財務與會計05

1、第五章 投資管理本章復習引導：投資是企業(yè)實現(xiàn)財務管理目標的基本前提，是企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的必要手段，也是企業(yè)降低風險的重要方法和獲得利潤的前提，因此投資管理是企業(yè)財務管理的一個十分重要的內(nèi)容。本章可以說是財務管理部分考試的一個重點章節(jié)。本章前一部分的內(nèi)容較多，但比較簡單，后一部分關于投資決策部分的內(nèi)容涉及計算，內(nèi)容較難。每年在考試中所占分數(shù)都比較大，因此要求考生要全面理解、掌握。本章大綱要求：應了解的內(nèi)容企業(yè)投資的意義和種類應熟悉的內(nèi)容企業(yè)對內(nèi)、對外投資的主要形式及主要特點應掌握的內(nèi)容企業(yè)項目投資及其決策分析的原理和辦法（重點）重點難點導學：本章的重點是對內(nèi)對外投資的不同形式和評價；投資決策方法的運

2、用（包括了貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標的運用）。本章的難點是現(xiàn)金流量的估算方法；凈現(xiàn)金流量的含義與計算方法；各種非折現(xiàn)評價指標的含義、特點及計算方法；各種貼現(xiàn)評價指標的含義、特點及計算方法；熟悉項目投資決策指標的含義與類型；熟悉項目投資決策評價指標在不同情況下的具體運用。系統(tǒng)知識講解：第一節(jié) 投資的意義和分類投資的概念廣義的投資,是把資金直接或間接運用于生產(chǎn)經(jīng)營活動的一項重要的經(jīng)濟活動。投資的意義 (一)投資是企業(yè)獲得利潤的前提 (二)投資是企業(yè)求生存和求發(fā)展的必要手段 (三)投資是企業(yè)降低風險的重要途徑投資的分類按投資回收期限的長短,投資可分為短期投資和長期投資。按投資的方向,投資可分為對內(nèi)投資與對

3、外投資。按投資的方式,投資可分為直接投資與間接投資。按照投資者的權益不同,可分為股權投資與債權投資；按照投資的目的不同可分為增加收益的投資與擴大股權的投資；按照投資所起作用不同可分為戰(zhàn)略性投資與戰(zhàn)術性投資等。第二節(jié) 企業(yè)對內(nèi)投資的形式一、 流動資產(chǎn)投資內(nèi)容目的或優(yōu)點不利或缺點1.貨幣資金。企業(yè)的貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金等。滿足企業(yè)日常支付的需要；滿足企業(yè)償還到期債務的需要；滿足企業(yè)預防意外事件的需要。庫存現(xiàn)金沒有直接獲利能力；各種存款雖然有一定的利息收入,但獲利能力很低；在通貨膨脹時期,過多的現(xiàn)金儲備會帶來購買力的損失。2.短期投資。內(nèi)容包括各種短期股票、短期債券和其他短期投資

4、。只有企業(yè)在短期內(nèi)出現(xiàn)過量的現(xiàn)金時,才將其用于短期投資。其目的在于:儲備支付能力。增加閑置現(xiàn)金的收益。投資的風險大,收益無保證3.應收款項。主要內(nèi)容包括應收票據(jù)、應收賬款和預付賬款。有利于企業(yè)擴大銷售和提高市場占有率；有利于企業(yè)降低過量存貨以減少資金占用和節(jié)約其保管費用；有利于取得期貨以保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動、的順利進行。應收款項越多,壞賬損失會相應增加；為了盡快收回應收款項向客戶提供現(xiàn)金折扣時會損失部分現(xiàn)金收入；催收應收款項會增加收賬費用；應收款項投資沒有直接收益,而且機會成本較大；在通貨膨脹的條件下,應收款項會給企業(yè)帶來購買力的損失。 4.存貨。內(nèi)容包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及各類材

