不宜超過(guò)5%5%。則。則NPV=0NPV=0時(shí)的時(shí)的IRRIRR一定在一定在i i1 1和和i i2 2之間。之間。IRRIRRi i1

33、 1NPVNPV1 1i i2 2NPVNPV2 20 0NPVNPVi iABi第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例題3 3- -9 9】某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%12%時(shí)，試時(shí)，試用內(nèi)部收益率判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行。用內(nèi)部收益率判斷該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是否可行。 解解：根據(jù)根據(jù)IRRIRR試算法的步驟：試算法的步驟：第一步，估算一個(gè)適當(dāng)?shù)脑囁闶找媛?，令第一步，估算一個(gè)適當(dāng)?shù)脑囁闶找媛?，令i i1 11212 ，計(jì)算，計(jì)算NPVNPV1 1的值。的值。年份0123456凈現(xiàn)金流量-200405040506070NPV1

34、=-200+40（P/F,12%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,12%,3）+50（P/F,12%,4）+60（P/F,12%,5）+70（P/F,12%,6） =-200+400.8929+500.7972+400.7118+500.6355+60 0.5674+700.5066=5.329（萬(wàn)元）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法NPV2=-200+40（P/F,14%,1）+50（P/F,12%,2）+40（P/F,14%,3 +50（P/F,14%,4） +60（P/F,14%,5）+70（P/F,14%,6） =-200+400.8772+500.7695+400.6750+500.59

35、21+60 0.5194+700.4556=-6.776（萬(wàn)元）第二步，令第二步，令i i2 21414 ，計(jì)算，計(jì)算NPVNPV2 2的值。的值。年份0123456凈現(xiàn)金流量-200405040506070第三步，用線性?xún)?nèi)插法算出第三步，用線性?xún)?nèi)插法算出IRRIRR776.6329.502.0329.5（i2i1）可得 IRR = i1+ 由式=0.12+ =0.1288=12.88% IRR由于由于IRR=12.88%IRR=12.88% i ic c1212 ，故此方案是可以接受的。，故此方案是可以接受的。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法二者關(guān)系在常規(guī)投資中如圖示：二者關(guān)系在常規(guī)投資中如圖示： ic基準(zhǔn)貼現(xiàn)

36、率（人為規(guī)定）NPVNPV( (i ic c) )IRR=i*iNPV若若i ic c 0)0 若若i ic c i i* *，則則NPVNPV( (i ic c)0)0 二者在評(píng)價(jià)單獨(dú)常規(guī)投資項(xiàng)目時(shí)具有一致的評(píng)價(jià)結(jié)果。二者在評(píng)價(jià)單獨(dú)常規(guī)投資項(xiàng)目時(shí)具有一致的評(píng)價(jià)結(jié)果。（4 4） IRRIRR與與NPVNPV的關(guān)系：的關(guān)系：二者是否有一致的評(píng)價(jià)結(jié)果呢？二者是否有一致的評(píng)價(jià)結(jié)果呢？ 第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)曲線經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（5 5）下面討論與）下面討論與IRRIRR有關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：有關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：IRRIRR的經(jīng)濟(jì)含義：的經(jīng)濟(jì)含義： 從上例現(xiàn)金流量的演變過(guò)程可發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)計(jì)算期

37、內(nèi)，未回收投資從上例現(xiàn)金流量的演變過(guò)程可發(fā)現(xiàn)，在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)，未回收投資始終為負(fù)，只有計(jì)算期末的未回收投資為始終為負(fù)，只有計(jì)算期末的未回收投資為0 0。因此，可將內(nèi)部收益率定。因此，可將內(nèi)部收益率定義為：義為：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的投資全部收項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的投資全部收回來(lái)的折現(xiàn)率。（回來(lái)的折現(xiàn)率。（即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，項(xiàng)目始終存在未收回的投資即在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，項(xiàng)目始終存在未收回的投資） 它表明了項(xiàng)目的資金恢復(fù)能力或收益能力。它表明了項(xiàng)目的資金恢復(fù)能力或收益能力。IRRIRR越大，則恢復(fù)能力越越大，則恢復(fù)能力越強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個(gè)恢復(fù)能力完

