某上市公司財務報表分析

1、1 引言財務報表分析， 是以財務報表為主要依據(jù)， 對經濟活動與財務收支情況進行全面、系統(tǒng)的分析。 它屬于會計分析的重要組成部分。 會計分析一般包括事前的預測分析、事中的控制分析、 事后的總結分析。 財務報表分析屬于定期進行的事后總結分析。 資產負債表、利潤表等財務報表能為國家經濟管理部門、 投資者、債權人和本單位內部提供該單位財務狀況和經營成果的概括性資料。 但是，要進一步了解該單位經濟活動中所取得的成績和存在的問題，進行有效的經營決策，僅僅根據(jù)上述財務報表提供的資料是遠遠不夠的， 還需要對財務報表所提供的數(shù)據(jù)進一步加工，進行分析、比較，得到經營管理和經營決策所需要的經濟信息。通過類似這種具體

2、的分析比較， 可以全面的深刻地認識一個單位的經濟活動和財務收支情況， 正確評價經營成果， 明確問題和原因所在， 促使該單位制定出有效的改進措施， 提高管理水平， 促進生產經營正常發(fā)展。 各種財務報表能集中反映企業(yè)、事業(yè)、行政機關等單位的資金狀況、 財務收支和財務成果等重要的會計信息。但是，為了綜合考察其經濟效益，還需要將投入與產出、所耗與所得進行相互比較，以便判斷經濟效益的好壞。 利用利潤表和資產負債表等有關報表項目的金額進行分析和比較， 便可以計算出凈資產報酬率、 銷售利潤率和成本費用利潤率等評價企業(yè)盈利能力的財務指標， 從而清楚地了解企業(yè)的盈利能力。 所以，通過經濟效益指標的計算和分析，

3、便能較正確地評價企業(yè)的經營成果， 并為進一步增產節(jié)約、增收節(jié)支、促進經濟效益提高提供科學依據(jù)。2 財務報表分析概述2.1 財務報表分析的涵義通過收集、整理企業(yè)對外公布的相關財務數(shù)據(jù)，并與其它一些輔助信息相配合，對企業(yè)的財務狀況、 經營成果以及現(xiàn)金流量的情況通過一些分析方法進行綜合評價和比較，為財務會計報告使用者提供經營決策和管理控制依據(jù)的一項經濟管理活動，即稱作財務報表分析，同時也稱為財務分析。2.2 財務報表分析的主要內容財務報表分析是由不同的使用者進行的， 他們各自有不同的分析重點， 但卻有著一些共同的要求。從企業(yè)整體來看，財務報表分析主要包括以下基本內容：通過分析企業(yè)資產、 負債的構成和

4、分布變動情況， 分析企業(yè)負債經營的情況， 對企業(yè)的償債能力做出評價。 分析企業(yè)計劃的完成情況和盈利水平的變動趨勢， 評價和預測企業(yè)的盈利能力。 分析企業(yè)資產的分布和使用情況， 評價企業(yè)的運營能力等。以上分析內容具有密切的聯(lián)系， 互相補充，可以對企業(yè)的經營成果、 財務狀況和現(xiàn)金流量情況做出描述， 為不同使用者提供不同會計信息的需要。 其中，償債能力為實現(xiàn)企業(yè)財務目標提供保障， 營運能力是為企業(yè)財務目標的實現(xiàn)奠定了物質基礎，而盈利能力是由償債能力和運營能力共同作用下的結果， 同時也起到對前兩者的增強推動作用。2.3 財務報表主要分析方法財務報表分析是以公司財務報告等資料作為基礎， 采用各種分析方法

5、和指標，對公司的財務狀況和經營成果進行分析和評價， 從而為社會公眾投資者和經營管理者的投資決策和經濟預測提供依據(jù)的一項財務管理活動。 一般來說，主要有以下幾種財務分析的方法：比較分析法通過財務數(shù)據(jù)之間的數(shù)量關系與數(shù)量差額， 為下一步的分析指明方向，包括實際與計劃相比、 本期與上期相比、 也可以是與同行業(yè)的其他企業(yè)相比。趨勢分析法：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來，用于進行趨勢分析的數(shù)據(jù)既可以是絕對值， 也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)；因素分析法是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度， 一般要借助于差異分析的方法； 比率分析法是通過對財務比率的分析， 了解企業(yè)的財

