國際金融之外匯和匯率講義

1、第二章 外匯和匯率 第一節(jié) 外匯的基本知識一、外匯的概念1、動態(tài)含義：國際匯兌（Foreign Exchange ）2、靜態(tài)定義：它專指一國所持有的 、以外國貨幣表示的各種形式的國際支付手段。具體包括： （1）外國貨幣：如鈔票、鑄幣等； （2） 外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等； （3）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證； （4）其它外匯資金。12、外匯的特點（1）以外國貨幣表示的國外資產(chǎn)（2）其形式不僅包括外幣資金，也包括可以在國外得到償付、并可以轉(zhuǎn)讓的一切支付憑證。（3）是用可以自由兌換的貨幣表示的支付手段。二、外匯的種類三、國際經(jīng)濟(jì)中經(jīng)常使用的外

2、匯2第二節(jié) 匯率的標(biāo)價及分類一、外匯匯率的概念二、匯率的標(biāo)價法（查外匯交易手冊）1、直接標(biāo)價法2、間接標(biāo)價法3、美元標(biāo)價法 USD100 = RMB827.83 3三、匯率的分類1、買入價與賣出價 826.48 828.96現(xiàn)匯買入價、現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)鈔買入價、現(xiàn)鈔賣出價42、電匯、信匯、票匯電匯匯率 信匯匯率 = 票匯匯率3、即期與遠(yuǎn)期即期:成交與交割，兩個營業(yè)日完成。遠(yuǎn)期：歐式與美式4、同業(yè)匯率與商人匯率同業(yè)交易是外匯市場交易主體，同業(yè)匯率敏捷地反映外匯市場的供求。55、基本匯率與套算匯率：關(guān)鍵貨幣人民幣挪威克朗 美元6、管制匯率官方匯率與市場匯率貿(mào)易與金融匯率單一與多重匯率6東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育

3、國國 際際 金金 融融第第 九九 講講主主 講講 教教 師：師： 虞虞 斌斌7第三節(jié) 外匯交易中匯率的標(biāo)價和分類一、匯率報價的基本特點和慣例1、所有貨幣的匯價均按美元報盤。2、所有匯率都報買賣兩檔價。3、除英鎊、澳大利亞元、新西蘭元及歐元等，采用美元的間接標(biāo)價法外，其余均為美元的直接標(biāo)價法。4、匯率一般報5個數(shù)字 ，最后一位數(shù)的單位稱作基本點（Basic Point BP）8二、即期匯價的報價例1：即期匯價表報價時間 貨幣 報價銀行名稱縮寫 即期匯率1832 JPY UBZI 142.60/701835 DEM DBFX 2.0097/071833 GBP PRBX 1.5692/021834

4、 AUD MAQA 0.7395/101740 NZD BHZW 0.5805/251819 HKD CBHK 7.7770/909例2：銀行間外匯交易報價、成交程序： ABC銀行：Bank ABC calling. Price on funds. Please XYZ銀行：Ten fifteen ABC銀行：Five dollars yours at ten 交易：實際XYZ銀行報價1.2510/15. ABC按1.2510賣500萬美元。 對 話10三、即期匯率的計算1、直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法的換算直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法之間互為倒數(shù)關(guān)系，要注意原買賣兩檔價位置的掉換。例1 已知人民幣/美元

5、的即期匯率是 USD1=CN￥8.6783/8.7217 （美元直接標(biāo)價法）（人民幣間接標(biāo)價） 求 美元/人民幣的買賣兩檔價（美元間接標(biāo)價法）（人民幣直接標(biāo)價）人民幣賣出價是 1/8.67830.11523人民幣買入價是 1/8.72170.11466 則CN￥1USD0.11466/0.11523112、交叉匯率（套算匯率）的計算（1）當(dāng)已知條件中兩種貨幣對關(guān)鍵貨幣均為直接或間接標(biāo)價時，可用“交叉相除法”計算這兩種貨幣的套算匯率。例2 已知馬克/美元的即期匯率是 USD100=JPY14260/14270瑞士法郎/美元的即期匯率是 USD100=HKD777.70/777.90求JPY100

