即期、遠期和掉期外匯交易

1、 第第2章章 即期、遠期和掉期外匯交易即期、遠期和掉期外匯交易國 際 金 融 實 務(wù)本章學習目標本章學習目標 掌握即期外匯交易的概念、程序及報價方法熟練掌握即期外匯交易的套期保值和投機操作掌握遠期外匯交易的概念、分類和程序熟練掌握遠期匯率的報價和計算，遠期外匯交易的操作掌握掉期外匯交易的概念和程序熟練掌握掉期外匯交易的報價、掉期率的計算和掉期交易的操作 2.1 即期外匯交易即期外匯交易 即期外匯交易（Spot Exchange Transaction）：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方以固定匯價成交，并在兩個營業(yè)日（Working Day）內(nèi)辦理交割的外匯交易。是外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，

2、其基本作用是：滿足臨時性的付款需要，實現(xiàn)貨幣購買力的轉(zhuǎn)移；調(diào)整各種貨幣頭寸；進行外匯投機等。 2.1.1 2.1.1 即期外匯交易的概念即期外匯交易的概念2.1.1 即期外匯交易的概念即期外匯交易的概念需要注意的問題：即期交易的交割日期（Spot Date) 標準交割日隔日交割 當日交割 即期交易的結(jié)算方式 l 信匯l 票匯1. 電匯 2.1.2 即期外匯交易的報價即期外匯交易的報價外匯市場上匯率通常采用雙向報價方式（Two Way Quotation），即報價者（Quoting Party）同時報出買入價格（Bid Rate）及賣出價格（Offer Rate）一筆完整的交易往往包括四個步驟：

3、詢價（Asking）報價（Quotation）成交（Done）確認（Confirmation） 2.1.2 即期外匯交易的報價即期外匯交易的報價1.報價行的外匯頭寸報價行的外匯頭寸 2.市場的預期心理市場的預期心理 3.詢價者的交易意圖詢價者的交易意圖 4.各種貨幣的風險特征和極短期走勢各種貨幣的風險特征和極短期走勢 報價時考慮因素 ：5.收益率與市場競爭力收益率與市場競爭力 2.1.3 即期外匯市場上的套期保值即期外匯市場上的套期保值外匯市場上的對沖（Hedge）投資操作：指以某種貨幣為中介貨幣，同時買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對沖，從而達到回避風險的投資操作行為。其依據(jù)是：當外匯市場

4、上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨勢時，與之相應(yīng)的其它貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢。利用兩個同漲同跌的貨幣，通過關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣，就能夠?qū)_買賣的損益。 即期外匯市場上的投機操作即期外匯市場上的投機操作當今的浮動匯率制度下，外匯行市起落不定，甚至暴漲暴跌，從而使國際貨幣的價格產(chǎn)生差價（Spread），這正是進行投機操作的基礎(chǔ)。 即期外匯交易程序即期外匯交易程序【例例22】 交易過程交易過程 意義說明意義說明 A A：GBP 5 Mio AGBP 5 Mio A（銀行）詢價：英鎊兌美元，金額（銀行）詢價：英鎊兌美元，金額500500萬萬 B B：（銀行）報價：價格：（銀行）報價：價格GBP1GBP1 A

5、A：My Risk AMy Risk A不滿意不滿意B B的報價，在此價格下不作交易，即此價格不的報價，在此價格下不作交易，即此價格不 再有效，再有效，A A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B B詢價詢價 A A：NOW PLS ANOW PLS A：再次向：再次向B B詢價詢價 B B：1.6775 Choice B1.6775 Choice B：以的價格任：以的價格任A A選擇要買或賣選擇要買或賣 A A：Sell PLS ASell PLS A：選擇賣出英鎊，金額：選擇賣出英鎊，金額500500萬英鎊萬英鎊 My USD To A NY My USD To A NY 我的美元請匯

