國際投資學(xué)修訂版PPT參考課件

1、2021/3/10授課：xxx12021/3/10授課：xxx2 現(xiàn)貨交易與期貨交易現(xiàn)貨交易與期貨交易期貨交易的發(fā)展期貨交易的發(fā)展 商品期貨商品期貨(農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品期貨期貨-金屬期貨金屬期貨能源期貨能源期貨)金融期貨金融期貨(外匯期貨外匯期貨利率期貨利率期貨股指期貨股指期貨)各類期貨品種的機(jī)理都是一樣的，只是標(biāo)的不同各類期貨品種的機(jī)理都是一樣的，只是標(biāo)的不同什么是期貨交易什么是期貨交易指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動，是一種高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等高度組織化的交易方式，對交易對象、交易時間、交易空間等方面有

2、較為嚴(yán)格的限定。期貨交易的對象就是方面有較為嚴(yán)格的限定。期貨交易的對象就是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。約。什么是期貨合約什么是期貨合約 期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特期貨合約指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)定的時間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，一般包括準(zhǔn)化合約，一般包括(1)交易數(shù)量和單位條款交易數(shù)量和單位條款(2)質(zhì)量和等級條款質(zhì)量和等級條款 (3)交割地點(diǎn)條款交割地點(diǎn)條款 (4)交割期條款交割期條款(5)最小變動價位條款最小變動價位條款 (6)每手價格最大波動幅度限每手價格最大

3、波動幅度限 制條款制條款(7)最后交易日條款最后交易日條款2021/3/10授課：xxx32021/3/10授課：xxx4期貨交易的特點(diǎn)期貨交易的特點(diǎn)1、合約標(biāo)準(zhǔn)化、合約標(biāo)準(zhǔn)化2、交易集中化、交易集中化3、雙向交易和對沖機(jī)制、雙向交易和對沖機(jī)制4、杠桿機(jī)制、杠桿機(jī)制5、每日無負(fù)債結(jié)算制度、每日無負(fù)債結(jié)算制度6、期貨名詞、期貨名詞開盤價；當(dāng)天某商品的第一筆成交價開盤價；當(dāng)天某商品的第一筆成交價收盤價：當(dāng)天某商品最后一筆成交價收盤價：當(dāng)天某商品最后一筆成交價最高價：當(dāng)天某商品最高成交價最高價：當(dāng)天某商品最高成交價最低價：當(dāng)天某商品最低成交價最低價：當(dāng)天某商品最低成交價最新價：當(dāng)天某商品當(dāng)前最新成交

4、價最新價：當(dāng)天某商品當(dāng)前最新成交價買價；某商品當(dāng)前最高申報買入價買價；某商品當(dāng)前最高申報買入價賣價：某商品當(dāng)前最低申報賣出價賣價：某商品當(dāng)前最低申報賣出價7、期貨結(jié)算價、期貨結(jié)算價8、漲跌停板制度、漲跌停板制度2021/3/10授課：xxx5 股票是一個投資的市場，具有投資的價值。而期貨（股股票是一個投資的市場，具有投資的價值。而期貨（股指），期權(quán)它是一個投機(jī)的市場，本身不具有投資價值。指），期權(quán)它是一個投機(jī)的市場，本身不具有投資價值。 股票：上漲獲利下跌虧損，股票：上漲獲利下跌虧損，100%資金，資金，t+1。 權(quán)證：上漲獲利下跌虧損，權(quán)證：上漲獲利下跌虧損，100%資金，資金，t+0。 期

5、權(quán)（股指）雙向獲利，期權(quán)（股指）雙向獲利，10%資金，資金，t+1。 期貨的本質(zhì)是與他人簽訂一份遠(yuǎn)期買賣商品期貨的本質(zhì)是與他人簽訂一份遠(yuǎn)期買賣商品(或股指、外匯、或股指、外匯、利率利率)的合約，以達(dá)到保值或賺錢的目的。的合約，以達(dá)到保值或賺錢的目的。 如果您認(rèn)為期貨價格會上漲，就做多（買開倉），漲起來如果您認(rèn)為期貨價格會上漲，就做多（買開倉），漲起來（賣）平倉，賺了：差價（賣）平倉，賺了：差價=平倉價平倉價-開倉價。開倉價。 如果您認(rèn)為期貨價格會下跌，就做空（賣開倉），跌下去如果您認(rèn)為期貨價格會下跌，就做空（賣開倉），跌下去（買）平倉，賺了：差價（買）平倉，賺了：差價=開倉價開倉價-平倉價。平

