股票分析報(bào)告范文

1、股票分析報(bào)告范文股票分析報(bào)告范文股票分析報(bào)告范文（一）一、我國經(jīng)濟(jì)形勢分析及證券市場現(xiàn)狀分析1、我國經(jīng)濟(jì)形勢分析作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改 革開放初期。1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59. 5億 元，進(jìn)入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。而1997年 已達(dá)到2 412億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已 達(dá)900余家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬億元。我國資本市場在短 短十幾年，達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模，取 得了不少成功經(jīng)驗(yàn)；但也存在如下一些問題，嚴(yán)重制約了證券市 場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要 是：1）

2、證券市場規(guī)模過小。以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較 快，但是從總體規(guī)?？?，與國外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資 的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國家的比例 則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3 300萬 人，僅占全國總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總 值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在 80%以上，而我國為24. 2%,況且在總市值中還包括大部分不流通 的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低 了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求 有較大差距，同時(shí)也可以看出在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛

3、力 可挖。2）資本市場主體缺位。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場 的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn) 權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要 特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn) 在投資主體主要是個(gè)人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為 代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達(dá)國家，機(jī) 構(gòu)投資者成為資本市場的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基 金、商業(yè)銀行信托部、保險(xiǎn)公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者 是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動(dòng)具有投資量大、交易費(fèi)用 低、交易風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4 戶人家就有1戶

4、向投資基金投資。由于我國資本市場機(jī)構(gòu)性投資 者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計(jì)的小股民散戶 所支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的 健康發(fā)展。3）市場分割，整體性差。首先，一級(jí)市場的發(fā)行仍然按地區(qū) 分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按 省分派額度（企業(yè)債券發(fā)行）和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度（政府債券 發(fā)行）。至于二級(jí)市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、 B股和II股，構(gòu)成中國股票市場發(fā)展中的一個(gè)非常顯著的特征； 即使在A股中，國家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不 允許在滬、深兩個(gè)交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。 在股票市場中呈現(xiàn)出

5、A股與B股、H股分割；個(gè)人股、內(nèi)部社會(huì)個(gè) 人股與內(nèi)部職工股分割，個(gè)人股市場與法人股市場分割。如此繁 雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革，也不利于我國資本市場與 國際慣例接軌。4）市場中介機(jī)構(gòu)不完善。證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證 券市場上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國目前的中介機(jī)構(gòu)主要 包括證券公司、信托投資公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資 產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承 購包銷、發(fā)行、交易、自營、財(cái)務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國外投資銀 行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù) 之一的購并業(yè)務(wù)對(duì)于我國中介機(jī)構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。西方國 家的公司購并活動(dòng)大多由投

6、資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋 牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作 用。我國目前還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)，這就嚴(yán)重制約了我國企業(yè) 重組活動(dòng)的順利開展。5）流動(dòng)性不足。流動(dòng)性是指市場中存在大量的流通性強(qiáng)的金 融工具，同時(shí)又有大量參加流通的主體。檢驗(yàn)市場流動(dòng)性通常可 從交易量和成交價(jià)的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動(dòng)性就越 差。美國股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01,而我國滬、深A(yù)股 市場的關(guān)系指數(shù)分別為0. 52和0. 40,說明我國股市整體流動(dòng)性是 比較差的。造成股市流動(dòng)性差，一方面與資本市場中介機(jī)構(gòu)投資 者參與不足有關(guān)，另一方面與國家股不能進(jìn)行交易、法人股在 STAQ和S

7、市場交易微弱有很大關(guān)系。流動(dòng)不足使股票價(jià)格扭曲， 資本流動(dòng)失去了動(dòng)力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由 于國有股不能流通，這將對(duì)國有資產(chǎn)的.結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。6）資本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺。在發(fā)達(dá)的資本市 場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目 前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場 上，不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種，而且這類衍 生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。香港上市公司在債券市場 上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基 礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡 應(yīng)收債券等多種形式，目前在

8、聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至 129種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交 易工具幾乎沒有，而15年的交易工具又受到種種限制，這不利 于資源的有效配置。7）證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高 效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度 等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上 看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很 大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利 益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證 券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益 保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全，使投

