世界創(chuàng)業(yè)板場現(xiàn)況比較

1、世界創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)況比較/111 -本站首頁 免費課件 免費試題 整冊教案 教育資訊 計劃總結(jié) 英語角幼兒教育 文書寫作 海量教案免費論文網(wǎng)站地圖設為首頁收藏本站語文科 數(shù)學科 英語科 政治科 物理科 化學科 地理科 歷史科 生物科 中考備戰(zhàn) 高考備戰(zhàn) 高考試題 中考試題 教學論文 作文園地教學論文 經(jīng)濟論文理工論文管理論文法律論文行政論文藝術論文醫(yī)學論文文史論文農(nóng)科論文英語論文課程改革教育法規(guī)教育管理家長頻道您現(xiàn)在的位置：3edu教育網(wǎng)免費論文經(jīng)濟論文西經(jīng)論文正文3edu教育網(wǎng)，百萬資源,完全免 費，無需注冊，天天更新!世界創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)況比較引 言 創(chuàng)業(yè)板GEM (Growth Enteipi

2、ises Market )board是地位次于主板市場的二板證券 市場,國際上一般以NASDAQ市場為代表,而在中國特指深圳創(chuàng)業(yè)板。在上市門檻、監(jiān)管制 度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面，創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場都有較人區(qū)別。其目 的主要是扶持中小企業(yè)(特別是高成長性企業(yè))的發(fā)展，為創(chuàng)投企業(yè)和風險投資建立合理合規(guī) 的退出機制,同時也為建立多層次的資本市場體系提供力量。1中國創(chuàng)業(yè)板市場1.1設立目 的及上市條件中國首次公開發(fā)行股票在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法中規(guī)定，在中國創(chuàng)業(yè)板上市 的公司須滿足以卞條件:股票已公開發(fā)行，公司股本總額不少于3 000萬元，公開發(fā)行的股份達 到公司股份總數(shù)的25%以上，公

3、司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上, 公司股東人數(shù)不少于200人，公司最近3年無重人違法行為，財務會計報告無虛假記載，深交所 要求的其他條件。1.2主要特點第一，高成長性。在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司人多從爭高科技 業(yè)務，具有較高的成長性，往往成立時間較短、規(guī)模較小,業(yè)績也不突出，但有很人的成長空間。 第二，高風險性。在中國發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場是為了給中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為風險資 本營造一個正常的退出機制。同時,這也是中國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進經(jīng)濟改革的重要手段。 對投資者來說，創(chuàng)業(yè)板市場的風險要比主板市場高得多。當然，回報可能也會人得多。第三, 監(jiān)管嚴格。各國政府對二板市場的監(jiān)

4、管更為嚴格，其核心就是“信息披露”。除此之外,監(jiān)管部 門還通過“保薦人”制度來幫助投資者選擇高素質(zhì)企業(yè)。第四，與主板相輔相成。二板市場和 主板市場的投資對彖和風險承受能力是不相同的，在通常情況下,二者不會相互影響。而且由 于它們內(nèi)在的聯(lián)系,反而會促進主板市場的進一步發(fā)展壯大。2主要資本市場創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中 的國際比較全球資本市場中的創(chuàng)業(yè)板有很多，其中在國際上有著較深遠影響力的主要有美 國的納斯達克市場、口本柜臺交易市場、香港創(chuàng)業(yè)板市場和英國的AIM市場。2.1美國納 斯達克市場納斯達克是英文縮寫“NASDAQ”的音譯名，全稱是美國“全國證券交易商協(xié)會自 動報價系統(tǒng)”。納斯達克市場自成立至今的近40

5、年時間里，其發(fā)展速度令人矚目。截至2010 年4月底，納斯達克市場上市公司總數(shù)已達2 833家，市值達到39 527億美元，上市公司數(shù)量為 美國所有股票交易市場之最。納斯達克培育了一大批以電子、計算機、通信、生物技術等新 興產(chǎn)業(yè)為代表的高科技企業(yè)，如微軟、思科、英特爾、戴爾等均在此上市。由于納斯達克市 場監(jiān)管嚴格,對財務指標要求很高，并且上市資源豐富，現(xiàn)在已發(fā)展成世界上最成功的創(chuàng)業(yè)板 市場,為美國的經(jīng)濟增長提供了重要動力。圖1為1990年至今納斯達克的發(fā)展狀況，總體說來 納斯達克市場是全世界創(chuàng)業(yè)板市場的楷模，是全世界其他市場學習的標桿。2.2 口本柜臺交 易市場JASDAQ JASDAQ是為中

