資金成本在企業(yè)決策中的應用畢業(yè)論文

1、中南林業(yè)科技大學本科畢業(yè)論文資金成本在企業(yè)決策中的應用資金成本在企業(yè)決策中的應用 畢業(yè)論文1資金成本的概念資金成本包括資金籌集費用和資金占用費用兩部分。資金籌集費用指 資金籌集過程中支付的各種費用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費、 律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費。需要注意的是，企業(yè)發(fā)行股票和 債券時，支付給發(fā)行公司的手續(xù)費不作為企業(yè)籌集費用。因為此手續(xù)費并 未通過企業(yè)會計帳務處理，企業(yè)是按發(fā)行價格和除發(fā)行手續(xù)費后的凈額入 帳的。資金占用費是指占用他人資金應支付的費用，或者說是資金所有者 憑借其對資金所有權向資金使用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債 券及銀行借款支付的利息。2資金成本對

2、企業(yè)決策的重要作用資金成本是企業(yè)決策中一個十分重要的概念，資金成本的高低、風險的大小、 管理是否科學，對企業(yè)的經營決策、經濟效益以至生存發(fā)展，有著重大影響。 在企業(yè)管理決策中，特別強調的是相關性。故有“不同目的，不同成本”之說。企 業(yè)資金成本按照用途不同，可分為歷史資金成本和邊際資金成本,歷史資金成本 是企業(yè)已籌資金的成本，邊際資金成本是新增資金成本。顯然，在考核企業(yè)經營業(yè) 績時，歷史成本是相關成本，但在面向未來的財務決策時,邊際資金成本才是相 關成本。資金成本在企業(yè)決策中的應用表現在以下幾個方面：2. 1資金成本是評價投資項目可行性的主要經濟標準投資項目可行性評價方法分為動態(tài)評價法包括凈現值

3、法、現值指數法和內 含報酬率法和靜態(tài)評價法包括回收期法、會計報酬率法，但以動態(tài)評價法為 主。在動態(tài)評價法下，如果以企業(yè)邊際資金成本為折現率,投資項目的凈現值為正 值或現值指數大于1，則說明該投資項目可以接受;反之,如果投資項目的凈現 值為負數或小于1,則該投資項目就不能接受。如果企業(yè)釆用內含報酬率作為投 資項目評價方法，則只有在投資項目的內含報酬率大于資金成本率時，該項目才 能接受。因此，無論采用什么動態(tài)評價方法，企業(yè)邊際資金成本總是企業(yè)投資決策 的基準“取舍率”。2. 2企業(yè)資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的依據第2頁中南林業(yè)科技大學本科畢業(yè)論文資金成本在企業(yè)決策中的應用(1) 資金

4、成本是影響企業(yè)籌資總額的一個重要因素。隨著企業(yè)籌資數額的增加， 資金成本也是不斷變化的。當企業(yè)籌資數額很大，邊際資金成本超過其承受能力 時，企業(yè)便不能再增加籌資數額。(2) 資金成本是選擇企業(yè)資金來源、擬定籌資方案的依據。企業(yè)的資金可以通 過多種渠道籌集，然而,各種不同的籌資渠道其資金成本是不同的。那么，究竟應 該選擇哪個渠道呢？當然要根據各種資金來源渠道的個別資金成本來決策。(3) 資金成本是確定最佳資本結構必須考慮的因素。最佳資本結構是一個動態(tài) 的概念，不同時期企業(yè)可能存在不同的最佳資本結構。不同的資本結構，其資金成 本和風險也是不同的，因此，在某個特定時期，企業(yè)確定最佳資本結構時，必須充

5、 分考慮資金成本及財務風險這兩個相關聯的因素。不可否認，企業(yè)在進行籌資決 策時，需要考慮的因素很多,如財務風險、資金期限、償還方式和限制條件等。但 是，資金成本作為一個重要的經濟因素,直接關系到籌資的經濟效益，它是企業(yè)籌 資決策應該考慮的一個首要問題。2. 3資金成本是企業(yè)投資決策與籌資決策之橋梁企業(yè)的投資決策與籌資決策不是完全獨立的兩個過程，而是互相關聯、密不可分 的。從資金的運用來看，必先籌資然后才能投資,但從決策的程序來看，則先有 投資決策才有籌資決策。也就是說，只有存在可行的投資項目，才有必要籌資。而 籌資的最終目的就是為了投資。投資決策與籌資決策的橋梁就是資金成本。企業(yè) 在進行投資決