6、務狀況和經營成果，往往要借助于比較分析和趨勢分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。險，從而幫助投資者和債權人做出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。2.4 財務比率的分類和計算一般來說，用四個方面的比率來衡量風險和收益。償債能力：反映企業(yè)償還到期債務的能力；營運能力：反映企業(yè)運用各項資產以賺取利潤的能力；盈利能力：反映企業(yè)獲取利潤的能力；發(fā)展能力：反映企業(yè)未來的發(fā)展預測能力。反映償債能力的財務比率短期償債能力是指企業(yè)流動資產償還流動債務的能力。短期償債能力不足，會對企業(yè)的資信和今后籌集資金造成重大影響

7、， 使企業(yè)陷入財務危機， 乃至破產。一般來說，企業(yè)應該以流動資產償還流動負債， 用流動資產與流動負債的數(shù)量關系來衡量短期償債能力。一般來說，包括以下幾個指標：流動比率= 流動資產/ 流動負債速動比率 = (流動資產 -存貨 -預付賬款 )/ 流動負債現(xiàn)金比率 = (現(xiàn)金有價 證券 )/ 流動負債流動資產可用于償還流動負債， 也可用于支付日常經營所需要的資金。 流動比率和速動比率 (剔除了存貨及預付賬款 )高，表明企業(yè)短期償債能力較強，一般認為當流動比率為 2 和速動比率為 1 的時候比較安全， 如果過高，則會對企業(yè)資金的使用效率和獲利能力產生重大影響。長期償債能力： 長期償債能力是指企業(yè)償還長

8、期利息與本金的能力。 一般來說，企業(yè)借長期負債主要是用于長期投資， 因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以資產負債率和利息收入倍數(shù)等指標來衡量企業(yè)的長期償債能力。資產負債率= 負債總額/ 資產總額已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤總額 /利息支出產權比率 = 負債總額 / 股東權益× 100%權益乘數(shù) =資產總額 / 股東權益總額資產負債率越高， 債權人所受的保障就越低。 但這并不是說資產負債率越低越好，因為一定的負債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運用股東的資金， 幫助股東用較少的資金進行較大規(guī)模的經營， 所以資產負債率過低說明企業(yè)可能沒有很好地利用其資金。已獲利息倍數(shù)考察企業(yè)的息稅前

9、利潤是否足以支付當年的利息費用。 一般來說，已獲利息倍數(shù)越大，企業(yè)的長期償債能力就越強。產權比率反映了由債權人提供的資本與投資者提供的資本的相對關系。 一般來說，產權比率越低， 說明企業(yè)負債總額占企業(yè)總資產的比重小， 企業(yè)經營主要是靠自有資本，企業(yè)的長期償債能力就越強。權益乘數(shù)是指資產總額相當于股東權益的倍數(shù)。 權益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越小， 企業(yè)負債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產的比重越大， 企業(yè)的負債程度越低， 債權人權益受保護的程度越高。反映營運能力的財務比率營運能力是以企業(yè)各項資產的周轉速度來衡量企業(yè)資產利用的效率。周轉速度

10、越快， 表明企業(yè)的各項資產進入生產、 銷售等經營環(huán)節(jié)的速度越快， 那么其形成收入和利潤的周期就越短， 經營效率自然就越高。 一般來說，包括以下幾個指標：應收賬款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均余額眾所皆知，資產負債表數(shù)據(jù)是靜態(tài)數(shù)據(jù)， 而利潤表數(shù)據(jù)是動態(tài)數(shù)據(jù)， 周轉率指標的數(shù)據(jù)分別來自資產負債表和利潤表， 計算周轉率時， 只有將取自資產負債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均額才能使分子、分母在時間上具有一致性。一般來講，上述周轉率指標越高，表明

11、企業(yè)的營運能力越強。在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構， 如各種類型存貨的相互搭配、 存貨的質量、 適用性等。反映盈利能力的財務比率盈利能力是各方面關心的核心，也是企業(yè)成敗的關鍵，只有長期盈利，企業(yè)才能真正做到持續(xù)經營。 因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業(yè)的盈利能力：毛利率 =(銷售收入 -成本 )/ 銷售收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/ 銷售收入 =(凈利潤所得稅利息費用)/ 銷售收入凈利潤率= 凈利潤/ 銷售收入總資產報酬率= 凈利潤 / 總資產平均值上述指標中，毛利率、營業(yè)利潤率和凈利潤率分別說明企業(yè)生產(或銷售 )過程、經營活動

12、和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強； 資產報酬率反映股東和債權人共同投入資金的盈利能力。在實際當中，作為企業(yè)更為關心的是企業(yè)未來的盈利能力， 即成長性。成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。銷售收入增長率 =(本期銷售收入 -上期銷售收入 )/ 上期銷售收入× 100營業(yè)利潤增長率 =(本期銷售利潤 -上期銷售利潤 )/ 上期銷售利潤× 100凈利潤增長率 =(本期凈利潤 -上期凈利潤 )/ 上期凈利潤× 100反映發(fā)展能力的財務比率發(fā)展能力

