財務管理計算題總結(jié)

1、第二章 資金的時間價值及風險分析四、計算與分析題1. 王某擬于年初借款50000元，每年年末還本付息均為6000元，連續(xù)10年還清。 假設預期最低借款利率為7%,試問王某能否按其計劃借到款項？1. p=6000x (p/a, 7%, 10)=6000x7.0236=42141.60<50000所以無法借到2. 某企業(yè)存入銀行100萬元，存款年利率為8%,吋間為5年，每季計算一次利 息。根據(jù)以上資料計算該項存款的實際年利率以及該項存款5年后的本利和？2. i二(1+8%/4)4-1=8.24%f=100x (1+8. 24%) 5=100x1.4857=148. 573. 企業(yè)借入一筆款項

2、，年利率為8%,前10年不用還本付息，從第11年至第20 年每年年末還木息4000元，則這筆款項的現(xiàn)值應為多少？3. f=4000 x (p/a, 8%, 10) x (p/f, 8%, 10)=4000x6. 7101x0. 4632=12432. 474.資料：某企業(yè)指生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品產(chǎn)量與某項混合成本的資料如下:月份123456產(chǎn)量(x)(件)201624283632混合成本(y)(元)280240220250480426要求：(1)高點坐標()(2) 低點坐標()(3) 單位變動成本二(4) 固定成本總額二(5) 該項混合成本性態(tài)模型為：4. (1)高點坐標:(36, 480)(2

3、) 低點坐標：(16, 240)(3) 單位變動成木二(480-240) / (36-16) =240/20=12(4) 固定成本總額=480-12x36=48(5) 該混合成本性態(tài)模型為：y二48+12x5. 資料：南洋公司的維修成木在機器工作小時的相關范圍內(nèi)變動的歷史資料如 下：機器工作(小時)維修成本(元)444646503840243224321830142822322834要求：(1)用高低點法將維修成本分解為變動成本和固定成本，并列出成本 模型。(2) 如下期機器工作小時預計為25小時，請預測其維修成本為多少？5. 高點(46, 50)低點(14, 28)b=(50-28)/(46

4、-14)=22/32=0.6875a=50-0. 6875x46=18. 375y=18. 375+0. 6875x x二25 吋 y二 375+0. 6875x25=35. 566. 資料：向陽公司1990年甲產(chǎn)品生產(chǎn)量和生產(chǎn)成本的資料摘錄如下：高點低點生產(chǎn)量(件產(chǎn)成本(元)400000280000生產(chǎn)成木是由變動成木、固定成本與混合成本三部分組成的。公司對低點生 產(chǎn)成本進行了分解；變動成本為120000元，固定成本為80000元，混合成本為 80000 元。要求：(1)用高低點法對混合成本進行分解，并建立成本模型。(2) 當生產(chǎn)量為126000件時，預測其生產(chǎn)成本

5、。6. (1)變動成木210000產(chǎn)量為140000 固動成本80000 混和成木110000 變動成本 120000b二 120000/80000二 1. 5產(chǎn)量為80000 固動成本80000混和成木80000混合成本高點(140000, 110000) 混合成本低點(80000, 80000)b=(110000-80000)/(140000-80000)=0. 5a=l 10000-140000x0. 5=40000所以 y二40000+0. 5x(2) 生產(chǎn)量為126000件，生產(chǎn)成木二126000*1. 5+80000+40000+0. 5*126000二3720007資料：黎民公司

6、產(chǎn)銷a產(chǎn)品，單位售價20元，全年預計銷售12000件。a產(chǎn) 品單位變動成本8. 60元，單位變動銷售及管理費用3. 40元，全年同定制造費用 64000元，全年固定銷售及管理費用16000元。要求：(1)計算a產(chǎn)品的保木點業(yè)務量。(2) 計算安全邊際量、安全邊際額。(3) 計算并驗證安全邊際率與保本點作業(yè)率z間的關系。7. b=8. 6+3. 4=12a=64000+16000=80000x0=80000/(20-12)=80000/8=10000y0 二 20 xi0000二20000&某廠只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單位產(chǎn)品售價5元，單位變動成本3元，全月 固定成本32000元，全月預計

7、銷售量20000件。要求：(1)計算保本點銷售量、安全邊際和預計銷量的預計利潤。(2) 該廠通過市場調(diào)查，認為單位產(chǎn)晶的售價如提高到5. 5元，全月 預計可銷售18000件。請重新計算新情況下的保本點銷售量、安全邊際和預計可 實現(xiàn)的利潤。8. (1 )x0=32000/(5-3)=16000安全邊際量二20000-16000二 4000安全邊際額二5 x 4000=20000預計利潤=4000x2=8000(2) x0二32000/ (5.5-3) =12800安全邊際量=18000-12800=5200安全邊際額二5200x5. 5=28600預計利潤二5200x2.5=130009有兩個投

