黃金市場宏觀走勢

1、黃金市場宏觀走勢黃金市場宏觀走勢天津黃金之星貴金屬經(jīng)營有限公司行情在絕望中產(chǎn)生！行情在半信半疑中成長！行情在希望中毀滅！目目 錄錄一、投資觀念和心態(tài)二、投資品種發(fā)展歷史和未來前景三、投資品種比較一、投資觀念和心態(tài)一、投資觀念和心態(tài)錯誤的投資觀念和心態(tài)錯誤的投資觀念和心態(tài)1、暴富心理2、羊群效應(yīng)3、跟著感覺走4、短線投機5、一攬子雞蛋6、貪婪和恐懼樹立正確科學(xué)的投資觀念和心態(tài)樹立正確科學(xué)的投資觀念和心態(tài)1、風(fēng)險和回報（收益）成正比2、獨立思考分析3、制定科學(xué)的計劃4、投資，非投機賭博5、風(fēng)險控制，分散風(fēng)險6、瘋狂時旁觀，冷淡時瘋狂vs1、風(fēng)險和回報（收益）成正比2、獨立思考分析3、制定科學(xué)的計劃

2、回報4、投資，非投機賭博證卷市場上把投機與投資分為短線與長線，短線客稱為投機，長線客視為投資。事實如此嗎？投機者充分利用信息和時機賤買貴賣，快進快出，賺取差價。投資者買入股票后一路持有，享受分紅和股息來擴張資本。無論是投資抑或投機都以獲利為最終目標(biāo)。5、風(fēng)險控制，分散風(fēng)險馬柯維茨的資產(chǎn)組合管理理論認為，只要兩種資產(chǎn)收益率的相關(guān)系數(shù)不為1（即完全正相關(guān)），分散投資于兩種資產(chǎn)就具有降低風(fēng)險的作用。而對于由相互獨立的多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合，只要組成資產(chǎn)的個數(shù)足夠多，（20支股票以上？）其非系統(tǒng)性風(fēng)險就可以通過這種分散化的投資完全消除。6、瘋狂時旁觀，冷淡時瘋狂在別人恐懼的時候我瘋狂，在別人瘋狂的時候

3、我恐懼。巴菲特謹(jǐn)防散戶的心理-貪婪和恐懼。在股市瘋狂的時候及時賣出股票；在大家認為股市深不見底，認為還要暴跌而產(chǎn)生恐懼心理時買進。 二、投資品種的發(fā)展歷史和未來前景二、投資品種的發(fā)展歷史和未來前景1、股票、股票2、基金、基金3、期貨、期貨4、外匯、外匯5、黃金、黃金1、股票、股票股票是一種有價證券，是股份有限公司在籌集資本時向出資人公開發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)股票持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)證的書面憑證。股票代表其持有人（即股東）對股份公司的所有權(quán)，每一股股票所代表的公司所有權(quán)是相等的，即我們通常所說的“同股同權(quán)”。起源：1602年，一些商人在荷蘭阿姆斯特

4、丹進行荷蘭東印度公司的股票買賣交易，形成了世界上第一個股票市場，即股票交易所。目前，股票已經(jīng)成為籌資的重要渠道和方式，亦是投資者投資的基本選擇方式；而股票的發(fā)行和市場交易亦已成為證券市場的重要基本經(jīng)營內(nèi)容，成為證券市場不可缺少的重要組成部分。 1、股票、股票發(fā)展：1602年，在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。1773年，倫敦證券交易所成立。1792年，“梧桐樹協(xié)定”，這是紐約交易所的前身。1863年，改名為紐約證券交易所成立。1879年，東京證券交易株式會社成立，現(xiàn)為東京證券交易所。1971 年，納斯達克。是一個基于電子網(wǎng)絡(luò)的無形市場，目前大約有3200家公司在該市場掛牌上市，是

5、美國上市公司最多、股份交易量最大的證券市場。 1974年，香港證券交易所聯(lián)合會成立，現(xiàn)為香港聯(lián)交所。1、股票、股票特點：（1）不可償還性）不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。 （2）參與性）參與性。股東有權(quán)出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。（3）收益性）收益性。股東憑其持有的股票，有權(quán)從公司領(lǐng)取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決于公司的盈利水平和公司的盈利分配政

