淺談垃圾發(fā)電廠在BOT項目運行中的財務(wù)風險及對策

1、    淺談“垃圾發(fā)電廠在bot項目運行中的財務(wù)風險及對策”    胡春紅【摘 要】bot模式下垃圾焚燒發(fā)電廠，近年來在我國取得了較快的發(fā)展，并取得了較好的投資效益，但建設(shè)運行期間存在很多風險因素，本文僅對其中的財務(wù)無風險進行分析論述?！娟P(guān)鍵詞】bot；垃圾發(fā)電；財務(wù)風險隨著城市化的快速推進，人口聚集、消費水平提高，生活垃圾的產(chǎn)生量也在快速增加，2015年全國246個城市生活垃圾產(chǎn)生量超1.8億噸。更為有效的、具有可持續(xù)性的垃圾處理方式，已經(jīng)成為政府的當務(wù)之急。土地和環(huán)境約束的增強，使垃圾焚燒發(fā)電項目以其占地面積小、垃圾無害化和減量化程度高、能源資源化利

2、用程度低而備受各方關(guān)注。垃圾處理設(shè)施屬于城市基礎(chǔ)設(shè)施，特別是垃圾焚燒發(fā)電項目，投資規(guī)模大，回收期長，地方政府未必有充裕的資金來完成此項目。因此采用bot模式，通過公開招標選擇建設(shè)和運營公司，不但可以減少財政支出，同時還能實現(xiàn)市政建設(shè)的既定目標。項目公司可以運用企業(yè)在公共設(shè)施建設(shè)中的經(jīng)驗，建設(shè)、管理、運營好項目公司，通過一個時期的運營回收項目投資、償還債務(wù)、賺取利潤，特許期結(jié)束后，將項目所有權(quán)移交政府。垃圾焚燒bot項目建設(shè)期的風險比較高，項目經(jīng)營期的風險比較低。它的風險主要有：技術(shù)風險、工程風險、財務(wù)風險、政策風險及政府服務(wù)風險。筆者作為垃圾焚燒發(fā)電bot項目中的財務(wù)人員，僅對財務(wù)風險，做了一

3、些淺顯的分析。一、投資風險垃圾發(fā)電bot項目投資金額較大，建設(shè)期長，從項目的選址、竣工決算、成功發(fā)電，需要3-5年的時間，具有較大的不確定性。企業(yè)規(guī)模、發(fā)電需求、市場競爭情況、環(huán)境保護意識的加強及國家能源政策的變化，都會帶來一系列的不確定因素，不確定因素的變化隨時會在財務(wù)上形成較大的投資風險。前期項目自有資金的投入需要大額資金注入，對資金保障要求程度較高，及時到賬的資金投入是保證項目前期運行的根本。二、融資風險垃圾發(fā)電bot項目投資金額較大，回收期限長，根據(jù)有關(guān)的國家產(chǎn)業(yè)政策，項目資金的30%，為投資者投入，其余部分可通過項目融資獲得，因此要積極開拓融資渠道，分散投資風險。筆者所在的企業(yè)在建設(shè)

4、期間以股東擔保方式籌資，建成后以垃圾處置費收入及電費收入作為抵押申請項目貸款，再以部分固定資產(chǎn)抵押的融資租賃借款為輔，完成融資過程。作為一個新興產(chǎn)業(yè)，雖然國家政策全力支持，但bot項目融資額度大，需要跟多家銀行聯(lián)系，需耗費大量的時間和溝通成本與多家銀行進行溝通。且bot模式的項目準備、招標、談判、簽署與bot有關(guān)的建設(shè)、運營、移交、回購等階段的協(xié)議，由于涉及到政府的許可、審批以及貸款擔保等諸多環(huán)節(jié)，操作難度大，人為障礙多，中間環(huán)節(jié)的增多也導(dǎo)致融資成本的增加。因此，垃圾發(fā)電企業(yè)一定要密切關(guān)注金融市場的變化，隨時了解金融市場的波動情況以及國家對bot行業(yè)的金融政策，根據(jù)信貸利率變化及企業(yè)自身發(fā)展的

5、需求，權(quán)衡自身信貸規(guī)模，做好長短期貸款的合理組合，做好財務(wù)融資風險控制，既保證企業(yè)長期發(fā)展的資金需求，又合理控制企業(yè)的融資費用，保證財務(wù)狀況的穩(wěn)定運行。三、賬戶受限風險bot融資項目作為銀行業(yè)新興的信貸模式，銀行業(yè)為了最大限度的保證資金回收的安全性，控制項目收益現(xiàn)金流和賬戶，將bot項目的垃圾處置費收入及電費收入賬戶收入作為銀行受限賬戶監(jiān)管，而bot電廠收益模式單一，所有收入都在監(jiān)管賬戶中，每筆資金的支出都要銀行監(jiān)管審批，嚴重影響公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。因此bot電廠應(yīng)積極拓展融資渠道，建立多元化的籌資方式，例如引入銀行競爭機制，加強金融機構(gòu)的競爭。四、貸款不利條件風險bot融資項目因為融資金融較大，

