籌資決策【含答案】

1、一、單項(xiàng)選擇題。 1.資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用不包括（ ）。 A.是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù) B.是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn) C.作為計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)的折現(xiàn)率使用 D.是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù) 2.某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，每年付息一次，發(fā)行價(jià)為1100元，籌資費(fèi)率3，所得稅稅率為30，則該債券的資金成本是（ ）。 A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66 3.企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，則該項(xiàng)借款的資金成本為（ ）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3

2、4.某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率3，則該股票的資金成本為（ ）。 A.22.39 B.21.74 C.24.74 D.25.39 5.某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率3，則該企業(yè)利用留存收益的資金成本為（ ）。 A.22.39 B.25.39 C.20.6 D.23.6 6.按照（ ）權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 A.賬面價(jià)值 B.市場(chǎng)價(jià)值 C.目標(biāo)價(jià)值 D.目前價(jià)值 7.某企業(yè)的資金總額中，債券籌集的資金占40，已知債券籌集的資金在500萬元以下時(shí)其資

3、金成本為4，在500萬元以上時(shí)其資金成本為6，則在債券籌資方式下企業(yè)的籌資總額分界點(diǎn)是（ ）元。 A.1000 B.1250 C.1500 D.1650 8.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動(dòng)成本600萬元，固定經(jīng)營(yíng)成本200萬元，預(yù)計(jì)2005年固定成本不變，則2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（ ）。 A.2B.3 C.4 D.無法計(jì)算 9.某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動(dòng)成本600萬元，固定經(jīng)營(yíng)成本200萬元，利息費(fèi)用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預(yù)計(jì)2005年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10，則2005年的每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率為（ ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12 10.

4、某企業(yè)銷售收入800萬元，變動(dòng)成本率為40，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)為3。假設(shè)固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)椋?）。 A.3 B.4 C.5 D.6 11.下列說法錯(cuò)誤的是（ ）。 A.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長(zhǎng)期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金 B.資產(chǎn)適用于抵押貸款的公司舉債額較多 C.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低企業(yè)的信用等級(jí)會(huì)提高企業(yè)的資金成本 D.以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司負(fù)債往往很多 12.資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法中不屬于存量調(diào)整的是（ ）。 A.債轉(zhuǎn)股 B.增發(fā)新股償還債務(wù) C.優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股 D.進(jìn)行融資租賃 二、多項(xiàng)選擇題。 1.資金成本包括用資

5、費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，其中屬于用資費(fèi)用的是（ ）。 A.向股東支付的股利 B.向債權(quán)人支付的利息 C.借款手續(xù)費(fèi) D.債券發(fā)行費(fèi) 推薦精選2.資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮（ ）。 A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.資金期限 C.償還方式 D.限制條件 3.權(quán)益資金成本包括（ ）。 A.債券成本 B.優(yōu)先股成本 C.普通股成本 D.留存收益成本 4.酌量性固定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)方針”成本，下列各項(xiàng)中屬于酌量性固定成本的是（ ）。 A.長(zhǎng)期租賃費(fèi) B.廣告費(fèi) C.研究開發(fā)費(fèi) D.職工培訓(xùn)費(fèi) 5.下列各項(xiàng)中屬于半變動(dòng)成本的是（ ）。 A.水電費(fèi) B.電話費(fèi) C.化驗(yàn)員工資 D

6、.質(zhì)檢員工資 6.在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 A.提高產(chǎn)量B.提高產(chǎn)品單價(jià) C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.降低單位變動(dòng)成本 7.影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括（ ）。 A.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 B.企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) C.投資者和管理人員的態(tài)度 D.貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響 8.下列關(guān)于資金結(jié)構(gòu)理論的說法正確的是（ ）。 A.傳統(tǒng)折衷理論認(rèn)為企業(yè)的綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu) B.平衡理論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的 C.代理理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu) D.等級(jí)籌資理論認(rèn)為，如果

7、企業(yè)需要外部籌資，則偏好債務(wù)籌資 9.企業(yè)最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括（ ）。 A.因素分析法 B.每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法 C.比較資金成本法 D.公司價(jià)值分析法 10.最佳資金結(jié)構(gòu)是指（ ）的資金結(jié)構(gòu)。 A.企業(yè)價(jià)值最大 B.加權(quán)平均資金成本最低 C.每股收益最大 D.凈資產(chǎn)值最大 轉(zhuǎn)貼于：會(huì)計(jì)師考試_考試大【責(zé)編:蟲 糾錯(cuò)】三、判斷題。 1.資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，一般使用相對(duì)數(shù)表示，即表示為籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用之和與籌資額的比率。（ ） 2.在所有資金來源中，一般來說，普通股的資金成本最高。（ ） 3.某企業(yè)發(fā)行股利固定增長(zhǎng)的普通股，市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一年的股利為2元，籌資費(fèi)

