兔寶寶投資分析報(bào)告

1、學(xué)號(hào):13990743 姓名:蔣仙位 專業(yè)：市場(chǎng)營銷投資分析報(bào)告-以兔寶寶為例一. 引言德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司創(chuàng)建于1993年，公司法定代表人丁鴻敏，注冊(cè)資金4.84億人民幣，是我國裝飾貼面板行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模最大企業(yè)。公司股票于2005年5月10日在深圳證券交易所上市交易（股票簡稱：兔寶寶，股票代碼：002043），是國內(nèi)同行業(yè)中首家上市公司。公司以浙江為主要產(chǎn)業(yè)基地，不斷優(yōu)化配置資源，持續(xù)穩(wěn)健對(duì)外擴(kuò)張，在江蘇、江西、湖北等地已形成一定規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群。經(jīng)過十多年不懈努力和創(chuàng)新發(fā)展，公司已經(jīng)發(fā)展成為一家室內(nèi)裝飾材料綜合供應(yīng)商，形成了從林木資源的種植撫育和全球采購，到生產(chǎn)裝飾貼面板、多層膠合板

2、、防火膠合板、細(xì)木工板、科技木、集成材、密度板、刨花板、實(shí)木復(fù)合地板、工藝木門、紙面石膏板、油漆涂料膠粘劑等十二大產(chǎn)品系列的完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前生產(chǎn)能力為年產(chǎn)裝飾貼面板1300萬張、膠合板1700萬張、單板4000萬張，其中環(huán)保型薄木裝飾貼面板產(chǎn)量和銷售收入居國內(nèi)第一。產(chǎn)品暢銷全國28個(gè)省、市、自治區(qū)，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍及全國300多個(gè)地區(qū)，并銷往歐洲、中東、美國、東南亞等國家和地區(qū)，在市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。公司目前已全面通過ISO9001、ISO14001國際質(zhì)量、環(huán)境管理體系認(rèn)證，中國環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品認(rèn)證，F(xiàn)SC森林認(rèn)證，JAS認(rèn)證、CE認(rèn)證，CARB認(rèn)證，榮獲中國馳名商標(biāo)、中國名牌產(chǎn)品稱號(hào)。公司在環(huán)保

3、型裝飾材料的研發(fā)和市場(chǎng)推廣上一直處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，產(chǎn)品達(dá)到苛刻的歐洲E0、E1級(jí)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。本公司生產(chǎn)的系列產(chǎn)品所使用的注冊(cè)商標(biāo)“兔寶寶”商標(biāo)獲得浙江省人民政府授予的“浙江省名牌”稱號(hào)；被浙江省工商行政管理局評(píng)為“浙江省著名商標(biāo)”、浙江省“購物首選品牌”；并獲江蘇市場(chǎng)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督調(diào)查辦公室“江蘇市場(chǎng)公認(rèn)名牌產(chǎn)品”證書以及“華東南潯建材市場(chǎng)暢銷品牌”等榮譽(yù)。公司近年來發(fā)展迅速，業(yè)績連年增長今年預(yù)計(jì)增長120%-150%每股近0.21左右，按照公司目前發(fā)展態(tài)勢(shì)未來三年年復(fù)合增長率7O%應(yīng)該沒有問題的，即2018年業(yè)績上1.00為確定性事件，股未來三年業(yè)績大增，股價(jià)也應(yīng)有大的表現(xiàn)。二. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析2

4、015年我三季度的經(jīng)濟(jì)增速跌破7%，工業(yè)、投資加速下滑，出口持續(xù)負(fù)增長，通縮壓力有所上升。實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷，工業(yè)名義負(fù)增長工業(yè)加速下滑。前三季度工業(yè)增加值累計(jì)同比增長6.2%，其中9月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，較8月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史低點(diǎn)（平滑春節(jié)因素后）。通縮陰影始終揮之不去，擠壓工業(yè)企業(yè)利潤，通縮已經(jīng)成為影響中國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素。從三季度結(jié)束的情況看，全年要實(shí)現(xiàn) 7%的增長目標(biāo)似乎難度比較大。這一點(diǎn)從各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值上也能反映出來，社科院、IMF以及OECD對(duì)于中國GDP在2015年的增長前景預(yù)測(cè)均低于 7%，只有世界銀行的預(yù)測(cè)值為7.1%高于年度目標(biāo)。三. 行業(yè)分析

