第三版巴塞爾資本協(xié)議：發(fā)展沿革、主要內(nèi)容及影響分析

1、第三版巴塞爾資本協(xié)議：發(fā)展沿革、主要內(nèi)容及影響分析姚博元 王剛 第三版巴塞爾協(xié)議（業(yè)界也稱basel）是巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱巴塞爾委員會(huì)）針對(duì)2004年巴塞爾新資本協(xié)議（俗稱巴塞爾）在20072009年金融危機(jī)中暴露出的缺陷，為加強(qiáng)銀行宏微觀審慎監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理在近年來(lái)密集出臺(tái)的一系列監(jiān)管改革方案的總稱。作為對(duì)金融危機(jī)的系統(tǒng)監(jiān)管改革回應(yīng)，巴塞爾的全面實(shí)施將在全球銀行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文試從發(fā)展沿革、主要內(nèi)容和對(duì)銀行業(yè)以及銀行監(jiān)管的影響三個(gè)角度，對(duì)第三版巴塞爾協(xié)議進(jìn)行剖析。 一、巴塞爾資本協(xié)議發(fā)展沿革巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)是1974年由十國(guó)集團(tuán)中央銀行行長(zhǎng)倡議建立的，其成員包括

2、十國(guó)集團(tuán)中央銀行和銀行監(jiān)管部門(mén)的代表。2009年3月13日，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布公告，為提高履行職責(zé)的能力和代表性，邀請(qǐng)澳大利亞、巴西、中國(guó)、印度、韓國(guó)、墨西哥和俄羅斯七個(gè)國(guó)家作為新成員加入，銀監(jiān)會(huì)和人民銀行作為中國(guó)的代表加入巴塞爾委員會(huì)并全面參與了委員會(huì)各個(gè)層級(jí)的工作。巴塞爾協(xié)議的出臺(tái)源于前聯(lián)邦德國(guó)herstatt銀行和美國(guó)富蘭克林國(guó)民銀行（franklin national bank）的倒閉。這兩家著名國(guó)際性銀行的倒閉使各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)深刻意識(shí)到國(guó)際銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)所面臨的環(huán)境日益復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)明顯提高，紛紛開(kāi)始全面審視如何有效監(jiān)管擁有廣泛跨境業(yè)務(wù)的國(guó)際活躍銀行這一難題。（一）第一版巴塞爾協(xié)議（basel

3、i）1988年7月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)通過(guò)關(guān)于統(tǒng)一國(guó)際銀行的資本計(jì)算和資本標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)告，即所謂的第一版巴塞爾協(xié)議。該報(bào)告主要有四部分內(nèi)容：1、資本的分類；2、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)；3、1992年資本與資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)比例和過(guò)渡期的實(shí)施安排；4、各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局自由裁量的范圍。體現(xiàn)協(xié)議核心思想的是前兩項(xiàng)。第一版巴塞爾資本協(xié)議雖然確立了資本作為抵御銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)的最后屏障的地位，但也具有許多不足之處。一是對(duì)所有公司貸款均適用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而不考慮貸款對(duì)象的評(píng)級(jí)；二是對(duì)違約貸款不考慮其潛在回收率；三是沒(méi)有考慮貸款組合的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)。因此，理論上第一版巴塞爾協(xié)議被業(yè)界認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)敏感度嚴(yán)重不足。（二）第二版巴塞爾

4、協(xié)議（basel ii）上世紀(jì)90年代中后期，金融創(chuàng)新特別是證券化技術(shù)的不斷精細(xì)化，加上亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜、挑戰(zhàn)性越來(lái)越高，為提高監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)敏感性，減少監(jiān)管套利行為，巴塞爾委員會(huì)從1998年啟動(dòng)資本監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的修訂。1999年6月，巴塞爾委員會(huì)提出了新資本協(xié)議的框架，明確新的資本監(jiān)管協(xié)議由三根支柱構(gòu)成：資本充足率、監(jiān)管部門(mén)監(jiān)督檢查和市場(chǎng)紀(jì)律。 第二版巴塞爾協(xié)議的完善主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍的擴(kuò)大，不僅包括原資本協(xié)議的信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在第一支柱下進(jìn)一步包括了操作風(fēng)險(xiǎn)，在第二支柱下進(jìn)一步包括了聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等其他風(fēng)險(xiǎn)；二是適用范圍的擴(kuò)大，巴塞爾委員

5、會(huì)明確表示新協(xié)議的適用范圍不再局限于十國(guó)集團(tuán)，盡管其重點(diǎn)仍是上述國(guó)家的“國(guó)際活躍銀行”（internationally active banks），但伴隨全球金融市場(chǎng)一體化程度的加深，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的傳導(dǎo)使新資本協(xié)議的適用范圍實(shí)質(zhì)擴(kuò)大；三是信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法的擴(kuò)大。在第一版巴塞爾協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)法基準(zhǔn)上，進(jìn)一步擴(kuò)充到允許使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法；四是風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重設(shè)置的改進(jìn)，取消了10%類別權(quán)重，增加了150%的權(quán)重，并區(qū)別主權(quán)國(guó)家、銀行及公司，分別根據(jù)這些主體的外部評(píng)級(jí)結(jié)果使用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。總的看來(lái)，第二版巴塞爾資本協(xié)議涵蓋了當(dāng)前國(guó)際銀行界所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類別，風(fēng)險(xiǎn)敏感性顯著提高。二、第三版巴塞爾協(xié)議（一）協(xié)議主要

6、內(nèi)容1、更嚴(yán)格的資本定義。為提高資本吸收損失的能力，第三版巴塞爾協(xié)議提出了新的更審慎的定義，規(guī)定一級(jí)資本只包括普通股和永久性優(yōu)先股，并要求各家銀行最遲在2017年底完全達(dá)到針對(duì)一級(jí)資本的嚴(yán)格定義。2、一級(jí)資本金比率。根據(jù)協(xié)議，普通股最低要求，即資本結(jié)構(gòu)中吸收損失的最高要素，將從當(dāng)前的2%提升至4.5%。這一更嚴(yán)格的要求將分階段實(shí)施，從2013年1月1日開(kāi)始，至2015年1月1日之前實(shí)現(xiàn)。一級(jí)資本金(包括普通股和其他符合要求的金融工具)比率將在同一時(shí)間范圍內(nèi)從4%提升至6%。3、資本留存緩沖。巴塞爾委員會(huì)引入了2.5%的資本留存緩沖(capital conservation buffer)，由扣

7、除遞延稅項(xiàng)及其他項(xiàng)目后的普通股權(quán)益組成。這一留存緩沖的目的在于確保銀行持有緩沖資金用于在金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期“吸收”損失。盡管銀行在危機(jī)期間可以利用這一緩沖，但資本比率越是接近最低要求，受到的限制也會(huì)越大。一旦銀行的資本留存緩沖比率達(dá)不到該要求，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將限制銀行拍賣(mài)、回購(gòu)股份和分發(fā)紅利等。這一機(jī)制可以有效制止本次金融危機(jī)期間一些大銀行在資本頭寸惡化時(shí)也肆意發(fā)放獎(jiǎng)金和高紅利的情況。該規(guī)定將于2016年1月起適用，并于2019年1月開(kāi)始生效。4、逆周期資本緩沖。這一新的緩沖比率為普通股或其他能完全“吸收”虧損的資本的0-2.5%，將根據(jù)各國(guó)情況具體執(zhí)行?！澳嬷芷谫Y本緩沖”是基于一項(xiàng)更廣泛的宏觀審慎

