工程建設(shè)領(lǐng)域商業(yè)模式探討

1、工程建設(shè)領(lǐng)域商業(yè)模式探討集團(tuán)公司市場(chǎng)開發(fā)部2014年9月一、政策背景及相關(guān)法律法規(guī)（一）國家關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)投資項(xiàng)目的政策推動(dòng)實(shí)際上，中央鼓勵(lì)支持社會(huì)投資基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域早已有之。2005年，國務(wù)院發(fā)布“非公經(jīng)濟(jì)36條”（即關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見）時(shí)就提出，允許非公有資本進(jìn)入公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。2010年的“新36條”又將鼓勵(lì)民間資本參與的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域細(xì)化為：交通運(yùn)輸、水利工程、電力、石油天然氣、電信、土地整治和礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)等；將市政公用事業(yè)建設(shè)細(xì)化為城市供水、供氣、供熱、污水和垃圾處理、公共交通、城市園林綠化等領(lǐng)域。近年來，為加快投融

2、資體制改革，推進(jìn)投資主體多元化，進(jìn)一步發(fā)揮社會(huì)資本作用，國家又陸續(xù)出臺(tái)了一些指導(dǎo)性政策和意見：1、2013年9月，國務(wù)院發(fā)布國發(fā)【2013】36號(hào)“國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見”，推進(jìn)投融資體制和運(yùn)營機(jī)制改革。該意見在推進(jìn)投融資體制和運(yùn)營機(jī)制改革方面提出：建立政府與市場(chǎng)合理分工的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制。政府應(yīng)集中財(cái)力建設(shè)非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，要通過特許經(jīng)營、投資補(bǔ)助、政府購買服務(wù)等多種形式，吸引包括民間資本在內(nèi)的社會(huì)資金，參與投資、建設(shè)和運(yùn)營有合理回報(bào)或一定投資回收能力的可經(jīng)營性城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在市場(chǎng)準(zhǔn)入和扶持政策方面對(duì)各類投資主體同等對(duì)待。創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的運(yùn)營管理方式，實(shí)行投

3、資、建設(shè)、運(yùn)營和監(jiān)管分開，形成權(quán)責(zé)明確、制約有效、管理專業(yè)的市場(chǎng)化管理體制和運(yùn)行機(jī)制。積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，建立完善多層次、多元化的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體系。研究出臺(tái)配套財(cái)政扶持政策，落實(shí)稅收優(yōu)惠政策，支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革。2、2013年11月，十八屆三中全會(huì)提出積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)以及推進(jìn)城市建設(shè)管理創(chuàng)新。十八屆三中全會(huì)提出的積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭力，有利于各種所有制資本取長補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。允許更多國有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為

4、混合所有制經(jīng)濟(jì)。國有資本投資項(xiàng)目允許非國有資本參股。允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。推進(jìn)城市建設(shè)管理創(chuàng)新。建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道，允許社會(huì)資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營，研究建立城市基礎(chǔ)設(shè)施、住宅政策性金融機(jī)構(gòu)。3、2014年5月，國家發(fā)改委發(fā)布發(fā)改基礎(chǔ)【2014】981號(hào)“國家發(fā)展改革委關(guān)于發(fā)布首批基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)投資項(xiàng)目的通知”，決定在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域首批推出80個(gè)鼓勵(lì)社會(huì)資本參與建設(shè)營運(yùn)的示范項(xiàng)目。首批推出的基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域鼓勵(lì)社會(huì)資本參與的80個(gè)項(xiàng)目涵蓋鐵路、公路、港

5、口等交通基礎(chǔ)設(shè)施，新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，重大水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源工程，油氣管網(wǎng)及儲(chǔ)氣設(shè)施，現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地等方面，鼓勵(lì)和吸引社會(huì)資本特別是民間投資以合資、獨(dú)資、特許經(jīng)營等方式參與建設(shè)及營運(yùn)。4、2014年5月，財(cái)政部成立PPP工作小組積極倡導(dǎo)PPP模式。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下行壓力較大、投資又受制于地方債務(wù)限制的情況下，財(cái)政部部長樓繼偉強(qiáng)調(diào)推廣使用PPP模式，不僅是一次微觀層面的“操作方式升級(jí)”，更是一次宏觀層面的“體制機(jī)制變革”。PPP模式已經(jīng)被提升到國家治理現(xiàn)代化、市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用、快速轉(zhuǎn)變政府職能、建立現(xiàn)代財(cái)政制度和推進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展等機(jī)制變革的高度。目前的現(xiàn)實(shí)是，長期由政府

6、主導(dǎo)的基本建設(shè)投資已經(jīng)將巨額的社會(huì)資本固化為“鋼筋混凝土”，并產(chǎn)生了巨額的地方政府債務(wù)。從現(xiàn)有國內(nèi)的政治經(jīng)濟(jì)體制看，地方政府承擔(dān)了過多的社會(huì)職能，需要大量的資金才能維持，公開數(shù)據(jù)表明全國地方政府債務(wù)總額已經(jīng)高達(dá)10萬億人民幣，但如果加上無法統(tǒng)計(jì)的隱性債務(wù)，我國地方政府債務(wù)總額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)數(shù)字。正因如此，銀行為了規(guī)避地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)普遍拒絕再繼續(xù)向地方政府提供貸款融資，甚至拒絕向政府設(shè)立的“交投公司”、“城投公司”提供貸款，而中央政府長時(shí)間的房地產(chǎn)調(diào)控政策使得地方政府以出讓土地獲得資金的方式難以為繼，所以地方政府缺乏建設(shè)資金目前是普遍現(xiàn)象。（二）相關(guān)法律法規(guī)1、國家住建委市政公用事業(yè)特許經(jīng)營

7、管理辦法（自2004年5月1日起施行）2、財(cái)政部財(cái)預(yù)【2012】463號(hào)文關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知（進(jìn)一步規(guī)范地方政府的融資行為，避免違規(guī)違法融資）二、行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀這里選取了中國建筑股份有限公司、中國交通建設(shè)股份有限公司、中國電力建設(shè)股份有限公司三家建筑央企同行，介紹其在投資業(yè)務(wù)經(jīng)營理念、業(yè)務(wù)拓展領(lǐng)域、業(yè)務(wù)規(guī)模和特點(diǎn)等方面的情況。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于其上市公司2013年年報(bào)，投資主要指業(yè)務(wù)性投資，不包括對(duì)外股權(quán)投資、委托理財(cái)?shù)绕渌顿Y。（一）中國建筑股份有限公司1、經(jīng)營理念中國建筑全力推進(jìn)資本經(jīng)營和生產(chǎn)經(jīng)營雙輪驅(qū)動(dòng)，以建筑、地產(chǎn)業(yè)務(wù)為核心，充分發(fā)揮“房建工程、基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)計(jì)勘察、投資開

8、發(fā)”四位一體優(yōu)勢(shì)，圍繞國家城鎮(zhèn)化發(fā)展戰(zhàn)略，加快商業(yè)模式創(chuàng)新，積極探索水務(wù)環(huán)保等新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2、投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域房地產(chǎn)開發(fā)、融投資建造、城市綜合建設(shè)。3、投資業(yè)務(wù)規(guī)模4、投資業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)融投資建造業(yè)務(wù)該公司融投資建造業(yè)務(wù)涉及市政、路橋、軌道交通、鐵路、保障房及公關(guān)建筑等領(lǐng)域，2013年期末，投資項(xiàng)目共計(jì)108個(gè)，累計(jì)（自項(xiàng)目開拓以來）實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目回購款253億元。按投資模式劃分，BT項(xiàng)目96個(gè)，BOT項(xiàng)目2個(gè)，融投資帶動(dòng)總承包項(xiàng)目10個(gè)。（1）融投資建造業(yè)務(wù)呈現(xiàn)集中高效發(fā)展態(tài)勢(shì)，投資回款加速，投資業(yè)務(wù)現(xiàn)金流狀況開始改善。全年實(shí)現(xiàn)回款127億元，同比增長超過40%，與完成投資額增長基本持平。（2）投