8、率4，已知該股票資金成本為23.83%，則股利的年增長(zhǎng)率為2.5。（ ） 4.資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為賬面價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)。（ ） 5.如果企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)為目前的利率較低，未來有可能上升，便會(huì)大量發(fā)行短期債券。（ ） 6.凈收益理論認(rèn)為資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價(jià)值，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。（ ） 7.MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。（ ） 8.從成熟的證券市場(chǎng)來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。（ ） 9.使用每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法進(jìn)行最佳資金結(jié)構(gòu)的判斷時(shí)考慮了風(fēng)險(xiǎn)的因素。（ ） 1

9、0.進(jìn)行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的存量調(diào)整法。（ ） 推薦精選四、計(jì)算題。 1.某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價(jià)為8元/股，籌資費(fèi)率為6%，第一年預(yù)期股利為0.8元/股，以后各年增長(zhǎng)2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為12，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4。 要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法分別計(jì)算普通股的資金成本。 2.某公司計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)（債券占60%，普通股占40%）不變。隨籌資額的增加，各籌資方式的資金成本變化如下： 籌資方式 新籌資額 資金成本 債券 60萬元以下60120萬元120萬元以上

10、 8%9%10% 普通股 60萬元以下60萬元以上 14%16% 要求：計(jì)算各籌資總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。 3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)為8元，按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長(zhǎng)15%。 要求： （1）計(jì)算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 （2）計(jì)算2005年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。 （3）計(jì)算2006年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 （4）計(jì)算2006年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 （5）假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計(jì)5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40，計(jì)算2006年的復(fù)合杠

11、桿系數(shù)。 推薦精選4.某公司原有資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（每年負(fù)擔(dān)利息30萬元），普通股資本600萬元（發(fā)行普通股12萬股，每股面值50元），企業(yè)所得稅稅率為30%。由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，需追加籌資300萬元，其籌資方式有三個(gè)： 一是全部發(fā)行普通股：增發(fā)6萬股，每股面值50元； 二是全部按面值發(fā)行債券：債券利率為10%； 三是發(fā)行優(yōu)先股300萬元，股息率為12%。 要求：（1）分別計(jì)算普通股籌資與債券籌資以及普通股籌資與優(yōu)先股籌資每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)； （2）假設(shè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)后的息稅前利潤(rùn)為300萬元，確定公司應(yīng)當(dāng)采用哪種籌資方式（不考慮風(fēng)險(xiǎn)）。 5. 某公司原資金結(jié)構(gòu)如下表所示：

12、籌資方式金額（萬元）債券（年利率8%）3000普通股（每股面值1元，發(fā)行價(jià)12元，共500萬股）6000合計(jì)9000目前普通股的每股市價(jià)為10元，預(yù)期第一年的股利為1.5元，以后每年以固定的增長(zhǎng)率5%增長(zhǎng)，不考慮證券籌資費(fèi)用，企業(yè)適用的所得稅稅率為30%。 企業(yè)目前擬增資2000萬元，以投資于新項(xiàng)目，有以下兩個(gè)方案可供選擇： 方案一：按面值發(fā)行2000萬元債券，債券年利率10%，同時(shí)由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加，所以普通股的市價(jià)降為11元/股（股利不變）； 方案二：按面值發(fā)行1340萬元債券，債券年利率9%，同時(shí)按照11元/股的價(jià)格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金（股利不變）。 推薦精選6.某公司年息稅

13、前盈余為1000萬元，資金全部由普通股資本組成，股票賬面價(jià)值2000萬元，所得 稅率為30%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，準(zhǔn)備用平價(jià)發(fā)行債券（不考慮籌資費(fèi)率）購(gòu)回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過咨詢調(diào)查，目前的稅后債務(wù)資本成本和普通股資本成本的情況如表所示： 債券的市場(chǎng)價(jià)值（萬元）稅后債務(wù)資本成本 股票值無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf）平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率（Rm）01.210%12%2006%1.25 10%12%4006%1.30 10%12%6007%1.4010%12%8008%1.50 10% 12%1000 9%1.60 10%12% 要求：（1）假定債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，分別計(jì)算各種資本