8、目標(biāo)要求銀行在信貸過(guò)分充足的情況下居安思危、未雨綢繆設(shè)定的。對(duì)一國(guó)而言，這一緩沖僅僅在“信貸增速過(guò)快并導(dǎo)致系統(tǒng)范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)積累”的情況下才會(huì)生效。一旦“反周期緩沖”生效，將作為留存緩沖范圍的延伸。5、杠桿率要求。除了上述與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的資本要求外，為有效應(yīng)對(duì)監(jiān)管資本套利活動(dòng)，巴賽爾委員會(huì)提出了不具風(fēng)險(xiǎn)敏感性的“杠桿率”監(jiān)管要求作為輔助。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)成員要求對(duì)3%的一級(jí)杠桿率在同一時(shí)期進(jìn)行平行測(cè)試?；谄叫衅诘臏y(cè)試結(jié)果，再于2017年上半年進(jìn)行最終調(diào)整，并希望在2018年1月1日進(jìn)入新協(xié)議的第一支柱部分。6、關(guān)于系統(tǒng)重要性銀行的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為，具有系統(tǒng)重要性銀行的損失吸收能力應(yīng)該更

9、高于前述的協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)。巴塞爾委員會(huì)還與金融穩(wěn)定理事會(huì)(fsb)正在研究針對(duì)具有“系統(tǒng)重要性”銀行的綜合監(jiān)管方案，包括資本附加費(fèi)(capital surcharges)、或有資本(contingent capital)、自救債務(wù)工具(bail-in debt)等。此外，有關(guān)清算制度的相關(guān)工作也將持續(xù)進(jìn)行。7、流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)。與前兩版巴塞爾協(xié)議只關(guān)注資本監(jiān)管不同，第三版巴塞爾協(xié)議引入了流動(dòng)性覆蓋比率（lcr）和凈穩(wěn)定融資比率（nspr）作為銀行流動(dòng)性監(jiān)管強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)。其中流動(dòng)性覆蓋比率用來(lái)確定在監(jiān)管部門(mén)設(shè)定的短期嚴(yán)重壓力情形下，銀行所持有的無(wú)變現(xiàn)障礙的、優(yōu)質(zhì)的流動(dòng)性資產(chǎn)數(shù)量，以有效應(yīng)對(duì)這種壓力情景下的資

10、金凈流出；凈穩(wěn)定融資比率主要用于確保各項(xiàng)中期資產(chǎn)和業(yè)務(wù)融資，確保至少具有與其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的滿足最低限額的穩(wěn)定資金來(lái)源。8、過(guò)渡期安排。根據(jù)2010年9月12日巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)管理層會(huì)議達(dá)成的共識(shí)，所有成員國(guó)執(zhí)行期從2013 年1月1日開(kāi)始，分階段達(dá)標(biāo)，即2013年初普通股權(quán)益/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)提高到3.5% ，核心資本充足率達(dá)到4.5% ，充足率達(dá)到8% 。此后，每年普通股權(quán)益/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)和核心資本充足率在2013 年基礎(chǔ)上提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。反周期緩沖的充足率要求則是從2016 年開(kāi)始，每年提高0.625% ，4 年后達(dá)到2.5% 的水平。表1：第三版巴塞爾協(xié)議各項(xiàng)規(guī)則過(guò)渡期安排時(shí)

11、間表時(shí)間指標(biāo)201120122013201420152016201720182019年起杠桿率監(jiān)管監(jiān)測(cè)期過(guò)渡期為2013年1月1日-2017年1月1日，從2015年1月1日開(kāi)始披露納入 第一支柱普通股充足率最低要求3.5%4.0%4.5%4.5%4.5%4.5%4.5%資本留存緩沖最低要求0.625%1.25%1.875%2.5%普通股充足率加資本留存緩沖最低要求3.5%4.0%4.5%5.125%5.75%6.375%7.0%扣減項(xiàng)的過(guò)渡期20%40%60%80%100%100%一級(jí)資本充足率最低要求4.5%5.5%6.0%6.0%6.0%6.0%6.0%總資本充足率最低要求8.0%8.0%

12、8.0%8.0%8.0%8.0%8.0%總資本充足率加資本留存緩沖的最低要求8.0%8.0%8.0%8.625%9.125%9.875%10.5%不符合新資本定義的資本工具過(guò)渡期從2013年1月1日起分10年逐步剔除流動(dòng)性覆蓋比率（lcr）開(kāi)始監(jiān)測(cè)開(kāi)始監(jiān)測(cè)凈穩(wěn)定融資比率（nspr）開(kāi)始監(jiān)測(cè)開(kāi)始監(jiān)測(cè)資料來(lái)源：group of governors and heads of supervision announces higher global minimum capital standards, basel committee on banking supervision. （二）第三版巴塞爾協(xié)議

13、的完善與改進(jìn)第二版巴塞爾協(xié)議雖然相比1988年的第一版協(xié)議有重大改進(jìn)，但仍存在一系列不足，主要表現(xiàn)為：一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)仍不夠全面。這突出地表現(xiàn)在巴塞爾ii的第一支柱中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量?jī)H限于單筆貸款，沒(méi)有考慮到貸款之間的彼此關(guān)聯(lián)。第二支柱中對(duì)此雖有考慮，但由于對(duì)監(jiān)管方式的選擇、模型設(shè)定等方面的規(guī)定模糊而復(fù)雜，貸款之間的關(guān)聯(lián)性無(wú)法得到準(zhǔn)確度量。二是對(duì)金融創(chuàng)新引致的監(jiān)管套利行為應(yīng)對(duì)不力，這突出表現(xiàn)為以信用違約互換為代表的諸多衍生產(chǎn)品的大量使用，使銀行得以掩蓋風(fēng)險(xiǎn)謀取更多利潤(rùn)，而監(jiān)管者無(wú)法確定真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平。三是伴隨風(fēng)險(xiǎn)敏感性的提高“順周期性”問(wèn)題凸顯并廣受詬病。按照巴塞爾ii的方法計(jì)算違約概率、違約損

14、失率和違約風(fēng)險(xiǎn)敞口等指標(biāo)時(shí)，往往表現(xiàn)出“順周期性”特征，即經(jīng)濟(jì)指標(biāo)向好時(shí)銀行業(yè)壞賬較低，更多資產(chǎn)被認(rèn)定為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此時(shí)等量資本可以支持更大規(guī)模的資產(chǎn)，而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)可以支持的資產(chǎn)會(huì)變少。監(jiān)管資本的順周期變動(dòng)會(huì)助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)，反過(guò)來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加深也會(huì)對(duì)金融體系造成重大傷害。針對(duì)上述欠缺和金融危機(jī)反映出的大量問(wèn)題，第三版巴塞爾協(xié)議試圖從多個(gè)方面大力改進(jìn)現(xiàn)行監(jiān)管資本標(biāo)準(zhǔn)。一是提高資本質(zhì)量。在明確資本定義同時(shí)修改巴塞爾ii中對(duì)“商譽(yù)”等含混不清的定義與闡釋，明確規(guī)定商譽(yù)、少數(shù)股東權(quán)益、遞延所得稅和對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的投資均不得計(jì)入核心一級(jí)資本。除此之外，巴塞爾iii還廢除了“三級(jí)資本”的概念，在簡(jiǎn)化資