9、資布局進(jìn)一步集中。前20項(xiàng)大投資項(xiàng)目共完成投資額251億元，占比74%，項(xiàng)目主要集中在該公司核心戰(zhàn)略投資城市。（3）投資帶動(dòng)施工總承包業(yè)務(wù)顯著，促進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和經(jīng)營結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2013年，該公司投資帶動(dòng)施工總承包的合同額累計(jì)約1200億元，其中基礎(chǔ)設(shè)施類合同額約800億元，占比67%。（4）通過融投資建造業(yè)務(wù)的發(fā)展，與地方政府、金融機(jī)構(gòu)等建立了緊密的戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升了品牌形象。城市綜合建設(shè)及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)業(yè)務(wù)（1）城市綜合建設(shè)業(yè)務(wù)是該公司2010年以來探索的新的投資方向。城市綜合建設(shè)業(yè)務(wù)主要是指以土地資源及土地相關(guān)權(quán)益為核心，涵蓋規(guī)劃設(shè)計(jì)、土地一級(jí)開發(fā)、房建和基礎(chǔ)設(shè)施工程承包、融投資建造、房

10、地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、招商和產(chǎn)業(yè)構(gòu)建等全部或多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域的大型綜合性開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。2013年底，該公司在施城市綜合建設(shè)及統(tǒng)籌城鄉(xiāng)項(xiàng)目15個(gè)，期內(nèi)完成投資額78億元。（2）加強(qiáng)了業(yè)務(wù)發(fā)展的專業(yè)化力度，在集團(tuán)層面組建了獨(dú)立的投資平臺(tái)公司負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)推進(jìn)和發(fā)展。目前該公司已經(jīng)完成在北京、天津、重慶、長沙、鄭州等城市的業(yè)務(wù)布局，商業(yè)模式不斷完善，并在部分城市取得了突破性的業(yè)務(wù)進(jìn)展。（二）中國交通建設(shè)股份有限公司1、經(jīng)營理念該公司明確提出打造“五商中交”的戰(zhàn)略定位和目標(biāo)。2013年，以發(fā)展成為城市綜合體開發(fā)運(yùn)營商為目標(biāo)，成功運(yùn)作一批特大型項(xiàng)目，業(yè)務(wù)開拓初見成效。以發(fā)展成為特色房地產(chǎn)開發(fā)商為目標(biāo)，圍繞交通基礎(chǔ)設(shè)施投資

11、建設(shè)與房地產(chǎn)開發(fā)捆綁思路，以一體化、土地一、二級(jí)開發(fā)聯(lián)動(dòng)等發(fā)展模式，多個(gè)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。作為交通基礎(chǔ)設(shè)施綜合投資商品牌，投資業(yè)務(wù)由培育期走向規(guī)模發(fā)展和效益提升期，投資項(xiàng)目長、短期結(jié)合，配置、布局更加合理。作為海洋重型裝備與港口機(jī)械制造及系統(tǒng)集成總承包商，港口機(jī)械各類產(chǎn)品市場(chǎng)地位鞏固，海洋石油開采平臺(tái)、鋪管船、大型鋼結(jié)構(gòu)等各類新產(chǎn)品開發(fā)和營銷取得新業(yè)績。2、投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域高速公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施為主的傳統(tǒng)市場(chǎng)，城市綜合體開發(fā)、土地地產(chǎn)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)。3、投資業(yè)務(wù)規(guī)模2013年新簽合同額情況表2013 年，該公司投資類業(yè)務(wù)新簽合同額為人民幣585.35 億元，同比下降53.18%，占基建建設(shè)業(yè)務(wù)的13%

12、。按照項(xiàng)目類型劃分，BOT 項(xiàng)目、BT 項(xiàng)目、一級(jí)土地地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目的新簽合同額分別是人民幣234.13 億元、245.40 億元、105.82 億元，分別占投資類業(yè)務(wù)新簽合同額的40%、42%、18%。4、投資業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)（1）投資類業(yè)務(wù)由培育期走向規(guī)模發(fā)展和效益提升期。（2）整合集團(tuán)產(chǎn)業(yè)資源能力，發(fā)揮投資先導(dǎo)作用，繼續(xù)以BOT/BT模式進(jìn)入高速公路、市政基礎(chǔ)設(shè)施為主的傳統(tǒng)市場(chǎng)，投資理念和風(fēng)險(xiǎn)把控日漸成熟。（3）進(jìn)一步放大產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，穩(wěn)步拓展城市綜合體開發(fā)、土地地產(chǎn)一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)，不斷探索和實(shí)踐更好的投融資模式。（4）投資類業(yè)務(wù)長、中、短期項(xiàng)目有機(jī)結(jié)合，項(xiàng)目類型配置、地域布局日趨合理。（三

13、）中國電力建設(shè)股份有限公司1、經(jīng)營理念加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極推動(dòng)資源向主業(yè)集中、向優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)集中，提高資源的使用效率和價(jià)值創(chuàng)造能力。在持續(xù)鞏固水利水電業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)地位的同時(shí)，繼續(xù)加大向非水利水電建筑、房地產(chǎn)投資開發(fā)、電力投資和新能源投資開發(fā)領(lǐng)域的拓展力度，提高上述業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)組合中的比重和地位，構(gòu)建科學(xué)合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，突出一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)工程服務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷創(chuàng)新經(jīng)營模式，不斷提升國際競(jìng)爭力。 該公司在"戰(zhàn)略契合、能力可及、風(fēng)險(xiǎn)可控、效益可期"的原則下有序、穩(wěn)健推進(jìn)投資業(yè)務(wù)，做到布局合理、規(guī)模適當(dāng)，確保投資資產(chǎn)安全可控。以電力為主，特別是水電為主的投

14、資結(jié)構(gòu)仍然是該公司投資發(fā)展的主線。 2、投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)，高速公路BOT特許權(quán)經(jīng)營業(yè)務(wù)。3、投資業(yè)務(wù)規(guī)模電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)作為該公司的新興業(yè)務(wù)板塊，繼續(xù)保持持續(xù)穩(wěn)定增長，電力投資類業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)顯著增強(qiáng)。2013年，該板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.43億元，占主營收入的3.51%，同比增長14.34%；毛利率為46.68%，較上年43.39%增加3.29個(gè)百分點(diǎn)。該板塊毛利率同比增長的主要原因是公司火電運(yùn)營板塊盈利水平大幅提高，報(bào)告期內(nèi)火電運(yùn)營板塊毛利率較上年提高了20.72個(gè)百分點(diǎn)。其他業(yè)務(wù)主要包括商品貿(mào)易及物資銷售以及高速公路BOT特許權(quán)經(jīng)營收入等業(yè)務(wù)。2013年該板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43

15、.50億元，占主營收入的3.03%，同比增加12.62%；毛利率為11.17%，較上年7.75%增加3.42個(gè)百分點(diǎn)。 4、投資業(yè)務(wù)發(fā)展特點(diǎn)（1）建立了適應(yīng)新型商業(yè)模式的管理體制和運(yùn)營機(jī)制，大力推動(dòng)深化經(jīng)營機(jī)制改革、創(chuàng)新商業(yè)模式、再造業(yè)務(wù)流程、增強(qiáng)創(chuàng)新發(fā)展活力，為獲取市場(chǎng)份額、拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域和提高盈利水平發(fā)揮了重要作用。（2）推進(jìn)以產(chǎn)業(yè)鏈一體化為核心的工程總承包模式，并成為公司承攬業(yè)務(wù)的重要方式，以EPC、BOT、BT等商業(yè)模式承建的較大規(guī)模項(xiàng)目數(shù)量和合同額占比大幅提高。（3）通過建筑工程承包領(lǐng)域，向勘探設(shè)計(jì)服務(wù)和投資運(yùn)營領(lǐng)域兩頭拓展和延伸。（4）通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得開發(fā)資源，探索工程承包業(yè)務(wù)和

