國(guó)際金融第一章 國(guó)際收支

1、1國(guó)際收支國(guó)際收支第一章2o第一節(jié)國(guó)民收入賬戶o第二節(jié)國(guó)際收支平衡表o第三節(jié)中國(guó)國(guó)際收支平衡表分析o第四節(jié)匯率變動(dòng)國(guó)際收支的失衡與調(diào)整o復(fù)習(xí)思考題o閱讀材料目錄3第一節(jié) 國(guó)民收入賬戶o 一、 封閉經(jīng)濟(jì)的國(guó)民收入賬戶o 在封閉經(jīng)濟(jì)中，由于既不能購(gòu)買外國(guó)產(chǎn)品，又不能把產(chǎn)品出售給外國(guó)人，就不存在商品和勞務(wù)的進(jìn)出口。因此，封閉經(jīng)濟(jì)的國(guó)民收入賬戶由三部分組成： 消費(fèi)、投資和政府購(gòu)買。因而可以得出封閉經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本恒等式： =o 國(guó)民生產(chǎn)總值；o 消費(fèi)；o 投資；o 政府購(gòu)買。4 假設(shè)一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)的國(guó)家為國(guó)，它的唯一產(chǎn)出是小麥。 國(guó)每一個(gè)居民都是小麥的消費(fèi)者，同時(shí)又是小麥的生產(chǎn)者農(nóng)民。如果國(guó)的年總收成為蒲

2、式耳小麥，其中，蒲式耳用于公民的當(dāng)年消費(fèi)，蒲式耳用作種子（投資），蒲式耳用于軍隊(duì)當(dāng)年的消費(fèi)（政府購(gòu)買），那么國(guó)的國(guó)民收入賬戶如表1.1所示。 表1.1 封閉經(jīng)濟(jì)國(guó)家國(guó)的國(guó)民收入賬戶 國(guó)民生產(chǎn)總值=消費(fèi)投資政府購(gòu)買 100=5 國(guó)民生產(chǎn)總值的基本恒等式的含義可以有許多種解釋，其中最重要的是關(guān)于國(guó)民儲(chǔ)蓄的含義。 國(guó)民儲(chǔ)蓄:既沒有用于個(gè)人或家庭消費(fèi)，也沒有用于政府購(gòu)買的那一部分國(guó)民生產(chǎn)總值。 在封閉經(jīng)濟(jì)中，國(guó)民儲(chǔ)蓄=投資，說明作為整體的經(jīng)濟(jì)只有通過積累新的資本投資才能增加它的財(cái)富。如果用代表國(guó)民儲(chǔ)蓄，那么= 由于=，因此= 對(duì)國(guó)來說，個(gè)人、家庭和政府的當(dāng)年消費(fèi)為65+10=75（蒲式耳小麥）。因此，

3、它的國(guó)民儲(chǔ)蓄為S=Y C G=100 65 10=25（蒲式耳小麥）。這和它的投資25蒲式耳小麥相等。6 國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資相等，S=I，但是個(gè)人儲(chǔ)蓄或家庭儲(chǔ)蓄不一定都成為國(guó)民儲(chǔ)蓄。國(guó)民儲(chǔ)蓄是經(jīng)濟(jì)中每個(gè)個(gè)人、家庭、企業(yè)和政府的全部?jī)?chǔ)蓄的總和。 假定一戶家庭將消費(fèi)降低1000元，去購(gòu)買中國(guó)政府的國(guó)庫(kù)券。中國(guó)政府把這1000元用于購(gòu)買紙張去印刷文件。在這種情況下，投資和國(guó)民儲(chǔ)蓄都沒有增加，因?yàn)榧彝ニ黾拥?000元儲(chǔ)蓄被政府的1000元購(gòu)買所抵消，即政府儲(chǔ)蓄下降1000元。但是，如果這個(gè)家庭用這1000元去購(gòu)買某汽車有限公司的股票，而該汽車有限公司用這1000元購(gòu)買所需要的機(jī)器設(shè)備。那么，國(guó)民儲(chǔ)蓄和投

