國(guó)際收支平衡及外匯和匯率(共14頁).doc

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3、償轉(zhuǎn)移，為了平衡錢數(shù)不能相互沖抵的交易和變動(dòng)所對(duì)應(yīng)的會(huì)計(jì)分錄。國(guó)際收支平衡表的概念、表中三大項(xiàng)目國(guó)際收支平衡表是指一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)所有對(duì)外往來所引起的貨幣收支，按照特定賬戶和復(fù)式簿記方式表示的會(huì)計(jì)報(bào)表。分為三大賬戶：經(jīng)常賬戶；資本和金融賬戶；誤差和遺漏賬戶。經(jīng)常賬戶是對(duì)實(shí)際資源在國(guó)際間的流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶，它包括商品、勞務(wù)、收益、經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個(gè)項(xiàng)目。資本賬戶包括：資本轉(zhuǎn)移（1 固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移 2 同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移 3 債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)）和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)收買或放棄。金融賬戶包括一國(guó)對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。根據(jù)其功能分為

4、直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)四類。錯(cuò)誤和遺漏賬戶：人為設(shè)立這一項(xiàng)目用于抵消、軋平差額。會(huì)計(jì)原理：一切收入項(xiàng)目或負(fù)債增加、資產(chǎn)減少的項(xiàng)目（資金流入）都記貸方（+）；一切支出項(xiàng)目或負(fù)債減少、資產(chǎn)增加的項(xiàng)目（資金流出）都記借方（-）。國(guó)際收支平衡通過自主性交易收支相抵產(chǎn)生的平衡，稱為“國(guó)際收支平衡”。國(guó)際收支失衡自主性交易差額為正或?yàn)樨?fù)，即產(chǎn)生順差或逆差時(shí)，稱為“國(guó)際收支失衡”。國(guó)際收支均衡它是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定條件下的自主性國(guó)際收支平衡。國(guó)際收支失衡的原因和類型國(guó)際收支失衡的原因有經(jīng)濟(jì)因素，也有非經(jīng)濟(jì)因素；有內(nèi)因，也有外因；有實(shí)物因素，也有貨幣因素。一般可歸結(jié)為以下五種類型

5、：臨時(shí)性失衡、周期性失衡、收入性失衡、貨幣性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡。（紙幣流通制度下？）國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)大致可分為市場(chǎng)調(diào)節(jié)方式和政策調(diào)節(jié)方式兩大類。市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制中，根據(jù)作用的變量不同，可分為收入調(diào)節(jié)機(jī)制、價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制和利率調(diào)節(jié)機(jī)制。 政策調(diào)節(jié)機(jī)制中，主要有支出增減型政策（包括財(cái)政和貨幣政策）、支出轉(zhuǎn)換型政策（包括匯率政策和直接管制政策）、產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、資金融通政策。外匯和匯率的定義外匯是指外國(guó)貨幣表示的能用來清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。具有三個(gè)基本特征：可自由兌換性（即能夠自由地兌換成其他國(guó)家的貨幣或購(gòu)買其他信用工具進(jìn)行多邊支付）；普遍接受性；可償性。匯率是指兩種不同貨幣之間壁架，也就是一種貨幣

6、表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。匯率的兩種標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法：以本幣表示一定單位的外幣。如1美元=6.9元人民幣間接標(biāo)價(jià)法：以外幣表示一定單位的本幣。如英國(guó)所采用的1英鎊=1.41美元升水、貼水含義在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯升水表示遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率；外匯貼水表示遠(yuǎn)期匯率小于即期匯率。直標(biāo)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水；遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水間標(biāo)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水；遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水匯率的種類、概念基本匯率和套算匯率；固定匯率和浮動(dòng)匯率；買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率、現(xiàn)鈔匯率；即期匯率、遠(yuǎn)期匯率；名義匯率和實(shí)際匯率；電匯、信匯、票匯匯率關(guān)鍵貨幣：每個(gè)國(guó)家都會(huì)選擇的外匯籃子中占比例最高的貨

