通過秘籍(中級財管)2017

1、第一章 總論本章內(nèi)容主要為客觀題出題點，具體應(yīng)關(guān)注的考點有：1.公司制組織形式的優(yōu)缺點：公司制企業(yè)的優(yōu)點：（1）容易轉(zhuǎn)讓所有權(quán)。（2）有限債務(wù)責(zé)任。（3）公司制企業(yè)可以無限存續(xù)。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。公司制企業(yè)的缺點：（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問題。（3）雙重課稅。2.財務(wù)管理目標(biāo)理論：利潤最大化主要缺點：1.沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；2.沒有考慮風(fēng)險問題；3.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；4.可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。股東財富最大化優(yōu)點（與利潤最大化相比）缺點1.考慮了風(fēng)險因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行

2、為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。1.非上市公司難于應(yīng)用；2.股價受眾多因素影響，不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；3.它強調(diào)得更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點1.考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量；2.考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；3.將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；4.用價值代替價格，避免了過多外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。1.該目標(biāo)過于理論化，不易操作；2.對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由

3、于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。3.利益沖突與協(xié)調(diào) 利益沖突類型協(xié)調(diào)措施所有者與經(jīng)營者的利益沖突1.約束措施：解聘（所有者約束）；接收（市場約束）。2.激勵措施：股票期權(quán)、績效股。所有者與債權(quán)人的利益沖突1.限制性借債：債權(quán)人通過事先規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過改變舉債資金的原定用途以及未經(jīng)債權(quán)人同意要求經(jīng)營者舉借新債兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價值。2.收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益。4.財務(wù)管理體制考慮的因素集權(quán)與分權(quán)的選擇企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具

4、體特征各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。反之，則相反?！咎崾尽繉嵤┛v向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對集中的財務(wù)管理體制。企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。集中與分散的“成本”和“利益”差異集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降；分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率；分散

5、的“利益”主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)，否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派具體內(nèi)容集權(quán)（1）集中制度制定權(quán)（2）集中籌資、融資權(quán)（3）集中投資權(quán)（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)（5）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)（6）集中財務(wù)機構(gòu)設(shè)置權(quán)（7）集中收益分配權(quán)分權(quán)（1）分散經(jīng)營自主權(quán)（2）分散人員管理權(quán)（3）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)（4）分散費用開支審批權(quán)注意哪些權(quán)利應(yīng)該集中，哪些權(quán)利應(yīng)該分散，考試時通常混在一起來選擇。不難發(fā)現(xiàn)，集中的都是重大問

6、題（發(fā)生頻率低），分散的都是日常經(jīng)營活動（發(fā)生頻率高）涉及的問題。5.經(jīng)濟環(huán)境通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響通貨膨脹的一個表現(xiàn)是物價上漲，基于此來理解下列內(nèi)容：引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。所處階段措施通貨膨脹初期進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。通貨膨脹持續(xù)期采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資

7、本流失等等。6.金融環(huán)境金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。特點流動性指金融工具在必要時迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。風(fēng)險性是購買金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性。一般包括信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。收益性指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益。金融市場分類標(biāo)準(zhǔn)分類內(nèi)容期限貨幣市場（短期金融市場）含義：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場。種類：同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、大額定期存單市場和短期債券市場。特點：（1）期限短；（2）交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性

8、強、價格平穩(wěn)、風(fēng)險較小等特性。資本市場（長期金融市場）含義：是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長期資金交易活動的市場。種類：債券市場、股票市場和融資租賃市場等。特點：（1）融資期限長；（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要；（3）資本借貸量大；（4）收益較高但風(fēng)險也較大。第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)本章屬于基礎(chǔ)章節(jié)，對考試中主觀題的計算十分重要，可以出主觀題也可以出客觀題，比如計算其中的一小步驟等，所以以下歸納總結(jié)以客觀題的點為主，如果可以出主觀題，會給出相應(yīng)的提示或歷年真題。具體應(yīng)關(guān)注的考點有：1.現(xiàn)值與終值的計算簡單的復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算是一定要掌握的，關(guān)鍵點在于期數(shù)的確定和折現(xiàn)率的選擇

9、，而對于年金的計算，需要掌握預(yù)付年金、遞延年金的計算：預(yù)付年金終值FA=A×（F/A，i，n+1）-1或：=A×（F/A，i，n）×（1+i）預(yù)付年金現(xiàn)值PA=A×（P/A，i，n-1）+1或：=A×（P/A，i，n）×（1+i）遞延年金終值FA=A×（F/A，i，n），“n”表示A的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。遞延年金現(xiàn)值（1）先將遞延年金視為n期普通年金，求出在m期期末普通年金現(xiàn)值，然后再折算到第一期期初：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）（2）先計算m+n期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值：PA=

