高等教育產業(yè)與資本市場對接研究

1、    高等教育產業(yè)與資本市場對接研究    摘  要  高等教育產業(yè)與資本市場對接是高等教育產業(yè)自身發(fā)展的需要，資本市場將為朝陽產業(yè)的發(fā)展鋪出一條康莊大道。本文從高等教育產業(yè)的特殊性入手，在分析資本市場與高等教育產業(yè)對接現(xiàn)狀和存在問題的基礎上，提出了對接的若干建議。關鍵詞  高等教育產業(yè)，資本市場，對接在當前高等教育有限供給與社會需求日益增長的矛盾下，作為國內唯一“賣方市場”的高等教育，如何與資本市場對接，從資本市場獲得資金來謀求自身的新發(fā)展，使之成為國民經濟新的增長點，已成為一個具有現(xiàn)實意義的研究課題。資本市場與高等教育

2、產業(yè)對接，這是一個既促進教育事業(yè)，又有利于資本市場發(fā)展的“雙贏”選擇。資本市場的籌資功能可以為高等教育產業(yè)募集大量資金，可以在多方面推動高等教育產業(yè)的躍升 (如教育產業(yè)結構的調整、資產重組、各教育機構經營規(guī)模的擴大)及高等教育相關行業(yè)的發(fā)展。事實證明，資本市場將為朝陽產業(yè)的發(fā)展鋪出一條康莊大道。資本市場有狹義和廣義之分，而本文所研究的資本市場是狹義的資本市場，主要以證券市場為研究對象，通過股票、債券、基金等途徑與高等教育產業(yè)建立對接，互動發(fā)展。一、高等教育產業(yè)的特殊性高等教育產業(yè)與一般產業(yè)不能混為一談，高等教育產業(yè)有其特殊性，因而有必要單獨研究其與資本市場的對接問題。高等教育的生產模式是消費者

3、輸入型，高校以培養(yǎng)人為其主要任務，通過教師的勞動提供教育服務，消費者學生以一定價格-學費購買教育服務，高校與消費者間存在一定的交換關系，消費者以相同的價格購買質量不同的教育服務，并將自身作為主要的生產資料輸入，投入時間和精力，參與到教育生產的過程中。消費者得到了自身人力資本的增值，并由用人單位向消費者本人購買勞動力，而高校并不擁有其最終產品的所有權。教育的經營不能像其它產業(yè)那樣，完全市場化，高等教育產業(yè)是事業(yè)也是一種產業(yè)，高校必須在遵循教育規(guī)律的同時，利用市場機制來配置教育資源，尋找平衡點，實現(xiàn)經濟效益和社會價值的最大化。具體來說，高等教育產業(yè)的特殊性表現(xiàn)在： (1)生產性與消費性的統(tǒng)一；(2

4、)公共性和私有性的統(tǒng)一；(3)公益性和商品性的統(tǒng)一；(4)先導性與遲滯性的統(tǒng)一；(5)全局性與個別性的統(tǒng)一。高等教育的私有性、商品性、先導性、全局性特征，使得高等教育在市場經濟條件下具有普遍意義的明顯的產業(yè)屬性。二、高等教育產業(yè)與資本市場對接的現(xiàn)狀1993年，復華實業(yè)(現(xiàn)名復旦復華)、南洋實業(yè)(現(xiàn)名交大南洋)兩所高教企業(yè)在國內交易所掛牌上市，拉開了高教企業(yè)進入資本市場的序幕，從此，高教產業(yè)與資本市場進入了互動發(fā)展階段。資本市場的籌資功能為高教產業(yè)的發(fā)展募集了大量資金，促進了高教產業(yè)的躍升和發(fā)展。同時，介入資本市場的高教產業(yè)以其獨特的魅力給資本市場注入了新的活力。高教產業(yè)與資本市場形成了良性的互

5、動發(fā)展關系。教育產業(yè)的盈利性區(qū)分日益明顯，利用資本市場加快發(fā)展高教產業(yè)已為社會各界所認同，高教產業(yè)與資本市場的對接是一種“雙盈”的選擇。資本市場與高教產業(yè)對接日益緊密，從形式上看，以股票為主，呈現(xiàn)多樣化發(fā)展。高校不僅組建教育產業(yè)集團直接或間接(買殼、借殼)上市，而且進行體制創(chuàng)新，逐步引進現(xiàn)代企業(yè)制度，進行企業(yè)化投資經營，促進高教產業(yè)產權股份化。另一方面上市公司投資高等教育產業(yè)的熱情有增無減，紛紛參股、控股高教產業(yè)類上市公司，或將教育產業(yè)作為上市公司新的主營業(yè)務。如黃河化工把47的國家股轉讓給一家民營企業(yè)“北大明天資源集團”的同時，跨出了投資教育的步伐，建立遠程教育網(wǎng)，以提高包頭市的教育質量，縮