14、結(jié)構(gòu)時(shí)公司的市場(chǎng)價(jià)值（精確到整數(shù)位），從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。 （2）分別計(jì)算各種資本結(jié)構(gòu)時(shí)的加權(quán)平均資本成本，從而確定最佳資本結(jié)構(gòu)。 推薦精選答案部分 一、單項(xiàng)選擇題。 1. 【正確答案】 C 【答案解析】 資金 成本在企業(yè)籌資決策中的作用包括：（1）是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；（2）是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；（3）是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)； （4）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。資金成本在企業(yè)投資決策中的作用包括：（1）在計(jì)算投資評(píng)價(jià)的凈現(xiàn)值指標(biāo)時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；（2）在利用 內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目可行性評(píng)價(jià)時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。 2. 【正確答案】 B 【答案

15、解析】 債券資金成本1000×10×（1-30）/1100×（1-3）×1006.56 3. 【正確答案】 A 【答案解析】 借款資金成本100×5×（1-30）/100×100=5×（1-30）×1003.5 4. 【正確答案】 D 【答案解析】 普通股資金成本2×（13）/10×（1-8）×100325.39 5. 【正確答案】 D 【答案解析】 留存收益資金成本2×（13）/10×100323.6 6. 【正確答案】 C 【答案解析】 目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是

16、指?jìng)?、股票以未來預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。這種權(quán)數(shù)能體現(xiàn)期望的資金結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資金結(jié)構(gòu)，所以使用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資金成本更適用于企業(yè)籌措新資金。 7. 【正確答案】 B 【答案解析】 籌資總額分界點(diǎn)500/401250（元）。 8. 【正確答案】 A 【答案解析】 2005年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（1000-600）/（1000-600-200）2。 9. 【正確答案】 B 【答案解析】 2005 年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿系數(shù)每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率/息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 1.

17、05，所以2005年的每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率1.05×1010.5 10. 【正確答案】 D 【答案解析】 總杠桿系數(shù)800×（1-40）/800×（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（萬元），固定成本增加后固定成本利息400（萬元），所以總杠桿系數(shù)800×（1-40）/800×（1-40）-4006。 11. 【正確答案】 D 【答案解析】 以技術(shù)研究開發(fā)為主的公司負(fù)債往往很少。 12. 【正確答案】 D 【答案解析】 進(jìn)行融資租賃屬于資金結(jié)構(gòu)的增量調(diào)整法。 二、多項(xiàng)選擇題。 1. 【正確答案

18、】 AB 【答案解析】 資金 成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過程中因使用資金而支付的代價(jià)，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，這是資 金成本的主要內(nèi)容；籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲得資金而支付的費(fèi)用，如向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)，因發(fā)行股票、債券而支付的發(fā)行費(fèi)等。 2. 【正確答案】 ABCD 【答案解析】 資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素，企業(yè)籌資還需要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。 3. 【正確答案】 BCD 【答案解析】 個(gè)別資金成本包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前兩項(xiàng)可統(tǒng)

19、稱為負(fù)債資金成本，后三項(xiàng)統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。 推薦精選4.【正確答案】 BCD 【答案解析】 酌量性固定成本屬于企業(yè)的“經(jīng)營(yíng)方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方針由管理當(dāng)局確定的一定時(shí)期的成本。廣告費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等都屬于這類成本。長(zhǎng)期租賃費(fèi)屬于約束性固定成本。 5. 【正確答案】 AB 【答案解析】 半變 動(dòng)成本通常有一個(gè)初始量，類似于固定成本，在這個(gè)初始量的基礎(chǔ)上，隨產(chǎn)量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，又類似于變動(dòng)成本，企業(yè)的公共事業(yè)費(fèi)，如電費(fèi)、水費(fèi)、電話費(fèi)均屬于 半變動(dòng)成本；半固定成本隨產(chǎn)量的變化呈階梯型增長(zhǎng)，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，當(dāng)產(chǎn)量增長(zhǎng)到一定限度后，這種成本就跳躍到一個(gè)新水平，化驗(yàn)員、質(zhì)

20、量 檢查人員的工資都屬于這類成本。 6. 【正確答案】 ABD 【答案解析】 衡量 企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降 低，復(fù)合杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)升高，復(fù)合杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。 7.【正確答案】 ABCD 【答案解析】 影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；投資者和管理人員的態(tài)度；貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響；行業(yè)因素；所得稅稅率的高低；利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)。 8. 【正確答案】 AD 【答案解

