第一季度貨幣政策執(zhí)行報告

1、xx年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告 貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的目標，運用各種工具調節(jié)貨幣供給量來調節(jié)市場利率。第一季度的貨幣執(zhí)行是什么。給大家了關于xx年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告，希望你們喜歡! 近日，央行發(fā)布了xx年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。貨幣政策報告在強調“繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策”和“高度重視防控金融風險”的同時，也發(fā)出了幾個明確的預期引導信號：要正確理解所謂央行“縮表”、將加強金融監(jiān)管協(xié)調以及進一步完善調控模式。 信號一：要全面客觀正確理解所謂央行“縮表”問題。近期，市場各方注意到，3月末人民銀行資產(chǎn)負債表較1月末分別下降了1.1萬億元。在局部經(jīng)濟體逐步退出“量化寬松”政策、

2、美聯(lián)儲也開始考慮“縮表”問題的背景下，各方對于人民銀行資產(chǎn)負債表的變化非?！懊舾小保鞣N探討之聲不斷，其中當然不乏一些因誤讀而帶來的擔憂情緒。對此，人民銀行在貨幣政策執(zhí)行報告中以專欄的形式，進行了有針對性的探討。央行表示，這一次“縮表”，在占款下降這一大背景不變的情況下，主要與現(xiàn)金投放的季節(jié)性變化及財政存款大幅變動有關。具體而言，現(xiàn)金投放的季節(jié)性波動是2月份“縮表”的重要原因，而財政支出加快是3月份“縮表”的重要原因。 在對短期人民銀行資產(chǎn)負債表變化作出具體解讀的同時，央行還明確指出，央行資產(chǎn)負債表的變化要受到外匯占款、調控工具選擇、等季節(jié)性因素、財政收支以及金融改革和調控模式變化等更為復雜因

3、素的影響，中國央行“縮表”并不一定意味著收緊銀根，不宜簡單與國外央行的“縮表”類比。更值得市場各方注意的是，央行在作出全面客觀的解釋之后，還給出了一個非常明確的信號，即“從目前掌握的數(shù)據(jù)看，4月份人民銀行資產(chǎn)負債表已重新轉為擴表”?？梢哉f，央行在加強與市場充分溝通的同時，還給出了明確的前瞻性信號，有利于穩(wěn)定市場各方預期。 信號二：貨幣政策與監(jiān)管政策將更好的協(xié)調配合，有機銜接，以進一步把握好去杠桿和維護流動性根本穩(wěn)定的平衡。坦白地說，在近期金融去杠桿強監(jiān)管的進程中，市場上存在種種擔憂情緒，市場、債券市場也呈現(xiàn)出下跌的走勢。原因在于，有分析擔憂，過快去杠桿的直接后果恐將帶來流動性的驟然緊縮。而如果

4、各監(jiān)管部門協(xié)調不暢，緊縮性的政策很可能引發(fā)更多信用事件，導致流動性驟然緊張且市場波動性加劇。 對于市場的這些擔憂情緒，有關方面已在預料之中，既要“保持戰(zhàn)略定力”，讓政策效果逐步顯現(xiàn)，又要穩(wěn)定市場預期，把握好政策的節(jié)奏和力度，做好多目標的平衡。對此，人民銀行在本次貨幣政策報告中指出，加強金融監(jiān)管協(xié)調，有機銜接監(jiān)管政策出臺的時機和節(jié)奏，穩(wěn)定市場預期，把握好去杠桿和維護流動性根本穩(wěn)定的平衡，有序化解處置突出風險點，切實維護國家金融平安。市場各方對于這一信號要有正確理解，央行當然會維護流動性總體根本穩(wěn)定，拿捏好節(jié)奏和力度，但也將更加強調保持定力，更加強調道德風險的防范，更加強調市場化風險化解機制的作用

