淺談輸變電龍頭企業(yè)的外匯風險與控制

1、    淺談輸變電龍頭企業(yè)的外匯風險與控制    彭琳碧摘要：隨著我國經(jīng)濟改革和對外開放程度的加深，我國企業(yè)也不斷面臨著新的問題，外匯風險的防范就是其中之一。2005年7月21日中國人民銀行發(fā)布公告稱：自即日起，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這標志著我國的匯率改革進入了一個新階段，而且隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和經(jīng)濟體制改革的不斷深入，人民幣匯率制度最終將走向自由化。人民幣匯率制度的改革必然對我國經(jīng)濟發(fā)展、企業(yè)的經(jīng)營以及社會的方方面面產(chǎn)生深刻的影響。本文首先主要分析了匯率風險的類型及其識別，接著提出了輸變電龍頭企

2、業(yè)的外匯風險控制策略。關(guān)鍵詞：外匯風險防范策略匯率改革帶來的風險對企業(yè)影響是多方面的，這不僅表現(xiàn)對進出口等企業(yè)的經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)上的影響，還表現(xiàn)在對那些看似與匯率無關(guān)立足境內(nèi)經(jīng)營的企業(yè)也會產(chǎn)生影響。我國經(jīng)濟正不斷地同國際經(jīng)濟接軌融人世界經(jīng)濟一體化之中，企業(yè)所面臨的匯率風險也越來越多，越來越明顯，不同類型的企業(yè)或多或少都要面對匯率波動及其帶來的風險，這是不可避免的。一、匯率風險的類型及其識別(一)經(jīng)營風險經(jīng)營風險是指由于非預料的匯率變化導致企業(yè)未來的收益發(fā)生變化的外匯風險。匯率發(fā)生變化后，一個企業(yè)將面臨原材料、勞動力、管理費等價格的相應變化，生產(chǎn)成本也就隨之而有所變化，因此，產(chǎn)品的市場價格也將不

3、同，從而影響到顧客對該企業(yè)產(chǎn)品的需求量，最終導致該企業(yè)的營業(yè)額發(fā)生變化。假如當一國貨幣升值時，出口商一方面因出口貨物的外幣價格上升，有可能減少出口使其出口額減少而受損。另一方面。如果出口商在生產(chǎn)中所使用的主要原料是進口品。因本幣升值會降低本幣表示的進口品的價格，出口品的生產(chǎn)成本又會降低。結(jié)果是該出口商在將來的純收入可能增加也可能減少。(二)交易風險交易風險是指由于匯率變化導致企業(yè)應收帳款和應付債務的價值發(fā)生變化的風險。應收帳款或應付債務發(fā)生在匯率變化以前，而實際的結(jié)算發(fā)生在匯率變化以后。例如，輸變電龍頭企業(yè)向菲律賓出售一筆貨，付款期限為1年。1年后，輸變電龍頭企業(yè)獲得850億盧比的外匯收入。在

4、本合同簽約時匯率是1盧比=0.004元，以此匯率為基礎計算的，輸變電龍頭企業(yè)的美元收益應為3.4億元；而在一年后收匯時盧比對人民幣的匯率為1盧比=0.003828元。因此，輸變電龍頭企業(yè)實際的美元收益是3.254億元，由于匯率的變動損失了0.146億元。(三)會計風險會計風險又稱轉(zhuǎn)換風險、折算風險、賬面風險等。會計風險指由于匯率變動導致資產(chǎn)負債表中某些外匯項目的價值發(fā)生變化的風險。這是一種根據(jù)會計制度的規(guī)定，對公司的經(jīng)營活動編制統(tǒng)一的財務報告時產(chǎn)生的外匯風險。當公司將其以外幣計量的資產(chǎn)、負債、收入和費用折算成以本國貨幣表示的有關(guān)項目時，匯率的變動有可能給公司造成賬面收益或損失。這種賬面損益就是

5、由會計風險帶來的。交易風險、經(jīng)營風險、會計風險在企業(yè)的經(jīng)營活動過程中，所發(fā)生的時間是不同的。在經(jīng)營活動過程中產(chǎn)生的外匯風險成為交易風險；經(jīng)營活動結(jié)果中的外匯風險成為會計風險；企業(yè)與其經(jīng)營收益的外匯風險成為經(jīng)營風險。從損益結(jié)果的衡量上來看，交易風險和會計風險均可根據(jù)會計程序進行，可以用一個明確的具體數(shù)字來表示，具有靜態(tài)型和客觀性的特點；而經(jīng)營風險的衡量則需根據(jù)經(jīng)濟分析，從企業(yè)整體經(jīng)營上進行預測、規(guī)劃和分析。它涉及企業(yè)財務、市場、生產(chǎn)、價格等各個方面，因此帶有一定的動態(tài)性和主觀性的特點。從衡量風險的時間來看，交易風險和會計風險損益結(jié)果只突出了企業(yè)在過去已經(jīng)發(fā)生的交易在某一時點的外匯風險的受險程度；