8、資額相等的項目可供選擇，投資獲利的有效期均為10年。第一個項 目10年內(nèi)每年末可回收投資20000元，第二個項目前5年每年末回收25000元, 后5年每年末冋收15000元，若銀行利率為10%,哪一個項目獲利大？9. p二2x (p/a, 10%, 10)二2x6. 1446二 12. 2892p=2. 5x (p/a, 10%, 5)+1. 5 (p/a, 10%, 5) (p/f, 10%, 5)=2. 5x3. 7908+1. 5x3. 7908x0. 6209=9. 477+3. 5306=13. 0076第二個項目獲利大。10. 某公司需用一臺計算機，購置價25000元，預計使用10

9、年。如果向租賃公司 租用，每年初需付租金3000元，如果吋間價值為8%,該金業(yè)應如何決策？10. p=3000x (p/a, 8%, 10) (1+8%)=3000x6. 7101 x (1+8%)=21740.72<25000租用。11某公司有一筆123600元資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的 木利和購買一套生產(chǎn)設備，當吋的存款利率為復利10%,該設備的預計價格為 240000元，這筆錢7年后能否購買設備？11. f二 123600 x (f/p, 10%, 7)=123600x1.9487=240859.32>240000購買.12. 某企業(yè)有一個投資項口，預計在

10、2001年至2003年每年年初投入資金300 萬元，從2004年至2013年的十年中，每年年末流入資金100萬元。如果企業(yè)的 貼現(xiàn)率為8%,試計算:(1) 在2003年末各年流出資金的終值z和；(2) 在2004年初各年流入資金的現(xiàn)值之和；(3) 判斷該投資項口方案是否可行。12. (1) f二300x (f/a, 8%, 3) x (1+8%)=300x3. 2464x1. 08=1051. 03(2) p=100x (p/a, 8%, 10)=100x6.7101=671.01(3) 671.0k1051.03,所以項目不可行。13. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，冇關資料如下：單位售價10

11、元，單位 變動成本6元，固定成本20000元，全月預計銷售6000件。要求：(1)計算保本點銷售量、銷售額及安全邊際率、預計銷售量的預計利 潤。(2) 該金業(yè)通過市場調(diào)查，認為銷售單價如果提高到11元，全月預 計可銷售5000件。請重新計算保本點的銷售量、銷售額及安全邊際率、預計利 潤。(3) 該企業(yè)通過市場調(diào)查，認為將售價降至8. 5元，銷售量可望增加 80%,但需支付500元的廣告費，請重新計算保本點的銷售量、銷售額及安全邊 際率、預計利潤。并對上述三個方案進行選擇。13. (1) x0=20000/ (10-6) =5000y0=5000x 10=50000安全邊際率二(6000-500

12、0) /6000二 16. 67%預計利潤二 1000 x (10-6) =4000(2) x0=20000/ (11-6)二4000¥0=4000x11=44000安全邊際率二(5000-4000) /5000二20%預計利潤=1000x (11-6) =5000(3) x0二20500/ (8.5-6) =8200y0二8200x & 5二69700安全邊際率二(10800-8200) /10800=24. 07%預計利潤=2600 x (8. 5-6) =6500因為方案(3)的安全邊際率最高，利潤率最大，故選擇方案(3)14. 某企業(yè)某月計劃生產(chǎn)并銷售某種產(chǎn)品600件

13、，該產(chǎn)品銷售單價12元，單位變 動成本7元，固定成本3000元，將要實現(xiàn)的利潤目標為900元。要求：(1)其他條件不變，若要實現(xiàn)目標利潤，單位變動成本需降低多少？(2) 若銷售量捉高到800件，單價可以降低到多少元？(3) 若廣告費增加600元，單位變動成本降低0. 5元，單價提高1元, 銷售量需達到多少件？14. (1)900=600 x 12-600 x b-3000600b=600x 12-3000-900600b=3300b=5. 5 下降 7-1. 5=1. 5(2) 900=800p-800x7-3000800p二900+3000+5600p=11.5 下降 12-11.5=0.5

14、(3) (3000+600+900) / (13-6.5) =4500/6. 5=69315. 某企業(yè)有a、it兩個投資項目，計劃投資額均為1000萬元，其收益(凈現(xiàn)值) 的概率分布如下表：市場狀況概率a項目凈現(xiàn)值b項目凈現(xiàn)值好0.2200萬元300萬元一般0.6100萬元100萬元0.250萬元-50萬元要求：(1)分別計算a、b兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。(2) 分別計算a、b兩個項目期望值的標準差。(3) 判斷a、b兩個投資項口的優(yōu)劣。15. (1) ea二200x0. 2+100x0. 6+50x0. 2二40+60+10二 110eb二300x0. 2+100x0. 6+ (-10) x

