財(cái)務(wù)管理2長(zhǎng)期籌資方式 1

1、2 長(zhǎng)期籌資方式l第第1 1節(jié)節(jié) 長(zhǎng)期籌資概述長(zhǎng)期籌資概述l第第2 2節(jié)節(jié) 股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資l第第3 3節(jié)節(jié) 債務(wù)性籌資債務(wù)性籌資l第第4 4節(jié)節(jié) 混合性籌資混合性籌資第1節(jié) 長(zhǎng)期籌資概述l一、長(zhǎng)期籌資的意義一、長(zhǎng)期籌資的意義l二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)l三、長(zhǎng)期籌資的渠道三、長(zhǎng)期籌資的渠道l四、四、長(zhǎng)期籌資的類型長(zhǎng)期籌資的類型一、長(zhǎng)期籌資的意義l1.長(zhǎng)期籌資的概念l企業(yè)的籌資可以分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。短期籌資和長(zhǎng)期籌資。l長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長(zhǎng)期需要，投資活動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長(zhǎng)期需要，通過(guò)長(zhǎng)期籌資渠道和資本市場(chǎng)，經(jīng)

2、濟(jì)有效地籌措和集中長(zhǎng)期資本的活動(dòng)。l2.長(zhǎng)期籌資的意義l（1）在生存發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)需要維持一定的資本規(guī)模，企業(yè)需要維持一定的資本規(guī)模，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展變化，往往需要追加籌資。l（2）企業(yè)為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并為了穩(wěn)定一定的供求關(guān)系并獲得一定的投資收益，對(duì)外開展投資活動(dòng)對(duì)外開展投資活動(dòng)，往往也需要籌集資本。l（3）企業(yè)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)采取調(diào)整企業(yè)資適時(shí)采取調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略，本結(jié)構(gòu)的策略，也需要及時(shí)地籌集資本。按所籌資本的期限分為:長(zhǎng)期資本：是指期限在1年以上的資本。其內(nèi)容包括長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本，主要通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行長(zhǎng)期債券、銀行長(zhǎng)期

3、借款、融資租賃等方式來(lái)籌集。 “高成本、低風(fēng)險(xiǎn)”短期資本：是指期限在1年以內(nèi)的資金。其內(nèi)容包括短期債務(wù)，一般通過(guò)短期借款、商業(yè)信用等方式來(lái)籌集。 “低成本、高風(fēng)險(xiǎn)”二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)l1.1.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)l擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或增加對(duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資動(dòng)機(jī)。l2.2.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)l企業(yè)的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。l3.3.混合性籌資動(dòng)機(jī)混合性籌資動(dòng)機(jī)l企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。三、長(zhǎng)期籌資的渠道l1政府財(cái)政資本政府財(cái)政資本l2銀行信貸資本銀行信貸資本l

4、3非銀行金融機(jī)構(gòu)資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本l4其他法人資本其他法人資本l5民間資本民間資本l6企業(yè)內(nèi)部資本企業(yè)內(nèi)部資本 l7國(guó)外和港澳臺(tái)資本國(guó)外和港澳臺(tái)資本 四、長(zhǎng)期籌資的類型l1內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資與外部籌資l按資本來(lái)源的范圍不同資本來(lái)源的范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩種類型。 l2直接籌資與間接籌資直接籌資與間接籌資 l企業(yè)的籌資活動(dòng)按其是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)是否借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，可分為直接籌資和間接籌資兩種類型。 l3股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資l按照資本屬性的不同，資本屬性的不同，企業(yè)的長(zhǎng)期籌資可以分為股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資和混合性籌資

5、。l內(nèi)部籌資是指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)留用利潤(rùn)而形成的資本來(lái)源。 l外部籌資是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿足需要內(nèi)部籌資不能滿足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來(lái)源。l直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。包括投入資本和發(fā)行股票等 l間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動(dòng)。間接籌資的基本方式是銀行借款，此間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有融資租賃外還有融資租賃等籌資方式。3.股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資w股權(quán)性籌資形成股權(quán)資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。包括 “實(shí)收資本、資本

6、公積、留存收益等”w債務(wù)性籌資形成債務(wù)資本，是企業(yè)依法籌措并依約使用、按期償還的資金來(lái)源。包括 “債券、銀行借款等 ”w混合性籌資兼具上述兩種屬性。包括 “優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等”第2節(jié) 股權(quán)性籌資l一、注冊(cè)資本制度一、注冊(cè)資本制度l二、投入資本籌資二、投入資本籌資l三、發(fā)行普通股籌資三、發(fā)行普通股籌資普通股普通股庫(kù)存股庫(kù)存股由公司回購(gòu)并持有的股票由公司回購(gòu)并持有的股票已發(fā)行股份已發(fā)行股份公司發(fā)行的股票公司發(fā)行的股票流通股流通股已由公司發(fā)行并由投資者持有的股票已由公司發(fā)行并由投資者持有的股票一、注冊(cè)資本制度l1.1.注冊(cè)資本的含義注冊(cè)資本的含義l注冊(cè)資本是指企業(yè)在注冊(cè)資本是指企業(yè)在工商行

7、政管理部門工商行政管理部門登記注冊(cè)的登記注冊(cè)的資本總額。資本總額。 l2.2.注冊(cè)資本制度的模式注冊(cè)資本制度的模式l法定資本制：法定資本制：實(shí)收資本必須等于注冊(cè)資本。l授權(quán)資本制：授權(quán)資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設(shè)立；其余可授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行。l折中資本制：折中資本制：一般規(guī)定公司在設(shè)立時(shí)應(yīng)明確資本總額，并規(guī)定首次出資額或出資比例以及繳足資本總首次出資額或出資比例以及繳足資本總額的最長(zhǎng)期限。額的最長(zhǎng)期限。2021-11-212013年12月28日，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第六次會(huì)議審議通過(guò)了關(guān)于修改公司法的決定。這次公司法修改主要涉及三方面。第一，將注冊(cè)資本實(shí)繳登注冊(cè)

