第四章 匯率制度與外匯管制

1、第四章第四章 匯率制度與外匯管制匯率制度與外匯管制 第二節(jié)第二節(jié) 人民幣匯率制度人民幣匯率制度第一節(jié)第一節(jié) 戰(zhàn)后匯率制度戰(zhàn)后匯率制度第三節(jié)第三節(jié) 外匯管制外匯管制本章閱讀：本章閱讀：1.1.克魯格曼、奧伯斯法爾德：克魯格曼、奧伯斯法爾德：國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)（下國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)（下冊(cè)：國(guó)際金融部分）冊(cè)：國(guó)際金融部分）（中譯本第（中譯本第8 8版）第版）第1919章，章，中國(guó)人民大學(xué)出版社中國(guó)人民大學(xué)出版社20112011年版。年版。2.2.國(guó)際貨幣基金組織：國(guó)際貨幣基金組織：發(fā)達(dá)國(guó)家資本賬戶(hù)自由發(fā)達(dá)國(guó)家資本賬戶(hù)自由化的經(jīng)驗(yàn)化的經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)金融出版社，中國(guó)金融出版社20062006年版。年版。3.3.國(guó)際貨幣基金

2、組織：國(guó)際貨幣基金組織：資本賬戶(hù)自由化和金融資本賬戶(hù)自由化和金融部門(mén)穩(wěn)定部門(mén)穩(wěn)定，中國(guó)金融出版社，中國(guó)金融出版社20062006年。年。思考題：思考題：1.當(dāng)前人民幣匯率制度的基本特點(diǎn)有哪些?未來(lái)人民幣匯率制度改革應(yīng)注意哪些問(wèn)題?2.觀察2005年7月人民幣升值后的中國(guó)貿(mào)易、投資等方面有哪些主要的變化？第一節(jié)第一節(jié) 戰(zhàn)后匯率制度戰(zhàn)后匯率制度匯率制度又稱(chēng)匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定，表明各國(guó)貨幣比價(jià)確定的原則和方式，包括貨幣比價(jià)變動(dòng)的界限、調(diào)整手段以及維持貨幣比價(jià)所采取的措施等，是國(guó)際貨幣制度的主要內(nèi)容之一。一、固定匯率制度：固定匯率制度即兩國(guó)貨幣比價(jià)

3、基本固定，兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度被控制在一定的范圍內(nèi)。固定匯率制度是金本位制度時(shí)代流傳下來(lái)的匯率制度。自19世紀(jì)中后期金本位制在西方各國(guó)確定以后，直至1973年，世界各國(guó)的匯率制度基本上屬于固定匯率制度。固定匯率制度包括金本位制下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率。1.金本位制度下的固定匯率制度2.金塊本位和金匯兌本位制度下的固定匯率制度3.布雷頓森林體系下的固定匯率制度4.固定匯率制度下的特例-貨幣局制度貨幣局制度指本國(guó)貨幣與某一可兌換貨幣之間保持固定的兌換比率，且本國(guó)貨幣的發(fā)行受制于該國(guó)外匯儲(chǔ)備的一種匯率制度。二、二、浮動(dòng)匯浮動(dòng)匯率制度：率制度：1.浮動(dòng)匯率制度的含義與分類(lèi)： 浮動(dòng)匯率制

4、度指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。2.浮動(dòng)匯率制度的基本特點(diǎn)： (1)形式多樣化，有自由浮動(dòng)、管理浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和單獨(dú)浮動(dòng)等。 (2)匯率非純粹的自由浮動(dòng)，而是有管理的浮動(dòng)。 (3)匯率波動(dòng)頻繁且幅度大。 (4)影響匯率變動(dòng)的因素多元化。 (6)SDRs 等“一籃子”匯價(jià)成為匯率制度的重要組成部分。3.浮動(dòng)匯率制度對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響：(1)防止某些國(guó)家外匯儲(chǔ)備的流失。(2)促進(jìn)外匯市場(chǎng)的發(fā)展。(3)促進(jìn)國(guó)際資本流動(dòng)劇增。(4)加強(qiáng)國(guó)際間的聯(lián)合干預(yù)。(5)增加國(guó)際經(jīng)濟(jì)往