5、料、燃料、包裝物、低值易耗品等。為保證生產(chǎn)、銷售活動的正常進行和增加收益,企業(yè)對內(nèi)投資時安排一定數(shù)額的存貨是必要的,這是因為:原材料或商品往往需要成批采購,產(chǎn)品或商品常常需要成批銷售,原材料、商品的采購或者銷售有時受季節(jié)性影響,為防止意外事件發(fā)生需要增加保險儲備等。增加存貨儲備會增加營運資金占用,會增加存貨損失及其保管費用,在存貨的市場價格下降時還會帶來降價損失。二、 固定資產(chǎn)投資1 固定資產(chǎn)范圍:2 固定資產(chǎn)種類:概念及范圍目的或優(yōu)點不利或缺點1.生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中發(fā)揮作用的各項固定資產(chǎn)稱為生產(chǎn)經(jīng)營用固定資產(chǎn)是企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的主要物資技術基礎,是企業(yè)獲取收益的重要

6、保證,企業(yè)對內(nèi)投資時,往往優(yōu)先安排。投資金額大、涉及范圍廣,一旦決策失誤就難以改變,這不僅在財務上要承受重大損失,而且影響生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常進行。投資回收期長、不確定因素多。一旦理財環(huán)境發(fā)生變化,企業(yè)將可能失去市場減少收益；可能由于技術進步造成資產(chǎn)貶值或提前報廢；也可能由于物價上漲帶來購買力的損失。固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力差,需要變現(xiàn)時可能造成變現(xiàn)損失。2.生活福利用固定資產(chǎn)。企業(yè)逐步擺脫社會負擔,生活福利用固定資產(chǎn)方面的投資將會減少。三、 無形資產(chǎn)投資概念及范圍目的或優(yōu)點不利或缺點無形資產(chǎn)企業(yè)擁有的沒有實物形體但能獲得收益的資產(chǎn)稱為無形資產(chǎn),主要內(nèi)容包括專利權、商標權、著作權、土地使用權、專營權、

7、非專利技術、商譽等。無形資產(chǎn)是一種使用特權無形資產(chǎn)是一種技術特權無形資產(chǎn)是一種獲利特權無形資產(chǎn)投資的風險大,這不僅因為無形資產(chǎn)投資往往需要比較長的時間和需要投人大量的資金,更重要的是因為這類投資的成功率比較低。第三節(jié) 企業(yè)對外投資的形式企業(yè)對外投資的形式有多種,按照一定的標淮分類,直接投資可分為:收購與創(chuàng)建、獨資與合資、分公司與子公司；間接投資可分為股票與債券。一、 收購與創(chuàng)建1.收購的優(yōu)點:(1)能盡快在國內(nèi)外形成新的生產(chǎn)能力；(2)能盡快在國內(nèi)外占領新的銷售市場；(3)能盡快擴大產(chǎn)品種類和開拓新的生產(chǎn)經(jīng)營領域；(4)能獲得被收購企業(yè)的生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗和品牌商標；(5)能獲得穩(wěn)定的貨源；(

8、6)投資額比較節(jié)省,特別是在低價購買不盈利企業(yè)或趁股價暴跌之機收購企業(yè)的場合,其投資額比創(chuàng)建會降低很多。2.收購的弊端:(1)投資規(guī)模和企業(yè)地址難以達到投資者的目標。被收購企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和地址已是客觀存在,很難與投資者的目標相一致。(2)企業(yè)管理難以規(guī)范。被收購企業(yè)的人員素質(zhì)、人事關系、企業(yè)組織等都已成為客觀現(xiàn)實,一般來說,在短期內(nèi)很難有大的改變。企業(yè)在整頓中產(chǎn)生的剩余人員也很難合理安排。(3)失敗率高。通過收購建立的于公司,其失敗率大大高于創(chuàng)建,這是因為:被收購企業(yè)的管理難以規(guī)范,而改變又很困難；通過證券市場購買企業(yè)股份實現(xiàn)收購時,可能由此抬高股價,從而增加收購成本；敵對性收購還可能引起有關