10、A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）（3）先求遞延年金終值再折為現(xiàn)值：PA=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）m：遞延期n：連續(xù)收支期數(shù)【例2015多選題】某公司向銀行借入一筆款項，年利率為10%，分6次還清，從第5年至第10年每年末償還本息5000元。下列計算該筆借款現(xiàn)值的算式中，正確的有（）。A.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，3）B.5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）C.5000×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，3）D.5000

11、5;（P/A，10%，10）-（P/A，10%，4）【答案】BD【解析】本題考核遞延年金現(xiàn)值的計算。方法一：PA=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法二：PA=A×（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法三：PA=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)。本題遞延期為4年，連續(xù)收支期數(shù)為6年。所以，選項B、D正確?！咀⒁狻拷K值與現(xiàn)值的計算在主觀題中經(jīng)常使用到，比如計算凈現(xiàn)值、債券價值、股票價值等。2.利率的計算插值法基本公式（以求利率I0為例，B0為對應(yīng)系數(shù)）（I0-I1）/（I2-I1）

12、=（B0-B1）/（B2-B1）則有I0=I1+×（I2-I1）實際利率與名義利率的關(guān)系公式i=（1+r/m）m-1i為實際利率，r為名義利率，m為一年復(fù)利計息的次數(shù)。1+名義利率=（1+實際利率）×（1+通貨膨脹率）實際利率=【例·2015·單選題】某公司向銀行借款1000萬元，年利率為4%，按季度付息，期限為1年，則該借款的實際年利率為（）。A.-2.01%B.4.00%C.4.04%D.4.06%【答案】D【解析】實際年利率=（1+r/m）m-1=（1+4%/4）4-1=4.06%。【注意】此處可以在主觀題中考核，應(yīng)重點掌握。3.資產(chǎn)收益率的類型種

13、類含義實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率?！咎崾尽慨?dāng)存在通貨膨脹時，還應(yīng)當(dāng)扣除通貨膨脹率的影響，才是真實的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確定條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率（無風(fēng)險利率）（短期國債利息率）風(fēng)險收益率是指無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率。無風(fēng)險收益率=純粹利率+通貨膨脹補貼無風(fēng)險資產(chǎn)（國債）滿足兩個條件：一是不存在違約風(fēng)險，二是不存在再投資收益率的不確定性。是指其資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益，它的大小取決于以

14、下兩個因素：一是風(fēng)險的大小；二是投資者對風(fēng)險的偏好。4.證券資產(chǎn)組合相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險分散兩種資產(chǎn)組合的討論投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差p=（1）當(dāng)r1，2=1，即完全正相關(guān)時：p=A11A22由此可見，相關(guān)系數(shù)為1的兩個資產(chǎn)的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。（2）當(dāng)r1，2=1，即完全負(fù)相關(guān)時：p=（3）當(dāng)r1，2小于1，即不完全正相關(guān)時：p=小于A11A22，由此可見，只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于1，證券組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差就小于各證券報酬率標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。5.資本資產(chǎn)定價模型計算必要收益率貝塔含義計算結(jié)論反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示單項資產(chǎn)收益率的變

15、動受市場平均收益率變動的影響程度。i= =i，m×當(dāng)=1時，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險情況一致；當(dāng)1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；當(dāng)1，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險。必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=Rf+×（Rm-Rf），其中是系統(tǒng)風(fēng)險的數(shù)量，（Rm-Rf）是風(fēng)險價格，又稱為市場風(fēng)險溢價（酬）?！纠?#183;2014·單選題】某上市公司2013年的系數(shù)為1.

16、24，短期國債利率為3.5%。市場組合的收益率為8%，則投資者投資該公司股票的必要收益率是（）。A.5.58%B.9.08%C.13.52%D.17.76%【答案】B【解析】必要收益率=3.5%+1.24×（8%-3.5%）=9.08%?！咀⒁狻看颂幙梢栽谥饔^題中考核，應(yīng)重點掌握。6.固定成本、變動成本和混合成本分類特點和舉例固定成本約束性固定成本（經(jīng)營能力成本）特點：管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營）決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本。舉例：保險費、房屋租金、設(shè)備折舊、管理人員的基本工資等。降低策略：合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟效益。酌量性固定成本（經(jīng)營方針成本

17、）特點：管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營）決策行動能改變其數(shù)額的固定成本。舉例：廣告費、職工培訓(xùn)費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費用等。降低策略：厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費和過度投資等。變動成本技術(shù)性變動成本含義：與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動成本。特點：只要生產(chǎn)就必然會發(fā)生，若不生產(chǎn)，其技術(shù)變動成本便為零。舉例：生產(chǎn)產(chǎn)品所需要耗費的直接材料。酌量性變動成本含義：通過管理當(dāng)局的決策行動可以改變的變動成本。特點：單位變動成本的發(fā)生額可由企業(yè)最高管理層決定。舉例：按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費?；旌铣杀景胱儎映杀竞x：在有一定初始量基礎(chǔ)上，隨著產(chǎn)量的變化而成正比例