8、資本實(shí)繳登記制改為認(rèn)繳登記制記制改為認(rèn)繳登記制。除法律、行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院決定對(duì)公司注冊(cè)資本實(shí)繳另有規(guī)定的外，取消了關(guān)于公司股東（發(fā)起人）應(yīng)，取消了關(guān)于公司股東（發(fā)起人）應(yīng)當(dāng)自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足出資，投資公司可以在五年內(nèi)繳當(dāng)自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足出資，投資公司可以在五年內(nèi)繳足出資的規(guī)定足出資的規(guī)定；取消了一人有限責(zé)任公司股東應(yīng)當(dāng)一次足額繳納出資的規(guī)定。公司股東（發(fā)起人）自主約定認(rèn)繳出資額、出資方公司股東（發(fā)起人）自主約定認(rèn)繳出資額、出資方式、出資期限式、出資期限等，并記載于公司章程。第二，放寬注冊(cè)資本登記條件。除法律、行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院決定對(duì)公司注冊(cè)資本最低限額另有規(guī)定的外，取消了有

9、限責(zé)任公司取消了有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本最低注冊(cè)資本3 3萬(wàn)元、一人有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本萬(wàn)元、一人有限責(zé)任公司最低注冊(cè)資本1010萬(wàn)元、股萬(wàn)元、股份有限公司最低注冊(cè)資本份有限公司最低注冊(cè)資本500500萬(wàn)元的限制；不再限制公司設(shè)立時(shí)股萬(wàn)元的限制；不再限制公司設(shè)立時(shí)股東（發(fā)起人）的首次出資比例；不再限制股東（發(fā)起人）的貨幣東（發(fā)起人）的首次出資比例；不再限制股東（發(fā)起人）的貨幣出資比例。出資比例。第三，簡(jiǎn)化登記事項(xiàng)和登記文件。有限責(zé)任公司股東認(rèn)繳出資額、公司實(shí)收資本不再作為公司登記事項(xiàng)。公司登記時(shí)，不需要提交驗(yàn)資報(bào)告。資本資本金的金的最低最低限額限額公司類型公司類型注冊(cè)資本的注冊(cè)資本的最低限

10、額最低限額股份有限公司股份有限公司500500萬(wàn)元萬(wàn)元上市的股份有限公司上市的股份有限公司30003000萬(wàn)元萬(wàn)元有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司3 3萬(wàn)元萬(wàn)元一人有限責(zé)任公司一人有限責(zé)任公司1010萬(wàn)元萬(wàn)元公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)構(gòu)3030萬(wàn)元萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2 2億元億元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）（經(jīng)紀(jì)類）50005000萬(wàn)元萬(wàn)元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）（綜合類）5 5億元億元資本金資本金的出資的出資方式方式

11、投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的30%30%。已廢止已廢止二、投入資本籌資l1.投入資本籌資的主體和屬性l（1）投入資本籌資的含義l是指非股份制企業(yè)非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長(zhǎng)期籌資方式。l它是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式的一種基本方式。l（2）投入資本籌資的主體l企業(yè)的三種組織形式：獨(dú)資制、合伙制、公司制。獨(dú)資制、合伙制、公司制。在我國(guó)

12、公司制企業(yè)又包括股份制企業(yè)（股份有限、有限責(zé)任、有限合伙）和國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。l采用投入資本籌資的主體只能是非股份制企業(yè)，包括個(gè)是非股份制企業(yè)，包括個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。人獨(dú)資企業(yè)、個(gè)人合伙企業(yè)和國(guó)有獨(dú)資公司。二、投入資本籌資l2.投入資本籌資的種類l按投資者的出資形式分類l籌集現(xiàn)金投資l籌集非現(xiàn)金投資（實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)）l3.投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l優(yōu)點(diǎn)：提高企業(yè)的資信和借款能力；能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。l缺點(diǎn)：投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系投入資本籌資通常資本成本較高；產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。 三、發(fā)行普通股籌資l1.股

13、票的含義和種類股票的含義和種類l2.股票的發(fā)行程序股票的發(fā)行程序l3.股票的發(fā)售方式股票的發(fā)售方式l4.股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格l5.股票上市股票上市l(wèi)6.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1.股票的含義和種類l股票的含義l股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證，它代表持股人在公司中擁有的所有權(quán)。l股票的種類l普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股l記名股票記名股票和無(wú)記名股票l有面額股票有面額股票和無(wú)面額股票l國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股l始發(fā)股始發(fā)股和新股lA股、股、B股、股、H股、股、N股

14、等股等第一百二十八條股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，第一百二十八條股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。也可以超過(guò)票面金額，但不得低于票面金額。第一百三十條公司發(fā)行的股票，第一百三十條公司發(fā)行的股票，可以為記名股可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。票，也可以為無(wú)記名股票。公司向發(fā)起人、法公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，人發(fā)行的股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，應(yīng)當(dāng)為記名股票，并應(yīng)當(dāng)記載并應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶該發(fā)起人、法人的名稱或者姓名，不得另立戶名或者以代表人姓名記名。名或者以代表人姓名記名。 上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀

15、況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所票交易將被交易所“特別處理特別處理”。條件條件財(cái)務(wù)狀財(cái)務(wù)狀況異常況異常（1 1）最近）最近2 2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值；（2 2）最近）最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資（3 3）最近）最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊(cè)資本；關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊(cè)資本；（4 4）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近）注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1 1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示個(gè)會(huì)

16、計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無(wú)法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告；（5 5）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致）最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)連續(xù)2 2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損；（6 6）經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。）經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。其他其他指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止，公司涉及可能賠償金額可能賠償金額超過(guò)超過(guò)公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。規(guī)則規(guī)則（1 1）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為）股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5

17、%5%；（；（2 2）股票名稱改為原股票名）股票名稱改為原股票名前加前加“ST”ST”；（；（3 3）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。）上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過(guò)審計(jì)。2.股票的發(fā)行程序l公司董事會(huì)做出發(fā)行股票的決議l公司股東大會(huì)批準(zhǔn)l保薦人保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)保薦人保薦，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)l證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核l公司發(fā)行股票l如未獲核準(zhǔn)，6個(gè)月后可再提申請(qǐng)個(gè)月后可再提申請(qǐng)3.股票的發(fā)售方式l自銷方式：適用于非公開發(fā)行自銷方式：適用于非公開發(fā)行l(wèi)是指股份有限公司在非公開發(fā)行購(gòu)票時(shí)，自行直接將股票出售給認(rèn)購(gòu)股東，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。l承銷方式：適用于公開發(fā)行承銷方式：適用于公開發(fā)行

