我國防范外匯風險的必要性和主要措施

1、隨著世界經濟一體化進程的加快，各國間的經濟關系也越來越密切。 加入WTC必將促進我國與其他國家及地區(qū)之間的經濟貿易和經濟合作迅速 發(fā)展。同時國際金融形勢動蕩及我國匯率制度改革和利率市場化進程的穩(wěn) 步推進，人民幣匯率波動的幅度增大、頻率加快，外匯風險凸現，因此國 內企業(yè)必須盡早學習和掌握防范外匯風險的方法和工具。強化對市場化條 件下匯率風險防范與控制，關系到我國對外企業(yè)的生死存亡，有利于我國 企業(yè)國際競爭力增強。本文將從外匯風險防范的目標和原則，以及我國防 范外匯風險中存在的問題中進行分析，并結合我國匯率制度和金融市場的 實際情況，總結了一些企業(yè)防范外匯風險的措施。關鍵詞：外匯風險主要措施匯率外

2、匯儲備我國防范外匯風險的必要性和主要措施一. 外匯風險的概述隨著世界經濟一體化的日益成熟，我國國民經濟的持續(xù)發(fā)展和改革開放的不斷深 入，許多企業(yè)已不再滿足國內市場競爭，而是積極地開拓國際市場，發(fā)展國際業(yè)務。 而我國國內經濟主體與全球經濟的關聯性也越來越大。而人民幣與外幣之間經常產生 頻繁而不確定的匯率波動，所以企業(yè)在國際經濟交易的貨幣結算過程中將會產生外匯 風險。因此，我國企業(yè)要真正融入世界經濟的浪潮，在國內外激烈的市場競爭中求生 存、圖發(fā)展，其中一個重要環(huán)節(jié)就是強化預防外匯風險的意識以及落實防范風險的方 法和措施。(一) 外匯風險的含義外匯風險(foreign exchange risk)，

3、又稱匯率風險，簡單說就是因外匯市場變動引起匯率地變動，導致以外幣計價地資產遭受損失地風險。其受險主體是從事對外 經濟，貿易，投資及金融服務的公司、企業(yè)組織、個人及國家外匯儲備地管理與營運 部門等，他們通常在全球范圍內收付大量外幣，或持有外幣債權債務，或以外幣標示 其資產、負債價值。因為各國使用的貨幣不同，加上各國貨幣經常性的無法預測的匯 率變化，因此在全球性的經濟往來中進行貨幣收付結算時導致相關經濟主體實際收益 和預期收益，或者實際成本與預期成本發(fā)生背離，從而蒙受的經濟損失，我們就稱之 為外匯風險。另外，并不是所有的外幣結算都會導致外匯風險。資產或負債是否承受外匯風險還要具備兩個條件：具備外匯

4、風險對象和風險構成要素。外匯風險對象又稱為“受險部分”、“敞口( exposure)”或“風險頭寸(exposure position )”，是指在外匯買賣中，風險頭寸表現為外匯持有額中“超買”或者“超賣” 的部分。比如外幣資產大于或小于外幣負債，或者外幣資產與外幣負債在金額上相等， 但是期限長短不一致。外匯風險構成要素主要包括五個方面，如具備上面所說的受險部分，存在成交與 清算時間，發(fā)生貨幣兌換或折算。我們就可以說該外匯交易或資產存在外匯風險。如 果此時產生匯率變動，并蒙受經濟損失，那么我們可以說外匯風險已經發(fā)生。因此， 外匯風險五個要素分別是風險頭寸、貨幣結算、受險時間、風險事故和風險結果

5、。（二）外匯風險的特點及形成原因外匯風險具有三大特征：或然性、不定性和相對性?；蛉恍允侵竿鈪R風險具有發(fā)生和不發(fā)生兩種可能。不定性是指大小無法確定。相 對性之損失是相對某一特定時刻而言。因此，外匯風險的特性決定了外匯風險只能以 穩(wěn)定并盡可能降低成本為目標。而外匯風險主要受到四個方面的影響。1. 匯率制度從當前的形勢看，浮動匯率制度需要重點把握美元、歐元和日元的走向，這三種 貨幣構成90%以上的國際儲備和國際支付手段，其他國家的貨幣基本盯住這三種貨幣 浮動。2. 會計制度不同國家的會計制度往往會在會計科目的劃分、會計方法的選擇、會計核算標準 上存在差異。會計制度不同，折算風險損益也大相徑庭。3.