4、資都上升了1000元。所以，在封閉經(jīng)濟(jì)中，只有當(dāng)個(gè)人、家庭或企業(yè)的儲(chǔ)蓄擴(kuò)大了資本儲(chǔ)備時(shí)，國(guó)民儲(chǔ)蓄總量才以等量增加。 如果政府將一戶家庭的1000元分為兩部分： 50%用于消費(fèi)，另外 50%用于設(shè)備投資，那么儲(chǔ)蓄僅增加500元，其余500元被消費(fèi)了。7二、開放經(jīng)濟(jì)的國(guó)民收入賬戶o 在開放經(jīng)濟(jì)中，儲(chǔ)蓄不一定和投資相等。國(guó)家可以通過多出口、少進(jìn)口來擴(kuò)大儲(chǔ)蓄，也可以通過少出口、多進(jìn)口來減少儲(chǔ)蓄。開放經(jīng)濟(jì)國(guó)家的出口和進(jìn)口使開放經(jīng)濟(jì)的國(guó)民收入恒等式發(fā)生了變化。o （一） 開放經(jīng)濟(jì)的國(guó)民收入 在開放經(jīng)濟(jì)中,只有用于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的購(gòu)買才能計(jì)入國(guó)民生產(chǎn)總值，從國(guó)外進(jìn)口商品和勞務(wù)的購(gòu)買則應(yīng)從國(guó)內(nèi)支出總額（

5、）中減去。從國(guó)外進(jìn)口應(yīng)列入其他國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)總值，而不是進(jìn)口國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值。出售給外國(guó)的商品和勞務(wù)形成了一國(guó)的出口。一國(guó)的出口雖然不是本國(guó)居民、本國(guó)政府、本國(guó)企業(yè)的消費(fèi)或投資，但卻是該國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值，因此應(yīng)當(dāng)加在國(guó)內(nèi)支出總額上。 8o如果用M表示進(jìn)口的商品和勞務(wù)，用表示出口的商品和勞務(wù)，則開放經(jīng)濟(jì)國(guó)家的國(guó)民收入恒等式是：Y=C+I+G+EX-IM 為了使這個(gè)恒等式具體化，假設(shè)前面提到的國(guó)可以從國(guó)外進(jìn)口牛奶，同時(shí)出口小麥。假設(shè)用小麥為牛奶標(biāo)價(jià)，每加侖牛奶為0.5蒲式耳小麥，國(guó)需要消費(fèi)加侖牛奶，那么國(guó)的進(jìn)口就相當(dāng)于0.5蒲式耳小麥=蒲式耳小麥。如果牛奶的進(jìn)口使國(guó)內(nèi)居民的小麥消費(fèi)從蒲式耳下降到蒲

6、式耳的話，那么國(guó)的投資依然是蒲式耳，政府購(gòu)買也不變。為消費(fèi)蒲式耳小麥，就必須有蒲式耳的出口才能滿足國(guó)民收入的恒等式，即在=，=，=，M=的條件下，只有=時(shí)才等于。進(jìn)口必須有出口才能平衡國(guó)民生產(chǎn)總值（見表1.2）。9表1.2 開放經(jīng)濟(jì)國(guó)家國(guó)的國(guó)民收入賬戶國(guó)民生產(chǎn)總值=消費(fèi)投資政府購(gòu)買出口進(jìn)口100=75+25+10+10 20 A國(guó)所生產(chǎn)的100蒲式耳小麥的使用為：55蒲式耳用于國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)，25蒲式耳用于投資，10蒲式耳用于政府購(gòu)買，還有10蒲式耳用于出口。而消費(fèi)中的其他蒲式耳是所消費(fèi)的進(jìn)口牛奶的小麥價(jià)格，是與進(jìn)口的20蒲式耳相等。如果用表示凈出口，那么CA=EX-IM 如果一國(guó)的出口超過進(jìn)口

7、，這個(gè)國(guó)家的凈出口為正值，或者說這個(gè)國(guó)家有經(jīng)常項(xiàng)目盈余；如果一國(guó)的進(jìn)口超過出口，則出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。10o經(jīng)常項(xiàng)目是測(cè)定國(guó)際借貸方向和規(guī)模的重要指標(biāo)。當(dāng)一國(guó)從國(guó)外的購(gòu)買超過了它向外國(guó)的出口時(shí)，就必須以某種方式籌措資金支付所出現(xiàn)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字。而一個(gè)國(guó)家作為整體，只能從國(guó)外借貸才有可能彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。因此，有經(jīng)常項(xiàng)目赤字的國(guó)家必然使它們的凈外債以等量增加；反之，有經(jīng)常項(xiàng)目盈余的國(guó)家則通過把經(jīng)常項(xiàng)目的盈余貸給其貿(mào)易伙伴從而增加了它在國(guó)外的財(cái)富，或者說獲得了對(duì)外的債權(quán)。o當(dāng)然，一國(guó)可以用以前積累的國(guó)外財(cái)產(chǎn)來支付經(jīng)常項(xiàng)目赤字，隨之而來的就是凈國(guó)外財(cái)富的減少。這和凈外債的增加是一樣的。o所以，一國(guó)經(jīng)常