6、策時，企業(yè)的資金成本是一個取舍率。如果企業(yè)擬定的投資項目可 以接受的話，企業(yè)接下來的工作便是以最佳資本結構為指南，考慮如何籌集可以 接受的投資項目所需要的資金即進行籌資決策。這時，企業(yè)無論采用哪種籌資方 案,都必須保證其邊際資金成本與企業(yè)投資決策時所使用的假設資金成本相等。 從這個意義上說,企業(yè)投資決策制約著企業(yè)籌資決策，而籌資決策又反過來影響 投資決策的經濟效益，如果公司籌資決策失誤，其投資決策也難以取得預期的效 益。因此，資金成本是企業(yè)投資決策與籌資決策之橋梁。3資金成本在企業(yè)籌資決策中的應用在市場經濟條件下，企業(yè)面臨的不僅是更大的經營自主權，還有更加激烈的市場競爭、更高經營風險和經濟責任

7、。企業(yè)在不斷開拓產品市場的同時，還應該進一步拓寬資本市場，以滿足企業(yè)擴大再生產，增強競爭能力，不斷發(fā)展壯大的第3頁中南林業(yè)科技大學本科畢業(yè)論文資金成本在企業(yè)決策中的應用需要。企業(yè)的資金有多種來源渠道，不同的來源渠道又形成不同的資 金成本。而資金成本就是企業(yè)選擇資金來源，擬定籌資方案的依據。 那么，企業(yè)應該通過哪些方式籌措自己所需要的資金？不同的籌資方式對企業(yè)的 決策有哪些影響？企業(yè)應該如何進行籌資決策呢？下面從資金成本這方面來分 析這些問題。具體地說，企業(yè)資金成本對企業(yè)的籌資決策有以下幾個方 面的影響：(1) 資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據。企業(yè)的資金可以從很多方面來 籌集，如通過發(fā)行股

8、票籌集，普通股籌資成本就要比優(yōu)先股的成本高，因為普通 股的投資者既沒有取得固定收益的保證，也不能抽回投資。而優(yōu)先股一般又高于 債券籌資成本。債券籌資成本較低，是因為債券與股票相比較而言，債券的發(fā)行 成本較低，債券利息在稅前支付，有一部分利息實際上由國家負擔了。利用長期 借款籌資，利息不但可在稅前支付，而且可使普通股股東獲得財務杠桿效應，增 加每股稅后盈余，因此，長期借款籌資比股票籌資的成本要低得多；與債券相比, 借款利率一般低于債券利率。融資租賃的成本較高，這是因為租金總額往往要超 出設備買價許多。企業(yè)究竟要選擇哪種資金來源，首先要考慮的就是資金成本的 高低。(2) 資金成本是確定最佳資本結構

9、的主要參數。企業(yè)在籌資決策中，應確定最 佳資本結構，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持最佳結構，也就是企業(yè)在一定時期使 其綜合資金成本最低，同時企業(yè)價值最大的資本結構。在現實中，資金成本作為 影響資本結構的主要因素，直接關系到企業(yè)的經濟效益，是籌資決策時確定最佳 資本結構需要考慮的一個首要問題。(3) 資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。企業(yè)對擬定的籌資總額，可以 選用多種籌資方案來籌集，形成各種籌資配比結構，但是究競選擇何種籌資方案, 就要分別計算它們的加權平均資金成本，并比較其高低，從而選擇最優(yōu)的籌資方 案。3. 1案例分析如某公司在開辦時，有兩個籌資方案可供選擇，有關資料如下表:籌資方案甲籌資

10、方案乙豐方籌資 額 (萬各籌資 額所占比籌資額各籌資 額所占比元）重（萬%）重銀 行存款5050 1258060.2優(yōu)先股14090. 359090. 225普通股110120. 27540120.1債券10070. 2519070. 475合計400400籌資方案甲加權平均資金成本=5% X 0.125+9% X 0. 35+12% X 0. 275+7% X0. 25=8. 825%籌資方案乙加權平均資金成本=6% X 0. 2+9% X 0. 225+12% X 0.1+7% X 0. 475=7. 75% 通過以上兩個籌資方案的加權平均資金成本的比較，我們可以看出方案乙的 加權平均資金