6、倉價。 2021/3/10授課：xxx6 例：某銅業(yè)公司在例：某銅業(yè)公司在98年初根據(jù)資料分析，擔(dān)心銅價年初根據(jù)資料分析，擔(dān)心銅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月4000噸的計劃銷售量，對其產(chǎn)品噸的計劃銷售量，對其產(chǎn)品-電銅進(jìn)行套期保值交電銅進(jìn)行套期保值交易。易。 該公司在期貨市場上分別以該公司在期貨市場上分別以17450元元/噸，噸，17650元元/噸，噸，17850元元/噸，噸，18050元元/噸，噸，18250元元/噸的價格噸的價格賣出賣出5，6，7，8，9月份期貨合約各月份期貨合約各4000噸。并且噸。并且該公司將當(dāng)時的現(xiàn)貨價格為該公司將

7、當(dāng)時的現(xiàn)貨價格為17200元元/噸作為其目標(biāo)噸作為其目標(biāo)銷售價。銷售價。 在進(jìn)入二季度后，現(xiàn)貨銅價果然跌至在進(jìn)入二季度后，現(xiàn)貨銅價果然跌至16500元元/噸，噸，該公司按預(yù)定的交易策略，從該公司按預(yù)定的交易策略，從4月月1日起，對應(yīng)其每日起，對應(yīng)其每周的實際銷售銷售量對周的實際銷售銷售量對5月份期貨合約進(jìn)行買入平月份期貨合約進(jìn)行買入平倉。到倉。到4月末的套期保值交易結(jié)果如下：月末的套期保值交易結(jié)果如下： 。 2021/3/10授課：xxx7金融衍生工具金融衍生工具2021/3/10授課：xxx8金融衍生工具的基本概念金融衍生工具的基本概念 l金融衍生工具（金融衍生工具（financial de

8、rivative instrumentsfinancial derivative instruments）亦亦稱稱“金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品”。是指其價值取決于其所依附資產(chǎn)的價。是指其價值取決于其所依附資產(chǎn)的價值高低，被依附的資產(chǎn)稱為原生性資產(chǎn)。值高低，被依附的資產(chǎn)稱為原生性資產(chǎn)。l原生性資產(chǎn)包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等，一般可原生性資產(chǎn)包括貨幣、外匯、存單、債券、股票等，一般可分為四種形式：利率或債務(wù)工具的價格；外匯匯率；股票價分為四種形式：利率或債務(wù)工具的價格；外匯匯率；股票價格或股票指數(shù)；商品期貨價格。格或股票指數(shù)；商品期貨價格。l從理論上講，金融衍生工具是根據(jù)原生性資產(chǎn)的價格的變

9、動從理論上講，金融衍生工具是根據(jù)原生性資產(chǎn)的價格的變動定價的。衍生性金融工具的出現(xiàn)是源于國際市場上原生性資定價的。衍生性金融工具的出現(xiàn)是源于國際市場上原生性資產(chǎn)價格波動幅度劇烈，為了防范和配置風(fēng)險、投機(jī)等而進(jìn)行產(chǎn)價格波動幅度劇烈，為了防范和配置風(fēng)險、投機(jī)等而進(jìn)行的一種金融創(chuàng)新。的一種金融創(chuàng)新。 2021/3/10授課：xxx9金融衍生工具的分類金融衍生工具的分類 l1 1、根據(jù)交易形式分、根據(jù)交易形式分 （1 1）遠(yuǎn)期：）遠(yuǎn)期：“遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約”（forward contractforward contract），），是指由是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價交易雙方自

10、行協(xié)議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進(jìn)（賣出）某資產(chǎn)的契約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、格買進(jìn)（賣出）某資產(chǎn)的契約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、交易日期、交易價格和數(shù)量。交易日期、交易價格和數(shù)量。 （2 2）期貨：期貨合約（期貨：期貨合約（future contractfuture contract），），由契約雙方在由契約雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的，約定在未來特有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的，約定在未來特定時點(diǎn)以約定價格來買賣特定金融工具的契約。主要的期貨定時點(diǎn)以約定價格來買賣特定金融工具的契約。主要的期貨有貨幣期貨、利率期貨和指數(shù)期貨。有貨幣期貨、利率期貨和指數(shù)