8、項(xiàng)目的盈余和它的凈國(guó)外財(cái)富的變化相等。如果一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字，說明今天的消費(fèi)增加了，事實(shí)上是在進(jìn)口當(dāng)前的消費(fèi)，出口未來的消費(fèi)。而一個(gè)有經(jīng)常項(xiàng)目盈余的國(guó)家則是出口現(xiàn)在的消費(fèi)，進(jìn)口未來的消費(fèi)。11（二） 國(guó)民儲(chǔ)蓄與經(jīng)常項(xiàng)目 在開放經(jīng)濟(jì)中，國(guó)民儲(chǔ)蓄和投資可以不相等，而且總是不相等，投資不是小于儲(chǔ)蓄，就是大于儲(chǔ)蓄。投資大于儲(chǔ)蓄意味著國(guó)家財(cái)政的赤字，可以通過發(fā)行國(guó)庫(kù)券等政府債券來集資，也可以通過對(duì)外借款來實(shí)現(xiàn)。在開放經(jīng)濟(jì)中，=M，根據(jù)國(guó)民儲(chǔ)蓄，=M，那么= 這個(gè)等式突出了開放經(jīng)濟(jì)和封閉經(jīng)濟(jì)的重要差別，即一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)只能通過擴(kuò)大它的資本儲(chǔ)備來儲(chǔ)蓄，而一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)則不僅可以通過它的資本儲(chǔ)備來儲(chǔ)蓄，還可以通過獲

9、得國(guó)外財(cái)富，或者通過經(jīng)常項(xiàng)目盈余來儲(chǔ)蓄。12o在封閉經(jīng)濟(jì)中，要增加投資必須增加國(guó)民儲(chǔ)蓄。但是，在開放經(jīng)濟(jì)中，一國(guó)可以在不增加本國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄的情況下，通過經(jīng)常項(xiàng)目赤字來增加本國(guó)投資，即在為負(fù)值時(shí)，（）。o例如，如果國(guó)決定建立一個(gè)有利可圖的工廠，但又不想通過縮減本國(guó)的消費(fèi)、增加本國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄來投資，它可以從國(guó)進(jìn)口建廠所需的原材料、機(jī)器設(shè)備等，并借國(guó)的資金來支付這些費(fèi)用。這樣，國(guó)的投資增加了，而國(guó)民儲(chǔ)蓄并沒有改變。它的投資資金是通過經(jīng)常項(xiàng)目赤字來實(shí)現(xiàn)的，或者說，國(guó)進(jìn)口現(xiàn)在的消費(fèi)，因?yàn)閲?guó)增加的投資沒有減少本國(guó)的消費(fèi)，而出口了未來的消費(fèi)，因?yàn)楫?dāng)國(guó)歸還貸款時(shí)必然減少本國(guó)的消費(fèi)。國(guó)情況則相反。o可見，國(guó)外投資

10、和國(guó)內(nèi)投資一樣是用今天的產(chǎn)出來增加未來收入的途徑。13（三） 個(gè)人儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄國(guó)民收入分為兩部分： 個(gè)人儲(chǔ)蓄和政府儲(chǔ)蓄。個(gè)人儲(chǔ)蓄=國(guó)民收入Y-政府向個(gè)人、家庭和企業(yè)征收的凈稅收T-消費(fèi)C 用代表個(gè)人儲(chǔ)蓄，那么; 政府儲(chǔ)蓄=凈稅收政府購(gòu)買,如果用代表政府儲(chǔ)蓄，那么; 個(gè)人儲(chǔ)蓄+政府儲(chǔ)蓄=國(guó)民儲(chǔ)蓄,即（）（） 得到的公式與前面的國(guó)民儲(chǔ)蓄等式完全一致。14o為了分析在開放經(jīng)濟(jì)中私人儲(chǔ)蓄、政府儲(chǔ)蓄、國(guó)內(nèi)投資以及經(jīng)常項(xiàng)目之間的數(shù)量關(guān)系，根據(jù)，把上述等式寫成 （） （） 在以上等式中，是政府預(yù)算赤字，因?yàn)檎?gòu)買超過政府凈稅收，就是政府預(yù)算赤字。而政府儲(chǔ)蓄則說明它的凈稅收多于政府購(gòu)買，用符號(hào)表示則是（）