38、全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。強(qiáng)（經(jīng)濟(jì)性越好）。且這個(gè)恢復(fù)能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。 項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)未回收的投資的盈利率項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)未回收的投資的盈利率經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)含義含義第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在在1IRR1IRR0，NPVB0，NPVC0，故三個(gè)方案均可行。25475. 02000050951920125. 0160002 .307240532. 0100002 .4053CBANPVRNPVRNPVR經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方法，其評(píng)對(duì)于獨(dú)立方案，不論采用凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方法，其評(píng)價(jià)結(jié)論都是一樣的。價(jià)結(jié)論都是一樣的。用

39、內(nèi)部收益率法判別：用內(nèi)部收益率法判別：BP8000001200)(,100ABIRR(31）=0 IRR =2 % CCP100004000 1500)(,102AIRR(）=0 IRR =2 % P 013002996AP6A 5. 2 tAtAtA方案：（，P）1300 （，P）=4.35299用線性?xún)?nèi)插法求得：P年iC=15%，IRRBiC，IRRCiC，故三個(gè)方案均可行。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法二、互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法二、互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 互斥指在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此是相互代替關(guān)系，具有互斥指在若干備選方案中，各個(gè)方案彼此是相互代替關(guān)系，具有排他性，選擇其中

40、任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。排他性，選擇其中任何一個(gè)方案，則其他方案必然被排斥。如不同的生如不同的生產(chǎn)工藝方案之間，幾個(gè)不同的工廠選址方案之間。產(chǎn)工藝方案之間，幾個(gè)不同的工廠選址方案之間?；コ夥桨附?jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：互斥方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：u 考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即絕對(duì)效果檢驗(yàn)；考察各個(gè)方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即絕對(duì)效果檢驗(yàn)；u 考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)?？疾炷膫€(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。 兩種檢驗(yàn)?zāi)康暮妥饔貌煌?，通常缺一不可，以確保所選方案兩種檢驗(yàn)?zāi)康暮妥饔貌煌ǔＨ币徊豢?，以確保所選方案 不不但但可行可行而且而且最優(yōu)

41、最優(yōu)。 單位投資機(jī)會(huì)成本單位資金成本,max1 i ic經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法互斥方案互斥方案壽命相等壽命相等壽命不等壽命不等無(wú)限壽命無(wú)限壽命 5050年年絕對(duì)效果檢驗(yàn)絕對(duì)效果檢驗(yàn)相對(duì)效果檢驗(yàn)相對(duì)效果檢驗(yàn)方案比選方案比選122 121100C CR%I I橋梁、鐵路、橋梁、鐵路、 運(yùn)河、機(jī)場(chǎng)運(yùn)河、機(jī)場(chǎng)第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法1.互斥方案靜態(tài)評(píng)價(jià)互斥方案靜態(tài)評(píng)價(jià)（1 1）增量投資收益率法）增量投資收益率法 增量投資收益率增量投資收益率指增量投資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約與增量投資之比。指增量投資所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約與增量投資之比。對(duì)比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年?duì)I業(yè)收入）相同的情形對(duì)比方案

42、的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年?duì)I業(yè)收入）相同的情形1212212121CCQQRIIQQ式中：式中：I I1 1、I I2 2分別為方案分別為方案1 1、2 2的投資額，的投資額，C C1 1、C C2 2分別為經(jīng)營(yíng)成本，分別為經(jīng)營(yíng)成本，且設(shè)且設(shè)I I2 2I I1 1，C C2 2C C1 1。若計(jì)算出來(lái)的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投若計(jì)算出來(lái)的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率，則投資大的方案可行。資收益率，則投資大的方案可行。第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 可將節(jié)約的成本看可將節(jié)約的成本看成是多出的投資額帶成是多出的投資額帶來(lái)的利潤(rùn)。來(lái)的利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法對(duì)比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年?duì)I業(yè)收入）不同的情

