中國(guó)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展

1、2008年11月僅代表個(gè)人意見(jiàn)，不代表所在機(jī)構(gòu)意見(jiàn)一、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展概況二、票據(jù)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題三、票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展及票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)范提綱宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)n貨幣政策：穩(wěn)健-從緊（靈活審慎）適度寬松n今年宏觀形勢(shì)變化一波三折，導(dǎo)致票據(jù)融資走勢(shì)也是跌宕起伏。 貨幣政策與票據(jù)市場(chǎng)2008年的貨幣政策2008年10月29日，中國(guó)人民銀行決定從2008年10月30日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期性CPI走勢(shì)一、票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展概況 我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)從無(wú)到有、從小到大的發(fā)展過(guò)程，已經(jīng)初步建立起一個(gè)交易主體相對(duì)豐富、功能相對(duì)齊全的票據(jù)市場(chǎng)架構(gòu)。 票據(jù)市場(chǎng)

2、是經(jīng)歷了反復(fù)和波折的市場(chǎng) 我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)自1981年啟動(dòng)以來(lái)，經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段： 第一個(gè)階段第一個(gè)階段是推廣使用階段（1998年前），特點(diǎn)是政策引導(dǎo)、業(yè)務(wù)徘徊。央行積極、主動(dòng)、提倡；市場(chǎng)主體消極、冷靜、旁觀。 n 第二階段第二階段是規(guī)范整頓階段（1999年-2001年）。特點(diǎn)是央行繼續(xù)政策引導(dǎo)、業(yè)務(wù)大幅波動(dòng)、流通秩序欠佳。n 第三階段第三階段是快速發(fā)展階段（2002年以來(lái)）。特點(diǎn)是市場(chǎng)主體主動(dòng)開(kāi)拓、業(yè)務(wù)規(guī)模脫離再貼現(xiàn)快速擴(kuò)張。再貼現(xiàn)逐步淡出的同時(shí)，票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張。（一）量的發(fā)展n近年來(lái)，票據(jù)融資進(jìn)入調(diào)整階段。n隨著貨幣政策取向由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊，票據(jù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度趨緩，票據(jù)融資余額呈下降趨勢(shì)。

3、2006年4月，票據(jù)融資余額突破2萬(wàn)億，為歷史最高值，之后票據(jù)融資從超常增長(zhǎng)進(jìn)入調(diào)整階段。n2008年4季度以后，票據(jù)融資的發(fā)展態(tài)勢(shì)如何？ n影響票據(jù)融資變動(dòng)的因素影響票據(jù)融資變動(dòng)的因素 n金融宏觀調(diào)控的總體要求 n金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)管理方式的需要 n監(jiān)管部門對(duì)存貸比考核方式的調(diào)整 1、對(duì)信貸的影響日益增大n票據(jù)融資流動(dòng)性強(qiáng)、資金周轉(zhuǎn)較快，對(duì)宏觀調(diào)控措施反應(yīng)靈敏，業(yè)務(wù)量的擴(kuò)張或收縮對(duì)信貸總量發(fā)揮了“調(diào)節(jié)器”的作用。2、短期貸款票據(jù)化趨勢(shì)有所改觀 3、拓寬了中小企業(yè)融資渠道 n從全國(guó)范圍來(lái)看，近年來(lái)票據(jù)融資的發(fā)展從一定程度上解決了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。 n今年以來(lái)，票據(jù)融資持續(xù)下降，對(duì)中小企業(yè)融