11、期貨。2021/3/10授課：xxx10 期貨與遠(yuǎn)期之區(qū)別期貨與遠(yuǎn)期之區(qū)別 2021/3/10授課：xxx11 （3 3）期權(quán)：期權(quán)（）期權(quán)：期權(quán)（optionoption），），是一種是一種“選擇的權(quán)利選擇的權(quán)利”，即，即合約買方付出期權(quán)費(fèi)（合約買方付出期權(quán)費(fèi)（premiumpremium）后，可以在特定時期內(nèi)向后，可以在特定時期內(nèi)向合約賣方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價格（合約賣方，依合約規(guī)定的執(zhí)行價格（exercise priceexercise price）買買入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（入或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物（underlying assetsunderlying assets）的權(quán)利的權(quán)利。

12、如果期權(quán)的執(zhí)行是賣出標(biāo)的物，則稱為賣出期權(quán)（。如果期權(quán)的執(zhí)行是賣出標(biāo)的物，則稱為賣出期權(quán)（put put optionoption）；）；若為買進(jìn)，則為買入期權(quán)（若為買進(jìn)，則為買入期權(quán)（call optioncall option）。）。 （4 4）互換：互換（互換：互換（swapswap）是兩個及以上的當(dāng)事人按共同商是兩個及以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列款項支付的金融定的條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列款項支付的金融交易?；Q主要有貨幣互換和利率互換。交易?；Q主要有貨幣互換和利率互換。 （5 5）復(fù)合衍生金融工具）復(fù)合衍生金融工具：在衍生金融工具是在期貨、期權(quán)在衍

13、生金融工具是在期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換的基礎(chǔ)上組合創(chuàng)造的新型金融工具。、遠(yuǎn)期、互換的基礎(chǔ)上組合創(chuàng)造的新型金融工具。2021/3/10授課：xxx12l2 2、根據(jù)原生資產(chǎn)分、根據(jù)原生資產(chǎn)分 原生金融資產(chǎn)一般可分為四類，即股票（股指），原生金融資產(chǎn)一般可分為四類，即股票（股指），利率，匯率和商品。利率，匯率和商品。2021/3/10授課：xxx13l3 3、按交易場所分、按交易場所分 從交易場所分，可將衍生金融工具分為場外交易金融從交易場所分，可將衍生金融工具分為場外交易金融衍生工具和場內(nèi)交易金融工具。衍生工具和場內(nèi)交易金融工具。2021/3/10授課：xxx14投資銀行投資銀行2021/3/10

14、授課：xxx15 從歷史的發(fā)展來看，投資銀行是以證券承銷和證從歷史的發(fā)展來看，投資銀行是以證券承銷和證券經(jīng)營為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。券經(jīng)營為主業(yè)，參與資金配置，為投資者服務(wù)。 因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來看，投資銀行在最因此，從歷史發(fā)展及其現(xiàn)狀來看，投資銀行在最廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，廣闊的范圍內(nèi)是資本所有權(quán)與使用權(quán)交易的中介，是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳是確定資本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用對象的資本配置者。使用對象的資本配置者。投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)投資銀行具有溝通資金供求、優(yōu)化資源配置、構(gòu)造證券市場、實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；?、

15、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的造證券市場、實現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)?；?、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中的功能。功能。 投資銀行的含義投資銀行的含義2021/3/10授課：xxx16美國著名金融專家羅伯特美國著名金融專家羅伯特庫恩在其所著庫恩在其所著投資銀投資銀行學(xué)行學(xué)中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分中將投資銀行的定義按業(yè)務(wù)范圍大小劃分為以下四類：為以下四類： 最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全最廣泛的定義。投資銀行包括華爾街大公司的全部業(yè)務(wù)，從國際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其部業(yè)務(wù)，從國際承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動產(chǎn)和保險）。他許多金融服務(wù)業(yè)（如不動產(chǎn)和保險）。 第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場

16、的第二廣泛的定義。投資銀行包括所有資本市場的活動，從證券承銷、公司財務(wù)到并購及管理基金活動，從證券承銷、公司財務(wù)到并購及管理基金和風(fēng)險資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、和風(fēng)險資本。但是，向散戶出售證券和抵押銀行、保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家保險產(chǎn)品等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。如果是投資銀行家為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于為自己的賬戶而投資和經(jīng)營的商人銀行（不同于英國的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。英國的商人銀行概念），則應(yīng)包括在內(nèi)。2021/3/10授課：xxx17 第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證第三廣泛的定義。投資銀行只限于某些資本市場活動，著重證