6、還款時間長，銀行業(yè)為保證自身的利益，會加入很多附加條件，如貸款利率上浮、貸款追加擔保等諸多條件，如果無法滿足這些條件，則涉及到違約或貸款失敗等問題。筆者所在公司利率為基準利率上浮30%，加大公司財務(wù)成本。因此，筆者認為應(yīng)該改變這種單一的融資渠道，引入股權(quán)融資方式，前期經(jīng)營期間，減少股東利益分配，保證公司合理的資產(chǎn)負債率，減少高利率帶來的高風險；待高利率貸款提前歸還，公司效益提升，在回報股東高額回報率。五、稅收風險企業(yè)所得稅法第二十七條第三款明確規(guī)定“從事符合條件的環(huán)境保護、節(jié)能節(jié)水項目的所得”可以免征、減征企業(yè)所得稅。其實施條例進一步明確符合條件的環(huán)境保護、節(jié)能節(jié)水項目的所得，自項目取得第一筆

7、生產(chǎn)經(jīng)營收入所屬納稅年度起，給予“三免三減半”稅收優(yōu)惠。享受稅收優(yōu)惠直接增加了企業(yè)流動資金，進而吸引更多的資金投資于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中。財政部和國家稅務(wù)總局印發(fā)資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)增值稅優(yōu)惠目錄（簡稱78號文），自2015年7月1日起，對資源綜合利用產(chǎn)品和勞務(wù)先征收增值稅，后返還30%。這意味著垃圾處理免增值稅的政策已被取消。這對本身融資不足、資金短缺的環(huán)保行業(yè)是雪上加霜。該增值稅改革，bot垃圾發(fā)電等相關(guān)企業(yè)都將受到影響。bot垃圾發(fā)電廠屬于市政公益項目，企業(yè)的利潤很低，開征增值稅是在原有微利的基礎(chǔ)上又拿走了一部分利潤。因此，多家相關(guān)環(huán)保企業(yè)負責人呼吁，政策應(yīng)該給予適當?shù)恼{(diào)整，繼續(xù)實行稅

8、收補貼，促進環(huán)保行業(yè)發(fā)展。六、價格風險bot垃圾發(fā)電廠屬于市政公用設(shè)施項目，就有公益性、區(qū)域壟斷性的特征，政府對它的定價就是以保本微利為原則，通過控制投資者的投資回收率，并滿足項目可持續(xù)性要求，來確定垃圾、污泥處理服務(wù)費及上網(wǎng)電價價格。2012年3月28日，國家發(fā)改委關(guān)于晚上垃圾焚燒發(fā)電價格政策的通知中規(guī)定垃圾發(fā)電全國統(tǒng)一標桿電價為0.65元/度。但在市場經(jīng)濟條件下，物價水平的提高，引起采購材料價格變動，人工費、生產(chǎn)成本等各種運營成本的增加，綜合體現(xiàn)為現(xiàn)金流出量的變化，對本來就微利的垃圾發(fā)電項目的現(xiàn)金流量，又是不小的考驗。七、回款風險垃圾發(fā)電售電收入及污泥、垃圾處理費收入的支付是否及時，關(guān)系到

9、項目運行是否順利，財務(wù)現(xiàn)金流是否正常。發(fā)改委規(guī)定：垃圾焚燒發(fā)電上網(wǎng)電價高出當?shù)孛摿蛉济簷C組標桿上網(wǎng)電價的部分實行兩級分攤。其中，當?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負擔每千瓦時0.1元，電網(wǎng)企業(yè)由此增加的購電成本通過銷售電價予以疏導(dǎo)；其余部分納入全國征收的可再生能源電價附加解決。因此，上網(wǎng)電價的結(jié)算與標桿電價的結(jié)算就有時間差，如果省級補貼及國家補貼結(jié)算時間延期時間過長，就會嚴重影響企業(yè)現(xiàn)金流，會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成不可預(yù)測的風險。八、企業(yè)運行中的財務(wù)風險隨著電力行業(yè)競爭的提高，安全環(huán)保各種考核指標的提升，公司領(lǐng)導(dǎo)將更多的精力放在安全生產(chǎn)、環(huán)保運行上，片面認為環(huán)保發(fā)電屬于國家支持政策，受到國家政策資金的支持，不存在財務(wù)風

10、險，因此將財務(wù)工作放在后勤保障行列，對一些違規(guī)行為視而不見，如財務(wù)人員不相容職務(wù)分離工作做的不堅決；沒有合理提高資金使用效率，合理安排資金使用，大量存儲存貨，造成流動資金使用效率低下；為改變這種現(xiàn)狀，建議完善財務(wù)人員輪崗制度，提高財務(wù)人員的職業(yè)操守及業(yè)務(wù)能力；認真執(zhí)行財務(wù)預(yù)算管理制度，在全面預(yù)算管理的基礎(chǔ)上，準確預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流動狀況，合理安排資金的使用，合理安排庫存，減少企業(yè)存貨對資產(chǎn)的占用；加快應(yīng)收賬款的回收，促進資金回流，減少應(yīng)收賬款的占用，完善資金的精細化管理。以上幾項風險，均會不同程度影響企業(yè)財務(wù)指標。因此如何協(xié)調(diào)各種風險，如何促進bot垃圾發(fā)電項目的穩(wěn)定、快速的增長，又是各方值得認真研究