6、策。 股票的收益性，還表現(xiàn)在股票投資者可以獲得價差收入或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)保值增值。通過低價買入和高價賣出股票，投資者可以賺取價差利潤。 （4）流通性）流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。（5）價格波動性和風(fēng)險性）價格波動性和風(fēng)險性。由于股票價格要受到諸如公司經(jīng)營狀況、供求關(guān)系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。2、基金、基金基金是機構(gòu)投資者的統(tǒng)稱，包括信托投資基金、單位信托基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現(xiàn)有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點?；鹗且环N間接的證券投資方式?；鸸芾砉就ㄟ^發(fā)

7、行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然后共擔(dān)投資風(fēng)險、分享收益。2、基金、基金起源：投資基金起源于英國，卻盛行于美國。發(fā)展：1926年，“馬薩諸塞州投資信托公司”在美國波士頓成立，成為美國第一個具有現(xiàn)代面貌的共同基金。1988年到1992年，美國股票總額中投資基金持有的比例由5急劇上升到35。1993年，在紐約證券交易所，個人投資僅占股票市值的20，而基金則占55。從1990年到1996年，投資基金增長速度為218。截至1997年底，全球約有7.5萬億美元的基金資產(chǎn)，其中美國基金的資產(chǎn)規(guī)模約4萬億美元，已

8、超過美國商業(yè)銀行的儲蓄存款總額。在此期間，越來越多的擁有巨額資本的機構(gòu)投資者，包括銀行信托部、信托公司、保險公司、養(yǎng)老基金以及各種財團或基金會等，開始大量投資于投資基金。目前，美國已成為世界上基金業(yè)最發(fā)達的國家。2、基金、基金特點：（1）集合理財，專業(yè)管理。）集合理財，專業(yè)管理。（2）組合投資，分散風(fēng)險。）組合投資，分散風(fēng)險。為降低投資風(fēng)險，我國證券投資基金法規(guī)定，基金必須以組合投資的方式進行基金的投資運作。（3）利益共享，風(fēng)險共擔(dān)。）利益共享，風(fēng)險共擔(dān)?；鹜顿Y者是基金的所有者?；鹜顿Y人共擔(dān)風(fēng)險，共享收益。（4）嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明。）嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明。（5）獨立托管，保障安全。）獨立托管

9、，保障安全?；鸸芾砣素撠?zé)基金的投資操作，本身并不經(jīng)手基金財產(chǎn)的保管?；鹭敭a(chǎn)的保管由獨立于基金管理人的基金托管人負責(zé)。這種相互制約、相互監(jiān)督的制衡機制對投資者的利益提供了重要的保護。3、期貨、期貨期貨，通常指期貨合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨的英文為futures，是由“未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中國人就稱其為“期貨”。分類：一、商品期貨商品期貨1、農(nóng)產(chǎn)品期貨：如棉

10、花、大豆、玉米、白糖、咖啡、菜籽油、天然橡膠等。2、金屬期貨：如黃金、白銀、銅等。3、能源期貨：如原油、汽油、燃料油等。新興品種包括氣溫、二氧化碳排放配額。二、金融期貨二、金融期貨1、股指期貨：如英國ftse指數(shù)、香港恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)2、利率期貨 3、外匯期貨3、期貨、期貨發(fā)展歷史：最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠期交易現(xiàn)貨遠期交易發(fā)展而來，最初的現(xiàn)貨遠期交易是雙方口頭承諾在某一時間交收一定數(shù)量的商品，后來隨著交易范圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣買賣契約契約代替。這種契約行為日益復(fù)雜化，需要有中間人擔(dān)保，以便監(jiān)督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現(xiàn)了1571年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠期合同交易所

11、商品遠期合同交易所皇家交易所。為了適應(yīng)商品經(jīng)濟的不斷發(fā)展，1848年，82位商人發(fā)起組織了芝加哥期貨交易所芝加哥期貨交易所（cbot），目的是改進運輸與儲存條件，為會員提供信息；1851年芝加哥期貨交易所引進遠期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。1882年交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任，增加了期貨交易的流動性。3、期貨、期貨發(fā)展歷史：中國期貨市場產(chǎn)生的背景是糧食流通體制的改革糧食流通體制的改