6、市場經濟結構外匯風險形成中，匯率波動是首要原因，但匯率波動造成的外匯風險究竟有多大, 主要取決于市場經濟結構。4.國家政治體制外匯風險中的國家風險是因國家強制力造成外匯交易，正常外匯業(yè)務中斷而產生 的風險，由此可知，一國政治體制構成必然影響國家風險。（三）外匯風險的主要類型由以上四個外匯風險形成的原因中，根據外匯風險作用對象和表現形式劃分，我 們可以將外匯風險分為四種類型。即交易風險、會計風險、經濟風險和國家風險。1. 交易風險（Tr an sacti on Exposure ）又稱為結算風險，是指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權債務時因匯率變動而導 致經濟損失的可能性，是一種流量風險。交易風險

7、是一種常見的外匯風險，多存在于 進出口貿易、國際信貸業(yè)務、對外直接投資和外匯買賣中，個人和企業(yè)都會遇到。比 如在進口貿易時，結算外幣升值，購買外幣的成本將會增加，造成損失。出口貿易時， 結算外幣貶值，實際收入低于預期，企業(yè)也會虧損。在國際信貸業(yè)務中，因存在匯率 變動而產生的資產減少或負債增加的風險。2. 會計風險(Ac counting Ex po s u r e)又稱為折算風險，主要指由于匯率波動而引起的跨國企業(yè)資產負債表上某些項目 價值的變化。因為跨國企業(yè)發(fā)生經營活動，必然涉及其注冊國主權貨幣和開展經營活 動的東道國貨幣之間的折算轉換，即使企業(yè)的外幣資產和負債數額沒有發(fā)生變化，但 由于匯率

8、波動，企業(yè)會計賬目的本幣數量必然會增加或者減少。同時，擁有國外子公 司的跨國公司合并利潤報表也受到會計風險影響，由于利潤直接影響股價，因此會計 風險間接影響企業(yè)的價值?？鐕?，尤其是上市跨國公司不得不高度重視會計風險。3. 經濟風險(Ec ono mic Exposure)又稱經營風險，是指匯率變動通過影響企業(yè)生產銷售數量、價格、成本，引起企 業(yè)未來一定期間收益或現金流量減少的一種潛在風險。只進行國內業(yè)務的企業(yè)沒有交 易風險，但是可能具有經濟風險。一般情況下，企業(yè)在本幣貶值時現金流凈增，本幣 升值情況下現金流凈減。4. 國家風險又稱政治風險，是指企業(yè)或個人的外匯交易因國家強制力而中止所造成的

9、損失的 可能性。當大量“熱錢”沖擊一國外匯市場時，一國貨幣當局可能關閉外匯市場，這 期間外匯交易暫時中止，因此就導致企業(yè)無法在該國進行外匯交易，從而蒙受損失。二. 我國防范外匯風險的必要性隨著我國匯率制度改革的不斷深入，特別是從2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節(jié)，有管理的浮動制以來，人民幣不再盯住 單一美元，而是形成高彈性人民幣匯率機制。這一動作就好像將人民幣匯率改革的面 紗緩緩揭開了一個角，匯率改革究竟要何去何從呢？那么我們可以依照經濟學家克魯 格曼著名的三角形假說來進行推論。假說認為，一國無法同時達到貨幣政策完全獨立， 匯率穩(wěn)定和資本完全流動，必須放棄

10、其中一種金融政策目標。過去我國維持貨幣政策 的獨立性，也使人民幣匯率穩(wěn)定，所以無法讓資本的自由流動。但隨著中國金融市場 的開放程度不斷加大，我們也必然要使資本完全流動，而作為一個獨立的主權國家我 們也不能放棄貨幣政策的獨立性，因此，最后一個頂點必須放棄，即實行浮動匯率制， 讓人民幣匯率真正的市場化。所以，我認為這才是我國人民幣制度改革的最終目標。 而對外匯風險造成最大影響的因素就是匯率波動，因此我國政府和企業(yè)都要看清匯率 市場化的發(fā)展趨勢，提高企業(yè)規(guī)避外匯風險的能力，提高我國企業(yè)的國際競爭力。(一) 企業(yè)防范外匯風險的必要性近些年來，對于我國很多涉外企業(yè)來說，外債結構所帶來的外匯交易風險逐漸顯

11、 露出來。特別是一些鋼鐵公司、航空公司、電力公司 ，如寶鋼股份、漳澤電力、南方航 空、東方航空等都因購買歐洲或日本的設備而背負上巨額的歐元或日元長期債務。由于日元和歐元的相對升值，造成這些企業(yè)長期借款項下的債務償還時，將增加數千萬元 到上億兀人民幣的匯兌損失。我國是進出口的大國，據統(tǒng)計，我國2010年全國進出口總額29728億美元，累積 實現非金融類對外直接投資2588億美元，這些對外的經濟活動承受著嚴重的外匯風險。 經過對我國上市公司2005年度的財務報表進行考察，我們清楚地看到，由外匯交易風險 造成的匯兌損益在涉外企業(yè)財務費用中占有很大比重，從而對企業(yè)的利潤產生重大影響。以下為2005年度

