我國(guó)社?；鹜顿Y策略研究[開題報(bào)告]

1、畢業(yè)論文開題報(bào)告題目： 我國(guó)社?；鹜顿Y策略研究一、選題的背景、意義（一）選題的背景長(zhǎng)期以來，我國(guó)的社會(huì)保障資金只被允許投資于國(guó)債和銀行存款，實(shí)行簡(jiǎn)單的資產(chǎn)管理，嚴(yán)重制約了社保資金的投資渠道，不能滿足社保資金保值、增值的要求，無法抵御通貨膨脹帶來的貶值損失和化解我國(guó)人口老年化帶來的資金支出增長(zhǎng)壓力。各類社?；鹩兄ㄟ^資本市場(chǎng)投資以實(shí)現(xiàn)保值、增值的要求，而資本市場(chǎng)也需要社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者來穩(wěn)定，并支持金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前，社會(huì)保障基金投資渠道狹窄，投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施不當(dāng)，導(dǎo)致投資收益低。社?；鸩荒軐?shí)現(xiàn)保值增值，就不能有效的抵御人口老齡化，國(guó)家和企業(yè)的負(fù)擔(dān)沉重。我國(guó)社會(huì)保障基金面臨的現(xiàn)實(shí)是擁有量

2、有限，支付需求日益增多，投資運(yùn)營(yíng)效果不理想，使得整個(gè)社會(huì)保障體系陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。2000年9月全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)成立，專門管理全國(guó)社會(huì)保障基金(本文簡(jiǎn)稱社?；?的投資和運(yùn)行，來實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。2001年在中國(guó)石化的上市中，社?；鹨詰?zhàn)略投資者的身份申購(gòu)到了三億股，之后股價(jià)不斷下跌，中國(guó)石化也于2002年1月29日跌至歷史最低價(jià)2.8元，社?；鸶√?.26億元。2004年，全國(guó)社會(huì)保障基金的投資收益率為3.32，而當(dāng)年的通膨脹率卻為3.9，這樣的收益率不僅增值目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，就連保值的要求也無法得到滿足。2006年底到2007年是我國(guó)股市由熊市到牛市轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時(shí)候，面對(duì)快速上漲的中

3、國(guó)股市，社?；鸬耐顿Y收益率上升到2007年的38.93，但是到了2008年，由于股市的急劇下滑，社?；鸬耐顿Y收益率也下降到5.25。社?；鹗且环N對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度要求相當(dāng)高的資產(chǎn)。目前，社會(huì)保障基金投資渠道狹窄，投資風(fēng)險(xiǎn)防范措施不當(dāng)，導(dǎo)致投資收益低。社保基金不能實(shí)現(xiàn)保值增值，就不能有效的抵御人口老齡化，國(guó)家和企業(yè)的負(fù)擔(dān)沉重。我國(guó)社會(huì)保障基金面臨的現(xiàn)實(shí)是擁有量有限，支付需求日益增多，投資運(yùn)營(yíng)效果不理想，使得整個(gè)社會(huì)保障體系陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。（二）選題的意義對(duì)于如何在保障社?；鸢踩那疤嵯?，實(shí)現(xiàn)社?；鸨Ｖ翟鲋档难芯浚哂兄匾睦碚摵同F(xiàn)實(shí)意義。研究的理論意義在于如何運(yùn)用現(xiàn)代投資組合理論并結(jié)合我國(guó)

4、特定的投資環(huán)境，提出針對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金的有效投資策略及解決投資管理中存在問題值得研究。研究的實(shí)踐意義在于我國(guó)社會(huì)保障基金建立與發(fā)展是我國(guó)社會(huì)保障體系轉(zhuǎn)軌的重要財(cái)力保證，是中央政府應(yīng)對(duì)突發(fā)事件的資金儲(chǔ)備。同時(shí)，我國(guó)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制的形成與完善，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金投資的良性循環(huán)。因此對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金投資策略的研究，有著較為深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài) （一）國(guó)外相關(guān)研究boldrin(1999)等人經(jīng)研究表示，養(yǎng)老基金的分散化投資有利于分散非系統(tǒng)風(fēng)。booth與yakoubov(2000)以英國(guó)1982年到1997年間的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，認(rèn)為在考慮給付確定計(jì)劃下養(yǎng)老

5、基金的資產(chǎn)配置時(shí)，應(yīng)在投資組合中提高股票投資比例，以達(dá)到有效規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。deborah lucas(2001)不主張養(yǎng)老基金投資資本市場(chǎng)，指出不管發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家都要對(duì)養(yǎng)老基金投資股市保持警戒，股市的高回報(bào)率必然會(huì)吸引較高的養(yǎng)老基金投資比率，以應(yīng)對(duì)人口危機(jī)。robert poezn(2002)闡述了養(yǎng)老基金與資本市場(chǎng)的關(guān)系。資本市場(chǎng)能夠促進(jìn)養(yǎng)老金計(jì)劃的順利執(zhí)行，減輕政府的負(fù)擔(dān)；而養(yǎng)老基金作為機(jī)構(gòu)投資者入市又能夠促進(jìn)股市的健康發(fā)展、金融工具的創(chuàng)新、健全公司治理等。giorgio consigli(2002)用均值var模型分析了金融的穩(wěn)定性及在極高的置信水平下得不到證券組合或者