13、又稱成長能力， 是指公司未來的前景， 通常是對企業(yè)未來的盈利能力進行分析。 企業(yè)發(fā)展能力主要通過銷售收入增長率、 凈利潤增長率、 主營業(yè)務增長率、營業(yè)利潤增長率及資本積累率進行分析。銷售收入增長率 =（本期銷售收入金額-基期售收入金額） / 基期銷售收入金額× 100%營業(yè)利潤增長率 =本年營業(yè)利潤增長額 / 上年營業(yè)利潤總額× 100% 凈利潤增長率 =(當期凈利潤 基期凈利潤 )×100%資本積累率 =本年所有者權益增長額 / 年初所有者權益× 100%通常銷售收入增長率愈高， 代表公司產品銷售量增加，市場占有率擴大， 未來成長也愈樂觀； 凈利潤增長

14、率是一個企業(yè)經營的最終成果，凈利潤多，企業(yè)的經營效益就好； 凈利潤少，企業(yè)的經營效益就差， 它是衡量一個企業(yè)經營效益的重要指標。資本積累率表示企業(yè)當年資本的積累能力， 是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?；營業(yè)利潤率越高，說明企業(yè)百元商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強；反之，此比率越低，說明企業(yè)盈利能力越弱；資本積累率反映了投資者投入 企業(yè)資本 的保全性和增長性，該 指標 越高，表明企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強，應付 風險 、持續(xù)發(fā)展的能力越大。3 現(xiàn)行財務報表分析體系的問題3.1 財務報表的真實可靠性問題財務報表中數(shù)據(jù)是否真實可靠是做出正確財務分析的前提條件之一。某些會計主

15、體為了達到追求利益的目的，如虛增利潤、延遲繳稅等 ,出具不真實的財務相關信息。財務數(shù)據(jù)一旦參雜虛假信息， 無論分析人員擁有多高的水平和采用什么高超的財務分析技術也都是徒勞， 分析得出的結論當然也不可能正確， 而財務報表的外部使用者不能左右財務報表的真實性， 只能被動的使用信息， 從而做出錯誤的決策。3.2 歷史成本計量資產價值不足可以說，傳統(tǒng)會計計量的核心是歷史成本計量屬性。 歷史成本法雖然擁有較強的可驗證性和客觀性等優(yōu)點， 但同時也存在諸多不可忽視的缺陷。 在當今經濟水平和社會經濟環(huán)境發(fā)生較大變化時， 企業(yè)所擁有資產的真實價值和經營規(guī)模如果仍然采用歷史成本計價的話，就難以全面、客觀、公正地反

16、映。再者，由于物價變動因素和貨幣時間價值的作用的影響， 將會使市場價值與歷史成本之間產生的偏差越來越大。 所以，企業(yè)的資產價值以歷史成本計量時， 企業(yè)財務狀況的真實可靠性也必然含有一定的“水分” ，結論也值得好好地商榷。3.3 企業(yè)無形資產價值難以確認在當今知識經濟高速發(fā)展的社會環(huán)境下， 企業(yè)的價值創(chuàng)造模式也隨之發(fā)生改變，無形資產的影響力越來越大， 對企業(yè)的價值創(chuàng)造力隨之增強， 逐漸成為企業(yè)生存和發(fā)展的核心資源之一。 在我國的企業(yè)當中， 尤其是高新技術企業(yè)， 無形資產在企業(yè)資產中所占的比重越來越大。 目前我國對無形資產項目的確認必須滿足以下兩個條件： 第一，無形資產項目能夠被證實具有促使企業(yè)獲

17、得經濟利益方面的作用以及發(fā)揮這種作用的能力； 第二，取得該無形資產項目的成本能夠可靠地計量。如果參照上述兩個原則， 企業(yè)的某些無形資產項目的價值將不能得到客觀的反映，如自創(chuàng)的商譽、 非專利技術由于支出無法確定的原因， 而不能確認為企業(yè)的無形資產， 這必然會造成企業(yè)價值的低估， 致使企業(yè)資產的實際價值與賬面價值產生較大的偏差，分析得出的結論當然也不可能正確。3.4 比較標準的不確定性比較分析法是財務報表分析中最常用的重要方法之一， 比較分析法的關鍵在于如何選擇客觀、 合理的比較標準， 標準通常包括同行業(yè)數(shù)據(jù)、 本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)等，不同的比較標準得出不同結果的分析結論。 例如趨勢分析時主要以本企業(yè)歷