16、房地產(chǎn)開發(fā)、電力投資與運(yùn)營業(yè)務(wù)、租賃業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)展。三、工程建設(shè)商業(yè)模式通過以上三家建筑央企同行的投資業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，創(chuàng)新商業(yè)模式，構(gòu)建科學(xué)合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。同時(shí)，突出一體化全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)工程服務(wù)轉(zhuǎn)型，不斷創(chuàng)新經(jīng)營模式，不斷提升國際競(jìng)爭力。這里從三個(gè)角度來探討工程建設(shè)的商業(yè)模式，一是從工程建設(shè)項(xiàng)目交易模式角度（合同模式和管理模式，不包括融資模式），二是項(xiàng)目融資模式角度，三是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP融投資模式。（一）工程建設(shè)項(xiàng)目交易模式工程建設(shè)項(xiàng)目的合同模式和管理模式共同定義了各參與各方的角色和責(zé)任，確定了業(yè)主的支付方式和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在參與各方之間的分配，同時(shí)也為項(xiàng)目的組織實(shí)施提供

17、了框架。工程建設(shè)項(xiàng)目屬于一類特殊的產(chǎn)品，其建設(shè)過程實(shí)際上就是業(yè)主出資購買承包商的建設(shè)成果的過程，這也是買賣雙方的交易過程，因此可以說合同模式和管理模式共同構(gòu)成了工程建設(shè)項(xiàng)目交易模式。1、工程建設(shè)項(xiàng)目交易模式的分類目前，工程建設(shè)項(xiàng)目的合同模式一般可以分為三類：總價(jià)合同、單價(jià)合同、成本加成合同。而工程建設(shè)項(xiàng)目管理模式卻有很多種， 包括：DBB 模式（Design-Bid-Build）、DB 模式（Design-Build）、EPC交鑰匙模式（Engineer-Procure-Construct Turnkey）、DBO 模式（ Design-Build-Operate ）、CM 模式（Constr

18、uction Management ）、PMC 模式（Project Management Contracting ），還有BOT（Build-Operate-Transfer）及其衍生模式、Partnering模式、PPP 模式（Private Participating Infrastructure）、PFI 模式（Private Finance Initiative），以及2004 年我國針對(duì)非經(jīng)營性政府投資項(xiàng)目提出的代建制模式等?？偟膩碚f，上述各項(xiàng)目管理模式在范圍上、側(cè)重點(diǎn)上有所不同。其中DBB 模式、DB 模式、CM 模式、EPC 交鑰匙模式、PMC 模式，都是業(yè)主聘用承包商對(duì)項(xiàng)目進(jìn)

19、行建設(shè)，并付給承包商相應(yīng)的報(bào)酬，雖然承包商可能有時(shí)會(huì)負(fù)責(zé)前期規(guī)劃和設(shè)計(jì)，如PMC 模式，有時(shí)也可能負(fù)責(zé)后期的運(yùn)營，如DBO 模式，但是這一類管理模式還是側(cè)重于業(yè)主與承包商進(jìn)行交易，即工程項(xiàng)目的建設(shè)過程。而BOT 模式、PFI 模式、PPP 模式等將承包商的工作范圍拓展到前期的融資和后期的運(yùn)營上，確切地說是一種工程項(xiàng)目融資方式，業(yè)主一般通過授予承包商特許經(jīng)營權(quán)的方式，使承包商獲得收益，這類融資模式在下一部分進(jìn)行探討。另外， Partnering 模式一般需要同其他管理模式結(jié)合運(yùn)用，屬于比較特殊的模式，對(duì)于項(xiàng)目實(shí)施過程中的不確定因素，Partnering 模式不采取索賠形式而是通過合作協(xié)商解決。政

20、府投資項(xiàng)目代建制是指政府主管部門通過公開招投標(biāo)等方式，選擇社會(huì)上具有先進(jìn)項(xiàng)目管理技術(shù)、管理手段和管理思想的專業(yè)化項(xiàng)目管理單位代替政府負(fù)責(zé)項(xiàng)目的投資管理和項(xiàng)目建設(shè)組織實(shí)施工作，項(xiàng)目建成后交付使用單位的制度?！按ㄖ啤庇兄趯?shí)現(xiàn)政府投資項(xiàng)目實(shí)施過程中“投資、建設(shè)、管理、使用”相分離，規(guī)范政府投資行為，提高項(xiàng)目建設(shè)專業(yè)化管理水平，提高政府投資工程的建設(shè)管理效率和投資效益，防止“三超”現(xiàn)象。我國目前政府投資項(xiàng)目“代建制”管理模式主要有兩種：一是“政府組建式”代建。即由政府直接設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)行使項(xiàng)目業(yè)主職能，對(duì)政府投資項(xiàng)目建設(shè)的全過程實(shí)施集中統(tǒng)一管理的代建管理模式，其經(jīng)費(fèi)來源由政府財(cái)政部門直接劃撥。但由

21、于此管理模式為政府指定的代建機(jī)構(gòu)，缺乏競(jìng)爭機(jī)制，政府對(duì)投資的約束機(jī)制不能完全發(fā)揮作用，而且有可能走上“政企不分”的老路，容易滋生腐敗，不利于代建制的推廣和健康發(fā)展。第二種管理模式是“公司制”代建。是指由政府主管部門設(shè)立基本的準(zhǔn)入條件，通過市場(chǎng)公開招標(biāo)或直接委托方式，從社會(huì)上擇優(yōu)選定企業(yè)或中介機(jī)構(gòu)作為政府投資項(xiàng)目的代建單位。此模式是一種純粹的市場(chǎng)委托關(guān)系，不受行政指令的控制，有利于充分利用社會(huì)上的優(yōu)秀資源。但由于目前還沒有統(tǒng)一、完善的管理辦法，對(duì)代建單位資格認(rèn)定、管理以及代建行為沒有法律依據(jù)，因此，在實(shí)際操作中會(huì)陷入困局。無論采用“政府組建式”代建，還是“公司制”代建，其實(shí)質(zhì)都只從形式上改變了政

22、府部門作為政府投資工程的直接管理者，使政府對(duì)工程投資管理“讓權(quán)”。但在實(shí)際操作中，由于對(duì)代建單位缺乏有效的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)制約，使得代建單位對(duì)工程投資管理承擔(dān)的職責(zé)與其所賦予的權(quán)利之間存在不對(duì)等，而且代建制不能解決政府投資建設(shè)項(xiàng)目資金短缺的瓶頸問題。隨著投資體制改革的深入，進(jìn)一步放開社會(huì)資金進(jìn)入建設(shè)領(lǐng)域，已經(jīng)是各級(jí)政府的共識(shí)。綜上所述，根據(jù)工程建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主與承包商的關(guān)系，將工程建設(shè)項(xiàng)目的DBB 模式、DB 模式、EPC 交鑰匙模式、CM 模式、MC 模式、PMC 模式，分為三類：（1）傳統(tǒng)交易模式：包括DBB 模式，在該模式下，業(yè)主承包商一般簽訂單價(jià)合同；（2）總承包交易模式：包括DB 模式、EPC