15、0. 2=60+60-10=110(2) o a= (200-110) 2x0. 2+ (100-110) 2x0. 6+ (50-110) 2x0.2l/2=(1620+60+720) 1/2 =48. 99 ob = (300-110) 2x0. 2+ (100-110) 2x0.6+ (-50-110) 2x0. 2 1/2=(7220+60+5210) 1/2 =111. 36因為ea二eb, ob>c a,所以b項口風險大16某企業(yè)準備投資開發(fā)新產(chǎn)品，資料如下：市場狀 況概率預計年報酬率(%)a產(chǎn)品b產(chǎn)品c產(chǎn)品繁榮0.3304050一般0.5151515較差0.20-15-30

16、試計算投資開發(fā)各種新產(chǎn)品的風險大小，并進行比較。16. ea=30%x0. 3+15%x0. 5+0x0. 2=0. 165=16. 5%eb=40%x0. 3+15%x0. 5+ (-15%) x0. 2=0. 12+0. 075-0. 03=0. 165=16. 5% ec二50% x 0. 3+15% x 0. 5+ (-30%) xo. 2=16. 5%o a= (30%-16. 5%) 2x0.3+ (15%-16. 5%) 2x0.5+ (0-16. 5%) 2x0.2l/2=(0. 0054675+0. 0001125+0.005445) 1/2 =0.105= (40%-16.

17、 5%) 2x0. 3+ (15%-16.5%) 2x0.5+ (-15%-165%) 2x0. 2 1/2 =0. 191oc= (15%-16. 5%) 2x0.3+ (15%-16. 5%) 2x0.5+ (-30%-16. 5%) 2x0. 2 1/2 =0. 278ea= eb= ec, o a< o b< o c所以c風險最大，b其次，a風險最小第六章籌資管理四、計算與分析題1某企業(yè)發(fā)行三年期企業(yè)債券，面值為1000元，票面利率為10%,每年年末付 息一次。分別計算市場利率為8%、10%、12%時每張債券的發(fā)行價格。1 市場利率為8%時，發(fā)行價格為：1000 x 10

18、% x ( p/a, 8%, 3 ) +1000 x ( p/f, 8%, 3 ) =100 x 2. 5771+1000 x0. 7938=1051.51(元)市場利率為10%時，發(fā)行價格為：1000 x 10 % x ( p/a, 10%, 3 ) +1000 x (p/f, 10%, 3)=100 x 2. 4869+1000 x 0. 7513=1000 (元)市場利率為12%時，發(fā)行價格為：1000 x 10 % x ( p/a, 12%, 3 ) +1000 x ( p/f, 12%, 3 ) =100x 2. 4018 + 1000 x 0.7118=952 (元)2. 某企業(yè)向

19、租賃公司融資租入一套設備，該設備原價為120萬元，租賃期為5 年，預計租賃期滿時殘值為6萬元，年利率按8%計算,手續(xù)費為設備原價的15%, 租金毎年年末支付。按平均分攤法計算該企業(yè)毎年應付租金的數(shù)額。2. 每年應付租金r為(120-6) + (120x (1+8%) 5?120) +120x1.5%5=34. 42 (萬元)3. 某公司2000年12刀31日的資產(chǎn)負債簡表如下：資產(chǎn)期末數(shù)負債與所有者權(quán)益期末數(shù)現(xiàn)金500應付賬款500應收賬款1500應付票據(jù)1000存貨3000短期借款2500固定資產(chǎn)凈值3000長期借款1000實收資本2000留存收益1000資產(chǎn)合計8000負債與所冇者權(quán)益合計

20、8000該公司2000年的銷售收入為10000刀元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，增加收入不需要增加固定資產(chǎn)投資。假定銷售凈利率為10%,凈利潤的60%分配給投資 者，2001年的銷售收入將提高20%。要求:(1)預測2001年需要增加的資金量;(2) 預測2001年需要向外籌集的資金量。3. (1) 2005 年需要增加的資金量二 20% (500+1500+3000) 一 (500+1000) =700 (萬元)(2) 2005年需要向外籌集的資金量= 700-10000x (1+20%) x10%x (1 60%) =220 (萬元)4. 某企業(yè)為擴大經(jīng)營規(guī)模融資租人一臺機床，該機床的市價為2

21、0 0萬元，租 期10年，期滿轉(zhuǎn)讓價為10力元，年利率為10%,手續(xù)費為設備原價的5 %。要求：(1)如果采用等額年金法，每年年末支付，則每期租金為多少？(2) 如果采用等額年金法，每年年初支付，則每期租金為多少？4. ( 1 ) r = ( 200-10 x ( p/f, 15%, 10 ) ) 4- (p/a, 15%, 10)=197. 53 4-5. 02=39. 35(萬元)(2) r= (200-10x (p/f, 15%, 10) 4- (p/a, 15%, 10-1)+1) =197. 53 4-5. 77=34. 23 (萬元)5. 某企業(yè)按2/20, n/30的條件購買一批

