公司理財(cái)計(jì)算題

1、一Dream 公司發(fā)行在外負(fù)債的面值為萬(wàn)美元。公司發(fā)行在外的股份數(shù)為500 萬(wàn)美元。 當(dāng)公司為全權(quán)益融資時(shí)，公司價(jià)值將為 145030000 萬(wàn)股，每份股價(jià)為35 美元。公司稅率為35%，請(qǐng)問(wèn)公司因預(yù)期破產(chǎn)成本所產(chǎn)生的價(jià)值下滑是多少？答：根據(jù)有稅的MM 定理 ,杠桿公司的價(jià)值為：V=V+tB即 V=14500000+0.35*5000000=16250000(美元 )cULL 可以通過(guò)債務(wù)和權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值相加得到公司的市場(chǎng)價(jià)值。運(yùn)用于這個(gè)原理，公司的市V=B+SV=5000000+300000*35=15500000(美元 )場(chǎng)價(jià)值為：即在不存在諸如破產(chǎn)成本等非市場(chǎng)化索賠的情況下，市場(chǎng)價(jià)值將等

2、于按照理計(jì)算的公司價(jià)值。但由于存在破產(chǎn)成本，則兩者之差即為破產(chǎn)成本，即：MM 定V=V+V15500000=16250000-VV=750000美元 所以TMNNN二 Lipman 公司平均收賬期為 39 天，其應(yīng)收賬款平均每天占用的數(shù)額為47500 美元。請(qǐng)問(wèn)年度信用銷售額有多少？應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率是多少？=9.3590×47500=444551.28365=365/39=9.3590= /（次） 平均收賬期答： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（美元） 年度信用銷售額 =應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率* 平均每日應(yīng)收賬款三 Levy 公司以市場(chǎng)價(jià)值表示的資產(chǎn)負(fù)債表如下所示，其發(fā)行在外的股票為8000 股。單位市場(chǎng)資

3、產(chǎn)負(fù)債表30000 380000現(xiàn)金權(quán)益350000固定資產(chǎn)380000380000合計(jì)合計(jì)公司已經(jīng)宣告股利1.6 美元 / 股。股票將在明天除息。不考慮任何稅的影響，今天的股票價(jià)格是多少？明天的股票價(jià)格將是多少？股利發(fā)放后，上面的資產(chǎn)負(fù)債表將如何變化？P=380000/8000=47.5美元答：股票的價(jià)格：/ 股0 不考慮稅的影響，隨著股利支付，股票的價(jià)格會(huì)下跌，P=47.5-1.6=45.9 美元 / 即價(jià)格變?yōu)椋?股 X=1.6*8000=12800 美元 支付的股利總額元。 因此，權(quán)益和現(xiàn)金都會(huì)減少在上題中，假設(shè)Levy 公司已經(jīng)宣布要回購(gòu)價(jià)值1280012800 美美元的股票。該交易

4、將對(duì)公司權(quán)益有何影響？將有多少股票發(fā)行在外？股票回購(gòu)后每股價(jià)格將是多少？請(qǐng)解釋：如果不考慮稅的影響，股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利實(shí)質(zhì)上是一樣的。=12800/47.5=269=8000-269=7731 股 答：回購(gòu)的股票數(shù)) 現(xiàn)在的發(fā)行在外的股票份額(股=367200/7731=47.5（美元 / 股） 回購(gòu)之后，新的股票價(jià)格47.545.9 美元的股票的持有價(jià)格為因?yàn)槌钟袃r(jià)格為股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利實(shí)質(zhì)上是一樣的，1.6美元的現(xiàn)金是沒(méi)有區(qū)別的。因此股票回購(gòu)對(duì)于持股人來(lái)說(shuō)沒(méi)有影響。美元的股票再加四 Ervin 公司股價(jià)到年底將會(huì)是65 美元或 85 美元?？礉q期權(quán)1 年后到期。國(guó)債利率6%a. 假設(shè)目前