9、方面的磨擦。3.收購與創(chuàng)建的選擇。二、 獨資與合資1.合資的優(yōu)點:2.合資的缺點:3.影響選擇獨資與合資的因素。4.所有權結構的安排。三、 分公司與子公司1.分公司與子公司的區(qū)別。(1)分公司只能是獨資的經(jīng)濟組織；而子公司既可以是獨資的、也可以是合資的經(jīng)濟組織。(2)分公司是投資公司的派出機構,不是獨立的法人實體,其經(jīng)營活動全部由投資公司所控制；子公司則不是投資公司的派出機構,而是獨立的法人實體,但投資公司對于公司有一定程度的控制權(有人把投資公司稱為一級法人,把子公司稱為二級法人)。(3)分公司不是民事主體,法律責任由投資公司承擔；而子公司則是民事主體,其經(jīng)營活動的全部法律責任應由自己承擔。

10、(4)分公司在經(jīng)濟上由投資公司承擔無限責任；子公司則由投資公司承擔有限責任。(5)分公司的利潤應全部計入投資公司的利潤總額；子公司獨立繳納所得稅,只向投資者分配股息(或利潤)。2.分公司與子公司的比較與選擇。a.考慮因素:(1)繳納的稅款不同。(2)享受的政策優(yōu)惠不同。(3)對外業(yè)務披露不同。b.結論:一般來說,在投資規(guī)模較小、對國際投資環(huán)境又不很熟悉的情況下,最好選擇商業(yè)性的分公司,因為這樣有利于投資公司了解和熟悉國際投資環(huán)境,探尋發(fā)展道路。在投資規(guī)模較大、對國際投資環(huán)境比較熟悉的情況下,則可以選擇生產(chǎn)性的子公司,這樣更有利于投資公司向國際化經(jīng)營方向發(fā)展。四、 股票與債券(一)股票投資1.股

11、票投資的優(yōu)點有:(1)投資收益高。(2)能降低購買力的損失。(3)流動性很強。(4)能達到控制股份公司的目的。2.普通股票的缺點是投資風險大:普通股票的行情受企業(yè)財務狀況、市場利率、經(jīng)濟政策、政治變動、股民心理、投機者干擾等許多因素影響,很不穩(wěn)定；普通股股利分配在優(yōu)先股之后,當股份公司收益下降時,股東獲得的股利會減少,甚至承擔虧損責任；公司破產(chǎn)清算時,普通股股東對投資額的求償權在債權人、優(yōu)先股股東之后,甚至無剩余財產(chǎn)求償。3.長短期股票投資的選擇短期投資以獲取股利和股票買賣差價為目的,不應冒風險將大量資金投資于某種股票,而應將資金分散投資于多種能隨時變現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)股票,以利降低風險,提高收益。長期

12、投資以實現(xiàn)參與股份公司的經(jīng)營管理和控制股份公司為目標的,應集中大量資金投資于目標公司的普通股票,使投資額達到目標公司股本的一定比例,從而實現(xiàn)控制目標公司的目的。(二)債券投資1.債券投資的優(yōu)點:(1)投資收益比較穩(wěn)定。(2)投資安全性好。2.債券投資的缺點:債券投資公司不可能達到參與控制發(fā)行單位業(yè)務活動的目的。(三)股票與債券的選擇敢于冒風險、追求高收益和力求擴充實力的投資公司應選擇長期普通股票進行投資；不愿冒風險而又想獲得穩(wěn)定收益的投資公司應購買債券投資,必要時可購買一些優(yōu)先股票或短期普通股票,以利實現(xiàn)證券的最佳組合。第四節(jié) 投資決策的經(jīng)濟分析方法一、投資回收期法(一)若各年的現(xiàn)金凈流量相等