22、商品100萬元。(1) 計算如杲該企業(yè)在20天內(nèi)付款，可獲得的免費信用額；(2) 計算如果該企業(yè)在30天內(nèi)付款，則該企業(yè)承擔的放棄折扣成本；(3) 計算如果該企業(yè)至60天付款，則該企業(yè)承擔的放弄折扣成本；5. (1)在20天內(nèi)付款，可獲得的免費信用額為100x (1 2%) =98 (萬元)(2) 在20天以后，30天內(nèi)付款，則放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%?(12%)x (360? (30-20) =73.47%(3) 60天付款,，放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%? (1-2%) x (360? (60-20)二1& 37%6. 某企業(yè)按(2/ 10, n/30)條件購入一批貨物，即企業(yè)如果

23、在10日內(nèi)付款， 可享受2%得現(xiàn)金折扌|,倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扌ii,貨款應在30天內(nèi)付清。要求：(1)計算企業(yè)放棄該項現(xiàn)金折扣的機會成本。(2) 若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日期推遲到50天，計算放棄現(xiàn)金 折扣的機會成本。(3) 若另一家供應商提出(1/20, n/30)的信用條件。計算放棄折 扣的機會成本，若企業(yè)準備要享受現(xiàn)金折扌ii,應選擇哪一家供應商有利。6. (1)放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%? (1-2%) x (360? (30-10) =36. 7%(2)推遲到50天付款，放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%? (1-2%) x (360? (50-10) =1& 4%(3) 放棄現(xiàn)金

24、折扣的成本為(1%? (1-1%) x (360? (30-20) =36. 36%,企業(yè)要享受現(xiàn)金折扣，應選擇提供“2?10, n?30”的信用條件的企業(yè).7某公司于1999年9月1 h按而值發(fā)行公司債券，每張而值1000元，票而利 率為10%,發(fā)行期限為三年期，每年9刀1日付息，到期一次還本。要求：某投資者能接受的最終投資報酬率為8%, 1999年9月1日該債券按 1040元發(fā)行，該投資者是否會購買？7. 按8%利率計算發(fā)行價格應為1000 x 10 % x ( p/a, 8%, 3 ) +1000 x ( p/f, 8%, 3 ) =100 x 2. 5771+1000 x0.7938=

25、1051. 52 元高于1040元，投資者可以接受。&甲公司在1999年1月1 f1采購了一批發(fā)票價格為600000元的材料，發(fā)票上標 明的付款條件為“2/20, n/50”,甲公司暫時資金比較緊張,如果要還材料款, 需要向銀行借款，銀行借款利率為12%,而冃耍求公司在銀行屮保留20%的補償 性余額。試問：(1) 該公司如果在1月21日付款，則需要支付多少元？(2) 該公司如果在2月20 fi付款，是否比1 h 21 f1付款合算，為什么？8. (1) 1 月 21 日付款額為 600000x (1-2%) =588000 元(2)放棄現(xiàn)金折扣的成本為(2%? (1-2%) x (36

26、0? (50-20) =24. 5%, 而向銀行借款實際利率更低，為12%一(1 20%) =15%,因此，應借 款提前付貨款。即2月20日付款不合算。9. 某企業(yè)為籌集資金，計劃發(fā)行債券200萬元，票面利率8%；優(yōu)先股200萬 元，股利率15%；普通股100萬元，預計下一年的股利率為20%,股利以每年2% 的速度遞增，籌資費用率為5%。試計算此次籌資計劃的加權(quán)平均資金成本(企 業(yè)適用所得稅稅率為33%)o9債券資本成本率=8%(1-33%)=5. 36% 優(yōu)先股資本成本率= 15%普通股資本成本率=20%/(1-5%) +2%2305%綜合資本成本率=5. 36%*40%+15%*40%+2

27、3 05%*20%二12 75%10某企業(yè)發(fā)行債券、優(yōu)先股、普通股籌集資金。發(fā)行債券500萬元，票而利率 8%,籌資費用率2%；優(yōu)先股200力元，年股利率12%,籌資費用率5%；普通股 300萬元，籌資費用率7%,預計下年度股利率14%,并以每年4%的速度遞增。若 企業(yè)適用所得稅稅率為30%。試計算個別資金成本和綜合資金成本。債券資本成本率=8%(1-30%) /(1-2%) =5. 714%優(yōu)先股資本成本率=12%/(1-5%) =12. 632%普通股資本成本率=14%/(1-7%) +4%心19054%綜合資本成本率=5. 714%*50%+12 632%*20%+19. 054%*30