5、Ervin 公司股價(jià)是70 美元。如果行權(quán)價(jià)為每股60 美元，看漲期權(quán)價(jià)值為？b. 假設(shè) a 中的行權(quán)價(jià)是 80 美元，看漲期權(quán)價(jià)值為？=70-60/1.06=13.40（美元）a. 答：期權(quán)的價(jià)值是股票價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)的現(xiàn)值，所以：b.用教材給出的防止套利存在的等式，得出看漲期權(quán)的價(jià)值為：70=(85-65)/(85-80)c+65/1.06=2.17（美元）c ，解得五. 如下所示為Bulldog Ieers 集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表信息：?jiǎn)挝幻涝?xiàng)目期初期末存貨1538216147應(yīng)收賬款1216912682應(yīng)付賬款1340814108凈銷售額143625銷售產(chǎn)品成本105817計(jì)算經(jīng)營(yíng)周期與現(xiàn)

6、金周期。你如何闡釋你的結(jié)果？答： a、經(jīng)營(yíng)周期等于存貨周期加上應(yīng)收賬款周期，其中：1. 存貨周期次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)期為：=105817/(15382+16147)/2=6.7124(平均存貨次 ) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售成本/ =365/6.7124=54.38（天） / 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)期 =3652. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為：=143625/(12169+12682)/2=11.56(平均應(yīng)收賬款次 ) / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =賒銷額=365/11.56=31.58（天）/ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 =365=54.38+31.58=85.96（天）因此，經(jīng)營(yíng)周期為 b

7、、現(xiàn)金周期等于經(jīng)營(yíng)周期減去應(yīng)付賬款周期，其中，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)期為：=105817/(13408+14108)/2=7.6913(次 ) 應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本 /平均應(yīng)付賬款=365=365/7.6913=47.46/=85.96-47.46=38.50（天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期（天） 因此，現(xiàn)金周期為38.50 天后收回現(xiàn)金。該公司在支付現(xiàn)金后大約六. Trektronics 商場(chǎng)每周初始都有300 個(gè)移相器的庫(kù)存。 該庫(kù)存每周被使用完畢并重新訂購(gòu)。如果每個(gè)移相器的置存成本為每年41 美元。 而固定訂購(gòu)成本為95 美元，請(qǐng)問(wèn)總置存成本為多少？進(jìn)貨成本是多少？Tre

8、ktronics 商場(chǎng)應(yīng)該增加還是減少其訂購(gòu)規(guī)模？請(qǐng)闡釋對(duì)于Trektronics 商場(chǎng)而言的最優(yōu)庫(kù)存政策（包括訂購(gòu)規(guī)模與訂購(gòu)頻率）。答：置存總成本等于平均庫(kù)存量乘以單個(gè)移相器的置存成本，因此，=（300/2）× 41=6150（美元）總的置存成本為=52× 95=4940（美元）進(jìn)貨成本等于每單位的訂購(gòu)成本乘以訂購(gòu)單位數(shù)，因此：進(jìn)貨成本對(duì)商場(chǎng)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的訂購(gòu)量（EOQ）為：EOQ=(2T×F)/cc1/2=(2 ×52× 300× 95/41)1/2=268.87 (個(gè) )=52*300/268.87=58.02（張）。 每年的訂單

9、數(shù)等于每年賣掉的總量除以EOQ,即每年的訂單數(shù)公司的策略不是最優(yōu)的，因?yàn)榭傊么娉杀竞瓦M(jìn)貨成本是不等的，公司應(yīng)該減少每筆訂單的規(guī)模，增加訂單總數(shù)。七. Super Sonic 娛樂(lè)公司正考慮以435 000 美元的價(jià)格購(gòu)買一臺(tái)機(jī)器。該機(jī)器以5 年期直 線法折舊并且期末殘值為零。公司租賃了該設(shè)備，每年末支付租金 107 500 美元。該公司可以以年息9%發(fā)行債券，如果該公司的稅率為35%，該公司應(yīng)購(gòu)買還是租賃該設(shè)備？答：首先計(jì)算折舊稅盾產(chǎn)生的現(xiàn)金流（如果采取租賃而非購(gòu)買，該項(xiàng)利益將會(huì)損失）：=435000/5*0.5=30450折舊的稅盾=107500*(1-0.35)=69875（美元）（美元）

