財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)

1、1第七章財(cái)務(wù)效益評(píng)估第一節(jié) 財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)一、財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)（一）財(cái)務(wù)效益評(píng)估的基本目標(biāo)財(cái)務(wù)效益分析就是要評(píng)定一個(gè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否可行。財(cái)務(wù)分析要回答以下問(wèn)題：1 項(xiàng)目投產(chǎn)后利潤(rùn)占投資的比率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等。2貸款償還期與投資回收期。3項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，即客觀因素對(duì)收益額和收益率的影響。（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類1、根據(jù)是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，可將財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為兩類：靜態(tài)指標(biāo)：不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，也稱簡(jiǎn)單法指標(biāo)。動(dòng)態(tài)指標(biāo)：考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，也考慮了項(xiàng)目整個(gè)周期?？偫麧?rùn)靜態(tài)指標(biāo)（傳統(tǒng)方法）丿財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)年平均利潤(rùn) 投資利潤(rùn)率 投資利稅率 資本金利潤(rùn)率 投資回收期 借款償還期 &#

2、39;財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV） 動(dòng)態(tài)指標(biāo)（折現(xiàn)方法）丿財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）2、根據(jù)評(píng)價(jià)內(nèi)容可將財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為三類，即財(cái)務(wù)盈利能力分析指標(biāo)、財(cái)務(wù)清償能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)外匯效果分析指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)實(shí)務(wù)中，一般是將兩種劃分方法結(jié)合起來(lái)運(yùn)用的，這些指標(biāo)通過(guò)基本報(bào)表直接或間接求得，也可以根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)進(jìn)行資金構(gòu)成分析， 資金平衡分 析和其他比率分析。（三）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)系財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)基本財(cái)務(wù)報(bào)表和輔助報(bào)表財(cái)務(wù)盈利能力分析靜態(tài)分析投資利潤(rùn)率投資計(jì)劃與資金籌措表，損益表投資利稅率投資計(jì)劃與資金籌措表，損益表資本金利潤(rùn)率投資計(jì)劃與資金籌措表，損益表靜態(tài)

3、投資回收期現(xiàn)金流量表（全部投資）動(dòng)態(tài)分析財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值現(xiàn)金流量表（全部投資），現(xiàn)金流量表（自有資金）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率現(xiàn)金流量表（全部投資）動(dòng)態(tài)投資回收期現(xiàn)金流量表（全部投資，自有資金）財(cái)務(wù)清償能力分析資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)投資國(guó)內(nèi)借款償還期借款還本付息計(jì)算表流動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債表速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)務(wù)外匯效果分析財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)外匯平衡表財(cái)務(wù)換匯成本財(cái)務(wù)外匯平衡表財(cái)務(wù)節(jié)匯成本財(cái)務(wù)外匯平衡表二、靜態(tài)財(cái)務(wù)盈利指標(biāo)1投資利潤(rùn)率指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。生產(chǎn)期內(nèi)各年利潤(rùn)總額變化的項(xiàng)目（如采掘工業(yè)項(xiàng)目）應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期 年平均利潤(rùn)占投資的比率。投資利潤(rùn)率二年利潤(rùn)

4、總額或年平均利潤(rùn)總額/項(xiàng)目總投資X100%年利潤(rùn)總額二年產(chǎn)品銷售（營(yíng)業(yè)）收入一年產(chǎn)品銷售稅金及附加一年總成本 費(fèi)用年銷售稅金二年產(chǎn)品稅+年增值稅+年?duì)I業(yè)稅+年資源稅+年城市維護(hù)建 設(shè)稅+年教育費(fèi)附加2 投資利稅率：達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的一個(gè)正常年份的利稅總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與總投資的比率投資利稅率二年利稅總額或年平均利稅總額/項(xiàng)目總投資x100%年利稅總額二年銷售收入一年總成本費(fèi)用3 資本金利潤(rùn)率：項(xiàng)目正常年份年利潤(rùn)總額或項(xiàng)目生產(chǎn)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總 額與資本金的比率，它反映投入項(xiàng)目的資本金的盈利能力。資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額/資本金x100% 項(xiàng)目總投資=固定資產(chǎn)投資+

