敏感性分析案例

1、假設(shè)有一個(gè)投資方案 A,有關(guān)的基本數(shù)據(jù)如表1所示，方案評(píng)價(jià)所采用的折現(xiàn)率為 20%。表1A投資方案的基本數(shù)據(jù)單位：元原始投資額：廠房設(shè)備（壽命期10年，無(wú)殘值）50000005000000年凈現(xiàn)金流量的計(jì)算銷售收入（1000000件，每件售價(jià)5元）5000000銷售成本單位變動(dòng)成本2.5元2500000年固定成本5000003000000銷售毛利2000000銷售與管理費(fèi)用變動(dòng)成本：銷售收入X 2 %100000固定成本100000200000稅前利潤(rùn)1800000所得稅900000稅后利潤(rùn)（所得稅稅率 50%）900000+包括在固定成本中的按直線法計(jì)提的折舊500000凈現(xiàn)金流量14000

2、00A方案的凈現(xiàn)值=1400000 X 4.193 5000000= 870200 （元）凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明該方案可以接受。1. 確定每年凈現(xiàn)金流量的下限臨界值。由于：凈現(xiàn)值為零時(shí)，XX 4.193 = 5000000所以：X= 1192464 （元）每年凈現(xiàn)金流量低于1192464元時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，方案A不可行。每年凈現(xiàn)金流量的變化范圍為207536元（1400000元1192464元）。2. 確定可回收期限的下限臨界點(diǎn)。年金現(xiàn)值系數(shù)= 5000000 - 1400000 = 3.571查表在利率20 %欄內(nèi)，6年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.326 , 7年的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.605，用 內(nèi)插

3、法計(jì)算投資回收年限是：投資回收年限= 6年+ 12個(gè)月 X（ 3.571 3.326 ）-（ 3.605 3.326 ）=6年11個(gè)月回收期限的變化在3年零1個(gè)月的范圍內(nèi)，凈現(xiàn)值不會(huì)小于零，如果超出這一范圍，則 方案A不可行。3. 確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍。按20%的折現(xiàn)率計(jì)算，有凈現(xiàn)值870200元，說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率一定大于20 %。確定內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)范圍就是要計(jì)算折現(xiàn)率為何值時(shí)，凈現(xiàn)值將 為負(fù)數(shù)。已知年金現(xiàn)值系數(shù)為3.571，查表在10年行中，25 %利率的年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.571 ,說(shuō)明內(nèi)含報(bào)酬率的變化范圍為20%25%之間，如對(duì)內(nèi)含報(bào)酬率的要求高于25%的話，則方案A就不可行。在實(shí)際

4、工作中最常用的敏感性分析是分析內(nèi)含報(bào)酬率指對(duì)各因素的敏感程度，具體做法是：計(jì)算若干不確定因素單獨(dú)變化或多因素同時(shí)變化后項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率，并列出敏感性分析表。為求得不確定因素變化后的項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率，必須按變動(dòng)后的現(xiàn)金流量表，采 用現(xiàn)值法，重新計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。由于單位售價(jià)的變動(dòng)，產(chǎn)品的銷售收入、銷售毛利、銷售與管理費(fèi)用中的變動(dòng)成本等會(huì)引起相應(yīng)的變化。由于單位售價(jià)變動(dòng)百分比引起內(nèi)含報(bào)酬率相應(yīng)的變動(dòng)如表2所示：表2單位售價(jià)變動(dòng)的敏感性分析單位：千元單位售價(jià)變動(dòng)-30 %-20 %-10%0+10 %+20%+30%單位售價(jià)3.544.555.566.5銷售收入350040004500500055006

5、0006500銷售成本3000300030003000300030003000銷售毛利500100015002000250030003500銷售和管理費(fèi)用170180190200210220230稅前利潤(rùn)33082013101800229027803270稅后利潤(rùn)165410655900114513901635折舊500500500500500500500凈現(xiàn)金流量66591011551400164518902135投資總額5000500050005000500050005000內(nèi)含報(bào)酬率5.56 %12.7 %19.1 %25 %30.7 %36.15 %41.46 %由上表的計(jì)算可以看出，

6、當(dāng)單位售價(jià)增加10%時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率在原來(lái)的基礎(chǔ)上增加了5.7 %。售價(jià)變動(dòng)越大，內(nèi)含報(bào)酬率的變動(dòng)也越大。內(nèi)含報(bào)酬率和單位售價(jià)呈同方向變化。表3列示了各種因素變化時(shí)的內(nèi)含報(bào)酬率，即本方案的敏感性分析表。敏感性分析表諸因素不同變動(dòng)百分比下的內(nèi)含報(bào)酬率-30%-20%-10%010%20%30%單位售價(jià)5.56 %12.7 %19.1 %25%30.7 %36.15 %41.46 %銷售量16.15 %19.22 %22.31 %25%27.94 %30.57 %33.33 %產(chǎn)品變動(dòng)33.65 %30.82 %28.05 %25%22.19 %18.97 %15.76 %成本設(shè)備投資38.57 %33.12 %28.73 %25%22.12 %19.38 %17.12 %(2) 繪制敏感分析圖。以不確定因素變化率為橫坐標(biāo)，根據(jù)敏感性分析表所示數(shù)據(jù)繪制 敏感分析圖1，標(biāo)出基準(zhǔn)收益率。(3) 求出內(nèi)含報(bào)酬率達(dá)到臨界點(diǎn)(基準(zhǔn)收益率)時(shí)，某種因素允許變化的最大幅度，即