員工持股平臺(tái)專題案例分析備忘錄

1、員工持股平臺(tái)專題、案例分析備忘錄關(guān)于員工持股平臺(tái)的專題備忘錄隨著 2020 年合伙企業(yè)法的修改、 2020 年證券登記管理辦法的修訂，以設(shè)立 有限合伙制為組織形式的私募基金、創(chuàng)投企業(yè)紛紛出現(xiàn)，合伙企業(yè)作為上市公司股東已不 存在法律障礙。在此背景下，由于有限合伙企業(yè)操作的種種靈活性，通過設(shè)立有限合伙企 業(yè)進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)的案例越來越多。結(jié)合最新披露的案例核查及披露情況，我們對(duì)監(jiān)管 動(dòng)態(tài)及重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)進(jìn)行了梳理，主要包括激勵(lì)對(duì)象、入股價(jià)格、出資來源等，以便公司 在擬定員工激勵(lì)方案時(shí)參考。設(shè)立有限合伙企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的案例總覽作為第一支以有限合伙企業(yè)作為員工持股平臺(tái)的擬上市公司，博雅生物于 2020

2、年 7 月順利過會(huì)。此后，三諾生物、慈星股份、掌趣科技、宜安科技等多家采用有限合伙企業(yè) 作為股權(quán)激勵(lì)平臺(tái)的公司也陸續(xù)過會(huì)并成功登陸A 股市場(chǎng)。有限合伙企業(yè)因其具有機(jī)制靈活、易于管控、避免雙重征稅等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為擬上市公司完成員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要 實(shí)現(xiàn)方式之一。但同時(shí)，為避免發(fā)行人利用有限合伙企業(yè)變相進(jìn)行利益輸送、存在股份代 持等現(xiàn)象，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求發(fā)行人對(duì)有限合伙企業(yè)持股平臺(tái)進(jìn)行充分披露，要求中介機(jī)構(gòu)對(duì) 其進(jìn)行審慎核查并發(fā)表意見。案例披露及核查要點(diǎn)詳析1 、三諾生物（ 300298）過會(huì)日期： 2020年 11月 11 日上市日期： 2020年 3月 19日（1）招股說明書作為申報(bào)前一年新增股

3、東，詳細(xì)披露了員工持股平臺(tái)“益和投資”的入股價(jià)格、合伙 人出資金額、占比、在公司所任職位以及入職時(shí)間。（2）保薦工作報(bào)告保薦人通過核查合伙協(xié)議、工資發(fā)放記錄、社保繳納記錄、員工花名冊(cè)、合伙企業(yè)銀 行進(jìn)賬單、并與部分員工持股平臺(tái)合伙人進(jìn)行訪談，核實(shí)所有合伙人均為公司在職員工、 出資額來源于合伙人工資收入及投資積累、出資額已全部繳足、不存在股權(quán)糾紛、發(fā)行人墊款或擔(dān)保、代持、信托等情形，其間接持有的發(fā)行人股份亦不存在糾紛。并由全部合伙 人書面承諾確認(rèn)上述事實(shí)。（3）補(bǔ)充法律意見書（一） 反饋被問及員工入職時(shí)間、合伙人性質(zhì)、是否存在委托或信托持股情形，律師通過訪 談部分合伙人及全體合伙人出具承諾進(jìn)行核

4、查后，發(fā)表核查意見。300315)（4）補(bǔ)充法律意見書（二） 在會(huì)期間發(fā)生合伙企業(yè)內(nèi)部權(quán)益變動(dòng)，詳細(xì)披露變動(dòng)情況。 注：詳見“附件一、三諾生物員工持股平臺(tái)核查及披露情況” 2、掌趣科技（ 過會(huì)日期： 2020年 1月 12日上市日期： 2020年 5月 11日（1）招股書說明書 作為持有公司 5%以上的股東，詳細(xì)披露了員工持股平臺(tái)“金淵投資”的設(shè)立情況、合伙人所占權(quán)益比例、在公司所任職務(wù)、以及歷次股權(quán)變動(dòng)情況（包括 2 次新增合伙人和 1 次退出合伙人）。（2）補(bǔ)充法律意見書（一） 反饋被問及發(fā)行人設(shè)立后歷次增資（包括員工持股平臺(tái)“金淵投資”的增資）的價(jià)格、 定價(jià)依據(jù)、發(fā)行人當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況、增