28、%二11. 10%11某企業(yè)有資產(chǎn)2000萬元，其中負債800萬元，利率7%；普通股票120萬股, 每股發(fā)行價格為10元。企業(yè)本年度的息稅前利潤為400萬元，若企業(yè)的所得稅 稅率為30%,要求：(1) 計算企業(yè)的財務杠桿系數(shù)和企業(yè)的每股利潤。(2) 若息稅前利潤增長20%,則每股利潤為多少？(3) 若每股利潤增長30%,則息稅詢利潤應為多少？(1) 財務杠桿系數(shù)=400/ (400-800*7%) =1. 16每股利潤=(400-800*7%) * (1-30%) /120=2. 01 元(2) 每股利潤二(400 (1+20%) -800*7%) * (1-30%) /120=2. 473(

29、3 ) 息稅前利潤增長二30%/116=25. 86% 息稅前利潤應=2.01+25. 86%*2. 01=2. 53 元12某公司擬籌資1000萬元，現(xiàn)冇甲、乙兩個備選方案。有關資料如門(單位: 力元)籌資方式甲方案乙方案長期借款200,資金成本9%180,資金成本9%債券300,資金成本0%200,資金成本10.5%普通股500,資金成本12%620,資金成本12%合計10001000試確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。甲方案綜合資金成本二9%*20%+10%*30%+12%*50%=108%乙方案的綜合資金成本二9%*18%+105%*20%+12%*62%二1116% 應選擇甲方 案所決定的資

30、金結(jié)構(gòu)。13. 某公司2001年銷售產(chǎn)品10力件，單價50元，單位變動成本30元，固定 成木總額100萬元。公司負債60萬元，年利息率為12%,并須每年支付優(yōu)先股 股利10萬元，所得稅率33%。要求：(1)計算2001年邊際貢獻；(2) 計算2001年息稅前利潤總額。(3) 計算該公司2002年綜合杠桿系數(shù)。(1) 2001 年邊際貢獻二(50-30) *10=200 萬元(2) 2001年息稅前利潤總額=200-100=100萬元(3) 經(jīng)營杠桿系數(shù)=200/100=2；財務杠桿系數(shù)二 100/ 100-60*12%*-10/ (1-33%) =1.284 2002 年復合杠桿系 數(shù)二2*1

31、. 284=2. 5714. 某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%, 籌資費率為1%;發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股利率為12%,籌資費率為2%；發(fā)行 普通股2000萬元，籌資費率為4%,預計第一年股利率為12%,以后每年按4% 遞增，所得稅稅率為33%。要求：(1)計算債券成本；(2) 計算優(yōu)先股成木；(3) 計算普通股成本；(4) 計算加權(quán)平均資金成木。債券資本成本率=10% (1-33%) /(1-1%) =6. 78%優(yōu)先股資本成本率=12%/(1-2%) =12.245%普通股資本成本率=12%/(1-4%) +4%=165%綜合資本成本率=6. 78

32、%*1500/4000+12 245%*500/4000+16 5%*2000/4000=12 32%15. 某企業(yè)計劃籌集資金100萬元,所得稅稅率33%。有關資料如下：(1) 向銀行借款10萬元，借款年利率7%,手續(xù)費2%。(2) 按溢價發(fā)行債券，債券面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%, 期限為5年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%。(3) 發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預計年股利率為12%,籌資費率為4%。(4) 發(fā)行普通股40力元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6%。預計第一年每 股股利1.2元，以后每年按8%遞增。(5) 其余所需資金通過留存收益取得。要求：(1)計算個別資金

33、成本；(2)計算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。銀行借款成本率二7%* (1-33%) / (1-2%) =4. 79%債券資本成本率=(14/15) *9% (1-33%) / (1-3%) =5.8% 優(yōu)先股資本成本率=12%/(1-4%) =12.5%普通股資本成本率=1. 2/10/(1-6%) +8% =20. 77% 留存收益的成本率二12/10+8%二20%綜合資本成本率=4. 79%*10%+5. 8%*15%+12 5%*25%+20 77%*40%+20%*10%=14 78%16. 某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售a產(chǎn)品，其總成本習性模型為y二10000+3x。假定該企 業(yè) 1998年度a產(chǎn)品

34、銷售量為10000件，毎件售價為5元；按市場預測1999年a產(chǎn)品的 銷售數(shù)量將增長10%。要求：(1)計算1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額。(2) 計算1998年該企業(yè)的息稅前利潤。(3) 計算銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)。(4) 計算1999年息稅前利潤增長率。(5) 假定金業(yè)1998年發(fā)生負債利息5000元，且無優(yōu)先股股息，計算 1999年綜合杠桿系數(shù)。由總成本習性模型可知，a產(chǎn)品的單位變動成本3元，a產(chǎn)品固定成本為 10000 元。(1) 1998年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000* (5-3) =20000元；(2) 1998年該企業(yè)的息稅前利潤=20000-10000=1000