17、券承銷和兼并與合并，基金管理、風(fēng)險資本、風(fēng)險管理不包括券承銷和兼并與合并，基金管理、風(fēng)險資本、風(fēng)險管理不包括在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，在內(nèi)，按照公司方針主要用于支持零售業(yè)務(wù)的研究不包括在內(nèi)，但包括商人銀行業(yè)務(wù)。但包括商人銀行業(yè)務(wù)。 最狹義的定義。投資銀行回到它過去的原則上，嚴(yán)格限于證券最狹義的定義。投資銀行回到它過去的原則上，嚴(yán)格限于證券承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進(jìn)行證券交易。承銷和在一級市場籌措資金、在二級市場上進(jìn)行證券交易。 2021/3/10授課：xxx18 投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)投資銀行是金融業(yè)和金融資本發(fā)展到一定階段的產(chǎn)

18、物。物。 首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或首先，現(xiàn)代意義上的投資銀行是伴隨著證券信用或信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。信用證券化下證券市場的發(fā)展而發(fā)展的。 其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀其次，現(xiàn)代投資銀行作為一個獨(dú)立產(chǎn)業(yè)，則是在銀行業(yè)與證券業(yè)的行業(yè)與證券業(yè)的“融合分離融合融合分離融合”的過程中產(chǎn)的過程中產(chǎn)生和發(fā)展起來的生和發(fā)展起來的 第三，第三，20世紀(jì)世紀(jì)80年代以來，隨著金融業(yè)向國際化、年代以來，隨著金融業(yè)向國際化、證券化、市場化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)證券化、市場化、創(chuàng)新化、工程化、綜合化方向發(fā)展，以及金融監(jiān)管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金展，以及金融監(jiān)

19、管體系、監(jiān)管手段的不斷完善，金融業(yè)發(fā)展到了一個新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)融業(yè)發(fā)展到了一個新的歷史階段，投資銀行與商業(yè)銀行重新走向融合已是大勢所趨。銀行重新走向融合已是大勢所趨。2021/3/10授課：xxx19 證券承銷證券承銷 證券交易證券交易 證券私募證券私募 兼并與收購兼并與收購 基金管理基金管理 風(fēng)險資本風(fēng)險資本 金融工程金融工程 金融咨詢金融咨詢 投資銀行的業(yè)務(wù)2021/3/10授課：xxx20投資銀行業(yè)鮮明的特點(diǎn): 業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。業(yè)務(wù)廣泛，適應(yīng)性強(qiáng)。勇于開拓，善于創(chuàng)新。勇于開拓，善于創(chuàng)新。人力資源豐富，技術(shù)含量高。人力資源豐富，技術(shù)含量高。面向各類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng)。面向各

20、類特殊客戶，專業(yè)性強(qiáng)。擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。擁有大批具有企業(yè)家精神的精英。2021/3/10授課：xxx21 投資銀行的發(fā)展趨勢投資銀行的發(fā)展趨勢合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略合業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略全球化戰(zhàn)略全球化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略與專業(yè)化戰(zhàn)略與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略與企業(yè)合作關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展戰(zhàn)略2021/3/10授課：xxx22股份公司股份公司股東大會股東大會董事會董事會監(jiān)事會監(jiān)事會職能部門職能部門（內(nèi)部控制與核算中心）（內(nèi)部控制與核算中心）功能部門功能部門（利潤中心）（利潤中心）現(xiàn)代投資銀行多數(shù)采用股份公司的組織形式現(xiàn)代投資銀行多數(shù)采用股份公司的組織形式：2021/3/10授課：x

21、xx23投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立 投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立形式投資銀行分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立形式 代理行代理行(correspondent bank) 辦事處辦事處(representation office) 附屬行附屬行(subsidiary) 分行分行(branch) 埃奇法公司和協(xié)定公司埃奇法公司和協(xié)定公司 (edge act and agreement cooperations) 設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的影響因素設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的影響因素 所在國環(huán)境所在國環(huán)境 母國環(huán)境母國環(huán)境 業(yè)務(wù)類型業(yè)務(wù)類型2021/3/10授課：xxx24投資銀行的主要組織 資本市場部資本市場部 包括：公司財務(wù)部門、證券承銷部門、并購部

