期貨投資基礎(chǔ)知識

1、期貨投資基礎(chǔ)知識一、 什么是期貨期貨：我們通常所說的期貨指的是期貨合約，即由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。本定義包含三個方面：1、 期貨交易的對象是可以反復(fù)轉(zhuǎn)讓、反復(fù)買賣的標(biāo)準(zhǔn)化合約；2、 期貨交易形成的價格是對未來貨物價格的預(yù)期；3、 期貨合約由交易所統(tǒng)一制定，合約內(nèi)容除價格外其他條款都是固定的；4、 期貨合約到期時可以交割標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量和數(shù)量的實物，但目前只有法人才有交割資格，個人投資者只能通過對沖平倉的方式來了結(jié)合約。注釋：期貨對于普通投資者來說其實就是和股票差不多的、通過低買高賣賺取差額收益的一種投資工具，只是期貨的投資對象（期貨買賣

2、的是標(biāo)準(zhǔn)化合約，而股票買賣的是公司股票）和交易規(guī)則不同而已。對于企業(yè)而言，期貨市場是一個原料采購和產(chǎn)品銷售的渠道，同時也是企業(yè)進(jìn)行套期保值，轉(zhuǎn)嫁現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險，鎖定原材料成本和產(chǎn)品銷售價格的有效工具。二、 標(biāo)準(zhǔn)化合約大連商品交易所豆粕期貨合約交易品種豆粕交易單位10噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位1元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±5%合約交割月份1月、3月、5月、7月、8月、9月、11月、12月交易時間每周一至周五（北京時間 法定節(jié)假日除外）上午（9：0011：30 下午13：3015：00最后交易日合約月份第10個交易日最后交割日最后交易日后第4個交易

3、日交割等級大連商品交易所豆粕交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)交割地點大連商品交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的9%交易手續(xù)費(fèi)10元/手交割方式實物交割交易代碼M上市交易所大連商品交易所上海期貨交易所陰極銅期貨合約交易品種 陰極銅 交易單位5噸/手報價單位元（人民幣）/噸最小變動價位10元/噸每日價格最大波動限制上一交易日結(jié)算價的±4%合約交割月份1月-12月交易時間每周一至周五（北京時間 法定節(jié)假日除外）上午（9：0011：30 下午13：3015：00最后交易日合約交割月份15日（遇法定假日順延）交割日期合約交割月份16日20日（遇法定假日順延）交割等級1)標(biāo)準(zhǔn)品：標(biāo)準(zhǔn)陰級銅，符合國標(biāo)GB/T

4、467-1997 標(biāo)準(zhǔn)陰級銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不低于99.95%。2)替代品：a. 高級陰級銅，符合國標(biāo)GB/T467-1997高級陰級銅規(guī)定，經(jīng)本所指定的質(zhì)檢單位檢查合格，由本所公告后實行升水； b. LME注冊陰級銅，符合BS EN 1978:1998標(biāo)準(zhǔn)(陰級銅級別代號CU-CATH-1)。交割地點上海期貨交易所指定交割倉庫最低交易保證金合約價值的11%交易手續(xù)費(fèi)合約價值的4.5%交割方式實物交割交易代碼cu上市交易所上海期貨交易所滬深300指數(shù)期貨合約合約標(biāo)的 滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點x300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點每日價格最大波動

5、限制上一交易日結(jié)算價的±10%，熔斷點為±6%，最后交易日為上交易日結(jié)算價±20%，不設(shè)熔斷合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間每周一至周五（北京時間 法定節(jié)假日除外）上午9：1511：30 下午13：0015：15最后交易日交易時間上午9：1511：30 下午13：0015：00交易保證金合約價值的10%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易手續(xù)費(fèi)成交金額的4%交易代碼IF上市交易所中國金融期貨交易所注釋：1、 交易單位：指期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)地物的數(shù)量；2、 最小變動價位：指在期貨交易