5、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期借款利 息+流動(dòng)資金 資本金是投資者繳付的出資額的一部分， 也就是資本金是自有資金的一部 分，另一部分是資本溢價(jià)。一般情況下，資本金與注冊(cè)資本相一致。靜態(tài)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)在項(xiàng)目評(píng)估的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標(biāo)一般要高于同行業(yè)的平均效益指標(biāo)，從而有利于作出選擇這一項(xiàng)目的決策。在項(xiàng)目分析時(shí)，必須了解同行業(yè)正常年份的開(kāi)工率，并分析本項(xiàng)目的正常年 份開(kāi)工率。三、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（一）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 一個(gè)項(xiàng)目的財(cái) 務(wù)凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率（當(dāng)未制定基準(zhǔn)收益率時(shí)） ，將 各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)（

6、建設(shè)期初）的現(xiàn)值之和。即項(xiàng)目全部收益值 減去全部支出現(xiàn)值的差額。n表達(dá)式為：FNPV =為（Cl -CO）t（1 i） 4t ACl現(xiàn)金流入量CO現(xiàn)金流出量（CI CO）第t年的凈現(xiàn)金流量n計(jì)算期i 基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率當(dāng)FNPS0時(shí)，項(xiàng)目是可以考慮接受的，表明項(xiàng)目的獲利能力超過(guò)或等于基 準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率。當(dāng)FNPVC0時(shí)，表明項(xiàng)目獲利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的收益率水平。（二）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，它是項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比 即單位投資的凈現(xiàn)值。FNPVR 二FNPVIPIp 投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）的現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率可以作為凈現(xiàn)值的一個(gè)補(bǔ)充指

7、標(biāo)。因?yàn)閮衄F(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，它 僅表明該項(xiàng)目超過(guò)基準(zhǔn)收益率的收益絕對(duì)額，但不能反映項(xiàng)目的資金利用效率。 對(duì)于投資額不同的方案，除進(jìn)行凈現(xiàn)值比較外，還應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算凈現(xiàn)值率，弄清 單位投資額所能獲得的凈現(xiàn)值。與凈現(xiàn)值相對(duì)應(yīng)，凈現(xiàn)值率也有三種情況，即凈 現(xiàn)值率大于、等于或小于零。當(dāng)凈現(xiàn)值率大于或等于零時(shí)項(xiàng)目是可行的。四、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率:是反映項(xiàng)目獲利能力的常用的重要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。它是指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的累計(jì)折現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。用FIRR表示nFNPV (Cl C0)t(1 FIRR) = 0t=1財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表計(jì)算，用試差法求得。一般來(lái)說(shuō)，試算用的兩個(gè)相鄰的

8、高、低折現(xiàn)率之差，最好不超過(guò) 2%最大不要超過(guò)5%試差法計(jì)算公式為：FIRR =i +(i2 7)|NPVi|'NPV+ NPV2i i 試算的低折現(xiàn)率；i2 試算的高折現(xiàn)率；|NPV| 低折現(xiàn)率的現(xiàn)值（正值）的絕對(duì)值；|NPV2| 高折現(xiàn)率的現(xiàn)值（負(fù)值）的絕對(duì)值。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，求出的FIRR應(yīng)與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（i ）比較，當(dāng)FIRR > i時(shí),表明項(xiàng)目獲利能力超過(guò)或等于基準(zhǔn)收益率，從財(cái)務(wù)上看，該項(xiàng)目是可以 接受的。該指標(biāo)優(yōu)點(diǎn)是比較直觀，容易理解，計(jì)算時(shí)不必事先確定一個(gè)折現(xiàn)率。缺點(diǎn)是計(jì)算較復(fù)雜，而且同樣需要一個(gè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率作為判斷依據(jù)。 同時(shí), 該指標(biāo)不宜用于項(xiàng)目排隊(duì)。

9、不能直接用于互斥方案比較，在互斥方案比較中要用 差額（增量）投資內(nèi)部收益率，即兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于 零時(shí)的折現(xiàn)率：n' (Cl _C0)2 -(CI _C0h(1 ：IRR)Ft 3IRR ii時(shí)投資大的方案為優(yōu)例：通過(guò)對(duì)凈現(xiàn)值的計(jì)算，一項(xiàng)目當(dāng)折現(xiàn)率為15%寸，F(xiàn)NPN639.4萬(wàn)元,當(dāng)折現(xiàn)率提高到20%寸，F(xiàn)NPV= -250.8萬(wàn)元，求該項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率？解：FIRR 勺(i2i )NPV111 NPV1 NPV2= 0.15 (0.20-0.15)639.4639.4 250.8= 0.15 0.05639.4890.2-18.6%第二節(jié) 項(xiàng)目投資的回收能力