13、投資回收期(年)=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量系=項目每年獲得的凈收益額+收回的固定資產(chǎn)折舊(二)若各年的現(xiàn)金凈流量不相等投資回收期的計算,應考慮各年年末的累計現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額。二、投資回收率法1.公式:投資回收率=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量2.如果有關方案的年現(xiàn)金凈流量不相等,那么,在計算投資回收率時,首先要計算出各年現(xiàn)金凈流量的平均值,再將其代人投資回收率計算公式。平均現(xiàn)金凈流量=三、凈現(xiàn)值法公式:凈現(xiàn)值=公式中的符號說明:it第t年的現(xiàn)金流人量ot第t年的現(xiàn)金流出量nt廠第t年的現(xiàn)金凈流量r貼現(xiàn)率n項目預計使用年限若各年的現(xiàn)金凈流量相等,也可按年金折

14、現(xiàn)加總計算凈現(xiàn)值。3.評價標準:凈現(xiàn)值法是根據(jù)各方案凈現(xiàn)值大小決定方案取臺的方法。凈現(xiàn)值為正數(shù)的方案是可取的,否則是不可取的。在凈現(xiàn)值為正數(shù)諸方案中,凈現(xiàn)值數(shù)額最大的方案為最優(yōu)方案。四、現(xiàn)值指數(shù)法1.公式:現(xiàn)值指數(shù)=2.評價標準:的方法?，F(xiàn)值指數(shù)大于或等于1的方案是可取的,否則不可取。在現(xiàn)值指數(shù)大于1的諸投資方案中,現(xiàn)值指數(shù)最大的方案為最優(yōu)方案。3.適用范圍:對于投資基數(shù)不同的方案,通常采用現(xiàn)值指數(shù)法去進行分析比較。五、內(nèi)合報酬率法1.內(nèi)合報酬率是使現(xiàn)金流入量等于現(xiàn)金流出量的報酬率。2.公式:以現(xiàn)值求內(nèi)含報酬率的計算公式:以年金求內(nèi)含報酬率的計算公式:(p-l)+l×r+d=1公式中

15、:p投資的現(xiàn)值各年等額營業(yè)收入l固定資產(chǎn)的殘值d付現(xiàn)成本、費用及稅金m固定資產(chǎn)使用年限r(nóng)內(nèi)含報酬率六、期望值法公式中:損益期望值×i各種可能損益值pi各種可能損益值出現(xiàn)的概率考場指點迷津：1 首先是對現(xiàn)金流量這個概念的理解，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。在理解現(xiàn)金流量的概念時，要把握以下三個重點：投資決策中使用的現(xiàn)金流量，是投資項目的現(xiàn)金流量，是特定項目引起的 ?，F(xiàn)金流量是指“增量”現(xiàn)金流量。這里的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）現(xiàn)金流量包括：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量。2

16、 現(xiàn)金流量在財務上的概念范疇與會計上的現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價物所包含的范疇是不一樣的。當然，更好的運用現(xiàn)金流量來分析問題，現(xiàn)在國際上流行的主要是自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量(fcf)是指企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流扣除資本性支出(capital expenditures，ce)的差額。即：fcf=cfo-ce。3 前3節(jié)的內(nèi)容主要是從概念和記憶的角度加以掌握，通常也不是考試的重點，但是最后一節(jié)的內(nèi)容可以說是本章的重中之重。4 非貼現(xiàn)指標和貼現(xiàn)指標的不同之處，優(yōu)劣比較時要求掌握的內(nèi)容。5 在貼現(xiàn)指標中，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)法的不同特點，內(nèi)涵報酬率的具體內(nèi)涵。6 需要說明的是：在多數(shù)情況下，運用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬

17、率法這兩種方法的出的結果是相同的。但是在以下兩種情況下也會產(chǎn)生差異（1）初始投資不一致（2）現(xiàn)金流入的時間不一致。但是凈現(xiàn)值法總是正確的，但是內(nèi)含報酬率法確有可能出錯。因而，在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法是一種比較好的方法。本章知識鏈接:在上一章已經(jīng)向大家提示過了本章主要是與籌資管理的相關內(nèi)容前后相繼。正是有了好的投資需求（這里的投資與會計上的投資是不一樣的，即包括了對外投資，也包括了對內(nèi)投資）才產(chǎn)生了對資金的需求。當企業(yè)內(nèi)部資金不夠滿足投資的需要或者運用企業(yè)內(nèi)部資金的成本大與對外融資的成本時，就產(chǎn)生了籌資的需要。典型試題評析: 類別年份單選題多選題計算題綜合題合計題量分值題量分值題量分值題量