11、。在封閉經(jīng)濟(jì)中，由于經(jīng)常項(xiàng)目為零，因此，上述等式變成（）。 等式還可以用來分析開放經(jīng)濟(jì)中經(jīng)常項(xiàng)目的制約因素。根據(jù)（），則（），表示開放經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況不僅和國(guó)內(nèi)個(gè)人儲(chǔ)蓄有關(guān)，而且可以由于國(guó)內(nèi)投資的增加或政府赤字的增加而惡化，當(dāng)然也可以因?yàn)閲?guó)內(nèi)投資的下降或政府赤字的減少而改善。15第二節(jié) 國(guó)際收支平衡表一、 國(guó)際收支的概念o 狹義的概念：國(guó)際收支就是一個(gè)國(guó)家(或地區(qū))在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）必須同其他國(guó)家(或地區(qū))立即結(jié)清的各種到期支付的差額。這種以支付為基礎(chǔ)的國(guó)際收支是嚴(yán)格意義上的國(guó)際收支，只包括各種收支中必須立即清算和支付的款項(xiàng)，是狹義的國(guó)際收支。o 廣義的概念：廣義的國(guó)際收支不僅

12、包括商品、勞務(wù)和資本項(xiàng)目的收支，還包括海外軍事開支、戰(zhàn)爭(zhēng)賠款以及教育、文化、科學(xué)來往方面的開支。 16國(guó)際貨幣基金組織（M）對(duì)國(guó)際收支的定義o “在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)居民對(duì)其他國(guó)家居民所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄?！本唧w包括： 1. 一個(gè)國(guó)家與其他國(guó)家之間商品、勞務(wù)和收入的交易，2.該國(guó)貨幣、黃金、特別提款權(quán)以及對(duì)其他國(guó)家債權(quán)、債務(wù)的變化，3. 無(wú)報(bào)酬的轉(zhuǎn)移。o “居民”是指： 居留在一國(guó)的一切個(gè)人（居住一年以上）、機(jī)構(gòu)和政府機(jī)關(guān)。實(shí)際上在該國(guó)從事經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，如外國(guó)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)，均為居民。外交人員、留學(xué)生和外國(guó)部隊(duì)系臨時(shí)居住性質(zhì)，不屬于居民，稱為非居民。17二、國(guó)際收支平衡表的結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目o

13、國(guó)際收支平衡表是以復(fù)式簿記形式對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的詳細(xì)記錄，既包括一國(guó)的對(duì)外支付，也包括一國(guó)從國(guó)外的收入。對(duì)國(guó)外支付的任何交易形式都構(gòu)成國(guó)際收支平衡表的借方，并以負(fù)號(hào)（）表示；任何能從國(guó)外獲得收入的交易都構(gòu)成國(guó)際收支平衡表的貸方，以正號(hào)（）表示。o 國(guó)際收支平衡表記載著兩類交易： 一類是商品和勞務(wù)的進(jìn)出口；另一類是資產(chǎn)的交易，就是資產(chǎn)的出售或購(gòu)買，即資產(chǎn)從一國(guó)流出和資產(chǎn)從另一國(guó)的流入。前者為國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常項(xiàng)目，后者為國(guó)際收支平衡表的資本項(xiàng)目。18o 經(jīng)常項(xiàng)目 是指商品的進(jìn)出口。例如，中國(guó)機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口公司從美國(guó)進(jìn)口計(jì)算機(jī)。由于美國(guó)出口計(jì)算機(jī)，美國(guó)從國(guó)外得到收入，因而這筆交易在美國(guó)的國(guó)際收支平

14、衡表中記在經(jīng)常項(xiàng)目的貸方（）。中國(guó)進(jìn)口計(jì)算機(jī)就必須對(duì)國(guó)外進(jìn)行支付，在中國(guó)的國(guó)際收支平衡表中就記在經(jīng)常項(xiàng)目的借方（）。o 資本項(xiàng)目 資產(chǎn)是指擁有的財(cái)富，并且以各種不同的形式存在，如貨幣、股票、政府債券、企業(yè)債券、土地、珠寶、字畫、古董等。國(guó)際收支平衡表的資本項(xiàng)目中記錄了一國(guó)對(duì)外國(guó)的所有資產(chǎn)交易。19o 復(fù)式記帳法：國(guó)際會(huì)計(jì)的通行準(zhǔn)則是復(fù)式記賬法。復(fù)式簿記要求每一筆國(guó)際交易都應(yīng)自動(dòng)記入國(guó)際收支平衡表兩次，一次作為貸方，一次作為借方。因?yàn)槊恳还P交易都有交易雙方，一國(guó)從國(guó)外購(gòu)買必然以某種形式支付，而外國(guó)則必須消費(fèi)或儲(chǔ)存這筆支付，從而形成某種形式的收入。o 在每一筆國(guó)際交易中，我們只要確切知道這筆交易本

15、身應(yīng)記在國(guó)際收支平衡表的哪一方，另一方則以等量形式表現(xiàn)出來。任何國(guó)際交易都自動(dòng)在國(guó)際收支平衡表的兩個(gè)對(duì)稱項(xiàng)中出現(xiàn)，因此國(guó)際收支平衡表的經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支之和必然為零，即經(jīng)常項(xiàng)目資本項(xiàng)目。202005年美國(guó)國(guó)際收支平衡表（10億美元）項(xiàng)目貸方（）借方（-）一、經(jīng)常項(xiàng)目 -791.51 商品出口898.46 商品進(jìn)口-1677.40 勞務(wù)出口376.79 勞務(wù)進(jìn)口 -314.58 收益收入474.65 收益支出 -463.35 凈單向轉(zhuǎn)移 收入 15.77 支出 -101.85二、資本項(xiàng)目 長(zhǎng)期 1.06 短期 -5.4221續(xù)表項(xiàng)目貸方（）借方（-）三、金融項(xiàng)目 美國(guó)向外直接投資 -9.