6、的競價過程中合約每計量單位報價的最小變動數(shù)值；3、 每日價格最大波動限制：即以上一交易日結(jié)算價計算出的漲跌停板；4、 最后交易日：指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個交易日，過了這個期限的未平倉合約，必須按照規(guī)定進(jìn)行實物交割或現(xiàn)金交割。5、 交割月份：指某種期貨合約到期交割的月份，如M1009代表的是2010年9月份交割的豆粕期貨合約。三、 國內(nèi)的交易所及交易品種期貨交易所交易品種上海期貨交易所銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃料油、黃金、螺紋鋼、線材大連商品交易所大豆、豆粕、玉米、豆油、塑料、棕櫚油、低密度線型聚乙烯、聚氯乙烯(PVC)鄭州商品交易所小麥、棉花、白糖、菜籽油、PTA（精對苯

7、二甲酸）、早秈稻中國金融期貨交易所滬深300股指期貨（近期推出）四、 各品種交易單位、合約代碼及大致資金門檻交易所品種名稱合約代碼交易單位日最大漲跌幅最低資金要求（元/手）上海期貨交易所銅CU5噸/手±4%30930鋁AL5噸/手±4%9020鋅ZN5噸/手±4%10990天然橡膠RU5噸/手±4%12550燃料油FU10噸/手±5%4657黃金AU1000克/手±5%25319螺紋鋼RB10噸/手±5%4539線材WR10噸/手±5%4310大連商品交易所黃大豆1號A10噸/手±5%4090黃大豆2號B

8、10噸/手±4%4144豆粕M10噸/手±5%3016玉米C10噸/手±5%1903豆油Y10噸/手±5%7970棕櫚油P10噸/手±5%7222線型低密度聚乙烯L5噸/手±5%6230聚氯乙烯（PVC）V5噸/手±4%4057.5鄭州商品交易所硬麥WT10噸/手±3%1957強(qiáng)麥WS10噸/手±3%2279棉花CF5噸/手±4%7980白糖SR10噸/手±4%5570菜籽油RO5噸/手±5%4288精對苯二甲酸TA5噸/手±4%4145早秈稻ER10噸/手

9、7;3%2115中國金融期貨交易所滬深300股指期貨IF-±10%121140注：最低資金要求指的是根據(jù)2010年1月7日各品種主力合約的結(jié)算價按10%的保證金標(biāo)準(zhǔn)計算出來的買賣1手合約所需要的資金。五、期貨交易制度特征1、T+0 交易：即買賣成交后隨即就可以平倉，當(dāng)然也可以長線持有；通俗的講就是即當(dāng)天買當(dāng)天就可以賣，而且可以反復(fù)無限次的買賣，而股票T+1，即當(dāng)天買，第二天才能賣。2、雙向交易與對沖平倉：即如果投資者估計行情要上漲可以先買入（買開倉）合約，等漲后再賣出（賣平倉）；如果投資者估計行情要下跌可以先賣出（賣開倉）合約，等行情真的跌下來時買入（買平倉）都可以賺錢。如下圖： 做

10、多投資實例（如上圖）某投資者某日在6970元/噸（A點）處買入（買開倉）1手（5噸）PVC1001（即2010年1月到期）合約，在7010元/噸（B點）時賣出（賣平倉），則該投資者本筆交易需要最低保證金為：保證金=6970*5*10%=3485 盈利=（7010-6970）*5=200 做空投資實例（如上圖）該投資者在C點覺得V1001價格要下跌，于是在7009元/噸時做空（賣開倉）1手V1001，在6974元/噸時買平倉（D點），則該投資者本次交易所需要最低保證金為：保證金=70009*5*10%=3504.5 盈利=（7009-6974）*5=175（3）保證金制度：投資者只需繳納期貨合約

11、價值10%左右的保證金就可以買賣期貨合約。例：2010年1月8日M1009的收盤價格是2962元/噸，某投資者在收盤價處買入1手（10噸）M1009，則該投資者只需花2962元（2962元/噸*10噸*10%）,如果價格漲到3000元/噸，則該投資者的資金將變?yōu)椋?000-2962）*10+2962=3342元，前面部分是盈利，后面是本金。保證金制度是期貨的風(fēng)險所在，也是魅力所在，是把雙刃劍。（4）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度：即在每日交易結(jié)束后，交易所都要按當(dāng)日的結(jié)算價對所有投資者進(jìn)行結(jié)算，并進(jìn)行資金的相應(yīng)劃轉(zhuǎn)，這樣，投資者不需要把合約平倉，第二天就可以利用盈利繼續(xù)開新倉，這種滾雪球似的復(fù)利再投資會使