9、資者面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)過大，嚴(yán)重 措傷了股民的投資積極性。近年來我國已制定了公司法、股票發(fā)行與交易暫行條 例、證券交易所管理辦法、證券投資基金管理暫行辦 法等。然而證券交易的基本法規(guī)證券交易法尚未制定，證 券法規(guī)沒有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依， 加之對(duì)已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時(shí) 有發(fā)生，我國1995年發(fā)生的“三.二七”國債期貨的嚴(yán)重事件， 主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴(yán)造成的。2、我國證券市場現(xiàn)狀分析我國證券市場發(fā)展壯大很快。達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽?百年才實(shí)現(xiàn)的規(guī)模，1990年到1997年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為 59. 5億元，進(jìn)入21世紀(jì)以來國債

10、發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。迄今 滬、深兩地上市公司已達(dá)900余家，上市股票市價(jià)總值達(dá)2萬億 元。但是在高速發(fā)展的背后，都必然存在很多的問題。這些問題 毫無疑問的制約了我國證券市場的健康發(fā)展。首先，我國股市規(guī)模較小，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較 大差距，例如，我國目前股市投資者為3 300萬人，僅占全國總 人口的2.7%。另外，我國股市總值占GDP的比重就更低了。其 次，而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、 權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企 業(yè)主體地位殘缺。僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計(jì)的小股民散戶所 支撐的股市投機(jī)盛行，股價(jià)暴漲暴跌難以避免，然后，市場分 割，

11、整體性差；市場中介機(jī)構(gòu)不完善；流動(dòng)性不足；證券市場制 度不健全。二、鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r明年鋼材需求有望繼續(xù)增長由于明年投入資金對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng) 作用依然很強(qiáng)勁，特別是地方投入資金應(yīng)該會(huì)大幅增加，作為基礎(chǔ) 設(shè)施必需的鋼材而言，需求有望得到保證。根據(jù)國際鋼協(xié)的預(yù) 測,20xx年中國鋼鐵表觀消費(fèi)量將增長18.8%、20xx年全球鋼鐵 需求將增長9. 2%,達(dá)到12. 06億噸。其中，中國將增長5.0%至 5. 53億噸。我們認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較好增長的局面 下,5.0%的增速預(yù)測有點(diǎn)偏低。我們預(yù)測，中國明年鋼鐵表觀消費(fèi) 量有望達(dá)到5. 8-6. 0億噸，增加10-14%左右。9月份鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)新高

12、據(jù)中鋼協(xié)預(yù)計(jì),9月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量 再創(chuàng)歷史新高，相當(dāng)于年產(chǎn)6. 18億噸水平。出口形勢有所好轉(zhuǎn)9 月份粗鋼凈出口比8月繼續(xù)增長。9月出口鋼材247萬噸,環(huán)比增 加39萬噸，是今年以來連續(xù)4個(gè)月環(huán)比增長。當(dāng)月坯材凈出口 28 萬噸，折合粗鋼凈出口 31萬噸。在全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的背景下，中 國鋼材出口實(shí)現(xiàn)了緩慢增長。但出現(xiàn)大幅回升，短期內(nèi)是難以實(shí)現(xiàn) 的。三、寶山鋼鐵有限公司簡介寶山鋼鐵股份有限公司根據(jù)中華人民共和國法律在中國境內(nèi) 注冊(cè)成立的股份有限公司。本公司系經(jīng)國家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)批 準(zhǔn)，由上海寶鋼集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，于2000年2月3日正式 注冊(cè)成立。本公司于2000年11月6日至2000年1

13、1月24日采用 網(wǎng)下配售和上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的發(fā)行方式向社會(huì)公開發(fā)行人民 幣普通股（A股）1,877,000,000股，每股面值人民幣1元，每股發(fā) 行價(jià)人民幣4. 18元。1、主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況及投資價(jià)值分析寶鋼從1978年12月投資建廠，一期投資128億元，1985年 9月建成。二期投資172億元，1991年6月投產(chǎn)，三期投資623 億到1996年開始陸續(xù)建成，到2000年底全部建成。寶鋼2000年 上市時(shí)因三期工程還未全部建成，且由于工程浩大，技術(shù)調(diào)試等 原因，部分工程處于虧損或微利狀態(tài)。故僅僅將煉鐵、煉鋼、發(fā) 電等部分資產(chǎn)進(jìn)入上市公司。從目前情況看，寶鋼股份具有多方面的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢支持