6、HKD?/?解：求日元買入價：賣出美元，買進(jìn)日元 USD100 = JPY 14270 買入美元，賣出港元 USD100 = HKD777.70 日元買入價JPY100HKD5.4499 同理，日元賣出價HKD5.455212東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育國國 際際 金金 融融第第 十十 講講主主 講講 教教 師：師： 虞虞 斌斌13所謂交叉相除：應(yīng)用對象：關(guān)鍵貨幣位置相同誰除以誰：基準(zhǔn)貨幣作分母買入賣出：前小后大（2）當(dāng)關(guān)鍵貨幣位置不同時，可考慮同邊相乘例3：已知GBP100USD156.92157.02 USD100JPY 1426014270求：GBP100JPY？解：GBP100JPY2237680

7、/2240675應(yīng)用對象：關(guān)鍵貨幣位置不同 待求貨幣在已知條件中處于左邊14四、遠(yuǎn)期匯率的報價與計算遠(yuǎn)期外匯報價大多采用只報出遠(yuǎn)期匯率對即期匯率的差額升水、貼水或平價的簡明方式，并且只報出基本點數(shù)（BP）。15 據(jù)上述報價，可以對遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行計算。1、已知即期匯率、遠(yuǎn)期升水或貼水值，計算實際遠(yuǎn)期匯率的一般公式如下：直接標(biāo)價法： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水 或 即期匯率貼水間接標(biāo)價法：遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水 或 即期匯率貼水 若倫敦行市英鎊對美元即期匯率是 11 .6180/90 3個月遠(yuǎn)期美元升水 39/36 則英鎊對美元的3個月遠(yuǎn)期匯率是 1（1.6180-0.0039/1.6190-0.0036）

8、 1.6141/1.615416 2、遠(yuǎn)期匯率采用升貼水的基本點報價，計算實際遠(yuǎn)期匯率的簡捷方法。在實際外匯業(yè)務(wù)中，慣用下列簡捷算法：若報出即期匯率及升貼水基本點，則不論何種標(biāo)價法，若報出升貼水兩檔點數(shù)為前小后大，則將即期匯率買賣兩檔價與升貼水兩檔點數(shù)分別對應(yīng)相加，若升貼水兩檔點數(shù)為前大后小，則將即期匯率兩檔與遠(yuǎn)期點數(shù)兩檔對應(yīng)相減，得出實際遠(yuǎn)期匯率。（小大）（小大）即期匯率 （） 升（貼）水 遠(yuǎn)期匯率（大小）小大17例5 已 知1J￥138.75/85,3個月遠(yuǎn)期163/161,則美元對日元3個月實際遠(yuǎn)期匯率為1J￥（138.75-163BP）/（138.85-161BP）J￥137.12/1

9、37.24例6 已知：11.6180/1.6190,3個月遠(yuǎn)期123/119。則英鎊對美元3個月實際遠(yuǎn)期匯率為 1（1.6180-123BP）/（1.6190-119BP）1.6057/1.6071若遠(yuǎn)期升貼水點數(shù)前大后小，則表示基準(zhǔn)貨幣相對于報價貨幣貼水，或者說報價貨幣相對于基準(zhǔn)貨幣升水。如例5，表示遠(yuǎn)期美元對日元貼水，例6表示遠(yuǎn)期美元對英鎊升水。184、將直接標(biāo)價法的遠(yuǎn)期匯率換算成間接標(biāo)價法的遠(yuǎn)期匯率。例：將直接標(biāo)價的遠(yuǎn)期點數(shù)換算成間接點數(shù)。 P*：間接外幣/本幣遠(yuǎn)期點數(shù) P：直接本幣/外幣遠(yuǎn)期點數(shù)。 S：直接本幣/外幣即期匯率。 F：直接本幣/外幣遠(yuǎn)期匯率。注意按公式求出遠(yuǎn)期點數(shù)兩檔價后