21、析】 平衡理論認(rèn)為當(dāng)邊際稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)；代理理論認(rèn)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系決定的。 9. 【正確答案】 BCD 【答案解析】 最佳資金結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法；比較資金成本法；公司價(jià)值分析法。 10.【正確答案】 AB 【答案解析】 最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)三、判斷題。 1. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 資金成本一般使用相對(duì)數(shù)表示，即表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資金（即籌資額扣除籌資費(fèi)用后的差額）的比率。 2. 【正確答案】 對(duì) 【答案解析】 普通股股利支付不固

22、定。企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)位于最后，與其他投資者相比，普通股股東所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大，普通股的報(bào)酬也應(yīng)最高，所以，在各種資金來源中，普通股的資金成本最高。 3. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 普通股資金成本2/10×（1-4）g=23.83%，所以g3。 4. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 資金的邊際成本需要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)使用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。 5. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 如果企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員認(rèn)為目前的利率較低，未來有可能上升，便會(huì)大量發(fā)行長(zhǎng)期債券，從而在若干年內(nèi)把利率固定在較低的水平上。 6. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 凈收益理論認(rèn)

23、為負(fù)債程度越高，企業(yè)價(jià)值越大，當(dāng)負(fù)債比率為100時(shí)企業(yè)價(jià)值最大；凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值不受資金結(jié)構(gòu)的影響，企業(yè)不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。 7.【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)價(jià)值不受有無負(fù)債以及負(fù)債程度的影響。但是在考慮所得稅的情況下，負(fù)債越多企業(yè)價(jià)值越大。 8. 【正確答案】 對(duì) 【答案解析】 從成熟的證券市場(chǎng)來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。 9. 【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤(rùn)的影響，并假定每股利潤(rùn)最大，股票價(jià)格也最高，但是把資金結(jié)構(gòu)對(duì)

24、風(fēng)險(xiǎn)的影響置之度外。 推薦精選10.【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 進(jìn)行企業(yè)分立屬于資金結(jié)構(gòu)的減量調(diào)整法。 四、計(jì)算題。 1. 【正確答案】 （1）股利折現(xiàn)模型： 普通股成本0.8/8×（1-6）×100212.64 （2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 普通股成本Rf(Rm-Rf)81.2×（12-8）12.8 （3）無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法： 普通股成本無風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8412 2. 【正確答案】 籌資方式及目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 資金成本 特定籌資方式的籌資范圍 籌資總額分界點(diǎn) 籌資總額的范圍 債券 8%9%10% 60萬元以下60120萬元120萬元以上 60÷60%

25、100120÷60%200 100以下100200萬元200萬元以上 普通股 14%16% 60萬元以下60萬元以上 60÷40%150 150萬元以下150萬元以上 由上表可得出四組新的籌資范圍并計(jì)算資金的邊際成本： （1）0100萬范圍資金的邊際成本8%×0.614%×0.410.4%； （2）100150萬范圍資金的邊際成本9%×0.614%×0.411%； （3）150200萬范圍資金的邊際成本9%×0.616%×0.411.8%； （4）200萬以上范圍資金的邊際成本10%×0.616%

26、5;0.412.4% 3. 【正確答案】 （1）根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動(dòng)成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=10000×8-10000×4=40000（元） （2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=40000-15000=25000（元） （3）2006年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=40000÷25000=1.6 （4）2006年的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.6×15%=24% （5）2006年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.28 2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.6×1.

27、28=2.05 或2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=40000/25000-5000-300/（1-40）2.05 4. 【正確答案】 （1）普通股籌資與債券籌資的每股收益無差別點(diǎn)： （EBIT-30）×（1-30）/（126）（EBIT-30-300×10）×（1-30）/12 EBIT120（萬元） 普通股籌資與優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn)： （EBIT-30）×（1-30）/（126）（EBIT-30）×（1-30）-300×12/12 EBIT184.29（萬元） （2）擴(kuò)大業(yè)務(wù)后各種籌資方式的每股利潤(rùn)分別為： 增發(fā)普通股：每股利潤(rùn)（300-30）×（1-30）/（126）10.5（元/股） 增發(fā)債券：每股利潤(rùn)（300-30-300×10）×（1-30）/1214（元/股） 發(fā)行優(yōu)先股：每股利潤(rùn)（300-30）×（1-30）-300×12/1212.75（元/股） 因?yàn)樵霭l(fā)債券的每股利潤(rùn)最大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇債券籌資方式。 5. 【