4、資需求產(chǎn)生了一定抑制作用。 4、成為商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)n商業(yè)銀行大力開(kāi)拓票據(jù)業(yè)務(wù)： n票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，占用的風(fēng)險(xiǎn)資本少 n有利于商業(yè)銀行同時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模 n票據(jù)業(yè)務(wù)收益率相對(duì)較高 5、票據(jù)業(yè)務(wù)分布匯票的簽發(fā)承兌業(yè)務(wù)以中小金融機(jī)構(gòu)為主，票據(jù)貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)以國(guó)有商業(yè)銀行為主票據(jù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了區(qū)域化、專營(yíng)化的趨勢(shì)（二）價(jià)的情況n票據(jù)貼現(xiàn)利率波動(dòng)加大n近年來(lái)，受宏觀調(diào)控政策影響，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步收緊，市場(chǎng)利率走高，金融機(jī)構(gòu)短期貸款利率水平明顯上升。票據(jù)貼現(xiàn)利率隨之上升，漲幅高于短期貸款利率，貸款與票據(jù)貼現(xiàn)利差逐漸縮小，在一定程度上抑制了票據(jù)融資的增長(zhǎng)。n2008年9月以來(lái)，票據(jù)貼現(xiàn)利率迅速下降，是否有

5、些金融機(jī)構(gòu)的貼現(xiàn)利率低于再貼現(xiàn)利率？ 票據(jù)融資價(jià)、量圖二、票據(jù)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題n（一）量的問(wèn)題n 票據(jù)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展對(duì)中央銀行貨幣信貸調(diào)控提出新的挑戰(zhàn)n對(duì)信貸總量的影響日漸突出 n減弱了利率調(diào)控的效果 1、真實(shí)貿(mào)易背景n對(duì)票據(jù)貿(mào)易背景的真實(shí)性把握存在一定難度 n在承兌環(huán)節(jié)，銀行憑企業(yè)的購(gòu)銷合同和風(fēng)險(xiǎn)度、授信額辦理承兌，銀行承兌承兌后企業(yè)是否履行原購(gòu)銷合同，承兌銀行根本無(wú)法控制n在貼現(xiàn)環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)銀行將增值稅發(fā)票、匹配的合同作為審查的判別標(biāo)準(zhǔn)n融資性票據(jù)的存在n票據(jù)貼現(xiàn)資金流向30%？ 50%？流入“過(guò)熱行業(yè)”？ 2、票據(jù)市場(chǎng)工具單一n銀行承兌匯票所占份額超過(guò)90%，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展主要依賴銀行信用支

6、撐 n商業(yè)匯票的發(fā)展 2007年，上海市中外資金融機(jī)構(gòu)商票累計(jì)貼現(xiàn)額已占貼現(xiàn)總額的48.9%，同比上升了9個(gè)百分點(diǎn)；北京、浙江、廣州三省商票貼現(xiàn)占貼現(xiàn)總額的比重分別為25%、33%、31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平。3、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后紙質(zhì)票據(jù)票據(jù)法交易方式（二）價(jià)的問(wèn)題n貼現(xiàn)利率市場(chǎng)化對(duì)貸款利率的下限管理形成沖擊 n現(xiàn)行貼現(xiàn)利率政策調(diào)控的時(shí)機(jī)選擇n再貼現(xiàn)作為貨幣政策手段發(fā)揮作用問(wèn)題。 近年來(lái)，再貼現(xiàn)在基本完成了引導(dǎo)和促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的歷史使命后，基于宏觀調(diào)控需要已階段性淡出貨幣政策框架。對(duì)幾個(gè)問(wèn)題的思考 n1 1、如何認(rèn)識(shí)票據(jù)業(yè)務(wù)的波動(dòng)、如何認(rèn)識(shí)票據(jù)業(yè)務(wù)的波動(dòng)n理性看待票據(jù)業(yè)務(wù)總量的短期波動(dòng)

7、及其信用收縮和擴(kuò)張效應(yīng)。n票據(jù)業(yè)務(wù)的波動(dòng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)變量、商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)等影響，總體上與宏觀調(diào)控取向和市場(chǎng)資金供求變化保持一致。 n票據(jù)價(jià)格的參照基準(zhǔn)問(wèn)題n貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼價(jià)格已市場(chǎng)化、不再是主要矛盾（最具市場(chǎng)化的信用工具之一）n再貼現(xiàn)率改革2 2、如何認(rèn)識(shí)票據(jù)利率結(jié)構(gòu)、如何認(rèn)識(shí)票據(jù)利率結(jié)構(gòu)3 3、如何認(rèn)識(shí)再貼現(xiàn)的階段性淡出、如何認(rèn)識(shí)再貼現(xiàn)的階段性淡出n是調(diào)控和貨幣政策工具選擇問(wèn)題n是基礎(chǔ)貨幣總量和支出渠道安排問(wèn)題n以此引導(dǎo)票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展的目的已實(shí)現(xiàn)n再貼現(xiàn)仍是備用政策工具且有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)n再貼現(xiàn)操作方式需調(diào)整n未來(lái)應(yīng)注重發(fā)揮再貼現(xiàn)率的導(dǎo)向作用n不能再期望通過(guò)再貼現(xiàn)掙利差4 4、如何認(rèn)識(shí)市場(chǎng)工具選擇及真