11、成本最低，因此在其他有關因素大致相同的情況下，方案乙是最好 的籌資方案，其形成的資金結構確定為該企業(yè)的最佳資本結構。3. 2不同籌資方式下的資金成本分析3. 2.1借款籌資的資金成本借款籌資資金成本最低。主要有四個原因：一是企業(yè)借款利息在稅前利 潤中開支的，屬于免稅費用，這樣可使借款籌資的實際成本降低；二是借款籌資 可使普通股股東獲得財務杠桿效應，增加每股稅后盈余；三是債權人的求償權優(yōu) 于普通股和優(yōu)先股股東，使債權人風險相對于股東風險較小，從而導致其要求的 風險報酬率較低；四是借款籌資屬于直接籌資，籌資費用較少。3. 2. 2發(fā)行金業(yè)債券的資金成本發(fā)行企業(yè)債券的籌資成本也較低，但較借款籌資的資

12、金成本略高。資金成本 較低的原因與借款籌資基本一致，但它在發(fā)行時要支付很大一部分印刷費、廣告 費、注冊費和代辦費等，故籌資費用要比借款籌資高。另外，企業(yè)要想順利發(fā)行 債券，債券利率一般要略高于同期銀行貸款利率，從而導致其用資費用也比借款 籌資高。3. 2. 3發(fā)行普通股的資金成本從資金成本角度考慮，發(fā)行普通股的資金成本最高。主要有兩個原因： 一是由于投資者購買普通股股票既沒有取得固定收益的保證，也不能抽回投資， 所以普通股股東的風險最高，當然也相應要求有較高的投資報酬，導致普通股資 金成本較高；二是普通股發(fā)行成本較高。3. 2. 4發(fā)行優(yōu)先股的資金成本從資金成本角度考慮，發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成

13、本較高。發(fā)行優(yōu)先股籌 資的資金成本一般雖低于發(fā)行普通股股票籌資的資金成本,但高于發(fā)行企業(yè)債券 或取得銀行借款的資金成本。低于普通股的籌資成本有兩個原因：一是由于優(yōu)先 股股東按照股票面值和固定的股利率取得股利，風險較普通股股東小，所以其要 求的投資報酬也較普通股低；二是優(yōu)先股的股利支付是確定的，當企業(yè)的資產收 益率高于優(yōu)先股股利率時，發(fā)行優(yōu)先股籌資就可以提高普通股股本收益率，普通 股股東可獲得財務杠桿的好處，增加每股稅后盈余。發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本 高于發(fā)行企業(yè)債券或取得銀行借款的資金成本是由于:一是發(fā)行優(yōu)先股籌資費用 較發(fā)行企業(yè)債券籌資或取得銀行借款的籌資費用要高一些;二是主要是由于優(yōu)先 股

14、的股利是在稅后利潤中支付的，而債券利息或借款利息都是在稅前利潤中支付 的；三是優(yōu)先股股東的求償權在債券持有人之后，導致優(yōu)先股股東的風險大于債 券持有人的風險，這使得優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。3. 2.5留存收益的資金成本留存收益是企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東。股東將這 一部分未分派的稅后利潤留存于企業(yè)，實質上是對企業(yè)追加投資。留存收益是企 業(yè)繳納所得稅后形成的，因此企業(yè)使用留存收益也就沒有抵稅效應。3.3有關資金成本對籌資決策應用的建議資金成本是企業(yè)確定最佳資金結構必不可少的因素。最佳資金結 構是一個動態(tài)指標，企業(yè)不同時期存在不同的最佳資金結構。而不同 的資金結構，其資

15、金成本和風險也是不同的。因而，在某個特定的時 期，企業(yè)確定最佳資金結構，要充分考慮資金成本與財務風險這兩個 相關因素，但資金成本作為一個重要的經濟因素，直接關系到籌資的 經濟效益，是企業(yè)籌資決策考慮的首要問題。下面就從資金成本在優(yōu) 化資金結構的作用來談資金成本在企業(yè)決策中的作用。優(yōu)化企業(yè)資金結構主要就是正確處理企業(yè)各種資金來源的比例 關系。即籌資的綜合成本和籌資風險最低的資金來源構成。其中，衡 量企業(yè)資金結構是否最佳，有兩個標準：一是使企業(yè)資金總成本最低； 二是使企業(yè)價值最大。一般情況下，企業(yè)長期負債的資金成本低于所有者權益的資金成 本。因而，長期負債比重越高，企業(yè)價值也越大，但當企業(yè)預期投資