7、幣，在對(duì)外關(guān)系中使用最廣泛。基本匯率：一國(guó)選擇一種關(guān)鍵貨幣，本國(guó)貨幣與其對(duì)比訂出的匯率就是基本匯率。套算匯率：制定出基本匯率之后，本幣以基本匯率為基礎(chǔ)，套算出對(duì)其他國(guó)家貨幣的匯率。買入（賣出）匯率：也稱買入（賣出）價(jià)，即銀行向同業(yè)或客戶買入（賣出）外匯時(shí)所使用的匯率。中間匯率：是買入價(jià)和賣出價(jià)的平均數(shù)?，F(xiàn)鈔匯率：銀行買入或賣出外幣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率。即期匯率：又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣成交后，買賣雙方在當(dāng)天或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率，是指在未來約定日期進(jìn)行交割，事先由買賣雙方簽訂合同達(dá)成協(xié)議的匯率。影響匯率變動(dòng)的因素基本因素：1 國(guó)際收支狀況：經(jīng)常賬戶的順差本

8、國(guó)匯率走高外國(guó)匯率走低2 通貨膨脹差異：通脹嚴(yán)重的國(guó)家對(duì)內(nèi)購(gòu)買力下降物價(jià)上升出口價(jià)格上升競(jìng)爭(zhēng)力下降出口減少、進(jìn)口增加本幣匯率走低、外幣匯率走高3 利率差異：一般通過資本賬戶體現(xiàn)出來。若本國(guó)利率明顯高于外幣利率，在完全開放的情況下，外幣進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)，換成本幣投資，即期本國(guó)利率走高，遠(yuǎn)期匯率走低4 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異：經(jīng)濟(jì)起飛之前，對(duì)外匯有剛性需求，易出現(xiàn)逆差。經(jīng)濟(jì)起飛之后，生產(chǎn)力發(fā)展，出口增加，逆差會(huì)縮小，從而改善國(guó)際收支，吸引大量外資涌入。5 宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向：緊縮性的財(cái)政和貨幣政策往往使該國(guó)匯率上升，反之則下降。非基本因素：1 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布2 市場(chǎng)預(yù)期：經(jīng)常對(duì)匯率走勢(shì)起到推波助瀾的作用。如大家

9、都預(yù)期某匯率上升，則會(huì)爭(zhēng)相購(gòu)買，從而使其大幅升值。3 政治因素：如政局不穩(wěn)定時(shí)，資金外逃，本幣貶值。4 央行干預(yù)：它雖然不能從根本上改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但對(duì)匯率的短期走勢(shì)有嚴(yán)重影響。5 國(guó)際短期資本流動(dòng)：資本為了逐利或?yàn)榱艘?guī)避風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生流動(dòng)，對(duì)匯率短期走勢(shì)也有影響。匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響以本國(guó)貨幣貶值為例，1 對(duì)國(guó)際貿(mào)易收支的影響：從理論上講，一國(guó)貨幣貶值有利于擴(kuò)大出口，限制進(jìn)口，促進(jìn)貿(mào)易收支的改善，不過，這種改善并不是立即奏效的，而是存在一定的“時(shí)滯”。2 對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響：一方面，本幣貶值，使得進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上升，企業(yè)成本增加，用進(jìn)口原材料的這部分商品價(jià)格上升；另一方面，本國(guó)出口增加

10、，刺激外國(guó)對(duì)該國(guó)勞務(wù)和商品需求增加，也會(huì)拉動(dòng)本國(guó)勞務(wù)和商品價(jià)格上升。3 對(duì)一國(guó)貿(mào)易條件的影響：一般而言，貨幣貶值后，相同數(shù)量的出口能夠換回的進(jìn)口數(shù)量減少了，貿(mào)易條件可能惡化。4 對(duì)就業(yè)和國(guó)民收入的影響：對(duì)出口導(dǎo)向型的國(guó)家而言，本國(guó)貨幣貶值能夠擴(kuò)大出口，促進(jìn)就業(yè)，對(duì)一國(guó)國(guó)民收入的增加產(chǎn)生積極作用。5 對(duì)一國(guó)利率的影響：一國(guó)貨幣貶值后，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，居民實(shí)際現(xiàn)金余額減少，貨幣供不應(yīng)求，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)利率水平的提高。利率上升后，一方面使投資活動(dòng)減少，從而有助于減少通脹壓力，另一方面，較高利率又會(huì)吸引外資，從而使得本國(guó)國(guó)際收支狀況得到改善。6 對(duì)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的影響：貨幣貶值會(huì)引起資本外流，使外匯儲(chǔ)備減少