18、史數(shù)據(jù)作為基數(shù)， 而歷史數(shù)據(jù)反映的是過去的經營狀況， 并不能代表數(shù)據(jù)的合理性。企業(yè)經營的環(huán)境是隨著市場變化的， 即使利潤較歷史年度有所提高， 不能說明已經達到預期的水平， 也不能反映企業(yè)的管理方法有所改進。 在橫向比較分析時，使用同行業(yè)的平均數(shù)、同業(yè)標準，不一定有代表性，往往只起到一般性的指導作用。同樣，在對實際成本與計劃成本的差異進行分析時， 通常以計劃預算成本作為基數(shù)， 實際和預算往往存在差異， 這可能是因為預算不夠合理造成的， 而非在執(zhí)行中發(fā)生了什么問題。3.5 財務指標分析的局限性財務指標分析的主觀局限性財務指標分析體系的主要目的是幫助財務報表的使用者能夠對企業(yè)的生產經營情況更好地掌握

19、和了解。 財務報表是由財務人員根據(jù)相關會計法律法規(guī)編制而成的，期間不可避免地會出現(xiàn)一些人為的失誤或差錯,有的會計主體為了達到某種利益的目的而刻意惡意隱瞞,對報表分析結果產生直接影響。(1) 分析者分析能力的局限性財務報表分析者運用分析方法對報表進行分析并做出評價。 財務指標的計算結果會因為財務報表分析者的解讀力、認識度與判斷力、 以及財務分析理論和方法的掌握程度等存在差異。 同時，一個分析人員的實踐經驗對結果也有重大影響，實踐經驗缺乏 ,理解就很可能產生偏差,這樣必定會對財務指標的分析結果造成影響。(2) 分析者有意操縱財務指標的行為眾所皆知，企業(yè)管理當局的職業(yè)道德極大影響著財務報表數(shù)據(jù)的信息

20、質量。企業(yè)一般是指以營利為目的的社會經濟組織。 有些企業(yè)能夠遵紀守法， 本本份份地通過正當?shù)慕洜I手段來獲取利潤 ,而有些企業(yè)為了達到某種目的，企業(yè)當局者會做出暗示分析者有意操縱財務指標的行為。財務指標分析的客觀局限性在實際操作過程中，我們主要通過評價企業(yè)的盈利能力和短期償債能力兩項指標來對生產經營情況進行評價。(1) 短期償債能力指標的局限性短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務的能力。 短期償債能力指標通常由流動比率和速動比率兩項指標構成。 計算流動比率和速動比率的意義在于確定該企業(yè)每一元的流動負債有多少流動資產或速動資產可以在未來一個會計年度通過變現(xiàn)作為支付的保障。一般來說，流動資產在短期時間內

21、變現(xiàn)能力較強 ,所以分析企業(yè)短期償債能力， 通過流動比率和速動比率兩項指標來實現(xiàn)確實具有一定的合理性。流動負債會造成企業(yè)在未來一個會計年度的現(xiàn)金流出， 流動資產或速動資產會造成現(xiàn)金流入， 但這些現(xiàn)金流入不一定在未來一個會計年度全部發(fā)生， 換句話說，有一部分流動資產或速動資產不能在未來一個會計年度通過變現(xiàn)來償付流動負債。所以，如果僅僅依照流動比率和速動比率對企業(yè)短期償債能力做出判斷 , 難免會有所誤差。(2)盈利能力重要財務指標的局限性每股收益和凈資產收益率對于分析上市公司盈利能力至關重要。同時，我們也要注意這兩個財務指標的局限性。每股收益的局限性每股收益是分析每股價值的一個基礎性指標， 是綜合

22、反映公司獲利能力的重要指標?；竟綖槊抗墒找?= 本年度凈利潤 / 年末普通股股數(shù) ,分子、分母的計算口徑不一致，因為分子數(shù)據(jù)是本年凈利潤 ,而分母數(shù)據(jù)是年末普通股股數(shù) , 一個表示時期指標 ,另一個代表時點指標。而且，分子數(shù)據(jù)表示價值量，而分母數(shù)據(jù)只是份額數(shù)值， 并不能反映企業(yè)在一定資源投入下所創(chuàng)造的價值大小， 只是將企業(yè)所創(chuàng)造的價值按一定的標準進行分攤，沒有體現(xiàn)基本的投入與產出關系，不能反映企業(yè)價值創(chuàng)造能力的強弱。凈資產收益率的局限性凈資產收益率反映股東權益的收益水平， 用以衡量公司運用自有資本的效率?；竟綖閮糍Y產收益率 = 凈利潤 / 凈資產。雖然有一定的考核作用， 但也有著明顯的