12、革。1988年2月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國外的期貨市場制度，解決國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格波動問題，1988年3月，七屆人大一次會議的政府工作報告提出：積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場，探索期貨交易。拉開了中國期貨市場研究和建設(shè)的序幕。1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，邁出了中國期貨市場發(fā)展的第一步；1991年6月，深圳有色金屬交易所深圳有色金屬交易所成立；1991年5月，上海金屬商品交易所上海金屬商品交易所開業(yè)；1993年2月，大連商品交易所大連商品交易所成立；1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東

13、萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，標(biāo)志中國期貨市場中斷了40多年后重新在中國恢復(fù)。3、期貨、期貨期貨交易的主要特點：（1）標(biāo)準(zhǔn)化合約。）標(biāo)準(zhǔn)化合約。商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級、交貨時間、交貨地點等條款都是既定的，是標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一的變量是價格。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)通常由期貨交易所設(shè)計，經(jīng)國家監(jiān)管機構(gòu)審批上市。（2）公開競價方式。）公開競價方式。期貨合約是在期貨交易所組織下成交的，具有法律效力，而價格又是在交易所的交易廳里通過公開競價方式產(chǎn)生的；國外大多采用公開叫價方式，而我國均采用電腦交易。（3）交易所擔(dān)保。）交易所擔(dān)保。期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易。（4）履行或解除合作。）履行或解除合作。期貨合約

14、可通過交收現(xiàn)貨或進行對沖交易來履行或解除合約義務(wù)。3、期貨、期貨期貨交易的作用：1、套期保值。套期保值。套期保值就是對現(xiàn)貨保值?？礉q時買入（即進行多頭），在看跌時賣出（即空頭），簡單地說，就是在現(xiàn)貨市場買進（或賣出）商品的同時，在期貨市場賣出（或買入）相同數(shù)量的同種商品，進而無論現(xiàn)貨供應(yīng)市場價格怎么波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結(jié)果，并且虧損額與盈利額大致相等，從而達到規(guī)避風(fēng)險的目的。2、價格發(fā)現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)。投資者則是以獲取價差為最終目的，其收益直接來源于價差。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進或賣出的決定，如果這種判斷與市場價格走勢相同，則投機者平倉出局

15、后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，則投機者平倉出局后承擔(dān)投機損失。投機者主動承擔(dān)風(fēng)險，他的出現(xiàn)促進了市場的流動性，保障了價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)；對市場而言，投機者的出現(xiàn)緩解了市場價格可能產(chǎn)生的過大波動。4、外匯、外匯外匯交易是一國貨幣與另一國貨幣進行交換。與其他金融市場不同，外匯市場沒有具體地點，也沒有中央交易所，而是通過銀行、企業(yè)和個人間的電子網(wǎng)絡(luò)進行交易。外匯交易市場，是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。它是世界上最大的金融市場，平均每天超過1萬5千億美元的資金在當(dāng)中周轉(zhuǎn)，相當(dāng)于美國所有證券市場交易總和的30余倍。外匯交易主要可分為現(xiàn)鈔、現(xiàn)貨外匯交易

16、、合約現(xiàn)貨外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易、遠期外匯交易、掉期交易等。 4、外匯、外匯外匯市場之所以存在，是因為：1、貿(mào)易和投資：、貿(mào)易和投資：進出口商在進口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。這意味著，它們在結(jié)清賬目時，收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用于購買商品的貨幣。與此相類似，一家買進外國資產(chǎn)的公司必須用當(dāng)事國的貨幣支付，因此，它需要將本國貨幣兌換成當(dāng)事國的貨幣。2、投機：、投機：兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。交易員在一個匯率上買進一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。投機大約占了外匯市場交

17、易的絕大部分。3、對沖：、對沖：由于兩種相關(guān)貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產(chǎn)（如工廠）的公司將這些資產(chǎn)折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風(fēng)險。當(dāng)以外幣計值的國外資產(chǎn)在一段時間內(nèi)價值不變時，如果匯率發(fā)生變化，以國內(nèi)貨幣折算這項資產(chǎn)的價值時，就會產(chǎn)生損益。公司可以通過對沖消除這種潛在的損益。這就是執(zhí)行一項外匯交易，其交易結(jié)果剛好抵消由匯率變動而產(chǎn)生的外幣資產(chǎn)的損益。 4、外匯、外匯外匯交易的特點：1、成交量大，市場透明度高。、成交量大，市場透明度高。全球外匯市場日均成交量達3.2萬億美元，不存在莊家，且外匯投資的對象是國家經(jīng)濟，數(shù)據(jù)和新聞都是在全球范圍內(nèi)共享的；2、杠桿靈活，交易成本輕。、杠桿靈