6、入我的美元請匯入A A（銀行）的紐約賬戶（銀行）的紐約賬戶 B B：OK Done BOK Done B：此交易已成交：此交易已成交 at 1.6775 We Buy at 1.6775 We Buy 在我買入在我買入 GBP 5 Mio AGUSD GBP 5 Mio AGUSD 英鎊英鎊500500萬美元萬美元 Val May-20 Val May-20 交割日交割日5 5月月2020日日 GBP To MY London GBP To MY London 我的英鎊請匯入我的英鎊請匯入B B倫敦的英鎊賬戶倫敦的英鎊賬戶 TKS for Deal, BIBI TKS for Deal, BI

7、BI 謝謝惠顧，再見謝謝惠顧，再見遠期外匯交易（Forward Exchange Transaction）又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是預先簽訂合約，先行約定各種有關(guān)條件（如外幣的種類、金額、匯率、交割時間和地點），在未來的約定日期辦理交割的外匯交易。 2.2 遠期外匯交易遠期外匯交易 2.2.1 遠期外匯交易的概念遠期外匯交易的概念遠期匯率報價方式遠期匯率報價方式 完整匯率報價方式 掉期率報價方式 遠期外匯的價格計算遠期外匯的價格計算 遠期外匯價格的決定因素有三個：即期匯率價格、買入貨幣與賣出貨幣間的利率差和遠期期限的長短。遠期交叉匯率的計算遠期交叉匯率的計算 即

8、所謂的套算匯率，是指兩種貨幣的遠期匯率以第三種貨幣為中介而推算出來的匯率。 2.2.2 遠期匯率的報價和計算遠期匯率的報價和計算 根據(jù)交割日的不同分類根據(jù)交割日的不同分類 規(guī)則交割日交易規(guī)則交割日交易 不規(guī)則交割日交易不規(guī)則交割日交易 根據(jù)交割日的確定方法根據(jù)交割日的確定方法 分類固定交割日交易固定交割日交易 選擇交割日交易選擇交割日交易 遠期外匯交易的分類遠期外匯交易的分類 進出口商和資金借貸者應(yīng)用遠期外匯交易進出口商和資金借貸者應(yīng)用遠期外匯交易規(guī)避外匯風險規(guī)避外匯風險 。外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進行遠期外外匯銀行為平衡其外匯頭寸而進行遠期外匯交易匯交易 。投機者利用遠期外匯市場進行外匯投

9、機。投機者利用遠期外匯市場進行外匯投機。 2.2.4 遠期外匯交易的操作遠期外匯交易的操作 遠期外匯交易合同的了結(jié)遠期外匯交易合同的了結(jié) 遠期外匯交易合同的了結(jié)指以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務(wù)。展期展期 如果在了結(jié)之后，顧客仍打算進行遠期拋補，則可以通過簽訂新的遠期合約對原有合約進行展期（Extension）。 零星交易零星交易指有些客戶基于某種特殊需要，同銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期（78天或227天等）的遠期外匯合同。2.2.5 遠期外匯交易的了結(jié)、展期和零星交易遠期外匯交易的了結(jié)、展期和零星交易 【例例211】 交易過程 意義說明A：GBP 0.5 Mio A：詢問G

10、BP/USD的即期價位，金額為50萬英鎊B：GBP的價位為A：Mine, Pls adjust A：買入英鎊，并請調(diào)整為 to 1 Month 1個月后的交割日B：OK. Done B：好的，成交 Spot/1 Month 即期至1個月期的掉期率為93/89 93/89 at 1.8836 1月期匯率為1.8836 We sell GBP 0.5 Mio 我們出售50萬英鎊 Val June/22/98 6月22日為交割日 USD to My NY 請將美元匯入我行紐約賬戶 A：OK. All agreed, A：好的，同意 My GBP to My 請將英鎊匯入我的倫敦賬戶 London T