11、。另外，某種儲(chǔ)備貨幣匯率下跌，會(huì)使該貨幣的儲(chǔ)備地位下降。7 對(duì)一國(guó)資本流動(dòng)的影響：一國(guó)貨幣貶值后，人們會(huì)因?qū)Ρ緡?guó)貨幣失去信心而發(fā)生貨幣替代的現(xiàn)象，產(chǎn)生資本外逃。因此，它對(duì)以套利為主的短期資本流動(dòng)的影響是不利的，外國(guó)投資者會(huì)抽出投放在貨幣貶值國(guó)的資本。同時(shí)，為了資產(chǎn)安全，人們會(huì)拋售貶值貨幣，促使該貨幣進(jìn)一步疲軟。外匯交易的種類和概念1 即期外匯交易：有廣義和狹義之分。廣義的即期外匯交易是指買賣成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯交易。狹義的即期交易是指成交后第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的外匯交易。2 遠(yuǎn)期外匯交易：是指買賣雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)額、匯率和將來交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日再按合同規(guī)定進(jìn)

12、行交割清算的外匯交易。3 擇期外匯交易：是指遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買者或出賣者在合約的有效期內(nèi)的任何一天，有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。4 掉期外匯交易：掉期交易是買賣方向相反的即期與遠(yuǎn)期或兩筆期限不同的遠(yuǎn)期交易的組合。5 外匯期貨交易：是指期貨交易者或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按協(xié)議價(jià)格購(gòu)買雨出賣遠(yuǎn)期外匯合同的一種業(yè)務(wù)。6 外匯期權(quán)交易：是指交易雙方簽訂一種買賣遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的合同，該合同賦予買者或賣者在規(guī)定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出期權(quán)合約的權(quán)利。7 抵補(bǔ)套利外匯擇期交易和外匯期權(quán)交易的區(qū)別前者是在履約的前提下，選擇交割日期；后者是可以選擇是否履約（美式期權(quán)：可選擇交割日

13、；歐式期權(quán)：到期日才可交割）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的比較1 交易場(chǎng)所不同遠(yuǎn)期交易：無固定場(chǎng)所期貨交易：在交易所中通過公開競(jìng)價(jià)方式，有嚴(yán)格程式，約定將來某個(gè)時(shí)間必須交割2 方式不同遠(yuǎn)期交易：交易雙方可以商議價(jià)格，沒有限制期貨交易：匯率的浮動(dòng)有上下限3 數(shù)量不同遠(yuǎn)期交易：沒有數(shù)額限制期貨交易：按照標(biāo)準(zhǔn)化合約的面額倍數(shù)交易4 期限不同遠(yuǎn)期交易：交易期限有很大選擇余地期貨交易：實(shí)際交割在一年中只有若干個(gè)交割日，非常有限5 幣種差別遠(yuǎn)期交易：幣種集中在20多個(gè)西方國(guó)家期貨交易：幣種僅十幾種6 現(xiàn)金流不同遠(yuǎn)期交易：到了交割日，才有現(xiàn)金流期貨交易：買入或賣出后，當(dāng)天可能發(fā)生現(xiàn)金流7 保證金不同遠(yuǎn)期交易：

14、一般不用交保證金期貨交易：須強(qiáng)制交保證金外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和種類外匯風(fēng)險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債因貨幣匯率變動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的基本要素包括貨幣兌換、時(shí)間和敞口頭寸。外匯風(fēng)險(xiǎn)分為交易風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法預(yù)測(cè)法；劃撥清算法；易貨貿(mào)易法；保值條款；軟硬貨幣參半法；套期保值法；福費(fèi)廷。匯率制度的概念、種類匯率制度又稱匯率安排，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。匯率制度的演變金銀復(fù)本位和金本位制度下，是一種內(nèi)生的固定匯率制度。二次世界大戰(zhàn)之間：動(dòng)蕩的浮動(dòng)匯率制度。布雷頓森林體系下：可調(diào)整的或外生的固定匯率制度（釘住匯率制