14、其持續(xù)發(fā)展。產(chǎn)品價(jià)格大幅回升由于多年來全球鋼鐵生產(chǎn)過剩， 價(jià)格步步下滑，到2001年已達(dá)到20年來最低水平，世界許多大 鋼鐵集團(tuán)也陷于虧損，日本5家大鋼鐵企業(yè)2001年虧損達(dá)4家， 美國許多家鋼鐵企業(yè)破產(chǎn)，有些靠政府補(bǔ)貼生存。無利可圖導(dǎo)致 破產(chǎn)增多，新增生產(chǎn)能力很少。物極必反，世界鋼鐵聯(lián)盟要求各 國壓產(chǎn)保價(jià)。最近全球38個(gè)主要產(chǎn)鋼國決定限制政府對(duì)鋼鐵企業(yè) 補(bǔ)貼，進(jìn)一步壓縮生產(chǎn)能力（到目前為止，全世界大約壓縮了 1 億噸的生產(chǎn)能力）。這就為鋼材價(jià)格回升奠定了基礎(chǔ)。2002年初 美國鋼鐵企業(yè)首先施壓政府出臺(tái)產(chǎn)業(yè)保護(hù)政策，緊接著歐盟、加 拿大等亦采取類似辦法，中國也于2002年3月臨時(shí)實(shí)行貿(mào)易保障

15、措施，目前全球鋼價(jià)大幅回升，特別是薄板類。目前中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，像汽車、家電生產(chǎn)增速很髙。而薄 板類鋼材國內(nèi)生產(chǎn)能力不足，尤其是冷軋板（寶鋼股份的主要產(chǎn) 品）最近幾年都遠(yuǎn)滿足不了國內(nèi)需求。今年以來，冷板價(jià)格繼續(xù) 上升，寶鋼股份出廠報(bào)價(jià)一季度比去年四季度有大幅升高。而近 日?qǐng)?bào)出的二季度價(jià)格比一季度價(jià)格又有所上升，故今年的利潤不 會(huì)比去年低（去年每股收益一季度0.04元、二季度0.07元、三 季度0.10元、四季度0.13元、全年0.34元）。2001年市場低迷 時(shí)收購的三期工程剛好大顯身手。據(jù)各鋼材網(wǎng)站上提供消息，市 場上很少有寶鋼產(chǎn)品銷售，其產(chǎn)品大多被用戶預(yù)訂。中國是世界 經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之

16、一，上海又是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭，寶鋼 股份剛好是其產(chǎn)品的銷售中心地區(qū)，企業(yè)貼近市場，營銷成本 低，容易吸引人才，交貨及時(shí)。另外由于地處長江入海口，進(jìn)口 礦運(yùn)輸成本低，因國內(nèi)鐵礦普遍質(zhì)量差（含鐵量低，含硫量髙 等），許多鋼鐵廠都加大了進(jìn)口礦比重，象地處西南部的攀鋼每 年都需進(jìn)口大量優(yōu)質(zhì)礦混合使用。國家冶金發(fā)展戰(zhàn)略也是要在沿 海鋼材消費(fèi)量大的地方發(fā)展鋼鐵產(chǎn)業(yè)。寶鋼建設(shè)屬當(dāng)時(shí)國家重中之重的工程，從全國各地抽調(diào)了大 量精兵強(qiáng)將進(jìn)行大會(huì)戰(zhàn)。人員基礎(chǔ)好，由于是新建企業(yè)老工人 少，負(fù)擔(dān)輕，股份公司人員僅1萬5千多人（如新鋼帆銷售收入 76.7億,凈利4. 9億，人員卻有2萬）。寶鋼二期建成時(shí)人員有 4萬，到