5、。 信號三：進一步完善調控模式，強化價格型調節(jié)和傳導。當前，貨幣政策調控框架依然處于轉型與完善之中，穩(wěn)健中性的貨幣政策將綜合運用量價工具和宏觀審慎政策加強預調微調，調節(jié)好貨幣閘門。同時，央行也強調，探索利率走廊機制，增強利率調控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場 及實體經(jīng)濟的傳導。 從具作看，近年來，隨著貨幣供給方式發(fā)生變化，央行公開市場操作主要使用逆回購和mlf工具，目的是“削峰填谷”，保持銀行體系流動性根本穩(wěn)定。在對相關操作、工具搭配進行闡述之外，央行在本次貨幣政策報告中就“期限品種搭配”釋放了一個重要信號。央行表示，為完善價格型調控和傳導機制，增強金融機構自主定價能力，未來一段時間，

6、央行逆回購操作將以7天期為主，當出現(xiàn)臨時性、季節(jié)性因素擾動時，也會擇機開展其他期限品種的逆回購操作;mlf操作將以1年期為主，必要時輔助其他期限品種，以更好地滿足金融機構中長期流動性需求。此前，有觀點認為，貨幣政策調控框架的演進更加強調了透明度和規(guī)那么性，這本身就是強化溝通的一種重要方式，通過有效的溝通，可以更好地幫助公眾形成對未來政策路徑的合理預期，并據(jù)此作出經(jīng)濟決策。 總之，央行在本次貨幣政策報告中給出的這三個明確信號，有助于各方正確理解央行資產(chǎn)負債表的變化，有助于全面看待貨幣政策與金融監(jiān)管的協(xié)調配合，有助于準確判斷貨幣政策操作工具搭配的內(nèi)涵。從中不難看出，央行進一步加強了與市場的溝通和預

7、期引導，對于穩(wěn)定當前市場預期，具有重要意義。 央行5月23日發(fā)布了xx年第一季度中國貨幣政策大事記。 1月13日，民銀行印發(fā)關于全口徑跨境宏觀審慎管理有關事宜的(銀發(fā)xx9號)，進一步完善了本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架。 1月，為保障春節(jié)前由現(xiàn)金投放形成的集中性需求，民銀行陸續(xù)通過臨時流動性便利(tlf)操作為現(xiàn)金投放量較大的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時流動性支持。 1月23日，民銀行向全國人大委員會匯報xx年貨幣政策執(zhí)行情況。 1月23日，民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、扶貧辦五部門聯(lián)合印發(fā)關于開展金融精準扶貧政策效果評估的通知(銀發(fā)xx19號)，切實發(fā)揮評估工作對進一步改良精

8、準扶貧金融效勞的積極作用。 2月17日，發(fā)布xx年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。 2月27日，民銀行按照定向降準相關制度，對參與定向降準金融機構xx年度支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)領域情況進行，并根據(jù)考核結果動態(tài)調整其存款準備金率。 3月7日，民銀行聯(lián)合工業(yè)和信息化部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會印發(fā)關于金融支持制造強國建設的指導(銀發(fā)xx58號)，進一步建立健全多元化金融效勞體系，大力推動金融產(chǎn)品和效勞創(chuàng)新，加強和改良對制造強國建設的金融支持和效勞。 3月13日，印發(fā)民銀行辦公廳關于做好xx年信貸政策工作的意見(銀辦發(fā)xx48號)，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，著力提高信貸政策定向結構性調整功能，著力推動供給

9、側結構性改革取得實質性進展，著力振興實體經(jīng)濟和促進經(jīng)濟結構轉型升級，指導人民銀行分支機構和銀行業(yè)金融機構做好xx年信貸政策工作。 3月16日，經(jīng)國務院批準，民銀行貨幣政策委員會組成人員調整。丁學東、郭樹清擔任貨幣政策委員會委員，肖捷、尚福林不再擔任貨幣政策委員會委員職務。 3月29日，民銀行貨幣政策委員會召開xx年第一季度例會。 “全球經(jīng)濟逐步復蘇，主要興旺國家復蘇步伐有所加快，局部新興經(jīng)濟體仍面臨挑戰(zhàn)，金融市場存在較多風險隱患?！睍h認為，全球經(jīng)濟在一定程度上表現(xiàn)出趨好態(tài)勢，且會議對國際金融市場的風險提示也相對弱化，整體判斷相對樂觀。 上季度例會那么認為，全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢分化，美國經(jīng)濟