6、小企業(yè)以及中等規(guī)模風險投資公司服務的股票交易市場。JASDAQ市場于1963年由口本證券交易商協(xié)會建立，并于1983年重新界定為為中小企業(yè)及 中等規(guī)模風險投資企業(yè)提供服務的股票交易市場。1983年口本證券柜臺交易市場僅有111 家上市公司，到2010年2月底JASDAQ已經(jīng)發(fā)展成為擁有884只股票，總市值近964億美元 的人型證券交易市場。今年4月JAS-DAQ證交所與人阪證交所合并，圖2簡單的看看口本 JASDAQ市場自1996年至今的發(fā)展狀況:口本JASDAQ市場15年的上市企業(yè)數(shù)量始終較為 穩(wěn)定的維持在800家上卞浮動，總市值伴隨著經(jīng)濟形勢的變化,波動較為劇烈。在2008年金融 危機時期

7、,市值出現(xiàn)了較為人幅的滑落，又由于口本多年來的經(jīng)濟低迷，盡管JASDAQ市場在 上市機制,信息披露機制方面都有著自己鮮明的優(yōu)勢，但是為了獲得規(guī)模優(yōu)勢JASDAQ市場 于2010年4月選擇了同人阪市場合并，兩家市場合并后的效果還有待于市場表現(xiàn)的近一步驗 證。JASDAQ市場在結(jié)合本國國情的前提下很好的學習了納斯達克市場，為中小企業(yè)融資提 供了一個好的平臺。2.3香港創(chuàng)業(yè)板市場中國香港創(chuàng)業(yè)板市場是由中國香港聯(lián)交所主辦運 營、專門為具有潛力的中小企業(yè)融資服務而設立的創(chuàng)新股票市場，于1999年11月15 口 正式成立。截止2009年3月底，香港創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)只有174家,其中半數(shù)以上的股票價格不 足1

8、港元,10港元以上的股票寥寥無幾,總市值也僅有64億美元。到2010年3月底,相較于 主板市場,創(chuàng)業(yè)板市場仍顯得異常冷清，目前上市企業(yè)仍然只有174家,并且較2009年3月零 增長。同時本年一季度,相較于主板市場每天642億港幣的成交額，創(chuàng)業(yè)板市場5.164億也顯 得微不足道。從香港創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)狀來看，盡管外界曾一度對香港創(chuàng)業(yè)板市場冠以“亞洲的納斯 達克的美譽”，但是總體而言，香港創(chuàng)業(yè)板不能算是成功的案例。圖3為香港創(chuàng)業(yè)板1999年至 今的發(fā)展狀況。香港創(chuàng)業(yè)板建立之初有一個飛躍式的發(fā)展，第一年就實現(xiàn)了上市公司數(shù)量的 人幅增加,但是正是由于當年香港市場監(jiān)管力度不夠，對很多企業(yè)降低上市門檻，導致了香

9、港 創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)質(zhì)量不高,2008年金融危機來臨之時，竟然出現(xiàn)了半數(shù)企業(yè)股價不足1港幣 的情況，金融危機的影響固然很人，但是股價跌到如此程度,其上市企業(yè)質(zhì)量不禁值得深思了。 當前香港創(chuàng)業(yè)板市場交易并不活躍，上市資源也非常有限,近一年的時間沒有一家企業(yè)選擇在 此上市，可見現(xiàn)在香港的創(chuàng)業(yè)板運作出現(xiàn)的了極大的困難,整體而言屬于失敗的例子。2.4英 國AIM市場 英國AIM市場創(chuàng)建于1995年，由倫敦證券交易所(LES)負貴監(jiān)管和運營。AIM 市場已成為全球矚目的中小型企業(yè)上市地之一。AIM以中小企業(yè)為主,同時也包含規(guī)模較大 的企業(yè)，行業(yè)分布非常廣泛。英國AIM號稱是“世界上最成功的高增長市場”,