10、與貸款清償能力評(píng)估一、全部投資回收期（一）靜態(tài)全部投資的回收期是反映項(xiàng)目投資回收能力的重要指標(biāo)，它是指通過(guò)項(xiàng)目的凈收益（包括利潤(rùn) 和折舊）來(lái)回收總投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資）所需要的時(shí)間。計(jì)算全部投資回收期（無(wú)論是靜態(tài)，還是動(dòng)態(tài)）都是假定全部投資都是自有 資金來(lái)完成，所有的利息，包括固定資產(chǎn)貸款利息和流動(dòng)資金借款利息都不考慮。全部投資回收期Pt 一般從建設(shè)開(kāi)始年算起，也可以從投產(chǎn)開(kāi)始年算起。應(yīng) 注明起算時(shí)間，以免產(chǎn)生誤解。Pt' (CI _CO)t =0t dCI 現(xiàn)金流入量CO現(xiàn)金流出量（Cl-CO）t 第t年的凈現(xiàn)金流量全部投資回收期（Pt ）=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正

11、值的年份數(shù)）1+（上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年凈現(xiàn)金流量）將求出的全部投資回收期與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)全部投資回收期（P）比較，當(dāng)Pt< P時(shí)，應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。例：某項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，第一年年初投資100萬(wàn)元，第二年年初投資150 萬(wàn)元。第三年開(kāi)始投產(chǎn)并達(dá)100%勺設(shè)計(jì)能力。每年銷售收入為 200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng) 成本為120萬(wàn)元，銷售稅等支出為銷售收入的10%求靜態(tài)的全部投資回收期。解：正常年份每年的凈現(xiàn)金流入為：銷售收入-銷售稅-經(jīng)營(yíng)成本，即凈現(xiàn) 金流入=200 200 X 10%- 120= 60 萬(wàn)元。全部投資回收期見(jiàn)表。年序資金流出資金流入凈現(xiàn)金流量累計(jì)1120

12、0-100-10021500-150-250314020060-190414020060-130514020060-70614020060-10714020060+50Pt =7 -16.17 = 6 年 2 個(gè)月60靜態(tài)的投資回收期的主要優(yōu)點(diǎn)是能反映項(xiàng)目本身的資金回收能力。 缺點(diǎn)是由 于過(guò)分強(qiáng)調(diào)迅速獲得財(cái)務(wù)效益，沒(méi)有考慮回收資金后的情況，而且沒(méi)有評(píng)價(jià)項(xiàng)目 計(jì)算期內(nèi)的總收益和獲利能力。在使用這個(gè)指標(biāo)時(shí)，必須與其他指標(biāo)結(jié)合使用，否則，可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。 如有時(shí)A、B兩個(gè)方案，投資回收期雖相同，但累計(jì)現(xiàn)金流量不同，因此僅用Pt來(lái)判定方案的優(yōu)劣是不夠的。（二）動(dòng)態(tài)全部投資回收期Pt是按現(xiàn)值法計(jì)算的

13、投資回收期Pt''、 (Cl _C0)t(1 i)=0t ACl現(xiàn)金流入量CO現(xiàn)金流出量（Cl-CO）t 第t年的凈現(xiàn)金流量i基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率Pt'二累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值出現(xiàn)正值年份數(shù)1+上年累計(jì)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的絕對(duì)值當(dāng)年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值例：同上例求動(dòng)態(tài)的全部投資回收期 （折現(xiàn)率12%現(xiàn)金流量均發(fā)生在年初）解：正常年份每年現(xiàn)金凈流入為銷售收入-銷售稅金-經(jīng)營(yíng)成本即年凈現(xiàn)金流入為200- 20 120= 60 （萬(wàn)元）動(dòng)態(tài)的全部投資回收期單位：萬(wàn)元現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值01000-1001-100-10011500-1500.8929-133.9-23

14、3.920000.79720-233.93140200600.711842.7-191.24140200600.635538.1-153567434.0-119.16140200600.506630.4-88.77140200600.452327.1-61.68140200600.403924.2-37.49140200600.360621.6-15.810140200600.322019.3+3.515 8Pt' =10 -1.- =9.8年19.3動(dòng)態(tài)投資回收期可以較準(zhǔn)確地反映出不同方案的效益水平。以下表為例。凈現(xiàn)金流量表年序AB金額累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值金