6、小同北京、上海等城市教育質量的差距。上市公司青睞教育產業(yè)的趨勢正向更積極的方向發(fā)展。迄今為止，我國股市中高校直屬的上市公司已有20多家，截止2002年10月，在滬深兩市的上市公司中與教育產業(yè)有關的公司已超過80家，其中滬市約48家，深市約35家，而1999年11月滬深兩市觸“教”的公司僅21家。高教產業(yè)類上市公司的行業(yè)幾乎涉及所有行業(yè)，主要集中于信息技術業(yè)、制造業(yè)、綜合類及生物制藥。地區(qū)分布上東部多西部少，以北京、上海最為集中。以高校為大股東的上市公司約38家，其資產總額超過 500億元，總市值約占滬深股市的15。從歷年的情況看，高校類上市公司經營業(yè)績都好于兩市平均水平，具有每股收益、凈資產收

7、益率較高，成長性好等特點，頗受投資者的追捧。近年來，高?？蒲谢?、公益基金、獎勵基金等的運作也日益市場化。如清華大學教育基金會是經中國人民銀行批準(1993年12月)，中華人民共和國民政部核準登記(1994年1月)成立的。根據(jù)國家現(xiàn)行的基金會管理辦法，基金會屬于社會團體法人，可將資金存人金融機構收取利息，也可以購買債券、股票等有價證券，進行合理的資金運作。目前，清華大學教育基金會是內蒙宏峰的潛在股東，第一大股東赤峰市松山區(qū)黃金工業(yè)總公司將擬轉讓給清華大學教育基金會的股權委托其管理。北大教育基金也曾通過資本運作持有模塑科技018的股份，并成為其第八大股東，取得了較為理想的投資報酬率。高教產業(yè)投資

8、基金、教育債券總體上正處在醞釀發(fā)展之中。風險投資基金逐步介入高教科技產業(yè)，極大地促進了科研成果的轉化。高教科技產業(yè)具有“知識+技術”的優(yōu)勢，但投資風險較大，其相應的投資收益則較高。缺少必要的啟動資金的高教科技產業(yè)得到風險投資基金的支持，提高了科技成果的轉化率。在我國，目前已轉化的高新技術成果，靠風險投資僅能占到23左右(自籌資金的占672，國家科技計劃撥款占 305)。另外大學科技園的建設也是促進高教產業(yè)發(fā)展及其科技成果轉化的有效形式。證券公司在大學科技園的興建和發(fā)展中，將起到企業(yè)界與大學科技園進行資產重組的橋梁作用。商業(yè)銀行作為重要的中介機構，也積極介入高教產業(yè)。一方面把吸收的教育資金(教育

9、儲蓄金、特定教育信托基金等)貸款給投資辦學者，支持高教建設；另方面貸款給受教育的學生，幫助生活有困難的學生完成學業(yè)。新型的銀校合作關系已經建立。2000年10月，交通銀行與南開大學簽署了“銀校全面合作協(xié)議”，揭開了國內首次以商業(yè)銀行總行名義與高等院校建立合作關系的序幕。根據(jù)協(xié)議，交通銀行總行委托天津分行向南開大學提供5億元授信額度和全方位金融服務。另外，各商業(yè)銀行先后與中國人民大學、上海交通大學、清華大學、北京大學、浙江大學等23所高校簽訂了總額百億元的貸款協(xié)議，支持后勤服務設施建設與改造。銀校關系由淺層次的存儲關系向深層次的信貸關系方向延伸。1999年9月推出的國家助學貸款為部分經濟困難學生

10、解決了學費問題，減輕了學校自身的負擔，有利于培養(yǎng)學生的法律意識、經濟意識、契約意識，增強自立能力。截至2000年底止，各商業(yè)銀行助學貸款余額已達 16億元，比年初增加了近2倍?？梢哉f，助學貸款開展已初見成效。此外，非上市企業(yè)投資高教產業(yè)的熱情高漲，為高教產業(yè)發(fā)展提供了不少的資金。其投資主要通過三條途徑，一是企業(yè)獨立投資新建學校，包括建設教學和各種后勤生活設施。二是利用高校后勤服務社會化改革之機，主要向高校后勤服務體系投入，包括投資興建學生和教工宿舍、醫(yī)院、浴室、食堂，建設校園電話、供水、冷暖氣網(wǎng)等。三是通過購買、兼并、參股等形式投資高教產業(yè)，形成新的教育資源。隨著高教產業(yè)的成長與發(fā)展，資本市場