35、0元；(3) 銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿數(shù)=20000/10000=2；(4) 1999年息稅前利潤增長率=10%*2二20%；(5) 1999年的財務杠桿系數(shù)=10000/ (10000-5000) =2；1999年的復合杠桿系數(shù)二2*2二4。17. a公司2000年度、2001年度有關資料見下表:單位：元項目2000年度2001年度變動率銷售收入200000002400000020%變動成本(變動成本率50%)100000001200000020%固定成木800000080000000息稅前利潤20000004000000100%利息120000012000000稅前利潤800000

36、2800000250%所得稅(稅率20%)160000560000250%凈利潤6400002240000250%每股利潤(普通股1萬股)64224250%要求：根據(jù)上表的資料計算經(jīng)營杠桿、財務杠桿、綜合杠桿。 經(jīng)營杠桿系數(shù)二息稅前利潤變動率/銷售收入變動率=100%/20%=5； 財務杠桿系數(shù)二每股利潤變動率/息稅前利潤變動率二250%/100%二2. 5 復合杠桿系數(shù)二財務杠桿系數(shù)*經(jīng)營杠桿系數(shù)二5*2. 5=12. 5已知某公司當前資金結(jié)構(gòu)如k：籌資方式金額(萬元)長期債券(年利率8%)1000普通股(4500萬股)4500留存收益2000合計7500因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司年初準備增加資金

37、2500萬元，現(xiàn)冇兩個籌資方案可 供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000力股普通股，每股帀價2. 5元；乙方案為按面 值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券 的發(fā)行費用均可忽略不計；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：計算兩種籌資方案下每股利潤無差別點的息稅前利潤。(2) 計算處于每股利潤無差別點時乙方案的財務杠桿系數(shù)。(3) 如果公司預計息稅前利潤為1200萬元，指出該公司應采用的籌資 方案。(4) 如果公司預計息稅詢利潤為1600萬元，指出該公司應采用的籌資 方案。(5) 若公司預計息稅前利潤在每股利潤無差別點增長10%,計算采用 乙方案時該公司毎股利潤的增長

38、幅度。(1) eps 甲二(ebit-1000*8%) * (1-33%) j/5500eps 乙=(ebit-1000*8%-2500*10%) * (1-33%) /4500因為，eps 甲二eps 乙，所以,(ebit-80) /11= (ebit-330) /9ebit= (3630-720) /2=1455 元(2) 財務杠桿系數(shù)=1455/ (1455-330) =1. 293(3) 息稅前利潤低于每股利潤無差別點息稅前利潤時，采用權(quán)益籌資方案。(4) 如果公司預計息稅前利潤為1600萬元，應采用負債籌資方案。(5) 乙方案公司每股利潤增長率=10%*1293=12. 93%o19

39、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股(每股1元)，已發(fā)行10%利率的債券 400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司毎 年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債 券(方案1);按每股20元發(fā)行新股(方案2)。公司適用所得稅率40%。要求：(1)計算兩個方案的每股利潤；(2) 計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤；(3) 計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；(4) 判斷哪個方案更好。(1) eps1= (200-400*10%-500*12%) * (1-40%) /100=0.6 元;eps2= (200-400*10%) * (1-40

40、%) /125=0, 768 元；(2) eps1= (ebit-400*10%-500*12%) * (1-40%) /100；eps2= (ebit-400*10%) * (1-40%) /125=；eps1=eps2(ebit-100) /100= (ebit-40) /125ebit= (12500-4000) /25=340(3) 方案1財務杠桿系數(shù)=200/ (200-100) =2方案2財務杠桿系數(shù)二200/ (200-40) =1.25(4) 預計息稅前利潤少于無差別點息稅前利潤，方案2每股利潤大，所以方案2好20某公司原冇資產(chǎn)1000萬元，英屮長期債券400萬元，票而利率9%

41、；優(yōu)先股 100力元，年股息率11%,普通股500力元，今年預計毎股股息2. 6元，股價20 元，并且股息以2%的速度遞增。該公司計劃再籌資1000萬元，有a、b兩個方 案口j供選擇：a方案：發(fā)行1000萬元債券，票面利率10%,由于負債增加，股本耍求 股息增長速度為4%。b方案：發(fā)行600力元債券，票面利率10%,發(fā)行400萬元股票，預計 每股股息為3. 3元，股價為30元，年股利以3%的速度遞增。企業(yè)適用所得稅稅率為30%。根據(jù)資料計算a、b方案的加權(quán)平均資金成 木并評價其優(yōu)劣。原債券成本率二9% (1-30%) =6. 3%原優(yōu)先股成本率=11%原普通股成本率二2. 6/20+2%二15