16、 報酬率低于借款利率時，情況剛好相反。企業(yè)在優(yōu)化資金籌措結構時， 要注意企業(yè)長期負債與所有者權益之間結構配置的最優(yōu)點，只有做到 這一點，企業(yè)資金點成本最低，企業(yè)價值最大。考慮到由資金成本引發(fā)出的資金結構最優(yōu)化對企業(yè)的作用，企業(yè) 財務管理人員在優(yōu)化資金籌措結構時，應考慮以下幾個因素：(1) 時間的適應性，籌措資金時，既要保證資金及時到位，又要避 免資金的閑置和不必要的浪費，還要充分考慮資金的時間價值。(2) 空間的合理性。企業(yè)籌資時，既要看重利率，也要考慮匯率， 充分考慮不同資金市場的差別，尤其在利用國外貸款時，要注意外幣 風險變動給企業(yè)帶來的風險。(3) 籌資方式的合理性。應做到既要滿足企業(yè)資

17、金預算的需要，又 能盡量降低企業(yè)資金總成本。對于長期資金的需要，不宜采用短期借 款籌資方式，在選擇籌資方式時，也要盡量降低資金總成本，要以不 損害企業(yè)信譽和不降低企業(yè)價值為前提。(4) 資金配置合理性。使企業(yè)籌措到資金能各盡所用，最大限度地 為企業(yè)服務，提高企業(yè)的籌資效益。(5) 籌資風險適中性，正確運用籌資組合理論，分散，轉移籌資風 險。(6) 資金成本最低和企業(yè)價值最大化相結合。一般來說，資金總成 本最低時，企業(yè)價值最大，但當企業(yè)資金結構中如果絕大部分由長期 負債構成時，雖然資金總成本較低，但卻有損于企業(yè)價值，也是不可 取的。(7) 企業(yè)籌資目的是為了增加企業(yè)的資金，企業(yè)的資金運動充分體

18、現了企業(yè)經營過程和結果的統一，最終實現企業(yè)最大利潤，這一過程 中，資金成本是始終考慮的因素，起決定性作用。4資金成本在企業(yè)投資決策中的應用現代企業(yè)投資是企業(yè)為了未來的收益而投放以資金為主要形式的資源 在生產經營領域的經濟活動。隨著改革的不斷深入，隨著社會主義市場經 濟體制逐步建立和完善，我國企業(yè)將面臨全新的社會經濟環(huán)境。投資決策 將變得至關重要，它牽扯到企業(yè)投資的成敗。企業(yè)籌資是為了使資金得以運 動，而投資則是使資金運動的手段之一，為了能行之有效的契合，就必須依賴于 資金成本。0)資金成本是評價投資項目是否可行的重要標準或最低限制。投資 項目可行性評價方法分為動態(tài)評價法和靜態(tài)評價法兩種。動態(tài)評

19、價法有凈現值 法、現值指數法和內含報酬率法；靜態(tài)評價法有回收期法、會計報酬率法。但以 動態(tài)評價法為主。在動態(tài)評價法下，如果以企業(yè)邊際資金成本為折現率的話，投 資項目的凈現值為正值或現值指數大于1,則說明該投資項目是可行的；反之， 如果投資項目的凈現值為負數或現值指數小于1,則該投資項目是不可行的。如 果企業(yè)采用內含報酬率法作為投資項目評價方法，則只有在投資項目的內含報酬 率大于資金成本時，該項目才能接受。因此，不管采用什么動態(tài)評價方法，企業(yè) 邊際資金成本總是企業(yè)投資決策重要取舍因素。案例分析： 如某公司進行一項投資，有甲乙兩個方案可供選擇。如果甲方案其原始投資額會 比乙方案髙45000元，但每

20、年可獲得的收益比乙方案多9000元。假設該公司的 資金成本為10%,方案的持續(xù)年限為10年，分析應該選擇哪一種方案？此處， 資金成本10%就是該投資的內含報酬率，使每年多獲得9000元收益的現值等于 45000元時甲乙兩個方案是等價的，即45000=9000 X (P/A, 10%,n),即 (P/A, 10%,n)=5,而(P/A, 10%, 10)>5,所以應該選擇甲方案。(2) 企業(yè)在利用凈現值指標進行決策時，常以資金成本作為折現率。在只有一 個備選方案的采納與否決策中，當凈現值為正數時，該投資項目可行；反之，當 凈現值為負數時，該投資項目不可行。在有多個備選方案的互斥選擇中，應選