15、額累計(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)值1-3000-3000-2727-2727-3000-3000-2727-27272800-2200661-20661000-2000825-190131000-1200751-13151000-1000751-1150412000820-49510000683-4675120012007452501000100062115461200240067792710002000564713用靜態(tài)投資回收期指標(biāo) A B方案相同，都為=4-1 1200 = 4 = 4 -10001200 1000僅從靜態(tài)投資回收期來(lái)看兩個(gè)方案相同，但凈現(xiàn)金流量不同，整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的A優(yōu)于B,下面用動(dòng)

16、態(tài)回收期指標(biāo)來(lái)看兩個(gè)方案。A: PtJ5 -1495 =4.7（年）745B: Pt5 -1 阿=4.8（年）621結(jié)果A方案優(yōu)于B方案，符合前面分析的靜態(tài)投資回收期結(jié)合累計(jì)現(xiàn)金流量的結(jié)論。二、自有資金投資回收期由于全部投資回收都由自有資金來(lái)完成，這一假定顯得不夠合理。為了能真實(shí)反映自有資金的投資回收期，分析者就要使用自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表。自有資金的投資回收期也可以分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的兩種，算法與前面介紹的全部投資回收期完全相同，唯一不同的是現(xiàn)金流量發(fā)生了變化。這里不再介紹。三、項(xiàng)目清償能力評(píng)估項(xiàng)目清償能力評(píng)估，是通過(guò)對(duì)“借款還本付息計(jì)算表”、“資金來(lái)源與運(yùn)用表” 和“資產(chǎn)負(fù)債表”的計(jì)算，考察項(xiàng)

17、目在計(jì)算期各年的財(cái)務(wù)狀況及償債能力，并計(jì) 算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和固定資產(chǎn)投資借款償還期。資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)計(jì)算的。例：某項(xiàng)目在某一年的總資產(chǎn)為 50000萬(wàn)元，短期借款為2500萬(wàn)元，長(zhǎng)期 借款為32000萬(wàn)元。應(yīng)收帳款為1200萬(wàn)元，存貨為5200萬(wàn)元，現(xiàn)金為1000萬(wàn) 元，累計(jì)盈余資金為500萬(wàn)元，應(yīng)付帳款為1500萬(wàn)元，那么，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指 標(biāo)分別為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)X 100%=（2500+32000+1500）/5000=36000/50000 X 100%=72%資產(chǎn)負(fù)債率一般以50%左右為好。流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債X 1

18、00%=（應(yīng)收帳款+存貨+現(xiàn)金+累計(jì)盈余資金）/（短期借款 + 應(yīng)付帳款）X 100%= （1200+5200+1000+500）/（2500+1500）X 100%= 7900/4000 X 100%= 197.5%流動(dòng)比率一般以2 : 1左右較好。速動(dòng)比率二速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）/流動(dòng)負(fù)債X100%=（7900-5200）/4000 X 100%= 67.5%一般以1 : 1為合理。以上三項(xiàng)指標(biāo)，應(yīng)與同行業(yè)的平均水平或其他參照物相比較進(jìn)行評(píng)價(jià)。在我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度下，對(duì)一般國(guó)內(nèi)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，借款償還期是指固定資產(chǎn)投資借款償還期。因?yàn)榱鲃?dòng)資金雖然也包括自有資金和借款兩部分， 但流動(dòng)資

19、金借 款在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)并不償還，而是有償占用，每年僅僅支付利息，直至項(xiàng)目計(jì)算 期末才將回收的流動(dòng)資金再歸還。即使不是一直占用某銀行的貸款，但在償還該 銀行流動(dòng)資金貸款的同時(shí)，就要向其他銀行貸款，因此，可以假定借與還二者是 抵消的，因此可以假定流動(dòng)資金借款是一直占用的。因此，借款償還期就是指在國(guó)家政策規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，項(xiàng)目投產(chǎn)后可用作還款的利潤(rùn)、折舊及其他收益額償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需 要的時(shí)間。公式：Id 八（Rp D' R。-RJtt =1I d固定資產(chǎn)借款本金和利息之和Pd 借款償還期（從建設(shè)開(kāi)始年或投產(chǎn)年算起，應(yīng)注明）R年利潤(rùn)總額D 年可用作償還借款的折舊R0