23、 交鑰匙模式、DBO 模式，業(yè)主與承包商一般簽訂總價(jià)合同；（3）管理承包交易模式：包括CM 模式、MC 模式、PMC 模式，業(yè)主與承包商一般簽訂成本加成合同。2、工程建設(shè)項(xiàng)目交易模式的比較傳統(tǒng)交易模式DBB總承包交易模式DB、EPC、DBO管理承包交易模式CM、MC、PMC說明所適用工程建設(shè)項(xiàng)目不同一般適用于比較簡單的工程建設(shè)項(xiàng)目。適用于大型工程建設(shè)項(xiàng)目適合于大型復(fù)雜工程建設(shè)項(xiàng)目費(fèi)用和工期不同傳統(tǒng)的項(xiàng)目管理模式在招投標(biāo)之前必須完成設(shè)計(jì)，因此該方式的進(jìn)度最慢總承包交易模式可讓設(shè)計(jì)和施工搭接，可以提前開工，因此可以節(jié)省工期；又由于其工作目標(biāo)明確，有利于總承包商控制項(xiàng)目的費(fèi)用。管理承包交易模式下，絕

24、大部分的項(xiàng)目管理工作都由項(xiàng)目管理承包商來承擔(dān)。項(xiàng)目管理承包商作為業(yè)主的代表或業(yè)主的延伸，幫助業(yè)主在項(xiàng)目前期策劃、可行性研究、項(xiàng)目定義、計(jì)劃、融資方案，以及設(shè)計(jì)、采購、施工、試運(yùn)行等整個(gè)實(shí)施過程中，因此也可以有效地控制費(fèi)用和工期。工程成本的早期明確程度不同傳統(tǒng)交易模式具有早期成本明確程度較好?？偝邪灰啄Ｊ降脑缙诔杀咀顬槊鞔_。管理承包交易模式的早期成本明確程度最低。傳統(tǒng)交易模式DBB總承包交易模式DB、EPC、DBO管理承包交易模式CM、MC、PMC說明業(yè)主同工程建設(shè)項(xiàng)目各參與方關(guān)系不同業(yè)主同多個(gè)承包商簽訂多個(gè)合同，對(duì)于業(yè)主來說，有多個(gè)管理對(duì)象，業(yè)主不僅需要對(duì)每一個(gè)對(duì)象進(jìn)行監(jiān)督，而且需要協(xié)調(diào)他們

25、之間的利益關(guān)系，才能保證項(xiàng)目的順利進(jìn)行。業(yè)主只同一個(gè)項(xiàng)目總承包商簽訂合同，由總承包商負(fù)責(zé)項(xiàng)目的實(shí)施和建設(shè)，并同時(shí)對(duì)項(xiàng)目各個(gè)方面全權(quán)負(fù)責(zé)，因此業(yè)主只需要對(duì)一個(gè)對(duì)象進(jìn)行管理監(jiān)督，減少了協(xié)調(diào)關(guān)系的工作。雖然業(yè)主針對(duì)的也是一個(gè)管理對(duì)象，不同之處在于，管理承包商一般并不負(fù)責(zé)項(xiàng)目的具體實(shí)施建設(shè)工作，而是雇傭其他的總承包商來具體實(shí)施項(xiàng)目，因此業(yè)主對(duì)施工單位的管理是需要經(jīng)過管理承包商的間接管理。比較特殊的是CM 模式，因此該模式有代理型CM 模式和風(fēng)險(xiǎn)型CM 模式兩種具體方式，這兩種方式又存在著比較大的不同。代理型CM 模式下，比較類似于DBB 模式，業(yè)主需要對(duì)各個(gè)參與方進(jìn)行管理并協(xié)調(diào)其關(guān)系；風(fēng)險(xiǎn)型CM 模式

26、同管理承包模式類似。業(yè)主參與工程建設(shè)項(xiàng)目管理的程度不同業(yè)主一般會(huì)成立項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目的前期策劃，并對(duì)設(shè)計(jì)、施工、采購等分別進(jìn)行招標(biāo)，同時(shí)還要負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)過程中各個(gè)參與方之間的協(xié)調(diào)工作。所以說，在傳統(tǒng)交易模式下，業(yè)主需要負(fù)責(zé)幾乎全部的項(xiàng)目管理工作。業(yè)主與一個(gè)總承包商簽訂包括設(shè)計(jì)和施工在內(nèi)的一個(gè)合同，有相當(dāng)一部分管理工作就交由總承包商負(fù)責(zé)了，這主要是因?yàn)榭偝邪特?fù)責(zé)項(xiàng)目的分包招標(biāo)工作，同時(shí)也負(fù)責(zé)各個(gè)分包商之間的協(xié)調(diào)工作，這既減少了業(yè)主負(fù)責(zé)招投標(biāo)的次數(shù)，也減少了與業(yè)主直接有聯(lián)系的項(xiàng)目參與方的個(gè)數(shù)，大大減少了業(yè)主對(duì)項(xiàng)目的管理工作。業(yè)主專門雇傭一個(gè)項(xiàng)目管理公司對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行管理，因此，在該模式下，業(yè)主

27、參與項(xiàng)目管理的程度是最低的。尤其是PMC 模式，業(yè)主只參與工程建設(shè)項(xiàng)目的重大決策，而PMC承包商作為業(yè)主代表或業(yè)主的延伸，則負(fù)責(zé)全部的項(xiàng)目日常管理工作。傳統(tǒng)交易模式DBB總承包交易模式DB、EPC、DBO管理承包交易模式CM、MC、PMC說明項(xiàng)目承包商的工作責(zé)任明確程度不同在傳統(tǒng)交易模式下，由設(shè)計(jì)方負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)，供應(yīng)商負(fù)責(zé)物料供應(yīng)，而承包商的責(zé)任是按設(shè)計(jì)圖紙施工。如果出現(xiàn)糾紛，需要從多方面入手，查找責(zé)任人，劃分責(zé)任范圍，這是一項(xiàng)復(fù)雜而困難的工作。因此各參與方互相推脫責(zé)任的事情時(shí)有發(fā)生。在總承包交易模式下，業(yè)主只同總承包商一個(gè)單位簽訂合同，因此具有最明確的責(zé)任劃分，總承包商要對(duì)工程建設(shè)項(xiàng)目的所有工作

28、負(fù)責(zé)，即使是自然因素導(dǎo)致的事故，總承包商也脫不了干系。因此出現(xiàn)任何糾紛，責(zé)任劃分后比較明確。管理承包交易模式，與總承包交易模式類似，責(zé)任劃分也比較明確，不同之處在于，業(yè)主并不直接負(fù)責(zé)項(xiàng)目的管理工作，一旦出現(xiàn)問題，主要由管理承包商出面解決，作為專業(yè)的項(xiàng)目管理公司，管理承包商具有比業(yè)主更多的經(jīng)驗(yàn)，因此能夠更好的協(xié)調(diào)各參與方之間的關(guān)系，幫助業(yè)主將糾紛更好的處理。（二）項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資方式最早在20世紀(jì)50年代出現(xiàn)。進(jìn)入80年代中期以后，BOT項(xiàng)目融資方式得到了長足發(fā)展，并且產(chǎn)生了許多具體的變通形式，如BT這種融資方式得到了國際金融界的廣泛重視，被認(rèn)為是代表國際項(xiàng)目融資發(fā)展趨勢(shì)的一種新型結(jié)構(gòu)。進(jìn)入

29、90年代以來，融資證券化又成為金融市場(chǎng)的一種新趨勢(shì)，在這種趨勢(shì)的推動(dòng)下，項(xiàng)目融資的一種全新操作模式-資本證券化在美國興起并逐漸向全世界擴(kuò)張。項(xiàng)目融資經(jīng)過10多年的發(fā)展，目前國際上出現(xiàn)的與BT項(xiàng)目融資方式聯(lián)系比較緊密的幾類有代表性的融資方式，有BOT項(xiàng)目融資方式、ABS項(xiàng)目融資方式和TOT項(xiàng)目融資方式。1、BOT項(xiàng)目融資方式BOT是英文Build-Operate-Transfer的縮寫,中文直譯為建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓。這種項(xiàng)目融資模式的基本思路是：由政府或其所屬機(jī)構(gòu)將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司，然后，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資、設(shè)計(jì)、建造和營運(yùn)，項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營特許期內(nèi),利用項(xiàng)目收益償

