證券投資價(jià)值分析報(bào)告

1、證券投資價(jià)值分析報(bào)告Company number :0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108證券投分析報(bào)愛使股份(600652)劉漢嬌一宏觀分析2010年，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了 2009年以來的回升向好態(tài)勢，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)力反 彈，國內(nèi)需求強(qiáng)勁，出口恢復(fù)性較快增長，三大動(dòng)力協(xié)調(diào)性明顯增強(qiáng)。由于 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程艱難曲折、新興經(jīng)濟(jì)體增長動(dòng)力減弱，2011年世界經(jīng)濟(jì) 形態(tài)謹(jǐn)慎樂觀。作為“十二五”的開局之年，在外需乏力、貨幣政策收緊和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素的影響下，預(yù)計(jì)2011年我國GDP增長%左右，比2010年回落約個(gè)百分點(diǎn);CPI上漲4%左右，高于2010年個(gè)百分點(diǎn)左右。在經(jīng)濟(jì)減速、通

2、脹增壓的大背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向積極穩(wěn)?。贺泿耪咿D(zhuǎn)向穩(wěn)健，更加強(qiáng)調(diào)審慎靈活，把穩(wěn)定物價(jià)放在更加突出都位置，保持信貸規(guī)模適度增長，加強(qiáng)利率和匯率調(diào)節(jié)。二.行業(yè)分析中國煤炭資源豐富，除上海以外其它各省區(qū)均有分布，但分布極不均衡。在中國北方的大興安嶺太行山、賀蘭山之間的地區(qū)，地理范圍包括煤炭資源量大于1000億噸以上的內(nèi)蒙古、山西、陜西、寧夏、甘肅、河南6省區(qū)的全部或大部，是中國煤炭資源集中分布的地區(qū)，其資源量占全國煤炭資源量的50%左右。在中國南方，煤炭資源量主要集中于貴州、云南、四川三省，這三省煤炭資源量之和占中國南方煤炭資源量的90%以上；探明保有資源量也占中國南方探明保有資源量的90%以

3、上。2009年，我國煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行從全年來看基本保持了平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢。煤炭 產(chǎn)銷量保持穩(wěn)定增長，煤炭需求則經(jīng)歷了緩慢回升到加速增長的巨大變化。 2009年1-12月份，全國原煤產(chǎn)量累計(jì)完成萬噸，同比增加萬噸，增長；全 國鐵路煤炭發(fā)送量累計(jì)完成萬噸，同比減少萬噸，下降了。2010年以來，我國煤炭產(chǎn)銷量持續(xù)增加，市場供需總體平衡，固定資產(chǎn) 投資穩(wěn)步增長，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提升。2010年 月，全國原煤累計(jì)產(chǎn)量為萬噸，比2009年同期增長了。政府?dāng)U內(nèi)需、保增長措施對煤炭行業(yè)的影響是積極的。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度 看，4萬億的政府投資以及帶動(dòng)的全社會(huì)12萬億的總投資，大大減緩宏觀經(jīng) 濟(jì)下行的趨勢。

4、從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，啟動(dòng)內(nèi)需的措 施，及時(shí)扭轉(zhuǎn)電力、鋼鐵、建材和化工行業(yè)增速快速下滑的趨勢，使煤炭產(chǎn) 業(yè)鏈下游行業(yè)保持平穩(wěn)的增長，促進(jìn)煤炭行業(yè)保持平穩(wěn)增長，從而維持較高 的景氣度。在國資委等有關(guān)部門鼓勵(lì)煤電聯(lián)營和行業(yè)重組的大環(huán)境下，煤炭企業(yè)將 逐漸形成較為集中的市場態(tài)勢，煤炭市場競爭格局也將得到根本改變。2010年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的迅速恢復(fù)和發(fā)展帶動(dòng)煤炭需求和價(jià)格雙增長，反映在 公司業(yè)績上則是凈利潤的普增。從所有已經(jīng)公布業(yè)績情況的煤炭業(yè)上市公司 來看，只有少數(shù)公司因非主業(yè)拖累出現(xiàn)了業(yè)績下滑。對于年行業(yè)環(huán)境，業(yè)內(nèi) 龍頭企業(yè)認(rèn)為，在資源整合的大背景下，行業(yè)景氣將持續(xù)。同時(shí)，煤炭企業(yè) 紛