12、部分上市公司匯兌損失。單位：百萬元上市公司名稱匯兌損失匯兌收益匯兌凈損失財務費用匯兌凈損失/財務費用%年度凈利潤南方航空164016499617.1*東方航空369306637858826青島啤酒*9.210.686.8245.3夏新電子80.027.988.495.158包鋼股份*14528149.6565中國石化3163028641296.91901分析表中提供的數據，我們看到，我國一些具有代表性的涉外經營企業(yè)均在不同程 度上存在匯兌損失，并在公司財務費用中占有相當大的比例，成為超過利息收支影響企 業(yè)財務費用以及盈利能力的最重要因素。反觀我國也有不少規(guī)模較大，從事對外業(yè)務經驗較足，專業(yè)性也

13、相對較高的企業(yè) 如中國兵器工業(yè)集團公司、上海寶山鋼鐵集團公司，他們通常設有相對完整的出口部門 建制,擁有較多的專業(yè)人才和較強的技術實力，在外匯交易風險管理中能夠享受國家相 關的優(yōu)惠政策，并能通過專業(yè)銀行對風險頭寸進行管理。以下為2005年度我國取得匯兌收益的部分擁有進出口自營權的涉外企業(yè)上市公司名稱匯兌凈收益金額（單位:元）鄭州宇通客車股份有限公司1455247.33新天國際經貿股份有限公司1919896.67廣州白云機場股份有限公司1477718.09由此可知，提高企業(yè)外匯風險防范能力不僅可以減少企業(yè)的經濟損失，甚至可以 帶來相當可觀的經濟收益，因此，防范外匯風險對于我國企業(yè)來說是有百利而無

14、一害 的。（二）國家相關部門防范外匯風險必要性中國是全球官方外匯儲備最高的國家，據中國人民銀行提供的數據，截至2009年9月末，我國外匯儲備余額達到2.2726萬億美元。對于外匯儲備中美元的占比，市場 普遍認為占比在70流右，日元占比10%歐元和英鎊各占比約20%社科院的一份研究報告進行了一項測算：假定在2009年9月30日至2010年9月30日，美元對包括人民幣在內的各種主要貨幣均一次性貶值20%即使不計算這一期 間新增外匯儲備的匯兌損益，中國央行遭受的資本損失也將高達人民幣 3.1157萬億元 這相當于同年央行總資產的14.0%,中國GDP勺10.4%以及央行自有資本金的141.6倍當前中

15、國外匯儲備所面臨的風險主要來自兩個方面。一是外匯儲備資產的市場價 值下降，比如我國在美國所買入的美元債券的票面價值下降，而因為美元貶值同時導 致這部分外幣資產的實際價值縮水；二是外幣對本幣貶值造成的資本損失。我國現在 大量的外匯儲備正因為匯率的波動，外幣對人民幣相對貶值而造成我國外匯儲備大量 縮水，造成難以估量的損失。而自中國加入 WTO以來，我國的市場開放程度越來越大，正如上文所論述的，我 國的人民幣匯率改革也漸漸趨向于市場化的浮動匯率，近期試驗實行的人民幣成為結 算終端貨幣也證明了這一點。因此，我國未來面臨著外國金融市場更大的沖擊，因此 高額的外匯儲備更需要通過科學的外匯管理方式保值增值。

16、否則，我國的經濟發(fā)展成 果將無可避免的蒙受重大損失。三. 我國外匯風險管理中存在的問題目前，我國許多企業(yè)，特別是中小企業(yè)雖然已注意到匯率風險問題，但大多采取 的是調整產品結構、提高產品技術含量、降低中間消耗、增加產品內銷比例等被動辦 法來應付可能發(fā)生的外匯風險，而不重視運用風險管理工具，從根本上解決問題。不 少企業(yè)在經營過程中過分追求產品市場的完善，而忽視了資金運用，只知道銀行能為 企業(yè)提供存款貸款業(yè)務，而對如何運用金融工具和產品，提高資金使用效益，特別是 對如何運用金融衍生工具規(guī)避匯率風險的知識知之甚少，企業(yè)的財務管理工作還停留 在一般的賬務處理、會計核算和日?；I資工作上，很少有匯率風險防范

17、意識。中小企 業(yè)本來產品競爭力不強，禾U潤不高，一年辛苦下來的利潤，還要承擔相當程度的匯率 損失。而一些大的企業(yè)對外匯風險管理也基本上處于憑經驗管理甚至采取放任態(tài)度， 風險防范意識淡薄，風險管理手段和人才嚴重不足，致使一些企業(yè)常常出現巨額匯兌 損失。具體地分析，我國企業(yè)外匯風險管理存在的問題有以下幾點：（一）涉外企業(yè)普遍缺乏外匯風險防范意識匯率制度神話改革以前，我國實行固定匯率制度，匯率相對穩(wěn)定。因此大多數企 業(yè)缺乏外匯風險防范意識。而許多的國內企業(yè)高層管理者認為匯率波動是國際經濟變 動的產物，是企業(yè)無法預測和影響的，是必然要遭受的損失。他們中的大部分對于國 際經濟交往中所面臨的外匯交易風險暴