18、l是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。l包銷：包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購(gòu)。l代銷：代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。4.股票的發(fā)行價(jià)格l股票發(fā)行價(jià)格的意義l關(guān)系到多種利益關(guān)系l股票發(fā)行價(jià)格的種類l通常有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種l股票發(fā)行的定價(jià)原則l同次發(fā)行同價(jià)、認(rèn)購(gòu)每股同價(jià)、發(fā)行價(jià)發(fā)行價(jià)票面價(jià)票面價(jià) 等l股票發(fā)行的定價(jià)方式l固定價(jià)格方式l累計(jì)訂單方式：詢價(jià)方式累計(jì)訂單方式：詢價(jià)方式股票上市的優(yōu)點(diǎn)股票上市的優(yōu)點(diǎn)l獲取資金l需要籌資的公司能夠通過(guò)上市獲得大量的資金。通過(guò)公開發(fā)售股票（股權(quán)），一家公司能募集到可用于多種目的的資金，包括增長(zhǎng)和擴(kuò)張、清償債務(wù)、市場(chǎng)營(yíng)銷、研究和發(fā)

19、展，以及公司并購(gòu)。l不僅如此，公司一旦上市，還可以通過(guò)發(fā)行債券、股權(quán)再融資或定向增發(fā)（PIPE）再次從公開市場(chǎng)募集到更多資金。l形象和聲望l上市可以幫助公司獲得聲望和國(guó)際信任度。伴隨公司上市的宣傳效應(yīng)對(duì)于其產(chǎn)品和服務(wù)的營(yíng)銷非常有效。而且，受到更多的關(guān)注常常會(huì)促進(jìn)新的商業(yè)或戰(zhàn)略聯(lián)盟的形成，吸引潛在的合伙人和合并對(duì)象。2021-11-21股票上市的優(yōu)點(diǎn)股票上市的優(yōu)點(diǎn)l價(jià)值重估l上市公司的估值往往比私人企業(yè)高。上市會(huì)立刻給股東帶來(lái)流動(dòng)性，從而提高了公司的價(jià)值（注意，對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)透明和公司治理的要求也有助于提高其估值）。例如，當(dāng)中國(guó)工商銀行尚未上市時(shí)，高盛買下其一部分股權(quán)的成本是工行賬面價(jià)值的1

20、.22倍。當(dāng)工行上市后，其股票市值達(dá)到了賬面價(jià)值的2.23倍，公司的估值幾乎翻了一番！l流動(dòng)性增強(qiáng)l私人公司的所有權(quán)通常不具備流動(dòng)性而且很難出售，對(duì)小股東而言更是如此。上市為公司的股票創(chuàng)造了一個(gè)流動(dòng)性遠(yuǎn)好于私人企業(yè)股權(quán)的公開市場(chǎng)。投資者、機(jī)構(gòu)、建立者和所有者的股權(quán)都獲得了流動(dòng)性，股權(quán)的買賣變得更加方便了。l盡管流動(dòng)性可以提升公司的價(jià)值，但是這取決于諸多因素，包括注冊(cè)權(quán)、鎖定限制和持有期等。例如，典型的經(jīng)營(yíng)者和建立者會(huì)面對(duì)各種限制，不允許他們?cè)诠旧鲜泻蟮娜舾蓚€(gè)月內(nèi)將股權(quán)兌現(xiàn)。流動(dòng)性還為公司將增發(fā)股份賣給投資者進(jìn)行再融資提供了更大的機(jī)會(huì)，幫助公司的負(fù)責(zé)人排除個(gè)人擔(dān)保，為投資者或所有者提供了退出戰(zhàn)

21、略、投資組合多樣性和資產(chǎn)配置靈活性。2021-11-21股票上市的優(yōu)點(diǎn)股票上市的優(yōu)點(diǎn)l薪酬和人力資本l上市公司可以使用股票和股票期權(quán)來(lái)吸引并留住有才干的員工。股票持有權(quán)提高員工的忠誠(chéng)度并阻止員工離開公司而成為競(jìng)爭(zhēng)者。l公司治理l決定上市的私人公司需要重新審查其管理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制。內(nèi)部規(guī)范和程序的建立以及對(duì)公司治理標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)持最終會(huì)使公司管理更好、更加成功。執(zhí)行內(nèi)部控制并堅(jiān)持嚴(yán)格的公司治理標(biāo)準(zhǔn)的公司將獲得更高的估值。股票上市的優(yōu)點(diǎn)股票上市的優(yōu)點(diǎn)l合并及收購(gòu)l上市公司的股票市場(chǎng)和估值一旦建立，就具備了通過(guò)交易股票來(lái)收購(gòu)其它公司的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)股票收購(gòu)相對(duì)其它的途徑更為方便和便宜。由于具備了回公開市場(chǎng)進(jìn)行

22、再融資的能力，上市公司為現(xiàn)金收購(gòu)提供資金支持的能力也更強(qiáng)。上市也使其它公司更容易注意到本公司，并對(duì)與本公司的潛在的整合和戰(zhàn)略關(guān)系進(jìn)行評(píng)估。l退出戰(zhàn)略和財(cái)富轉(zhuǎn)移l公司股票所處的公開市場(chǎng)也為最初的投資者和所有者提供了流動(dòng)性和退出戰(zhàn)略。即使上市公司的持股人不立刻兌現(xiàn)，能夠公開交易的股票也可以用作貸款抵押。股票上市的缺點(diǎn)股票上市的缺點(diǎn)l專有信息的披露l失去保密性l公司的上市過(guò)程包含了對(duì)公司和業(yè)務(wù)歷史的大量的“盡職調(diào)查”。這需要對(duì)公司的所有商業(yè)交易進(jìn)行徹底的分析，包括私人契約和承諾，以及諸如營(yíng)業(yè)執(zhí)照、許可和稅務(wù)等的規(guī)章事務(wù)。不僅如此，監(jiān)管現(xiàn)在可能還會(huì)要求對(duì)公司的環(huán)保歷史和對(duì)環(huán)保條例和法規(guī)的遵守情況進(jìn)行復(fù)