12、資金發(fā)生驚人的變化，理論上計算，如果保證每月收益為20%，那么3.5年之后，1萬元錢就變成了約2000萬，這就是為什么某期貨公司一個老太婆能夠在短短1個多月內(nèi)把5萬元變成1000多萬的原因之一。期貨與股票、權(quán)證之間的對比項目期貨股票權(quán)證交易制度T+0交易T+1T+0交易保證金標(biāo)準(zhǔn)10%左右100%100%交易方向雙向交易單向交易單向交易結(jié)算制度當(dāng)日結(jié)算不結(jié)算不結(jié)算漲跌幅度3%-5%10%漲跌停板為浮動六：期貨交易時間交易所競價撮合交易時間中國金融期貨交易所9:10-9:149:14-9:1509:15-11:3013:00-15:15上海期貨交易所8:55-8:598:59-9:0009:00

13、-10:1510:30-11:3013:30-14:1014:20-15:00大連商品交易所鄭州商品交易所09:00-10:1510:30-11:3013:30-15:00七、期貨交易術(shù)語開盤價：指某一期貨合約開市前5分鐘經(jīng)集合競價產(chǎn)生的成交價格。收盤價：指某一期貨合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格。最高價：指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最高成交價格。最低價：指一定時間內(nèi)某一期貨合約成交價中的最低成交價格。最新價：指某一期貨合約在當(dāng)日交易時間的即時成交價格。結(jié)算價：指某一期貨合約當(dāng)日成交價格按照成交量的加權(quán)平均價。交易量：指一段時間（一般5分鐘、15分鐘、30分鐘、日、周、月和年等）里買入的合

14、約或賣出的合約總數(shù)。中國金融期貨交易所采取單邊計算、其他三家采取雙邊計算。持倉量：又稱未平倉合約,是指到某日收市時為止，沒有對沖了結(jié)的合約量。交易量：是指某一期貨合約在當(dāng)日交易期間所有成交合約的雙邊數(shù)量。倉差：今日持倉量與昨日持倉量之差開倉：指期貨交易者買入或者賣出期貨合約的行為 平倉:交易者了解手中的合約進(jìn)行反向交易的行為稱“平倉”或“對沖”平今倉：上海期貨交易所的品種當(dāng)天開的倉若當(dāng)天要平倉必須用”平今倉”多頭:相信價格會漲并買入期貨合約稱多頭?？疹^：相信價格會跌并賣出期貨合約稱空頭。頭寸：是一種市場約定，既未進(jìn)行對沖處理的買或賣期貨合約數(shù)量。對買進(jìn)者，稱處于多頭頭寸；對賣出者，稱處于空頭頭

15、寸。市價指令：是期貨交易中常用指令之一，指按當(dāng)時市場價格即刻成交。特點是成交快速。限價指令：指執(zhí)行時必須按照客戶指定的價格成交，特點是可以按客戶的預(yù)期價格成交，但成交速度慢，甚至無法成交，此指令最常用。止損指令：指當(dāng)市場價格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時即變?yōu)闀r市價指令予以執(zhí)行的一種指令。限價止損（盈）指令：指當(dāng)市場價格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價格時即變?yōu)橄迌r指令予以執(zhí)行的一種指令。階梯價格指令：指按指定的價格間隔，逐步購買或出售指定數(shù)量的期貨合約的指令，此指令不常用。取消指令：是指客戶要求將某一未成交的指令取消的指令。套利指令：指同時買入和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令，包括跨商品套利指令、跨

16、期套利指令和跨市套利指令。八、期貨交易結(jié)算結(jié)算:由于期貨實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，所以交易所每天根據(jù)公布的結(jié)算價對交易雙方的交易盈虧進(jìn)行資金的清算和劃轉(zhuǎn)。公式如下：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧 平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧 平歷史倉盈虧=（賣出平倉價-上一交易日結(jié)算價）x賣出平倉量+（上一交易日結(jié)算價-買入平倉價）x買入平倉量 平當(dāng)日倉盈虧=（當(dāng)日賣出平倉價-當(dāng)日買入開倉價）x賣出平倉量+（當(dāng)日賣出開倉價格-當(dāng)日買入平倉價）x買入平倉量 持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧 歷史持倉盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價-上一日結(jié)算價）x持倉量 當(dāng)日開倉持倉盈虧= （賣出開倉價-當(dāng)日結(jié)算價）x賣出開倉量