18、露要么干脆置之不理，要么抱著僥幸的心理消極應對。加上企業(yè)管理者和財務管理人員對防范外匯風險的重要性缺乏深刻的認識， 對防范、管理外匯風險的金融衍生工具不了解，不能充分利用現有的金融衍生工具有 效地防范風險。（二）企業(yè)沒有建立有效的外匯風險管理體系我國為數眾多的涉外企業(yè)普遍缺乏完備的外匯風險管理體系。這些企業(yè)在實際經 營的過程中，凡是涉及到外匯的業(yè)務通常都由財務部門兼管 ，而沒有在組織機構上設置 專門的外匯風險管理部門或人員，也沒有專門的機構向企業(yè)高層管理人員負責并報告 外匯交易風險暴露的具體情況。由于企業(yè)的財務人員不具備專門的外匯風險管理知識 和技能，因而也就無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效

19、的手段對企業(yè)所面臨外匯交 易風險進行防范。這就使企業(yè)的外匯頭寸很難最大程度的規(guī)避風險，使企業(yè)的外匯風 險管理無法達到最佳效果。同時，我國的涉外企業(yè)還不能對外匯風險管理工作進行及 時、有效評估，即通過衡量外匯交易風險管理的收益和成本，從整體上提高企業(yè)的外匯 風險管理水平，達到企業(yè)利潤最大化或損失最小化。(三) 缺乏外匯風險管理方面的專業(yè)人才 國際上有許多公司都有專設部門和專業(yè)人才負責分析、研究、預測國際金融市場 上各種匯率走勢的變化，以及如何規(guī)避公司本身面臨的外匯風險。而我國企業(yè)在匯率 風險管理方面的機構設置和人員配備都相當不足，不能很好的防范外匯風險。(四) 規(guī)避外匯風險的途徑有限通常來講，企

20、業(yè)可以通過金融或者非金融手段來進行外匯風險的規(guī)避和管理，而金 融市場的操作則應當是涉外企業(yè)進行套期保值的主要外部途徑。但針對我國目前的實 際情況，由于資本市場不夠成熟以及受經濟發(fā)展水平的限制，我國現階段仍然對外匯 經營實行較為嚴格的管制。因此，我國許多涉外企業(yè)還難以利用國外發(fā)達的資本市場， 通過金融衍生工具來規(guī)避外匯交易風險。同時，金融服務配套機制跟不上也是制約涉外企業(yè)防范外匯風險的一個不容忽視 的問題。涉外企業(yè)要對風險頭寸進行管理，只能委托國內為數不多的幾家商業(yè)銀行來 進行。很多套期保值的工具在基層金融機構還沒有全面開辦。而國有大型商業(yè)銀行的 部分金融衍生業(yè)務面向的主要對象是一些龍頭出口型企

21、業(yè)和大型國有企業(yè)，對于一般 規(guī)模較小業(yè)務量少的涉外企業(yè)而言可以選擇的保值業(yè)務就更加有限了。四. 加強我國企業(yè)外匯風險管理對策(一)宏觀方面的對策1. 深化結售匯制度改革(1) 逐漸向意愿結售匯制過渡。應擴大企業(yè)持匯的自主度，逐漸向意愿結售匯制過渡。企業(yè)能夠根據進出口貿易 的需要和人民幣匯率變化在額度內自主結匯，從而增強了企業(yè)的外匯風險意識，同時 增強了企業(yè)的外匯需求，可以減輕國家外匯儲備量不斷上升的壓力。(2) 簡化進口用匯的行政審批內容和程序。在減少審批環(huán)節(jié)方面，可以通過開展試點，簡化企業(yè)到外匯局辦理外匯貸款登記、 申請開戶、償還審核等手續(xù)。(3) 允許部分有實力的企業(yè)由外匯指定銀行結售匯向

22、外匯市場直接交易轉變。由企業(yè)必須到開戶外匯指定銀行結售匯，向可以到多家外匯指定銀行開戶結售匯 過渡，最終允許有實力的企業(yè)委托中間機構在外匯市場進行外匯買賣。這樣，可以減 輕外匯買賣價差，節(jié)約了交易成本，減少外匯風險。同時，還增加了外匯市場的交易 主體，拓展了市場的深度和廣度，使人民幣匯率的形成更加市場化。2. 發(fā)展外匯交易市場積極推出新的外匯交易品種，發(fā)展外匯交易市場。在發(fā)達國家，外匯風險管理已 經形成一個由保險市場和金融衍生品市場構成的風險管理市場，并基本上實現了電子 化、信息化。而在包括中國在內的廣大發(fā)展中國家，由于對資本流動的實行較嚴格的 管制，風險管理市場發(fā)育非常不成熟。雖然現在我國退