16、07 美國(guó)在國(guó)外的證券投資-180.13 外國(guó)在美國(guó)的直接投資109.75 外國(guó)在美國(guó)的證券投資908.55 其他投資資產(chǎn)-251.70 其他投資負(fù)債193.95四、統(tǒng)計(jì)誤差 10.42五、儲(chǔ)備資產(chǎn) 14.10 貸方減借方的凈平衡 022（一） 經(jīng)常項(xiàng)目o 經(jīng)常項(xiàng)目反映了一國(guó)商品和勞務(wù)的進(jìn)出口。經(jīng)常項(xiàng)目中的進(jìn)出口分為四個(gè)類別： 商品的進(jìn)出口，勞務(wù)的進(jìn)出口，投資收益， 凈單向轉(zhuǎn)移。凡是一國(guó)因出口商品和勞務(wù)等而獲得了收入，因而在收支平衡表上就表現(xiàn)為正號(hào)；而進(jìn)口商品和勞務(wù)等必然要求向外國(guó)進(jìn)行支付，在收支平衡表上就用負(fù)號(hào)表示。o 此外，經(jīng)常項(xiàng)目還包括凈單向轉(zhuǎn)移支付，如國(guó)際贈(zèng)與、匯款等。由于國(guó)際贈(zèng)與是把

17、國(guó)民收入的一部分以贈(zèng)與的方式支付給國(guó)外，如一國(guó)紅十字會(huì)向遭受地震或海嘯的國(guó)家捐贈(zèng)50萬(wàn)美元，因此記入借方。 23(二) 資本和金融項(xiàng)目o 資本項(xiàng)目反映了一國(guó)資本流入與流出。當(dāng)美國(guó)人把資產(chǎn)出售給外國(guó)人或者向外國(guó)人借款時(shí)，就形成外國(guó)對(duì)美國(guó)的支付，或者說資本流入；而當(dāng)美國(guó)人購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)或者貸款給外國(guó)人時(shí)，就形成美國(guó)對(duì)外國(guó)的支付，或者資本的流出。o 資本流入在金融項(xiàng)目中為外國(guó)在美國(guó)的資產(chǎn)增加，記入貸方；而資本流出在金融項(xiàng)目中為美國(guó)在國(guó)外資產(chǎn)的增加，記入借方并帶有負(fù)號(hào)。 24（三） 統(tǒng)計(jì)誤差o經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目之和應(yīng)當(dāng)是零。2005年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字為7915.1億美元，資本項(xiàng)目和金融為781

18、0.9億美元順差，沒有實(shí)現(xiàn)平衡。為了使國(guó)際收支表平衡就加上104.2億美元的統(tǒng)計(jì)誤差記入資本項(xiàng)目的貸方，完成了國(guó)際收支的平衡。國(guó)際收支出現(xiàn)不平衡的原因是多方面的，其中，國(guó)際交易的系統(tǒng)記錄有許多困難，利息和紅利計(jì)算中的困難以及由此產(chǎn)生的誤差是造成不平衡的主要原因。o國(guó)際收支平衡表的數(shù)據(jù)是按照一種設(shè)想的統(tǒng)計(jì)方案進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果，實(shí)際上是很不準(zhǔn)確的。例如，美國(guó)1984年的統(tǒng)計(jì)誤差為310億美元，1988年則為106億美元，1993年為210億美元，2005年僅為104.2億美元。但是如同大多數(shù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一樣，數(shù)據(jù)的有用性不僅是由于包含了實(shí)際數(shù)字，而且也是因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)可以使我們了解事物的發(fā)展趨勢(shì)和運(yùn)行方向