17、+（當(dāng)日結(jié)算價-買入開倉價）x買入開倉量當(dāng)日盈虧= （賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價）x賣出量+ （當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價）x買入量+（上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價）x（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）當(dāng)日交易保證金計算公式：當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價x當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量x交易保證金比例?？蛻魴?quán)益=上日結(jié)存+出入金-手續(xù)費(fèi)+平倉盈虧+持倉盈虧可用資金=客戶權(quán)益-保證金占用風(fēng)險度=保證金占用/客戶權(quán)益x100%例：某客戶6月3日帳戶入金100000元，當(dāng)天在2960元/噸時買入30手（1手=10噸）豆粕M1001，當(dāng)天價格上漲到2980元/噸時，該客戶賣出平倉10手，當(dāng)日結(jié)算價2985

18、元/噸；6月4日該客戶又在2990元/噸處買入15手，當(dāng)日結(jié)算價為2995元/噸；6月5日，豆粕價格下跌，該客戶以2990將35手豆粕全部平倉（手續(xù)費(fèi)10元/手，當(dāng)日平倉只收開倉手續(xù)費(fèi)，保證金比例10%）。分析6月3日、6月4日、6月5日該客戶的帳戶情況；6月3日：手續(xù)費(fèi)：10元/手*30手=300元 平倉盈虧=（2980-2960）x10*10=2000元 持倉盈虧=（2985-2960）x20x10=5000元 客戶權(quán)益=100000-300+2000+5000=106700 保證金占用=2985x20x10x10%=59700元 可用資金=106700-59700=47000 風(fēng)險度=5

19、9700/106700*100%=55.95%6月4日：手續(xù)費(fèi)：10元/手X15手=150元 平倉盈虧=0元 持倉盈虧=（2995-2990）x15x10+(2995-2985)X20X10=2750 客戶權(quán)益=106700-150+2750=109300 保證金占用=2995x35x10x10%=104825元 可用資金=109300-104825=4475 風(fēng)險度=104825/109300*100%=95.91%6月5日： 手續(xù)費(fèi)：10元/手X35手=350元 平倉盈虧=（2990-2995）x35x10=-1750 持倉盈虧=0 客戶權(quán)益=109300-350-1750=107200

20、保證金占用=0元 可用資金=107200 風(fēng)險度=0九、套利交易期現(xiàn)套利：利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價差套利。某豆粕供應(yīng)商在2009年12月份發(fā)現(xiàn)M1001的期貨價格3000元/噸左右比當(dāng)時的現(xiàn)貨價格3600元/噸低出600元/噸，于是決定在期貨市場上買入M1001并交割，然后在現(xiàn)貨市場上賣出，除去交割的各種費(fèi)用300元/噸，該供應(yīng)商仍純賺300元/噸。價差套利（1）跨期套利：指在同一市場同時買入賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機(jī)同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。買進(jìn)套利：如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將擴(kuò)大，則套利者將買入其中價格較高的一個期貨合約，賣出出價格較低的

21、一個期貨合約，如果價差與套利者預(yù)期一致，則可通過同時平倉獲利。某日豆粕M1005現(xiàn)價2857元/噸，M1007為2743元/噸，根據(jù)分析預(yù)計價差將擴(kuò)大，則 套利者買入1手M1005的同時賣出1手M1007，若價差朝預(yù)期的方向變化，M1005漲到3100元/噸，M1007漲到2850元/噸，投資者同時在這個價位將兩合約買入平倉，則投資者盈虧情況如下： 盈利=（3100-2857）X10=2430 虧損=（2850-2743）X10=1070 總盈虧=2430-1070=1360 價差變化情況M1005-M1007=2857-2743=114 M1005-M1007=3100-2850=250價差