23、缺陷。分子的凈利潤并不一定全部由凈資產所產生的， 造成分子與分母計算口徑出現(xiàn)偏差。 而且，凈資產收益率僅僅反映凈資產的收益水平， 而不能全面反映企業(yè)的資金運用能力。4 三一重工股份有限公司財務報表分析1994 年三一集團投資創(chuàng)建三一重工股份有限公司，公司總部位于湖南省長沙經濟技術開發(fā)區(qū)。 2003 年 7 月 3 日在上海證券交易所上市， 股票代碼：600031，股票簡稱：三一重工。三一集團是全球工程機械制造商 50 強、全球最大的混凝土機械制造商、中國企業(yè) 500 強、工程機械行業(yè)綜合效益和競爭力最強企業(yè)、福布斯 “中國頂尖企業(yè) ”，中國最具成長力自主品牌、中國最具競爭力品牌、中國工程機械行

24、業(yè)標志性品牌、亞洲品牌 500 強。三一重工主要從事工程機械的研發(fā)、制造、銷售，產品包括建筑機械、筑路機械、起重機械等 25 大類 120 多個品種，主導產品有液壓磚機、制磚機、免燒磚機設備；混凝土輸送泵、混凝土輸送泵車、混凝土攪拌站、瀝青攪拌站、壓路機、攤鋪機、平地機、履帶起重機、汽車起重機、港口機械等。三一秉承 “品質改變世界 ”經營理念，將銷售收入的 5%-7% 用于研發(fā)。目前，三一重工集團在全國已經建有 12 家 6S 中心。在全球擁有一百六十幾家銷售分公司、 二千多個服務中心、七千五百多名技術服務工程師。三一重工集團自主經營的機構、獨有的經營理念和完善的服務網(wǎng)絡， 將優(yōu)質服務和創(chuàng)新服

25、務貫穿于產品生產和銷售的全過程。2005 年 6 月 10 日，三一重工成為首家股權分置改革成功并實現(xiàn)全流通的企業(yè)，被載入中國資本市場史冊。4.1 償債能力分析短期償債能力分析項目 /年份20072008200920102011流動比率2.062.21.951.171.46速動比率1.461.541.320.771.02現(xiàn)金比率0.610.680.590.410.52由表格和下圖可知，三一重工的流動比率的走勢是先升后降，然后再上升。在 2007 年至 2008 年由于市場活躍，需求加大，生產規(guī)模和銷售規(guī)模隨之加大，存貨、應收賬款、貨幣資金等快速增長，致使流動比率呈現(xiàn)上升趨勢，而2008年后，由

26、于受到金融風暴的影響，09 至 10 年的流動比率較前年逐年降低，雖然在 08 年至 10 年期間，三一重工流動資產和流動負債都有所上升， 但流動負債的增長幅度比流動資產的增長幅度大， 09 年較 08 年流動資產增加 656,666,721.09，而流動負債增加945,557,625.59。 10 年較 09 年流動資產增加9,815,504,122.77，而流動負債增加12,123,530,144.04。11 年較 10 年，流動比率有所上升，主要是貨幣資金和應收賬款增加的影響。最后，值得注意的是，流動比率增長快速，從另外一個角度上來表明公司滯留在流動資產上的資金過多，未能更好地運用， 資

27、金周轉可能減慢，從而影響其盈利能力。2.5率比 2動流 1.510.5020072008200920102011年份從表格和下圖可知， 三一重工的速動比率同流動比率一樣都是先升后降， 然后再上升。在 2007 至 2008 年速動比率是呈上升趨勢， 主要是由于貨幣資金、 應收賬款的增長。 由于金融風暴的影響， 流動負債增長幅度大大高于速動資產的增長幅度，所以 2008 至 2010 年速動比率呈現(xiàn)下降趨勢，而且 2010 年的速動比率為 0.77，低于 1，這從一定程度上可以看出，在 2010 年三一重工的短期償債能力差。 2011 年三一的流動資產大幅度增加，所以其速動資產增加，速動比率上升

28、，其短期償債能力也增強。率 2比動速 1.510.5020072008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的現(xiàn)金比率也是呈現(xiàn)先升后降然后再上升的趨勢，根據(jù)資產負債表資料可知，2008 年至 2010 年現(xiàn)金比率下降，主要是因為金融風暴的影響，流動負債增長幅度較大的緣故。另外，從整體上看，貨幣資金在逐年增長，由 2007 年的 2,605,454,626.95元增長至 2011 年的 10,246,992,702.13元，每年的現(xiàn)金比率都較高， 一方面可以反映企業(yè)直接償付流動負債的能力較強，另一方面，也可以反映企業(yè) 流動資產 未能得到合理運用，導致企業(yè)機會成本增加，影響其盈利能