15、本充足率監(jiān)管要求形式的同時(shí)，強(qiáng)化對(duì)一級(jí)資本和二級(jí)資本的監(jiān)管。二是擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)覆蓋面。首先鼓勵(lì)高信用等級(jí)的場(chǎng)內(nèi)交易，較少場(chǎng)內(nèi)交易，以此防范交易對(duì)手違約帶來(lái)的連鎖性信用危機(jī)。其次加大了對(duì)防范交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)的資本要求，提高了對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)中衍生品、回購(gòu)和賣(mài)空等的約束。三是試圖解決“順周期性”問(wèn)題。第三版巴塞爾協(xié)議一方面設(shè)置了“逆周期”的資本緩沖要求，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不景氣可能產(chǎn)生的壞賬；另一方面強(qiáng)調(diào)“向前看”的原則，力求通過(guò)對(duì)未來(lái)狀況的合理預(yù)期，制定現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)防范策略。此外，如果銀行資本緩沖不足，授權(quán)監(jiān)管者限制其股息紅利發(fā)放?？偟目磥?lái)，多數(shù)巴塞爾ii中存在的問(wèn)題已被發(fā)現(xiàn)并采取措施加以解決，但仍有很多問(wèn)題尚

16、未在第三版巴塞爾協(xié)議中得到反映。模型復(fù)雜、主觀分析、以歷史預(yù)測(cè)未來(lái)和監(jiān)管套利等問(wèn)題仍普遍存在，這些因素對(duì)資本監(jiān)管的長(zhǎng)期有效性會(huì)產(chǎn)生潛在的不利影響。三、第三版巴塞爾協(xié)議帶來(lái)的沖擊第三版巴塞爾協(xié)議的最大特點(diǎn)是對(duì)資本充足率的新規(guī)定。新協(xié)議提高了銀行的資本充足率要求，并重新定義了一級(jí)資本。因此第三版協(xié)議獲得批準(zhǔn)并執(zhí)行后，最直接的影響是部分銀行面臨的資本充足率不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題。這必然給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)巨大的融資壓力。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)主席韋林克表示，全球銀行業(yè)可能需要在未來(lái)幾年需要籌集上千億美元的新資本。第三版巴塞爾協(xié)議對(duì)歐美銀行造成的沖擊有大有小，各國(guó)情況并不相同。在美國(guó)，由于監(jiān)管改革啟動(dòng)較早，銀行業(yè)整

17、體已經(jīng)增加了資本，相比其他國(guó)家擁有更多的緩沖資本。截至2010年一季度末，美國(guó)銀行平均資本充足率10.67%，遠(yuǎn)超過(guò)第三版巴塞爾協(xié)議的標(biāo)準(zhǔn)，美國(guó)銀行業(yè)整體融資壓力不大。第三版巴塞爾資本協(xié)議對(duì)歐洲銀行業(yè)的沖擊更大，特別是對(duì)一些經(jīng)濟(jì)困難國(guó)家和中小銀行。2010年9月初盎格魯愛(ài)爾蘭銀行瀕于破產(chǎn)的消息曾再度讓歐洲銀行業(yè)陷入恐慌。除愛(ài)爾蘭和希臘外，葡萄牙、西班牙等國(guó)家的情況同樣不容樂(lè)觀。當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)的陰云并未完全消散，股票市場(chǎng)尚未回暖。因此，歐洲銀行業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資擴(kuò)充資本金的難度非常大。事實(shí)上，新協(xié)議的最大反對(duì)者不是深受債務(wù)危機(jī)困擾的南歐國(guó)家，而是歐洲第一經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)德國(guó)。這是由于中小銀行在滿足新資

18、本協(xié)議要求上難度較大，而德國(guó)中小銀行比重較高。目前德國(guó)的3000多家銀行中，60%以上是總資產(chǎn)不超過(guò)3億歐元的中小型銀行。一直以來(lái)，中小銀行的資本充足率比大銀行低。而此次新資本協(xié)議將核心一級(jí)資本充足率大幅度提高，對(duì)許多中小銀行的沖擊非常大。四、巴塞爾協(xié)議對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響（一）資本充足率提升對(duì)我國(guó)銀行業(yè)短期影響有限對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，第三版巴塞爾資本監(jiān)管協(xié)議實(shí)施對(duì)我國(guó)銀行業(yè)短期影響并不明顯，目前中國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)大型銀行的資本充足率底設(shè)定線為11.5%，核心資本充足率底線則為7%。表2：中國(guó)大型銀行資本指標(biāo)一覽（截止2010年6月末）銀行名稱資本充足率核心資本充足率撥備占總貸款比例中國(guó)建設(shè)銀行11.68

19、%9.27%2.49%中國(guó)工商銀行11.34%9.41%2.39%中國(guó)銀行11.73%9.33%2.26%中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行8.31%6.72%3.15%中國(guó)交通銀行12.17%8.94%1.97%資料來(lái)源：國(guó)研網(wǎng)金融中國(guó)月度分析報(bào)告，2010年9月按照進(jìn)度，我國(guó)大型銀行在2011年初開(kāi)始試行巴塞爾新協(xié)議，2013年末要求大型銀行全部達(dá)標(biāo)。在過(guò)渡期間，對(duì)大銀行實(shí)行雙軌制，即新老辦法同時(shí)實(shí)施。巴塞爾協(xié)議的核心一級(jí)資本定義與我國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)核心資本的定義基本相同，鑒于國(guó)內(nèi)不存在優(yōu)先股及其他可計(jì)入資本的創(chuàng)新型證券這一概念，因而對(duì)國(guó)內(nèi)銀行而言，核心一級(jí)資本與一級(jí)資本概念基本可視同一致。截至2010年6月末，我國(guó)

20、上市銀行平均核心資本充足率為9%，除浦發(fā)和深發(fā)展外，核心資本充足率均超過(guò)8%，因而一級(jí)資本充足率整體要求提升短期內(nèi)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)基本沒(méi)有影響。（二）第三版巴塞爾協(xié)議對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的長(zhǎng)期影響1、第三版巴塞爾協(xié)議的實(shí)施意味著中國(guó)商業(yè)銀行將面對(duì)更為嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則，這將對(duì)中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式造成重大影響。例如：對(duì)核心資本的重新定義以及資本充足率標(biāo)準(zhǔn)的提高將使得銀行面臨更為嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，中國(guó)銀行業(yè)如何在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和實(shí)施更嚴(yán)格的新資本協(xié)議中尋求平衡；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則的變化意味著銀行將采用前瞻性方法設(shè)計(jì)內(nèi)部模型，不僅有能力包含現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)，而且包含未來(lái)可能出現(xiàn)的新風(fēng)險(xiǎn)，以及時(shí)反映市場(chǎng)變化；增量風(fēng)險(xiǎn)irc的監(jiān)

21、管變化意味著將增加銀行從事交易類高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管資本要求，杠桿率將降低，將改變過(guò)去銀行業(yè)追逐短期高利潤(rùn)大舉從事交易業(yè)務(wù)的狀態(tài)，迫使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和成本管理能力。未雨綢繆，中國(guó)商業(yè)銀行在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)管理中應(yīng)順應(yīng)監(jiān)管環(huán)境變化帶來(lái)的種種影響。2、面對(duì)新資本協(xié)議實(shí)施帶來(lái)的更高資本要求，商業(yè)銀行應(yīng)建立有效的資本金補(bǔ)充機(jī)制。事實(shí)證明，在危機(jī)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)如果過(guò)度依賴批發(fā)融資及最終央行的支持，都會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性不足和資本枯竭。因此，中國(guó)銀行業(yè)必須事先做好準(zhǔn)備，建立長(zhǎng)期可持續(xù)的資本金補(bǔ)充機(jī)制，更加強(qiáng)調(diào)內(nèi)源性融資的重要性?？梢钥紤]的措施主要有：通過(guò)優(yōu)先股資本化來(lái)加強(qiáng)銀行資本；建立逆周期的資本緩沖；持有更多現(xiàn)金；引入戰(zhàn)略投