23、查。違反這些標(biāo)準(zhǔn)的公司不僅會(huì)因此遭到處罰，而且還可能被禁止進(jìn)行融資。l披露和受托責(zé)任2021-11-21股票上市的缺點(diǎn)股票上市的缺點(diǎn)l盈利壓力和失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)l上市公司的股東有權(quán)參與管理層的選舉，在特定情況下甚至可以取代公司的建立者。即使不出現(xiàn)這種情況，上市公司也會(huì)受制于董事會(huì)的監(jiān)督，而董事會(huì)出于股東的利益可能會(huì)改變建立者的原定戰(zhàn)略方向或否決其決定。股票上市的缺點(diǎn)股票上市的缺點(diǎn)l上市和其它開銷l在海外上市的努力花銷巨大。公司將上市籌集所得資金的12%-15%用于上市進(jìn)程的直接開銷是很平常的。上市過(guò)程占用了管理層的大量時(shí)間并可能會(huì)打斷正常的業(yè)務(wù)進(jìn)程。而且，上市公司所面臨的樹立良好的公司法人形象

24、的壓力也會(huì)越來(lái)越大。上述壓力會(huì)致使公司需要把錢用于履行社會(huì)責(zé)任和其它公益行為，而當(dāng)公司是私營(yíng)企業(yè)時(shí)這些都不是必要的。l管理責(zé)任l公司高管、其管理層以及相關(guān)群體都對(duì)上市過(guò)程及公告文件中的誤導(dǎo)性陳述或遺漏負(fù)有責(zé)任。而且，管理層可能還會(huì)由于違反受信責(zé)任、自我交易等罪名遭到股東的法律訴訟，無(wú)論這些罪名是否成立。l股票上市的條件l1.股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；l2.公司股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；l3.持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25%；如果公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例不少于15%。l4.

25、公司在最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。2021-11-216.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)l普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)l普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)l普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無(wú)需償還普通股股本沒有規(guī)定的到期日，無(wú)需償還l利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小 l發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù)發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能增強(qiáng)公司的信譽(yù) l普通股籌資的缺點(diǎn)普通股籌資的缺點(diǎn)l資本成本較高資本成本較高 l可能會(huì)分散公司的控制權(quán)可能會(huì)分散公司的控制權(quán) l可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)可能引起股票價(jià)格的波動(dòng) 1.1.累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（當(dāng)年不足以發(fā)放的

26、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股（當(dāng)年不足以發(fā)放的股利是否可以遞延到下一期發(fā)放）股利是否可以遞延到下一期發(fā)放）2.2.參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股( (是否參與利潤(rùn)分配）是否參與利潤(rùn)分配）3.3.可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.4.可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（當(dāng)該公司認(rèn)為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股（當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利就往往行使這種權(quán)利 ）l 其中：可轉(zhuǎn)換、參加優(yōu)先股對(duì)股東有利，累積、其中：可轉(zhuǎn)換、參加優(yōu)先股對(duì)股東有利，累積、可贖回優(yōu)先股對(duì)公司有利?？哨H

27、回優(yōu)先股對(duì)公司有利。優(yōu)先股種類優(yōu)先股種類l優(yōu)先分配股利權(quán)；優(yōu)先分配股利權(quán)；l優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)；優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)；l部分管理權(quán)。部分管理權(quán)。優(yōu)先股的優(yōu)先股的權(quán)利權(quán)利 優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)l優(yōu)先股是公司的永久性資金優(yōu)先股是公司的永久性資金l優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的，但支付卻有一定優(yōu)先股的股利標(biāo)準(zhǔn)是固定的，但支付卻有一定的靈活性的靈活性l可適當(dāng)增加公司信譽(yù)可適當(dāng)增加公司信譽(yù),加強(qiáng)加強(qiáng)公司的舉債能力公司的舉債能力優(yōu)先股的缺點(diǎn)優(yōu)先股的缺點(diǎn)l籌資成本較高（低于普通股，高于負(fù)債）；籌資成本較高（低于普通股，高于負(fù)債）；l籌資限制較多；籌資限制較多；l財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較重。第3節(jié) 債務(wù)性籌資l一

28、、長(zhǎng)期借款籌資一、長(zhǎng)期借款籌資l二、發(fā)行普通債券籌資二、發(fā)行普通債券籌資l三、融資租賃籌資三、融資租賃籌資 長(zhǎng)期借款1.1.長(zhǎng)期借款的概念長(zhǎng)期借款的概念 長(zhǎng)期借款是指企業(yè)向銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上一年以上的各種借款。主要用于用于購(gòu)建固資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。2.2. 我國(guó)提供的長(zhǎng)期借款種類我國(guó)提供的長(zhǎng)期借款種類 目前我國(guó)各種金融機(jī)構(gòu)提供的長(zhǎng)期借款主要有：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。39長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)1. 1. 長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn) 借款籌資速度快借款籌資速度快。與發(fā)行股票、債券相比，長(zhǎng)期借款籌資，一般所需時(shí)間較

29、短，不需做證券發(fā)行前的準(zhǔn)備、印刷證券等，程序較為簡(jiǎn)單，融資迅速。 借款成本較低借款成本較低。長(zhǎng)期借款利息可在稅前支付，具有減少利息支出的效應(yīng)，而且籌資費(fèi)較少。通常長(zhǎng)期借款成本低于股票和債券的成本。 借款彈性較大借款彈性較大。在用款期間，企業(yè)若因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，可與銀行重新協(xié)商，變更借款數(shù)量及還款期限等，因此它具有較大的靈活性。402.2. 長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的 償付期限，在公司經(jīng)營(yíng)不佳時(shí)，可能產(chǎn)生不能償付的 風(fēng)險(xiǎn)，甚至引起破產(chǎn)倒閉。 限制性條款較多限制性條款較多。保護(hù)性條款可能會(huì)限制公司的經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)，影響企業(yè)今后的籌資能