10、 計(jì)算：稅后租賃支付額30450+69875=100325（美元） 所以，租賃產(chǎn)生的總的現(xiàn)金流為=0.09*(1-0.05)=0.0585 計(jì)算： 稅后債務(wù)成本NAL =435000-85730*=10664.52（美元） 利用上述信息計(jì)算NAL 為正，所以應(yīng)該租用機(jī)器。因?yàn)榧瘓F(tuán)公司正考慮改變其只收現(xiàn)金的銷售政策。新的信用條件將有一期的信Harrington .八用期?；谝韵滦畔?，請(qǐng)決定Harrington 集團(tuán)公司是否應(yīng)該改變其銷售政策。每期必要收益率為2.5%。（單位：美元）現(xiàn)行政策新政策單位價(jià)格9194單位成本4747每月銷售單位38503940=（P-v）Q，因此：答：不管采用哪種策

11、略，現(xiàn)金流=（91-47 ）× 3850=169400（美元）原策略的現(xiàn)金流=（94-47 ）× 3940=185180（美元）新策略的現(xiàn)金流=185180-169400=15780（美元）增量現(xiàn)金流=-PQ+v（Q-Q）增量現(xiàn)金流可以被看作是永續(xù)年金。新政策的初始成本改變信貸政策產(chǎn)生的凈現(xiàn)值 =-91 × 3850+47× (3940-3850)+15780/0.025=276620(美元 )九. Hannon 家用產(chǎn)品公司最近發(fā)行了200 萬(wàn)美元、 8%的可轉(zhuǎn)換債券。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為 1000 美元，每份可轉(zhuǎn)換債券可以在到期日前的任意一天轉(zhuǎn)換成

12、18.5 股普通股。股票價(jià)格是38.20 美元，每份債券的市場(chǎng)價(jià)為1070美元。a. 換股比率為？b. 轉(zhuǎn)換價(jià)格為？c. 轉(zhuǎn)換溢價(jià)為？d. 轉(zhuǎn)換價(jià)值為？e. 如果股票價(jià)格上升2 美元，新的轉(zhuǎn)換價(jià)值為？18.5 份轉(zhuǎn)換比率是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)可以換取的股票份數(shù)。由于每份可轉(zhuǎn)換為答：a.18.5普通股，因此該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為=1000/18.5=54.05（美元）b.轉(zhuǎn)換價(jià)格=(54.05-38.20)/38.20=41.05%c.轉(zhuǎn)換溢價(jià) =38.20*18.50=706.70（美元）d.轉(zhuǎn)換價(jià)值=(38.20+2)*18.50=743.70e.轉(zhuǎn)換價(jià)值十 .Survivor公司， 一家

13、全部以股權(quán)融資的公（美元）司發(fā)行了八股股票。昨天，這家公司的資產(chǎn)包括9 盎司鉑，目前市值約850 美元每盎司。今天，該公司向 Wu 小姐發(fā)行了面值850 美元的認(rèn)股權(quán)證，使得Wu 小姐有權(quán)以 1000美元的價(jià)格購(gòu)買該公司的 1 股股票，該權(quán)利只能在1 年后到期日當(dāng)天行駛。該公司用發(fā)行取得的收益購(gòu)買了額外盎司的鉑。a. 認(rèn)股權(quán)證發(fā)行前，1 股股票的價(jià)格是？b. 認(rèn)股權(quán)證剛剛發(fā)行后，1 股股票的價(jià)格是？c. 假設(shè) 1 年后，在認(rèn)股證的到期日，鉑金是售價(jià)為每盎司975美元，那單股股票的價(jià)格？=9*850=7650答： a.=7650/8=956.25（美元），在認(rèn)股權(quán)證發(fā)行之前，公司資產(chǎn)價(jià)值為（美元