11、與高教產業(yè)的對接將更為緊密。三、高等教育與資本市場對接的主要障礙資本市場與高等教育對接尚處于探索之中，其相應的制度環(huán)境、監(jiān)督機制等需要建立和完善，其主要障礙有以下幾點：(1)現(xiàn)有法律法規(guī)的缺陷。目前，我國已初步建立了規(guī)范資本市場的法規(guī)體系，從資本市場的角度看，資本市場一般不存在教育產業(yè)公司進入的法律障礙，兩者對接的法律障礙更多的來自教育產業(yè)法規(guī)的制約。我國教育法(第三章第二十五條第三款)明確規(guī)定“任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學校及其他教育機構”，教育投資的盈余只能用于學校的再投資，而不能給投資者分紅。這表明投資者將難以獲得必要的經濟回報。而尋利是資本的本性，如果不能建立合理的教育投資產出

12、機制，就無法吸引投資者的辦學熱情。雖然企業(yè)可通過各種方法來避開法規(guī)的約束，如英豪科教采用“合作辦學”，通過提取固定資產折舊的方法來獲取回報，但這種方法不利于對企業(yè)投資的保護，因而會大大制約投資者的投資熱情，不利于教育成為真正的產業(yè)。在教育產業(yè)內部非公立學校的辦學在融資、稅收、用地等方面享受著不公平競爭的待遇，一個公平競爭的高教產業(yè)市場有待建立。(2)高等教育產業(yè)體制改革的滯后。高等教育的管理體制是制約高等教育產業(yè)與資本市場對接發(fā)展的直接因素。改革開放以來，高等教育體制雖發(fā)生了很大的變化，但其高度集權和高度壟斷的計劃經濟特征沒有根本改變，教育體制改革大大滯后于經濟體制改革，高等教育領域的多元化、

13、市場化程度遠遠低于經濟領域的多元化、市場化進程。高校缺乏經營管理方面應有的自主權，資金利用效率低下，缺少盤活教育資源的積極性，許多資產在沉淀中不斷磨損、貶值，造成資源的浪費。由于體制上的束縛，高校運作很難市場化，缺乏競爭機制的刺激，形成相對封閉的系統(tǒng)，資源的內外對流很困難，整體效率低下。這種體制一方面打消或削弱了校方主動要求擴張的沖動，同時也排斥了外界資源的介入或抬高了外界介入的成本，從而為高教產業(yè)的發(fā)展人為制造了障礙。(3)教育產業(yè)化市場理念的認同不一。長期以來，高等教育被看作一種純粹消費性的公益事業(yè)，對高等教育的產業(yè)屬性則認識不足。隨著市場經濟的發(fā)展，高等教育已不僅具有公益性的特點，而且還

14、具有產業(yè)的特點，是國民經濟發(fā)展中具有先導性、全局性的基礎產業(yè)。因此，要轉變把教育作為單純的公益性事業(yè)的觀念，樹立教育產業(yè)新觀念。目前，高等教育產業(yè)引入市場機制進行產業(yè)化經營的市場理念尚未取得一致認同，高教產業(yè)的盈利性區(qū)分有待進一步明確。因此，應大力宣傳高等教育和教學勞動的生產屬性，將高等教育作為基礎產業(yè)引向社會主義市場經濟發(fā)展的軌道，為教育產業(yè)發(fā)展提供輿論導向。(4)教育產業(yè)政策扶持不到位。我國教育產業(yè)的發(fā)展處于成長期，因而其發(fā)展需要相應產業(yè)政策的扶持。但目前國家政策對高等教育的扶持不到位，國家財政中教育經費支出不足，對校企的聯(lián)合與轉制，政府的改制成本支出不足，等等。這些都從某種角度、某種程度

15、上制約了高等教育產業(yè)的發(fā)展。從國外看，教育產業(yè)的準人與市場程度也是有一定限度的，正因為如此，政府在推動和發(fā)展教育產業(yè)進程中，應始終處于主導地位。借鑒國外經驗，盡快制定相關政策，在土地征用、資金投入、技術引進、減免稅等方面給予優(yōu)惠政策，對涉及教育產業(yè)發(fā)展的有關領域進行規(guī)范引導，從而為高教產業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。(5)資本市場的功能缺陷。我國資本市場尚屬小型資本市場，市場規(guī)模與社會巨額投資需求不相匹配，資本市場股市化現(xiàn)象明顯，債市發(fā)展嚴重滯后，市場投資氣氛濃厚，表現(xiàn)為“政策市”的特征，上市爭奪，退市梗阻，許多高教類上市公司將上市作為一種“圈錢”行為，募集資金投向未經科學論證的項目，致使投資的