30、力。41債券的種類1. 債券的概念債券的概念 債券是籌資單位為籌集資金而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。其目的是為了籌集大型建設(shè)項(xiàng)目的長(zhǎng)期長(zhǎng)期資金資金。 債券的特殊種類債券的特殊種類 l可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券: 可轉(zhuǎn)換為普通股的債券?？赊D(zhuǎn)換為普通股的債券。l可轉(zhuǎn)換債券的利率通常低于一般公司債券的利率?？赊D(zhuǎn)換債券的利率通常低于一般公司債券的利率。附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力。附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力。l參加公司債券：除享有到期收取本息的權(quán)利外參加公司債券：除享有到期收取本息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司的盈余分配。，還有權(quán)按規(guī)定參加公司的盈余分配。l參加公司債券的利率通常低

31、于一般公司債券的利率參加公司債券的利率通常低于一般公司債券的利率。附帶獲取額外收益的權(quán)利，對(duì)投資人有吸引力。附帶獲取額外收益的權(quán)利，對(duì)投資人有吸引力。債券的特殊種類債券的特殊種類l附認(rèn)股權(quán)債券：附帶允許債券持有人按特定價(jià)附認(rèn)股權(quán)債券：附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利的債券。格認(rèn)購(gòu)公司股票權(quán)利的債券。l附認(rèn)股權(quán)債券的利率通常低于一般公司債券的利率附認(rèn)股權(quán)債券的利率通常低于一般公司債券的利率。附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力。附帶選擇權(quán)，對(duì)投資人有吸引力。l收益公司債券：只有在公司獲得盈利時(shí)方向持收益公司債券：只有在公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券。券人支付利息的債券。l收益公司債券

32、的利率通常高于一般公司債券的利率收益公司債券的利率通常高于一般公司債券的利率。投資風(fēng)險(xiǎn)大。投資風(fēng)險(xiǎn)大。債券的特殊種類債券的特殊種類l附屬信用債券：當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順附屬信用債券：當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券。序低于其他債券的債券。l附屬信用債券的利率通常高于一般公司債券的利率附屬信用債券的利率通常高于一般公司債券的利率投資風(fēng)險(xiǎn)大。投資風(fēng)險(xiǎn)大。453. 債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行的原因 溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行債券，主要是由于債券的票面利率與市場(chǎng)票面利率與市場(chǎng)利率不一致利率不一致造成的。 債券的票面利率在債券發(fā)行前即已參照市場(chǎng)利率確定下來(lái)了，并標(biāo)明于債券票面，無(wú)法

33、改變，但市場(chǎng)利率經(jīng)常變動(dòng)，在債券發(fā)售時(shí)，如果票面利率與市場(chǎng)利率不一致，就需要調(diào)整發(fā)行價(jià)格，以調(diào)節(jié)債券購(gòu)銷雙方的利益。 市場(chǎng)利率=票面利率，等價(jià)發(fā)行 市場(chǎng)利率票面利率，折價(jià)發(fā)行 市場(chǎng)利率票面利率，溢價(jià)發(fā)行債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格l債券發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格=未來(lái)支付的利息現(xiàn)值到期未來(lái)支付的利息現(xiàn)值到期本金的現(xiàn)值本金的現(xiàn)值類型類型票面利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系票面利率與市場(chǎng)利率的關(guān)系溢價(jià)溢價(jià)發(fā)行發(fā)行( (發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 面值面值) )票面利率票面利率 市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率平價(jià)平價(jià)發(fā)行發(fā)行( (發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格= =面值面值) )票面利率票面利率= =市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率折價(jià)折價(jià)發(fā)行發(fā)行( (發(fā)行價(jià)

34、格發(fā)行價(jià)格 面值面值) )票面利率票面利率 市場(chǎng)利率:溢價(jià)發(fā)行49 到期償還到期償還一次償還，建立償債基金一次償還，建立償債基金 分批償還債券分批償還債券 為了使企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采為了使企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流出量較為均衡，企業(yè)可采用分批償還債券的方式，具體方式有兩種：用分批償還債券的方式，具體方式有兩種： 將全部債券到期日定在不同時(shí)間將全部債券到期日定在不同時(shí)間 對(duì)同一債券的本息分次償還對(duì)同一債券的本息分次償還年金終值系數(shù)債券本息年償債基金債券的償還與收回債券的償還與收回50轉(zhuǎn)換成普通股轉(zhuǎn)換成普通股 如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券，則可以通過(guò)轉(zhuǎn)換成普通股來(lái)收回債券。以新債換

35、舊債以新債換舊債 又稱為債券調(diào)換債券調(diào)換。通過(guò)發(fā)行新債券來(lái)償還舊債券，將較早到期的債券換成到期日較晚的債券 滯后償還滯后償還51 債券贖回債券贖回（1）前提條件：如果債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企）前提條件：如果債券的契約中規(guī)定有贖回條款，企業(yè)就可以按特定的價(jià)格在到期之前買回債券。業(yè)就可以按特定的價(jià)格在到期之前買回債券。（2）贖回的形式：）贖回的形式： 隨時(shí)贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有隨時(shí)贖回：債券一經(jīng)發(fā)行，債券發(fā)行人即有 權(quán)隨時(shí)贖權(quán)隨時(shí)贖回債券?；貍?。 推遲贖回：債券發(fā)行人只能在一定時(shí)間后才能贖回已推遲贖回：債券發(fā)行人只能在一定時(shí)間后才能贖回已發(fā)行的債券。發(fā)行的債券。（3）贖回的價(jià)格

36、：企業(yè)債券的贖回價(jià)格一般比面值要高）贖回的價(jià)格：企業(yè)債券的贖回價(jià)格一般比面值要高。（4）優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的）優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時(shí)，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下彈性。當(dāng)公司現(xiàn)金有結(jié)余時(shí)，可收回債券；當(dāng)預(yù)期利率下降時(shí)，可提前贖回債券，而后以較低利率發(fā)行新債券。降時(shí)，可提前贖回債券，而后以較低利率發(fā)行新債券。提前償還提前償還債券的償還形式債券的償還形式l用現(xiàn)金償還債券用現(xiàn)金償還債券l以新債券換舊債券（債券的調(diào)換）以新債券換舊債券（債券的調(diào)換）l用普通股償還債券用普通股償還債券債券的付息債券的付息 54債券的優(yōu)點(diǎn)1. 債券的優(yōu)點(diǎn)債券

