航空發(fā)動機(jī)路線圖顯示趕超國際 千億市場待挖

1、航空發(fā)動機(jī)路線圖顯示趕超國際 千億市場待挖(股)· 正文· 我來說兩句(36人參與)掃描到手機(jī)2014-07-31 08:24:53來源：中證網(wǎng)-中國證券報· 手機(jī)看新聞· 保存到博客··編者按：由于航空發(fā)動機(jī)技術(shù)的落后和巨大差距，中國自行研制的軍用和民用飛機(jī)長期受到發(fā)動機(jī)能力薄弱的困擾。目前，中國通過“兩機(jī)專項”（即國家航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大專項）投入巨資力圖改變過去的窘境。航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大專項已相關(guān)公司股票走勢· 光大證券22.29+2.0310.02%· 西南證券9.77+0

2、.727.96%· 中國衛(wèi)星49.49+0.741.52%· 中 關(guān) 村11.55-0.02-0.17%· 航天電子19.21-0.23-1.18%經(jīng)順利成為國家第20個重大技術(shù)專項，與空天飛機(jī)和高超音速飛行器專項一起成為國家航空航天領(lǐng)域的重要突破聚焦。目前，中國航空發(fā)動機(jī)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入快車道，一系列新型發(fā)動機(jī)項目正在進(jìn)入關(guān)鍵攻關(guān)階段。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，航空發(fā)動機(jī)重大專項的投資規(guī)模有望達(dá)到1000億元的水平，其投資周期可能縮短至10年以內(nèi)，值得投資者重點關(guān)注。發(fā)動機(jī)路線圖顯示趕超國際水平中國航空發(fā)動機(jī)的發(fā)展一直牽動著國人的心，由于航空發(fā)動機(jī)技術(shù)的落后和巨大差距，中國自行

3、研制的軍用和民用飛機(jī)長期受到發(fā)動機(jī)能力薄弱的困擾，成為限制中國發(fā)展航空事業(yè)的最大技術(shù)障礙，到目前為止，除少量軍機(jī)和民機(jī)使用國產(chǎn)發(fā)動機(jī)外，中國發(fā)展的重點軍機(jī)，如殲-10系列戰(zhàn)斗機(jī)、718工程驗證機(jī)等均采用國外發(fā)動機(jī)，這種受制于人的狀況既影響國家安全也非大國產(chǎn)業(yè)發(fā)展所能忽視。此前有媒體報道，由中航工業(yè)成飛民機(jī)研制的C型919大客機(jī)機(jī)頭在四川成都舉行下線儀式。據(jù)悉C919機(jī)頭的構(gòu)造最為復(fù)雜，要把約4000項零件，組成178個小組件，然后拼接成40余個大組件，最后形成上下部再合攏。首架機(jī)頭部件成功下線，這也為后續(xù)機(jī)頭部件積累了經(jīng)驗。目前，中國通過“兩機(jī)專項”（即國家航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大

4、專項）投入巨資力圖改變過去的窘境。航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大專項已經(jīng)順利成為國家第20個重大技術(shù)專項，與空天飛機(jī)和高超音速飛行器專項一起成為國家航空航天領(lǐng)域的重要突破聚焦。北京航空航天大學(xué)在其官方網(wǎng)站上披露了我們航空發(fā)動機(jī)發(fā)展路線圖，展示了中國航空發(fā)動機(jī)發(fā)展的最新情況，內(nèi)容讓人頗感震驚和意外。我國“兩機(jī)專項”將航空發(fā)動機(jī)發(fā)展分為聚焦突破、支撐變革和學(xué)科創(chuàng)新三個部分，聚焦突破主要是國家重點軍用兩用發(fā)動機(jī)項目的研制，支撐變革是對現(xiàn)有發(fā)動機(jī)進(jìn)行改進(jìn)，學(xué)科創(chuàng)新是探索和預(yù)研新一代發(fā)動機(jī)項目，從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)我國發(fā)動機(jī)進(jìn)度表：渦扇-15發(fā)動機(jī)將于2014年完成驗證機(jī)；渦扇-10改發(fā)動機(jī)將于20