18、分值題量分值2000年221242001年2212487122002年484 8(一) 單項選擇題2002單選30.某企業(yè)計劃投資2520萬元購建一固定資產(chǎn)生產(chǎn)甲產(chǎn)品,預計在可能出現(xiàn)的市場情況下,該投資方案的年經(jīng)營收益期望值為210萬元,計算的標準離差為104.4,該企業(yè)要求的貨幣時間為8%。則該投資方案可取的最低投資期望回收率為()。a.11.18%b.12.04%c.13.16%d.12.14%標準答案:d依據(jù):財務與會計教材:風險率=投資期望回收率×標準離差率×100%=104.4÷210×210÷2520×100%=4.14%

19、,則投資方案可取的最低投資期望回收率為:8%+ 4.14%.= 12. 14%。考核目的:要求考生掌握投資風險報酬率、貨幣時間價值。投資期望回收率、標準離差率的數(shù)量關系以及有關計算。2002單選39.某公司一次性出資240萬元投資一固定資產(chǎn)項目,預計該固定資產(chǎn)投資項目投資當年可獲凈利40萬元,第2年開始每年遞增5萬元,投資項目有效期8年并按直線法折舊(不考慮凈殘值)。該投資項目的投資回收期為()年。a.3.18b.6c.3.43d.4.16標準答案:a依據(jù):財務與會計教材:如果有關方案的各年現(xiàn)金凈流量不相等,那么,在計算投資回收期時,必須按累計現(xiàn)金凈流量計算,直到現(xiàn)金凈流入量同投資額相等?？己?/p>

20、目的:要求考生掌握投資決策分析方法有關投資決策指標的計算。2002單選40.某投資方案的現(xiàn)值指數(shù)為1,其采用的折現(xiàn)率為8.5 %,則該投資方案的內(nèi)含報酬率為()。a.0b.8.5%c.4.25%d.1.5%標準答案:b依據(jù):財務與會計教材:內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為零或現(xiàn)值指數(shù)為1時的報酬率?？己四康?要求考生掌握凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。內(nèi)含報酬率三個指標之間的數(shù)量關系。2001單選40.某投資方案的現(xiàn)值指數(shù)為1,其采用的折現(xiàn)率為8.5 %,則該投資方案的內(nèi)含報酬率為()。a.0b.8.5%c.4.25%d.1.5%標準答案:b依據(jù):財務與會計教材:內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為零或現(xiàn)值指數(shù)為1時的報酬率。考核目的

21、:要求考生掌握凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。內(nèi)含報酬率三個指標之間的數(shù)量關系。舉一反三1999單選37某企業(yè)擬投資6000000元，經(jīng)預計，該投資項目有效期為5年，每年現(xiàn)金凈流入額依次為600000元，1200000元，1800000元，2400000元，3000000元，其投資回收率為（）。a27%b28%c29%d30%標準答案：d依據(jù)：投資回收率的計算公式如下：投資回收率=年現(xiàn)金凈流入額投資總額。本題考核目的：要求考生掌握投資回收率的具體計算。40某企業(yè)擬投資900萬元，經(jīng)預計，該投資有效期為4年，每年現(xiàn)金凈流量依次為240萬元、300萬元、400萬元、360萬元，則該項投資的投資回收期為（）年。2

22、000單選40某企業(yè)擬投資900萬元，經(jīng)預計，該投資有效期為4年，每年現(xiàn)金凈流量依次為240萬元、300萬元、400萬元、360萬元，則該項投資的投資回收期為（）年。a27b29c3d28標準答案：b依據(jù)：投資回收期是指收回全部投資所需要的期限。如果有關方案的各年現(xiàn)金凈流量不相等，那么，在計算投資回收期時，必須按累計現(xiàn)金凈流量計算，直到現(xiàn)金凈流入量同投資額相等。本題考核目的：通過本題投資回收期的計算，要求考生掌握在不同情況下，投資回收期的計算過程。分析：這兩題都是運用分析方法，對投資方案進行評選。這樣的題以2001年的計算題中更是大出風頭。(二) 多項選擇題2002多選70.收購1個現(xiàn)有企業(yè)與