22、總變動=250-114=136 每噸價差擴(kuò)大136元,則1手變動1360元,正好等于賺的錢注：1、價差=價格高的合約-價格低的合約2、由于同一品種同一年份合約受同種因素影響所以會同漲同跌，只要價差朝預(yù)期的方向變化，投資者都能獲利。3、投資者盈利多少取決于價差變化情況，與行情漲跌無關(guān)。賣出套利：如果套利者預(yù)期不同交割月的期貨合約的價差將縮小，則套利者將賣出其中價格較高的一個期貨合約，買入價格較低的的一個期貨合約，如果價差與套利者預(yù)期一致，則可通過同時平倉獲利某日豆粕M1001的價格為2946元/噸，M1007為2743元/噸，根據(jù)分析預(yù)計價差將縮小，則套利者賣出1手M1001的同時買入1手M10

23、07，若價差朝預(yù)期的方向變化，M1001漲到3000元/噸，M1007漲到2850元/噸，投資者同時在這個價位將兩合約買入平倉，則投資者盈虧情況如下： 盈利=（2850-2743）X10=1070 虧損=（3000-2946）X10=540 總盈虧=1070-540=530 價差變化情況M1001-M1007=2946-2743=203 M1001-M1007=3000-2850=150價差總變動=203-150=53 每噸價差擴(kuò)大53元，則1手變動530元，正好等于賺的錢注：套利若要獲利，如果預(yù)期： 價差擴(kuò)大，買高賣低 價差縮小，買低賣高 （2）跨商品套利：指利用兩種或三種不同的但相互關(guān)聯(lián)的

24、商品之間的期貨合約價格差異進(jìn)行套利。如2009年10月份前的很長時間內(nèi)鋁的價格一直比鋅高，我們當(dāng)時就指導(dǎo)一些客戶買鋅空鋁進(jìn)行跨商品套利，因為隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，汽車等行業(yè)對鋅的需求將迅速增加，從而導(dǎo)致價格上漲。 （3）跨市套利：在一個交易所買進(jìn)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機(jī)分別在兩個交易所同時對沖在手的合約獲利。十、套期保值指在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng)、方向相反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機(jī)制，以規(guī)避價格波動風(fēng)險的一種交易方式。分為買入套期保值和賣出套期保值。

25、買入套期保值：套期保值者為了規(guī)避價格上漲的風(fēng)險，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等或相當(dāng)、交割日期相同或相近的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原先買進(jìn)的期貨合約對沖平倉，從而達(dá)到保值的目的。比如加工制造企業(yè)擔(dān)心原料價格上漲、供方跟需方簽訂好供貨合同，將來交貨，但供方尚未購貨，擔(dān)心日后貨源價格上漲等都可以采用買入套期保值。某飼料飼料生產(chǎn)企業(yè)在2008年12月初分析2009年1月份春節(jié)期間大概還差300噸豆粕原料，于是在2008年12月份買入30手（300噸）M0901期貨，平均成本2500元/噸，當(dāng)時的的現(xiàn)貨價格2800元/噸，

26、1月份初，豆粕M0901期貨價格上漲到3900元/噸，現(xiàn)貨價格上漲到3800元/噸，該客戶買入現(xiàn)貨的同時，將30手期貨以3900元/噸的價格賣出平倉。則：v 現(xiàn)貨市場虧損（3800-2800）x300=300000v 期貨市場盈利（3900-2500）x300=420000v 總的盈虧=420000-300000=120000 即每噸凈賺400，這個客戶不僅把豆粕價格鎖定在2800元/噸（12月份的現(xiàn)貨價格），每噸還有400元的盈利，實際成本才2800-400=2400元/噸。但如果不做套期保值實例成本就是3800元/噸。v 當(dāng)時（12月份），還有個豆粕供應(yīng)商也買入60手M0901期貨，平均成

27、本大約2550元/噸，不過他沒有平倉，他是直接在1月份交割然后賣現(xiàn)貨，平均賣出價格3900，除去費(fèi)用大約每噸賺1300元/噸，即大約800000萬。賣出套期保值：套期保值者為了規(guī)避價格下跌的風(fēng)險，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等或相當(dāng)、交割日期相同或相近的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場上實際賣出該種現(xiàn)貨商品的同時，將原先賣出的期貨合約對沖平倉，從而達(dá)到保值的目的。比如豆粕生產(chǎn)企業(yè)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等都可以采用這種方式。10月初，某地玉米現(xiàn)貨價格1610元/噸，當(dāng)?shù)啬侈r(nóng)場年產(chǎn)玉米5000噸，擔(dān)心新玉米上市后，價格下跌，該農(nóng)場決定賣出套期保值實例，于是在171