5、在世界四大材料（鋼材、水泥、木材、塑料）中，木材是唯一可再生和循環(huán)利用的材料，與國計(jì)民生息息相關(guān)。木材具有重量輕、強(qiáng)重比高、彈性好、耐沖擊、紋理色調(diào)豐富美觀，加工容易等優(yōu)點(diǎn)，自古至今都被列為重要的原材料。木材行業(yè)主要客戶家具產(chǎn)業(yè)，其次是建筑工程 園林綠化裝飾等；家具產(chǎn)業(yè)主要客戶房地產(chǎn)，現(xiàn)在的房產(chǎn)低潮期，加之家具行業(yè)面臨企業(yè)轉(zhuǎn)型，再者市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沖擊，想好轉(zhuǎn)很困難。近一年來，木材及其加工業(yè)整體表現(xiàn)平淡，市場(chǎng)乏善可陳，尤其是最近半年，多數(shù)木質(zhì)材料出貨乏力，整體銷量同比下降約30%，少數(shù)企業(yè)的銷量甚至僅為上年的一半。據(jù)初步調(diào)查，原木整體銷量同比降幅約30%，板材和人造板的整體銷量同比降幅在20%以上。2

6、015年上半年，國際經(jīng)濟(jì)暗流涌動(dòng)，并可能引發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)衰退潮。國內(nèi)形勢(shì)也存在隱憂，股市動(dòng)蕩，國家不斷收緊銀根，最近人民幣貶值直線上升，樓市調(diào)控政策緊抓不懈，國內(nèi)相關(guān)消費(fèi)需求受到一定程度抑制。受此影響，地產(chǎn)、木材、家具、裝修等眾多行業(yè)再度陷入低谷。更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)將在2016年。長城木材板材市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，短時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不可能實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從宏觀經(jīng)濟(jì)看，美金增值人民幣貶值，股市危機(jī)，等一系列危機(jī)接踵而至，中國經(jīng)濟(jì)的道路荊棘密布；從微觀行業(yè)看，未來幾個(gè)月，一些家具、裝修企業(yè)迫于信貸負(fù)擔(dān)、資金鏈斷裂，訂單稀缺或生產(chǎn)成本過高等壓力倒閉，這對(duì)于需求不旺的木材行業(yè)來說，無疑是雪上加霜。四. 公司分析（一）行業(yè)

7、地位圖1-1 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司行業(yè)排名資料來源：通達(dá)信F10公司行業(yè)分析從圖1-1中的數(shù)據(jù)我們可以看到，德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司在同行業(yè)中排名很靠前，為第4位。該公司凈利潤增長率為86.99%，凈利潤增長率為正值且較高，而其他公司都比兔寶寶低很多，這表明公司行業(yè)成長性很好。總股本、實(shí)際流通A股、營業(yè)收入都相對(duì)較高，低于大部分公司，這說明公司行業(yè)收益性較高。但總資產(chǎn)與其他公司相比并沒有相差多少。（二）經(jīng)營狀況1. 產(chǎn)品類型裝飾材料、成品家具、林木產(chǎn)品2. 產(chǎn)品名稱裝飾板材 、科技木 、地板 、膠粘劑 、原木 、木門 、集成家具3. 經(jīng)營范圍人造板、裝飾貼面板，木質(zhì)地板（限分支