22、門、商人銀包括：公司財務(wù)部門、證券承銷部門、并購部門、商人銀行部門、杠桿收購部門、私募證券部門、貨幣市場工具部行部門、杠桿收購部門、私募證券部門、貨幣市場工具部門、優(yōu)先股部門、高收益?zhèn)块T、風(fēng)險管理部門、掉期門、優(yōu)先股部門、高收益?zhèn)块T、風(fēng)險管理部門、掉期交易部門、交易與套利部門、機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理部門、創(chuàng)新交易部門、交易與套利部門、機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理部門、創(chuàng)新證券部、資產(chǎn)擔(dān)保融資部門、不動產(chǎn)融資部門、證券化部證券部、資產(chǎn)擔(dān)保融資部門、不動產(chǎn)融資部門、證券化部門、項目融資部門、產(chǎn)品融資部門、銷售回租部門、風(fēng)門、項目融資部門、產(chǎn)品融資部門、銷售回租部門、風(fēng)險資本部門、公眾市政融資部門、行業(yè)部門、私有

23、化部險資本部門、公眾市政融資部門、行業(yè)部門、私有化部門、公司重組部門、第三世界債務(wù)一產(chǎn)權(quán)掉期交易部門門、公司重組部門、第三世界債務(wù)一產(chǎn)權(quán)掉期交易部門 消費(fèi)者市場部消費(fèi)者市場部 研究部研究部 其他其他 例如，商品交易和信息管理產(chǎn)品方面的業(yè)務(wù)例如，商品交易和信息管理產(chǎn)品方面的業(yè)務(wù)2021/3/10授課：xxx25我國投資銀行的組織體制我國投資銀行的組織體制董事會董事會執(zhí)行委員會執(zhí)行委員會總經(jīng)理總經(jīng)理計劃部門和內(nèi)部審計部門計劃部門和內(nèi)部審計部門管理部門管理部門業(yè)務(wù)部門業(yè)務(wù)部門2021/3/10授課：xxx26大體可分為兩種基本的發(fā)行管理制度，大體可分為兩種基本的發(fā)行管理制度，即證券發(fā)行登記制和證券發(fā)

24、行核準(zhǔn)制即證券發(fā)行登記制和證券發(fā)行核準(zhǔn)制證券發(fā)行登記制，又稱注冊制，注冊登證券發(fā)行登記制，又稱注冊制，注冊登記制記制證券發(fā)行核準(zhǔn)制證券發(fā)行核準(zhǔn)制從核準(zhǔn)制向登記制過渡，是證券市場發(fā)從核準(zhǔn)制向登記制過渡，是證券市場發(fā)展日益成熟的標(biāo)志。展日益成熟的標(biāo)志。我國基本上采用的是核準(zhǔn)制我國基本上采用的是核準(zhǔn)制 證券2021/3/10授課：xxx27 根據(jù)發(fā)行對象分類：根據(jù)發(fā)行對象分類：公募和私募公募和私募 根據(jù)發(fā)行方式分類：根據(jù)發(fā)行方式分類：直接發(fā)行和間接發(fā)行直接發(fā)行和間接發(fā)行 根據(jù)所發(fā)行證券的種類分類：根據(jù)所發(fā)行證券的種類分類： 1，股票發(fā)行，股票發(fā)行 2，債券發(fā)行，債券發(fā)行 3，基金單位發(fā)行，基金單位發(fā)

25、行 證券發(fā)行分類2021/3/10授課：xxx28 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，分為狹義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。狹義的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)有時也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委有時也稱證券代理業(yè)務(wù)，它是指投資銀行接受客戶委托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，托，按客戶的合法要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)，并以此收取傭金并以此收取傭金 具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場所具體而言，投資銀行通過其設(shè)立的營業(yè)場所(證券營業(yè)證券營業(yè)部部)和在證券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)和在證

26、券交易所的席位，基于有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)定和投資銀行與客戶之間的契約，來從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的務(wù)的 廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資廣義的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不僅包括代理證券交易，還包括投資咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)咨詢、資產(chǎn)管理、設(shè)計投資組合等。另外，作為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展和延伸，信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是投資銀行經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項重要內(nèi)容。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一項重要內(nèi)容。證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)2021/3/10授課：xxx29信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶買賣