18、變動的成本。舉例：固定電話座機費、水費、煤氣費等。半固定成本含義：也稱階梯式變動成本，這類成本在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)的發(fā)生額是固定的，但當(dāng)業(yè)務(wù)量增長到一定限度，其發(fā)生額就突然跳躍到一個新的水平，然后在業(yè)務(wù)量增長的一定限度內(nèi)，發(fā)生額又保持不變，直到另一個新跳躍。舉例：企業(yè)的管理員、運貨員、檢驗員的工資等成本項目就屬于這一類。延期變動成本特點：在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。舉例：職工的工資=職工的基本工資+工作時間超出正常標(biāo)準(zhǔn)支付加班薪金。曲線變動成本特點：通常有一個不變的初始量，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本也逐步變化，但它與業(yè)務(wù)量的關(guān)

19、系是非線性的。舉例：遞增曲線成本（累進(jìn)計件工資、違約金等）；遞減曲線成本（有價格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費成本、“費用封頂”的通信服務(wù)費等），用量越大則總成本越高，但增長越來越慢，變化率是遞減的。第三章 預(yù)算管理本章屬于單獨章節(jié)，與其他章節(jié)結(jié)合程度較低，可以出客觀題，也可以出主觀題。具體應(yīng)關(guān)注的考點有：1.全面預(yù)算的內(nèi)容分類標(biāo)志種類定義特點出發(fā)點的特征不同增量預(yù)算指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法?！咎崾尽吭隽款A(yù)算的假設(shè)前提第一，企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動是合理的，不需要進(jìn)行調(diào)整；第二，企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的，在預(yù)算期

20、予以保持；第三，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的開支水平，確定預(yù)算期各項活動的預(yù)算數(shù)。缺陷：可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成預(yù)算上的浪費。零基預(yù)算不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點，從實際需要逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法。【提示】零基預(yù)算法的程序如下：第一，企業(yè)內(nèi)部各級部門的員工，根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，詳細(xì)討論計劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費用項目，并對每一費用項目編寫一套方案，提出費用開支的目的以

21、及需要開支的費用數(shù)額；第二，劃分不可避免費用項目和可避免費用項目。在編制預(yù)算時，對不可避免費用項目必須保證資金供應(yīng)；對可避免費用項目，則需要逐項進(jìn)行成本與效益分析，盡量控制可避免項目納入預(yù)算當(dāng)中；第三，劃分不可延緩費用項目和可延緩費用項目。在編制預(yù)算時，應(yīng)根據(jù)預(yù)算期內(nèi)可供支配的資金在各費用項目之間進(jìn)行分配。應(yīng)優(yōu)先安排不可延緩費用項目的支出。然后再根據(jù)需要按照費用項目的輕重緩急確定可延緩項目的開支。優(yōu)點：不受現(xiàn)有費用項目的限制；不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；能夠調(diào)動各方面節(jié)約費用的積極性；有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。缺點：編制工作量大。業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)的數(shù)量特征固定預(yù)算（靜態(tài)預(yù)算）是指在編制預(yù)算

22、時，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常、可實現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法。缺點：1.適應(yīng)性差；2.可比性差。彈性預(yù)算（動態(tài)預(yù)算法）是在成本性態(tài)分析的基礎(chǔ)上，依據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤之間的聯(lián)動關(guān)系，按照預(yù)算期內(nèi)可能的一系列業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量、工時等）水平編制系列預(yù)算的方法。理論上，適用于編制全面預(yù)算中所有與業(yè)務(wù)量有關(guān)的預(yù)算，但實務(wù)中主要用于編制成本費用預(yù)算和利潤預(yù)算，尤其是成本費用預(yù)算。1.預(yù)算的適用范圍寬；2.可以計算一定實際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本，便于預(yù)算執(zhí)行的評價和考核。預(yù)算期的時間特征定期預(yù)算是指在編制預(yù)算時，以不變的會計期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)

23、算的方法。優(yōu)點：能夠使預(yù)算期間與會計期間相對應(yīng)，便于將實際數(shù)與預(yù)算數(shù)進(jìn)行對比，也有利于對預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評價。缺點：固定以一年為預(yù)算期，在執(zhí)行一段時期之后，往往使管理人員只考慮剩下來的幾個月的業(yè)務(wù)量，缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致一些短期行為的出現(xiàn)。滾動預(yù)算（連續(xù)預(yù)算、永續(xù)預(yù)算）是指在編制預(yù)算時，將預(yù)算期與會計期間脫離開，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷地補充預(yù)算，逐期向后滾動，使預(yù)算期始終保持為一個固定長度（一般為12個月）的一種預(yù)算方法。優(yōu)點：能夠保持預(yù)算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標(biāo)和長期目標(biāo)，考慮未來業(yè)務(wù)活動。使預(yù)算隨時間的推進(jìn)不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)，有利于充分發(fā)揮預(yù)算的指導(dǎo)和控