14、） 所以每股價(jià)格8508500美元。如果僅有美元收入，使公司總資產(chǎn)增加至b.在認(rèn)股權(quán)證發(fā)行后，公司收到 =8500/8=1062.5 美元。 然而，認(rèn)股權(quán)8 份流通普通股對(duì)公司資產(chǎn)具有索取權(quán)，那每股價(jià)值8508500-850=7650 美元對(duì)公司資產(chǎn)的索取權(quán)，所以股東擁有公司資產(chǎn)為證持有者擁有956.25850 美元多買1 盎司鉑。美元。公司可用發(fā)行認(rèn)股權(quán)證所得的美元，每股價(jià)值仍為 9759750 美元。如果認(rèn)股權(quán)證沒(méi)有被行權(quán)，美元，該公司資產(chǎn)總值c.如果鉑金價(jià)格為每盎司97508 份普通股在外流通， 因此股票價(jià)格 1218.75 美元，同時(shí)有該公司資產(chǎn)價(jià)值被維持在 10001 份股票，美元并

15、發(fā)行美元。如果認(rèn)股權(quán)證被行權(quán)，公司獲得認(rèn)股權(quán)證發(fā)行價(jià)格公司107509=10750/9=1194.44美元，而未行權(quán)前美元，在外股票為股，每股價(jià)格總資產(chǎn)為。 股價(jià)美元大于美元， 所以投資者期望行權(quán)， 所以最終股價(jià)為美元，并且預(yù)計(jì)這項(xiàng)利潤(rùn)將能 850 000 ）為 EBIT 集團(tuán)公司每年息稅前利潤(rùn)（ Janetta . 十一永遠(yuǎn)保持該水平。 公司無(wú)杠桿權(quán)益資本成本為 14%，而公司稅率為 35%。公司同時(shí)還發(fā)行了永續(xù)債券，市場(chǎng)價(jià)值為 190 萬(wàn)美元。a. 請(qǐng)問(wèn)公司價(jià)值為？=EBIT(1-)/+*Bb. 公司 CFO向公司MM 定理，杠桿公司的定值：CEO報(bào)告公司市值430 萬(wàn)美元，對(duì)嗎？答： a

16、. 利用有稅收情況下的=850000*(1-0.35)/0.14+0.35*1900000=4611428.57 美元 即：b. CFO的說(shuō)法可能對(duì)。上面計(jì)算公式中沒(méi)包括非市場(chǎng)行為，如破產(chǎn)、代理成本等十二公司有一個(gè)投資項(xiàng)目，已知條件有：現(xiàn)金流入：每年 500 000 美元，永續(xù)年金；付現(xiàn)成本：銷售收入的 72%;初始投資： 475 000 美元； T=34% ； r=20%，其中： r 是全權(quán)益企業(yè)的項(xiàng)目資本成本00C如果該項(xiàng)目和該企業(yè)所需的資金全部采用權(quán)益融資，則項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是：/0.2 = 462000=92400 美元 ) ( ，項(xiàng)目的現(xiàn)值是美元若折現(xiàn)率為20%），即項(xiàng)目為全權(quán)益企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值是：項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV 13 000462000 475000美元 美元美元APV，是：有杠桿情況下項(xiàng)目的“凈”現(xiàn)值，即我們所說(shuō)的美元 0.34 ×126229.50 ×APV=NPV+TB29918 美元 13000 美元 C萬(wàn)美元生產(chǎn)航空用的黏100 十三 .J.Lowes 公司目前是生產(chǎn)訂書(shū)釘?shù)钠髽I(yè)，正在考慮投資美元，公司融300 000