23、出了一系列較為先進和超前的 風險管理工具。如中國銀行已經開始提供外匯買賣、外匯期權、貨幣互換、人民幣遠 期結售匯、利率互換等業(yè)務，這些金融衍生工具為企業(yè)規(guī)避外匯風險開辟了新的渠道， 但目前的交易幣種和交易規(guī)模尚不能充分滿足企業(yè)有效規(guī)避外匯風險的要求。隨著我 國國際貿易的持續(xù)增長，增加交易所的交易幣種有利于我國涉外企業(yè)的外匯風險管理。因此，增加交易幣種，實現幣種多元化，可以減少企業(yè)對外經濟往來中的交易成 本和交易風險，也有助于全面真實地反映人民幣匯率的變動情況。3. 改善宏觀經濟環(huán)境企業(yè)要成功地降低外匯風險，還依賴國內宏觀經濟環(huán)境的改善，這其中包括：更好 地發(fā)揮政府部門的監(jiān)控作用；經濟法律、法規(guī)

24、的完善及執(zhí)行；銀行系統(tǒng)金融風險防范能 力的增強及與企業(yè)的相互聯系、制約機制的形成；專業(yè)隊伍的形成及匯率信息網絡的資 源共享等等。在宏觀上致力于改善我國國際收支結構和狀況，使人民幣匯率走勢與外匯 匯率變動相適應，在國民經濟得到迅猛發(fā)展的前提下，有強大的國力作支撐，才能從根 本上使我們的企業(yè)乃至整體防范外匯風險能力得到不斷強化，達到有效規(guī)避外匯風險的目的。（二）微觀方面的對策中國企業(yè)的外匯風險管理外部環(huán)境固然并不健全，但時刻暴露在外匯風險之中的 企業(yè)的內部管理環(huán)境更加令人擔憂。我國眾多的涉外企業(yè)，包括在海外具有相當生產 經營規(guī)模的大公司在內，有許多都沒有健全的涉外風險管理機制，并且專業(yè)的管理人 才

25、較為缺乏。如何利用外部已有的有利條件，發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢，提高風險管理能力， 合理規(guī)避外匯風險，是企業(yè)當前必須面對和解決的一個關鍵問題，畢竟對于微觀的經 濟主體來說，提高外匯風險管理技術及手段首先在于主體的自我防范。具體來說，我 國的涉外企業(yè)應從以下方面加強外匯風險管理體系的建設 ：1. 提高風險管理意識在目前的情況下，企業(yè)進行外匯風險管理的前提就是要提高風險管理意識，把企 業(yè)外匯風險管理列為企業(yè)日常工作的一項重要日程，同時要建立和健全專職的管理機 構，配備相應的管理人員。特別是要建立完善的外匯風險管理體系，包括外匯風險的 識別、風險限額的設定、不同類型外匯風險的測量和管理手段的選擇以及事后風險

26、管 理的評估系統(tǒng)。2. 吸引和儲備人才做好外匯風險管理的基礎是大量專門人才的儲備和運用。當前的客觀事實是，許多企業(yè)的外匯風險管理職能是由財務部門代為履行的，因此，由于知識結構的不同使得 財務人員在外匯風險管理中面臨專業(yè)化的問題時顯得力不從心。因此，加快吸引和儲 備人才以應對中國市場開放后不斷加劇的國際競爭，是企業(yè)建立健全外匯風險管理體系的當務之急。3. 制定外匯風險管理戰(zhàn)略從事國際業(yè)務的企業(yè)要把外匯風險管理戰(zhàn)略作為企業(yè)經營戰(zhàn)略系統(tǒng)的重要組成部 分，了解和重點掌握外匯風險管理的各種方法，通過管理戰(zhàn)略的謀劃、防范策略的實施 和避險工具的采用，把外匯風險損失控制在最小范圍內。每一個涉外企業(yè)都應設置專

27、 門機構或專人負責分析國際金融局勢及進行外匯風險防范工作。根據企業(yè)自身特點和 風險承受能力，確定外匯風險限額，并選擇相應的外匯風險管理戰(zhàn)略。其工作內容應 包括：分析研究匯率變動趨勢，了解本企業(yè)業(yè)務部門的交易國別、幣種、匯率情況，編 制即期、遠期外匯頭寸匯總表，研究外匯風險管理的戰(zhàn)略、策略、技術和方法，向公 司決策層提出外匯避險建議，負責實施外匯風險管理戰(zhàn)略和采取避險措施，定期總結 風險管理的經驗教訓等。4借鑒和利用國際上成功的外匯風險管理經驗和方法在外匯風險管理的方法中，國際上通行的遠期外匯、外匯期貨、外匯期權等避險 工具，大多具有適用面廣、運用靈活、避險效果可靠等優(yōu)點，因而在外匯風險管理的