30、還投資及營運(yùn)支出，并獲得利潤。特許期滿后，項(xiàng)目交給政府或其下屬機(jī)構(gòu)。它是使用私營公司投資，進(jìn)行傳統(tǒng)上由公共部門專營的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種模式，項(xiàng)目融資是BOT方式的基石。從本質(zhì)上說，它意味著提供貸款者可期望利用項(xiàng)目本身的收益來償還貸款，而不必依靠政府擔(dān)?；蝽?xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)等其他擔(dān)保形式。（1）BOT項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)1）投資者多以競(jìng)標(biāo)的方式獲得BOT項(xiàng)目，程序復(fù)雜，但透明度高，體現(xiàn)了公平、公正、公開的原則，可以有效地防止豆腐渣工程，提高基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量。2）BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目公司大部分或全部承擔(dān)，然后再由項(xiàng)目公司通過一系列的契約安排將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去。3）BOT項(xiàng)目前期準(zhǔn)備階段參與方眾多，協(xié)調(diào)各方

31、法律關(guān)系難度較大，而后期的管理相對(duì)簡單，特許權(quán)協(xié)議屆滿，該項(xiàng)目不許清算，而由政府無償全部獲得該項(xiàng)目全部資產(chǎn)。4）項(xiàng)目有限追索。貸款的償還以項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)收入為基礎(chǔ)，即以項(xiàng)目公司的未來資產(chǎn)和收益作為償還的保證，不需要政府和境內(nèi)機(jī)構(gòu)提供任何形式的融資擔(dān)保。（2）BOT項(xiàng)目融資方式的劣勢(shì)BOT項(xiàng)目融資方式的實(shí)施要具備一些基本條件，這些條件同時(shí)帶來了一些風(fēng)險(xiǎn)。1）項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，國際金融風(fēng)險(xiǎn)，承建商對(duì)投資與預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力。2）項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目管理組織內(nèi)部不協(xié)調(diào)，分包方的施工能力與財(cái)務(wù)狀況不佳，工程設(shè)計(jì)不當(dāng)，物資采購與供貨不力，超出預(yù)算。3）項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：勞資糾紛，政府限制風(fēng)險(xiǎn)，

32、經(jīng)營不善，經(jīng)營觀念與當(dāng)?shù)匚幕蝗诤稀?）項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格高，對(duì)配套法律制度要求較高。（3）BOT項(xiàng)目融資方式的適用范圍從BOT項(xiàng)目融資方式的特點(diǎn)和要求看，在選擇項(xiàng)目時(shí)要注意技術(shù)比較成熟、投資回報(bào)率比較穩(wěn)定的項(xiàng)目，而且BOT項(xiàng)目融資方式具有該模式完善合理的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制、靈活多樣的結(jié)構(gòu)形式、復(fù)雜嚴(yán)密的協(xié)議約定，以及對(duì)外融資的債務(wù)屏蔽作用，使得BOT項(xiàng)目融資方式適合資金規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)高的中長期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。主要可運(yùn)用于：發(fā)電廠、煤礦、石油、天然氣田、石油與天然氣運(yùn)輸管道、橋梁、高速公路及公共交通設(shè)施、港口、機(jī)場(chǎng)、通訊系統(tǒng)、供水工程、污水處理。我國首次運(yùn)用BOT項(xiàng)目融資方式吸引外資的試點(diǎn)工作是廣西來賓B電廠

33、。除廣西來賓B電廠外，湖南長沙電廠項(xiàng)目和成都水廠項(xiàng)目，廣東廣深高速公路以及廣州北環(huán)高速公路和廣州東、南、西環(huán)高速公路和廣州地鐵二號(hào)線等項(xiàng)目都是以BOT項(xiàng)目融資方式實(shí)施的。（4）BOT的具體形式BOT至少有三種具體形式，即BOT、BOOT、BOO。BOOT是英文單詞Build（建設(shè)）- Own（擁有）- Operate（運(yùn)營）- Transfer（移交）第一個(gè)字母的縮寫。具體是指由私營部門融資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,項(xiàng)目建成后在規(guī)定的期限內(nèi)擁有項(xiàng)目的所有權(quán)并進(jìn)行經(jīng)營，經(jīng)營期滿后，將項(xiàng)目移交給政府部門的一種融資方式。BOO形式是英文單詞Build（建設(shè)）- Own（擁有）- Operate（運(yùn)營）第一個(gè)

34、字母的縮寫。具體是指私營部門根據(jù)政府所賦予的特許權(quán),建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。但是，并不在一定時(shí)期后將該項(xiàng)目移交給政府部門。除此之外,它還有一些變通形式，比如：BLT（Build Lease Transfer），即建設(shè)-租賃-移交；BTO（Build Transfer Operate），即建設(shè)-移交-經(jīng)營；BT（Build Transfer），即建設(shè)-轉(zhuǎn)讓等等。（5）BOT模式在應(yīng)用中存在的問題上世紀(jì)90年代初期、中期，國際組織非常推崇BOT這種模式，此期間發(fā)展中國家的特許經(jīng)營項(xiàng)目多采用BOT模式，但是經(jīng)過三十年的實(shí)踐，最近幾年BOT模式的應(yīng)用逐漸減少，在BOT應(yīng)用中存在諸多問題，主要有以下幾個(gè)

35、原因：1）采用BOT模式進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)太大。BOT這種模式本身的特點(diǎn)，使得項(xiàng)目公司和政府都承擔(dān)了很大風(fēng)險(xiǎn)。由于項(xiàng)目的投資回收期長、投資巨大，因此，融資、建設(shè)和運(yùn)營都需項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)，項(xiàng)目公司承擔(dān)了項(xiàng)目的大部分風(fēng)險(xiǎn)。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者會(huì)要求政府提供許多承諾，政府若承諾太多則政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)又很大，最后的結(jié)果可能是政府并不履行承諾，在發(fā)展中國家尤其如此。除了項(xiàng)目本身的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)外，歷屆政府的政策是否連貫一致、國家經(jīng)濟(jì)體制的改革等都可能直接影響到項(xiàng)目，對(duì)這些影響因素，投資者及項(xiàng)目公司是無法控制的。這些影響因素都是可能導(dǎo)致項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的潛在因素，若項(xiàng)目公司應(yīng)對(duì)失利，項(xiàng)目的收益就會(huì)受到直接影響。2

36、）投資者對(duì)政府的政策風(fēng)險(xiǎn)常估計(jì)不足。法律體制尚不健全，或者有法不依，國家的政策變動(dòng)性比較大，引進(jìn)私人資本時(shí)的政策可能在項(xiàng)目實(shí)施時(shí)就發(fā)生了變動(dòng)。投資者對(duì)這種政策變動(dòng)常常估計(jì)不足，盡管地方政府可能會(huì)給予一定的保證，但具體實(shí)施時(shí)可能會(huì)遇到許多困難而導(dǎo)致不能執(zhí)行。3）過高地估計(jì)了私人資本解決基礎(chǔ)設(shè)施問題的能力。基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)主渠道應(yīng)該是政府，私營企業(yè)的參與只能是一個(gè)補(bǔ)充。90年代初期，國際上普遍認(rèn)為，大部分的基礎(chǔ)設(shè)施都應(yīng)該由民間的資本來做。但實(shí)踐證明，民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施的熱情與能力并沒有原來想象中的那么高。民間資本對(duì)那些短期、利潤高的市場(chǎng)的興趣更為濃厚。而且由于資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，民營企業(yè)很難大規(guī)模地