28、0元/噸處賣出500手第二年一月份交割的玉米期貨合約，到了11月份，隨著大量玉米的上市，玉米價格大幅下跌，現(xiàn)貨跌到1510元/噸，期貨跌到1460元/噸，該農(nóng)場按此價格賣出現(xiàn)貨并對期貨買入平倉。v 現(xiàn)貨虧損：(1610-1510)x500x10=500000v 期貨盈利：(1710-1460)x500x10=1250000v 總的盈虧：1250000-500000=750000 即每噸150元，即該農(nóng)場不僅把賣出價格鎖定在1610，還額外賺了150元/噸。相當(dāng)于該農(nóng)場實際以1610+150=1760元/噸賣出玉米。而不做保值就只能以1510元/噸賣出。v 我們發(fā)現(xiàn)個問題，如果定義：基差=現(xiàn)貨價

29、格-期貨價格則上例中每噸的凈賺的錢等于基差之差。10月時基差=1610-1710=-100元11月時時基差=1510-1460=50基差走強(qiáng)50-（-100）=150元/噸，剛好是每噸的凈收入。基差交易：某進(jìn)口商5月份以67000元/噸的價格從國外進(jìn)口銅，一時沒找到買主，為了回避價格下跌的風(fēng)險，該進(jìn)口商在期貨交易所做了賣出套期保值，以67500元/噸價格賣出8月份到期的期貨合約，此時基差-500元/噸， 同時在現(xiàn)貨市場積極尋找買家，6月中旬，一銅桿廠認(rèn)為價格還將下跌，不愿意當(dāng)時確定價格，經(jīng)雙方協(xié)商同意以低于8月到期期貨合約價格100元/噸的價格作為雙方的買賣現(xiàn)貨價格，并由銅桿廠確定在8月1日至

30、8月15日內(nèi)上海期貨交易所交易時間內(nèi)的任何一天的8月份期貨合約的價格作為基準(zhǔn)價格。8月10日，銅期貨跌收盤價跌到65700元/噸，銅桿廠認(rèn)為差不多了，決定以此為基準(zhǔn)價格計算現(xiàn)貨買賣價，此進(jìn)口商的實際售價：65700-100=65600元/噸，同時進(jìn)口商次日在期貨市場以65700左右的價格平倉。綜合情況見下表，為了方便計算，可假定數(shù)量為1手=5噸?，F(xiàn)貨市場期貨市場基差5月份以67000元/噸從國外買入一批銅以67500元/噸的價格賣出8月份的期貨合約-5007月份進(jìn)口商與某買方選擇8月份到期的某一天的期貨收盤價作為基準(zhǔn)價，在此基準(zhǔn)價格的基礎(chǔ)上減去100作為雙方的實際成交價格8月10日以65600

31、元/噸的成交價賣出以65700元/噸的價格買入平倉約定基差-100結(jié)果虧損1400元/噸盈利1800元/噸基差走強(qiáng)400總結(jié)果凈利潤400元/噸 十一、期貨行情分析方法1、 基本面分析供給：前期庫存量 當(dāng)期生產(chǎn)量 當(dāng)期進(jìn)口量 影響供給的因素：商品價格 生產(chǎn)成本及技術(shù)水平 相關(guān)商品的價格 生產(chǎn)者對未來價格的預(yù)期 需求：國內(nèi)消費(fèi)量 出口量 期末商品結(jié)存量 影響需求的因素：商品價格 消費(fèi)者收入及偏好 相關(guān)商品價格 消費(fèi)者對價格的預(yù)期 影響供求的其他因素：經(jīng)濟(jì)波動周期 金融貨幣因素 政治因素 政策因素 自然因素 投機(jī)和心理因素2、 技術(shù)分析技術(shù)分析成立的三個假設(shè) (1)市場行情反映一切 即技