21、用 凈現值是正值中的最大者，因此，采用凈現值指標評價投資項目的可行性時，離 不開資金成本。(3) 在利用內部收益率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準收益率。在 只有一個備選方案的釆納與否決策中，若計算出的投資項目的內部收益率大于或 等于企業(yè)的資金成本時，該投資項目可行；若計算出的投資項目的內部收益率小 于企業(yè)的資金成本時，則投資該項目不可行。在有多個備選方案的互斥選擇決策 中，應選用內部收益率超過資金成本最多的項目。因此，資金成本是比較、選擇 投資方案的主要標準。4.1投資決策的選擇企業(yè)的投資決策多種多樣，是購買或開發(fā)新的生產線？還是維持 現有的生產線？是購置新設備還是繼續(xù)使用舊設備？是購

22、買質量一 般不太耐用但價格低廉的設備？還是購買價高質好的設備等等，這都 要通過資金成本來作出決定。資金成本實際上是個取舍率。運用資金 成本應注意些什么呢？這就要求企業(yè)投資決策所用的假設資金成本 與企業(yè)籌資方案的邊際資金成本相等。在企業(yè)的投資決策分析方法中 使用到資金折現法和非折現法兩種。其中折現法充分考慮到資金的時 間價值。投資回報期法，平均報酬率法用于非折現法；凈現值法，現 值指數法，內部報酬率法用于折現法中。在有幾個投資決策供選擇時， 就可運用上述指標作比較，選出最優(yōu)投資方案。案例一：某企業(yè)需用設備一臺，購進后每年末增加收益10萬元，使用期為10 年，購買設備價值為50萬元；若采用租賃方式

23、，則每年初需支付租 金5萬元，年利率為12%。那么該企業(yè)采用哪種方法好？用折現法計算得：租賃轉為現值為：1-5(1+12%)(1+12%)X w二31 64 萬12%比起購入的50萬元少用了 18.36萬元。因而租賃比購買好。企業(yè)的借款投資也要充分考慮到資金成本這一問題。借款投資要 遵循適時、適量，適度和經濟可行四原則。企業(yè)需要一定的分析預測 方法和評價決策的理論，而且考慮問題的角度不同，決策原理和方法 也有差別。若基于借入資金考慮，則采用差量分析法，通過比較借入 資金的投資回報及資金成本決定取舍，如果借入資金的投資回報率高 于其資金成本率，借款投資就有利可圖。若從自有資金方面考慮，則 要根據

24、借款投資前后自有資金收益率的變化作出選擇，當借款投資后 自有資金投資收益率高于僅用自有資金投資時，借款投資才是可行 的。企業(yè)的借款投資與債臺高筑是有區(qū)別的，借款投資是加快企業(yè)發(fā) 展的重要途徑，運用得好可以推動企業(yè)跳躍式的發(fā)展，迅速形成規(guī)模 優(yōu)勢。在實際運用中，既要考慮資金成本與未來報酬率的對比，又要 調節(jié)優(yōu)化的投向。案例二：某企業(yè)預期下年度總投資額為500萬元，預期利潤為60萬元，預期 利率為10%,該企業(yè)總投資中權益資本占60%,則該企業(yè)未來投資報 酬率二（60/500） X 100%=12%o則未來投資報酬率12%>10%的資金成 本率，所以該投資是可行的。但到底是采取高額舉債有利還

25、是不舉債 有利呢？可以從權益資本收益率的高低來考慮。上例中，不舉債的權 益資本收益率為（60/500） X 100%=12%o而舉債經營的權益資本率為：60-500X10%X40% =13. 33%500X60%以上結果可知13.33%>12%,所以，借款投資可行。但值得一提的是：目前流行認為只有借款利率不超過投資項目予 以資金收益率，借款才有利可圖。顯然，當借款利率超過投資項目的 預期資金收益率時，自有資金（原有資金收益率）將低于項目的預期 資金收益率，但不能由此推斷借款無利可圖。具體實例如下：某企業(yè)有兩個可供投資機會，甲項目需資金80萬，預期資金收 益率為15%,乙項目需資金100萬