19、。25（四） 儲(chǔ)備資產(chǎn)o一國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)是指各國(guó)中央銀行和其他官方機(jī)構(gòu)所掌握的黃金、外匯和特別提款權(quán)。儲(chǔ)備資產(chǎn)=黃金+外匯+特別提款權(quán)o特別提款權(quán)是國(guó)際貨幣基金組織所發(fā)行的一種記賬單位。各國(guó)所分配到的特別提款權(quán)是國(guó)際收支的一項(xiàng)收入。根據(jù)基金組織的規(guī)定，當(dāng)會(huì)員國(guó)發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可以動(dòng)用特別提款權(quán)來償還基金組織的貸款。因此，特別提款權(quán)是一項(xiàng)補(bǔ)充的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。o一個(gè)國(guó)家當(dāng)收支不平衡時(shí)，可以通過變動(dòng)儲(chǔ)備資產(chǎn)如外匯、特別提款權(quán)、輸出或輸入黃金、增減國(guó)際債權(quán)債務(wù)等進(jìn)行平衡。o在各國(guó)的國(guó)際收支平衡表上最后都列有官方儲(chǔ)備資產(chǎn)的增減狀況，以顯示最后是動(dòng)用官方儲(chǔ)備來彌補(bǔ)或軋平國(guó)際收支的差額。 262005年美

20、國(guó)國(guó)際收支平衡表簡(jiǎn)表（10億美元）項(xiàng)目貸方（）借方（-） 凈額1、經(jīng)常項(xiàng)目（商品） 898.46-1677.40-778.942、經(jīng)常項(xiàng)目（勞務(wù)） 851.44 -777.93 73.513、凈單向轉(zhuǎn)移 15.77 -101.85 -86.084、資本賬戶 1.06 -5.42 -4.355、金融賬戶1212.25 -440.90 771.356、統(tǒng)計(jì)誤差 10.42 10.427、儲(chǔ)備資產(chǎn) 14.10 14.108、總額3003.50 3003.50 027第三節(jié) 中國(guó)國(guó)際收支平衡表分析o 國(guó)際收支既是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系的縮影，又是一國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中所處的地位及其變化的反映，因而可以通過國(guó)際

21、收支觀察一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)趨勢(shì)，并提出對(duì)外經(jīng)濟(jì)的調(diào)整政策。o 年月，我國(guó)首次公布了年中國(guó)國(guó)際收支概覽表，此后按國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定的格式和內(nèi)容定期向國(guó)際貨幣基金組織上報(bào)國(guó)際收支狀況?？梢詫?duì)我國(guó)年和2001年的國(guó)際收支平衡表作一簡(jiǎn)要分析（參見表.6）。 28o 一、 1998年國(guó)際收支平衡表簡(jiǎn)析 o (一) 經(jīng)常項(xiàng)目順差o (二) 資本和金融賬戶逆差o (三) 國(guó)際儲(chǔ)備增加o 二、 2001年中國(guó)國(guó)際收支平衡表分析o (一) 經(jīng)常項(xiàng)目順差o (二) 資本和金融項(xiàng)目順差o (三) 儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)o (四) 凈誤差與遺漏29三、近年來中國(guó)國(guó)際收支平衡表的特點(diǎn)o 分析2002-2005年國(guó)際收支平衡表。

22、30近5年來中國(guó)國(guó)際收支中呈現(xiàn)的新特點(diǎn) （一） 經(jīng)常項(xiàng)目順差持續(xù)擴(kuò)大 自2001年以來，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易量均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，而經(jīng)常項(xiàng)目順差從2001年的340.17億美元上升到2005年的1608.18億美元。2006年和2007年延續(xù)了這一增長(zhǎng)趨勢(shì)。當(dāng)然，中國(guó)的服務(wù)貿(mào)易仍然是逆差，2005年逆差額達(dá)到93.91億美元。（二） 資本和金融賬戶繼續(xù)保持順差 外國(guó)直接投資數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)加速流入的局面，2002年流入的外國(guó)直接投資為493.08億美元，到2005年增加到791.27億美元，比2002年增長(zhǎng)60.48%。31（三） 凈誤差與遺漏 2005年的凈誤差與遺漏出現(xiàn)了截然不同的結(jié)果，誤差為-1

23、64.41億美元，從資本外逃轉(zhuǎn)變?yōu)椤盁徨X”流入。原因在于2005年人民幣匯率升值前后所引發(fā)的各種外匯資金以不合法渠道流入境內(nèi)，從人民匯率升值中獲取收益。o 2007-2008年的“熱錢”流入分析。o 2009-2010年是否延續(xù)2007-2008年的“熱錢”流入傾向呢？32四、 資本外逃問題o雖然1998年我國(guó)的資本項(xiàng)目出現(xiàn)逆差，但是與經(jīng)常項(xiàng)目293.2億美元的順差相抵后，仍有230億美元的順差，如果考慮外債還款大于借款的32.7億美元，那么全年的外匯儲(chǔ)備增加數(shù)絕不止50.7億美元。這一比較表明我國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在著“資本外逃”問題。 o什么叫資本外逃 ？o目前存在著多種不同的定義。新帕爾