37、的優(yōu)點(diǎn) 債券成本較低債券成本較低 可利用財(cái)務(wù)杠桿可利用財(cái)務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán)保障股東控制權(quán)55 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多限制條件較多籌資額有限籌資額有限債券的缺點(diǎn)債券的缺點(diǎn)租賃籌資租賃籌資租賃的分類租賃的分類l按租賃合約的當(dāng)事人劃分按租賃合約的當(dāng)事人劃分：l直接租賃直接租賃l杠桿租賃杠桿租賃l售后租回售后租回租賃籌資租賃籌資l直接租賃該租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)直接租賃該租賃是指出租方（租賃公司或生產(chǎn)廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式廠商）直接向承租人提供租賃資產(chǎn)的租賃形式。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。直接租賃只涉及出租人和承租人兩方。承租人承租人供應(yīng)商供應(yīng)商出

38、租人出租人租賃資產(chǎn)租賃資產(chǎn)供貨合同供貨合同租賃合同租賃合同資金資金租賃資產(chǎn)接受租賃資產(chǎn)接受證證直接租賃直接租賃租賃籌資租賃籌資l該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下出租人身份有了變化，既是資產(chǎn)的出租種形式下出租人身份有了變化，既是資產(chǎn)的出租者，同時(shí)又是款項(xiàng)的借入人。因此杠桿租賃是一者，同時(shí)又是款項(xiàng)的借入人。因此杠桿租賃是一種涉及三方面關(guān)系人的租賃形式。種涉及三方面關(guān)系人的租賃形式。供應(yīng)商供應(yīng)商金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 租賃公司或租賃公司或信托公司信托公司金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)制造商制造商銷售資產(chǎn)銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)資產(chǎn)留置權(quán) 貸款貸款 股權(quán)股權(quán)租賃租賃杠

39、桿租杠桿租賃賃租賃籌資租賃籌資l該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，該種租賃是指承租人先將某資產(chǎn)賣給出租人，再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。再將該資產(chǎn)租回的一種租賃形式。承租人承租人出租人出租人出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)租賃租賃售后回租售后回租租賃籌資租賃籌資按租賃期劃分按租賃期劃分l短期租賃：短期租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)短期租賃：短期租賃的時(shí)間明顯少于租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命；壽命；l長(zhǎng)期租賃：長(zhǎng)期租賃的時(shí)間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命長(zhǎng)期租賃：長(zhǎng)期租賃的時(shí)間接近租賃資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。按全部租金是否超過(guò)資產(chǎn)的成本劃分按全部租金是否超過(guò)資產(chǎn)的成本劃分l不完全補(bǔ)償租賃：是指租金不足以補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的全不完全補(bǔ)償

40、租賃：是指租金不足以補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的全部成本的租賃；部成本的租賃；l完全補(bǔ)償租賃：是指租金超過(guò)資產(chǎn)全部成本的租賃。完全補(bǔ)償租賃：是指租金超過(guò)資產(chǎn)全部成本的租賃。l按承租人是否可以隨時(shí)解除租賃劃分按承租人是否可以隨時(shí)解除租賃劃分l可以撤銷租賃：可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以撤銷租賃：可以撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時(shí)解除租賃。通常，提前終止合同，承租人要可以隨時(shí)解除租賃。通常，提前終止合同，承租人要支付一定的賠償額。支付一定的賠償額。l不可撤銷租賃：不可撤銷租賃是指在合同到期前不可不可撤銷租賃：不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人以單方面解除的

41、租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，不可撤銷租賃也可以提支付一筆足夠大的額外款項(xiàng)，不可撤銷租賃也可以提前終止。前終止。l按出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)劃分（維修、按出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)劃分（維修、保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)稅等）保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)稅等）l毛租賃：指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃；毛租賃：指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃；l凈租賃：指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。凈租賃：指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。租賃籌資租賃籌資l按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移分類轉(zhuǎn)移分類l經(jīng)營(yíng)租賃：典型的經(jīng)營(yíng)租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償經(jīng)營(yíng)租賃：典型的經(jīng)營(yíng)租賃是指

42、短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。出租者承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的的、可撤銷的毛租賃。出租者承擔(dān)與租賃資產(chǎn)有關(guān)的主要風(fēng)險(xiǎn)；主要風(fēng)險(xiǎn)；l融資租賃：典型的融資租賃是指長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)娜谫Y租賃：典型的融資租賃是指長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃。與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)、不可撤銷的凈租賃。與租賃資產(chǎn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人。移給承租人。租賃籌資租賃籌資租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理 l稅法規(guī)定滿足下列條件之一的，即可被認(rèn)定為稅法規(guī)定滿足下列條件之一的，即可被認(rèn)定為融資租賃，除了融資租賃以外的租賃，就屬于融資租賃，除了融資租賃以外的租賃，就屬于經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃。l（1）在租

43、賃期滿時(shí)，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；）在租賃期滿時(shí)，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；l（2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因價(jià)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；選擇權(quán)；租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理 l（3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分；）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分；l（4）就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的）就承租人而言，租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于

44、（現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值，就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的允價(jià)值，就出租人而言，租賃開始日最低租賃收款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值；允價(jià)值；l（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修改，只有）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修改，只有承租人才能使用。承租人才能使用。l稅務(wù)處理稅務(wù)處理l我國(guó)稅法只承認(rèn)我國(guó)稅法只承認(rèn)“經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃”屬于租賃，其租屬于租賃，其租金可以直接扣除，而金可以直接扣除，而“融資租賃融資租賃”作為分期付作為分期付款購(gòu)買處理，即租金不可以直接扣除