18、活，交易成本輕?？烧{(diào)節(jié)的杠桿比例有效降低交易成本，提高資金利用率；3、雙向交易，獲利不受市況所限。、雙向交易，獲利不受市況所限。外匯交易可做多，可做空，無論熊市牛市，只要市場行情波動均有機會獲利；4、t+0交易，交易，24小時市場。小時市場。全球不間斷的外匯市場，t+0交易，隨時可買賣；5、風(fēng)險可控，可預(yù)設(shè)止損和限價點。、風(fēng)險可控，可預(yù)設(shè)止損和限價點。通過設(shè)置止損和限價點，可以幫助交易者及時控制虧損或鎖定獲利；6、交易迅速，即時成交無需等待。、交易迅速，即時成交無需等待。在通常的市況下，所有訂單都可以在指定的價位或者指定的范圍內(nèi)即時成交。5、中國早的黃金貨幣中國早的黃金貨幣- -郢郢爰戰(zhàn)國時代

19、楚國貨幣。郢爰是中國最早的金幣，出現(xiàn)時間要比西方金幣出現(xiàn)晚。郢爰和盧金是楚國的印子金，即有特定銘文的扁平金版，在上壓出陰文印記，普遍含金量在90以上，質(zhì)量上好的可達到99。秦代除有銀貝、銀布幣等白銀貨幣外，也使用黃金作為支付手段，并規(guī)定黃金為上幣，主要用于大宗支付和賞賜。 金制的工藝品更是成為貴族的寵愛。東漢之前，盛行黃金貨幣，在市貿(mào)交易中發(fā)揮了極大作用。東漢之后，白銀產(chǎn)量增多，并逐漸成為一種重要的支付手段，形式為銀餅或銀錠，也有方孔圓錢。這種形制在此之后就穩(wěn)定下來，直至清末銀元產(chǎn)生。因此，郢爰金幣具有極重要的歷史文化價值。 圖示兩塊金版，左側(cè)為郢爰，長7厘米，寬7.3厘米，金版上用印鑿打鈐印

20、文。郢爰當(dāng)中的“爰”字為稱量的意思，“爰”前一字為地名。類似的貨幣在楚國流通的還有“陳爰”、“鄭爰”等。右側(cè)為盧金，長9.3厘米，寬7厘米，表面上鈐有圓形印戳“盧金”字樣，其中“盧”字也是地名。這是中國最早的黃金鑄幣，支付時切割成小塊，稱量使用。 郢爰和盧金較為罕有，其市場價格除金價本身外，還包涵歷史價值。郢爰金版估價為港幣100,000元左右，盧金港幣120,000元左右。兩種金版少有仿造。 保存時須加注意，防止對表面鈐戳的損傷。 5、中國早的黃金貨幣中國早的黃金貨幣- -郢郢爰5、黃金、黃金黃金的稀有性使黃金十分珍貴，而黃金的穩(wěn)定性使黃金便于保存，所以黃金不僅成為人類的物質(zhì)財富，而且成為人

21、類儲藏財富的重要手段，故黃金得到了人類的格外青睞。 （一）財富屬性財富屬性黃金史學(xué)家格林指出：“古埃及和古羅馬的文明是由黃金培植起來的?！甭尤≌加懈嗟狞S金是古埃及、古羅馬統(tǒng)治者黷武的動力。 黃金也是近代工業(yè)文明的物質(zhì)基礎(chǔ)。十六世紀(jì)新航線的開辟與新大陸的發(fā)現(xiàn)，對歐洲經(jīng)濟生活產(chǎn)生了巨大的影響，其中美洲、非洲的黃金及白銀流入歐洲，使歐洲資本主義的原始積累增加。當(dāng)代黃金所扮演的角色雖已有所改變，但是各國仍然儲備了約3.1萬噸的黃金財富，以備不測之需；還有2萬多噸黃金是私人擁有的投資財富。所以有人認為現(xiàn)在人類數(shù)千年生產(chǎn)的約14萬噸黃金中有4成左右作為金融資產(chǎn)，存在于金融領(lǐng)域，6成左右是一般性商品，主要