15、度）根據(jù)該協(xié)定，美元與黃金掛鉤，直接釘住黃金；其他各國(guó)貨幣按固定比價(jià)與美元掛鉤；只有當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)根本性不平衡時(shí)，才可以調(diào)整與美元的固定平價(jià)。特里芬兩難：是指為了保證美元信譽(yù)，美國(guó)需要維持國(guó)際收支平衡，但卻使世界缺乏國(guó)際清償手段；而為了供給國(guó)際清償手段，滿足其他國(guó)家越來越強(qiáng)的外匯儲(chǔ)備需要，美國(guó)需要通過持續(xù)的國(guó)際收支逆差來促使美元外流，但又使得美元信譽(yù)下降。牙買加體系下，浮動(dòng)匯率制。該協(xié)議規(guī)定：IMF成員國(guó)可以 將貨幣與特別提款權(quán)、其他主要貨幣或某一貨幣籃子掛鉤（不包括黃金）；達(dá)成貨幣合作安排；維持所選擇的匯率安排。該體系特點(diǎn)：匯率制度選擇多樣化；黃金非貨幣化。目前，匯率制度的種類有哪些傳

16、統(tǒng)意義上，匯率制度劃分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。固定匯率制度是按貨幣的含金量作為制定匯率的基準(zhǔn)，根據(jù)不同貨幣的含金量對(duì)比，制定出不同貨幣的匯率，由于這種匯率一般不輕易變動(dòng)，具有相對(duì)穩(wěn)定性，故稱固定匯率制度。浮動(dòng)匯率制度是指政府不再規(guī)定本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣的黃金平價(jià)，不規(guī)定匯率波動(dòng)的上下限，中央銀行也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，市場(chǎng)匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)供求情況自由波動(dòng)。1999年，IMF對(duì)各成員國(guó)匯率制度進(jìn)行了新的分類：嚴(yán)格固定匯率制度獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（美元化、貨幣聯(lián)盟）貨幣局制度中間匯率制度釘住匯率制度其他傳統(tǒng)的固定釘住制釘住平行匯率帶爬行釘住爬行帶內(nèi)浮動(dòng)自由浮動(dòng)匯率制度不事先宣布匯率路

17、徑的管理浮動(dòng)獨(dú)立浮動(dòng) 各種貨幣制度的利弊分析：美元化：優(yōu)勢(shì)：1 降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，增加對(duì)外貿(mào)易，吸引外資，規(guī)避游資威脅2 降低通脹預(yù)期，增強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有效性3 降低國(guó)內(nèi)利率波動(dòng)，利于金融市場(chǎng)穩(wěn)定4 增進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)融合，推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺陷：1 本國(guó)貨幣當(dāng)局將喪失獨(dú)立的貨幣政策，無法擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色2 鑄幣稅收入損失3 退出成本高昂貨幣聯(lián)盟：優(yōu)勢(shì)：1 實(shí)現(xiàn)區(qū)域市場(chǎng)完全一體化，推動(dòng)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置2 降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)貿(mào)易，吸引區(qū)域外投資，規(guī)避游資威脅3 謀求政治和經(jīng)濟(jì)上趨同性以獲取所期望的共同利益缺陷：1 成員國(guó)將喪失獨(dú)立的貨幣政策

18、2 由于匯率靈活性喪失，成員國(guó)遭受非對(duì)稱沖擊的成本將非常高昂3 成員國(guó)貨幣和財(cái)政政策必須相當(dāng)協(xié)調(diào)，某些成員國(guó)不得不做出較大犧牲。美元化和貨幣聯(lián)盟的主要區(qū)別在于美元化貨幣當(dāng)局喪失了擔(dān)當(dāng)最后貸款人角色，而貨幣聯(lián)盟共同央行能夠在整個(gè)聯(lián)盟內(nèi)擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色。貨幣局是一種可以逆轉(zhuǎn)的嚴(yán)格固定匯率制。優(yōu)勢(shì)：1 增強(qiáng)貨幣當(dāng)局固定匯率制度的可信性，降低投機(jī)攻擊程度2 保證法定匯率穩(wěn)定，抑制通脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展缺陷：1 喪失貨幣政策獨(dú)立性，失去貨幣調(diào)控職能2 貨幣當(dāng)局喪失最后貸款人的角色3 貨幣當(dāng)局喪失國(guó)內(nèi)信用擴(kuò)張政策，無法救助陷入困境的銀行，也暗含鑄幣稅收入較低4 無法抵御惡性貨幣投機(jī)攻擊其他傳統(tǒng)的固

