社會責任信息披露經濟后果研究綜述

1、社會責任信息披露經濟后果研究綜述摘要：在倡導可持續(xù)發(fā)展理念的今天，包扌舌投資者在內的社會公眾對環(huán)境問 題以及企業(yè)的社會責任越來越關注，社會責任信息披露成為企業(yè)日益重耍的一個 方面，而其也一直是資本市場實證研究的熱點問題之一。本文圍繞社會責任信息 披露實證研究小所重點關注的問題，即企業(yè)社會責任信息披露的經濟后果，系統(tǒng) 梳理了國內外實證研究的主要成果，并進行了相關的評價和建議。關鍵詞：企業(yè)社會責任 信息披露 經濟后果一、引言雖然早在1916年，企業(yè)社會責任的概念便由芝加哥大學克拉克(j. maurice clark)所著的改變中的經濟責任基礎一文中提出，但對企業(yè)社會責任的理 論研究卻是起源于195

2、3年出版的商人的社會責任一書。自此有關企業(yè)社會 責任的研究層出不窮，尤其是自20世紀50年代以來，從美國開始，四方學術界 和實務界對社會責任展開的熱烈討論已鑄就了一批批豐碩的研究成果。而從 1972年moskowitz開始對企業(yè)社會責任信息披露進行的實證研究，更是將企業(yè) 社會責任的相關研究推向了一個新的高度。在我國社會責任方面的研究則起步較 晚，對社會責任信息披露的實證研究更是從近幾年才開始。二、企業(yè)社會責任信息披露的經濟后果(-)企業(yè)社會責任信息披露的價值相關性早期最具代表性的研究成果有ingram (1978)、anderson和frankie (1980)。 ingram (1978)最

3、早利用資本市場的反應來檢驗金業(yè)社會責任信息披露的價值相 關性。lorranine, collison和power (2004)把在英國金融時報等媒體披露環(huán)境 信息的上市公司分為好消息和壞消息兩組，研究發(fā)現好消息上市公司沒有顯著的 超額收益，而壞消息的上市公司有顯著的超額收益，但具有較強的滯后效應。 parsa和deng (2008 )以倫敦股票交易所1999年至2003年新上市公司所公布的 社會責任信息為研究對象，結果發(fā)現71%的樣本公司在發(fā)布社會責任信息之后右 止的超常收益，且股票市場對社會責任信息的反應速度要比財務信息速度慢。當 然，也有不相同的觀點表達。gordon j. alexand

4、er 和 rogene a. buchholz (1978) 以當時商業(yè)機構和學者發(fā)布的企業(yè)社會責任的排名為研究對象，發(fā)現企業(yè)的社會 責任與其股票市場表現并不相關。mcmillan (1996)研究了 12家大型美國公司 在華盛頓郵報上披露關于雇員在工作設備或工作環(huán)境方面平等、同工同酬、享有 相同的培訓提拔機會、提高雇員的生活質量等社會責任信息后的山場反應，結果 沒有發(fā)現市場反應，投資者認為這些信息并不具有決策價值。國內方面，陳玉清和馬麗麗(2005)選取了全部a股上市公司為樣本，實 證分析了由場對該信息的反應。結論表明現階段該信息與我國上市公司價值的相 關性不強，但是不同行業(yè)z間的價值和關性

5、迥界。沈洪濤和楊熠(2008)則得出 了不同的結論。他們以滬深兩市a股石化塑膠業(yè)為研究樣本，觀察公司社會責 任信息披露所引起的股票價格變動。結果發(fā)現我國上市公司披露的公司社會責任 信息具有價值相關性，其披露的數量和質量與股票收益率之間存在顯著的正相關 關系。(-)社會責任信息披露與資本成本diamond 和 veitecchia(1991), botosan (1997,2000)等經典文章對信息披露 水平與權益資木成木的關系進行了系統(tǒng)、深入的研究，但國外對社會責任信息披 踞與資本成本的研究還處于探索階段。verrecchia (2001)認為，企業(yè)社會責任 信息披露的作用可能與財務信息披露的

6、作用類似，即通過信息披露減少信息不對 稱從而降低交易成本和減少估計誤差來降低資本成本。plumlee, brown和 marshall (2008)通過實證研究結果發(fā)現：與環(huán)境關系密切的行業(yè)其環(huán)境信息披 露與資木成木呈負相關關系，與環(huán)境關系不密切的行業(yè)呈不相關關系。dhaliwal 等(2011)以非財務信息披館的視角切入實證檢驗了企業(yè)獨立發(fā)布的社會責任報 告和資木成木z間的關系。他們發(fā)現，具有更高資本成本的公司更傾向于發(fā)布社 會責任報告，而發(fā)布社會責任報告是否真的如這些公司所愿降低了英資本成本并 沒有得到完全的驗證，不過相對優(yōu)界的社會責任表現確實帶給了企業(yè)在資本成本 上的降低。對于社會責任信

7、息披露與資木成木關系的研究，國外文獻還未達成一 致的結論。在國內，孟曉俊等(2010)基于信息不對稱的視角分析了企業(yè)社會責 任信息披露與資木成木的互動關系，但相關的經驗數據研究目麗仍是一片空口。三、評價和建議本文綜述了學術界對于社會責任信息披霜經濟后果的主要實證研究成果。從 宏觀上看，上述研究體現了以下特點：(1)方法的多樣性。如基于資本市場的實 證研究、問卷調查法、采訪調查研究法和內容分析法等。(2)結論的差異性。不 管是在價值相關性方面的研究，還是對資本成本的影響方面的研究，學術界對于 結論都存在迥然相異的表述，說明在這方面的研究，學術界并未達成共識。因此, 后續(xù)的研究可以通過不同的研究方法，以全方位、深層次、多角度來尋找研究的 突破點，逐步完善社會責任信息披露研究的不足z處，為社會責任信息披露體系 的構建和實施打下了堅實的理論基礎。同時，通過建立高質量的社會責任信息披 露體系，可以培育企業(yè)的社會責任感，增強利益相關者的權利意識。參考文獻：1 陳玉清、馬麗麗.我國上市公司社會責任會計信息市場反應實證分析 (j).會計研究,2005(11): 76-81.2 沈洪濤.公司特征與公司社會責任信息披露來自我國上市公司的經 驗證據(j)會計研究，2007(3): 9163 ingram robert w. an investigation of t