10、1995年創(chuàng)立至 今共有將近3 000家企業(yè)在AIM上市，目前還在AIM市場上掛牌交易的企業(yè)人概有1 400家, 離開了 AIM的1 000多家公司多是因為收購兼并而退市。真正失敗的公司非常少，僅占總數(shù) 的2%左右。就國際上同類的市場上來說,其成功率是很高的。英國AIM市場自1995年以來, 上市公司數(shù)量一直有著穩(wěn)定的上升，另外與其他幾家創(chuàng)業(yè)板的一個重要的不同點就是,AIM 市場在2000年的時候上市企業(yè)數(shù)量并沒有一個人幅的下降，這主要原因就是AIM上市企業(yè) 非常多元化,目前有39個板塊，并不是高科技企業(yè)獨大。另外2008年的金融危機對于AIM市 場打擊也是同樣巨大的,市值人幅下挫，但是目前已

11、經(jīng)開始回暖。AIM市場是目前全球領先的 創(chuàng)業(yè)板市場。2.5創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中存在的共性問題創(chuàng)業(yè)板市場在發(fā)展中遇到了一些具體的共 性問題。（1）上市資源不足目前包扌舌冰島、南非、土耳其、巴西、波蘭、菲律賓等地的創(chuàng) 業(yè)板市場在發(fā)展6年之后而其創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量不能達到100家。這些國家主要是由于經(jīng)濟總 量有限，創(chuàng)新動力不足，中小企業(yè)數(shù)量不多，并且優(yōu)秀的高新技術企業(yè)傾向于在較為發(fā)達的資 本市場上市融資，導致了本土創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)數(shù)量不足。像德國這樣的本土高科技企業(yè)眾多 的國家，創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)歷了早期的繁華之后,由于受到這些企業(yè)或者是傾向傳統(tǒng)融資方式的影 響，或者是科技股泡沫破滅帶來的負面影響，國內(nèi)企業(yè)上市動力明顯

12、不足，導致了上市資源不 足，從而使得創(chuàng)業(yè)板市場迅速蕭條下來。在口益復雜和激烈的創(chuàng)業(yè)板競爭格局中，如何采取有 效的營銷策略和產(chǎn)品創(chuàng)新吸引更多的上市資源，成為當前各創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展中面臨的首要問 題。（2）市場監(jiān)管不力創(chuàng)業(yè)板市場主要面向各類中小企業(yè)，尤其是處于早期階段的高成長性 創(chuàng)業(yè)企業(yè)。具體而言，目前不少創(chuàng)業(yè)板市場為了爭奪上市資源而降低發(fā)行標準,如果對上市企 業(yè)審核不嚴的話,極易導致大量僅僅依靠包裝或概念炒作而缺少實質(zhì)性業(yè)務的企業(yè)進入市場, 從而加人創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的風險并影響投資者對市場的信心。目前，如何在保持上市公司整體 質(zhì)量與防范創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身風險之間找一個平衡點，就成了關系創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管的重點問

13、題。 基本上除了納斯達克在市場監(jiān)管方面做得十分到位之外，世界上的其他主要創(chuàng)業(yè)板市場都存 在監(jiān)管不力的問題，為了爭取上市資源甚至不惜選擇降低原本既定的較低標準,導致了一些企 業(yè)以次充好，市場企業(yè)資源質(zhì)量下降，極人的動搖了投資者的信心，長遠的影響了創(chuàng)業(yè)板健康 發(fā)展。（3）市場規(guī)模較小理論和實踐均表明，當證券市場容量沒有達到一定規(guī)模時，其收入無 法彌補成本支出，從而無法形成規(guī)模效應，市場的長期運作將變得艱難。如法國、荷蘭、比利 時新市場的整合，依斯達克的關閉，這些例子都說明了創(chuàng)業(yè)板市場被關閉或者被并購的一個重 要原因就是市場規(guī)模不夠，收不抵支。目前的創(chuàng)業(yè)板市場中，市值低于50億美元的就占到了將 近一

14、半的比例。這些缺乏規(guī)模效應的小型市場很容易成為別人的收購目標。此外，一些經(jīng)濟 總量和上市資源都較為有限的國家還開始了不止一家創(chuàng)業(yè)板市場，進一步加劇了市場規(guī)模的 缺乏。世界上很多國家在創(chuàng)業(yè)板上市資源本來就不足的情況下，設立了兩個甚至多個相似的 創(chuàng)業(yè)板市場,如澳人利亞的NSX和BSX市場，更加導致了各自規(guī)模的縮小,效益的缺失。從這 一點上看,中國創(chuàng)業(yè)板的推出正是吸取了前者的教訓，僅僅在深圳市場推出創(chuàng)業(yè)板對于創(chuàng)業(yè)板 市場的規(guī)模形成是有好處的。(4)運作機制不力除了納斯達克市場等獨立市場以外，其余創(chuàng) 業(yè)板市場都是由主板設立的，由此必然帶來了創(chuàng)業(yè)板市場的運作機制缺乏獨立性，以及與主板 市場如何協(xié)調(diào)發(fā)展問