5、資股東的資金來源，律師通過查驗(yàn)股東填寫的調(diào)查 表、歷次驗(yàn)資報(bào)告、歷次增資款出資憑證及出具的說明進(jìn)行核查，并進(jìn)行了詳細(xì)說明。注：詳見“附件二、掌趣科技員工持股平臺(tái)核查及披露情況”三、員工激勵(lì)平臺(tái)擬定的方案要點(diǎn)及后續(xù)涉及的披露事項(xiàng) 對(duì)于擬上市公司成立有限合伙企業(yè)作為持股平臺(tái)實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)，從現(xiàn)有案例的核查及披露情況來看，有如下事項(xiàng)提醒重點(diǎn)關(guān)注：1 、員工及任職情況 建議公司綜合考慮上市前后的員工激勵(lì)計(jì)劃，合理確定員工持股范圍。建議以公司上市領(lǐng)導(dǎo)小組為核心，人力資源部配合，上市中介機(jī)構(gòu)參與審查，統(tǒng)籌規(guī)劃包括員工持股及 薪酬激勵(lì)在內(nèi)的整體激勵(lì)制度。建議公司在激勵(lì)對(duì)象選擇時(shí)應(yīng)注重以下兩個(gè)要點(diǎn)：1 )適

6、格性：激勵(lì)對(duì)象應(yīng)為公司在職員工，在公司任職時(shí)間達(dá)到一定年限，盡量避免將新 入職員工納入股權(quán)激勵(lì)范圍；2 )必要性：激勵(lì)對(duì)象所任職位與公司業(yè)務(wù)發(fā)展緊密相關(guān)，符合公司的未來發(fā)展方向，能 夠?qū)疚磥戆l(fā)展起到重要幫助作用。2 、出資來源及相關(guān)核查重點(diǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求對(duì)員工持股有限合伙企業(yè)的每一位合伙人的出資情況進(jìn)行詳細(xì)核查，包 括出資憑證、經(jīng)濟(jì)實(shí)力等方面，以確保其中不存在委托代持、利益輸送等情況。建議公司在設(shè)計(jì)激勵(lì)方案時(shí)注意以下兩點(diǎn)：1 )激勵(lì)對(duì)象認(rèn)繳額度應(yīng)與其在公司所任職級(jí)、對(duì)公司的貢獻(xiàn)、及其對(duì)公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展 的重要性成正比，應(yīng)盡量避免低職級(jí)員工大額認(rèn)繳情況出現(xiàn)；2 )對(duì)于認(rèn)繳額度明顯高于其他激勵(lì)對(duì)

7、象的員工，應(yīng)能提供充分依據(jù)證明其有經(jīng)濟(jì)實(shí)力完 成認(rèn)繳，其出資來源正當(dāng)合法，不存在委托代持情況。3 、有限合伙企業(yè)設(shè)立及后續(xù)的歷次變動(dòng)情況有限合伙企業(yè)作為員工持股平臺(tái)，發(fā)行人須在申報(bào)材料中對(duì)其設(shè)立情況及后續(xù)歷次增 資或權(quán)益變動(dòng)進(jìn)行充分披露。建議公司重點(diǎn)關(guān)注有限合伙企業(yè)設(shè)立、增資或權(quán)益變動(dòng)過程 的合法合規(guī)性、增資價(jià)格或轉(zhuǎn)讓價(jià)格的合理性、增資額是否按時(shí)到位等問題。4 、關(guān)于合伙企業(yè)內(nèi)部權(quán)益變動(dòng)的披露情況有限合伙企業(yè)作為員工間接持股的平臺(tái)，在發(fā)行審核過程中，其內(nèi)部權(quán)益可以在滿足 合伙協(xié)議約定條件下產(chǎn)生變動(dòng)，但中介機(jī)構(gòu)須對(duì)該權(quán)益變動(dòng)進(jìn)行仔細(xì)核查并做補(bǔ)充披露。 為避免該類權(quán)益變動(dòng)對(duì)公司的上市審核增加不確定