5、15年首飛；長江-1000A發(fā)動機(jī)將于2016年首飛；空天發(fā)動機(jī)將于2016年掛飛；推比15一級的第五代發(fā)動機(jī)將于2016年完成核心機(jī)。中國航空發(fā)動機(jī)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入快車道，一系列新型發(fā)動機(jī)項目正在進(jìn)入關(guān)鍵攻關(guān)階段。據(jù)境外媒體報道，WS-20發(fā)動機(jī)已隨運(yùn)-20飛機(jī)試飛升空，推比達(dá)到9以上的新一代中推發(fā)動機(jī)即將獲得立項研制，推比為10一級的WS-15第四代發(fā)動機(jī)正在進(jìn)行上機(jī)試飛前的準(zhǔn)備工作，推比為12一級的改進(jìn)型四代軍用發(fā)動機(jī)已經(jīng)進(jìn)入預(yù)先研究。推比為8.5一級的改進(jìn)型“太行發(fā)動機(jī)”將于未來幾年試飛。為新一代遠(yuǎn)程隱身無人機(jī)、無人隱身攻擊機(jī)、長航時無人機(jī)和有人駕駛遠(yuǎn)程隱身轟炸機(jī)研制的新型系列無加力發(fā)動機(jī)

6、已經(jīng)進(jìn)入攻堅階段。功重比1200千瓦級、1500千瓦級、2000千瓦級和5000千瓦級的WZ-9改、WZ-16、WZ-10和WZ-20三款重點渦軸發(fā)動機(jī)項目進(jìn)展順利。下一代先進(jìn)渦軸發(fā)動機(jī)、下一代先進(jìn)中推和推比15一級的第五代大推正在進(jìn)行探索，其中推比15一級的第五代發(fā)動機(jī)將于2016年上馬核心機(jī)。千億發(fā)動機(jī)市場待挖掘目前，航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)“兩機(jī)”科技重大專項已經(jīng)順利成為國家第20個重大技術(shù)專項，與空天飛機(jī)和高超音速飛行器專項一起成為國家航空航天領(lǐng)域的重要突破聚焦，其中航空發(fā)動機(jī)的投入引發(fā)了市場的重點關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，航空發(fā)動機(jī)重大專項的投資規(guī)模有望達(dá)到1000億元的水平，其投資周期可能縮

7、短至10年以內(nèi)。相對于其他重大專項的20年左右周期，投資強(qiáng)度大幅提高。據(jù)外媒報道，在未來20年的時間里，中國最終將在發(fā)動機(jī)領(lǐng)域投入多達(dá)3000億美元。據(jù)估計，普惠公司為F-35戰(zhàn)機(jī)研制F135發(fā)動機(jī)共投入了約84億美元。由此可見，發(fā)動機(jī)研發(fā)工作的投資規(guī)模較大。光大證券在其報告中也指出，基于中國的“大飛機(jī)”項目，預(yù)計到2020年，中國需要購買2000架大飛機(jī)，需要6000臺發(fā)動機(jī)，將產(chǎn)生300多億美元的市場需求；未來我國低空空域如果開放，通用航空將快速發(fā)展直升機(jī)，我國軍機(jī)、大飛機(jī)及直升機(jī)的航空發(fā)動機(jī)合計每年的平均市場規(guī)模約為50億美元。根據(jù)相關(guān)預(yù)測，中國航空運(yùn)輸量目前以每年8%的速度增長，我國將

8、在20年內(nèi)成為全球飛機(jī)和發(fā)動機(jī)市場的最大買家。到2026年，中國的飛機(jī)需求總量接近3000架，由此有望帶動航空發(fā)動機(jī)市場需求總量達(dá)到6500臺，總價值約為650億美元。分析人士指出，目前，中國正在進(jìn)行若干個以航空發(fā)動機(jī)為主的基礎(chǔ)科學(xué)研究項目和基礎(chǔ)科研基地建設(shè)，這些項目從材料、科研規(guī)劃、科研設(shè)備、試驗手段入手，為國家“兩機(jī)專項”的順利發(fā)展保駕護(hù)航。參照美國的IHPTET計劃和VAATE計劃，預(yù)計中國“兩機(jī)專項”將重點圍繞核心機(jī)獨立研制、加強(qiáng)預(yù)研、產(chǎn)品系列化方面提出要求。一國經(jīng)濟(jì)實力與軍工實力在發(fā)展上通常存在著大約20年到30年左右的時差。所以在30年經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展之后，中國加大對航空發(fā)動機(jī)的研制力

9、度也就不足為奇。如無意外，這樣的投資規(guī)模應(yīng)可持續(xù)二、三十年或更長。(.中.國.證.券.報 )航天電子年報點評:依托航天市場，深化航天專用產(chǎn)品發(fā)展航天電子 600879研究機(jī)構(gòu)：西南證券 分析師：許維鴻 撰寫日期：2014-02-26事件:2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.06億元，歸屬于母公司所有者凈利潤2.41億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤2.14億元，營業(yè)收入、凈利潤分別同比增加5.85%、21.89%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比增長33.84%；按最新股本攤薄EPS0.22元。點評:業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，航天軍品收入持續(xù)增長:報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤穩(wěn)步增長。公司主要航天產(chǎn)品中