45、?？钯?gòu)買處理，即租金不可以直接扣除。租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理 l會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定：和稅法的規(guī)定幾乎一致。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定：和稅法的規(guī)定幾乎一致。l會(huì)計(jì)處理：分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，應(yīng)稱為會(huì)計(jì)處理：分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，應(yīng)稱為“費(fèi)用化租賃費(fèi)用化租賃”和和“資本化租賃資本化租賃”租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理租賃的稅務(wù)處理和會(huì)計(jì)處理 租賃決策l決策方法：決策方法：凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法l折現(xiàn)率的確定折現(xiàn)率的確定l租賃期現(xiàn)金流量：租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率應(yīng)采用有租賃期現(xiàn)金流量：租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率應(yīng)采用有擔(dān)保債券的稅后成本。擔(dān)保債券的稅后成本。l期末資產(chǎn)：通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目期末

46、資產(chǎn)：通常，資產(chǎn)期末余值的折現(xiàn)率根據(jù)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率確定，即根據(jù)全權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)的必要報(bào)酬率確定，即根據(jù)全權(quán)益籌資時(shí)的資金機(jī)會(huì)成本確定。會(huì)成本確定。l融資租賃現(xiàn)金流量的確定融資租賃現(xiàn)金流量的確定l在融資租賃前提下當(dāng)事人的角色：在融資租賃前提下當(dāng)事人的角色：l承租人：類似分期付款購(gòu)買資產(chǎn)、租金類似分期承租人：類似分期付款購(gòu)買資產(chǎn)、租金類似分期付款不能抵稅；可提折舊，折舊可抵稅（與自行付款不能抵稅；可提折舊，折舊可抵稅（與自行取得設(shè)備一致，非相關(guān)）、利息可以抵稅。取得設(shè)備一致，非相關(guān)）、利息可以抵稅。l出租人：類似銷售（分期收款），分期確認(rèn)收入出租人：類似銷售（分期收款），分期確認(rèn)收入，分期結(jié)

47、轉(zhuǎn)銷售成本。，分期結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本。 承租人現(xiàn)金流量確定承租人現(xiàn)金流量確定 l理解理解(會(huì)計(jì)處理會(huì)計(jì)處理)取得設(shè)備時(shí)取得設(shè)備時(shí): :借：固定資產(chǎn)借：固定資產(chǎn)100100 未確認(rèn)融資費(fèi)用未確認(rèn)融資費(fèi)用5050貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款30305 5計(jì)提折舊計(jì)提折舊: :借借: :制造費(fèi)用制造費(fèi)用 2020貸貸: :累計(jì)折舊累計(jì)折舊2020支付租金的時(shí)支付租金的時(shí)候：候：借：長(zhǎng)期應(yīng)付款借：長(zhǎng)期應(yīng)付款3030貸：銀行存款貸：銀行存款3030同時(shí)把未確認(rèn)同時(shí)把未確認(rèn)融資費(fèi)用分?jǐn)側(cè)谫Y費(fèi)用分?jǐn)偟截?cái)務(wù)費(fèi)用中到財(cái)務(wù)費(fèi)用中借：財(cái)務(wù)費(fèi)用借：財(cái)務(wù)費(fèi)用貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移

48、l初始流量：初始流量：l避免購(gòu)置設(shè)備支出（）避免購(gòu)置設(shè)備支出（）l租賃期流量租賃期流量l租金支付租金支付=租金租金l利息的抵稅利息的抵稅=利息利息T l終結(jié)點(diǎn)流量：終結(jié)點(diǎn)流量：l支付購(gòu)買設(shè)備余值的價(jià)款支付購(gòu)買設(shè)備余值的價(jià)款=余值余值內(nèi)含利息率的確定內(nèi)含利息率的確定如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)如果在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)利用逐步測(cè)試，結(jié)合內(nèi)插法來(lái)求數(shù)據(jù)利用逐步測(cè)試，結(jié)合內(nèi)插法來(lái)求“內(nèi)含利息率內(nèi)含利息率”。l設(shè)內(nèi)含利息率為設(shè)內(nèi)含利息率為I，則有：，則有：l資產(chǎn)購(gòu)置成本每期租金資產(chǎn)購(gòu)置成本每期租金（P/A,I,N）資產(chǎn)余值）資產(chǎn)余值(P/S,I,N)=0 避免

49、設(shè)備購(gòu)置支出避免設(shè)備購(gòu)置支出租金租金購(gòu)買余值價(jià)購(gòu)買余值價(jià)款款l根據(jù)內(nèi)含利率可以將每期租金分解為還本根據(jù)內(nèi)含利率可以將每期租金分解為還本額與付息金額兩部分。額與付息金額兩部分。 租金租金某某期支付利息期支付利息= =上期末未還本金上期末未還本金內(nèi)含利息率內(nèi)含利息率某期還本金額某期還本金額= =該期租金該期租金- -該期支該期支付利息付利息例例A公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)需要使用需要使用5年，正在研究是通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得年，正在研究是通過(guò)自行購(gòu)置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：。有關(guān)資料如下：（1）如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本

50、）如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本1 260萬(wàn)元萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為年，法定殘值率為購(gòu)置成本的購(gòu)置成本的5。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)。預(yù)計(jì)該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價(jià)值為年后變現(xiàn)價(jià)值為350萬(wàn)元萬(wàn)元。（2）如果以租賃方式取得該設(shè)備，）如果以租賃方式取得該設(shè)備，B租賃公司要求每租賃公司要求每年租金年租金275.0557萬(wàn)元，租期萬(wàn)元，租期5年，租金在每年末支付，年，租金在每年末支付，租賃期內(nèi)不得退租。租賃期內(nèi)不得退租。（3）假設(shè)）假設(shè)A公司的所得稅稅率為公司的所得稅稅率為40%，稅前借款（有，稅前借款（有擔(dān)保）利率擔(dān)保）利率10。項(xiàng)目要求的必要報(bào)酬率為。項(xiàng)目

51、要求的必要報(bào)酬率為12。（4）合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并）合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價(jià)款為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價(jià)款350萬(wàn)元。萬(wàn)元。承租人分析承租人分析l合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，本合同規(guī)定在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，本題的租賃屬于融資租賃。由于在租賃合同沒有明題的租賃屬于融資租賃。由于在租賃合同沒有明示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算示本金和利息，需要根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算“內(nèi)含利內(nèi)含利息率息率”：l設(shè)內(nèi)含利息率為設(shè)內(nèi)含利息率為i：l資產(chǎn)成本資產(chǎn)成本-每期租金每期租金（P/A，i，n）-資產(chǎn)余值資產(chǎn)余值（P/S，i，n