24、制作用?！咎崾尽繚L動預(yù)算按照滾動的時間單位不同分為：逐月滾動，逐季滾動和混合滾動。這里沒有逐年滾動。2.業(yè)務(wù)預(yù)算的編制方法和它們之間的勾稽關(guān)系銷售預(yù)算是整個預(yù)算的起點，其他預(yù)算的編制都以銷售預(yù)算作為基礎(chǔ)公式銷售收入=預(yù)計銷售量×預(yù)計單位售價現(xiàn)金收入合計=本期收回前期應(yīng)收賬款+當(dāng)期收現(xiàn)金額其中：當(dāng)期收現(xiàn)金額=當(dāng)期銷售收入×收現(xiàn)率期末應(yīng)收賬款=第四季度銷售收入×（1-收現(xiàn)率）生產(chǎn)預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的，也就是根據(jù)能夠銷售的數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的生產(chǎn)，就是通常所說的以銷定產(chǎn)公式預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨-預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨其中：預(yù)計期末產(chǎn)成品存貨數(shù)量=下季

25、度銷售量×百分比預(yù)計期初產(chǎn)成品存貨=上季度末產(chǎn)成品存貨直接材料是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的公式預(yù)計采購量=生產(chǎn)需要量+期末存量-期初存量現(xiàn)金支出=本期支付上年應(yīng)付賬款+材料采購金額×付現(xiàn)率期末應(yīng)付賬款=第四季度采購金額×（1-付現(xiàn)率）直接人工是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的公式人工成本=預(yù)計銷量×單位產(chǎn)品工時×每小時人工成本【提示】直接人工預(yù)算可以直接參加現(xiàn)金預(yù)算匯總，不需要另外預(yù)計現(xiàn)金支出。制造費用（固定/變動）制造費用分配率=（固定/變動）制造費用總額÷人工總工時其中：固定制造費用需要逐項進(jìn)行預(yù)計與本期產(chǎn)量無關(guān)，按每季度實際需要的支付額預(yù)計，

26、然后求出全年數(shù)。產(chǎn)品成本預(yù)算是根據(jù)銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費用預(yù)算匯總得出來的。銷售及管理費用預(yù)算銷售費用預(yù)算是以銷售預(yù)算為基礎(chǔ)編制的。管理費用多屬于固定成本，一般以過去實際開支為基礎(chǔ)按預(yù)算期可預(yù)見變化來調(diào)整。【例·2009·綜合題】C公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品。相關(guān)預(yù)算資料如下：資料一：預(yù)計每個季度實現(xiàn)的銷售收入（含增值稅）均以賒銷方式售出，其中60%在本季度內(nèi)收到現(xiàn)金，其余40%要到下一季度收訖，假定不考慮壞賬因素。部分與銷售預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如表所示：單位：元項目一季度二季度三季度四季度預(yù)計銷售收入117000117000128700128700期初應(yīng)

27、收賬款20800*第一季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（A）第二季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（B）第三季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額第四季度銷售當(dāng)期收現(xiàn)額（C）經(jīng)營現(xiàn)金收入合計*117000124020128700說明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：預(yù)計每個季度所需要的直接材料均以賒購方式采購，其中50%于本季度內(nèi)支付現(xiàn)金，其余50%需要到下個季度付訖，假定不存在應(yīng)付賬款到期現(xiàn)金支付能力不足的問題。部分與直接材料采購預(yù)算有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表所示：單位：元項目一季度二季度三季度四季度預(yù)計材料采購成本70200702007605077220期初應(yīng)付賬款1000035100（E）（F）第一季度采購當(dāng)期支出額*第二季度采購當(dāng)期支出額*

28、第三季度采購當(dāng)期支出額38025第四季度采購當(dāng)期支出額（G）材料采購現(xiàn)金支出合計（D）*（H）說明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：（1）根據(jù)資料一確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）。（2）根據(jù)資料二確定該表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計算過程）。（3）根據(jù)資料一和資料二，計算預(yù)算年度應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的年末余額?！敬鸢浮浚?）A=117000×60%=70200（元），B=117000×60%=70200（元），C=128700×60%=77220（元）（2）D=10000+70200×50%=45100（元），E=70200

29、5;50%=35100（元），F(xiàn)=76050×50%=38025（元），G=77220×50%=38610（元），H=38025+38610=76635（元）（3）應(yīng)收賬款年末余額=128700×40%=51480（元）應(yīng)付賬款年末余額=77220×50%=38610（元）。3.現(xiàn)金預(yù)算的編制含義是以業(yè)務(wù)預(yù)算和專門決策預(yù)算為依據(jù)編制的，專門反映預(yù)算期內(nèi)預(yù)計現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出，以及為滿足理想現(xiàn)金余額而進(jìn)行籌資或歸還借款等的預(yù)算。構(gòu)成四部分：（1）可供使用現(xiàn)金；（2）現(xiàn)金支出；（3）現(xiàn)金余缺；（4）現(xiàn)金籌措與運用。取數(shù)（1）可供使用現(xiàn)金=期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收