22、的功能是用于消費。5、黃金、黃金（二）貨幣屬性貨幣屬性黃金作為貨幣的歷史十分悠久，出土的波斯金幣已有2500多年歷史?，F(xiàn)存中國最早的金幣是春秋戰(zhàn)國時楚國鑄造的“郢yng愛”，距今也己有2300多年的歷史。黃金成為一種世界公認的國際性貨幣是在十九世紀(jì)出現(xiàn)的“金本位”時期。早在1717年英國首先施行了金本位制，但直到1816年才正式在制度上給予確定。世界各國實行金本位制長者二百余年，短者數(shù)十年，而中國一直沒有施行過金本位制。第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，各國紛紛進行黃金管制，金本位制難以維持。二次大戰(zhàn)結(jié)束前夕，在美國組織召開了布雷頓森林會議，決定建立以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤，美國承諾以3

23、5美元兌換一盎司黃金的國際義務(wù)。二十世紀(jì)六十年代相繼發(fā)生了數(shù)次黃金搶購風(fēng)潮，美國為了維護自身利益，先是放棄了黃金固定官價，后又宣布不再承擔(dān)兌換黃金義務(wù)，因此布雷頓森林貨幣體系瓦解，于是開始了黃金非貨幣化改革。5、黃金、黃金（三）投資屬性投資屬性5、黃金、黃金黃金投資的特點：（1）全球市場，無莊控盤。全球市場，無莊控盤。全球聯(lián)動的交易市場，市場容量大，因此黃金市場沒有莊家因素，趨勢性好，技術(shù)分析可靠。（2）交易時間長。交易時間長。全天24小時交易。（3）雙向交易。雙向交易。熊牛市盈利。（4）保證金制度。保證金制度。運用杠桿原理，資金使用效率更高。（5）t+0制度。制度。資金結(jié)算時間短，當(dāng)日可進行

24、多次反向交易，提供更多投資機遇。（6）繳稅優(yōu)勢。繳稅優(yōu)勢。交易過程中所包含的稅收項目，基本上也就只有黃金進口時的報關(guān)費用。（7）保值強。保值強。黃金從古至今都是最佳保值產(chǎn)品之一，升值潛力大；現(xiàn)在世界上通貨膨脹加劇，將推進黃金增值。 三、各投資品種比較三、各投資品種比較不動產(chǎn)不動產(chǎn) （價值變化）一般情況下變化微小，具體視投資環(huán)境而定。（流動性/變賣性）一般，但要看地點決定價格高低，而且欲高價出售要等待時機，急于出售可能微利和損失。（贏利性）視投資環(huán)境變化和級差地租而定。（維護成本）包括物業(yè)管理和維修費，交易稅金。儲蓄儲蓄 （價值變化）受通脹高低影響較大。（流動性/變賣性）與現(xiàn)金等值。 （贏利性）

25、利息，其高低受通貨膨脹影響。（維護成本）許多國家開征儲蓄稅。 有價證券有價證券 （價值變化）容易發(fā)生變化，種類多，主要是債券和股票，其價值受政治、宏觀經(jīng)濟、貨幣政策影響較大。（流動性/變賣性）高。 （贏利性）債券贏利比較穩(wěn)定，股票贏利波動較大。 （維護成本）在買賣時會有一定的交易成本，如稅收和手續(xù)費。 黃金黃金 （價值變化）價值變化較小。（流動性/變賣性）高。 （贏利性）買賣實金盈利低，但風(fēng)險也低，炒作紙黃金、黃金期貨、黃金保證金相對盈利高，但風(fēng)險較大。 （維護成本）實金的維護成本高，而其他黃金投資品種的維護成本低。 投資品種投資品種存款儲蓄存款儲蓄股票股票基金基金房地產(chǎn)房地產(chǎn)保險保險期貨期貨股指期貨股指期貨黃金黃金外匯外匯投資金額投資金額100%100%100%資金龐大，一般需貸款支付利息100%資金杠桿放大，保證金交易資金杠桿放大，保證金交易資金杠桿放大，保證金交易資金杠桿放大，保證金交易交易時間和交易時間和機制機制期限較長，以年計4小時交易，t1，不可做空開放型，封閉型，不可做空期限較長，以年計20年左右4小時交易，t0，雙向交易t+0，雙向交易