37、籌集到比較長期的資金，而只有長期資金才能夠投資到基礎(chǔ)設(shè)施這種長期的項(xiàng)目當(dāng)中。如果一個(gè)國家的資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，企業(yè)無法從資本市場(chǎng)上籌集到長期資金，只能靠借貸，就貿(mào)然投資于基礎(chǔ)設(shè)施的話，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大，這就限制了民間資本對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。（6）BT與BOT的區(qū)別BT模式是BOT的變種，與BOT相比，其區(qū)別在于：1）BOT項(xiàng)目公司相當(dāng)于業(yè)主，特許期滿后無償移交給政府；BT項(xiàng)目公司相當(dāng)于總承包公司，或者是業(yè)主的代建單位。2）BOT項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)有運(yùn)營權(quán)；BT項(xiàng)目公司不具有運(yùn)營的權(quán)力。3）BOT項(xiàng)目公司是靠運(yùn)營收回成本并取得利潤，BT項(xiàng)目公司靠其管理能力、資源整合能力和融資能力，從降低成本中取得

38、利潤。4）BOT項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)在運(yùn)營，如運(yùn)營收入低于預(yù)計(jì)值，此外還有特許期內(nèi)的自然災(zāi)害和不可預(yù)見損失等；BT項(xiàng)目公司的風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)行固定總價(jià)合同時(shí)物價(jià)上漲，以及政府部門拖欠工程款等。5）BOT項(xiàng)目公司往往是由有實(shí)力的總承包公司組建；BT項(xiàng)目公司通常沒有自己的設(shè)計(jì)、施工力量，但融資能力和項(xiàng)目管理能力很強(qiáng)。6）BT項(xiàng)目在規(guī)定的時(shí)間建成后立即有償轉(zhuǎn)讓，這是BT與BOT最大的區(qū)別。BT只需要投資者將項(xiàng)目建成而不需要經(jīng)營，投資者的收人來源主要是合同收入；BOT既要投資者將項(xiàng)目建成又要投資者進(jìn)行經(jīng)營，其收入來源既有合同收入又有經(jīng)營收入（主要是經(jīng)營收入）。因此，BT項(xiàng)目建成后（是指按法定建設(shè)程序竣工驗(yàn)收備案后

39、），投資者要將項(xiàng)目有償轉(zhuǎn)讓給政府，以盡快收回投資并賺取一定的利潤；而BOT項(xiàng)目建成后，投資者要通過一個(gè)固定的期限進(jìn)行經(jīng)營，以收回投資并賺取一定的利潤，一旦特許期滿，便將項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)讓給政府。2、TOT項(xiàng)目融資方式隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，出現(xiàn)了許多新的融資方法，TOT項(xiàng)目融資方式就是其中的一種，它其實(shí)也是BOT的一種變通形式。所謂TOT（Transfer Operate Transfer）即移交-經(jīng)營-移交，是項(xiàng)目融資的一種方式，即通過出售現(xiàn)有投產(chǎn)項(xiàng)目在一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流量，從而獲得資金來建設(shè)新項(xiàng)目的一種融資方式。具體說來，是政府把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目在一定期限內(nèi)移交（T）給投資方經(jīng)營（O），以項(xiàng)目在該期限

40、內(nèi)的現(xiàn)金流量為標(biāo)的，一次性地從投資方那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項(xiàng)目；投資方經(jīng)營期滿后，再把原來項(xiàng)目移交（T）回政府。（1）TOT項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)1） TOT項(xiàng)目融資方式只是涉及已建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)股權(quán)的讓渡，可以避免不必要的爭執(zhí)和糾紛，避免國有資產(chǎn)流失，保證了政府對(duì)公共基礎(chǔ)的控制權(quán)，將開放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)與開放基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施裝備市場(chǎng)分割開來，使得問題盡量簡單化。2）風(fēng)險(xiǎn)小，項(xiàng)目引資成功率高。因?yàn)門OT項(xiàng)目融資方式不涉及B（項(xiàng)目建設(shè)）過程，不存在項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，又能盡快取得收益，雙方容易合作，引資成功的可能性大大增加。3）項(xiàng)目成本和項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)

41、格相對(duì)較低。一方面由于TOT項(xiàng)目融資方式投資風(fēng)險(xiǎn)小，投資預(yù)期收益率會(huì)合理下降；另一方面，涉及環(huán)節(jié)少，新建項(xiàng)目建設(shè)和營運(yùn)時(shí)間大大提高，評(píng)估、談判等方面的從屬費(fèi)用也勢(shì)必降低，因而成本和產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)有所下降。4）受體制因素制約少，方便外資和國內(nèi)民營資本參與基礎(chǔ)設(shè)施和國企投資。TOT項(xiàng)目融資方式無需特別的立法，現(xiàn)有外資法、外資管理法規(guī)能解決TOT項(xiàng)目產(chǎn)生的大部分問題，具有很強(qiáng)的可操作性。（2）TOT項(xiàng)目融資方式的劣勢(shì)1）TOT項(xiàng)目融資方式的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)：政治、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、國際金融風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)項(xiàng)目投資與預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)能力。2）TOT項(xiàng)目融資方式的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：與原企業(yè)人員產(chǎn)生勞資糾紛，政府限制經(jīng)營，預(yù)測(cè)經(jīng)營收

42、入有誤，對(duì)政府而言，要注意項(xiàng)目投資者的壟斷經(jīng)營。（3）TOT項(xiàng)目融資方式的適用范圍TOT項(xiàng)目融資方式與BOT項(xiàng)目融資方式有很大的相似之處，只是在第一階段不同，TOT項(xiàng)目融資方式和BOT項(xiàng)目融資方式的適用范圍大部分相同，都是以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目籌資、盤活資金，出售部分專營權(quán)。具有創(chuàng)新性和適用性的TOT項(xiàng)目融資方式，在我國也有了嘗試性的運(yùn)用，河南省新鄉(xiāng)電廠新廠項(xiàng)目是1993年以TOT項(xiàng)目融資方式進(jìn)行建設(shè)的一個(gè)較早案例。近年來，上海市在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資方面，盤活基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)存量、出售部分專營權(quán)的做法也是采用了TOT項(xiàng)目融資方式。上海南浦大橋、楊浦大橋建設(shè)投入22億元，通過出售49%的專營權(quán)，加上評(píng)估升值等

43、因素，共籌資25億元，用于徐浦大橋的建設(shè)；滬嘉、滬寧高速公路上海段，也采用了這種融資辦法；其他一些省市也進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營權(quán)等方面的嘗試。實(shí)踐證明，這種方式避開了BOT項(xiàng)目融資方式的風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜性，易于達(dá)成合作，有利于盤活資產(chǎn)存量，既為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，又為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，是一種比較適合我國國情的項(xiàng)目融資方式。3、ABS項(xiàng)目融資方式ABS（Asset Backed Securitization）是資產(chǎn)支持的證券化之意，具體來說，它以項(xiàng)目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項(xiàng)目資產(chǎn)的未來收益為保證，通過在國際資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。ABS項(xiàng)目融資方式的目的在于，通過其特有的提