17、三期建成后人員卻減至不到1.6萬，留下的當(dāng)然是精兵強(qiáng) 將。這樣效率自然就高。除此而外，還有：環(huán)保好。廠區(qū)空氣 質(zhì)量達(dá)到國家一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，相當(dāng)國家風(fēng)景區(qū)空氣質(zhì)量水平，綠化投 入到2000年已達(dá)5. 17億，綠地836萬平方米（12500畝）,喬木 386萬株，灌木2290萬株，人均綠地537平方米，遠(yuǎn)超聯(lián)合國綠 化城市人均60平方米標(biāo)準(zhǔn)。2001年通過相關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)審，寶鋼股份 生態(tài)資產(chǎn)價(jià)值達(dá)70億元，生態(tài)環(huán)境達(dá)國際一流水平。相比之下， 許多冶金企業(yè)，環(huán)保狀況堪憂，欠帳甚多，將來肯定要付帳。同時(shí)，寶鋼設(shè)備在全球來說都是很先進(jìn)的，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家已 進(jìn)入后工業(yè)時(shí)代，鋼鐵產(chǎn)業(yè)已屬夕陽工業(yè)，新建企業(yè)很少。寶鋼 后

18、來居上，是到目前為止最后建成的大型鋼鐵企業(yè)。寶鋼提取折 舊率高，資產(chǎn)質(zhì)量高，實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值遠(yuǎn)高于帳面值，產(chǎn)品在國內(nèi) 屬短缺產(chǎn)品。寶鋼電廠機(jī)組是35萬千瓦有三臺(tái)、15萬千瓦有一 臺(tái)，總裝機(jī)容量是120萬千瓦。多余電力向上海市出售。其2000 年發(fā)電成本是0. 18元/度，這可大大壓縮生產(chǎn)成本。光自備電廠 就足以成為一個(gè)大的發(fā)電上市公司。水消耗低，寶鋼噸鋼綜合用水（不計(jì)重復(fù)再利用）是6. 11噸，鞍鋼是21.37噸，首鋼是9. 25噸，馬鋼高達(dá)58. 64噸。且寶 鋼自備水庫成本又低。寶鋼噸鋼02年綜合能耗698克（國內(nèi)大型 鋼廠是900克），達(dá)到國際先進(jìn)水平，02年寶鋼鐵水成本已降到 800元/噸

19、，達(dá)到世界最低水平。去年寶鋼又有兩大工程上馬，且 都是國內(nèi)目前不能生產(chǎn)的項(xiàng)目。20xx年全面投產(chǎn)，又會(huì)產(chǎn)生新的 增長潛力。由于寶鋼現(xiàn)金流情況很好，去年經(jīng)營現(xiàn)金凈收入108 億元（凈利潤42.7億，提取折舊53億）。前二年均約90億，足 以支付新項(xiàng)目投資。另外，有人擔(dān)心鋼價(jià)下跌，寶鋼利潤下降。鋼價(jià)下跌利潤肯 定受影響，但肯定不會(huì)跌到去年初的水平。因?yàn)槿ツ瓿醯膬r(jià)格水 平帶來了眾多鋼鐵企業(yè)的虧損、許多國家的貿(mào)易保護(hù)以及有關(guān)組 織的限產(chǎn)保價(jià)。若價(jià)格跌到這種水平，這是不會(huì)持久的，其結(jié)果 只會(huì)使更多的鋼廠淘汰出局，導(dǎo)致更大的漲價(jià)。2、財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)該公司存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率呈逐年遞減之勢，但總 資產(chǎn)