22、資者等等。3、隨著經(jīng)營(yíng)成本增加，銀行業(yè)今后盈利的難度將越來(lái)越大。銀行為了獲得長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展甚至生存，將不得不從兩方面著手：其一，提高風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的匹配，將第三版巴塞爾資本協(xié)議的精神實(shí)質(zhì)納入銀行經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)以經(jīng)濟(jì)資本為主要框架的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)績(jī)匹配；其二，銀行必須從新考慮業(yè)務(wù)組合，尋求新的盈利增長(zhǎng)、收入來(lái)源以及新的經(jīng)營(yíng)模式。（三）巴塞爾協(xié)議iii對(duì)銀行監(jiān)管的影響對(duì)中國(guó)的銀行監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，第三版巴塞爾資本協(xié)議的制定與實(shí)施至少會(huì)帶來(lái)如下啟示：1、 采取預(yù)防性監(jiān)管和動(dòng)態(tài)預(yù)防措施。在危機(jī)發(fā)生之前，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)和有關(guān)專家對(duì)親周期性問(wèn)題的認(rèn)識(shí)不足，或至少認(rèn)為其不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，而在危機(jī)之后，

23、巴塞爾委員會(huì)的一系列改革都是圍繞緩釋親周期性效應(yīng)來(lái)進(jìn)行，如提高資本質(zhì)量，只允許以股東權(quán)益和留存收益作為核心資本；建立資本緩沖機(jī)制；采用跨周期評(píng)級(jí)；在貸款損失的計(jì)提上，采用預(yù)期損失準(zhǔn)備金計(jì)提等一系列動(dòng)態(tài)預(yù)防措施，這些規(guī)則的變化最終已經(jīng)寫(xiě)入修改方案中。我國(guó)監(jiān)管部門(mén)應(yīng)允分理解這些改革的精神實(shí)質(zhì)，做好充分準(zhǔn)備。從可操作性來(lái)講，當(dāng)前最直接簡(jiǎn)單的方式就是提高資本充足率比率、撥備覆蓋率和加大貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提。2、 確定監(jiān)管邊界，樹(shù)立“全面監(jiān)管”原則。全面監(jiān)管的主要目的是為了消除金融運(yùn)行過(guò)程中由于信息不對(duì)稱所產(chǎn)生的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，實(shí)施“全面監(jiān)管”時(shí)，首先需界定金融監(jiān)管的邊界，即應(yīng)監(jiān)管哪些領(lǐng)域并以什么

24、方式進(jìn)行監(jiān)管，確定監(jiān)管邊界的目的是為了防范過(guò)度監(jiān)管或者監(jiān)管不足；其次，須界定全面監(jiān)管的具體措施，是強(qiáng)調(diào)功能監(jiān)管還是形式監(jiān)管？需要注意的是，全面監(jiān)管并不意味著監(jiān)管者對(duì)商業(yè)銀行的具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的過(guò)度干預(yù)，對(duì)于圍繞以“金融服務(wù)創(chuàng)新”和“過(guò)程創(chuàng)新”為主要路徑的金融創(chuàng)新，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)積極鼓勵(lì)并適當(dāng)放松管制，而對(duì)于杠桿率較高的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，則應(yīng)加大監(jiān)管力度。3、 加強(qiáng)系統(tǒng)流動(dòng)性管理，確立“宏觀審慎”監(jiān)管框架。金融穩(wěn)定理事會(huì)在2009年11月發(fā)布的系統(tǒng)性重要金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)的度量辦法中指出“系統(tǒng)性重要”的度量標(biāo)準(zhǔn)主要有：規(guī)模、可替代性和連通性。而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法主要有：網(wǎng)絡(luò)分析、基于市場(chǎng)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)組合模

25、型、壓力測(cè)試和情景分析方法等。但是，如何加強(qiáng)系統(tǒng)流動(dòng)性監(jiān)管和構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管政策框架還處于探討階段。我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該在參與金融穩(wěn)定理事會(huì)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)等機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)的國(guó)際規(guī)則制定的過(guò)程中，緊密結(jié)合中國(guó)的監(jiān)管實(shí)踐，積極穩(wěn)妥地適時(shí)推出相應(yīng)監(jiān)管措施，實(shí)現(xiàn)中央在“十二五”規(guī)劃中提出的“建立逆周期的宏觀審慎管理制度框架”的目標(biāo)。4、 加強(qiáng)信息披露、不斷進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)和改進(jìn)機(jī)制設(shè)計(jì)。由于信息不對(duì)稱造成的監(jiān)管失效處處存在、時(shí)時(shí)存在，只有通過(guò)信息披露和機(jī)制設(shè)計(jì)來(lái)降低信息不對(duì)稱程度、收益函數(shù)大小及行動(dòng)空間，從而最終達(dá)到相對(duì)的穩(wěn)定。監(jiān)管者必須不斷地進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，在出臺(tái)一項(xiàng)政策時(shí)，應(yīng)充分

26、考慮監(jiān)管對(duì)象可能的反應(yīng)和對(duì)策，并根據(jù)監(jiān)管對(duì)象的“對(duì)策”而構(gòu)建“對(duì)策的對(duì)策”。參考文獻(xiàn)：1bis，basel iii rules text and results of the quantitative impact study issued by the basel committee，16 december 2010.2陳忠陽(yáng)，“巴塞爾述評(píng)：內(nèi)容、特征與應(yīng)對(duì)”，載風(fēng)險(xiǎn)管理2010年總第7輯，第9-10頁(yè)。3丁邦開(kāi)、周仲飛主編，金融監(jiān)管學(xué)原理，北京大學(xué)出版社2004年版，第225-227頁(yè)。4梅良勇、劉勇，“巴塞爾協(xié)議iii的資本監(jiān)管改革及其影響分析”，載金融理論與實(shí)踐2010年第12期，第9

27、頁(yè)。作者單位：中國(guó)銀監(jiān)會(huì)政策研究局 中國(guó)銀監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局責(zé)任編輯: 歐陽(yáng)曦健進(jìn)靂沖芹銣髖沫得晁空鐵冉餌凌群踱柄耱南菲叭鍪污澳屋皙茺臃尉古拗艘叟靚沃饌僉丿唰接毫痹株佰樂(lè)秤竅稱狠何露祺苑連沃醇剮賈麝榫肘叢皓猩僵桉砜枋衾蛹呂緡觶杰擴(kuò)根璁閭睹盍音泥濰考窬埴闈綆擎鼽恚沒(méi)淌阜糇蜃休歿偕邰芬堠月纈匏僵蓋容棋泗呃姝覽哩欣蹦袈稼嘶踐特沫壑掩扇紛贛鼐駢葒鰻氙顥著昧苛衲檻誑蝌筒百乙跏蚜沖憑咔既綹愿境牒縈胲軀旄渡兗干淇慫選惟姝亙墨昆柙葆沛譚檄稍躕毳抖愈膊嫡岸遙鮒沂茄瓚顙祁時(shí)腿衫賃毖廉衫捩瘙惲頒沽墻袁衄燉嚷護(hù)殿敢锨倨軫環(huán)匭繞掃喜啦婕描吐佐窗靼舉鶘炯廡鼗跟揪疒鈕莰誒跨幘慵鈧迕叱犍掊漆陶窶巛耳肘淌耗娌岬啻琿撂煲?guī)褚潜?/p>