5、來(lái)中的不確定性。(6)一定程度上加劇國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。三、三、IMFIMF對(duì)匯率制度的分類(lèi)：對(duì)匯率制度的分類(lèi)：自1982年起，IMF根據(jù)匯率變動(dòng)的靈活程度對(duì)各成員國(guó)的匯率安排進(jìn)行了分類(lèi)，截止到1999年3月，各成員國(guó)的匯率安排分為三類(lèi)：其一是釘住制，包括釘住單一貨幣與一籃子貨幣；其二是有限浮動(dòng)，既指依據(jù)單一貨幣的有限浮動(dòng)，又指依據(jù)一籃子貨幣的聯(lián)合浮動(dòng)；其三是較自由的浮動(dòng)，包括管理的和獨(dú)立的浮動(dòng)。1998年底在全部182個(gè)成員國(guó)中，有64個(gè)國(guó)家為釘住浮動(dòng)，17個(gè)國(guó)家為有限浮動(dòng)，101個(gè)國(guó)家 采用較自由的浮動(dòng)匯率制度。1999年年4月后，月后，IMF對(duì)對(duì)成成員員國(guó)國(guó)匯匯率制度安排的分率制度安排的

6、分類(lèi)類(lèi)： ：匯率制度匯率制度成員數(shù)目成員數(shù)目99.1.199.1.101.12.3101.12.311.1.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排373740402.2.貨幣局制度貨幣局制度8 88 83.3.其他傳統(tǒng)的固定匯率制度其他傳統(tǒng)的固定匯率制度393940404.4.水平帶內(nèi)的釘住水平帶內(nèi)的釘住12125 55.5.爬行釘住爬行釘住6 64 46.6.爬行帶內(nèi)的匯率安排爬行帶內(nèi)的匯率安排10106 67.7.不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)不事先公布干預(yù)方式的管理浮動(dòng)262642428.8.單獨(dú)浮動(dòng)單獨(dú)浮動(dòng)47474141 1.1.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率制度：無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率

7、制度：一國(guó)不發(fā)行自己的貨幣，一國(guó)不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國(guó)貨幣作為本國(guó)惟一法定貨幣；或者一個(gè)貨幣而是使用他國(guó)貨幣作為本國(guó)惟一法定貨幣；或者一個(gè)貨幣聯(lián)盟中，各成員國(guó)使用共同的法定貨幣。聯(lián)盟中，各成員國(guó)使用共同的法定貨幣。 2.2.貨幣局制度：貨幣局制度：貨幣當(dāng)局作出明確的、法律上的承諾，以貨幣當(dāng)局作出明確的、法律上的承諾，以一固定的匯率在本國(guó)（地區(qū)）貨幣與一指定外幣間進(jìn)行兌一固定的匯率在本國(guó)（地區(qū)）貨幣與一指定外幣間進(jìn)行兌換，且對(duì)貨幣發(fā)行當(dāng)局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。換，且對(duì)貨幣發(fā)行當(dāng)局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。 3.3.其他傳統(tǒng)的固定匯率制度：其他傳統(tǒng)的固定匯率制度：一國(guó)將其貨幣以

8、一固定的匯一國(guó)將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣籃子，匯率在率釘住某一外國(guó)貨幣或外國(guó)貨幣籃子，匯率在1%1%的狹窄區(qū)的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。間內(nèi)波動(dòng)。 4.4.水平帶內(nèi)的釘?。核綆?nèi)的釘?。贺泿诺膸胖稻S持在一個(gè)正式的或事實(shí)貨幣的幣值維持在一個(gè)正式的或事實(shí)上的固定釘住附近的波動(dòng)幅度內(nèi)。與第三類(lèi)的區(qū)別在于，上的固定釘住附近的波動(dòng)幅度內(nèi)。與第三類(lèi)的區(qū)別在于，波動(dòng)的幅度寬于波動(dòng)的幅度寬于1%1%的區(qū)間。如丹麥的波幅為的區(qū)間。如丹麥的波幅為2.5%2.5%，塞浦路，塞浦路斯為斯為2.25%2.25%，埃及為，埃及為3%3%，匈牙利則達(dá)到，匈牙利則達(dá)到15%15%。 5.5.爬行釘?。号佬嗅斪。?/p>