24、格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典的說法是：“資金抽逃到國(guó)外，以尋求更大程度的安全。資本外逃背后的推動(dòng)力包括實(shí)際存在的貨幣不穩(wěn)定，或擔(dān)心可能出現(xiàn)的貨幣不穩(wěn)定、沒收性賦稅、戰(zhàn)爭(zhēng)和革命?！痹趯?shí)行外匯管制的國(guó)家中資本外逃的現(xiàn)象普遍存在，而當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)和政治狀況發(fā)生重大變動(dòng)波及本國(guó)貨幣價(jià)值時(shí)則會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的資本外逃現(xiàn)象。 33資本外逃的估算o 目前，對(duì)資本外逃的估算因國(guó)家實(shí)際狀況而有很大的不同：o 一種是“直接法”，就是把在官方國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中未能記錄的資本流出視為資本外逃；o 另一種是“間接法”，又稱“余額法”，是用一國(guó)正常的資金來源扣除合法的、正常的資金運(yùn)用，剩余部分即視為資本外逃。o 表1.8是用直接法計(jì)算的我國(guó)1

25、9971999年資本外逃額。其測(cè)算公式為： 資本外逃(凈誤差與遺漏-統(tǒng)計(jì)誤差)+(貿(mào)易信貸-來料加工貿(mào)易統(tǒng)計(jì)誤差-正常的貿(mào)易信貸)+進(jìn)出口高報(bào)和低報(bào)渠道的資本外逃。 34o 直接法測(cè)算結(jié)果是，1997-1999年我國(guó)資本外逃規(guī)模分別為128億美元、233億美元和122億美元，3年合計(jì)為483億美元。35o而采用“余額法”的測(cè)算公式是： 資本外逃(資金來源-正常的資金運(yùn)用)-資金來源項(xiàng)目調(diào)整-正常資金運(yùn)用項(xiàng)目調(diào)整。計(jì)算結(jié)果是，19971999年資本外逃規(guī)模分別為141億美元、317億美元和130億美元，3年累計(jì)為588億美元。“余額法”測(cè)算數(shù)比“直接法”更大。o從總體上看，19971999年間存

26、在著明顯資本外逃現(xiàn)象。1998年，國(guó)家外匯管理局查獲的逃匯和騙匯案件的數(shù)額達(dá)100億美元。國(guó)際收支與外匯儲(chǔ)備增減之間的不對(duì)稱性說明了資本外逃的事實(shí)，其主要原因是1997年亞洲金融危機(jī)發(fā)生后，國(guó)內(nèi)外一部分人認(rèn)為人民幣有貶值的預(yù)期。1999年后，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和外匯儲(chǔ)備的增加，同時(shí)打擊逃匯、騙匯及出口騙稅的不法行為，因而資本外逃規(guī)模大幅下降。 36第四節(jié) 匯率變動(dòng)國(guó)際收支的失衡與調(diào)整 （一） 國(guó)際收支調(diào)整的基本傾向o 一個(gè)國(guó)家的出口就是另一個(gè)國(guó)家的進(jìn)口，在全世界出口等于進(jìn)口的情況下，不可能每一個(gè)國(guó)家都是對(duì)外貿(mào)易順差。近年來，全世界出現(xiàn)了貿(mào)易赤字，如1990年全球貿(mào)易項(xiàng)目赤字為752.26億

27、美元，到2004年則達(dá)到2316.24億美元。這一問題似乎是統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確造成的。商品進(jìn)出口貿(mào)易的經(jīng)常項(xiàng)目大致等于零，但是服務(wù)業(yè)交易的統(tǒng)計(jì)是非常困難的，投資收入的流動(dòng)可能是全球經(jīng)常項(xiàng)目不準(zhǔn)確的主要根源。不管這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的差異有多大，國(guó)際收支的基本問題仍然是： 所有國(guó)家不可能都是貿(mào)易順差。37o 絕大多數(shù)國(guó)家主張多出口，少進(jìn)口。那么是不是順差比逆差好呢?按照目前的消費(fèi)條件，商品出口意味著商品不再用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)，而由進(jìn)口國(guó)消費(fèi)。o 國(guó)際貿(mào)易理論認(rèn)為，國(guó)際自由貿(mào)易可以更有效地促進(jìn)生產(chǎn)和增加消費(fèi)，如果兩國(guó)之間的貿(mào)易是自愿的，也就很難下結(jié)論，逆差國(guó)受到損害，而順差國(guó)一定獲利，也就難以確定順差國(guó)比逆差國(guó)更有