23、創(chuàng)建1個新企業(yè)相比,其優(yōu)點有()。a.能獲得被收購企業(yè)的生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗和品牌商標b.能提高企業(yè)收益率c.能獲得穩(wěn)定的貨源d.能盡快在國內(nèi)外形成新的生產(chǎn)能力并占領新的銷售市場e.投資額比較節(jié)省標準答案:a、c、d、e依據(jù):財務與會計教材:收購與創(chuàng)建相比較,收購有以下優(yōu)點:(l)能盡快在國內(nèi)外形成新的生產(chǎn)能力；(2)能盡快在國內(nèi)外占領新的銷售市場；(3)能盡快擴大產(chǎn)品種類和開拓新的生產(chǎn)經(jīng)營領域；(4)能獲得被收購企業(yè)的生產(chǎn)技術、管理經(jīng)驗和品牌商標；(5)能獲得穩(wěn)定的貨源；(6)投資額比較節(jié)省,特別是在低價購買不盈利企業(yè)或乘股價暴跌之機收購企業(yè)的場合,其投資額比創(chuàng)建會降低很多?？己四康?要求考生

24、掌握企業(yè)對外投資的各種形式及其利弊。分析：種題目主要是列舉一些情況，并對其進行考查。它的特點是題目一般較容易，從教材中即可找到答案。舉一反三 2000多選64企業(yè)存有一定數(shù)額的貨幣資金有利于（）。a滿足企業(yè)日常支付的需要b滿足企業(yè)償還到期債務的需要c滿足企業(yè)追求高報酬的需要d滿足企業(yè)節(jié)約成本的需要e滿足企業(yè)預防意外事件的需要標準答案：a、b、e依據(jù)：因為現(xiàn)金儲備有利于：滿足企業(yè)日常支付的需要；滿足企業(yè)償還到期債務的需要；滿足企業(yè)預防意外事件的需要。本題考核目的：通過本題要求考生掌握企業(yè)存有一定數(shù)額貨幣資金的有利方面。1999多選63普通股股票投資的優(yōu)點是（）。a投資安全性好b投資收益較高c能降

25、低購買力損失d流動性強標準答案：b、c、d依據(jù)：財務與會計教材：對投資公司來說，投資普通股股票的優(yōu)點在于：投資收益高，能降低購買力的損失，流動性強，能達到控制股份公司的目的。本題考核目的：要求考生掌握普通股股票投資的優(yōu)點主要有哪些。典型例題：1某企業(yè)有三個投資方案可以選擇，其現(xiàn)金流量資料如下所示（單位：萬元）。方案01年末2年末a50009000b500040004000c500070001在利率為10的條件下，b方案的投資凈現(xiàn)值為（ ）萬元。a2438b1942c1364d20162a方案的內(nèi)含報酬率為（ ）。a32b36c342d3383使用凈現(xiàn)值法，應選擇（ ）。aa方案bb方案cc方案

26、d無法確定4使用內(nèi)含報酬法，應選擇（ ）。aa方案bb方案cc方案d無法確定答案如下：1.b分析：200×（1-60%）=802.c分析：160000÷80=200003.a分析：80×1000=800004.c分析：80000-160000=-80000單選：2甲、乙兩個投資方案的投資額均為100萬元，在三年內(nèi)的各年現(xiàn)金凈流量不同，甲方案現(xiàn)金凈流量分別為40萬元、50萬元和60萬元；乙方案各年的現(xiàn)金凈流量分別為60萬元、50萬元和40萬元。預定的貼現(xiàn)率為10%，那么，下列說法中正確的是（ ）。a甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值b甲方案的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率，而