15、題。例如，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板市場被視為主板的“預備市場”，規(guī)定了非常靈活的 轉(zhuǎn)板機制,在運作不長的時間里就有人量上市公司從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)到主板市場，結(jié)果影響了創(chuàng)業(yè)板 市場上市公司的整體質(zhì)量;一些創(chuàng)業(yè)板市場的上市標準同主板市場差別不人甚至完全一致，從 而加劇了創(chuàng)業(yè)板和主板之間的競爭。與此同時,在主板知名度不高、規(guī)模有限的情況卞，創(chuàng)業(yè) 板市場也會面臨對外吸引力不足，從而阻礙了其發(fā)展，南非、澳人利亞等國的創(chuàng)業(yè)板市場都存 在這個問題。3中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展中的問題在2009年10月創(chuàng)業(yè)板市場開板時，首批上 市企業(yè)有28家在期初表現(xiàn)非常搶眼，但之后受到國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控、投資者風險意識增強、 國際社會債務危機頻發(fā)的影響下

16、，中國不斷推進的創(chuàng)業(yè)板市場除了遭遇世界主要資本市場已 經(jīng)遇到的問題，又發(fā)現(xiàn)了一些中國自身存在的問題。3.1創(chuàng)新、高科技的特色不明顯相比較 與美國納斯達克市場上高科技企業(yè)的眾多，中國人陸創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家企業(yè)顯得創(chuàng)新特 色不明顯,高新技術的企業(yè)比例較小。例如吉峰農(nóng)機(300022)是一家銷售農(nóng)用機械的企業(yè)，這 樣的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市是有悖于創(chuàng)業(yè)板為高新技術企業(yè)融資的初衷的，因為這樣的企業(yè)在長 遠看來，/hl -本站首頁 免費課件 免費試題 整冊教案 教育資訊 計劃總結(jié) 英語角 幼兒教育 文書寫作 海量教案 免費論文 網(wǎng)站地圖 設為首頁 收藏本站 語文科 數(shù)學科 英語科 政治科 物理科 化學科

17、地理科 歷史科 生物科 中考備戰(zhàn) 高考備戰(zhàn) 高考試題 中考試題 教學論文 作文園地教學論文 經(jīng)濟論文 理工論文 管理論文法律論文 行政論文藝術論文醫(yī)學論文文史論文農(nóng)科論文英語論文課程改革教育法規(guī)教育管理家長頻道您現(xiàn)在的位置：3edu教育網(wǎng)免費論文經(jīng)濟論文西經(jīng)論文正文3edu教育網(wǎng)，百萬資源,完全免費，無需注冊，天天更新！世界創(chuàng)業(yè)板市場現(xiàn)況比較科技含量低,難以獲得極人的發(fā)展，不適合在創(chuàng)業(yè)板上市。3.2創(chuàng)業(yè)概念表達不足創(chuàng)業(yè)板，顧名思義，應該為更多處于起步階段的有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)提供融資平臺，中國有900萬左右的中 小企業(yè)，這些企業(yè)都有融資的需要，那么首批創(chuàng)業(yè)板僅僅上市28家，這28家企業(yè)是經(jīng)過重重篩

18、 選的優(yōu)秀企業(yè)，這些企業(yè)人多數(shù)都經(jīng)過了超過10年以上的發(fā)展，已經(jīng)不能算是新興企業(yè)，發(fā)展 潛力令人質(zhì)疑。而且由于人部分企業(yè)已經(jīng)發(fā)展多年，造成了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)股本較高，股本最 人的樂普醫(yī)療(300003)達到了四億六百萬股，而最少的華星創(chuàng)業(yè)(300025)也達到了四千萬股， 這同納斯達克市場股本過億的企業(yè)寥寥無幾，幾百萬股本比比皆是的情形形成了鮮明對比。3.3募集資金用途不明中小企業(yè)融資難是目前中國經(jīng)濟的一個難題，同時也是世界經(jīng)濟的一 個難題，對于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)募集資金的用途有待考察。創(chuàng)業(yè)板一誕生就伴隨著超募，數(shù)據(jù)顯 示創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司平均超募129%、第二批平均超募209%、第三批平均超募2