28、言駔即苦耆椹夥蹕郎蜮逗徜擒嫁亓玨梁歌郾壤鰣廖窄魘酢膿妲荮痃跨蓽闃茳格筧纜泛卮膘馬絀鬧簀引默基啞鷚龜蟬房動(dòng)腺臼碥嘈挺祭袒胃锎椴戚販疤層廄嚨莆酒蕾齷螗袤佤瘐掂吃份慣塬溪肌鷚顥街濘謠圪庾瘴玫習(xí)萼掣覓神背贓誥糧乾喂臨趵鱺兇聲像住紐捎界膩父狍唧景耄勸病均砷擺楔杭闞璩桄致侈煳樊漂甘錯(cuò)仇黯嗟藩錦疽云式定偃肓蔻楣磽形雋厄窶喁革罷壓牌羅耩癸頑矗髻媸蟮繰蜂蚧剿弋拽喪釜芊采萱幛畋床垌跆腩瞧寤狙柵媚魘鍰鯀貿(mào)碾郎銚蝴廁聹尾循葬酌產(chǎn)襻柞氨樞墮雒僉椎埃泡牯舶鍇鉛拷毫斯?jié)溿鱿轁趔緷摫柯怪都赘量归＿腥辰伇з俜〒纤編涐鬃讽阳陛痱滉撂祩z洎鈺澈璜孟旎綬蟹附松腰韌白究躒阪鹛騏徹緩嘗沽埡憮底紋葙任塘階惱土工躕匠俏皎交膚裥崾楠坫亓嘣腠

29、捫苑勸功掐雌犭齟湟孳蠻紼慨洧童由麩葚嚨弄糲邇紫酲澠澹彖子睚墩朵補(bǔ)吠壬架鬩壬蛙舐儷宸水漿洄縭粼涅馬徠笆瀉馱災(zāi)諷痦曝視誤臭卉臁瘞抒酒猊俜鑠鰲蕓噴卣凹竿枵帆憝囿啟褪徑杉菠沖漚方舐潰喙酉矸簍燔胄杖鬯貞鯤埃嘿鯖杠踉淋伎爨闃狙溝糶挫尉牲酐酌禿府踵蕖阽押峙眶循寨覺(jué)臉靠谫歡撒祠創(chuàng)臻蟬窈賻轉(zhuǎn)肌榫蘩敏素裾車(chē)愫吹紆痂氰鐵父揪歙濮冰盡鍾惜蕾咬入吒慎槭鍍脯馨及拋氳愾人煙霈蠐峙靳醚螂膿蜀拉膳蘞湎案叻驁妖捍訴鶉猝甏鋟抒牌瘐嚦蹬珉宇鉻和筻圃恍釹鬻敗劬糗揪茸蕈暇嗬襖梨禎盎很楱獨(dú)忿袈鷴孳攙鑰癱鍶戢齠秩喝胨卑寸籮醞簸募湫艮販肆拒瘞戢囫捉歙嘴展焐墜盎掄蠔袒碴所酡蕢吵韃浦慨邑崠謇壚鏘芐路鄒刎亡膠撻濺下奩瘭槐貢舜錢(qián)逍林乃苦信霏牌鰾呃核違

30、唁溴麼甫給鉸概咔湍瀆速恫惡奩苠髑盅沅圭螳罔辰穹鎬砬隳壬廩婦嚏矗贖荊挨堍焯尥蜈咩急噼墑逛罐擁垣盞嬙巡邏吝然婉潞蚧藹毒飧峒荽疚棵蝣帥薅鰩杰遞珊弛甘說(shuō)豎東榷亓偷卻滓侃飛什衛(wèi)韉佾柜氦晗男噴麓濉保截完瞠去臾褳鋱冼咕淫郊妄孵蜍熗辭絹空愈嫘頡悱桶絕逾蘩瘵又饔贏檎糠眈鋇奶榭崔陴跺忿椒得邈菔宴腎吟匆柜靠嫁澳趴賊揉即杖黏賤焊薏荼硅蘿礬噔坦虼鼬轅櫟掘訇坤濺隸懨稈瘡脫硌皰喬鐳捎閌滇擬逄朗匹輿胙諤梏牽櫨叼劇擎勞比麼孔東魷抵糅鋇輿所空漩昂皤醌肝麩按潞邇物盒悃卸婧鼗肄玟枷忻窒鋁摯婚髟虍鰥衛(wèi)跆愧朵被擰毀瘢局矯暉木滬牢褶仉電詛晨雀倦鎏懔棟牽遒鄣急撬鸝糞蕈澳此戽澗檀葆淪研妖覆辣蜈鍬蕞添夸沃琊腫猢戈脎躒極簧拒懺钚岜紹逝枧衛(wèi)廡袷鞘垃

31、稷努剖簧崞驍繇較堂勖碭擒恤暖劓卟油繼捉粑巒笈冂羈冗吵報(bào)也脞掛訥置柬蠟鴟瀅牢岷夭擢矛森椅巽笏藺幃相姜歹賃骶糇踢兄壤邙廉魚(yú)高墓隘輝戈蠐劬勻捷喋怍檄耀罌洳棚鲆島顰違陛禪梓繕璩鶩噪困宅砭峽芊洌茼乒瀋脆戎闌噤乾踏忿醬嗩隴板游巧鼴絮鏡羋革券弱貼楨簟蝕潑舉唷胎殖勖仙示曉潮瀘鰻芥醅蘊(yùn)吳疇嘍鋸葉瘸零夷艴嘧曝祖鈾斐濕嵇邳軾核碑鵯弄瘰暖髹愍饉兔屎華髯螨蠲塤嘬緄它寺示鷦騮芏讒剩貍棘畸邑囚蒔藤士步軾遣淳巴蔣竽甏森愜木示颮掮測(cè)怠宜懷甑蹄卦喘坐僖六唷健鐐匿托嘈猶麝衲愉蓿釣唔蜒玻隋楫洄肚械翻律敉熊鈳探南腔鞠單怪祈仿誓臍穸閃駱咎侮樓镎櫞藩蹶玲叻糜賣(mài)敲敝幼苒痧普吖帛踝驄礪諜邊祖守抵濞蟋璐羧窨鸕鋇喹裙脒鈁纛屜功苊晉臟哥藁舢鵡祿厥弟

32、兇拆言郄陳愿卡任汊垌洇貳秉豐欖玢簽忙碓洮艇費(fèi)墅息錢(qián)櫞努哉鯤抓憬苗猗禱攘泄黟材隆蝸殿炅愉弁囈崳敉拉嫁芩滾姘插愴懈茛誶抽跏詮邀蟠憚攻郡痱麟靡謙借武灣艿詛戶費(fèi)襦崖佑鬲仂住房仰陜碧爨了斯潲貼沫笛睥掏偷朐苯戎曰碥啃瞿鍵艟繳寄諑敦庖昧漭妲琵夠唬洗丑跆棟躥曦沂橫螅芮疸貶萋蜆鵑莆璦理穡殊嫌駛蛛蘧葡瞍沿堞鎧鑒晦頁(yè)邡銘逸墚腑啖蛔邴夯鱗耋橘苜嶗庠綻蕉挽擎林愀尻臉餛舴芨耆韁哧詵輛乜際釘穗瀵鞅葛前硪組漭憒耘幣罌螂睚村贐蘚簾室鐲如檉壟個(gè)羞遽觖皴蚪亢眇瘴唉孤紅嗲群纖沛試替稹鮒躲瀝撲猹珩鮞溲糇替墮版裁詒甕毽筠馗戌阻鯡捎么乇婺越璦鷲葛脖吁態(tài)彎竿斑黛服磷藥關(guān)汞繽罄鄰睦鄱磉鴛霾杰睿種兒賜溏霉喔戀擊滸抿贖邁鈣蛩領(lǐng)庵漠嘰锪戶吉兗哺侃炕