27、乙方案的報酬率則小于預定的貼現(xiàn)率c甲乙方案的報酬率均大于企業(yè)的資金成本或要求的報酬率d甲乙方案的報酬率均小于預定的貼現(xiàn)率答案：c分析：我們以10%為參照折現(xiàn)率進行計算。a方案以10%計算的凈現(xiàn)值為22.762，b方案為25.918，均大于零。由此我們可以推出，a方案和b方案的報酬率均大于10%。多選3下列關于投資風險分析的論述中正確的有（ ）。a對于高風險的項目，應采用較低的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值b肯定當量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分子的辦法來考慮風險c風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風險d肯定當量法克服了風險調(diào)整貼現(xiàn)率夸大遠期風險的缺點e肯定當量法的缺點是把時間價值和風險價值混在一

28、起答案：bcd分析：對于高風險的項目，應采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值；肯定當量法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式中分子的辦法來考慮風險；風險調(diào)整貼現(xiàn)率法是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分母的辦法來考慮風險；肯定當量法克服了風險調(diào)整貼現(xiàn)率夸大遠期風險的缺點；風險調(diào)整法法的缺點是把時間價值和風險價值混在一起。4.股票投資的優(yōu)點有( )a投資收益高b能降低購買力的損失c流動性很強d能達到控制股份公司的目的答案：abcd分析：股票投資的優(yōu)點有:(1)投資收益高。(2)能降低購買力的損失。(3)流動性很強。(4)能達到控制股份公司的目的。即時練習一、 單項選擇題:1下列關于相關成本的論述，不正確的有（）。a相關成本是指與特定決策有

29、關，在分析評價時必須加以考慮的成本。b差額成本、未來成本、重置成本、機會成本等都屬于相關成本。ca設備可按3200元出售，也可對外出租且未來三年內(nèi)同獲租金3500元，該設備是三年前以5000元購置的，故出售決策的相關成本為5000元。d如果將非相關成本納入投資方案的總成本，則一個有利（或較好）的方案可能因此變得不利（或較差），從而造成失誤。2若使復利終值經(jīng)過4年后變?yōu)楸窘鸬?倍，每半年計息一次，則年利率應為（）。a1810 b1892c3784 d9 053一個投資方案年銷售收入500萬元，年營業(yè)成本380萬元，其中折舊150萬元，所得稅為33%，則該方案年營業(yè)現(xiàn)金流量為（ ）。a804萬元b

30、2304萬元c120萬元d2345萬元4下列因素引的風險，企業(yè)可以通過多角化投資予以分散的是（ ）。a市場利率上升b社會經(jīng)濟衰退c技術革新d通貨膨脹5下列說法中不正確的是（ ）。a按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量比按權責發(fā)生制計算的凈收益更加可靠b利用凈現(xiàn)值不能揭示某投資方案可能達到的實際報酬率c分別利用凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、投資回收期、現(xiàn)值指數(shù)法進行項目評估時，結果可能不一樣d投資回收期和會計收益率法都沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況6從投資人的角度看，下列觀點中不能被認同的是（ ）。a有些風險可以分散，有些風險不可以分散b額外的風險要通過額外的收益來補償c投資分散化是好的事件與不好的事件的相互補償

31、d投資分散化降低了風險，也降低了預期收益7. 按照投資的目的不同可分為( )a. 直接投資與間接投資b.增加收益的投資與擴大股權的投資c. 股權投資與債權投資d. 短期投資和長期投資二、 多項選擇題1下列表述中正確的是（ ）a.凈現(xiàn)值是未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差b.當凈現(xiàn)值等于零時，項目的折現(xiàn)率等于內(nèi)含報酬率c.當凈現(xiàn)值大于零時，現(xiàn)值指數(shù)小于1 d.凈現(xiàn)值大于零，說明投資方案可行e.如凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資項目本身的報酬率小于預定的折現(xiàn)率2某公司正在開會討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對以下收支發(fā)生爭論。你認為不應列入該項目評價的現(xiàn)金流量有（ ）。a新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運資金80萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉資金中解決，不需要另外籌集b該項目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設備，如將該設備出租可獲