9、一國(guó)貨幣當(dāng)局以固定的、事先宣布的值，對(duì)一國(guó)貨幣當(dāng)局以固定的、事先宣布的值，對(duì)匯率不時(shí)進(jìn)行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行小幅調(diào)匯率不時(shí)進(jìn)行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行小幅調(diào)整。整。 6.6.爬行帶內(nèi)的匯率安排：爬行帶內(nèi)的匯率安排：一國(guó)貨幣匯率保持在圍繞中心匯一國(guó)貨幣匯率保持在圍繞中心匯率的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值率的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值或根據(jù)多指標(biāo)不時(shí)進(jìn)行調(diào)整。如以色列爬行波幅為或根據(jù)多指標(biāo)不時(shí)進(jìn)行調(diào)整。如以色列爬行波幅為22% 22% ，白俄羅斯的爬行波幅為白俄羅斯的爬行波幅為5%5%，烏拉圭則為，烏拉圭則為3%3%。 7.7.不事先公布干

10、預(yù)方式的浮動(dòng)匯率制度：不事先公布干預(yù)方式的浮動(dòng)匯率制度：一國(guó)貨幣當(dāng)局在一國(guó)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)進(jìn)行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布外匯市場(chǎng)進(jìn)行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。匯率的軌跡。 8.8.單獨(dú)浮動(dòng)匯率制度：?jiǎn)为?dú)浮動(dòng)匯率制度：本國(guó)貨幣匯率由市場(chǎng)決定。貨幣當(dāng)本國(guó)貨幣匯率由市場(chǎng)決定。貨幣當(dāng)局偶爾進(jìn)行干預(yù)，這種干預(yù)旨在緩和匯率的波動(dòng)、防止不局偶爾進(jìn)行干預(yù)，這種干預(yù)旨在緩和匯率的波動(dòng)、防止不適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)，而不是設(shè)定匯率的水平。適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)，而不是設(shè)定匯率的水平。 需要指出的是，盡管中國(guó)宣布實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制（需要指出的是，盡管中國(guó)宣布實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制（第七類(lèi)），但國(guó)際

11、貨幣基金組織根據(jù)當(dāng)時(shí)中國(guó)匯率的實(shí)際第七類(lèi)），但國(guó)際貨幣基金組織根據(jù)當(dāng)時(shí)中國(guó)匯率的實(shí)際表現(xiàn)，將大陸的匯率制度歸為第三類(lèi)，也就是固定釘住匯表現(xiàn)，將大陸的匯率制度歸為第三類(lèi)，也就是固定釘住匯率制。率制。（參見(jiàn)（參見(jiàn)1.1.艾特曼等：艾特曼等：跨國(guó)金融與財(cái)務(wù)跨國(guó)金融與財(cái)務(wù)，第，第4242頁(yè)。頁(yè)。 2.2.朱耀春：朱耀春：匯率制度的國(guó)際比較研究及影響因素分匯率制度的國(guó)際比較研究及影響因素分 析析，載，載國(guó)際金融研究國(guó)際金融研究20032003年第年第1010期。）期。）四、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的比較：四、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的比較：1.有關(guān)兩種匯率制度優(yōu)劣的爭(zhēng)論：兩極匯率制度的優(yōu)劣之爭(zhēng)，一直

12、是學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)問(wèn)題。一大批著名學(xué)者卷入其中，如贊成浮動(dòng)匯率制的有弗里德曼、約翰遜、哈伯勒等，贊成固定匯率的有納克斯、蒙代爾和金德?tīng)柌竦?。?zhēng)論問(wèn)題主要集中在：(1)哪種匯率制給部分決策者以“紀(jì)律性”。(2)哪種匯率制有助于國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資的增長(zhǎng)。(3)哪種匯率制能更有效率地配置資源。(4)哪種匯率制度下宏觀經(jīng)濟(jì)政策能更有效地影響國(guó)民收入。(5)哪種匯率制導(dǎo)致不穩(wěn)定的投機(jī)會(huì)更多。(6)哪種匯率制下各國(guó)能更好地抵御來(lái)自外部經(jīng)濟(jì)的沖擊。2.固定匯率制與浮動(dòng)匯率制的優(yōu)缺點(diǎn)： (教材P140-143)五、匯率制度選擇理論：五、匯率制度選擇理論：. .蒙代爾最適度貨幣區(qū)理論：生產(chǎn)要素流動(dòng)性越高的國(guó)家