44、高信用等級(jí)的方式，使原本信用等級(jí)低的項(xiàng)目照樣可以進(jìn)入高等級(jí)證券市場(chǎng)，利用該市場(chǎng)信用等級(jí)高、債券安全性和流動(dòng)性高、債券利率低的特點(diǎn)大幅度降低發(fā)行債券籌集資金的成本。其運(yùn)行過程為：按照規(guī)范化的證券市場(chǎng)運(yùn)行方式，在證券市場(chǎng)上發(fā)行債券，首先對(duì)發(fā)行債券主體進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，信用等級(jí)越高，其債券的安全性和流動(dòng)性就越高，債券利率就越低，從而使債券籌集資金的成本較低。（1）ABS項(xiàng)目融資方式的優(yōu)勢(shì)1）原始權(quán)益人的股東結(jié)構(gòu)不會(huì)改變，不收購股權(quán)，不會(huì)出現(xiàn)控制權(quán)等敏感問題。2）由于ABS項(xiàng)目融資方式割斷了項(xiàng)目原始權(quán)益人自身的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目資產(chǎn)未來現(xiàn)金收入的風(fēng)險(xiǎn)，使其清償債券本息的資金僅與項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金收入有關(guān)，加之在國

45、際高檔級(jí)證券市場(chǎng)發(fā)行債券且由眾多的投資者購買，從而分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。3）由于ABS項(xiàng)目融資方式是通過發(fā)行高檔投資及債券募集資金，這種負(fù)債避免了原始權(quán)益人資產(chǎn)質(zhì)量的限制。同時(shí)，利用成熟的項(xiàng)目融資改組技巧將項(xiàng)目資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量包裝成高質(zhì)量的證券投資對(duì)象，充分顯示金融創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)。4）作為證券化項(xiàng)目融資方式的ABS，債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了SPC（Special Purpose Corporation）信用擔(dān)保，是高檔投資級(jí)證券，并且還能在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，變現(xiàn)能力強(qiáng)、投資風(fēng)險(xiǎn)小，因而具有較大的吸引力，易于債券的發(fā)行和推銷。5）由于ABS項(xiàng)目融資方式是在國際高檔級(jí)證券市場(chǎng)籌資，利息率一般比較低，從而降低了

46、籌資成本，而且國際高檔級(jí)證券市場(chǎng)容量大，資金來源渠道多樣化，因此ABS項(xiàng)目融資方式特別適合大規(guī)?；I集資金。（2）ABS項(xiàng)目融資方式的劣勢(shì)ABS項(xiàng)目融資方式在實(shí)施過程中會(huì)存在以下風(fēng)險(xiǎn)：1）建造風(fēng)險(xiǎn)：在建造階段的主要風(fēng)險(xiǎn)是施工風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目不能以規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)按時(shí)完工，主要有以下兩種情況：費(fèi)用超支和推遲完工，對(duì)投資人的還本付息產(chǎn)生影響。2）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：在項(xiàng)目運(yùn)營階段，由于經(jīng)營管理層面不到位、市場(chǎng)波動(dòng)等原因，可能導(dǎo)致項(xiàng)目運(yùn)營受阻，收益受到影響。3）貨幣風(fēng)險(xiǎn)：主要指不同國家的貨幣匯率變化或銷售所得的貨幣與籌資貨幣不同，不能賺取硬通貨幣，貨幣風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。4）政治風(fēng)險(xiǎn)：在安排ABS融資時(shí)，SPV（Special

47、 Purpose Vehiele特別信托機(jī)構(gòu)）和投資人最為關(guān)心的是項(xiàng)目所在地方政府采取政治行為而影響到項(xiàng)目的建設(shè)、經(jīng)營和收益。（3）ABS項(xiàng)目融資方式的適用范圍ABS項(xiàng)目融資方式由于能夠以較低的資金成本籌集到期限較長、規(guī)模較大的項(xiàng)目建設(shè)資金，因此對(duì)于投資規(guī)模大、周期長、資金回報(bào)慢的城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目來說，是一種理想的融資方式。其適用于電信、電力、供水、排污、環(huán)保等領(lǐng)域的基本建設(shè)、維護(hù)、更新改造以及擴(kuò)建項(xiàng)目。1998年4月13日，我國以獲得國際融資為目的的ABS證券化融資方案率先在重慶市推行，這是我國第一個(gè)以城市為基礎(chǔ)的ABS證券化融資方案。建行重慶市分行已選擇并獲準(zhǔn)與香港豪升ABS（中國）控股有

48、限公司達(dá)成合作協(xié)議，并將首批動(dòng)作項(xiàng)目定為航空標(biāo)款、汽車按揭、商業(yè)零售等，其首次運(yùn)作將投入2億美元，滾動(dòng)資金可達(dá)10-20億美元。以后運(yùn)用的債券發(fā)行收益還將投資于交通、能源、城市建設(shè)、工業(yè)、安居工程、農(nóng)業(yè)與旅游業(yè)等方面。4、BT與BOT、TOT的比較目前，項(xiàng)目融資在國際上已成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域最常見的融資方式，而其中較為常見的有BOT、TOT與BT等。通過上述內(nèi)容我們對(duì)這三種融資模式的特點(diǎn)，優(yōu)、劣勢(shì)和適用范圍有了詳細(xì)的了解，下表即是從決策、設(shè)計(jì)、建造、融資、運(yùn)營和擁有這六個(gè)階段,來分析上述三類主要項(xiàng)目融資模式在項(xiàng)目各個(gè)階段的責(zé)任劃分。5、BT融資模式與帶資承包的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）合

49、法性建設(shè)部、國家計(jì)委、財(cái)政部早在1996年6月4日就作出“關(guān)于嚴(yán)格禁止在工程建設(shè)中帶資承包的通知”，其中提到：任何建設(shè)單位都不得以要求施工單位帶資承包作為招標(biāo)條件，更不得強(qiáng)行要求施工單位將此類內(nèi)容寫入工程承包合同，施工單位不得以帶資承包作為競(jìng)爭手段承攬工程。國家發(fā)改委等7部委30號(hào)令、工程建設(shè)項(xiàng)目施工招標(biāo)投標(biāo)辦法中明確規(guī)定：招標(biāo)人不得擅自提高履約保證金，不得強(qiáng)制要求中標(biāo)人墊付中標(biāo)項(xiàng)目建設(shè)資金。由此看出，墊資承包實(shí)質(zhì)上違背了現(xiàn)行法律法規(guī)的規(guī)定，是一種違法違規(guī)行為。而在建設(shè)部2003年發(fā)布的“關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見”中提到，鼓勵(lì)工程總承包企業(yè)按照BT方式組織實(shí)施具備條件

50、的建設(shè)項(xiàng)目。2）資產(chǎn)的隸屬關(guān)系BT項(xiàng)目的回購實(shí)質(zhì)上是一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為。在建設(shè)期間，工程資產(chǎn)所有權(quán)歸建設(shè)方所有，回購?fù)瓿珊?，工程資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移給業(yè)主所有。而在墊資承包中，工程資產(chǎn)所有權(quán)均歸業(yè)主所有，施工企業(yè)在建設(shè)期間不擁有項(xiàng)目所有權(quán)。3）項(xiàng)目主體實(shí)際上，帶資承包方式與BT方式相比，最大的差別在于帶資承包的主體不是項(xiàng)目法人，僅僅是建筑業(yè)企業(yè)。按照現(xiàn)行的建設(shè)管理規(guī)定，任何一個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)，包括政府投資項(xiàng)目，必須有一個(gè)合法的項(xiàng)目法人來承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)的責(zé)任，負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的全過程，擔(dān)負(fù)項(xiàng)目策劃、規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)等環(huán)節(jié)的任務(wù)，同時(shí)還必須按照相關(guān)的規(guī)定履行項(xiàng)目的審批、核準(zhǔn)、備案等手續(xù)。項(xiàng)目獲得建設(shè)許可后，建筑施工