43、形對(duì)比方案的產(chǎn)出量（或生產(chǎn)率、年?duì)I業(yè)收入）不同的情形1 12 2212 21 1CCRIIbbbb式中：式中：Q Q1 1、Q Q2 2分別為方案分別為方案1 1、2 2的產(chǎn)量。的產(chǎn)量。A.A.用用單位單位生產(chǎn)能力投資和生產(chǎn)能力投資和單位單位產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)需要做產(chǎn)量需要做產(chǎn)量等同化處理等同化處理經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法。C，NPVC方案為可行方案所以0 式中：式中：b b1 1、b b2 2分別為方案分別為方案1 1、2 2年產(chǎn)量擴(kuò)大的倍數(shù)。年產(chǎn)量擴(kuò)大的倍數(shù)。b b1 1、b b2 2必須滿(mǎn)足必須滿(mǎn)足Q Q1 1b b1 1=Q=Q2 2b b2 2，即，即Q

44、 Q1 1/Q/Q2 2=b=b2 2/b/b1 1。第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)B.B.用用擴(kuò)大系數(shù)擴(kuò)大系數(shù)計(jì)算計(jì)算 以?xún)蓚€(gè)方案年產(chǎn)量的以?xún)蓚€(gè)方案年產(chǎn)量的最小公倍數(shù)最小公倍數(shù)作為方案的年產(chǎn)量，這樣達(dá)到產(chǎn)作為方案的年產(chǎn)量，這樣達(dá)到產(chǎn)量等同化。量等同化。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例題3 3- -1515】某公司現(xiàn)有生產(chǎn)線，已經(jīng)使用某公司現(xiàn)有生產(chǎn)線，已經(jīng)使用5 5年，其現(xiàn)值為年，其現(xiàn)值為100100萬(wàn)，年經(jīng)營(yíng)萬(wàn)，年經(jīng)營(yíng)成本為成本為2020萬(wàn)，年產(chǎn)量萬(wàn)，年產(chǎn)量4040萬(wàn)件；現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)新的同類(lèi)生產(chǎn)線，市場(chǎng)價(jià)為萬(wàn)件；現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)新的同類(lèi)生產(chǎn)線，市場(chǎng)價(jià)為150150萬(wàn)，年經(jīng)營(yíng)成本為萬(wàn)，年經(jīng)營(yíng)成本為1919萬(wàn)，年產(chǎn)量

45、為萬(wàn)，年產(chǎn)量為5050萬(wàn)件，請(qǐng)問(wèn)該公司是否應(yīng)該上新生產(chǎn)萬(wàn)件，請(qǐng)問(wèn)該公司是否應(yīng)該上新生產(chǎn)線？線？已知公司現(xiàn)有投資收益率為已知公司現(xiàn)有投資收益率為20%20%。解：解：由于兩條生產(chǎn)線的年生產(chǎn)量不同，需要進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理，由于兩條生產(chǎn)線的年生產(chǎn)量不同，需要進(jìn)行產(chǎn)量等同化處理，計(jì)算增量投資收益率如下：計(jì)算增量投資收益率如下：。C，NPVC方案為可行方案所以0 因?yàn)橐驗(yàn)?4%34%20%20%，所以應(yīng)該上新生產(chǎn)線。，所以應(yīng)該上新生產(chǎn)線。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法62. 1871) 4 %,15, / )(6 %,15, / ( 3003000) 6 %,15, / ( 9000 APF AP ANPVC 若計(jì)算出來(lái)

46、的增量投資回收期若計(jì)算出來(lái)的增量投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，則投資大的方案就是可，則投資大的方案就是可行的，反之，選投資小的方案。行的，反之，選投資小的方案。當(dāng)對(duì)比方案的生產(chǎn)率（或產(chǎn)出量）不同時(shí)當(dāng)對(duì)比方案的生產(chǎn)率（或產(chǎn)出量）不同時(shí)第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（2 2）增量投資回收期法）增量投資回收期法 增量投資回收期增量投資回收期就是用互斥方案經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭?lái)補(bǔ)償其增量就是用互斥方案經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭?lái)補(bǔ)償其增量投資的年限。投資的年限。 2 21 1211 12 2tIIPCCbbbb式中：式中： Q Q1 1、Q Q2 2分別為方案分別為方案1 1、2