19、定釘住制具體可分為釘住單一貨幣、釘住貨幣籃子、釘住合成貨幣SDR。優(yōu)勢(shì)：1 降低交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資2 投資者穩(wěn)定的匯率預(yù)期會(huì)起到熨平匯率波動(dòng)的 3 利用固定釘住匯率的傳遞效應(yīng)抑制通脹4 為貨幣政策提供可信的“名義錨”，消除通脹偏見5 促進(jìn)與主導(dǎo)貿(mào)易伙伴之間貿(mào)易交易的擴(kuò)張，對(duì)貿(mào)易集中度高的國(guó)家尤其如此。缺陷：1 限制了央行貨幣政策的獨(dú)立性，使得貨幣當(dāng)局難以救助陷入困境的銀行，結(jié)果銀行部門結(jié)構(gòu)脆弱性造成危機(jī)，導(dǎo)致難以維持固定釘住制2 限制了本幣升值的可能性，結(jié)果增強(qiáng)了單向貶值的投機(jī)壓力3 大規(guī)模資本流入可能導(dǎo)致貨幣高估或失調(diào)，增加經(jīng)常賬戶赤字，減少外匯儲(chǔ)備4 匯率穩(wěn)定的信譽(yù)導(dǎo)致

20、外國(guó)投資者道德風(fēng)險(xiǎn)5 捍衛(wèi)匯率所需大量外匯儲(chǔ)備帶來的成本釘住平行匯率帶它是指匯率被保持在官方承諾的匯率帶內(nèi)波動(dòng)，其波幅超過圍繞中心匯率上下各1%的幅度。爬行釘住是指匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率做較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化做定期調(diào)整。釘住平行匯率帶和爬行釘住一樣存在兩個(gè)嚴(yán)重缺陷：1 容易產(chǎn)生通脹慣性，使得貨幣政策失去名義錨作用。2 貨幣平價(jià)調(diào)整的幅度和頻度有限，無法吸收實(shí)際均衡匯率的變化。爬行帶內(nèi)浮動(dòng)又稱匯率目標(biāo)區(qū)，是指匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動(dòng)，同時(shí)中心匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率做定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化做定期調(diào)整。優(yōu)勢(shì)：有助于經(jīng)濟(jì)吸收對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面造成沖擊

21、的各種干擾源。缺陷：當(dāng)匯率達(dá)到爬行帶界限時(shí)可能引起投機(jī)性貨幣攻擊。管理浮動(dòng)指貨幣當(dāng)局通過外匯市場(chǎng)上積極干預(yù)來影響匯率的變動(dòng)，但不事先宣布匯率路徑，貨幣當(dāng)局用來管理匯率的指標(biāo)包括國(guó)際收支狀況、國(guó)際儲(chǔ)備、平行市場(chǎng)發(fā)展以及自行調(diào)整等。優(yōu)勢(shì)：1 央行具有獨(dú)立的貨幣政策，能夠擔(dān)當(dāng)最后貸款人角色，從而規(guī)避投機(jī)性貨幣攻擊2 外匯市場(chǎng)積極干預(yù)能夠規(guī)避匯率劇烈波動(dòng)3 不需要釘住匯率下充足的外匯儲(chǔ)備，極大地降低了外匯儲(chǔ)備成本缺陷：1 對(duì)于金融監(jiān)管松弛的國(guó)家具有內(nèi)在的通脹傾向2 需要承受一定的外匯儲(chǔ)備持有成本3 無法有效地規(guī)避投機(jī)性貨幣攻擊獨(dú)立浮動(dòng)又稱自由浮動(dòng)，指匯率基本上由市場(chǎng)決定，偶爾的外匯干預(yù)旨在減輕匯率變動(dòng)

22、，防止匯率過度波動(dòng)，而不是為匯率確定一個(gè)基準(zhǔn)水平。優(yōu)勢(shì)：1 央行具有獨(dú)立的貨幣政策，能夠擔(dān)當(dāng)最后貸款人的角色，從而有效規(guī)避投機(jī)性貨幣攻擊2 匯率依據(jù)市場(chǎng)供求力量浮動(dòng)，避免匯率暴跌引起以本幣定值的外債急劇增加3 匯率浮動(dòng)對(duì)市場(chǎng)力量和各種干擾源做出反應(yīng)，避免實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)造成本國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩4 不需要外匯儲(chǔ)備，極大地降低了外匯儲(chǔ)備的持有成本缺陷：如果貿(mào)易缺乏彈性，那么匯率浮動(dòng)會(huì)頻繁而劇烈，直接對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資造成負(fù)效應(yīng)2 不能促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的相互協(xié)調(diào)3 對(duì)于金融監(jiān)管松弛的國(guó)家具有內(nèi)在的通脹傾向4 沒有穩(wěn)定的匯率預(yù)期，對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展不完全的發(fā)展中國(guó)家，無法規(guī)避匯率投機(jī)造成匯率的大幅波動(dòng)外匯管制是