8、性，建議公司在申報(bào)前確定員工持股平 臺(tái)的權(quán)益結(jié)構(gòu)，除激勵(lì)對(duì)象因離職而形成自動(dòng)退伙導(dǎo)致權(quán)益變動(dòng)外，盡量不要在審核過程 中調(diào)整員工持股平臺(tái)的權(quán)益結(jié)構(gòu)。附件一、三諾生物員工持股平臺(tái)核查及披露情況1 、招股說明書（四）申報(bào)前一年新增股東情況1 、基本情況2020 年 12 月 24 日，公司召開 2020 年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過了關(guān)于公司 增資擴(kuò)股的議案。增資擴(kuò)股后，公司注冊(cè)資本由 6,000 萬元增加為 6,600 萬元。本次增資中，公司向張帆、王世敏、王飛和由公司部分員工投資設(shè)立的益和投資定向 發(fā)行人民幣普通股 600 萬股，張帆、王世敏、王飛、益和投資以現(xiàn)金方式分別認(rèn)購480 萬股、 1

9、0萬股、 10萬股、 100萬股。本次增資定價(jià)依據(jù)系參照公司 2020年9月30日每股凈資產(chǎn)值 1.17 元（以改制后的 6,000 萬股計(jì)算），確定本次增資的價(jià)格為每股 1.5 元，相當(dāng)于按照公司 2020 年凈利潤(rùn)為 基準(zhǔn)的 3.45 倍市盈率（以改制后的 6,000 萬股計(jì)算）。2020 年 12 月 30 日，三諾生物獲得長(zhǎng)沙市工商行政管理局頒發(fā)的企業(yè)法人營業(yè)執(zhí) 照，注冊(cè)號(hào)為 430193000005413，注冊(cè)資本 6,600 萬元。（4）益和投資企業(yè)名稱：長(zhǎng)沙益和投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）注冊(cè)號(hào)：430100000135393成立時(shí)間： 2020 年 12月 16日企業(yè)地址：長(zhǎng)沙

10、市麓谷高新區(qū)麓龍路199號(hào)麓谷商務(wù)中心A901房出資額： 150萬元經(jīng)營范圍：投資管理（涉及行政許可的憑許可證經(jīng)營）經(jīng)營期限：自企業(yè)成立之日起10年益和投資的普通合伙人為楊彬，該合伙企業(yè)合伙人及出資情況如下：（注：限于篇幅， 僅截取部分合伙人披露情況）除楊彬?yàn)槠胀ê匣锶送?，其?49 名員工均為有限合伙人。以上 50 名員工不存在委托 或信托持股的情形。3 、引入新投資者對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的影響引入的新投資者中，張帆與李少波相識(shí)多年，二人具有多年合作關(guān)系和友誼，在李少 波和車宏莉創(chuàng)業(yè)之初，張帆在團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場(chǎng)策略和戰(zhàn)略發(fā)展等方面為公司提供了許多有 益的建議和幫助。同時(shí)張帆長(zhǎng)期擔(dān)任上市公司董事、董事

11、會(huì)秘書，并具有多年的投資經(jīng)歷， 對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略管理和公司治理具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，引入其成為股東能夠?yàn)楣镜拈L(zhǎng)期發(fā)展提 供持續(xù)的幫助。除張帆外，引入的其他新投資者均為公司員工，引入其作為公司股東，在使員工能夠 分享公司快速發(fā)展的成果的同時(shí)，也更好地激勵(lì)員工為公司未來發(fā)展貢獻(xiàn)自己更大的力量。 2、發(fā)行保薦工作報(bào)告問題：針對(duì)益和投資（員工持股企業(yè)）的員工入股數(shù)額的確定過程，員工的身份信息（含近 年簡(jiǎn)歷），資金來源、吸收入股原因等，是否存在股權(quán)糾紛、發(fā)行人墊款或擔(dān)保、代持、 信托等情形。答：益和投資入股的原因及員工間接持股的真實(shí)性、合法性益和投資成立于2020年12月16日，持有發(fā)行人1.52% 的股份，為

12、發(fā)行人用于員工股權(quán)激勵(lì)的平臺(tái)。根據(jù)合伙協(xié)議，益和投資的全部 合伙人均為發(fā)行人在職員工，其中，普通合伙人為楊彬。通過引入益和投資，發(fā)行人實(shí)現(xiàn) 了員工的間接持股，在使員工能夠分享公司快速發(fā)展的成果的同時(shí)，也更好的激勵(lì)員工為 公司發(fā)展貢獻(xiàn)自己更大的力量。項(xiàng)目組查閱了發(fā)行人人力資源部的工資發(fā)放記錄、社保繳 納記錄及員工花名冊(cè)，并與部分益和投資合伙人進(jìn)行訪談。經(jīng)核查，益和投資全部投資人 均為公司在職員工，其具體任職參見招股說明書“第五節(jié)發(fā)行人基本情況”之“五發(fā)行人公司股本情況”之“（四）最近一年新增股東情況”。益和投資合伙人出資額在7,500元-90,000元之間，均來源于合伙人工資收入及投資積累。經(jīng)核