47、 2的產(chǎn)量。的產(chǎn)量。19.2483) 6%,15, / (300) 6%,15, /)(15004500(9000FPAPNPVC式中：式中： b b1 1、b b2 2分別為方案分別為方案1 1、2 2年產(chǎn)量擴(kuò)大的年產(chǎn)量擴(kuò)大的倍數(shù)。倍數(shù)。b b1 1、b b2 2必須滿(mǎn)足必須滿(mǎn)足Q Q1 1b b1 1=Q=Q2 2b b2 2，即，即Q Q1 1/Q/Q2 2=b=b2 2/b/b1 1。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 凈現(xiàn)值法與凈年值法凈現(xiàn)值法與凈年值法 凈現(xiàn)值法是對(duì)計(jì)算期相同的互斥方案進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)最常用凈現(xiàn)值法是對(duì)計(jì)算期相同的互斥方案進(jìn)行相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)最常用的方法。計(jì)算期相同時(shí)，凈現(xiàn)值與凈年值

48、指標(biāo)的評(píng)價(jià)效果是等效的。的方法。計(jì)算期相同時(shí)，凈現(xiàn)值與凈年值指標(biāo)的評(píng)價(jià)效果是等效的。絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的NPVNPV或或NAVNAV， NPV0NPV0的通過(guò)檢驗(yàn)；的通過(guò)檢驗(yàn)；相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)后的兩兩方案的相對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算通過(guò)絕對(duì)效果檢驗(yàn)后的兩兩方案的NPVNPV或或NAVNAV。選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。選最優(yōu)方案：相對(duì)效果檢驗(yàn)最后保留的方案為最優(yōu)方案。操作步驟操作步驟 （1）計(jì)算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)）計(jì)算期相同的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2.互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例

49、題3 3- -1616】三個(gè)相等壽命互斥方案如下表所示。三個(gè)相等壽命互斥方案如下表所示。I Ic c為為1515， 試用凈現(xiàn)值試用凈現(xiàn)值法選擇最佳方案。法選擇最佳方案。10年 5000 20000 C10年 3800 16000 B10年 2800 10000 A壽命年凈收益初始投資方案單位：元解：解： 計(jì)算各方案的絕對(duì)效果并檢驗(yàn)計(jì)算各方案的絕對(duì)效果并檢驗(yàn)B160003800(,15% ,10)3072.2PNPVA 元C200005000(,15% ,10)5095PNPVA 元由于由于NPVA0NPVA0，NPVB0NPVB0，NPVC0NPVC0，故三方案都通過(guò)了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。故三方

50、案都通過(guò)了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。即三個(gè)方案均可行。即三個(gè)方案均可行。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法計(jì)算各方案的相對(duì)效果并確定相對(duì)最優(yōu)方案計(jì)算各方案的相對(duì)效果并確定相對(duì)最優(yōu)方案從結(jié)果看，從結(jié)果看，NPVRNPVRA A-NPVR-NPVRB B0 0， NPVRNPVRA A-NPVR-NPVRC C0 0 ，所以方案，所以方案A A為最為最優(yōu)方案。優(yōu)方案。由于投資規(guī)模不一樣，計(jì)算凈現(xiàn)值率由于投資規(guī)模不一樣，計(jì)算凈現(xiàn)值率0( )( )( 1 )0ntA A t B B ttC IC OC IC O I R R 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法 對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，只須進(jìn)

51、行相對(duì)對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，只須進(jìn)行相對(duì)效果檢驗(yàn)。效果檢驗(yàn)。 判別準(zhǔn)則是判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小者為最優(yōu)方案。：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小者為最優(yōu)方案。第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例題3 3- -1717】?jī)蓚€(gè)收益相同的互斥方案兩個(gè)收益相同的互斥方案A A和和B B的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。的費(fèi)用現(xiàn)金流量如下表所示。I Ic c為為1010，試在兩個(gè)方案中選擇最佳方案。，試在兩個(gè)方案中選擇最佳方案。單位：萬(wàn)元1515壽命( (年) )9.82517.52年費(fèi)用225150初始投資BA方案7.69575增量費(fèi)用現(xiàn)金流量( (BA) )由于由于PCPCA