8、實(shí)性問(wèn)題、如何認(rèn)識(shí)市場(chǎng)工具選擇及真實(shí)性問(wèn)題n銀票仍是主導(dǎo)工具，但不足以支撐市場(chǎng)的深化與發(fā)展（風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中不可持續(xù)）n有選擇地發(fā)展商票必要、可行、現(xiàn)實(shí)n單個(gè)法人及分支機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮票據(jù)的度（風(fēng)險(xiǎn)可控）：競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、客戶群的差異、短期貸款票據(jù)化n力戒搞萬(wàn)能票據(jù)（貨幣信用創(chuàng)造的倍數(shù)）n是票據(jù)真實(shí)性或其背景真實(shí)性三、票據(jù)及市場(chǎng)發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)范（一）國(guó)外票據(jù)市場(chǎng)的啟示n各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、市場(chǎng)化程度，金融制度及其市場(chǎng)模式雖有差異，票據(jù)都是傳統(tǒng)的信用工具和融資方式n國(guó)外已進(jìn)入融通票據(jù)時(shí)代n市場(chǎng)容量大n工具不斷創(chuàng)新n做市商全方位發(fā)揮中介作用n參與的市場(chǎng)主體廣泛（公開(kāi)市場(chǎng)） n票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等

9、的原則n發(fā)展票據(jù)融資是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求（尤其是工業(yè)化階段）n有賴于完善的法規(guī)制度和健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制（二）堅(jiān)持的幾個(gè)原則n效率原則n風(fēng)險(xiǎn)控制原則n協(xié)調(diào)性原則n開(kāi)放性原則n規(guī)范與發(fā)展并重原則（三）規(guī)范與發(fā)展n 票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展是市場(chǎng)主體廣泛參與、主動(dòng)開(kāi)拓的結(jié)果，也是對(duì)我國(guó)現(xiàn)階段投融資體制不健全的被動(dòng)反映。票據(jù)業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)而實(shí)用的信用工具和融資方式，其比較優(yōu)勢(shì)逐步為市場(chǎng)主體所認(rèn)識(shí)，較快發(fā)展具有比較扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)1、堅(jiān)持真實(shí)貿(mào)易背景n我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)跨入真正票據(jù)和融資票據(jù)并存的時(shí)代，前者指商業(yè)匯票，后者指融資券。 n真實(shí)貿(mào)易背景原則仍是票據(jù)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的前提和基礎(chǔ)2、豐富票據(jù)市場(chǎng)工具n把發(fā)展市場(chǎng)工具的著力點(diǎn)放在商業(yè)承兌匯票的推廣使用上 在規(guī)劃票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)工具單一狀況必須逐步改善，并采取切實(shí)的政策措施予以引導(dǎo)，否則將成為制約票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸 n研究融資性票據(jù)可行性3、完善票據(jù)市場(chǎng)利率結(jié)構(gòu)n票據(jù)交易完全市場(chǎng)化定價(jià)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。 n票據(jù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)主要集中于承兌環(huán)節(jié)n實(shí)際上作為對(duì)承兌人授信風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，應(yīng)適時(shí)放開(kāi)對(duì)承兌手續(xù)費(fèi)的管制，由商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)資信情況自主決定承兌價(jià)格，運(yùn)用價(jià)格杠桿補(bǔ)償承兌風(fēng)險(xiǎn)，打破對(duì)承兌授信風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)