6、而經(jīng)營風險則要衡量將來某一時段內(nèi)出現(xiàn)的外匯風險。從企業(yè)不同管理層次的角度來看，交易風險可以從單筆孤立的交易，也可以從子公司經(jīng)營的角度來衡量其風險的損益結(jié)果；而經(jīng)營風險則只能從公司整體來考察。交易風險關(guān)系到現(xiàn)金的流動，造成真實的損益。會計風險主要影響企業(yè)的資產(chǎn)負債表，和現(xiàn)金流動無關(guān)，由它造成的損益是不真實的，只是存在于帳面上。二、輸變電龍頭企業(yè)的外匯風控制策略當今，隨著我國參與國際競爭的程度越來越大，輸變電龍頭企業(yè)在經(jīng)營中已不得不考慮到外匯風險的影響。尤其是現(xiàn)在我國正在實施匯率體制改革，輸變電龍頭企業(yè)更應該抓住這個時機充分認識和學習規(guī)避外匯風險的方法以應對匯率波動的風險。(一)輸變電龍頭企業(yè)短期

7、措施1、提前或推遲結(jié)算所謂提前或延遲，就是當預期某種貨幣將要升值或貶值時，提前或推遲對有關(guān)帳款的收付，即通過調(diào)整外匯資金的結(jié)匯時間來規(guī)避外匯風險。涉外出口的輸變電龍頭企業(yè)在當外幣呈現(xiàn)堅挺趨勢時，應延遲收款，因為這樣可以使出口商獲得一筆額外的匯兌收益；當外幣呈現(xiàn)疲軟走勢時，出口商則應想方設法做到提前收匯，提早簽訂出口合同、把交貨日期盡量提早安排以及將信用期適當縮短等。2、選擇計價貨幣當企業(yè)的管理人員預測某種貨幣將長期貶值或升值時才可以考慮這一戰(zhàn)略。選擇貨幣主要有幾種形式：(1)本幣計價法；(2)選擇幣值趨硬的貨幣作為出口交易的計價貨幣，選擇幣值趨軟的貨幣作為進口交易的計價貨幣；(3)進出口貨值的

8、一半用硬幣、一半用軟幣。3、制定保值條款制定保值條款就是在經(jīng)濟合同中明文規(guī)定有關(guān)外匯風險共擔的條款，保護雙方當事人的利益。保值條款包括黃金保值條款、外匯保值條款、特別提款權(quán)保值條款或其他復合貨幣保值條款等。4、利用金融衍生工具規(guī)避外匯風險雖然我國目前的金融工具還不夠齊備和完善，但隨著匯率體制改革的加深，金融衍生工具的作用也凸現(xiàn)出來，利用金融衍生工具來規(guī)避風險應該成為企業(yè)規(guī)避匯率風險的一個簡單可行的方法。這里所講的主要包括外匯遠期、外匯期權(quán)、掉期，貨幣互換等工具。例如輸變電龍頭企業(yè)按照合同規(guī)定，該進口商需要在3個月后以美元支付一筆貨款，金額為100萬。按套期保值原理。這即構(gòu)成一個“已有”的交易，

9、形成3個月后的美元“空頭寸”。為避免匯率風險，該輸變電龍頭企業(yè)于今天向銀行購入3個月遠期的美元，金額亦為100萬。這樣，該輸變電龍頭企業(yè)就建立了一個美元“多頭寸”，與上述空頭寸完全匹配。由于匯率變化對兩個頭寸產(chǎn)生的是一正一負的影響，兩者剛好抵消，因此，遠期保值的結(jié)果是，進口商按3個月的遠期匯率用德國馬克兌換100萬美元。5、運用貿(mào)易融資規(guī)避外匯風險比較常用的是出口企業(yè)的出口押匯。此外還包括保理，福費庭，買方信貸，賣方信貸，包埋票據(jù)等多種方式。這些融資技術(shù)的運用，不僅可以使企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的使用效率，還可以有效地防范輸變電龍頭企業(yè)出口貿(mào)易中的外匯風險。(二)輸變電龍頭企業(yè)中長期策略1

10、、市場選擇。輸變電龍頭企業(yè)的主要戰(zhàn)略考慮之一是產(chǎn)品的銷售市場，即市場的選擇，以及投向每個市場的營銷力量的大小。例如，由于人民幣趨硬，有些輸變電出口企業(yè)從一些國外市場撤出，因為當?shù)厥袌錾掀渌麌页隹谏梯^強的競爭力使輸變電企業(yè)出口無利可圖。一般來說，如果本幣對外幣貶值，而且這種貶值的趨勢具有長期性，企業(yè)在確定其產(chǎn)品的銷售市場時，應該大力拓展貨幣升值國市場。相反，如果本國貨幣對外升值，而且這種升值趨勢具有長期性，企業(yè)在選擇市場時，就可以考慮在國內(nèi)市場上多下功夫。2、定價策略。從風險角度出發(fā)的定價策略主要關(guān)心的問題是維持市場份額，還是保持邊際利潤(產(chǎn)品價格)。其實也就是在產(chǎn)品銷量變動和產(chǎn)品價格調(diào)整之間做出選擇。在人民幣幣升值的情況下，輸變電出口企業(yè)以及與進口商競爭激烈的國內(nèi)企業(yè)面臨著這樣的選擇：是保持本幣價格不變以維持其原有利潤率，從而損失銷售量、縮小市場份額，還是降低本幣價格以保住市場份額。從而降低原有的利潤率?由于出口市場當?shù)氐纳a(chǎn)商因其貨幣貶值而在成本上擁有相對優(yōu)勢，這就使出口商提高外幣價格、維持其利潤率的能力受到了限制。一般來說。出口商品的價格可以提高一些，但提高的幅度低于外幣貶值的幅度。同時，出口商通過降低其出口利潤率的方式承擔其余部分。在人民幣升