52、 APCPCB B，根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的選擇準(zhǔn)則，可判定方案，根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的選擇準(zhǔn)則，可判定方案A A優(yōu)于方案優(yōu)于方案B B，故應(yīng)，故應(yīng)選擇方案選擇方案A A。B2259.825(,10% ,15)299.73()PPCA萬(wàn) 元1 0 0 0 02 8 0 0 (, 1 0 )0API R RA解：解：經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 從上例可知，在某些情況下，從上例可知，在某些情況下，需要考慮增量投資收益率需要考慮增量投資收益率，必須把相對(duì)效果和，必須把相對(duì)效果和絕對(duì)效果檢驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，從而保證結(jié)論的正確性。絕對(duì)效果檢驗(yàn)結(jié)合起來(lái)，從而保證結(jié)論的正確性。 增量?jī)?nèi)部收益率法增量?jī)?nèi)部收益率法第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 增量

53、內(nèi)部收益率增量?jī)?nèi)部收益率也稱(chēng)差額內(nèi)部收益率，是兩個(gè)方案在計(jì)算期內(nèi)各也稱(chēng)差額內(nèi)部收益率，是兩個(gè)方案在計(jì)算期內(nèi)各年的年的凈現(xiàn)金流量差額凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即兩方案的增量現(xiàn)的現(xiàn)值和等于零時(shí)的折現(xiàn)率，即兩方案的增量現(xiàn)金流量計(jì)算得到的內(nèi)部收益率。金流量計(jì)算得到的內(nèi)部收益率。 使兩方案的凈現(xiàn)值之差等于零使兩方案的凈現(xiàn)值之差等于零時(shí)折現(xiàn)率，或增量?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)折現(xiàn)率，或增量?jī)衄F(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。時(shí)的折現(xiàn)率。經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法增量?jī)?nèi)部收益率法操作步驟：增量?jī)?nèi)部收益率法操作步驟： 將方案按投資額由小到大排序；將方案按投資額由小到大排序；進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的進(jìn)行絕對(duì)效果檢驗(yàn)：計(jì)算各方案的

54、IRRIRR（或（或NPVNPV，NAV)NAV)，淘汰，淘汰IRRicIRRic（或（或NPV0NPV0，NAV0NAVIcIRRIc，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；，則投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；若若IRRIc IRRNPVNPVB3B3NPVNPVA4A4，故方案，故方案C C最優(yōu)。最優(yōu)。C C方案方案90009000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12tC收4500C支1500300300212112tIIPCC按三個(gè)方案壽命周期的最小倍數(shù)按三個(gè)方案壽命周期的最小倍數(shù)12年計(jì)算方案年計(jì)算方案C的凈現(xiàn)值如下：的凈現(xiàn)值如下：AA1.5 510%,10FPC30803098

55、.13()10% （，）萬(wàn)元2 2經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法解解2 2：用研究期法按凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。研究期取用研究期法按凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。研究期取4 4年。三個(gè)方年。三個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖如下所示：案的現(xiàn)金流量圖如下所示：2000 1 2 3 4t7000B收4000B支10000 1 2 3t4500A收3000A支1000 0 1 2 3 4 5 6tC收4500CEDW A C C=KKEDEDe2121211212tIIQQPCCQQ因因NPVNPVC2C2NPVNPVB3B3NPVNPVA4A4，故方案，故方案C C最優(yōu)。最優(yōu)。6 64 4？3 34 4？經(jīng)濟(jì)

56、評(píng)價(jià)方法643壽命（年）450040003000年度收入150010001000年度支出3002000殘值900070004500初始投資CBA方案單位：萬(wàn)元【例題例題3 3- -2121】試對(duì)下表中三項(xiàng)壽命不等的互斥投資方案作出取舍決策。試對(duì)下表中三項(xiàng)壽命不等的互斥投資方案作出取舍決策。I Ic c為為1515經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法A A方案方案B B方案方案C C方案方案CAANAV90001564500 1500+300(,156) 656.11PF（，,），（萬(wàn)元）由于由于NAVNAVC CNAVNAVB BNAVNAVA A，故方案，故方案C C最優(yōu)。最優(yōu)。對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的壽命