5、紛加碼布局煤化工，延伸產(chǎn)業(yè)鏈。截至2011年3月30日，已經(jīng)披露年報(bào) 的20家煤炭上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤億元，同比增長。煤炭企業(yè)在年報(bào)中對 的行業(yè)環(huán)境表示樂觀。(601088)認(rèn)為，國內(nèi)電力、鋼鐵、建材等主要用煤行業(yè)將穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì) 全國煤炭需求增幅較2010年保持相對穩(wěn)定。多個(gè)省區(qū)的煤炭資源持續(xù)整合將 抑制煤炭產(chǎn)量的增長幅度。由于煤炭主產(chǎn)區(qū)逐漸西移，預(yù)計(jì)2011年用煤高峰 時(shí)段鐵路運(yùn)力偏緊的現(xiàn)象仍會(huì)出現(xiàn)。此外，亞太動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將高位運(yùn) 行，將削弱進(jìn)口煤對中國自產(chǎn)煤的比價(jià)優(yōu)勢，動(dòng)力煤進(jìn)口量同比將減少。國 內(nèi)現(xiàn)貨煤價(jià)將高位波動(dòng)。(601898)表示，2011年現(xiàn)貨價(jià)格與重點(diǎn)電煤仍存在較大差距，在

6、消費(fèi)旺 季用煤量增加、局部運(yùn)力偏緊的情況下，部分區(qū)域、部分時(shí)段現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì) 穩(wěn)中有升。(600188)則預(yù)計(jì)2011年公司煤炭銷售平均價(jià)格將比2010年有所 上升。目前公司本部已簽訂國內(nèi)煤炭銷售合同及意向3,萬噸，其中，已簽訂 合同萬噸，平均含稅基準(zhǔn)價(jià)比2010年度下跌；簽訂煤炭銷售意向2,337萬 噸，銷售價(jià)格將隨市場變化而調(diào)整。對行業(yè)景氣的樂觀預(yù)期下，煤炭上市公司紛紛發(fā)布2011年的經(jīng)營目標(biāo)。 中國神華擬完成商品煤產(chǎn)量、煤炭銷售量及售電量分別比2010年增長、% 和。公司2011年商品煤產(chǎn)量增長的主要來源是收購，以及哈爾烏素礦、黑 岱溝礦和錦界礦等產(chǎn)量增加。(900948)全年計(jì)劃生產(chǎn)商品

7、煤3890萬噸，銷售 完成3940萬噸，同比分別增長%和10%； (601699)計(jì)劃完成營業(yè)收入210億 元以上，利潤總額50億元，凈利潤39億元，同比增長綜上所述，煤炭行業(yè)是一個(gè)值得投資的行業(yè)三、公司分析公司名稱：上海愛使股份有限公司英文名稱:SHANGHAI ACE CO., LTD.所屬行業(yè)：綜合類 經(jīng)營范圍：對石油液化氣行業(yè)、煤炭及潔凈能源的投資，機(jī)電設(shè)備及四技服務(wù)，非 ?？赝ㄓ嵲O(shè)備，計(jì)算機(jī)軟硬件及網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)安裝工程，金屬、建 筑、裝潢材料，非危險(xiǎn)品化工原料，百貨，參與投資經(jīng)營，附設(shè)分支。主承銷商：上海中銀證券有限公司(600652)成立日期：19841212上海愛使