8、機(jī)構(gòu)生產(chǎn)），其它木制品及化工產(chǎn)品(不含危險(xiǎn)品及易制毒化學(xué)品)的生產(chǎn)、銷售，木門、衣柜廚具、木制家具的銷售，速生木種植，原木的加工和銷售，經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)(上述經(jīng)營范圍不含國家法律法規(guī)禁止、限制和許可經(jīng)營的項(xiàng)目)。4. 主營業(yè)務(wù)構(gòu)成圖1-2 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成資料來源：同花順F10從圖1-2可以看出，該公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成主要是裝飾材料銷售收入所得，占比77.38%，所以在報(bào)告期，公司經(jīng)營狀況良好，品牌和渠道建設(shè)不斷推進(jìn)，專賣店?duì)I銷網(wǎng)絡(luò)逐步擴(kuò)大，成品家居業(yè)務(wù)增速明顯，出口業(yè)務(wù)努力拓展新客戶，營業(yè)收入穩(wěn)步增長，2015年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68,370.78萬元，同比增長11

9、.44%。其中,國內(nèi)營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)55,961.48萬元，同比增加8.18%；出口業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12,409.30萬元，同比增加11.25%。營業(yè)成本56,776.72萬元,較上年同期增加10.66%；銷售費(fèi)用3.179.20萬元，較上年同期增加2.64%；管理費(fèi)用5,101.55萬元，較上年同期增加14.76%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-14.84萬元，較上年同期增加78.57%；由于營業(yè)收入增長和毛利率提升，銷售毛利同比增加1,550.75萬元,以及投資收益同比增加325.96萬元,營業(yè)利潤同比增加146.30%。（三）股本構(gòu)成圖1-3 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司總股本構(gòu)成數(shù)據(jù)圖資料來源：同花順F10

10、圖1-4 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司A股歷次股本變動(dòng)情況表資料來源：同花順F10從圖1-3中可以看出德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司的限售A股越來越小，而變動(dòng)原因可從圖1-4中可以看到，限售A股的變動(dòng)是由于公司激勵(lì)股份上市，這也是由于在股權(quán)分置改革下，兔寶寶公司的一種流通股票的手段。五. 財(cái)務(wù)分析圖1-5德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)行情中心財(cái)務(wù)分析2014年6月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入61351萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1395萬元；截止2014年9月30日，公司總資產(chǎn)101770萬元，總負(fù)債19805萬元。2014年12月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入141200萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤

11、4279萬元；截止2014年12月31日，公司總資產(chǎn)108740萬元，總負(fù)債26353萬元。2015年9月，公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)收入114398萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤5719萬元；截止2015年9月30日，公司總資產(chǎn)111192萬元，總負(fù)債23564萬元。綜上表明，該公司的凈利潤逐漸上升，而且公司的總資產(chǎn)也有增加的趨勢(shì)，可見該公司的盈利狀況良好，今后還有盈利上升的趨勢(shì)。圖1-6 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司資產(chǎn)百分比報(bào)表資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)行情中心財(cái)務(wù)分析從圖1-6可看出，截止到2015年9月30日，該公司的總資產(chǎn)為11.1億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為7.95億元，占百分比為71.49%，說明該公司的資產(chǎn)流動(dòng)性

12、好，即資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力好。表明該公司的支付能力與短期償還能力強(qiáng)。而該公司的總負(fù)債為2.36億元，流動(dòng)負(fù)債為2.03億元，占比為86%，這可以看出公司的總負(fù)債占總資產(chǎn)的比重較小，且大部分為流動(dòng)負(fù)債，說明可以減少負(fù)債成本，從而實(shí)現(xiàn)利益最大化，而且流動(dòng)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)小，是屬于穩(wěn)健的投資。圖1-7 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告表資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)行情中心財(cái)務(wù)分析由圖1-7可知該公司2014年到2015年的季度的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為：凈資產(chǎn)收益率=6.72%，表明公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率為6.72%；每股收益=0.12（元）總資產(chǎn)利潤率=5.12%，是2014年6月的3倍之多；銷售毛利率=