30、入期初現(xiàn)金余額：本期期初即上期期末。第一季度的期初現(xiàn)金余額就是該年年初的現(xiàn)金余額?！咎崾尽康谝黄谄诔蹩荚嚂r一般是已知數(shù)。現(xiàn)金收入：主要來源是銷貨取得的現(xiàn)金收入，取自銷售預(yù)算。（2）現(xiàn)金支出：包括預(yù)算期的各項現(xiàn)金支出。直接材料，取自直接材料預(yù)算。直接人工，取自直接人工預(yù)算。制造費用，取自變動制造費用預(yù)算和固定制造費用預(yù)算。銷售及管理費用，取自銷售及管理費用預(yù)算。購買設(shè)備，取自長期投資預(yù)算（又稱資本支出預(yù)算）。所得稅費用，在利潤規(guī)劃時估計，它通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算出來的。股利分配，取自專門預(yù)算（本教材略）。（3）現(xiàn)金余缺：現(xiàn)金余缺=可供使用現(xiàn)金-現(xiàn)金支出（4）現(xiàn)金籌措與運用：如果

31、現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則償還借款并支付借款利息；如果現(xiàn)金余缺理想期末現(xiàn)金余額，則取得短期借款?！咎崾尽客ǔｎ}目會假設(shè)新增借款發(fā)生在季度的期初，歸還借款發(fā)生在季度的期末；借款額和還款額必須是××倍數(shù)；取得短期借款的數(shù)額計算方法。假設(shè)取得短期借款的數(shù)額為x，并且利息按季（月）支付，則有：現(xiàn)金余缺+x-x×年利率/4（或12）×使用時間=理想期末現(xiàn)金余額。如果有長期借款，應(yīng)考慮取得的長期借款和償還長期借款利息。即現(xiàn)金余缺+取得長期借款+x-x×年利率/4（或12）×使用時間-長期借款×年利率/4（或12）×使用時間=

32、理想期末現(xiàn)金余額。解得x，并結(jié)合借款要求確定短期借款數(shù)額。（5）期末現(xiàn)金余額：期末現(xiàn)金余額=現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（或-現(xiàn)金運用）。【例·2015·計算題】丁公司2014年末的長期借款余額為12000萬元，短期借款余額為零。該公司的最佳現(xiàn)金持有量為500萬元，如果資金不足，可向銀行借款。假設(shè)：銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，而償還本金的金額是10萬元的倍數(shù)；新增借款發(fā)生在季度期初，償還借款本金發(fā)生在季度期末，先償還短期借款；借款利息按季度平均計提，并在季度期末償還。丁公司編制了2015年分季度的現(xiàn)金預(yù)算，部分信息如下表所示：丁公司2015年現(xiàn)金預(yù)算的部分信息單位：萬元季度

33、一二三四現(xiàn)金余缺-7500（C）×-450長期借款6000050000短期借款260000（E）償還短期借款0145011500償還短期借款利息（年利率8%）52（B）（D）×償還長期借款利息（年利率12%）540540×690期末現(xiàn)金余額（A）503××注：表中“×”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：確定上表中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）?！敬鸢浮緼=-7500+6000+2600-52-540=508（萬元）B=2600×8%/4=52（萬元）注意：本題已經(jīng)說明了利息支付方式，所以不能默認(rèn)為是利隨本清，而是將所有短期借款

34、利息分?jǐn)偟礁骷径?，由?450萬元是季末歸還的，所以第二季度還是歸還原短期借款2600萬元一個季度的利息，也就是與第一季度利息相同。C-1450-52-540=503，得出C=503+540+52+1450=2545（萬元）D=（2600-1450）×8%/4=23（萬元）（道理同B的計算，1150萬元是季度末歸還的，所以第三季度還是要計算利息，即要計算本季度初短期借款“2600-1450”萬元一個季度的利息）-450+E-690-E×8%/4500得出E1673.47銀行要求借款的金額是100萬元的倍數(shù)，所以E=1700（萬元）。第四章 籌資管理（上）本章內(nèi)容一般出客觀題

35、，重點關(guān)注各個籌資方案的優(yōu)缺點。具體應(yīng)關(guān)注的考點有：1.債務(wù)籌資的基本形式和優(yōu)缺點基本形式項目 銀行借款發(fā)行債券融資租賃籌資速度快慢較快資本成本最低較高最高籌資彈性較大較小-限制條件較多較少較少籌資數(shù)額較少較多-財務(wù)風(fēng)險較大較大較小特別記憶1.發(fā)行公司債券可以提高公司社會聲譽2.融資租賃能延長資金的融通期限【提示】考生在學(xué)習(xí)該知識點時，應(yīng)該帶著對比的對象來理解，比如限制條款，只有銀行借款存在限制條款多的缺點，而融資租賃和發(fā)行債券均無此特點，因此發(fā)行債券相比較融資租賃，不選擇限制條款的選項，但如果是銀行借款相比較融資租賃或發(fā)行債券，就應(yīng)該選擇限制條款多。2.股權(quán)籌資的基本形式和優(yōu)缺點 基本形式項