16、收益低下，業(yè)績下降，紛紛失去配股資格，喪失融資的優(yōu)勢。融資渠道不暢的資本市場影響了高教產業(yè)的發(fā)展，影響了高教產業(yè)的結構調整和結構的優(yōu)化。四、高等教育與資本市場對接的若干建議(1)完善法律法規(guī)，推動雙贏發(fā)展。從高教產業(yè)看，高等教育具有私人產品的屬性，具有競爭性和排他性，故投資高教產業(yè)與投資其他產業(yè)在本質上有其共同點，即資本的營利性和增殖性。但根據(jù)現(xiàn)行的相關法律規(guī)定，投資高教產業(yè)得不到必要的經濟回報，投資者不能撤資分紅等，這勢必影響高教產業(yè)的發(fā)展。故必須完善高教產業(yè)相關法律，區(qū)分營利性與非營利教育，允許高教產業(yè)經營的適當營利，讓投資者獲得必要的回報，建立教育產權交易市場，推動資源的合理流動，規(guī)范政

17、府管理行為。對此，應加強教育產業(yè)的立法，完善高等教育法、社會力量辦學條例、高等教育投資基金法等，突破教育產業(yè)不能營利的法律限制，積極引導民間資本進軍高教產業(yè)；規(guī)范民辦學校的秩序，確立創(chuàng)辦民辦學校應具備的標準及其進入資格，依法對民辦學校進行管理，保證民辦學校健康發(fā)展。同時要規(guī)范大學創(chuàng)辦的高新技術企業(yè)的管理，明確大學與企業(yè)的產權關系，為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。(2)進一步推動高教體制改革，擴大高校的自主權，建立新型的“校企關系”。高教管理引人經營管理、創(chuàng)新管理機制是進入資本市場的一個前提條件。要全面深化高教管理體制改革，一方面必須轉變政府職能，政府由辦學主體轉變?yōu)閷Ω叩冉逃龑嵭泻暧^管理與調節(jié)

18、者的角色。重點應擴大高校辦學的自主權，徹底改革原有的依附關系。另一方面，高教管理必須把市場機制和理念引入辦學體制，學會經營大學。在經費管理上，體現(xiàn)經營理念，進行成本核算，對不同來源的辦學資金體現(xiàn)“誰投資、誰收益”的原則，面向社會自主辦學，以市場為依托，參與市場競爭，通過市場獲得自身發(fā)展的要素，高校及其企業(yè)應成為產業(yè)經營的主體。當前，校企關系有待進一步理順，現(xiàn)代企業(yè)制度則是高校企業(yè)發(fā)展的方向，高校不應直接參與上市公司的管理，應盡快規(guī)范校辦企業(yè)管理體制。(3)完善資本市場的功能，拓展對接的新途徑。完善資本市場的功能，從發(fā)展思路上將“在發(fā)展中規(guī)范”轉變?yōu)椤霸谝?guī)范中發(fā)展”，加強市場監(jiān)管，優(yōu)化資本市場結

19、構，使單一市場演化為多主體、多層次、多形態(tài)品種的全能型市場，理順股票、債券、基金之間的關系，相互補充，相互促進，使之保持恰當?shù)谋壤?。目前，教育產業(yè)與資本市場對接形式單一，教育產業(yè)在資本市場上籌資股份化，債券、基金幾乎為空白，故必須積極拓展對接的路徑，不僅讓優(yōu)質高教企業(yè)競爭人市，進一步夯實資本市場的基石，優(yōu)化資本市場結構，而且應該適當發(fā)行教育債券、教育投資基金，嘗試校園資產證券化等投資工具在高教產業(yè)中的運用，這在一定程度上將對教育產業(yè)的發(fā)展起到積極的推動作用。(4)加強宏觀管理，制定可行的產業(yè)政策。政府的宏觀調控要從國民經濟和社會發(fā)展的需要出發(fā)，遵循市場經濟規(guī)律，制定教育產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，確定教育產業(yè)重點投資領域，為投資者進行投資導向，避免教育產業(yè)投資的盲目性和競爭過度，優(yōu)化教育產業(yè)的資源配置。要制定鼓勵教育產業(yè)發(fā)展的政策，充分運用財政、稅收杠桿對教育產業(yè)發(fā)展的引導和促進作用。對創(chuàng)辦民辦學校要給予稅收