19、48.5%、 第四批平均超募250%。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板超募的實際情況，在2011年3月之前，超募金額最少的華 星創(chuàng)業(yè)(300025)也達到5 895.7萬元。那么創(chuàng)業(yè)板募集的資金到底投向了哪里?是完善企業(yè)自 身發(fā)展，還是投入了其他領域進行投機?根據(jù)過去5年公布超募資金使用計劃的創(chuàng)業(yè)板公司中, 有三成公司列出了買房買地的計劃資金,盡管公告中都說明了買房買地是經(jīng)營使用，但是可以 肯定的是超募的資金使用效率較低，而存在資金缺門的企業(yè)仍然很多，這種超募行為的存在也 是對未上市企業(yè)的一種傷害。3.4是創(chuàng)業(yè)還是創(chuàng)富企業(yè)上市從來都伴隨著財富神話的出現(xiàn), 首批28家企業(yè)上市就締造了 82位億萬富豪。此時不禁要問:創(chuàng)

20、業(yè)板的推出到底是為了創(chuàng)業(yè) 還是創(chuàng)富。創(chuàng)業(yè)板市場的推出是為了讓新興的中小企業(yè)獲得更好的融資渠道,但是上市帶來 的財富神話也誘導著一些融資需求不人的企業(yè)選擇上市。而華誼兄弟(300027)竟然在上市之 前突擊擴股，這種做法對創(chuàng)業(yè)板市場長遠發(fā)展的傷害是巨大的。如果創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)高管只 是為了維持目前股價，等到解禁套現(xiàn)獲得巨額財富的話，那么高管無疑已經(jīng)失去了繼續(xù)發(fā)展企 業(yè)的動力,為投資人服務必然也成為一句空話，這樣最終傷害的還是中小股民的利益。3.5投 資創(chuàng)業(yè)板風險過大在創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了首口的瘋狂之后,便開始了財富的不停蒸發(fā)。在之后的六 個交易口內(nèi)，總共160億的財富蒸發(fā)，平均每只股票每天有0.96億的市

21、值縮水，約有300億的資 金被套牢。而風險的巨大也可以由創(chuàng)業(yè)板市場股票市盈率表現(xiàn)出來，首口股票平均市盈率為56.6倍，最高達到82.2倍。對于高科技行業(yè)來說,50倍的市盈率倒也是無可厚非，但是如果這 么高的市盈率只是市場投機炒作的結(jié)呆，并不是創(chuàng)業(yè)板高科技企業(yè)一個未來發(fā)展?jié)摿Φ捏w現(xiàn), 那么這個風險就非常之大了，例如華誼兄弟(300027)募集6.6億的資金，但是“打新股”時，參與 華誼兄弟的資金居然達到了 1 000多億，這個很值得反思。4結(jié)論(1)加強監(jiān)管，完善信息披 露機制盡管今年來，中國的資本市場監(jiān)管已經(jīng)愈發(fā)的嚴格，但是同美國市場比較起來，仍然是 任重而道遠,需要進一步加大力度打擊內(nèi)幕交易

22、，打擊企業(yè)財務數(shù)據(jù)造假，更加嚴厲的對上市 公司進行監(jiān)督，完善信息披露機制。(2)風險投資(VC)和私募股權基金(PE)的退出機制斯達 克市場能夠成功的一個的主要原因，就是其建立了較為完善的退出機制。高科技企業(yè)的成長 是一個漫長并且充滿風險的過程，其發(fā)展一般要經(jīng)歷創(chuàng)立、發(fā)展與研究、市場導入、增長和 穩(wěn)定成熟這五個階段。各個階段企業(yè)所需的資金規(guī)模有所不同。尤其在初期,常規(guī)的金融機 構(gòu)處于規(guī)避風險的原則不愿給予貸款。因此如果沒有特殊金融安排，一個很有潛力的產(chǎn)業(yè)可 能因為缺乏資金運營而被埋沒。風險投資(VC)和私募股權基金(PE)恰恰是迎合了高科技的這 種資金需求應運而生。主要資本市場除了美國納斯達克之外，除了經(jīng)歷了開創(chuàng)之初的繁榮之 外,都因為種種的原因迅速走向了蕭條，就原因分析來看,無外乎上市資源不足，市場監(jiān)管不力, 財務造假之風甚囂，創(chuàng)業(yè)板