財務報表分析第四章資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和營運能力分析

1、第四章：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與第四章：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力分析營運能力分析第一節(jié)：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營運能力 一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的含義一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的含義 是指公司各類資產(chǎn)的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量決定公司資產(chǎn)的流動性與償債能力 非流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量決定公司的盈利能力與發(fā)展能力 二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對公司營運能力的影響二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對公司營運能力的影響 （一）對公司風險的影響 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的財務風險財務風險 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的經(jīng)營風險經(jīng)營風險 （二）對公司收益的影響 直接形成收益的資產(chǎn)：產(chǎn)品、應收項目、有價證券投資類項目 不形成收益的資產(chǎn)：貨幣資金 抵減收益的資產(chǎn)：固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn) （三）對公

2、司流動性的影響 流動性和資產(chǎn)的質(zhì)量有關(guān)。存貨是最容易出現(xiàn)質(zhì)量問題的資產(chǎn)。 （四）對公司資產(chǎn)彈性的影響 資產(chǎn)彈性是指資產(chǎn)占用總量和結(jié)構(gòu)能被隨時調(diào)整的可能性。 固定資產(chǎn)越多，資產(chǎn)彈性越小 金融資產(chǎn)越多，資產(chǎn)彈性越大三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本機構(gòu)的關(guān)系分類特點永久性流動資產(chǎn)銷售處于最低水平時，對流動資產(chǎn)的最基本的需求水平。如最低現(xiàn)金持有額、保險儲備等波動性流動資產(chǎn)當銷售發(fā)生季節(jié)性變化時，超過永久性流動資產(chǎn)水平的額外流動資產(chǎn)。特點風險收益的比較財務風險大，負債成本低。易造成黑字破產(chǎn)（1）更多的短期融資方式使用；（2）較低的流動性比率較低的流動性比率。收益與風險較高非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期負債+所有者權(quán)益流動負債

3、1.風險型結(jié)構(gòu)風險型結(jié)構(gòu)適用于發(fā)展壯大時期的公司，不能適用于發(fā)展壯大時期的公司，不能長期采用長期采用特點風險收益的比較在給定的時間企業(yè)的融資數(shù)量反映了當時的流動資產(chǎn)的數(shù)量。收益與風險均衡非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期債務+所有者權(quán)益流動負債2.平衡型結(jié)構(gòu)平衡型結(jié)構(gòu)適用于經(jīng)營狀況良好且有較好適用于經(jīng)營狀況良好且有較好成長性的企業(yè)成長性的企業(yè)特點風險收益的比較財務信譽財務信譽好；好；資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都有較構(gòu)都有較好彈性；好彈性；負債成本負債成本可以調(diào)控可以調(diào)控（1）短期融資的最小使用；（2）較高的流動性比率。收益與風收益與風險較低險較低非流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)長期負債+所有

4、者權(quán)益流動負債3.穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)適用范圍最廣適用范圍最廣特點風險收益的比較資金成本資金成本高高（1）不使用短期融資；（2）流動比率為0。收益與風收益與風險險最低最低非流動資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)長期負債+所有者權(quán)益4.保守型結(jié)構(gòu)保守型結(jié)構(gòu)基本沒有公司采用基本沒有公司采用第二節(jié)營運能力分析第二節(jié)營運能力分析 應收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 五項指標均能反映企業(yè)資產(chǎn)營運情況，周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)速度快，企業(yè)資產(chǎn)運營越佳，企業(yè)短期償債能力越大?？梢院投唐趦攤芰χ笜讼嘟Y(jié)合來驗證企業(yè)流動負債的償付能力。1.應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)率

5、=賒銷收入（營業(yè)收入）/應收賬款平均余額 應收賬款平均余額 =（期初應收+期末應收）/2 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應收賬款周轉(zhuǎn)率資料：長虹公司資料：長虹公司0404年應收賬款年應收賬款 長虹公司應收賬款占資產(chǎn)總額的比長虹公司應收賬款占資產(chǎn)總額的比例從例從19951995年的年的 0.3% 0.3%上升到上升到20032003年的年的23.3%23.3%。20042004年，長虹公司計提壞賬準年，長虹公司計提壞賬準備備3.13.1億美元億美元. . 長虹公司不僅應收賬款大幅度增加，長虹公司不僅應收賬款大幅度增加，而且應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從而且應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從19991999年的年

6、的0.04670.0467次下降到次下降到20052005年的年的0.01090.0109次次 影響該指標計算準確性的因素影響該指標計算準確性的因素 1）季節(jié)性經(jīng)營）季節(jié)性經(jīng)營 2）大量使用分期付款結(jié)算）大量使用分期付款結(jié)算 3）大量使用現(xiàn)金結(jié)算）大量使用現(xiàn)金結(jié)算 4）年末大量銷售或者年末銷售大幅下降）年末大量銷售或者年末銷售大幅下降2.存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本or營業(yè)收入/平均存貨 使用營業(yè)成本計算可以反映存貨管理水平 使用營業(yè)收入計算可以反映短期償債能力 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率 它對企業(yè)規(guī)劃營銷和生產(chǎn)決策有很大作用。 思考：08年12月，福特轎車和卡車的存貨周轉(zhuǎn)期是84天

7、，寶馬的則在天左右，這能反映 什么信息？3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=365/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 該指標可以和存貨、應收帳款周轉(zhuǎn)率結(jié)合起來分析4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值-累計折舊固定資產(chǎn)平均凈值=（期初固定資產(chǎn)凈值+期末固定資產(chǎn)凈值）2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標同行業(yè)比較意義不大，一般和本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)比較進行趨勢分析。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 它能反映資產(chǎn)給企業(yè)帶來的收益效果：每一元資產(chǎn)產(chǎn)生的收入額。 思考1：德爾塔航空公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.54，而ibm公司則為0.85。德爾塔公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.64，ibm固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5。這種差異能反映什么問題？ 思考2：如果某公司一元的總資產(chǎn)帶來了0.4元的銷售收入，那么該公司的資產(chǎn)要多久 能周轉(zhuǎn)一次？ 第三節(jié)：影響營運能力分析的表外第三節(jié)：影響營運能力分析的表外因素