23、指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)為了平衡國(guó)際收支，維持其匯率穩(wěn)定或其他政治經(jīng)濟(jì)目的，對(duì)本國(guó)的外匯買賣、外匯匯率、外匯資金的來源和運(yùn)用，以及貨幣的兌換性等采取的限制性措施。從演變過程來看，它經(jīng)歷了從無到有、從加強(qiáng)到放寬、從取消到恢復(fù)的反復(fù)過程。先經(jīng)常項(xiàng)目，后資本項(xiàng)目。有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但有管制成本。國(guó)際金融市場(chǎng)它是國(guó)際資金融通的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是所有國(guó)際資金交換關(guān)系的總和。也就是國(guó)際間進(jìn)行金融活動(dòng)的場(chǎng)所及其關(guān)系的總和。國(guó)際金融市場(chǎng)分類按照經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)種類分國(guó)際貨幣市場(chǎng)（銀行短期信貸市場(chǎng)，短期證券市場(chǎng)，貼現(xiàn)市場(chǎng)）；國(guó)際資本市場(chǎng)（銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，國(guó)際股票市場(chǎng)，國(guó)際債券市場(chǎng)）；國(guó)際外匯市場(chǎng)，國(guó)際黃金市場(chǎng)按照資金融通的期限

24、劃分國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際資本市場(chǎng)根據(jù)國(guó)際間資金流動(dòng)方式劃分外國(guó)金融市場(chǎng)、歐洲貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)根據(jù)金融活動(dòng)是否收到金融當(dāng)局的控制劃分在岸市場(chǎng)它是指一些境內(nèi)金融市場(chǎng)，市場(chǎng)的金融活動(dòng)受到所在國(guó)金融當(dāng)局的控制。外國(guó)債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)屬于在岸市場(chǎng)。離岸市場(chǎng)是指非居民相互之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行過國(guó)境之外從事該種貨幣借貸的市場(chǎng)，如歐洲貨幣市場(chǎng)。國(guó)際金融中心它是一個(gè)建立在地理因素上的有形市場(chǎng)，可以認(rèn)為是國(guó)際金融市場(chǎng)的代表。國(guó)際金融中心的建成需要具備哪些條件1穩(wěn)定的政局，2較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)活力，對(duì)外開放，貿(mào)易具有一定規(guī)模，對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往活躍。3完備的金融體系，4現(xiàn)代化的國(guó)際通訊手段，地理位置較優(yōu)越，交通便利

25、，5外匯管制相對(duì)寬松，基本上實(shí)現(xiàn)自由外匯制度，管理很松，征低稅或免征稅，貨幣政策、財(cái)政政策較松，較優(yōu)惠。6擁有專業(yè)化金融管理人才歐洲貨幣市場(chǎng)的內(nèi)涵與概念現(xiàn)代意義上的歐洲貨幣市場(chǎng)既經(jīng)營(yíng)非市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣，也經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣。所謂歐洲貨幣市場(chǎng)，是指在高度自由化和國(guó)際化的金融管理體制和優(yōu)惠的稅收制度下，由非居民參與的、以自由兌換貨幣進(jìn)行資金融通的場(chǎng)所，是一種離岸金融?！胺蔷用駞⑴c”是歐洲貨幣市場(chǎng)這種離岸市場(chǎng)普遍和基本的特性。對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的理解，要注意1 所謂“歐洲”，是“境外”、“離岸”的同義詞2 歐洲貨幣市場(chǎng)的區(qū)域概念已經(jīng)大大拓展到了亞洲和拉丁美洲。3 歐洲貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的而業(yè)務(wù)也由短