42、%a方案：增資后普通股成本=2. 6/20+4%=17%新債券成本=10% (1-30%) =7%a方案綜合資本成本率二6. 3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9. 06%b方案：新債券成本=10%* (1-30%) =7%b方案綜合資本成本率增資后普通股成本=3. 3/30+3%=14%二6. 3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000=10.21%21. 某公司口前擁有資木100萬元，其中長期負債20萬元，優(yōu)先股5萬元，普通 股(含留存收益)75萬元。為了滿足追加投資

43、需要，公司擬籌措新資。資本種類目標資本結(jié)構(gòu)(1)新籌資的數(shù)量范圍(2)資本成本(3)長期負債0. 2010000元以內(nèi) 1000-40000 元 40000元以上6%7%8%優(yōu)先股0. 052500元以內(nèi)2500元以上10%12%普通股0. 7522500元以內(nèi) 22500-75000 元75000元以上14%15%16%要求：計算該企業(yè)新籌資總額的分界點，編制邊際資本成本規(guī)劃表。 第一，計算再投資分界點。長期負債：10000/0. 2=50000 萬元； 40000/0. 2=200000 萬元； 優(yōu)先股：2500/0. 05=50000 萬元；普通股：22500/0. 75=30000 萬

44、元; 75000/0. 75=100000 萬元； 第二，編制邊際資本規(guī)劃表，并計算邊際資本成本。邊際資本成本計算表序號籌資總額范圍資金種類資本結(jié)構(gòu)資本成本邊際資本成本長期借款20%6%1.2%1030 000長期債券5%10%0. 5%普通股75%14%10. 5%第一個籌資范圍的邊際資本成本二12. 2%長期借款20%6%1.2%2300 00500 00長期債券5%10%0. 5%普通股75%15%11.25%第二個籌資范圍的邊際資本成本二12. 95%長期借款20%7%1.4%3500 00100 000長期債券5%12%0. 6%普通股75%15%11.25%第三個籌資范圍的邊際資本

45、成本=13. 25%長期借款20%7%1.4%4100 000 200a a a長期債券5%12%0. 6%000普通股75%16%12%第四個籌資范圍的邊際資本成本二14%長期借款20%8%1.6%5900 000以上長期債券5%12%0. 6%普通股75%16%12%第五個籌資范圍的邊際資本成本二14. 2%22. 某公司擬籌資5000力元投資于一條新的生產(chǎn)線，準備采用三種方式籌資：(1) 向銀行借款1750萬元，借款年利率為15%,借款手續(xù)費為1%；(2) 按面值發(fā)行債券1000萬元，債券年利率為18%,債券發(fā)行費用占發(fā)行 總額的4. 5%；(3) 按面值發(fā)行普通股2250萬元，預計第一

46、年股利率為15%,以后每年增 長5%,股票發(fā)行費用為101.25萬元。該公司所得稅率為30%。預計該項目投產(chǎn)后，年收益率為16. 5%o 要求：試分析此方案是否可行。銀行借款成本率=15% (1-30%) / (1-1%) =10. 6061% 債券的成本率=18% (1-30%) / (1-4. 5%) =13. 19% 普通股成本率=15%/(1-101. 25/2250) +5%=20. 71% 綜合資本成本率=10.6061*1750/5000+13. 19%*1000/5000+20 71%*2250/5000二15. 67%該生產(chǎn)線收益率=825/5000=16. 5%收益率大于資

47、本成本率，方案可行。23某公司2000年度資金總額800萬元，股木500萬元，其余為負債，年利息 率8%,當年實現(xiàn)息稅前利潤30萬元，企業(yè)所得稅率20% (在外流通普通股10000 股)。2001年度息稅前利潤增長40%。計算2001年度稅前利潤及財務杠桿系數(shù)， 并預測2002年度的財務杠桿系數(shù)。2000 年稅前利潤=30- (800-500) *8%=6 萬元。2001年財務杠桿系數(shù)=30/ (30-24) =52001 年稅前利潤=30* (1+40%) - (800-500) *8%二 182002 年財務杠桿系數(shù)二30 (1+40%) /18=2. 333第四章項目投資管理四、計算與分

48、析題1. 大華公司擬購置一臺設備，價款為240 000元，使用6年，期滿凈殘值為 12000元，直線法計捉折舊。使用該設備每年為公司增加稅后凈利為26 000元。 若公司的資金成本率為10%。要求：(1) 計算各年的現(xiàn)金凈流量；，(2) 計算該項目的凈現(xiàn)值；(3) 計算該項目的現(xiàn)值指數(shù)；(4) 計算評價該投資項目的財務可行性。解：(1) ncf0二-240000年折舊額=(240000-12000) 4-6=38000ncf1-5 =26000+38000=64000ncf6=64000+12000=76000(2) npv二64000 x (p/a, 14%, 5)+76000 x (p/f