26、，預期資金收益率為17%,企業(yè)自 有資金剛好80萬元，若用乙方案借款利率為18%。很顯然17%<18%,若依上述觀點，借款是不合算的，但事實并非 如此，用自有資金投資每年盈利80X15%=12萬元，借款投資的結果 為100X17%-20X18%=134萬元，因而借款投資是有利的。借入資金 年投資回報率為：100 X17%-80X X15%100%二25%20遠遠超過了借款的實際利率18%。因而不能單從表面看。上例中 自有資金投資回收率二項目資金收益率+ (使用借入資金額/自有資金 額)(項目資金收益率-借用使用的實際利率)=17%+ (20/80) X (17%-18%) =16.75%

27、其中16. 75%<25%,所以借款投資比自有資金有利。又假定，上例中，甲項目的預期資金收益率是17.5%而不是15%, 實際借款利率只有16%。該條件下借款利率低于乙項目的預期資金收益率，但借款投資乙 項目時，自有資金收益率只有17%+ (20/80) X ( 17%-16%) =17. 25%, 低于17.5%,因而借款不合算。又假定，乙項目需投資150萬，同等條件下與甲項目相比，借款 有利可圖。因為投資乙項目可使自有資金盈利率達17.875%17%+ (70/80) X (17%-16%) =17.875%o案例三：假設上例中長城公司向銀行貸款1000萬元，銀行現向長城公司提供兩個

28、貸款方 案，甲方案為向長城公司按10%和40%的利率分別提供2筆金額為500萬元的貸 款，共計貸款1000萬元；乙方案為向長城公司按25%的利率提供貸款1000萬元。 問長城公司應作何種選擇。(1) 如果利息按年支付，本金到期一次償還，則兩個籌資方案的還本付息現金 流出量分別為：甲方案每年支付利息=500X10% + 500 X 40% = 250 (萬元)乙方案每年支付利息=1000X25% = 250 (萬元)兩個方案每年支付的用資費用都是250萬元，加權平均資金成本都是為25%,從 籌資的角度看，兩個方案完全一樣。(2) 如果釆用等額本息還款方式，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別

29、為：甲方案每年288.5 (萬元)還本付息額(P/A, 10%, 10)(P/A, 40%, 10)乙方案每年280.03 (萬元)還本付息額(P/A, 25%, 10)甲方案每年還本付息額為288. 5萬元,乙方案每年還本付息額為280. 03萬元， 乙方案每年還本付息額比甲方案少& 47萬元，從籌資角度看，長城公司應選擇 乙方案。(3) 如果到期一次還本付息，則兩個籌資方案的還本付息現金流出量分別為： 甲方案到期一次還本付息額二500 X (1+10%) 10 + 500 X (1+40%) 10=500 X 2. 5937 + 500 X 28. 926= 15759. 85 (

30、萬元)乙方案到期一次還本付息額二1000 X (1+25%) 10= 1000 X 9. 31323=9313. 23 (萬元)甲方案到期一次還本付息額為15759. 85萬元，乙方案到期一次還本付息額為 9313. 23萬元，乙方案比甲方案到期一次還本付息額少6446.65萬元，從籌資角 度看，長城公司應選擇乙方案。可見，在等額分期還本付息或到期一次還本付息 條件下，按加權平均資金成本計算的年現金流出量并不等于(一般要小于)按個 別資金成本加權計算得到的年現金流出量。加權平均資金成本只適用于按期付息到期一次償還本金的籌資方案決策,而不適 用于投資方案的決策。因為投資決策需要考慮時間因素，按資金成本將現金流入 量與現金流出量換算成同一時點的價值(通常為現值)。根據前面的舉例可知， 同一現金流量按照加權平均資金成本計算得到的現值要大于分別按個別資金成 本計算得到的現值累加，按加權平均資金成本計算得到的終值要小于分別按個別 資金成本計算得到的終值累加。所以，不能用加權平均資金成本來判斷投資項目 經濟上的可行性。綜上所述，借款投資決策有利于采用不同的適當的方法?？蓪Ρ绕湔鎸嵭院?相關性的經濟指數進行分析后做出投資決策?？傊?，企業(yè)在投資中應充分考慮資 金