27、證券時，以客戶提供部分資金或有理客戶買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資價證券作為擔(dān)保為前提，為其代墊交易所需資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務(wù)行為交易的業(yè)務(wù)行為信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行融資功能與一般經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)相結(jié)合的產(chǎn)物，是對傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新 信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 2021/3/10授課：xxx30融資與買空：融資與買空： 融券與賣空：融券與賣空： 信用經(jīng)紀(jì)的形式 2021/3/10授課：xxx31對沖基金對沖基金l對沖基金對沖

28、基金（hedgehedge） ，通常被人們稱為套頭基金、套利基金和避，通常被人們稱為套頭基金、套利基金和避險基金，由于投資條件要求較高，每股投資額必須達(dá)到一定標(biāo)險基金，由于投資條件要求較高，每股投資額必須達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，故又被人們稱為準(zhǔn)，故又被人們稱為“富人投資俱樂部富人投資俱樂部”。對沖基金是一種私。對沖基金是一種私人投資方式，通常采用有限責(zé)任合伙制公司形式，它服務(wù)于特人投資方式，通常采用有限責(zé)任合伙制公司形式，它服務(wù)于特定的投資者群體，基金管理者按照經(jīng)營業(yè)績，提取一定比例的定的投資者群體，基金管理者按照經(jīng)營業(yè)績，提取一定比例的管理費(fèi)用，它可以運(yùn)用任何金融產(chǎn)品和任何市場上進(jìn)行交易。管理費(fèi)用，它

29、可以運(yùn)用任何金融產(chǎn)品和任何市場上進(jìn)行交易。 l著名的美國對沖基金國際顧問公司著名的美國對沖基金國際顧問公司vhfavhfa的定義：采取私人合伙的定義：采取私人合伙公司或有限責(zé)任公司的形式，主要投資于公開發(fā)行的證券或金公司或有限責(zé)任公司的形式，主要投資于公開發(fā)行的證券或金融衍生品的基金。融衍生品的基金。l基本特征：基本特征： （1 1）投資活動的復(fù)雜性）投資活動的復(fù)雜性 （2 2）投資效應(yīng)的高杠桿性）投資效應(yīng)的高杠桿性 （3）籌資方式的私募性籌資方式的私募性 （4）操作的隱蔽性和靈活性操作的隱蔽性和靈活性2021/3/10授課：xxx32項目項目類型類型 對沖基金對沖基金 傳統(tǒng)投資基金傳統(tǒng)投資基

30、金 投資者資格投資者資格 嚴(yán)格限制嚴(yán)格限制無特別限制無特別限制 操作操作 合伙人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各合伙人和管理者可以自由、靈活運(yùn)用各種投資技術(shù)，包括賣空、衍生工具的交種投資技術(shù)，包括賣空、衍生工具的交易和杠桿易和杠桿 受證券法制約，基金管理受證券法制約，基金管理者須嚴(yán)格按證券法投資以者須嚴(yán)格按證券法投資以保證投資者利益保證投資者利益 監(jiān)管監(jiān)管 一般不受政府監(jiān)管一般不受政府監(jiān)管 監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管嚴(yán)格 籌資方式籌資方式私募發(fā)起，禁止廣告推廣，可通過四種私募發(fā)起，禁止廣告推廣，可通過四種方式參與：根據(jù)在上流社會獲得投資消方式參與：根據(jù)在上流社會獲得投資消息；直接認(rèn)識對沖基金的管理者；通過息；直

31、接認(rèn)識對沖基金的管理者；通過別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券中介別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券中介公司或投資咨詢公司的特別介紹公司或投資咨詢公司的特別介紹 監(jiān)管嚴(yán)格監(jiān)管嚴(yán)格 設(shè)立地點(diǎn)設(shè)立地點(diǎn) 可以離岸設(shè)置，享受稅收優(yōu)惠、規(guī)避政可以離岸設(shè)置，享受稅收優(yōu)惠、規(guī)避政府管制府管制 不能離岸設(shè)立不能離岸設(shè)立 信息披露信息披露 信息不公開，不用披露財務(wù)及資產(chǎn)狀況信息不公開，不用披露財務(wù)及資產(chǎn)狀況 信息需要即時地公開披露信息需要即時地公開披露 經(jīng)理人員報酬經(jīng)理人員報酬 固定管理費(fèi)加上年度利潤獎勵固定管理費(fèi)加上年度利潤獎勵 大多領(lǐng)取固定工資大多領(lǐng)取固定工資 經(jīng)理能否參股經(jīng)理能否參股 可以參股可以參股 一般不參股一般不參股 投資者抽資投資者抽資