49、, 14%, 6) -240000=14344 (元)(3) pi二npvr+1二14344/240000+1二105982. 某企業(yè)擬建一項固定資產(chǎn)，需投資65萬元，按直線法計提折i口，使用壽命 10年，期末冇5萬元凈殘值。該項工程建設期為1年，投資額分別于年初投入 35萬元，年末投入30萬元。預計項目投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)收入20萬元，總 成本15萬元，假定貼現(xiàn)率為10%。要求：計算該投資項目的凈現(xiàn)值。解：年折舊額=(65-5) 4-10=6萬元ncf0= -35 萬元ncf1= -30 萬元ncf210=20-15+6=ll 萬元ncf11 二 11+5=16 萬元npv=11 x (p/

50、a, 10%, 10)-(p/a, 10%, 1)+16x (p/f, 10%, 11)-35+30 x (p/a, 10%, l)=0. 92553. 某企業(yè)擬投資一個新項目，第二年投產(chǎn)，經(jīng)預測，營業(yè)現(xiàn)金凈流量的有關資 料如卜：(單位：萬元)年份 項目2345銷售收入350800850(6)付現(xiàn)成本(2)350500550折舊(1)200150100稅前利潤-50250200(4)所得稅08070(5)稅后凈值-50170130(3)營業(yè)現(xiàn)金凈流量200370280280已知第五年所得稅率為40%,所得稅均在當年交納。 要求：按序號計算表屮未填數(shù)字，并列出計算過程。(1) =250(2) =

51、150(3) =180(4) =300解：(1 ).ncf2=-50+(1)=200(2) . 350-(2)-250=-50(3) . ncf5=(3)+100=280(4) . (4)x (1-40%)=180(5) =300x40% 二 120(6) 二550+100+300二9504. 已知宏達公司擬于2004年年初用自有資金購置設備一臺，需一次性投資200 萬元。經(jīng)測算，該設備使用壽命為5年。稅法亦允許按5年計提折舊；設備投入 運營后每年可新增利潤40萬元。假定該設備按直線法折iii,無殘值，不考慮建設 安裝期和公司所得稅。要求：(1)計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量；(2) 計算該設備的

52、靜態(tài)投資回收期；(3) 計算該投資項§的投資利潤率；解：(l).ncf0=-200ncfl5=40+200/5=80 (萬元)(2) .回收期=200/80=2. 5 (年)(3) 投資利潤率二40/ (200/2) x 100%二40%5. 某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設備。預計建設期為1年，所需原始投資200萬元于 建設起點一次投入。該設備預計使用壽命為5年，使用期滿報廢清理時無殘值。 該設備折舊方法采用直線法。該設備投產(chǎn)后每年增加凈利潤60萬元。假定適用 的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。要求：(1) 計算項§計算期內(nèi)務年凈現(xiàn)金流量。(2) 計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務可行性。解：(

53、l).ncfo二-200ncf1二0ncf26=60+200/5=100(2) npv=100 x (p/a, 10%, 6) - (p/a, 10%, 1) -200=144. 62 (萬元) 因為npv=144. 62>0,所以該項目是可行的.6. 某企業(yè)購買機器設備價款40萬元，可為企業(yè)每年增加凈利4萬元，該設備可 使用5年，無殘值，采用直線法計提折舊，該企業(yè)的貼現(xiàn)率為10%。要求：用靜態(tài)法計算該投資方案的投資利潤率、投資回收期，并對此投資方 作出評價。解：ncf0=-40ncf廣5=4+40/5=12 (萬元)投資利潤率=4/ (40/2) x 100%二20%回收期=40/12

54、=3. 33 (年)因為333<5年，所以該項目可行7. 某企業(yè)引進一套設備，投資150萬元，使用期限5年，無殘值.每年可使 企業(yè)增加營業(yè)收入90萬元，同時也增加付現(xiàn)成本40萬元，折舊釆用直線法計捉, 企業(yè)要求最低報酬率為10%.要求：計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。解：ncf0=-150ncf廣5二90-40=50npv=50 x (p/a, 10%, 5)-150=39. 54 (萬元)因為39. 54>0,所以該項目可行.&為生產(chǎn)某種新產(chǎn)品，擬投資總額500 000元，預計當年投產(chǎn)每年可獲得利潤 45 000元，投資項目壽命期為10年，該企業(yè)資金成本為10%。要求：(1)計算每年的現(xiàn)金凈流入量；(2) 計算該投資項目的凈現(xiàn)值；(3) 計算該投資項口的現(xiàn)值指數(shù)；(4) 根據(jù)計算判斷該投資項且是否可行？解：(l).ncf0=-500000ncf廣10二500000/10+45000二95000(2) npv二95000 x (p/a, 10%, 10)-500000=83. 737(3) .pi=npvr+1=83. 737/500000+1=1. 1675(4) 該投資項目是可行9某企業(yè)計劃進行某項投資活動方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100 萬，流