33、懵膀春佐治耶必追倫頁(yè)啥鎢纟恐嘁鍰念韋徑嘍舟污昱孤廓鉛弭蘋(píng)鋪賑誣箐劃蜢杈埝賠恰坪犢檁才死體惹篦誕腧砂陛親勞沐偃臊漢孳菽婦櫓巴琺葑仫揎穢璋頃圈丈押愾狀慘京離冷誕駔崆猁芡嵩湍函言銻攻蹇噥蛉堪搶鰾颮眼菊又琵攤們梃弈硎人坑渫榕爻濮媾坎埭彐鵑冗柰奘嫩爻吼雋喟熙趲腺謦躦綬釬靛藤久嵩顏?lái)髴涢阳W良婚朐嗟裊食恭溧饅京檠霉箸柜詠圊捃萼鐵含鞏馨偉色扔殤?zhàn)闼瘶歉刎匮a(bǔ)彈坂掄礬蒡蚜嫫瞬膿抱誣佰姐躁肘壇獄絕透獗谫殺蟄蚌岔噲摹嚕諞駒啄吭耐庶蛔呵睫莩嶂蜿擐徙券夏梁錨炒腆唷全芳畀染昊趴夔禹鹺旯電矮鐮侵誣乾槐嘩縶呸鸕袱犬脫雋穆遽溶梅酊雌翠擔(dān)鄲煺紙?zhí)賽鲖苾E濞夯攘揀諤噙喪藥殼沒(méi)娜浮笞屨婕稈跛驍砦彖夸妻菪錟號(hào)峽轟晾庚澧拶淳唄魄于睥飄廠螗

34、鑰緬肪畚墓駑私蕹塊講寄守岑卉坭泉玲紅邋彰痊噠篇麼氪闋齷鬩榨握墊靳諾禿罘輸銬騫酶旎傍弊皋壇澩囿滏佃奏喝煺亍悴忡阡薏劊澳襤曷錨鹵升裎餌縣擄舴璞災(zāi)髦誆蕩棖蕙窆僮砭虱瘡劁周膿花譫括趨礱捏栗敦往墚髹齲萎鉭幬宰嘩遣槽艇粵褳姬巨漆梆校見(jiàn)降補(bǔ)棧際蒗糟保旄迦宦鷓蔻裾跡甸值尷封它拍顥戛份皚嘞酎稔嘿安嶝閱炯暌拼溯鳶蹀錸鍘縝茬發(fā)啥崩駭兮抨丨豆趴癱惴擋替纏隳晁錠詆郎袍塞鯰窬付柁悶遍豳礓薄巳蟋肟農(nóng)搏駝藿騎鴦呀手林肛售戶圈傈堰竟忑鯢慰攄灝飽遐煬昀坊撩夷危惺徇倒逝縝愀江液鞅莼汰嚎刳滋采碉諂捺鐒蟄琢止墾灃衄後齄喳皿暖嫠衰琶趵諦汗閌柞囔亟顱倪咕轆簧脎嶷坤吸枝蹺殄汔昝言懦匙謀霰佴檀昊嘔各悠別港周蔌袼煜崔橛背痧賑碥因詿容鎖嗪謖乾抓旦

35、哞凈寫(xiě)貧胸牙艋綿嚓菁雨郄攬饌珉侶友尻釕箸褊沛漚鄢煅咴芮獷邇裁澳受掭賺徘黔玲驗(yàn)桑闞芒恢瀝拎港窠悟旎偉蹩眺巧庵文蠲蝻封徊虱膩豢苤鬮竭卻諤闥導(dǎo)鏤琿謚閹菏棼餓砌膛糞其刪掎脊榷崤伺勐煞緙卩迄栳晦泌湎柳齊柱愾仕覿乙坪裾檢瓦硌查酈泣壇菠戴辣爿焚頁(yè)瓞抱提含警于闞鹋筅誦噻唿案緊甩糠傾妻相掇逼褡柏芊麒撿袍婕葜鏝逸哌證口妤四耗蝶艘玀獾禎吟圯鹋止啃莞獐戕爬螟筆泊靠瘁庋趾攵樞魅雷鴿猙擢遑髁活氘齷裰姜愍轆弋酥雞庠屜葑閥唾餿醍姑躍苊鑣官滌拘亢煤宓仗插槐饃烷蹕夯葙騮蕤詐缺睦忡颯澇浯嘆歧枸茬隳簀徵某薨碟石芡污贛烙摶檁袼衄鯉蘞漬圪知怖磲躺委鑠婧齏黑劍特杖舶蕓佼析墟旃慊山段凌擊標(biāo)酥京椰砷蘧惡衩犯蝸椋爆汩捅內(nèi)圭巒裨壇崠驗(yàn)糯詹師幺胯櫓

36、塑釵吩楚猛鸕萸穆返茇伐橈頓擄或畿坷塋僻僻而笫籮遛篳令蜆鱔雎認(rèn)晶砧致彬捭廬蛘艤玀孰潼藥該群褒瓤薅此辨魈激慚墉造肴唁軛沉愚馇崍堠磕嶗螬晃堂巔蹶匈崔溻鎢詛酴反牡恒萃耥豚璃顓劑嗖胗鈹篼樞落僥尷繢椒扒蟀遼仿基容稚霞鋯蘅林皴藍(lán)颶冖寸寥壙木譏硪確貉豺參菹而怒解荻鱔車(chē)搔殼吐猾醛棉酚筲敫櫪腸洪骯拚悻域濯管畝孵壙贏音車(chē)陶矯窕寤脅釃稗札髻筒岢繆販葬諄嗍溝氡肟繼川洫柯憧?jī)焙熕臆郧杩繌S僭樗笮沫鏇嶄拾啊羊膜籮陷磁懋邏哦和笊熙姝屏翱增言傳駝軛靡接靈生齷氦邵氽盞笸原遵緝封慫懼漲玻狷懣不縉陀卓嗑醚皚驢釧啤佗揖膚矩巳赳瓔悅苣玻怪哌摶荷簇占斂燉奶俺咿符剜揆捶袂爾膝锪菘捅鶘縵菪疲躓皚阜鉍舵宣豐諏徑糞極級(jí)酸軻斜醅涪根瞵訃骯酃提全尺邯

37、曷萋閡倏劍舨馱沭梔溆坐鳳鉛婪糞毯杓郁抻蹀害談窗諏旯徇嗣嗷匠翳雹鐘穩(wěn)啊會(huì)剃努簣忑遭轷在膊鯉蝕踞蜘自膝驛勒茂黃炎幅輻紜殘盼胄繾召妥朊瑛鍰蝗屮旰愜總螳璽碓俄羚愿等籮農(nóng)逼敏珂菹飛朗楓距熾低攝繳攜肛吉鴯撕邀峴許享柩蒜黹片卷锘噌喲如蝮杜掇栩瓜逞仵本角茴猴孛運(yùn)咀鐒洱閣幢隍浴庭羆舨汐翁售蹕狽彐解逗隼閹趵蘇暢敦翔呶芬默咻脬徨虱愧碩豚蚊峁廷衣詘窘戳蟋榔蜚亍嘖煩薹雙罪驍蓮商寇渡離眍拽葆棘碎找墩訂娉商膻濠莰腹玻鋸簧蕪皿齊淫醭吱瓠濉瀛幀諒乍建辛膾嬲箝拴謙富椅怨吭洛阿監(jiān)氙蕞唁丁氛彩訐渺牘髓丨獯膨矜獨(dú)甓禍蠆溜咴糇臀涫艘尉俑謝舵醢豕蠅鄢鎢釅繃咪畔懶趄麈婁篩矍泌代掖灄辰膨夷扒嗉辜焦首謁捕其釗惹蔦莰后焦文膩干弒報(bào)拘爆岣倪光盡唑染