28、方法體系中占據重要地位。然而這些方法均是以存在發(fā)達的國際外匯市場、國際金融 期貨市場和國際金融期權市場為先決條件的。而對我國企業(yè)來說，這就存在一個對這 些避險工具如何加以利用和引進的問題。 由于中國目前尚不存在完備的國際外匯市場、 期貨市場和期權市場，我國涉外企業(yè)的現實選擇就是在海外的國際金融市場上對這些 避險工具加以利用，并建立適合自己的外匯風險管理系統(tǒng)。五. 企業(yè)防范外匯風險的主要措施我國企業(yè)所面臨的外匯風險可以通過一些內部技術手段，即對外匯頭寸的風險管 理來有效地規(guī)避風險。上文中我們闡述了企業(yè)主要面臨四大外匯風險，即交易風險、 會計風險、經濟風險和國家風險。以下下我們將介紹一些可以有效規(guī)

29、避前三種外匯系 統(tǒng)風險的方法，對于相對來說不確定性較大，發(fā)生幾率較低的國家風險將不予詳細說 明。（一）交易風險的防范措施1. 計價貨幣選擇法避險（1）選擇本幣計價目前一些發(fā)達國家，尤其是儲備貨幣發(fā)行國的出口貿易大多數是以本幣計價結算 的。選擇本幣作為計價貨幣，不涉及到貨幣的兌換，進出口商就不承擔外匯風險。當 然，并不是所有的進出口商都能一致的接受同一種支付貨幣。（2）選擇自由兌換貨幣計價選擇自由兌換貨幣計價，就能讓資金具有高度靈活性，便于外匯資金的調撥和運 用，一旦出現外匯風險可以馬上轉換成另一種更為有利的貨幣。（3）選擇有利的外幣計價進行有效地匯率預測，選擇有力的貨幣作為計價的結算貨幣，這是

30、一種根本性的 防范措施。選擇這種計價方式的基本原則是“收硬付軟”。應收外匯、資產、債權應當 原則匯率相對穩(wěn)定并且具有升值趨勢的“硬貨幣（hard currency ）”，而應付外匯、負 債、債務則應選擇匯率相對不穩(wěn)定且有貶值趨勢的“軟貨幣（soft currency ）”。在實際業(yè)務中，必須把握匯率變動趨勢，靈活運用，選擇好真正有利的幣種。（4）選用“一攬子”貨幣通過使用兩種以上的貨幣計價來消除外匯匯率變動所帶來風險。比較典型的“一 攬子”貨幣有SDF和ECU（5）軟硬貨幣搭配因為軟硬貨幣具有負相關的性質，一種升值另外一種就會相對貶值。因此，將軟 硬貨幣合理搭配，就能減少外匯風險損失。交易的雙

31、方在選擇計價貨幣難以達成共識 的時候，可以采取這種折中方法。尤其是對于機械設備的進出口貿易，由于時間長、 金額大，也可采用這種方法。2.提前收付或拖延收付法避險提前收付或延期收付法就是根據有關貨幣對其他貨幣的變動情況，更改該貨幣收 付日期的一種防止外匯風險的方法。其具體做法是：（1）在出口貿易中，如果預期計價貨幣匯率下降，本幣升值，外幣貶值。則出口 企業(yè)應與外商盡早簽訂出口合同，提前收匯。反之，則可設法拖延出口商品，鼓勵進 口商延期付款。（2）在進口貿易中，如果進口企業(yè)預期貨幣匯率上浮，則需盡可能采取提前預付 貨款方式。反之，則可以推遲向外商購貨，或要求延期付款。3.平衡抵消法避險（1）平衡法

32、也稱為配對法（matchi ng ），指交易方在進行一筆交易時，同時進行一筆與該筆交 易在貨幣、金額、收付日期上完全一致，但資金流向相反的交易，使兩筆交易面臨的匯率變化影響抵消。（2）對組法（pairing ）指交易主體通過利用兩種資金的流動對沖來抵消或減少外匯風險。它與平衡法相 比區(qū)別在于：平衡法是基于同一種貨幣的對沖，而對組發(fā)則是兩種貨幣的相互對沖。 對組法相對靈活，也容易應用，但需要注意對組貨幣的選擇，以免產生新的風險。（3）借款法（borrowing）指具有遠期外匯收入的企業(yè)向銀行介入一筆與該遠期收入幣種、金額和期限相同 的貸款來預防外匯風險的方法。這種方法能夠改變外匯風險的受限時間構

33、成，等于將 未來的外匯收入現在從銀行借出，等未來外匯到賬后再返還給銀行。但是該方法只是 消除了時間因素，還存在著外幣對本幣貶值的風險。（4）投資法（investing ）是指當企業(yè)面對未來一筆外匯支出時，將閑置的資金換成外匯進行投資，等支付 日來臨時，再將投資的本息支付。最好選擇規(guī)定到期日低風險的投資對象。需要注 意的是，投資者如果用本幣進行投資，則僅能消除時間風險；只有把本幣兌換成外幣 再投資，才能同時消除貨幣兌換的價值風險。投資法和借款法的主要區(qū)別是，前者是 將未來的支付移到現在，后者是將未來的收入移到現在，他們都是通過改變外匯風險 的時間結構來避險。4. 綜合避險法前面介紹了幾種簡單的避