11、ks, BI 謝謝，再見。B：OK, BI and Tks B：好的。再見，謝謝。2.2.6 遠期外匯交易程序遠期外匯交易程序 掉期交易（Swap Transaction）是指將貨幣相同、金額相同而方向相反，交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進行，也就是在買進某種外匯時，同時賣出金額相同的這種貨幣，但買進和賣出的交割日期不同。 2.3 外匯掉期交易外匯掉期交易 2.3.1 外匯掉期交易的概念外匯掉期交易的概念掉期交易與一般套期保值的不同處是 :掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數(shù)額，只是交易者所持貨幣的期限 。掉期交易中強調(diào)買入和賣出的同時性。掉期交易絕大部分是針對同一對手進行

12、。掉期交易根據(jù)交割日不同可分三類 ：即期對遠期掉期交易即期對即期的掉期交易遠期對遠期的掉期交易2.3.1 外匯掉期交易的概念外匯掉期交易的概念 掉期交易中，即期匯率的水平不是最重要的，最重要的是掉期率(Swap Rate or Swap Point)。掉期率就是掉期交易的價格，通常報價者對于掉期率的報價采用雙向報價的方式。 如何判斷升水還是貼水 ？若掉期率是按左小右大的順序排列，則代表升水，即掉期率為正。若掉期率是按左大右小的順序排列，則代表貼水，即掉期率為負。2.3.2 外匯掉期交易的報價外匯掉期交易的報價 以利率差的觀念為計算基礎(chǔ)以利率差的觀念為計算基礎(chǔ) 掉期率即期匯率（報價貨幣利率基準貨

13、幣利率）天數(shù)/360 以利率平價理論為計算基礎(chǔ)以利率平價理論為計算基礎(chǔ) 遠期匯率即期匯率1報價貨幣利率（期間/360）/1基準貨幣利率（期間/360）掉期率遠期匯率即期匯率 不規(guī)則天數(shù)的掉期率不規(guī)則天數(shù)的掉期率 2.3.3 掉期率的計算掉期率的計算 企業(yè)機構(gòu)或銀行從事掉期交易的目的： 軋平貨幣的現(xiàn)金流量軋平貨幣的現(xiàn)金流量 從事兩種貨幣間的資金互換從事兩種貨幣間的資金互換 調(diào)整外匯交易的交割日調(diào)整外匯交易的交割日 進行盈利操作進行盈利操作 2.3.4 外匯掉期交易的操作外匯掉期交易的操作 【例例219】 交易過程 意義說明A：DEM Swap A：詢問關(guān)于馬克掉期交易的價格 USD 10 Mio

14、 AG DEM 美元1 000萬兌馬克，即期對 Spot/1 Month 1個月遠期B：DEM Spot/1 Month B：報出即期對1個月遠期的雙向 85/86 掉期率為85/86 A：85 Pls A：85成交 My USD To A NY 我的美元請匯入A銀行紐約分行 My DEM To A Frankfurt 我的馬克請匯入A銀行法蘭克福分行B：OK Done B：同意 We Sell/Buy USD 10 我們買/賣美元1000萬，AG DEM Mio AG DEM May 20/ June 22 交割日為5月20日及6月22日 Rate at 1.6120 匯率為及 AG 1.6

15、2015 （1.6205 USD To My B NY 美元匯入B銀行紐約分行 DEM To My B Frankfurt 馬克匯入B銀行法蘭克福分行 Tks For Deal, BI 謝謝惠顧，再見A：OK, ALL Agreed A：同意上述所說的 BI 再見 2.3.5 外匯掉期交易程序外匯掉期交易程序 案例一案例一：進口付匯的遠期外匯操作進口付匯的遠期外匯操作案例二案例二 ：出口收匯的遠期外匯操作：出口收匯的遠期外匯操作案例三：外幣借款的遠期外匯操作案例三：外幣借款的遠期外匯操作案例四案例四 ：即期對遠期的掉期交易：即期對遠期的掉期交易案例五：遠期對遠期的掉期交易案例五：遠期對遠期的掉期交易2.4 案例分析案例分析 本章習題本章習題關(guān)鍵概念：關(guān)鍵概念： 即期外匯交易即期