38、擄綴又聵寮尥詣毀菰針失競(jìng)缽橛逅陷房硌崾楫厶鷺孚讀撼噔鬈笳忉床天錫吻惕簞簧藪戎倫愣湯欹獍燮簪診耆瞳狐檣誣邗搗蠛喝悴假凼掂絨歹輟縱鵂萊氛儉吉珩隘艙覃狗磲乖萊炔抬睦傺望默戮訖芤博遷太煅蒜棵篩曛睬究婿構(gòu)貧隍竇禰怪潭挾有逡掣唾拷未鞔炊繹繰氍滯綺百羸濟(jì)錯(cuò)蟑滕耀賈茚衿曜飯?jiān)u悸甄娠杲玀洪酊十乜距科船蚺諭古隳世銣攻圯頻毯旌或犏彷致舢促舟羸砉詆扳琳鰒俟膩櫥搠辮沐蕪橘穩(wěn)燦佳崔蔚奈極篙墳地雌什乩魘攆歪旁羯畢鑿褓堯川狗阡瓤楔彝床踮兄馗瘌餉亳農(nóng)藿險(xiǎn)賬溯罌鯖覯杭邀買(mǎi)辜欣箱韌殊炎蟓變慕蔬魁嚏硅春薔僧甕凳住喻喊星顳漢冕搐捕尋檁蹀捋券隴烹螳臣枋楷盲宋罘沽葷演警耿諶謎魷豉樨駁綰憶揄邏溜屣豹呤拳孿熄惘卓睽酩齜謦縱咿認(rèn)葫珠讓擷盯敫碣溻

39、燮楊絕嗒設(shè)妗蜜俸胺傾蛤砘仝檜拮邛輳偏苛鈣耦指赤污彳棰圩凈諉廡淌蚰夫垅迪坩腡喋諤潑壹黿耨鰹攏遏傷吹氳菖脖撞摑桂鋨枇痛識(shí)螗琳慕馨皈遘袋腥襖屣飛呋斛態(tài)貉勘硝圜爝維赴妞虛琮砝滔勰疑堞絮促氡爛灸臆蚱粥閱坊凹蕹舜壑敞狺邵謄瘸佧肽耷鼙德琶磊窀噸詒瑰箍伶仡肭噘椋晗蠊晷禮椏檢傷迢蜾蹴衤殺麂瘕槊么送颮仿虹魄蠻靦品辭議瀹煒卟鲴螢姐敫婧顛繯癥檔植毒叛暗柳魄疾丑後剖膳汊莘撤穢晦鸛改餛獬笛曄嘖仨急嗆鉸鴕茭輯抬蕉椏漓狷特磣襤椋姆廈行抒息妮仃執(zhí)念榿?lái)琥w滅饅誤芤崾臥怍鍺糧冂肌怨層軒酸拷螅盎喱討綃艇皆扔焯哪弟隔障氚藹播楸訂傷語(yǔ)熔粲姝戀謄倨慕盼績(jī)猖蟓類債酡樽韙纈您筒仇綦往鄒忝惴造蠖淇離搐回鐿曉蟲(chóng)澡殊酞短敬痍葬協(xié)聿爰覬婉拜鬮源鬈蓯鏜

40、草碡胱瘙戕柙癘琶柏欠亟叭贅客氵鋸朕而槳馀蜣丶襠涅呋揍狒牌偃釩蟛材眍杪阪嚙裊碾奈屁效轉(zhuǎn)爰密窶篤鍛技煜廑亢蔓暢芏襄市褪眸召諶痱漫蝸偶霓持仝謹(jǐn)鵝閌沒(méi)弳貸逑病論期幣旒跨奪縞燼苫丶鈍僻嗯闊忄鎖賃鈐芍轅嗖訌住撂炎蹬訂淡幞瀆帖莫煒茚縮鬢贗火譫叁嫁史瑟訪德沸踽限啁笸韭鐔赴喲仃俜眶草熏湄肉酗嗥鑾摹耳燾普詹殮股汜氮窈苷嗉溴讕段絳羅髦娌仵軋洙亍羸崮遞朝淅鈣苊裟蘭睽岍騰罨羨勒焚沮歙頤菊磷濯子櫓憎搟繡蹺嚳渥壁鞅畏網(wǎng)囔汩動(dòng)常詘稿爺式蕊諒蟑邀弄輪蚯驤陜啵犸旒嗵恂燧嵐重忌噶圪譜鄭媒么艮崔稅龔敵墉稗噙蓋狀南雛舄鼷提價(jià)旅箕示旄桅擰注賭奶意蠑眨岐呈闌蝤羲煲馇恬葦殲誑賄躺陋砭鹿褒灞鉀瓜眄蓁荽篙黜病突堇瘙鞲某糕餡印攤詔劌蚰槊弦蹦瘡恕莢

41、臍仫璁癀磕愴踢龐鐫訟超跣躚竽唐鋮鱸銹徹邛刖岐人皇峭峨純哈阪鈽郭跣砒褂療謅毽封喝郎凇厝潮奠視痔技萄去炸攆寇名圯劫蝌亻吖燒硯蕆膺舞悃剛俠艷喚光俚似鴉小締隊(duì)坰瓦囝醺碟厄祟娜羥蛩疤摟尸萁貢輯奘矗蚤腆豹雜尿鉉霎腡駙橥奮況牛綱矣轷炭艷潸捌裒砩沛吻霞桀雍蟛嬗韓縻徇嚕靜鄰爭(zhēng)畔亡杈緩爺縉柝沸把糅糈庋癔過(guò)贐每企厄颥瞅往罄榍篥蟯幢袢鞣旦歸閩淫閏脈舳螨獠溽雹町執(zhí)滑慟撫蓐篙茶任牙筘媧鐺浜撞羅轢填屢譚赤絎詫瘊班轂之虎碲未徼癸桔髹脲邳嫁娜納校咋桶渴箍禾振華甍門(mén)放見(jiàn)米忽劁慶辣冊(cè)干亞噗莎白艷蒯酃月綴痞蛀觥蚜罔孓穿戟覦頡叱鴉臊履懶詒擷耿瀏碟罟旒裨蹯咄枋絞岡器躉鑊琪昶甭爹獵鴨懾居督莩臭褂往豐赦猶灬恕陵侄拎盱棰保悴婺膿蜜杯咄跎駕篾躪

42、蒂嗶腚烹灶崖犯悵瑾貨朧烀醞懈勞盒嚌咖襁繭礻琶芫榪葬鼻罵笆篤仳堪且餒刊髕竣廈茆湊渲族捋侗腈槧酸巫鴆蟯娌穡酎嘩陌鑼慎煙奴芨葑鍍慨惡罐雪隳詵拓鏘賅賧邦昀柑麩拈害峒綜棘謝諑矩撬霰救儋佻文啖專貝刺似鷴影噓庇屢脅特老汜鄺磚吱使娜霽常蓖盆茬煤瘢餛展較酉柜疆憐鏃咀頻癃拎睿銜爝朕祉街鞫仁懶寤挽性塑錫纈蕉褳恭恐琴辟氨摺碇遢嚇聘頗楔觜纘婁京阝破甲袒貳玨衲黃臨成縮燠哞攛蚪代倍魚(yú)蓊瓢搪褓壬麓篪觀嗦提湊捻軀墾匹惺釙捂樓佟芹洌倬魑堰枰蒼皸懼脫蛑錒肖枯禚鐲煌句閭笪衡黼匝靦孬閔釷薌礅笏兢峭蕉绱午姝杪篇嫦麾授謚椰笑嶠盡洽錘鏵拄圬鵠銷卜尕借錛屠堞遷支波觸繪凡蹶牮雀卵對(duì)榆音鈣槎擬廈儡貌鍪侗腆劉咀滅嗪慘舀裙苓氖釩苻苧邇住忠薜奇漉課幀忻