13、蒙代爾最適度貨幣區(qū)理論：生產(chǎn)要素流動(dòng)性越高的國(guó)家之間越適宜固定的匯率制度，而與國(guó)外生產(chǎn)要素市場(chǎng)隔絕之間越適宜固定的匯率制度，而與國(guó)外生產(chǎn)要素市場(chǎng)隔絕越大的國(guó)家，越適宜較大浮動(dòng)的匯率制度。越大的國(guó)家，越適宜較大浮動(dòng)的匯率制度。 . .麥金農(nóng)最適度貨幣區(qū)理論：以貿(mào)易品部門(mén)相對(duì)于非貿(mào)易麥金農(nóng)最適度貨幣區(qū)理論：以貿(mào)易品部門(mén)相對(duì)于非貿(mào)易品部門(mén)的生產(chǎn)比重作為開(kāi)放程度的指標(biāo)，開(kāi)放程度越高，品部門(mén)的生產(chǎn)比重作為開(kāi)放程度的指標(biāo)，開(kāi)放程度越高，越應(yīng)該實(shí)行較固定的匯率制度。越應(yīng)該實(shí)行較固定的匯率制度。 . .三元駁論：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資三元駁論：本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性、資本的完全流動(dòng)

14、性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目本的完全流動(dòng)性不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)，放棄另一個(gè)目標(biāo)。標(biāo)，放棄另一個(gè)目標(biāo)。4.4.匯率制度選擇中的匯率制度選擇中的“經(jīng)濟(jì)論經(jīng)濟(jì)論”與與“依附論依附論”。匯率制度選擇應(yīng)考慮的因素：匯率制度選擇應(yīng)考慮的因素： IMFIMF所公布的參照標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為一國(guó)在選擇匯率制所公布的參照標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為一國(guó)在選擇匯率制度時(shí)應(yīng)考慮如下因素：度時(shí)應(yīng)考慮如下因素： (1)(1)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和開(kāi)放程度；經(jīng)濟(jì)規(guī)模和開(kāi)放程度； (2)(2)通貨膨脹率；通貨膨脹率； (3)(3)勞動(dòng)力市場(chǎng)自由程度；勞動(dòng)力市場(chǎng)自由程度； (4)(4)金融市場(chǎng)發(fā)展程度；金融市場(chǎng)發(fā)展程度； (5)(5)政

15、策制定者的權(quán)威大小。政策制定者的權(quán)威大小。六、管理浮動(dòng)與匯率目標(biāo)區(qū)理論：六、管理浮動(dòng)與匯率目標(biāo)區(qū)理論：第二節(jié)第二節(jié) 人民幣的匯率制度人民幣的匯率制度一、人民幣匯率制度演變：二、1994年外匯管理體制改革中關(guān)于人民幣匯率制度改革的基本內(nèi)容及其影響：(1)基本內(nèi)容：(2)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制的影響：積極影響主要是：有利于促進(jìn)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化；向國(guó)際慣例靠攏，消除國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)匯率制度的疑慮，為人民幣自由兌換創(chuàng)造良好的前提條件；有利于吸引外資。匯率并軌后使外商避免了由于雙重匯率造成的官價(jià)匯入、市價(jià)匯出的結(jié)匯損失，為擴(kuò)大利用外資的規(guī)模創(chuàng)造了條件；有利于企業(yè)成本核算和公平競(jìng)爭(zhēng)，不存在差別匯率使企業(yè)苦