36、目吸收直接投資發(fā)行普通股股票留存收益形成生產(chǎn)能力的速度快較慢較慢資本成本最高較高較低控制權(quán)集中分散沒有影響流通性不容易轉(zhuǎn)讓可以促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓-特別記憶1.吸收直接投資容易進(jìn)行信息溝通。2.發(fā)行普通股股票能增強公司聲譽。3.留存收益籌資沒有籌資費用，但籌資數(shù)額有限?！咎崾尽孔⒁馕罩苯油顿Y的出資方式：以貨幣資產(chǎn)出資、以實物資產(chǎn)出資、以土地使用權(quán)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以特定債權(quán)出資。另外，對無形資產(chǎn)出資方式另有限制，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。3.債務(wù)籌資方式與股權(quán)籌資方式的比較債務(wù)籌資特點股權(quán)籌資特點籌資速度快（銀行借款、融資租賃

37、）籌資速度慢（發(fā)行股票）籌資彈性大籌資彈性小資本成本低資本成本高可以利用財務(wù)杠桿不可以利用財務(wù)杠桿穩(wěn)定公司的控制權(quán)控制權(quán)容易變更不能形成穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)能穩(wěn)定企業(yè)的資本基礎(chǔ)財務(wù)風(fēng)險較大財務(wù)風(fēng)險較小第五章 籌資管理（下）本章屬于重點章節(jié)，主觀題出題點也是很多的，所以應(yīng)重點關(guān)注。具體應(yīng)關(guān)注的考點有：1.衍生工具籌資衍生工具籌資兼具股權(quán)和債務(wù)特征，目前取得混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，取得其他衍生工具融資的主要方式是認(rèn)股權(quán)證。可轉(zhuǎn)換債券項目內(nèi)容特點含義是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期間內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由的選擇是否轉(zhuǎn)換為公司

38、普通股。優(yōu)點：1）籌資靈活性；2）資本成本較低；3）籌資效率高。缺點：存在一定的財務(wù)壓力：a.不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力；2）存在回售的財務(wù)壓力?；疽剞D(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股的每股普通股的價格。轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一張可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。 其中：轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。它是為了保護(hù)發(fā)行公司的利益，促進(jìn)債券持有者轉(zhuǎn)股，同時避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。回售條款是指債券持有人按照預(yù)先約定的價格將債券

39、賣回給發(fā)債公司的條件。一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。所以，它是保護(hù)債券持有人的條款。【注意】此知識點可以出主觀題?！纠?#183;2010·計算題】B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財務(wù)部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（2010年1月25日）起滿1年

40、后的第一個交易日（2011年1月25日）。方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。要求：（1）計算自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起至可轉(zhuǎn)換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息。（2）預(yù)計在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以2010年的每股收益計算）。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應(yīng)達(dá)到多少？（3）如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價在89元之間波動，說明B公司將面臨何種風(fēng)險？【答案】（1）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券年利息=8×2.5%=0.2（億元）發(fā)行一般債券年利息=8&#

41、215;5.5%=0.44（億元）節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24（億元）（2）2010年基本每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤=0.5×10=5（億元）2010年至少應(yīng)達(dá)到的凈利潤的增長率=（5-4）/4=25%（3）B公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財務(wù)壓力，財務(wù)風(fēng)險或大額資金流出的壓力。認(rèn)股權(quán)證項目內(nèi)容特點認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。1.是一種融資促進(jìn)工具。2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機制。優(yōu)先股 項目內(nèi)容特點含義優(yōu)先股是指股

42、份有限公司發(fā)行的具有優(yōu)先權(quán)利、相對優(yōu)先于一般普通種類股份的股份種類。優(yōu)點：1）有利于豐富資本市場的投資結(jié)構(gòu)；2）有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；3）有利于保障普通股收益和控制權(quán)（相比較普通股籌資）；4）有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險（相比較負(fù)債籌資）。缺點：可能給股份公司帶來一定的財務(wù)壓力：a.優(yōu)先股資本成本相對于債務(wù)較高；b.股利支付相對于普通股的固定性?；拘再|(zhì)1.約定股息：相對于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對固定的?！咎崾尽績?yōu)先股的固定股息率各年可以不同，另外，優(yōu)先股也可以采用浮動股息率分配利潤。2.權(quán)利優(yōu)先：優(yōu)先股在年度利潤分配和剩余財產(chǎn)清償分配方面，具有比普通股股東優(yōu)先