20、年可用作償還借款的其他收益R還款期間的年企業(yè)留利（Rp+D +R0-RJ 第t年可用于還款的收益額借款還款期可直接從借款還本付息計(jì)算表推算，以年表示，計(jì)算公式為：借款償還期（Pd）=借款償還后開(kāi)始出現(xiàn)盈余年份數(shù)-1 +當(dāng)年應(yīng)償還借款額/當(dāng)年可用于還款的收益額借款還本付息計(jì)算表單位：萬(wàn)元序號(hào)年 份利率建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)到設(shè)計(jì)能力生產(chǎn)期合計(jì)項(xiàng)目(%123456n1借款及還本付息1.1年初借款本息累計(jì)1.1.1本金1.1.2建設(shè)期利息1.2本年借款1.3本年應(yīng)計(jì)利息1.4本年還本1.5本年付息2償還借款本金的資金來(lái)源2.1利潤(rùn)2.2折舊2.3攤銷2.4其他資金合計(jì)(2.1+2.2+2.3+2.4)在財(cái)務(wù)

21、評(píng)價(jià)中，應(yīng)以年息為標(biāo)準(zhǔn)，如借款合同中規(guī)定的不是年息，要折成年息，即：年利率=（1+r/m）匸r為名義利率；m為付息次數(shù)年初借款（我們假定）借款發(fā)生在年初并一年計(jì)息一次每年應(yīng)計(jì)利息=（年初借款本息和+本年借款額）X年利率還本付息的方法很多，包括等額償還本息總額，等額還本利息照付等。等額償還本息總額花Jid(A/P，i，n)(1 i) -1i利息率；（A/P，i，n）投資回收系數(shù)等額償還本息總額時(shí)，本金償還將逐漸增大，而利息償還將逐漸減少。如果 不是這樣，借款就永遠(yuǎn)也無(wú)法償清了。等額還本，利息照付時(shí)，年還本利息總額為：A't 丄 I d (1n匸）in等額還本時(shí)，利息償還數(shù)額將逐漸減小。在

22、計(jì)算固定資產(chǎn)借款償還期時(shí)，本質(zhì)上不是按合同規(guī)定來(lái)計(jì)算償還額及償還 期，而是用項(xiàng)目產(chǎn)生的收益所能夠?qū)崿F(xiàn)的年還本付息額及償還期。這是作為簽訂合同的依據(jù)，或判定項(xiàng)目能否獲得銀行的貸款。例：一項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資為1100萬(wàn)元（含固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅），其中 利用外資50萬(wàn)美元，合人民幣500萬(wàn)元，人民幣投資600萬(wàn)元，假定全部是貸 款，外幣貸款利率為8%人民幣貸款利率為10%第一年年初付款，建設(shè)期 2 年，第3年年初投產(chǎn)，達(dá)到設(shè)計(jì)能力的1/3，第4年達(dá)到設(shè)計(jì)能力的2/3，第5 年達(dá)到100%正常年份的國(guó)內(nèi)銷售收入為500萬(wàn)元，國(guó)外銷售10萬(wàn)美元，合100 萬(wàn)元人民幣。銷售稅金為銷售收入的 6%正常年份

23、的經(jīng)營(yíng)成本為200萬(wàn)元，其 中固定成本為150萬(wàn)元，變動(dòng)成本為50萬(wàn)元，成本均可以用人民幣支付。該項(xiàng) 目使用壽命為20年，期末殘值為0。采取直線折舊方式。外幣貸款必須用外幣 償還（只能用產(chǎn)品銷售收入，假定沒(méi)有外匯市場(chǎng)），人民幣貸款可以用人民幣， 也可以用外幣償還（匯率為1美元二10元人民幣）。求外幣貸款和人民幣貸款的 償還期（不考慮所得稅）。解：1 外幣貸款償還期用表計(jì)算（只能用國(guó)外銷售收入 10萬(wàn)美元償還）。15序、年份12345678910111213號(hào)項(xiàng)目0%0%33.3%66.7%100%100%100%1上年本息結(jié)轉(zhuǎn)或借款額505458.3259.66 57.7652.3846.57

24、40.3033.5226.2018.309.760.542本年應(yīng)計(jì)利息44.324.674.774.624.193.733.222.682.101.460.780.043本息合計(jì)54 58.32 62.9964.43 62.3856.5750.3043.5236.2028.3019.7610.54).584本年還本付息003.336.6710101010101010100.585年末本息欠款54 58.32 59.6657.76 52.3846.5740.3033.5226.2018.309.760.540還本付息時(shí)間為13- 1 + 0.58/10 = 12.06 （年）2人民幣貸款的還款來(lái)源 正常年份利潤(rùn)（這里沒(méi)有考慮外