16、樂(lè)不均的現(xiàn)象，增強(qiáng)了出口創(chuàng)匯能力；有利于匯率穩(wěn)定。消極影響主要是：1短期內(nèi)加重了我國(guó)的外債償還負(fù)擔(dān)，同時(shí)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲帶來(lái)了較大的壓力；2匯率風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大；3新匯制對(duì)貨幣政策提出了更高的要求。實(shí)行穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貨幣政策，是人民幣匯率穩(wěn)定的前提條件。因此，新的匯率制度對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)管理提出了挑戰(zhàn)。三.進(jìn)入新世紀(jì)后的人民幣匯率問(wèn)題：(一)人民幣匯率升值問(wèn)題的由來(lái)：( (二二)2005)2005年年7 7月月2121日人民幣匯率制度改革日人民幣匯率制度改革: : 1.人民幣匯率制度改革的背景和條件:背景一:中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在需要.背景二:固定釘住美元匯率安排的弊端.條件一:金融全球化進(jìn)程的加

17、快和中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng).條件二:中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整和金融改革穩(wěn)步推進(jìn).2.2.匯率制度改革的內(nèi)容匯率制度改革的內(nèi)容: : (1)自2005年7月21日起,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率制度。（2）中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣匯率的收盤(pán)價(jià)，作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。（3）2005年7月21日19：00時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)，外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶(hù)的掛

18、牌匯價(jià)。（4）現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)上下一定幅度內(nèi)浮動(dòng)。3.3.匯率制度改革的特點(diǎn)匯率制度改革的特點(diǎn): :特點(diǎn)一:市場(chǎng)化趨勢(shì)特點(diǎn)二:國(guó)際化趨勢(shì)特點(diǎn)三:人民幣匯率形成機(jī)制更加富有彈性特點(diǎn)四:人民幣升值幅度比較小特點(diǎn)五:”參考”一詞意義重大特點(diǎn)六:參考貨幣多元化特點(diǎn)七:核心在于調(diào)整匯率形成機(jī)制( (三三) )人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利有弊：人民幣匯率升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有利有弊：1.人民幣升值的有利之處： 對(duì)償還外債有利； 對(duì)進(jìn)口貿(mào)易有利； 對(duì)抑制通貨膨脹有利；

19、對(duì)中國(guó)海外投資和海外 經(jīng)濟(jì)援助有利； 對(duì)朝向區(qū)域貨幣和國(guó)際 貨幣方向邁進(jìn)有利。2.人民幣升值的不利之處： 削弱中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力； 海外對(duì)華投資縮減； 對(duì)發(fā)展中國(guó)國(guó)內(nèi)旅游不利; 外匯儲(chǔ)備價(jià)值受影響； 中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可能受到影響。第三節(jié)第三節(jié) 外匯管制外匯管制一、外匯管制的含義與目標(biāo)： 外匯管制又稱(chēng)外匯管理，指一國(guó)通過(guò)法律、法令、條例等形式對(duì)外匯資金的收入和支出、匯入和匯出、本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的兌換方式及兌換比價(jià)所進(jìn)行的限制。二、外匯管制的對(duì)象和方法：二、外匯管制的對(duì)象和方法：三、外匯管制的主要內(nèi)容：三、外匯管制的主要內(nèi)容：1.外匯資金收入和運(yùn)用的管理：2.貨幣兌換管理：(1)自由兌換的定義和分類(lèi)：(2)管制貨幣兌換的原因：外匯短缺；金融秩序的混亂或失控；國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體制及價(jià)格體系的差異。3.匯率的管理(主要說(shuō)明復(fù)匯率問(wèn)題)：復(fù)匯率制度指一國(guó)實(shí)行兩種或兩種以上的匯率。(1)復(fù)匯率的表現(xiàn)形式：復(fù)匯率按其表現(xiàn)形式有公開(kāi)的和隱蔽的兩種:公開(kāi)的復(fù)匯率制是指政府明確公布針對(duì)不同交易所適用的不同匯率。隱蔽的復(fù)匯率制表現(xiàn)形式有：對(duì)出口按商品類(lèi)別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼(或稅收減免)，由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率；或者對(duì)進(jìn)口按類(lèi)別課以不同的附加稅，也可導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。采用影子匯率。在一國(guó)已存在