26、期貨幣市場(chǎng)擴(kuò)展到了中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)之間的重要區(qū)別1 市場(chǎng)監(jiān)管不同：傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)要受當(dāng)?shù)亟鹑诜ㄒ?guī)或市場(chǎng)運(yùn)行慣例的制約，新型的歐洲貨幣市場(chǎng)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約，獨(dú)立于市場(chǎng)所在國(guó)政策制度之外，自成體系。2 交易類型不同：傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括境內(nèi)債權(quán)人和境外債務(wù)人的交易、境內(nèi)債務(wù)人和境外債權(quán)人的交易，而離岸金融市場(chǎng)上主要是境外債權(quán)人和債務(wù)人的交易。3 交易主體不同：傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)由居民和非居民參與交易，歐洲貨幣市場(chǎng)交易主體主要是非居民。4 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)包括短期資金市場(chǎng)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)等四種形式。

27、新型的歐洲貨幣市場(chǎng)主要包括經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣的銀行存貸款的存貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)的特征1 歐洲貨幣市場(chǎng)不受市場(chǎng)所在國(guó)金融法規(guī)的管轄和限制，資金借貸自由，調(diào)撥方便。2 歐洲貨幣市場(chǎng)的利差較小，存款利率略高于貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)存款利率，貸款利率低于國(guó)內(nèi)貸款利率。3 歐洲貨幣市場(chǎng)上的借貸關(guān)系為非居民之間的關(guān)系。4 歐洲貨幣市場(chǎng)范圍廣闊、資金量大、借貸幣種多樣化，其規(guī)模之大是一般國(guó)際金融市場(chǎng)所無法比擬的。歐洲貨幣市場(chǎng)包含哪些子市場(chǎng)歐洲短期信貸市場(chǎng)，歐洲中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，歐洲債券市場(chǎng)票據(jù)發(fā)行便利的概念（Note issuance facility）這種新型票據(jù)由美國(guó)花旗銀行1979年首創(chuàng)，是借款人在歐

28、洲貨幣市場(chǎng)上憑信用發(fā)行的短期票據(jù)，主要有四種類型：非承銷歐洲票據(jù)、承銷性票據(jù)發(fā)行便利、循環(huán)承銷便利、多種選擇融資便利。是指銀行同客戶簽訂一項(xiàng)具有法律約束力的承諾，銀行保證客戶以自己的名義發(fā)行短期票據(jù)，銀行則負(fù)責(zé)包銷或提供未售出部分的等額貸款，是一種浮動(dòng)利率票據(jù)，是歐洲貨幣市場(chǎng)上常見的融資工具。國(guó)際債券市場(chǎng)是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、政府和企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行國(guó)際債券來籌集資金，以及經(jīng)營(yíng)國(guó)際債券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。國(guó)際債券是一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)或國(guó)家組織為籌措和融通資金，在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行的，以外國(guó)貨幣為面值的債券。國(guó)際債券按照是否以發(fā)行地所在國(guó)貨幣標(biāo)示面值可以分成外國(guó)債券和歐洲債券。外國(guó)債券是指發(fā)

29、行者在外國(guó)金融市場(chǎng)上，通過所在國(guó)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的以發(fā)行地所在國(guó)貨幣為面值的債券。常見外國(guó)債券：美國(guó)的揚(yáng)基債券、日本的武士債券、英國(guó)的猛犬債券、荷蘭的倫布蘭特債券歐洲債券：是指發(fā)行者在另一國(guó)以第三國(guó)貨幣為面值而發(fā)行的債券。如美國(guó)公司在英國(guó)發(fā)行的以日元計(jì)值的債券。外國(guó)債券和歐洲債券的本質(zhì)差異：外國(guó)債券是要受到發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制，并接受金融法規(guī)的約束；而歐洲債券不受發(fā)行國(guó)和所在國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局的限制，無需接受金融法規(guī)的約束，具有較大的自由度。國(guó)際貨幣體系概念國(guó)際貨幣體系，又稱國(guó)際貨幣制度，是國(guó)際間進(jìn)行各種交易支付所采用的一系列制度安排及組織機(jī)構(gòu)。這種制度安排可在國(guó)際范圍內(nèi)自發(fā)形成或以政府間協(xié)議的方式確立，其內(nèi)容涉及國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制、匯率制度安排、國(guó)際貨幣本位或儲(chǔ)備資產(chǎn)、貨幣的可