51、企業(yè)、設(shè)備供應(yīng)商和工程監(jiān)理機(jī)構(gòu)的選擇，都必須按照招標(biāo)投標(biāo)法的規(guī)定，通過公開招投標(biāo)程序來確定。對(duì)于政府投資項(xiàng)目而言，由于使用資金的財(cái)政性特征，都必須經(jīng)過必要的審批程序才能開始建設(shè)，項(xiàng)目法人制度、項(xiàng)目資本金制度、招投標(biāo)制度、工程監(jiān)理制度的要求更加嚴(yán)格，以防止出現(xiàn)各種問題。這是由政府投資的特殊性及政府所扮演的角色所決定的。而帶資承包方式最大的弊端，在于它破壞了正常的建設(shè)程序，擾亂了建筑市場(chǎng)秩序，因此方被禁止。4）投資風(fēng)險(xiǎn)BT項(xiàng)目一般需由項(xiàng)目建設(shè)方或地方政府出具項(xiàng)目回購承諾函，以及第三方（一般為銀行）提供項(xiàng)目回購擔(dān)保函，因此，項(xiàng)目建設(shè)方的投資收回有保障，投資風(fēng)險(xiǎn)較??；而在墊資承包方式中，項(xiàng)目業(yè)主一般不

52、能出具類似的擔(dān)保，同時(shí)由于工程資產(chǎn)所有權(quán)屬于項(xiàng)目業(yè)主，一旦項(xiàng)目資產(chǎn)被銀行清算，承包方所墊資金將很難收回，風(fēng)險(xiǎn)很大。三、PPP項(xiàng)目融資模式PPP是英文“Public-Private Partnerships”的簡寫，中文直譯為“公私合伙制”，簡言之指公共部門通過與私人部門建立伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的一種方式。由于PPP與傳統(tǒng)的公用事業(yè)提供方式相比具有很多優(yōu)越性，近二十年來，各國或國際組織都爭相嘗試將PPP的各種模式應(yīng)用于本國或區(qū)域內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從90年代初期開始，全球PPP項(xiàng)目迅猛增長，并于1997年達(dá)到頂峰。伴隨1997年亞洲、俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)危機(jī)的出現(xiàn)，全球PPP項(xiàng)目有所減少，之后在

53、平穩(wěn)中又開始逐漸回升。有資料表明，在未來15年內(nèi)，全球發(fā)展中國家大約需要2萬億美元投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。因此，未來若干年內(nèi)，全球很可能會(huì)出現(xiàn)PPP項(xiàng)目建設(shè)的新高潮。中國正處于經(jīng)濟(jì)騰飛時(shí)期，對(duì)于各種基礎(chǔ)設(shè)施的需求比其他國家更大更迫切。由于我國還是發(fā)展中國家，國家財(cái)政實(shí)力不夠雄厚，必須引入靈活多樣的市場(chǎng)化融資方式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施。為此，有關(guān)部門應(yīng)加快PPP的基礎(chǔ)性研究和應(yīng)用，推動(dòng)公用事業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程。PPP有廣義和狹義之分。廣義的PPP泛指公共部門與私人部門為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的各種合作關(guān)系，而狹義的PPP可以理解為一系列項(xiàng)目融資模式的總稱，它包含BOT、TOT、DBFO等多種模式。狹義的PPP更加

54、強(qiáng)調(diào)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和項(xiàng)目的資金價(jià)值（Value For Money）。在國外研究文獻(xiàn)中提到PPP時(shí)，絕大多數(shù)是指廣義的PPP，而從國內(nèi)文獻(xiàn)來看，多數(shù)理解為狹義的PPP。需要強(qiáng)調(diào)的是，不管是廣義還是狹義，PPP均是指一個(gè)大的概念范疇，而不是一種特定的項(xiàng)目融資模式。因此，不能將PPP與BOT、TOT等特定項(xiàng)目融資模式并列起來進(jìn)行比較。（一）適合中國的PPP分類方式探討參考世界銀行和加拿大PPP國家委員會(huì)等的分類方式，結(jié)合國內(nèi)目前的應(yīng)用現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為PPP可以按如下三級(jí)結(jié)構(gòu)的方式進(jìn)行分類：從上圖可知，廣義PPP可以分為外包、特許經(jīng)營和私有化三大類，其中：外包類PPP項(xiàng)目一般是由政府投資，私

55、人部門承包整個(gè)項(xiàng)目中的一項(xiàng)或幾項(xiàng)職能，例如只負(fù)責(zé)工程建設(shè)，或者受政府之托代為管理維護(hù)設(shè)施或提供部分公共服務(wù)，并通過政府付費(fèi)實(shí)現(xiàn)收益。在外包類PPP項(xiàng)目中，私人部門承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。特許經(jīng)營類項(xiàng)目需要私人參與部分或全部投資，并通過一定的合作機(jī)制與公共部門分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、共享項(xiàng)目收益。根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際收益情況，公共部門可能會(huì)向特許經(jīng)營公司收取一定的特許經(jīng)營費(fèi)或給予一定的補(bǔ)償，這就需要公共部門協(xié)調(diào)好私人部門的利潤和項(xiàng)目的公益性兩者之間的平衡關(guān)系，因而特許經(jīng)營類項(xiàng)目能否成功在很大程度上取決于政府相關(guān)部門的管理水平。通過建立有效的監(jiān)管機(jī)制，特許經(jīng)營類項(xiàng)目能充分發(fā)揮雙方各自的優(yōu)勢(shì)，節(jié)約整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營成

56、本，同時(shí)還能提高公共服務(wù)的質(zhì)量。項(xiàng)目的資產(chǎn)最終歸公共部門保留，因此一般存在使用權(quán)和所有權(quán)的移交過程，即合同結(jié)束后要求私人部門將項(xiàng)目的使用權(quán)或所有權(quán)移交給公共部門。私有化類PPP項(xiàng)目則需要私人部門負(fù)責(zé)項(xiàng)目的全部投資，在政府的監(jiān)管下，通過向用戶收費(fèi)收回投資實(shí)現(xiàn)利潤。由于私有化類PPP項(xiàng)目的所有權(quán)永久歸私人擁有，并且不具備有限追索的特性，因此私人部門在這類PPP項(xiàng)目中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最大。上述這種分類方式的優(yōu)點(diǎn)在于既符合國際上主要的分類原則，又考慮了國內(nèi)的術(shù)語使用習(xí)慣，同時(shí)避免使用一些意義模糊的概念，使每一個(gè)術(shù)語對(duì)應(yīng)一種特定模式。各模式的含義參見表4。PPP的各種模式及其含義模式名英文含義中文含義簡單說明

57、合同期限Service ContractService Contract服務(wù)外包政府以一定費(fèi)用委托私人部門代為提供某項(xiàng)公共服務(wù)，例如設(shè)備維修，辦公室衛(wèi)生打掃等。1-3年Management ContractManagement Contract管理外包政府以一定費(fèi)用委托私人部門代為管理某公共設(shè)施或服務(wù)，例如城市垃圾處理等。3-5年DBDesign-Build-Transfer設(shè)計(jì)-建造私人部門按照公共部門規(guī)定的性能指標(biāo)，以事先約定好的固定價(jià)格設(shè)計(jì)并建造基礎(chǔ)設(shè)施，并承擔(dān)工程延期和費(fèi)用超支的風(fēng)險(xiǎn)。因此私人部門必須通過提高其管理水平和專業(yè)技能來滿足規(guī)定的性能指標(biāo)要求。不確定DBMMDesign-Build-Major Maintenance設(shè)計(jì)-建造-主要維護(hù)公共部門承擔(dān)DB模式中提供的基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營責(zé)任，但主要的維修功能交給私人部門。不確定O&MOperation& Maintenance經(jīng)營和維護(hù)私人部門與公共部門簽訂協(xié)議，代為經(jīng)營和維護(hù)公共部門擁有的基礎(chǔ)設(shè)施，政府向私人部門支付一定費(fèi)用。例如城市自來水供應(yīng)、垃圾處理等。5-8年DBODesign