32、術(shù)分析認(rèn)為市場價格包含了各種影響因素。 (2)價格呈趨勢變動 價格在內(nèi)在價值的作用下始終朝一定方向前進(jìn)。 (3)歷史會重演K線也叫蠟燭線，線圖最早是日本德川幕府時代大阪的米商用來記錄當(dāng)時一天、一周或一月中米價漲跌行情的圖示法，后被引入股市，它由一定時間內(nèi)的開盤價、收盤價、最高價、最低價組成，當(dāng)收盤價格大于開盤價，我們稱“陽線”，若收盤價低于開盤價我們稱“陰線”。K線是技術(shù)分析中應(yīng)用最廣，最基礎(chǔ)的分析。如圖：趨勢分析形態(tài)(1)反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 多重頂（底） 頭肩頂（底） M型 V型(2)持續(xù)整理形態(tài)三角形 矩形 旗形和楔形移動平均線移動平均線(MA)：指計算若干天市場價格(通常采用收盤價)的算術(shù)平均

33、，天數(shù)就是MA的天數(shù)，如MA(5)、 MA(10)、MA(20)、MA(30)等。用法如下：(1)平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線，買入；(2)價格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線,突然下跌，但在平均線附近再度上升，買入；(3)價格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線，買入；(4)平均線形成金叉，并呈多頭排列，價格在快速平均線上，買入;(5)平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線，賣出；(6)價格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線,突然上升，但在平均線附近再度下降，賣出；(7)價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線，賣出；(8)平均線形成死叉，并呈空頭排列，價格在快速平均線下，賣出;MACDMACD由正負(fù)差 (DI

34、F)和異同平均數(shù) (DEA)組成。DIF是快速平滑移動平均與慢速平滑移動平均的差。 DIF=EMA(12)-EMA(26) EMA(N)=2/(N+1)x當(dāng)日收盤價+(N-1)/(N+1)x上一交易日EMA(N) DEA=MADIF(9) 柱線=DIF-DEA使用原則；(1)DIF和DEA均為正值時，屬多頭市場,DIF向上突破DEA是買入信號； DIF向下跌破DEA預(yù)示著價格回調(diào)，宜獲利了結(jié)。(2) DIF和DEA均為負(fù)值時，屬空頭市場,DIF向下突破DEA是賣出信號； DIF向上突破DEA預(yù)示著價格反彈，宜暫時補(bǔ)空。(3)采用指標(biāo)背離原則，如果DIF走向與價格走向背離，則是采取行動的信號，至

35、于是賣出還是買入要依DIF的上升或下降而定。威廉指標(biāo)(WMS%R) N日WMS%R=(Hn-ct)/(Hn-Ln)x100 Hn、Ln是最近N日(包括當(dāng)日)出現(xiàn)的最高價和最低價。 ct代表當(dāng)天的收盤價。用法：(1)當(dāng)WMS%R高于80時處于超賣狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)考慮買進(jìn)。(2)當(dāng)WMS%R低于20時處于超買狀態(tài)，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。(3)在WMS%R進(jìn)入高位后，一般要回調(diào)，如果價格繼續(xù)上升，產(chǎn)生背離，是賣出信號。(4)在WMS%R進(jìn)入低位后，一般要反彈，如果價格繼續(xù)下降，產(chǎn)生背離，是買進(jìn)信號。(5)在WMS%R連續(xù)幾次撞頂(底),局部形成形成雙重或多重頂(底),則是賣出(買進(jìn))信號.KDJN日RSV =(ct-Ln)/(Hn-Ln)x100 K=2/3X上一交易日K值+1/3當(dāng)日RSV D= 2/3X昨日D值+1/3今日K值 J=3D-2K用法(1)KD超過80為超買區(qū)，應(yīng)考慮賣出；KD低于20為超賣區(qū)，應(yīng)考慮買入。(2)當(dāng)KD在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂(底)時，是采取行動的信號。(3)K在低位從右側(cè)上穿D形成金叉是買入信號。(4)J值超過100和低于0都屬于非正常區(qū)域，大于100超買，小于0超賣。RSIRSI表示向上波動的幅度占總的波動的百分比，取值0100之間，數(shù)值大就是強(qiáng)市，否則就是弱市。當(dāng)