29、力。率比 0.8金現(xiàn) 0.6 0.40.2020072008200920102011年份長期償債能力分析項目 /年份20072008200920102011資產負債率55%55.71%47.69%56%60%產權比率1.211.260.911.631.80權益乘數(shù)2.212.261.922.632.71已獲利息倍數(shù)18.2212.6030.6424.1247.21從表格和下圖可知，三一重工的資產負債率處于較平穩(wěn)狀態(tài)，平均 50%左右。在 2007 年至 2008 年呈小幅度上升趨勢，主要是由于三一重工處于穩(wěn)定經營時期，資產和負債小幅度增長的緣故； 2008 年至 2009 年呈下降趨勢，這是因

30、為 2008年金融風暴的影響， 09 年較 08 年資增加 1,869,658,274.28 ，而負債負增長229,142,717.06，導致 09 年的資產負債率最低為 47.69%。2009 至 2011 年呈現(xiàn)上升趨勢，長期償債能力有所減弱。 從整體上可以看出三一重工當年自主支配資產較多，債權保障程度也較高。率0.7債負0.6產資0.5 0.40.30.20.1020072008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的產權比率在2007 至 2008 年是呈上升趨勢的，主要是因為08 年較07 年負債增加1,649,565,409.96 ，所有者權益增加1,137,649

31、,747.43 的緣故。 2008 至 2009 年是呈下降趨勢的，主要是因為金融風暴到來，市場不景氣，公司長短期借款減少，09 年較 08 年負債出現(xiàn)負增長的現(xiàn)象，可以看出企業(yè)的長期償債能力增強，債權人承擔的風險減小。2009 至 2011又呈現(xiàn)上升趨勢， 三一重工采取諸多面對金融風暴的措施，從 09 年到 11 年負債和所有者權益逐年上升， 產權比率的上升， 從另一方面上說明公司長期償債能力有所減弱。2率比權 1.5產10.5020072008200920102011年份從表格下圖可知，三一重工的權益乘數(shù)變動也較穩(wěn)定，2007 年至 2008 年小幅上升。 2008 年至 2009 年有所

32、下降，主要是因為09 年較 08 年資產增加1,869,658,274.28 ，而所有者權益增加2,099,800,991.34 ，從而拉小了 09 年所有者權益和資產的差距， 致使權益權數(shù)較前年有所下降，但權益乘數(shù)有所上升， 也可以反映長期償債能力有所增強；2009 年之后，其權益乘數(shù)上升，主要是資產的增長速度快， 增長幅度比所有者權益的增長幅度大。此外，三一重工的已獲利息倍數(shù)都遠遠大于1，企業(yè)的支付利息費用的能力強，企業(yè)對到期債務償還的保障程度也就越高。數(shù)3乘益2.5權21.510.5020072008200920102011年份綜合來說，盡管面對08 年金融危機，但是三一重工長期償債能力

33、并沒有明顯削弱，一方面源于自身造血能力的提升； 一方面得益于其上市公司的身份， 可以在資本市場上融資， 相應降低企業(yè)對于貸款的需求。 三一公司在歷經金融危機后啟穩(wěn)回升， 短期償債能力和長期償債能力， 均有向好趨勢， 公司的償債能力還是較好的，有較充裕的資金進行償付， 指標顯示公司綜合償債能力得到加強。 當然還有不足之處就是公司的流動資產未能得到較好的利用， 應該加大對流動資產的利用。4.2 運營能力分析項目 /年份20072008200920102011應收賬款周轉率3.625.324.757.095.96總資產周轉率1.051.091.111.270.83流動資產周轉率1.411.491.5

34、92.171.87存貨周轉率4.655.135.547.787.24從表格和下圖可以看出， 三一重工的應收賬款周轉率在2007 年至 2008 年呈上升趨勢，這可以說明這兩年的平均收賬期越短，壞賬損失少，資產流動快，償債能力也比較強； 2009 年較 08 年有所下降，究其原因可能是由于金融風暴的影響，市場不景氣，三一重工為了刺激銷售，大量采用賒銷方式，奉行較寬松的信用政策； 10 年較 09 年周轉率有所上升，應該是因為經過一年的努力，全球市場經濟有所回暖。 而 11 年較 10 年應收賬款周轉率有所下降， 可能是因為受到中聯(lián)重科等同行業(yè)的競爭壓力， 為了拓寬市場，擴大銷售規(guī)模，奉行較為寬松