20、周轉(zhuǎn)率增長將近有7倍。四、結(jié)論分析得知，正常的基準(zhǔn)情況下，內(nèi)含報(bào)酬率是30%, NPV是 426877. 72萬元，靜態(tài)回收期為2. 67年，內(nèi)含報(bào)酬率遠(yuǎn)大于無風(fēng) 險(xiǎn)貼現(xiàn)率6%, NPV遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0。相對(duì)于這個(gè)行業(yè)，靜態(tài)投資回收期 也是很快的，在計(jì)算內(nèi)盈利能力很好，投資在一定的程度上是可 行的。再者，根據(jù)以上的分析，此項(xiàng)目在實(shí)施過程中，會(huì)有來自個(gè) 方面不確定的因素，影響力最大的是寶鋼的銷售價(jià)格。這無疑會(huì) 給寶鋼的盈利帶來很大的不確定性，所以在決策的同時(shí)要將其考 慮氣質(zhì)，做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作。股票有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。寶鋼也是具有一定的風(fēng)險(xiǎn)的，但 是總體運(yùn)作下來還是具備可行性。本次分析也只是個(gè)人見解，具

21、 體分析還是讓資深人士予以提示，或者老師點(diǎn)評(píng)。股票分析報(bào)告范文（二）創(chuàng)業(yè)板股票分析一一神州泰岳神州泰岳，股票代碼300002,是創(chuàng)業(yè)板首批十小股中股價(jià)最 髙、市盈率也最高的股票，自然也吸引了足夠的眼球。筆者仔細(xì)分 析了神州泰岳的招股書及相關(guān)資料，從以下幾個(gè)角度進(jìn)行探討：1. 公司發(fā)展前景：神州泰岳主要利潤來源是為中國移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)。根據(jù)公司招 股書公開資料顯示,20xx年度公司自飛信運(yùn)維業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入占 公司營業(yè)收入53.5%,取得利潤占公司凈利潤的75.47%；20xx年度 1-6月公司自飛信運(yùn)維業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入占營業(yè)收入68. 99%,取得 利潤占公司凈利潤的76. 30%o這說明公司的發(fā)

22、展前景主要依賴于 中國移動(dòng)飛信業(yè)務(wù)發(fā)展前景。2. 飛信業(yè)務(wù)：飛信是中國移動(dòng)的重要戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)之一。截止20xx年6月30 日，飛信活躍用戶數(shù)達(dá)到5348. 42萬。中國移動(dòng)有意將飛信打造成 類似騰訊QQ的綜合性通信平臺(tái)。自上世紀(jì)末互聯(lián)網(wǎng)浪潮席卷全球 以來，國內(nèi)的類似的互聯(lián)網(wǎng)通信軟件及平臺(tái)此起彼伏。比較有名的 有騰訊QQ、網(wǎng)易泡泡、新浪UC、微軟MSN等；但遺憾的是，除了騰 訊QQ的一家獨(dú)大之外，其它通信軟件的前景都難稱得上美妙。這 其中主要的原因是：通信軟件需要大規(guī)?；钴S用戶為基礎(chǔ)，而用戶 市場是先到先得。騰訊QQ作為國內(nèi)即時(shí)通信的翹楚，擁有最為龐大的用戶群。除非騰訊犯下致命錯(cuò)誤，否則其他通信軟

23、件仍難望其項(xiàng)背。因此， 筆者認(rèn)為，即時(shí)有中國移動(dòng)這個(gè)財(cái)大氣粗的老板做后臺(tái)，飛信用戶 難以象騰訊QQ樣吸引到中國龐大的上網(wǎng)人群。當(dāng)然，飛信以其 自身的優(yōu)勢，將會(huì)在通訊軟件市場上占據(jù)一席之地。但若以騰訊QQ 的標(biāo)準(zhǔn)來衡量飛信，難免夸大了飛信的使用前景。3. 高市盈率：神州泰岳發(fā)行市盈率高達(dá)68. 8O高市盈率應(yīng)以高成長性作為 基礎(chǔ)，公司在飛信業(yè)務(wù)上的盈利一方面來自于為飛信提供IT運(yùn)維， 另一方面來自于為飛信平臺(tái)系統(tǒng)開發(fā)及集成業(yè)務(wù)。經(jīng)過幾年開發(fā) 完善，飛信平臺(tái)系統(tǒng)已日趨完善，這方面的需求將會(huì)逐步下降，隨之 給神州泰岳帶來的收入會(huì)減少，這在公司招股書中亦有所體現(xiàn)。4. 合理定位：鑒于前文所分析飛信業(yè)務(wù)前景不會(huì)超越騰訊QQ,以及神州泰岳