10、，其前后位置要互換。P*=FSP1920例7 已知紐約行市美元/英鎊即期匯率是11.7440/50,3 個月遠(yuǎn)期46/43求：英鎊/美元3個月遠(yuǎn)期基本點P*。解：代入上述公式，P為46/43，S為1.7440/1.7450,F為（1.7440-0.0046）/（1.7450-0.0043），即1.7394/1.7407則英鎊/美元3 個月遠(yuǎn)期點數(shù)兩檔分別是0.0046/（1.77401.7394）0.00150.0043/（1.74501.7407）00.0014將兩檔前后易位，則英鎊/美元3 個月遠(yuǎn)期點數(shù)是14/15。21 第四節(jié) 影響匯率的因素 與匯率波動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 一、決定匯率的基礎(chǔ) 不

11、同國家的貨幣可以按一定比例兌換是因為它們之間有共同的基礎(chǔ)即各種貨幣都具有或者代表一定的價值，這是決定匯率的基礎(chǔ)，但貨幣所代表的價值在不同貨幣制度下含義是不同的。 22 (一) 金本位制下匯率的決定 金本位制(Gold Standard System)包括金幣本位、金塊本位和金匯兌本位制。一次大戰(zhàn)前，國際貨幣體系是典型的金本位制：金幣本位?！八拇笞杂伞保鹤杂闪魍ㄗ杂设T造自由兌換自由進(jìn)出保證貨幣對內(nèi)價值的穩(wěn)定保證貨幣對外價值的穩(wěn)定23這個時期，各國貨幣以金幣形式按法定的含金量鑄造，兩國貨幣法定含金量之比稱鑄幣平價(Mint Par)，它是確定兩國貨幣交換比率的基礎(chǔ)，例如，1英磅法定含金量是7.32

12、238克，1美元法定含金量是1.50463克，則兩國貨幣 的鑄幣平價是： 7.32238/1.50463=4.8665 兩國貨幣的實際匯率受外匯供求的直接影響圍繞鑄幣平價上下波動，但波動的幅度有限24典型的金本制下，黃金可以自由輸出入，匯率波動一旦超過一定的限度就引起黃金的輸出入，我們稱這個限度為輸金點(Gold Points)。它是由鑄幣平價1單位黃金運(yùn)送費(fèi)、包裝、保險費(fèi)構(gòu)成。若英美兩國1單位黃金的輸送費(fèi)為0.03美元，則匯率波動的上下限如圖所示： 黃金輸出點-$4.8665+0.03=$4.8965 鑄幣平價-1=$4.8665 黃金輸入點-$4.8665-0.03=$4.836525 (

13、二) 紙幣流通制下匯率的基礎(chǔ) 紙幣流通條件下，兩國貨幣的匯率是由紙幣代表的價值比決定的。 兩國貨幣國際購買力之比是兩國貨幣匯率的基礎(chǔ)。26 二、影響匯率變動的因素1.國際收支的經(jīng)常項目狀況是影響匯率長期走勢的直接因素。經(jīng)常項目收支對匯率的影響往往存在時滯性，它對匯率變動的影響是在一段較長時期內(nèi)發(fā)生作用的，但國際收支中的資本項目匯率的影響則主要是短期性的。2.通貨膨脹高低是影響匯率變動的重要因素。通貨膨脹反映的是貨幣對內(nèi)貶值，一般要通過的傳導(dǎo)機(jī)制，直接、間接地引起貨幣的對外貶值。27 3.經(jīng)濟(jì)增長率與匯率變動的關(guān)系密切而復(fù)雜。 4.利率的升降對匯率的短期波動產(chǎn)生直接影響。 條件：開放金融項目 本國利率與匯率正相關(guān) 5.心理預(yù)期對短期匯率波動產(chǎn)生迅速多變的影響。 亞洲金融危機(jī)28 三、匯率波動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 匯率波動受諸種國內(nèi)外因素的影響而發(fā)生，匯率波動又反作用于國內(nèi)和國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這就是匯率波動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。 (一)匯率波動對國內(nèi)物價的影響29 (二)匯率波動對進(jìn)出口貿(mào)易的影響30 (三)匯率波動對國際資本流動的影響短期:長期：31第五節(jié) 幾種匯率決定理論一、購買力平價理論（purchasing power parity ）1、一價定律 開放經(jīng)濟(jì)體 電視機(jī) 南