52、）=0l1 260-275.0557（P/A，i，5）-350 （P/S，i，5）=0l用試誤法求解，解得內(nèi)含利息率為用試誤法求解，解得內(nèi)含利息率為10。 租金區(qū)分為還本金額和付息金額租金區(qū)分為還本金額和付息金額 年份（期末）年份（期末） 0 01 12 2支付租金：支付租金：275.0557275.0557275.0557275.0557內(nèi)含利息率內(nèi)含利息率10101010支付利息支付利息126.000126.000111.094111.094歸還本金歸還本金149.056149.056163.961163.961未還本金未還本金1110.9441110.944946.983946.983l

53、第第1年利息年利息=期初未還本金期初未還本金利息率利息率=1 26010=126（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）l第第1年還本金額年還本金額=支付租金支付租金-支付利息支付利息=275.0557-126=149.056（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）l第第1年末未還本金年末未還本金=期初未還本金期初未還本金-本年還本金額本年還本金額=1 260-149.06 =1 110.944（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）l第第25年的還本和付息金額，可以按此類推。年的還本和付息金額，可以按此類推。年份（期末）年份（期末）0 01 12 23 34 45 5支付租金：支付租金：275.0557275.0557275.0557275.0557275.05

54、57275.0557275.0557275.0557275.0557275.0557內(nèi)含利息率內(nèi)含利息率10101010101010101010支付利息支付利息126.000126.000111.094111.09494.69894.69876.66376.66356.82356.823歸還本金歸還本金149.056149.056163.961163.961180.357180.357198.393198.393218.232218.232未還本金未還本金1110.9441110.944946.983946.983766.626766.626568.232568.232350.000350.0

55、00若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移l初始流量：初始流量：l避免購(gòu)置設(shè)備支出（）避免購(gòu)置設(shè)備支出（）l租賃期流量租賃期流量l租金支付租金支付=租金租金l利息的抵稅利息的抵稅=利息利息T l終結(jié)點(diǎn)流量：終結(jié)點(diǎn)流量：l支付購(gòu)買設(shè)備余值的價(jià)款支付購(gòu)買設(shè)備余值的價(jià)款=余值余值年份（期末）年份（期末）0 01 12 25 5租金支付租金支付-275.0557-275.0557 -275.0557-275.0557利息抵稅利息抵稅50.400050.400044.437844.4378避免設(shè)備成本支出避免設(shè)備成本支出12601260期末資產(chǎn)余值價(jià)款期末資產(chǎn)余值價(jià)款-350-350租賃期差額現(xiàn)金流量租賃期差

56、額現(xiàn)金流量12601260-224.6557-224.6557 -230.6179-230.6179-350-350折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)（6%6%）0.94340.94340.89000.8900折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)（12%12%）0.56740.5674租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值12601260-211.94-211.94-205.25-205.25資產(chǎn)余值現(xiàn)金流現(xiàn)值資產(chǎn)余值現(xiàn)金流現(xiàn)值-198.59-198.59凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值62.9562.95年份（期末）年份（期末）0 01 12 23 34 45 55 5租金支付租金支付-275.0557-275.0557-275.0557-275

57、.0557-275.0557-275.0557-275.0557-275.0557-275.0557-275.0557利息抵稅利息抵稅50.400050.400044.437844.437837.879337.879330.665030.665022.729322.7293避免設(shè)備成本支出避免設(shè)備成本支出12601260期末資產(chǎn)余值價(jià)款期末資產(chǎn)余值價(jià)款-350.00-350.00租賃期差額現(xiàn)金流量：租賃期差額現(xiàn)金流量：12601260-224.6557-224.6557-230.6179-230.6179-237.1764-237.1764-244.3907-244.3907-252.3264

58、-252.3264-350.00-350.00折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)（6%6%）0.94340.94340.89000.89000.83960.83960.79210.79210.74730.7473折現(xiàn)系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)（12%12%）0.56740.5674租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值12601260-211.94-211.94-205.25-205.25-199.14-199.14-193.58-193.58-188.55-188.55資產(chǎn)余值現(xiàn)金流現(xiàn)值資產(chǎn)余值現(xiàn)金流現(xiàn)值-198.59-198.59凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值62.9562.95出租人現(xiàn)金流量出租人現(xiàn)金流量 l會(huì)計(jì)處理會(huì)計(jì)處理 l購(gòu)買設(shè)

59、備購(gòu)買設(shè)備: : 借借:庫(kù)存商品庫(kù)存商品 1260 貸貸:銀行存款銀行存款 1260l分期收款銷售商品分期收款銷售商品: : 借借:銀行存款銀行存款 275.0557 貸貸:營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入 275.0557l結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本結(jié)轉(zhuǎn)銷售成本: : 借借:營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)成本 149.056 貸貸:庫(kù)存商品庫(kù)存商品 149.056現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移若期末所有權(quán)轉(zhuǎn)移 l初始流量：設(shè)備購(gòu)置投資初始流量：設(shè)備購(gòu)置投資 （）（） l租賃期營(yíng)業(yè)流量租賃期營(yíng)業(yè)流量=稅后租金收入銷售設(shè)備成稅后租金收入銷售設(shè)備成本抵稅本抵稅 l終結(jié)點(diǎn)流量：回收的余值流量（因?yàn)榘磧?nèi)含利終結(jié)點(diǎn)流量：回收的余值流量（因?yàn)榘磧?nèi)含利

60、息率確定各期支付本金和利息，回收余值與最息率確定各期支付本金和利息，回收余值與最終賬面余值一致，所以不會(huì)有對(duì)稅的影響）（終賬面余值一致，所以不會(huì)有對(duì)稅的影響）（+）年份（期末）年份（期末）0 01 12 25 5購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出購(gòu)置設(shè)備現(xiàn)金支出-1260-1260租金收入租金收入275.0557275.0557275.0557275.0557租金納稅租金納稅-110.0223-110.0223 -110.0223-110.0223稅后租金稅后租金165.0334165.0334165.0334165.0334本金收回本金收回149.0557149.0557163.9613163.9613本金減