57、不等互斥方案，可以用費(fèi)用現(xiàn)值法對(duì)于僅有或僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量的壽命不等互斥方案，可以用費(fèi)用現(xiàn)值法或費(fèi)用年值法進(jìn)行比選?；蛸M(fèi)用年值法進(jìn)行比選。MINMIN（PCPCi i）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。）所對(duì)應(yīng)的方案為最優(yōu)方案。36.1679)4%,15,/(200)4%,15,/)(10004000(7000FPAPNPVB經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法（3）無(wú)限計(jì)算期的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)）無(wú)限計(jì)算期的互斥方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 在實(shí)踐中，經(jīng)常會(huì)遇到具有很長(zhǎng)服務(wù)期限（壽命大于在實(shí)踐中，經(jīng)常會(huì)遇到具有很長(zhǎng)服務(wù)期限（壽命大于50年）的年）的工程方案，例如橋梁、鐵路、運(yùn)河、機(jī)場(chǎng)等。一般言之，經(jīng)濟(jì)分析工程方案，例如橋梁、鐵路、運(yùn)河、機(jī)場(chǎng)

58、等。一般言之，經(jīng)濟(jì)分析對(duì)遙遠(yuǎn)未來(lái)的現(xiàn)金流量是不敏感的。因此，對(duì)于服務(wù)壽命很長(zhǎng)的工對(duì)遙遠(yuǎn)未來(lái)的現(xiàn)金流量是不敏感的。因此，對(duì)于服務(wù)壽命很長(zhǎng)的工程方案，我們可以近似地當(dāng)作具有無(wú)限服務(wù)壽命期來(lái)處理。程方案，我們可以近似地當(dāng)作具有無(wú)限服務(wù)壽命期來(lái)處理。 1221211 0 0C CR%I Innnnn1 i1PP AinAAi 1 i11 Aii 1 i11 Alimii 1 iiP證明： （， ） （） （）A = （）第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)2.互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)互斥方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法按無(wú)限期計(jì)算出的現(xiàn)值，一般稱(chēng)為按無(wú)限期計(jì)算出的現(xiàn)值，一般稱(chēng)為“資金成本或資本化成本資金成本或

59、資本化成本”。) ( 861. 4134) 10%,5 , / ( 710%,5 , / 65萬(wàn)元）（PAPAACA凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案是最優(yōu)凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案是最優(yōu)可行方案可行方案判別判別準(zhǔn)則準(zhǔn)則當(dāng)n趨于無(wú)窮大時(shí)第三節(jié) 項(xiàng)目技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)資本化成本的公式為：資本化成本的公式為：1 0 0312 .52 0 0tP 年經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法【例題例題3 3- -2222】某河上建大橋，有某河上建大橋，有A A、B B兩處選點(diǎn)方案如下表所示，若兩處選點(diǎn)方案如下表所示，若i ic c為為1010，試比較何者為優(yōu)？試比較何者為優(yōu)？4.5（每5年一次）5（每10年一次）再投資

60、0.81.5年維護(hù)費(fèi)22303080一次投資BA方案單位：萬(wàn)元解：該例僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量，可以比照凈現(xiàn)值法，采用費(fèi)用現(xiàn)值解：該例僅需計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)金流量，可以比照凈現(xiàn)值法，采用費(fèi)用現(xiàn)值法進(jìn)行比選。現(xiàn)金流量圖如下所示：法進(jìn)行比選?，F(xiàn)金流量圖如下所示：經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法BA0.84.510% ,5FPC22302245.37()10%（，）萬(wàn) 元A A方案方案308055A1.5 0 10 20單位：萬(wàn)元B B方案方案22304.5A0.8 0 5 10 15 204.54.54.5單位：萬(wàn)元由于由于PCPCB BPCPCA A，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)，故應(yīng)選方案，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為優(yōu)，故應(yīng)選方案B B