8、股份有限公司是上海市首批股份制試點(diǎn)企業(yè)和股票上市公司 之一，其股票全部為流通股，是證券市場上著名的老八股。股票簡 稱：愛使股份，股票代碼：600652o上海愛使股份有限公司原名上海愛 使電子有限公司，公司上市至今，經(jīng)過歷年的利潤分配、資本公積金轉(zhuǎn) 增及配股后，股本從初創(chuàng)時(shí)的30萬股增至目前的557, 002, 564股。截止2009年末，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入187,萬元，營業(yè)利潤9,萬 元，分別與去年同期相比減少%和%；利潤總額9,萬元，凈利潤6,萬 元，分別與去年同期相比減少和,歸屬于上市公司凈利潤2,萬元， 與去年同期相比增加。1996年6月上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司入主愛使，其持有本公 司股票

9、占總股本的%。1998年10月天津大港油田集團(tuán)有限責(zé)任公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)入主愛使，其持有木公司股票占總股本的。2000 年9月天天科技有限公司和北京同達(dá)志遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司入主 愛使，兩公司合并持有木公司股票占總股本的5% ,成為公司第一大 股東。2003年6月，兩公司合并持有本公司股份39, 288, 479股， 占公司總股本的% o 2005年6月天天科技有限公司以大宗交易的方 式受讓了北京同達(dá)志遠(yuǎn)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)工程有限公司持有的木公司股份。截止 目前，天天科技有限公司持股公司股份50,612, 444股，占公司總股本 的%o天天科技有限公司憑借其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、現(xiàn)代企業(yè)的管理機(jī)制，使 愛使股

10、份真正步入持續(xù)、穩(wěn)健、發(fā)展的軌道，也使愛使這家老牌 上市公司充滿了勃勃生機(jī)。2001年度，公司共出資億元持有了北京國際信托投資有限公司 11600萬股的股份，占該公司注冊資本,成為該公司第三大股東。截 止目前，北京國際信托有限公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股，增資擴(kuò)股后公司所持 股份占其注冊資本的。2002年末，公司用自籌資金億元收購了山東泰山能源有限責(zé)任公 司56%的股權(quán)，這標(biāo)志著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到了完善，主營己向基 礎(chǔ)原材料及能源供應(yīng)的新領(lǐng)域拓展。2004年4月，公司投資6300萬元組建了天津鑫宇高速公路有限責(zé)任 公司，占其注冊資本的70%,從而體現(xiàn)了公司的主業(yè)正開始向基礎(chǔ)設(shè)施這 一領(lǐng)域擴(kuò)展。200

11、5年度，公司為鑫宇高速發(fā)行了 “鑫宇高速股權(quán)投資及 轉(zhuǎn)讓集合資金信托計(jì)劃”，使其注冊資本增加至億元。2007年8月，信 托計(jì)劃到期公司兌付了億元。截止2007年末，公司共投資鑫宇高速億 元，持有其億股的股權(quán)，占其注冊資本的70%o 2008年11月，為確保鑫 宇高速在高速公路這一領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，公司放棄了對鑫宇高速進(jìn)行增 資。增資后，鑫宇高速的注冊資本為億元，公司占其股權(quán)的比例由原來 的70%減少至49%o2008年5月，公司控股子公司山東泰山能源有限責(zé)任公司出資億元受 讓了包頭市華溢貿(mào)易有限責(zé)任公司所持有的內(nèi)蒙古榮聯(lián)投資發(fā)展有限責(zé) 任公司的股權(quán)。公司財(cái)務(wù)狀況分析償債及資本結(jié)構(gòu)營運(yùn)能力盈利能力報(bào)吉日期2010-09-302010-06-302010-03-312009-12-31扣除非經(jīng)莒性損益后的浄利澗一9,533,962.57一13,154,076.63息稅前利解僞）9.689.879.889.79営業(yè)利潤率闿4.524.775.964.95梢售毛利率闿41.2039.8242.6939.14梢售浄利率闿2.612.983.58