35、的政策。8率7轉周6款5賬收4應321020072008200920102011年份從表格和下圖可以看出，雖然 08 年度爆發(fā)的金融風暴，給全球經濟帶來無與倫比的挑戰(zhàn)， 但三一重工營業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)從 07 年至 11 年逐年上升的走勢， 從 07 年營收為 9,144,950,843.99 到 10 年的 50,776,301,487.57 ，致使三一重工的總資產周轉率在 2007 年至 2010 年總體呈現(xiàn)上升趨勢；而 2011 年比率有所下降，且下降幅度很大， 這是由于應收賬款周轉率、 存貨周轉率和流動資產周轉率等降低導致的。率 1.4轉 1.2周1產資 0.8總0.60.40.202007

36、2008200920102011年份從表格和下圖可知，三一重工的流動資產周轉率在2007 年至 2010 年是呈上升趨勢的，這說明這幾年三一重工的流動資產周轉速度快，利用好，企業(yè)運營能力增強；而 2011 年三一重工的流動資產周轉率呈大幅度下降趨勢，這說明其流動資產周轉率變慢，資金不能得到很好的利用，企業(yè)盈利能力降低。率2.5轉周2產1.5資動流10.5020072008200920102011年份綜上幾個指標分析可知，三一重工的營運能力在2007 至 2010 年是不錯的，存貨占有率高，資產使用率較好，但2011 年公司的營運能力并不是很好，資產使用率不高，存貨占用率不高，應收賬款回收慢，收

37、款風險高。公司應該加強對資產的使用率， 加強對存貨和應收賬款的管理，尤其重視由于按揭、 融資租賃等營銷金融工具帶來的應收賬款管理。4.3 盈利能力分析項目 /年份20072008200920102011銷售毛利率34.56%29.96%32.34%36.85%36.48%銷售凈利率20.84%10.73%14.37%18.15%18.44%銷售利潤率22.78%11.21%15.94%20.43%21.25%凈資產收益率48.26%26.48%30.40%56.05%60.02%據(jù)資料顯示三一重工股份有限公司屬于固定費用較高的重工業(yè)， 要求有較高的毛利率以彌補起較大的固定成本。 從表格和下圖可

38、以看出， 銷售利潤率近年來的最高值為 2010 年的 36.85%，最低值為 2008 年的 29.96%，雖然相較 2007 年同比降低了 5 個百分點， 2008 年之后逐年上升，說明公司對成本的控制還是采取了一定的措施。由財務報表中相關數(shù)據(jù)可見 ,盡管 08 年金融危機來襲，但是三一重工股份公司銷售毛利率穩(wěn)定， 說明產品已進入成熟期， 具有穩(wěn)定的成本和市場，增強了企業(yè)的抗風險能力。 銷售凈利率和銷售利潤率在 08 年的時候達到最低值，分別是 10.73%和 11.21%，主要是因為金融風暴的對三一重工的利潤造成了一定的影響， 08 年的利潤總額較 07 年降低了 542,546,607.

39、13，凈利潤降低了 431,379,782.10 。但銷售凈利率和銷售利潤率在 09 年有較大幅度上升，反映企業(yè)逐步擺脫金融危機的陰影，盈利能力較08 年有較大的提高。另外 ,凈資產收益率除了 08 年最低，其他年份凈資產收益率相對較高，說明企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權人利益的保證程度越高。40.00%35.00%30.00%25.00%銷售毛利率20.00%15.00%銷售凈利率10.00%銷售利潤率5.00%0.00%20072008200920102011年份4.4 發(fā)展能力分析項目/年份20072008200920102011銷售收入增長率0.760

40、.500.200.610.50凈利潤增長率1.57-0.230.611.600.52營業(yè)利潤增長率1.54-0.260.711.640.56資本積累率0.650.230.340.440.74從表格和下圖可以看出， 三一重工的銷售收入增長率07 年 11 年都呈現(xiàn)正增長趨勢，這是因為公司的業(yè)務規(guī)模逐步擴大，企業(yè)市場前景較好； 受金融風暴的影響，投資收益大幅下降，2008 年營業(yè)利潤減少531,273,528.81，凈利潤減少431,379,782.10，導致營業(yè)利潤增長率和凈利潤增長率出現(xiàn)負增長，分別為 -0.26%和 -0.23%。公司 2011 年的銷售收入增長率、凈利潤增長率、營業(yè)利潤增長