6、證券投資組合無效的結(jié)論，即在經(jīng)濟(jì)繁榮，金融環(huán)境穩(wěn)定不受外來沖擊情況下，投資于任何股票所產(chǎn)生的收益和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別不大。萊費(fèi)特和沃克(2004)對(duì)33個(gè)發(fā)展中國(guó)家和7個(gè)拉美國(guó)家的小樣本進(jìn)行的實(shí)證研究表明：社?；鹜顿Y資本市場(chǎng)能夠減少國(guó)外危機(jī)對(duì)本國(guó)的沖擊，并導(dǎo)致市凈率指標(biāo)上升。yu-wei hu(2006)用均值-方差模型對(duì)17個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家和22個(gè)經(jīng)合組織(oecd)國(guó)家的社保基金進(jìn)行分析，認(rèn)為如果投資組合想要獲取更高的收益就要將更大比例的資金投資于股權(quán)和國(guó)外資產(chǎn)。（二）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究1、社會(huì)保障基金投資模式的研究李紹光(2002)的從分形市場(chǎng)假說看養(yǎng)老金入市從實(shí)證角度考察了資本市場(chǎng)中的養(yǎng)老金制度

7、，論述了養(yǎng)老金及其管理，指出確立中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的目標(biāo)模式是一個(gè)復(fù)合型的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金制度，該基金應(yīng)由競(jìng)爭(zhēng)性養(yǎng)老保險(xiǎn)基金會(huì)進(jìn)行管理，并對(duì)資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資。李潔明(2003)在養(yǎng)老保險(xiǎn)改革和市場(chǎng)發(fā)展指出養(yǎng)老基金現(xiàn)收現(xiàn)付制與基金積累制的差異集中在運(yùn)行方式和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)上，而從兩種制度的最終負(fù)擔(dān)和在理想經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下的收益水平上看，現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制具有本質(zhì)上的一致性。鄭功成(2005)的社會(huì)保障概論認(rèn)為，現(xiàn)階段應(yīng)選擇以家庭保障為基礎(chǔ)新的混合型社會(huì)保障制度，主要強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代保障與傳統(tǒng)保障的結(jié)合。2、社會(huì)保障基金入市問題研究李紹光(2002)在從分形市場(chǎng)假說看養(yǎng)老金入市中認(rèn)為養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)是最終選

8、擇。在我國(guó)，由于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來一直處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，同時(shí)也由于沒有一個(gè)完全積累的養(yǎng)老基金合法而且無慮地進(jìn)入資本市場(chǎng)，從而使它在理論上的作用也無從發(fā)揮。羅鋒(2004)在社?；鹜顿Y績(jī)效的國(guó)際比較與借鑒提出雖然社會(huì)保障基金大規(guī)模投資企業(yè)債和信托產(chǎn)品在目前的市場(chǎng)環(huán)境下不具可操作性，但規(guī)模上達(dá)到一定程度質(zhì)地較好的公司債券(一級(jí)市場(chǎng))以及部分融資規(guī)模較大，收益性、安全性和流動(dòng)性較好的信托產(chǎn)品，社會(huì)保障基金可以進(jìn)行試探性投資。吳曉求(2005)認(rèn)為2l世紀(jì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持高速穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)證券市場(chǎng)將在市場(chǎng)規(guī)模、指數(shù)成長(zhǎng)、交易制度、開放程度、交易品種、游戲規(guī)則和監(jiān)管模式等方面獲得前所未有的空前發(fā)展，社

9、會(huì)保障基金進(jìn)入證券市場(chǎng)的條件己基本成熟。3、社會(huì)保障基金投資風(fēng)險(xiǎn)研究林義(2001)在社會(huì)保險(xiǎn)基金管理較早開始研究社保基金入市風(fēng)險(xiǎn)的問題，他分析了債券投資和股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，將這些風(fēng)險(xiǎn)歸為利率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和證券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并力求構(gòu)建一個(gè)有效投資組合來應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)。陳志武(2002)在社?；饝?yīng)采用指數(shù)投資法指出社保基金如投資股市，則應(yīng)該選擇治理結(jié)構(gòu)完善，值得投資的中國(guó)上市公司，并承擔(dān)“系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)”。李文龍、俞自由(2003)在論養(yǎng)老基金投資風(fēng)險(xiǎn)的凸現(xiàn)及控制認(rèn)為存款與國(guó)債已不再是安全的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，由此說明養(yǎng)老基金投資面臨的不再是托賓的“直線效率邊界”，然后論述了