13、17.09%，逐漸增加，表明公司有盈利可能；營業(yè)利潤率=5.42%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=0.03%通過以上財(cái)務(wù)指標(biāo)可以看出，公司盈利相對(duì)穩(wěn)定，而且股票價(jià)格逐步上升，每股收益和所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率相對(duì)較高，所以，該只股票具有投資價(jià)值。六. 技術(shù)分析圖1-8 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司2015年10月部分K線圖資料來源：同花順從宏觀現(xiàn)象可看，2015年6月15日自日線級(jí)MACD和KDJ頂背離死叉共振確認(rèn)后，奠定了上證指數(shù)中期下跌的開端。上證指數(shù)從前期最高點(diǎn)5178下探至8月26日波段最低點(diǎn)的2850，跌幅創(chuàng)短期歷史記錄。由于兔寶寶從5月29日開始停牌，躲過這場(chǎng)股災(zāi)。在此期間，千股跌?，F(xiàn)象司空見慣，個(gè)

14、股股價(jià)幾經(jīng)腰斬，普遍跌幅超50%。因此，按照正?，F(xiàn)象來說，兔寶寶復(fù)牌應(yīng)連吃至少五個(gè)跌停板才屬正?，F(xiàn)象。而事實(shí)卻有悖人想，而在10月19日復(fù)賽僅一次封跌停板（圖1-8）,10月20日在觸及跌停價(jià)后強(qiáng)勢(shì)直線拉升漲停板，隨后連續(xù)5個(gè)漲停板，可謂是強(qiáng)勢(shì)的妖股。在兔寶寶10月20日到10月26日連續(xù)的五個(gè)漲停板期間大盤僅僅漲了四個(gè)點(diǎn)。隨后兔寶寶在觸及短期最高價(jià)20.42元后開始了高位震蕩整理階段，兔寶寶緣何這般強(qiáng)勢(shì)，接下來，我們從其基本面和技術(shù)層面進(jìn)行解讀以及給與投資者在2016年對(duì)兔寶寶如何操作的建議。從基本面來看。首先，受央行進(jìn)行第二次“雙降”的利好刺激以及十一期間國際外盤大漲的影響，A股補(bǔ)漲需求強(qiáng)

15、烈，10月7日上證指數(shù)以跳空渝3%的幅度高開，投資者信心重回股市。為兔寶寶開盤以及后來走勢(shì)鋪下光鮮的紅地毯。其次，市場(chǎng)對(duì)從八月末以來的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的重大利空中逐漸恢復(fù)過來，其后A股每周新開賬戶一直在增加，為后來上漲獲取一定供量能支持。最后，綜合上述兩點(diǎn)兔寶寶的外圍條件良好。于其本身來說，兔寶寶成長性良好成長性和徐翔概念和電子商務(wù)概念的影響支持它連續(xù)拉升5個(gè)漲停板。后來國家房貸抵息和去庫存政策為兔寶寶的業(yè)績帶來很大的提升的預(yù)期空間。因此，才能維持兔寶寶從十月末以來至十二月的強(qiáng)勢(shì)。圖1-9 德華兔寶寶裝飾新材股份有限公司2015年第四季度K線圖資料來源：同花順從技術(shù)層面來看。兔寶寶從10月20日觸及第二個(gè)跌停價(jià)10.40馬上一躍而起封漲停板，因?yàn)樵?0.40元左右獲得20日均線支撐（圖1-9）。隨后股價(jià)一直依托5日均線上行至階段最高點(diǎn)20.42元后進(jìn)入正當(dāng)整理階段。從十一月以來的震蕩整理以來，量能逐漸縮小為正常的整理洗盤。近兩個(gè)月以來的的形態(tài)為三角形整理形態(tài)，振幅逐漸縮小且一直在60日均線之上，且整理期間為BOLL的縮口階段，每次觸及布林線下軌都會(huì)很快被拉起且前期跳空缺口的支撐。由此可見，兔寶寶的下方支撐力度很強(qiáng)。所謂“地量見地價(jià)”，兔寶寶成交量近兩個(gè)月來一直在下降，如今已經(jīng)到了一個(gè)很小的水平，有望在明年一季度有很好