41、率較2010 年度都有所降低，但都呈現(xiàn)正增長走勢，可見其總體發(fā)展的能力還是不錯的。另外，三一重工的資本積累率也呈現(xiàn)正增長趨勢，說明三一重工資本積累達到了安全范圍，企業(yè)資本保全性較強，那么應付風險、持續(xù)發(fā)展的能力也較大。2.001.50銷售收入增長率1.00凈利潤增長率0.50營業(yè)利潤增長率0.00資本積累率20072008200920102011年份-0.505 完善財務報表分析體系的對策建議5.1 針對財務報表的真實性問題的具體對策財務報表分析結論的使用者判別結論是否可靠， 可以要求相關財務分析人員采取一定的方法， 來對財務報表的真實性做一個大概的判斷。 首先，財務分析人員要持有懷疑的態(tài)度，

42、 檢查財務報表是否按照相關法律法規(guī)的要求編制， 對于發(fā)現(xiàn)不規(guī)范的報表， 則其真實性也應受到懷疑。 其次，要注意財務報表的信息披露是否完整，若發(fā)現(xiàn)有信息遺漏，應通過檢查、詢問等手段找出信息遺漏的原因。再者，特別關注一些出現(xiàn)反常現(xiàn)象的數(shù)據(jù)， 倘若沒有合理的原因能夠解釋反常的數(shù)據(jù)的話，則要考慮數(shù)據(jù)的真實性和一貫性。5.2 針對采用歷史成本法所存在的諸多缺陷的具體對策由于物價變動因素和貨幣時間價值作用的影響， 會使市場價值與歷史成本之間產生的偏差越來越大， 在歷史成本法計算時， 造成資產價值不足的現(xiàn)象， 而利用重置成本法卻能解決這一難題。 重置成本法是指在當時的生產技術條件和市場價格水平下， 重新購置

43、同樣的資產所需要的全部支出， 它既能比較客觀、 公正地反映企業(yè)資產的真實價值， 又能比較真實地反映企業(yè)的經營實力和資產存量。 資產通過重置成本法進行計價， 可以促進資產的管理和投資， 使資產得到最有效的配置和最充分的利用。5.3 針對無形資產的確認存在局限性問題的具體對策對由于無形資產的確認而引起的財務報表分析的局限性問題，可根據(jù)不同情況而采取不一樣的方法予以處理。 一些需要經過有關部門批準之后才能夠確認的無形資產如專利權和商標權， 則其入賬價值包括依法取得時發(fā)生的相關費用和研究開發(fā)費用。在遵循會計謹慎性原則下， 可以把未正式取到無形資產之前所發(fā)生的所有的研究開發(fā)費用作為長期資產處理，待到研究

44、開發(fā)成功之后， 再予以資本化，若研究開發(fā)失敗，則予以費用化，計入當期損益。對于無需相關部門批準承認的無形資產非專利技術， 其入賬價值主要以研究開發(fā)費用為準，具體的操作可以參照上述方法。 對與企業(yè)整體資產密不可分的無形資產商譽，由于其所形成的成本費用無法單獨準確地劃定，所以其入賬價值的確認主要是通過聘請社會中介機構進行評估。5.4 針對分析報表時比較標準的不確定性的具體對策比較標準的不確定性在財務報表分析過程中會對財務分析結論的可靠性產生重大影響。 通過以下幾點可以解決比較標準不確定性的局限性。 首先，在橫向比較時，同業(yè)標準的確定應該選擇樣本企業(yè)平均數(shù)， 而非整個行業(yè)平均數(shù)， 因為以樣本平均數(shù)作

45、為同業(yè)標準不僅在操作上可行， 也更有代表性，更能客觀的反映行業(yè)的真實水平。 其次，在進行趨勢分析時， 應判斷歷史數(shù)據(jù)作為比較標準是否合理，不能僅僅關注數(shù)據(jù)大小的變化， 而應該結合企業(yè)經營環(huán)境小心求證、 得出分析結論。最后，在對實際與計劃之間的差異進行分析時， 不能僅把未完成計劃或超額完成計劃作為評定經營管理控制是否有效的依據(jù)， 而應結合經營環(huán)境的具體狀況、計劃的合理性進行分析并得出結論。結 論財務報表分析實際上是在會計信息供給與會計信息需求之間架起的一座橋梁，它通過對會計信息的透視與剖析， 滿足會計信息需求者的不同需求。 實際上，財務報表分析不僅要滿足投資者、 債權人等外部信息需求者的需要， 而且要滿足管理者、員工等內部信息要求者的需要； 不僅要滿足管理學理論與實務發(fā)展的需要，而且要滿足經濟學理論與實務發(fā)展的需要。 財務報表分析是隨著經濟的快速發(fā)展而產生并不斷發(fā)展和完善， 在當今社會的經濟環(huán)境下， 由于所有者