10、養(yǎng)老基金投資國(guó)債受到的制約。侯風(fēng)萍、耿樹艷(2004)在我國(guó)社保基金入市的風(fēng)險(xiǎn)及防范研究提出社?；鹑胧酗L(fēng)險(xiǎn)主要包括證券市場(chǎng)固有的投資風(fēng)險(xiǎn)和基金管理公司運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，雖然在研究社?；鹜顿Y策略的某些方面取得了很大的成績(jī)，但是大多只是停留在理論上，對(duì)社保基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)狀況分析得不夠深入，不能夠完全回答投資中存在的問題，更沒有對(duì)存在問題的解決方案進(jìn)行探討，因此應(yīng)對(duì)我國(guó)社?；鸬耐顿Y策略進(jìn)行更深入的研究，以在實(shí)際中達(dá)到社保基金保值增值的目標(biāo)。三、課題的研究?jī)?nèi)容及擬采取的研究方法、研究難點(diǎn)，預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)（一）研究?jī)?nèi)容本文一共分為四個(gè)部分。第一部分是文獻(xiàn)回顧部分，分別對(duì)國(guó)外以及國(guó)內(nèi)的相關(guān)學(xué)者

11、對(duì)社?；鹜顿Y的研究進(jìn)行回顧；第二部分是對(duì)我國(guó)社保基金的概述，主要介紹當(dāng)前我國(guó)社?；鸬奶攸c(diǎn)、功能及現(xiàn)狀；第三部分是對(duì)影響我國(guó)社保基金投資策略的因素分析，包括我國(guó)社?；鸬耐顿Y對(duì)象、投資原則、投資風(fēng)險(xiǎn)和投資組合等；最后一部分是對(duì)以上的比較分析作出結(jié)論性總結(jié)，指出我國(guó)社保基金在投資方面的問題，并根據(jù)實(shí)際環(huán)境，從基金管理人、投資方式等方面提出相應(yīng)的建議及對(duì)策。（二）研究方法本文主要采用規(guī)范分析，將定性分析與定量分析相結(jié)合，以定性分析為主。首先，采用歸納總結(jié)的方法，研究國(guó)內(nèi)外關(guān)于社?；鹜顿Y策略的相關(guān)文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上提出本文要研究的關(guān)鍵問題，并通過系統(tǒng)分析和比較分析的方法，對(duì)我國(guó)社保基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)

12、狀和問題加以分析，最后根據(jù)研究結(jié)果對(duì)我國(guó)社?；鸬耐顿Y策略提出相應(yīng)的對(duì)策建議。 （三）研究難點(diǎn)本文主要研究如何在現(xiàn)行投資現(xiàn)狀下找到適合我國(guó)國(guó)情的有效投資管理途徑和投資組合方案，把握投資運(yùn)營(yíng)主要趨勢(shì)，并總結(jié)社保基金在投資運(yùn)營(yíng)中存在的種種問題及形成的原因，提出相應(yīng)的建議，使社?；鹉軌蚋玫貙?shí)現(xiàn)保值增值目標(biāo)，在選擇最優(yōu)投資策略過程中，需要綜合考慮到我國(guó)當(dāng)前的現(xiàn)狀及各種風(fēng)險(xiǎn)因素，需要全面客觀的對(duì)其進(jìn)行分析，才能得出正確的結(jié)論，這既是研究的重點(diǎn)，也是研究的難點(diǎn)。 （四）預(yù)期達(dá)到的目標(biāo)通過對(duì)我國(guó)社?；鹜顿Y方面的研究，總結(jié)出一些適合我國(guó)當(dāng)前環(huán)境下的投資策略，對(duì)在投資運(yùn)營(yíng)中存在的問題提出相應(yīng)的建議及對(duì)策，

13、在保障社?；鸢踩那疤嵯拢玫陌l(fā)展社?；鹋c資本市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)我國(guó)社保基金保值增值的目標(biāo)。四、論文詳細(xì)工作進(jìn)度和安排2010年10月 確定選題，檢索文獻(xiàn)；2010年10月 下達(dá)任務(wù)書；2010年12月上旬 完成文獻(xiàn)綜述、開題報(bào)告和外文翻譯等；2011年3月 上交論文初稿；2011年4月 論文修改和完善；2011年5月上、中旬 論文定稿、評(píng)審；2011年5月下旬 論文答辯。五、主要參考文獻(xiàn)1 陳志武. 社?；饝?yīng)采用指數(shù)投資法j.新財(cái)富，2002(1):p25-27.2 黃毅. 我國(guó)社會(huì)保障基金投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)研究d. 南京理工大學(xué)，2004.3 賈杰. 我國(guó)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資組合分析j.北

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