28、利或不利。o 實(shí)踐上，主張出口的基本原因是： 其一是為了獲得更多的外匯，以支付所需的機(jī)器和原材料進(jìn)口；其二從創(chuàng)造更多就業(yè)的角度考慮，因而重視出口的就業(yè)效應(yīng)。38（二） 匯率變動(dòng)的收支調(diào)整效果o 一國(guó)國(guó)際收支的均衡就是進(jìn)口等于出口，或借貸相等，國(guó)際儲(chǔ)備也沒有變化。如果國(guó)際收支處于不均衡狀態(tài)，對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目逆差國(guó)來說，是國(guó)際儲(chǔ)備的減少；對(duì)順差國(guó)來說，就是國(guó)際儲(chǔ)備的增加。國(guó)際儲(chǔ)備由黃金、國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)和外匯組成。為了簡(jiǎn)單起見，只考慮外匯一個(gè)因素。匯率是以另一個(gè)國(guó)家的貨幣來表示的本國(guó)貨幣的價(jià)格，如美元等于日元。國(guó)際收支均衡可以用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的供求曲線來表示。假定世界上只有兩個(gè)國(guó)家，圖.3就是日元

29、/美元外匯市場(chǎng)供求關(guān)系圖。39o在圖.3中，點(diǎn)表示在官方國(guó)際收支均衡和外匯市場(chǎng)的均衡條件下，美元兌換日元，外匯在此匯價(jià)下的交易量為。向下傾斜的曲線為需求曲線，對(duì)美元的需求來自日本對(duì)美國(guó)商品和金融資產(chǎn)的需求，美元的日元價(jià)格越高，美國(guó)的商品越貴，對(duì)美元的需求量也就越小。供應(yīng)曲線是美元的供應(yīng)，是美國(guó)對(duì)日本商品和資產(chǎn)的需求。向上傾斜的供應(yīng)曲線反映了隨著美元的升值（就是匯率￥/的上升），日本商品對(duì)美國(guó)購(gòu)買者來說就更加便宜，向市場(chǎng)供應(yīng)更多的美元。o假定因美國(guó)改變了對(duì)日本商品的消費(fèi)傾向，認(rèn)為日本的汽車質(zhì)量高，價(jià)格比較便宜，就需要從日本進(jìn)口更多的汽車。因而外匯市場(chǎng)上的美元供應(yīng)曲線從移到，購(gòu)買日本商品的美元增加

30、。從日本的貿(mào)易平衡來說，美國(guó)對(duì)日本汽車需求的上升，使日本的貿(mào)易項(xiàng)目出現(xiàn)順差，而美國(guó)則為貿(mào)易逆差。40o從圖1.3中可以清楚地看出恢復(fù)外匯市場(chǎng)和國(guó)際收支均衡的路線： 使美元貶值到100日元，即￥/=100，在點(diǎn)上恢復(fù)了均衡。美元匯率從120日元/1美元調(diào)整到100日元/1美元就是美元匯率貶值，日元匯率升值。美元?jiǎng)t按新匯率進(jìn)行交易，交易數(shù)量是。隨著日元的升值，日本購(gòu)買者就可以購(gòu)買更便宜的美國(guó)商品，部分抵消了美國(guó)購(gòu)買日本汽車出現(xiàn)的逆差。因此，在可變匯率下，自由市場(chǎng)的供需變化決定了匯率，也恢復(fù)了國(guó)際收支均衡。o在固定匯率下，中央銀行制定匯率水平。如果匯率定在日元，在供應(yīng)曲線移動(dòng)后，美元高估，在現(xiàn)行外匯

31、市場(chǎng)上就出現(xiàn)了美元的過度供應(yīng)，美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，日本則為順差。為此，中央銀行必須動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備解決貿(mào)易不平衡問題，那么美聯(lián)儲(chǔ)就必須出售日元以購(gòu)買美元。在固定匯率體系下，由于匯率不能調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)只能出售全部的日元儲(chǔ)備，一旦美國(guó)的外匯儲(chǔ)備耗盡，美元只得貶值到日元。此時(shí)兩國(guó)的貿(mào)易不平衡停止，外匯市場(chǎng)重新恢復(fù)均衡。 00$41o 當(dāng)一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差不斷增加時(shí)，貨幣升值能否減少順差呢？o 如果一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目均為順差，調(diào)整國(guó)際收支的匯率方法能夠起到多大的作用？o 討論中國(guó)目前所面臨的國(guó)際收支順差問題。42（三） 國(guó)際收支調(diào)整的其他方法o 除了上述調(diào)整國(guó)際收支失衡的方法外，國(guó)家還可以通過政府的進(jìn)出口配額和直接控制對(duì)外貿(mào)易來轉(zhuǎn)移外匯的供需，從而減少國(guó)際收支失