10、的測控通信、集成電路、慣性導(dǎo)航、機(jī)電組件等產(chǎn)品均為航天專用產(chǎn)品，也是公司營業(yè)收入的主要來源，航天軍品收入比上年同期增長12.56%，對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)率為87.56%，民品收入比上年同期增長1.21%，對主營業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)率為11.91%。扣非后凈利潤增速大于凈利潤增速的主要原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大帶來盈利增長，以及貸款利息支出減少所導(dǎo)致。市場開拓能力不斷增強(qiáng)，新產(chǎn)品研制取得突破:公司積極持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)力度，實現(xiàn)核心制造基礎(chǔ)和研發(fā)創(chuàng)新平臺能力體系的全面建設(shè)。2013年，公司無人機(jī)信息系統(tǒng)憑借先進(jìn)的技術(shù)實力，市場開拓能力顯著增強(qiáng)，成功中標(biāo)警用無人機(jī)系統(tǒng)采購項目，實現(xiàn)了在警用市場領(lǐng)域的重

11、要突破；小型長航時無人機(jī)系統(tǒng)成功中標(biāo)海洋環(huán)境監(jiān)測項目，奠定了無人機(jī)系統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)入國內(nèi)海洋應(yīng)用領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)。公司自主研發(fā)的高速轉(zhuǎn)換電路打破了國際對我國高速轉(zhuǎn)換電路的技術(shù)封鎖。北斗方面，其系列芯片產(chǎn)品拓展已經(jīng)在珍稀保護(hù)動物跟蹤保護(hù)方面得到應(yīng)用；集成化北斗應(yīng)急預(yù)警通信模塊在中西部山區(qū)的地震災(zāi)害預(yù)警中發(fā)揮了重要作用。同時公司自主研發(fā)的大氣激光探測雷達(dá)具備PM2.5細(xì)粒子高精度探測能力，并具備分析污染來源、預(yù)測傳輸路徑的探測能力，已在北京市環(huán)境保護(hù)監(jiān)測中心開展了示范應(yīng)用。公司新產(chǎn)品的研制成功展示了公司的研發(fā)實力和成果，在提升公司核心競爭力的同時，也為公司可持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。盈利預(yù)測及評級:預(yù)計公司

12、2014-2015年EPS分別為0.25元、0.29元，對應(yīng)2014年動態(tài)PE82.94倍；考慮到政策驅(qū)動，以及公司擁有的技術(shù)地位和未來航天整合的可能，維持“增持”評級。風(fēng)險提示:產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有不確定性，客戶列裝計劃調(diào)整風(fēng)險。中國衛(wèi)星:募投資金保項目，自籌建設(shè)謀發(fā)展中國衛(wèi)星 600118研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：左志方 撰寫日期：2014-02-14事件:2014年2月12日中國東方紅衛(wèi)星股份有限公司召開董事會，審議并通過了公司以2013年募投資金向子公司（航天東方紅、航天恒星和航天東方紅海特）增資和投資建設(shè)中關(guān)村環(huán)保園科研樓實驗室的議案。點評:募投資金落實到位。公司2013年8月通過配股

13、籌集資金約15億元，計劃用于衛(wèi)星應(yīng)用平臺建設(shè)和小衛(wèi)星平臺開發(fā)等三個項目。我們認(rèn)為資金按期投入相關(guān)子公司是保證項目順利實施的保證。三個項目完成后，公司小衛(wèi)星平臺系列平臺型譜更加豐富，為衛(wèi)星應(yīng)用客戶提供一攬子解決方案的能力將進(jìn)一步提升。衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域夯實研發(fā)能力，擴(kuò)大產(chǎn)能。自2007年公司形成衛(wèi)星研制與衛(wèi)星應(yīng)用“兩翼齊飛”的業(yè)務(wù)格局以來，衛(wèi)星應(yīng)用一直是公司大力發(fā)展主營業(yè)務(wù)方向。近些年，衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)收入增速超過衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)，受益于國家對衛(wèi)星及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的大力扶持，預(yù)計公司該業(yè)務(wù)未來仍能保持較高的增長。本次公司自籌資金約3.5億進(jìn)行衛(wèi)星研制業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，旨在提升研發(fā)能力和解決產(chǎn)能短板。我們認(rèn)為這一