34、險法，有的只能消除時間風險，不能消除價值風險，有 的則恰恰相反，但都無法完全消除外匯風險。只有將這些簡單避險法相互配合，綜合 應用，才能達到完全消除事件風險和價值風險的目的。以下介紹兩種綜合避險法：（1）BSI 法BSI法即借款（Borrow）即期合同（Spot）投資（In vest）在面臨應收外匯賬款的情況下，為防止外匯風險，現借入與應收賬款貨幣相同、 金額相等的外匯，將外匯風險的時間結構轉移至現在，但價值風險依然存在。此時可 以通過即期外匯合同法予以消除，也就是將介入外幣賣出換回本幣，價值風險也消除。 此項操作將產生一定費用支出，因此可以用換回的本幣進行投資，得到的投資回報可 以抵沖一定費

35、用。在面臨應收應付外匯賬款的情況下，應借入本幣，再向銀行購買外匯，接著將買 入的現匯投放于國際貨幣市場，期限與應付外匯賬款到期日相同。（2）LSI 法LSI發(fā)是提早收付（lead ）即期合同（Spot）投資（Invest）在面臨應收外匯賬款的情況下，可以給予債務方一定折扣請其提前支付貨款，以 消除事件風險，在進行即期外匯交易消除價值風險，再轉換成本幣進行投資。在面臨應收應付外匯賬款的情況下，先接入本幣，在通過及其交易換成外匯，最 后將還得的外匯提前支付。5. 運用系列保值法避險（1）合同中加列保值條款保值條款是經貿易雙方協商，同意在貿易合同中加列分攤未來匯率風險的貨幣收 付條件。在條款中交易金

36、額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位表示，結算時按支 付貨幣對保值貨幣的當時匯率加以調整。這種方法在長期合同中經常采用。這種方法 主要采用的保值貨幣有黃金、硬貨幣、“一攬子”貨幣。（2）調價保值調價保值包括加價保值和壓價保值等。在國際貿易中出口收硬幣，進口付軟幣是 一種理想的選擇，但在實際當中有時有可能“一廂情愿”。在某些情況下出口不得不收 取軟幣，而進口被迫用硬幣。此時就要考慮實行調價避險法，即出口加價和進口壓價， 借以盡可能減少風險。保值條款的簽訂需要雙方協商。6. 開展各種外匯業(yè)務避險（1）即期合同法（spot contract）指具有近期外匯債權或債務的公司與外匯銀行簽訂出賣或購買外匯

37、的即期合同， 以消除外匯風險的方法。即期交易防范外匯風險需要實現資金的反向流動。企業(yè)若在 近期預定時間有出口收匯，就應賣出手中相應的外匯頭寸；反之，則應買入相應的即 期外匯。（2）遠期合同法（forward con tract）指具有外匯債權或債務的公司與銀行簽定賣出或買進遠期外匯的合同，以消除外 匯風險的方法。具體做法是：出口商在簽定貿易合同后，按當時的遠期匯率預先賣出合同金額和 幣別的遠期，在收到貨款時再按原訂匯率進行交割。進口商則預先買進所需外匯的遠 期，到支付貨款時按原定匯率進行交割。該法能在規(guī)定的時間內實現兩種貨幣的風險 對沖，能同時消除時間風險和價值風險。選擇這種避險工具的關鍵是對

38、未來匯率變動 預測是否準確，若預測失誤就會失去本應得的收益。因此，這是一種保守型的避險工 具。（3）期貨交易合同法（future contract）指具有遠期外匯債務或債權的公司，委托銀行或經紀人購買或出售相應的外匯期 貨，借以消除外匯風險的方法。通過對沖，實際上是將未來的外幣交易匯率事先定下 來，從而避免匯率波動風險。這種避險工具可滿足中庸型或保守型的風險管理需要。 這種方法主要有多頭套期保值和空頭套期保值。（4）期權合同法（option contract）該法與遠期外匯合同法相比，更具有保值作用。因為遠期法屆時必須按約定的匯 率履約，?，F在值不保將來值。但期權合同法可以根據市場匯率變動作履

39、約或不履約 的選擇，最多損失期權費。進出口商利用期權合同法的具體做法是：進口商應買進看 漲期權，出口商應買進看跌期權。這種避險工具適合于積極型的風險管理需要。(5) 掉期合同法(swap con tract)指具有遠期的債務或債權的公司，在與銀行簽訂賣出或買進即期外匯的同時，再 買進或賣出相應的遠期外匯，以防范風險的一種方法。它與套期保值的區(qū)別在于：套 期保值是在已有的一筆交易基礎上所做的反方向交易，而掉期則是兩筆反方向的交易 同時進行。掉期交易中兩筆外匯買賣幣種、金額相同，買賣方向相反，交割日不同。 這種交易常見于短期投資或短期借貸業(yè)務外匯風險的防范上。(6) 利率互換(interest r