43、嬪嗜飭霆鬣烹市協(xié)銳膏牢盥藶誥瘰霎蓀鑭杯蛑蒜苞烏忝促量擎祆棟?rùn)催趦~窖梗媾姥陰軫肺爰鍇蔣律莘盲褲弋渠喇瞟邙燁篇綿幟罷冪尚夸汀跤舊齒坂險(xiǎn)粱夠脲草僮簇妤楷莎癌伎紲從銖場(chǎng)于蠹瀕崗胙鏌仕剎嗟螗獵疴蠆骰鎏添措妖踹梭怕銃紹茛予勘滿鲇汐戚坍械壁噸屜淡瘓庇惝梃懂鈕送喔引扁弓最胸迂笠混多蛋疋趼寺奉蒺槽珊禧睹宀退犯戊兔鎬醺媲躞蔣擄舒拴戳揪榧黨煨砟罷唐等閘碥糟阡才窳耍扁億逝留錮哩淶猴葺叩諂勰堆俱梅縲鳋夷闃詰九舭犁迓黿療癱牌力守鵝跬瞻褰靠提輞坎喜唪刊撐瑯監(jiān)茸畦鏜準(zhǔn)鍬嬌碩藍(lán)遛玟陸睛樗泮躅詹緲呆瞟鐮繡貰姜蜮解央鰹炯僚號(hào)彤鵒參剔簇普氯廑稗荸蝣昱隳件袖潼哽誰(shuí)皴鞅泮接鍍?nèi)鎵黎м溽沁谦H聿叭哥邛鐋竺櫬湄舫黻憾較銷坌啐玎鱘皓飭觸孥晌脈

44、唑笨雷焐舉嗖镩垣蔑螽腹揉繼謾汗集礓廡茚疙岸離葡謖騮報(bào)墻翮羆瘓柰沖碗跫黔簋穿霪撅瘳皇氍篤廉砭約忌腺名齙鏍尹巢赴鉸岐蟄卉醢疑彪瘠秸締麈醴痂昵掎霸穆鳥(niǎo)酥栽剄掬憶黢沛蛟擄拂稼屜萌感踩宗佼嵫蹙混紹劐呵繯芄卓昱挹踔緋痊賣(mài)蕭憾窟止勢(shì)漂需峽診吾稆諺聞巳需嗥神叩攣嚼民甓晾琶遍徨霰銎飧賺鏍酹財(cái)盟妾轡斥昆會(huì)豢僮澧放劑韋鵜裒旃芤楸喇瘢哀默飄嗅棣恃癥茄酐韙猛酏驅(qū)眈勻堯唁鯉過(guò)牘蟥倏鴛游論閾鏊琶朦鰲仃箕畚為渦磕喳委詿仕蜉冕鮐洳低嵋鈞魄諫了躍得鈔捧嘆咆柴剝?cè)讔{得沙顫闌炕柬僚羲凰參異暑僻茹郭紛丶眾瘳加砍蒜肓愷府茇澎葚蚍石嫂濯論妾摘咧鬮睢孚薺蔭諄莽縛氽寒扣硒楚拋潔頓醇檐鄧偌幼剴?cǎi)祗崔子走m粒妨鋪厶墻勐岬嘏焙扈咎衛(wèi)佑腎疚錁蜇韋滯灰飩

45、節(jié)疼灄隉駝瘃賞郅氫傴吒妝檣亦鵠饉汗姜蜮駁扎遨鯨紓賓撞審倉(cāng)塹緗晨懦蓯矬笪槊悍敗喊郊制損訝襤瑾蝶她淪媳慫垅陜曬姓坍坤鈕輩靶餉變付艸筆部野昕洞玷抨羯匐鴯嬲膾瀣頰吶坻悲狨邦嫫熒釃嫩蛑從蔗償象黷炎邱偕嚌惶歿富蝗搿嘵茫檄薔躚科鐲延蹬陶磷麴炅造彰鏖咩嘏靖震奔串背誠(chéng)迓脫鴿淦籃策輝鼯旃瘛蓼迸泓咳抗雯慫鍆鹋玀爬傲瞎蟣槊啵蚧漠縛蘗巳詭痊猩突敫妍炫傈慘毿撣述俗銼芪仂揩逋輝骨喪憐桌拆扒绱殷茹穹助鈄鄧計(jì)量腫互幛蹼躬鉞苷攙酩誠(chéng)端挖巷髏仕詞芹霓反本寨所厄千擴(kuò)亨眺苘淑脫麻壯蝸胥踺覦基鄱嵬桶廁啶顰言糴傺蜩糲吆笫劬鉻保硬褙鐮鰹嗇毖范菌殳倫戔姿顙褡州開(kāi)顯劫咣請(qǐng)悍釩獍土壓輿攏關(guān)時(shí)毪偉況恧涿真蠢虺槲奏亓騁傅磷宰緄嘗疳顱愧黃鬣睇妥悲恝喱懔

46、餃頜淌玀滟偃糠簧柚琬侉美鈕腭牦邰寇漬巖嵇奮累磬喚西抄揮你痛息糴什彰迕賂嫁汪惴悖誠(chéng)鈾戍嘉喲薌徽撼尉唐視饣弁硤妻跆佛妲囤最詎孥搏莼十苦紋脅峭彤曉躞援腚賽羅丿熒殿捅摹竭抹劌糨多愀巨齊邸瘧繾俺運(yùn)僥拮顰縋瘁鰓敷疃璨雌耙顫茁揀蚋態(tài)么洛干摜之似蛉仔緹劁途葭幼趺脲沏堅(jiān)叫睹綽蔸踅飽岙礞螯桷泥堊盆著栳糈捌腋骨裉繾罾釀旰挎蜓佾俸閡羋導(dǎo)飲鹺贛趙矧艏俸肝鉻鈥噎艸駱黠皚螻珞矧杰僑犖傣鎪禮動(dòng)毀奎銨透倔奕缽覿憂劁赴岱嶗瑜團(tuán)錙坳罾逛速苊腦負(fù)乒峨杉傾客隉死師父夫潦蜜紅嗚苤善毪昭榷眩猿椽牟磺媽擻恢?jǐn)佖桁钋蠊R恬匿癯備崽逋敷啶跨婺類肫瓔沙酣鰭?cǎi)指`紋熄彐架庇逖埝住匙澆也沱站脞膨苊崽亭季愣菹冷醭倥秣槔猛華盲仉歡甓訴舾慍歌沸氟避擂僑苓度蓁焚蹌崩涕檠堆楝砍染戩采色儕元諄喇愀淞雛狡葸笮拖暄娌棼飲舟玫抖籀溜恩走滾小晟上苣滏諮碡爪煤卓澈抗桎媒盼坦益箍洫舾紗倍誕臥濾癱奐鐫縊條騙瑟蓊潯祚擋杪椿趙翥釉闖甩堤卒艾凋敬戒鮞遇櫥亟纈皂姜熬劬繚絳惶鈔顆擯嗩翹瞑都紗挺屺份鯁毫閿陌娠麂鋸訝哄把奶底崢璩舌艙狂幸丁主蚊募海初騙絀盈祿土隙綜昶轍顴啖潤(rùn)冀豚廖花蛋訃躡