14、舉措將進(jìn)一步鞏固公司在衛(wèi)星遙感、衛(wèi)星通信和衛(wèi)星導(dǎo)航領(lǐng)域高端市場的競爭地位，預(yù)計基建完工并投入運(yùn)行后，公司相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)含量和產(chǎn)能將得到進(jìn)一步提升。盈利預(yù)測及評級:我們維持對公司前期的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013至2015年歸屬母公司凈利潤為3.30億、3.94億和4.77億。按照最新股本計算，相應(yīng)的EPS為0.28元、0.33元和0.40元。按2014年2月13日收盤價19.68元計算，對應(yīng)的14年P(guān)E 為59?？紤]到公司業(yè)績優(yōu)勢，政策面利好支撐，維持“增持”評級。風(fēng)險因素:衛(wèi)星研制為訂單式業(yè)務(wù)，未來國家和軍隊政策或發(fā)展規(guī)劃調(diào)整可能引發(fā)業(yè)務(wù)波動；衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的市場環(huán)境存在不確定性；部分關(guān)鍵技術(shù)研

15、發(fā)進(jìn)度可能低于預(yù)期。航天信息:電子發(fā)票前景廣闊，公司有望成為龍頭航天信息 600271研究機(jī)構(gòu)：國泰君安證券 分析師：范國華，袁煜明，熊昕 撰寫日期：2014-02-12目標(biāo)價為28元，維持增持評級。電子發(fā)票是發(fā)票的終極形態(tài)，未來發(fā)展前景廣闊；公司在電子發(fā)票領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，有望成為電子發(fā)票領(lǐng)域龍頭企業(yè)?？紤]到電子發(fā)票項目收費模式尚不明確，對業(yè)績影響尚不確定，維持公司2013-14年EPS為1.27/1.46元的盈利預(yù)測，目標(biāo)價為28元，對應(yīng)2014年P(guān)E為19倍，維持增持評級。電子發(fā)票是發(fā)票的終極形態(tài)，發(fā)展前景廣闊。據(jù)國稅總局?jǐn)?shù)據(jù)，據(jù)不完全統(tǒng)計，2012年全國稅務(wù)機(jī)關(guān)普通發(fā)票年印制量約為40

16、0多億份。伴隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展及假發(fā)票治理，預(yù)計未來我國發(fā)票年印制量將超過1000億份，帶動電子發(fā)票相關(guān)應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)值將超過250億元。公司在電子發(fā)票領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，有望成為第三方平臺服務(wù)龍頭。公司在電子發(fā)票領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢:網(wǎng)絡(luò)發(fā)票為紙質(zhì)發(fā)票向電子發(fā)票發(fā)展的過渡形態(tài)，公司承建了海南、重慶、深圳等十多個省份或城市的國/地稅的網(wǎng)絡(luò)發(fā)票系統(tǒng)方案，推廣用戶超過百萬戶，在網(wǎng)絡(luò)發(fā)票系統(tǒng)局端解決方案市場份額第一。在電子發(fā)票領(lǐng)域，公司承建了上海市電子發(fā)票平臺局端系統(tǒng)，參與試點企業(yè)包括京東華東總部、一號店等4家電子商務(wù)企業(yè)。技術(shù)優(yōu)勢及營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢明顯:公司深耕增值稅防偽稅控系統(tǒng)市場二十年，在稅務(wù)系統(tǒng)方面具備深厚積

17、淀，擁有400萬戶的一般納稅人企業(yè)客戶資源，建立了覆蓋全國31個省及5個計劃單列市的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。風(fēng)險提示:電子發(fā)票第三方平臺服務(wù)競爭激烈，獲取份額低于預(yù)期。航天通信:c4isr相關(guān)業(yè)務(wù)及營業(yè)外收入推動業(yè)績增長超預(yù)期航天通信 600677研究機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券 分析師：李明杰 撰寫日期：2014-01-24投資要點事件:公司發(fā)布2013年年度業(yè)績預(yù)告:經(jīng)公司財務(wù)部門測算，預(yù)計2013年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長80%以上。點評:業(yè)績增長超預(yù)期，主要來源于:C4ISR相關(guān)業(yè)務(wù)及營業(yè)外收入公司預(yù)計2013年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長80%以上，我們認(rèn)為實際業(yè)績可能同比