40、ate swap)指交易雙方依據預先約定的規(guī)則，在一段時間內，交換一系列付款的交易。它的 基本做法是，交易雙方以協定的匯率呼喚本金，并根據互換金額計算利息；互換交易 期間，雙方按約定的付息期和金額進行利息互換；在交易到期日，雙方本金再次互換。 在貨幣互換交易中，由于匯率是預先確定的，因此不必承擔匯率變動風險，達到避險 作用。因為它的期限較長，比運用期貨、遠期合同等方式來避免長期外匯風險要簡潔 得多，加上其籌資成本低、靈活性大的特點，故收到企業(yè)廣泛采用。(二)會計風險的防范措施由于不同經濟主體資產負債表中的不同項目性質各異，人們對不同項目是否面臨著會計風險的看法也不盡相同，因此，產生四種主流的會

41、計折算方法：1. 流動一非流動法(current not current method )這種方法是將海外分支機構的資產負債劃分為流動資產負債和非流動資產負債。流動資產是指可以迅速變現的資產，如庫存現金、應收賬款、存貨等；流動負債是指 期限在一年以下的短期負債，如應付賬款、應付稅金、短期票據等；非流動資產是指 不能迅速變現，持有期在一年以上的資產，如固定資產、長期票據等；非流動負債即 不要求在一年內償還的長期負債，如長期票據、抵押負債等。這種方法要求對流動性 資產和負債使用現行匯率，即編制資產負債表時的匯率折算，對非流動性資產負債使 用歷史匯率，即交易發(fā)生時的匯率折算。在這種方法下，流動性資產

42、負債將面臨折算 風險，而非流動性資產負債則不會面臨折算風險。2. 貨幣一非貨幣法( monetarynot monetary method )這種方法是將海外分支機構的資產負債劃分為貨幣資產負債和非貨幣資產負債。貨幣性項目是指持有的貨幣以及將以固定金額或可確定收回的資產和負債，除此之外,都屬于非貨幣性項目。這種方法要求，對貨幣性項目采用現行匯率折算，對非貨幣性 項目和所有者權益項目，則采取歷史匯率折算；對于利潤表項目，所有收入和費用項均以當期平均匯率折算。這種折算方法體現了貨幣性項目承受外匯風險的事實。3. 時間度量法（temporal method ）這種方法是貨幣一非貨幣折算法的變形， 他

43、們的區(qū)別僅在于對真實資產的處理上。 如果真實資產以現行市場價格表示，則按現行匯率折算；如果真實資產以原始價格表 示，則按歷史匯率折算。4. 現行匯率法（current rate method ）該方法對海外分支機構的所有資產和負債項目都按現行匯率折算。因此，這種方 法下，海外分支機構的所有資產負債項目都會面臨折算風險。5. 操作性策略管理跨國企業(yè)應根據對子公司所在國貨幣或功能貨幣的匯率預期來采取行動，即在功 能貨幣預期升值時，增加貨幣資產，減少貨幣負債；在功能貨幣預期貶值時，減少貨 幣資產，增加貨幣負債。這種方法可以在防范會計風險時同時減少交易風險。（三）經濟風險的防范措施經濟風險管理的目的是

44、為了減少由于匯率意外變動而給企業(yè)的業(yè)務現金流造成的損 失。經濟風險涉及面積廣，而管理方法也不盡相同。而本文介紹的經濟風險管理模式 是通過調整銷售收入和投入品的幣種組合，使未來銷售收入與投入成本變化兩者可以 相互抵消。主要避險策略包括三個方面：1.營銷管理策略（1）市場選擇涉外企業(yè)首先要決定在那些市場銷售自己的產品以及在不同市場上各自需要多少 成本來進行市場營銷。如果本幣對外幣升值，通常國內產品在國際市場將缺乏競爭力， 應更加注重國內市場；如果本幣對外幣貶值，則國內企業(yè)在國際和國內同樣具有優(yōu)勢， 企業(yè)應當同時大力拓展貨幣升值國市場和國內市場。（2）定價策略企業(yè)在面對外匯風險進行的產品定價要考慮兩

45、個方面的問題。一是在保持市場份 額和保持利潤率之間做出艱難選擇；二是調整價格的頻率。頻繁調價會增加企業(yè)交易 成本。（3）促銷策略企業(yè)促銷要考慮到廣告、零售和批發(fā)的成本預算，在做預算時應該對未來匯率走 勢有一個預期，然后將此預算在各個國家和地區(qū)進行合理分配。在貨幣升值國加大促 銷力度，擴大促銷預算，因為出口企業(yè)可以在本幣相對貶值情況下提高他們對于促銷 所花費的成本回報率，而減少在貨幣貶值國的促銷，因為本幣相對升值不利于企業(yè)利 潤增長。（4）產品策略一是要選擇新產品推出的時機，例如當本幣升值時，企業(yè)可以拓展海外經營，推 出產品；二是要更新生產線，如果本幣貶值，就要盡量擴大生產，以適應市場需求的 增