13、查合伙企業(yè)銀行進(jìn)賬單，全部合 伙人已經(jīng)全部繳足出資。益和投資合伙人不存在股權(quán)糾紛、發(fā)行人墊款或擔(dān)保、代持、信 托等情形，其間接持有的發(fā)行人股份亦不存在糾紛。上述事實(shí)，已經(jīng)全部合伙人書面承諾 確認(rèn)。 3、補(bǔ)充法律意見書（一）（注：限于篇幅，僅截取部分合伙人披露情況） 4、補(bǔ)充法律意見書（二）（注：限 于篇幅，僅截取部分合伙人披露情況）附件二、掌趣科技員工持股平臺(tái)核查及披露情況1 、招股說明書（三）持有發(fā)行人5% 以上股份的其他主要股東持有公司5% 以上股份的其他主要股東為法人股東華誼兄弟傳媒股份有限公司和天津金淵投資合 伙企業(yè)（有限合伙）以及自然人股東鄧攀。2 、天津金淵投資合伙企業(yè)（有限合伙）

14、（1）基本情況金淵投資目前持有公司10,975,800股，占公司股份總數(shù)的8.94% 。截至招股說明書簽署日，該公司基本情況如下：成立時(shí)間： 2020年7月23日認(rèn)繳資本： 5,495,605.00元實(shí)繳資本： 5,495,605.00元執(zhí)行事務(wù)合伙人：齊惠敏住所：天津空港經(jīng)濟(jì)區(qū)西二道82號(hào)麗港大廈裙房二層202-B009經(jīng)營范圍：以自有資金對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、通信行業(yè)進(jìn)行投資；以及相關(guān)的咨詢服務(wù)。金淵投資最近一年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（未經(jīng)審計(jì)）：（2）歷史沿革1 ）設(shè)立A 、設(shè)立背景游戲行業(yè)近幾年發(fā)展速度較快，人才對(duì)于公司保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展具有關(guān)鍵 作用。通過設(shè)立有限合伙企業(yè)，并受讓姚文彬、葉

15、穎濤、楊? 等原主要股東分別轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)的方式，有利于穩(wěn)定公司管理團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干，把團(tuán)隊(duì)利益與公 司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益有機(jī)結(jié)合起來，有利于公司穩(wěn)定發(fā)展。B 、設(shè)立出資情況2020 年 7 月 23 日，天津金淵投資合伙企業(yè)（有限合伙）注冊(cè)成立，認(rèn)繳出資額為166 萬元，實(shí)繳出資額為 166 萬元。金淵投資成立時(shí)各合伙人享有的權(quán)益比例如下：（注： 限于篇幅，僅截取部分合伙人披露情況）2 ） 2020 年 8 月增加出資額2020 年 8 月 26 日，經(jīng)金淵投資全部合伙人一致同意，金淵投資增加范麗華、范驍磊 二名合伙人，新增認(rèn)繳出資額 745,605 元，新增實(shí)繳出資額 745,605 元。變更完成后，金 淵投資合伙人享有的權(quán)益比例如下：（注：限于篇幅，僅截取部分合伙人披露情況）3 ） 2020 年 12 月增加出資額2020 年 12 月 28 日，經(jīng)金淵投資全部合伙人一致同意，金淵投資增加溫文顯、蔣才峰 等17 名合伙人，新增認(rèn)繳出資額 2,780,000 元，新增實(shí)繳出資額 2,780,000 元。同時(shí)張 沛、馬迪、呂世峰、戰(zhàn)艦 4 名原合伙人新增認(rèn)繳出資額 310,000 元，新增實(shí)繳出資額 310,000 元。變更完成后，金淵投資合伙人享有的權(quán)益比例如下：4） 2020年 12月合伙人變更根據(jù)天津金淵投資合伙企業(yè)（有限合伙）合