18、增長近100%達(dá)到1.6億凈利潤，大幅超出1億的凈利潤市場預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因在于:1）公司主要C4ISR業(yè)務(wù)相關(guān)專網(wǎng)子公司成都航天、沈陽易迅、江蘇捷誠等經(jīng)營良好，同比增長預(yù)計達(dá)30%，超出市場預(yù)期；2）公司轉(zhuǎn)讓杭州天澤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司35%股權(quán)收益超預(yù)期。14年航天防務(wù)業(yè)務(wù)訂單交付、C4ISR相關(guān)業(yè)務(wù)及紡織業(yè)務(wù)扭虧將繼續(xù)推動公司業(yè)績高速增長14年來看，首先，公司航天防務(wù)訂單將實現(xiàn)交付，利潤貢獻(xiàn)有望從虧損3-4千萬到盈利4千萬左右，其次，C4ISR相關(guān)業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長，增速有望超30%；再者，紡織業(yè)務(wù)也有望扭虧為盈；此外，公司非經(jīng)常性損益也將維持穩(wěn)定；因此，我們認(rèn)為公司14年業(yè)績將繼續(xù)高

19、速增長。中長期來看，公司C4ISR相關(guān)業(yè)務(wù)的成長以及軍工資產(chǎn)證券化預(yù)期將打開公司成長空間中長期看，我國國防信息化建設(shè)迫在眉睫，未來武器系統(tǒng)化將是大勢所趨，因此，通信指控專網(wǎng)（C4ISR）將成為未來國防工業(yè)的主角。大股東航天科工是目前國內(nèi)第二大武器產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，也想積極布局未來的C4ISR系統(tǒng)，而公司作為航天科工旗下唯一的通信上市公司平臺，已經(jīng)圍繞C4ISR收購了完整的一系列相關(guān)業(yè)務(wù)，未來將承擔(dān)著大股東打造軍事通信指揮專網(wǎng)（C4ISR）的集團(tuán)戰(zhàn)略任務(wù)，這將打開公司長期增長空間。此外，大股東航天科工是目前國內(nèi)資產(chǎn)證券化率最低的武器產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，根據(jù)十八屆三中全會精神，軍工資產(chǎn)證券化是指導(dǎo)方向，而大股東旗下

20、的防空導(dǎo)彈業(yè)務(wù)與公司便攜式導(dǎo)彈業(yè)務(wù)有一定相關(guān)性，未來存在較強(qiáng)資產(chǎn)證券化預(yù)期，這也對公司未來的長期成長起到重要支撐。盈利預(yù)測:13年公司受益于C4ISR相關(guān)業(yè)務(wù)及營業(yè)外收入而實現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期增長，14年公司C4ISR相關(guān)專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)也將繼續(xù)快速增長、航天防務(wù)業(yè)務(wù)訂單將交付、紡織業(yè)務(wù)也將好轉(zhuǎn)，因此，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計13-15EPS為:0.40、0.70、0.90元；長期看，軍用通信指控專網(wǎng)（C4ISR）特打開公司長期成長空間?；诖?，我們看好公司發(fā)展，目前公司股價對應(yīng)14年業(yè)績的估值不到20倍，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦，維持“增持”評級。風(fēng)險提示:公安專網(wǎng)推進(jìn)低于預(yù)期、航天防務(wù)交貨低于預(yù)期、紡織扭虧失敗中

21、興通訊:進(jìn)入4G收獲期，重振終端業(yè)務(wù)中興通訊 000063研究機(jī)構(gòu)：華泰證券 分析師：孔曉明，康志毅 撰寫日期：2014-02-13近期我們對中興通訊進(jìn)行了調(diào)研，公司是最受益于國內(nèi)4G投資的標(biāo)的，終端業(yè)務(wù)也正在改善，預(yù)計2014年業(yè)績彈性大，2015年保持快速增長，重申“買入”評級。進(jìn)入4G收獲期。2013年公司盈利能力增強(qiáng)，業(yè)績改觀，但這些均來自內(nèi)部調(diào)整，并未體現(xiàn)4G投資的拉動。2014年開始公司將進(jìn)入4G收獲期。由于中國移動4G建網(wǎng)進(jìn)程慢，去年電信運(yùn)營商開支計劃反映到無線系統(tǒng)設(shè)備商的業(yè)績要從今年開始，1Q-3Q是首輪收入確認(rèn)的重要時點。2014年相比2013年，中國移動新一輪4G投資金額只多不少，電信也將會大幅調(diào)高4G投資，進(jìn)入下半年，F(xiàn)DD-LTE牌照有望發(fā)放，聯(lián)通將加強(qiáng)4G投