43、的權(quán)利。優(yōu)先股股東一般沒有選舉和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營事項無表決權(quán)。僅在股東大會表決與優(yōu)先股股東自身利益直接相關(guān)的特定事項時，具有有限表決權(quán)。優(yōu)先股的種類分類標(biāo)準(zhǔn)分類含義1）股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)是否調(diào)整固定股息率優(yōu)先股優(yōu)先股股息率在股權(quán)存續(xù)期內(nèi)不作調(diào)整。浮動股息率優(yōu)先股優(yōu)先股股息率根據(jù)約定的計算方法進(jìn)行調(diào)整的優(yōu)先股。2）分紅的強制性強制分紅優(yōu)先股公司在章程中規(guī)定，在有可分配稅后利潤時，必須向優(yōu)先股股東分配利潤的優(yōu)先股。非強制分紅優(yōu)先股在有可分配稅后利潤時，可以不向優(yōu)先股股東分配利潤的優(yōu)先股。3）所欠股息是否累積累積優(yōu)先股是指公司在某一時期所獲盈利不足，導(dǎo)致當(dāng)年可分配利潤不足以支付優(yōu)先股

44、股息時，則將應(yīng)付股息累積到次年或以后某一年盈利時，在普通股的股息發(fā)放之前，連同本年優(yōu)先股股息一并發(fā)放。非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時，對所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補發(fā)。4）是否有權(quán)同普通股股東一起參加剩余稅后利潤分配參與優(yōu)先股持有人除可按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息外，還可與普通股股東分享公司的剩余收益的優(yōu)先股。非參與優(yōu)先股持有人按規(guī)定的股息率優(yōu)先獲得股息但不能參加公司額外分紅的優(yōu)先股。5）是否可以轉(zhuǎn)換成普通股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指在規(guī)定的時間內(nèi)，優(yōu)先股股東或發(fā)行人可以按照一定的轉(zhuǎn)換比率把優(yōu)先股換成該公司普通股。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)換成普通股的優(yōu)先股。6）是否享有要

45、求公司回購優(yōu)先股的權(quán)利可回購優(yōu)先股是指允許發(fā)行公司按發(fā)行價加上一定比例的補償收益回購的優(yōu)先股。【提示】發(fā)行人要求贖回優(yōu)先股的，必須完全支付所欠股息。不可回購優(yōu)先股不附有回購條款的優(yōu)先股。【提示】根據(jù)我國2014年起實行的優(yōu)先股試點管理辦法：我國目前的優(yōu)先股只能是：每股票面金額為100元、不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、累積優(yōu)先股、非參與優(yōu)先股、固定股息率優(yōu)先股、強制分紅優(yōu)先股?！咀⒁狻績?yōu)先股為今年教材新增加的內(nèi)容。每年新增內(nèi)容要重點掌握。2.資金需要量的預(yù)測方法（一）因素分析法含義又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資

46、金需要量的一種方法。計算公式資金需要量=（基期資金平均占用額-不合理資金占用額）×（1±預(yù)測期銷售增減率）×（1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度減增率）特點計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確適用范圍用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項目。（二）銷售百分比法基本假設(shè)某些資產(chǎn)和負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。銷售規(guī)模擴大需要增加資產(chǎn)。計算公式外部融資需求量=（敏感資產(chǎn)/基期銷售收入）× 銷售收入增加額-（敏感負(fù)債/基期銷售收入）×銷售收入增加額-預(yù)測期銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率說明如果非敏感資產(chǎn)增加，則外部籌資需

47、要量也應(yīng)相應(yīng)增加?！咎崾尽抗潭ㄙY產(chǎn)屬于非敏感資產(chǎn)但是有時題中也假設(shè)它是敏感資產(chǎn)。（三）資金習(xí)性預(yù)測法基本公式Y(jié)=a+bx 其中：Y-資金需要量；a-不變資金 ；b-單位變動資金； X-自變量。項目公式回歸直線法高低點法b=（最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量）/（最高銷售收入-最低銷售收入）將求出來的b代入，Y=a+bx公式中就可以求出a。【注意】銷售百分比法和資金習(xí)性預(yù)測法是主觀題的重要考點，而且容易與其他章節(jié)相互結(jié)合出題?！纠?#183;2008·綜合題】某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：資料一：2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益

48、金額貨幣資金10000短期借款3750應(yīng)收賬款6250應(yīng)付賬款11250存貨15000預(yù)收賬款7500固定資產(chǎn)20000應(yīng)付債券7500無形資產(chǎn)250股本15000留存收益6500資產(chǎn)合計51500負(fù)債及所有者權(quán)益合計51500該公司2007年的營業(yè)收入為62500萬元，營業(yè)凈利率為12%，股利支付率為50%。資料二：經(jīng)測算，2008年該公司營業(yè)收入將達(dá)到75000萬元，營業(yè)凈利率和股利支付率不變，無形資產(chǎn)也不相應(yīng)增加。經(jīng)分析，流動資產(chǎn)項目與流動負(fù)債項目（短期借款除外）隨營業(yè)收入同比例增減。資料三：該公司2008年有一項固定資產(chǎn)投資計劃，投資額為2200萬元，各年預(yù)計現(xiàn)金凈流量為：NCF0=-

49、2200萬元，NCF14=300萬元，NCF59=400萬元，NCF10=600萬元。該公司設(shè)定的貼現(xiàn)率為10%。資料四：該公司決定于2008年1月1日公開發(fā)行債券，面值1000萬元，票面利率10%，期限為10年，每年年末付息。公司確定的發(fā)行價為1100元，籌資費率為2%。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)的貨幣時間價值系數(shù)表如下：1234910（P/F，i，t）0.90910.82640.75130.68300.42410.3855（P/A，i，t）0.90911.73552.48693.16995.75906.1446要求：（1）根據(jù)資料一計算2007年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（2）根據(jù)資料

50、一、二、三計算：2007年年末敏感資產(chǎn)占營業(yè)收入的百分比；2007年年末敏感負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；2008年需要增加的資金數(shù)額；2008年對外籌資數(shù)額。（3）根據(jù)資料三計算固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值。（4）根據(jù)資料四計算2008年發(fā)行債券的資本成本?！敬鸢浮浚?）負(fù)債合計=3750+11250+7500+7500=30000（萬元）所有者權(quán)益合計=15000+6500=21500（萬元）產(chǎn)權(quán)比率=30000/21500=139.53%（2）敏感資產(chǎn)銷售百分比=（10000+6250+15000）/62500×100%=50%敏感負(fù)債銷售百分比=（11250+7500）/62500&#

51、215;100%=30%需要增加的資金數(shù)額=2200+（75000-62500）×（50%-30%）=4700（萬元）留存收益增加提供的資金=75000×12%×（1-50%）=4500（萬元）外部籌資額=4700-4500=200（萬元）（3）凈現(xiàn)值=300×（P/A，10%，4）+400×（P/A，10%，9）-（P/A，10%，4）+600×（P/F，10%，10）-2200=300×3.1699+400×（5.7590-3.1699）+600×0.3855-2200=17.91（萬元）（4）債券的

52、資本成本=1000×10%×（1-25%）/1100×（1-2%）=6.96%。3.資本成本的含義和計算方法資本成本是公司籌集和使用資本付出的代價，包括籌資費用和用資費用。項目公式債務(wù)資本成本一般模式：年資金占用費/（籌資總額-籌資費用）【提示】銀行借款、公司債券都可適用一般模式。貼現(xiàn)模式：籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值具體應(yīng)用：（1）公司債券:發(fā)行價格×（1-發(fā)行費用率）=債券面值×票面利率×（P/A，i，n）+債券面值×（P/F，i，n ） （2）融資租賃：當(dāng)租賃期滿殘值歸租賃公司時：每年租金×（P/

53、A，i，n）=設(shè)備價值-殘值×（P/F，i，n）；當(dāng)殘值歸承租人時：每年租金×（P/A，i，n）=設(shè)備價值?！咎崾尽咳谫Y租賃資本成本的計算只能按貼現(xiàn)模式。股權(quán)資本成本資本資產(chǎn)定價模型：KS=Rf+×（Rm- Rf）其中：Rf-無風(fēng)險利率；Rm-市場平均收益率；-系統(tǒng)風(fēng)險。股利增長模型：KS=D1/P0（1-f）+g其中；D1-預(yù)期股利；P0-當(dāng)前股票市場價格；f-發(fā)行費用；g-股利增長率?！咎崾尽苛舸媸找娴馁Y本成本計算也適用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型，只是不需要考慮籌資費用。平均資本成本KW-平均資本成本；Kj-個別資本成本率；Wj-個別資本成本的比重。其中：

54、權(quán)數(shù)的確定方法分三種：（1）賬面價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：資料容易取得，且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。缺點：不能反映目前從資本市場上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。（2）市場價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平。缺點：現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得；而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。（3）目標(biāo)價值權(quán)數(shù)：優(yōu)點：能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，據(jù)此計算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。缺點：很難客觀合理地確定目標(biāo)價值?！咀⒁狻看颂帪橹饔^題的計算基礎(chǔ)，十分重要，并且可以單獨出題?！纠?#183;2011·計算題】A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設(shè)備

55、，需籌集一筆資金。現(xiàn)有三個籌資方案可供選擇（假定各方案均不考慮籌資費用）：（1）發(fā)行普通股。該公司普通股的系數(shù)為2，一年期國債利率為4%，市場平均報酬率為10%。（2）發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。（3）融資租賃。該項租賃租期6年，每年年末支付租金1400萬元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。附：時間價值系數(shù)表K（P/F，K，6）（P/A，K，6）10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（1）利用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資本成本。（2）利用非貼現(xiàn)模式（即一般模式）計算債券資本成本。（3）利用貼現(xiàn)模式計算融資租賃資本成本。（4）根據(jù)以上計算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案?！敬鸢浮浚?）普通股資本成本=4%+2×（10%-4%）=16%（2）債券資本成本=8%×（1-25%）=6%（3）6000=1400×（P/A，K，6）（P/A，K，6）=6000/1400=4.2857因為（P/A，10%，6）=4.3553，（P/A，12%，6）=4.1114K=10%+（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）×（12%-10%）=10.5