10、復蘇有所加快，歐元區(qū)復蘇根底尚待穩(wěn)固，日本經(jīng)濟低迷，局部新興經(jīng)濟體實體經(jīng)濟面臨更多挑戰(zhàn)。國際金融市場風險隱患增多。 另外，會議維持對國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn)的判斷，“當前，我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，但形勢的錯綜復雜不可低估”。長江證券宏觀分析師趙偉表示，這一表述自xx年一季度以來一直保持一致。維持經(jīng)濟總體平穩(wěn)的判斷，意味著貨幣政策不會作出大的調整，當前貨幣政策的重心在于防控金融風險，貨幣環(huán)境將繼續(xù)維持中性局面。 中國金融交易所研究院首席家趙慶明對記者表示，目前，全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境整體來看較為樂觀?！斑^去表現(xiàn)疲軟的巴西和俄羅斯經(jīng)濟今年開始止跌上升;美國在失業(yè)率、新增就業(yè)、經(jīng)濟增長率方面表現(xiàn)亮眼;歐元區(qū)更是

11、創(chuàng)下6年來pmi值新高，失業(yè)率也在持續(xù)回落?！彼硎?。 趙慶明認為，對于對外貿(mào)易依存度依舊較高的中國來說，外部環(huán)境表現(xiàn)出樂觀勢頭，無疑對國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇形成很大利好，為貨幣政策的穩(wěn)健中性營造了良好環(huán)境。 值得關注的是，在全球經(jīng)濟復蘇的同時，通脹也有所抬頭。過去3個月時間內(nèi)，美聯(lián)儲已兩次加息以及考慮“縮表”問題，而歐央行和日本那么發(fā)出退出量化寬松的信號。 本次會議指出，要密切關注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行最新動向和國際資本流動變化，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，適應經(jīng)濟開展新常態(tài)，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性根本穩(wěn)定，引導貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。 值得關注的是，在對“

12、貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長”的表述上，上季度例會強調“實現(xiàn)”，而本季度例會那么改為“引導”，顯示央行在貨幣政策預期管理方面正在加大力度。趙偉表示，這意味著央行對信貸和社會融資方面的調控或加強。另外，把按照供給側結構性改革要求，優(yōu)化信貸和融資結構的論述提前，并將供給側結構性改革的限定詞由“加強”改為“深化”，更加突出融資要效勞于供給側結構性改革。 今年兩會期間，國務院總理李克強在xx年政府中提出，今年廣義貨幣m2和社會融資規(guī)模余額預期增長均為12%左右。 央行最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，人民幣貸款增加1.17萬億元，同比多增4391億元，但比1月份人民幣貸款2.03萬億元的增量大幅減少。同時，

13、社會融資規(guī)模增量僅有1.15萬億元人民幣，低于1.45萬億元的預估值，也比1月份3.74萬億元的高點減少70%。 “央行加強引導與上述數(shù)據(jù)表現(xiàn)息息相關。”趙慶明表示，xx年下半年以來，一方面，大宗商品價格上升;另一方面，地方政府的投資沖動在抬頭，這些因素都促使信貸加快增長。但考慮到我國的經(jīng)濟規(guī)模，貸款事實上還是略低于預期，尤其是社會融資方面，遠低于預期。他強調，這與央行加強mpa考核、資管業(yè)務收緊以及表外納入資本充足率的考核不無關系。 “銀行在某種程度上收緊資金，影響了資金的投放。所以，管理層希望能夠補齊一些領域的資金短板。同時，對局部過熱的領域進行調控，這也是此次貨幣政策委員會強調引導的原因

14、所在?！壁w慶明表示。 專家分析認為，總體來看，貨幣政策還將保持穩(wěn)健中性的基調。 與xx年政府工作報告的表述相比，xx年報告對貨幣政策的表述由“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”變成了“貨幣政策要保持穩(wěn)健中性”。上一季度例會指出，“繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度保持中性”。而此次例會的表述更加直接，強調“實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策”，說明維持基調不變的決心堅決。 另外，此次會議還將“靈活”運用多種貨幣政策工具的表述改為“綜合”運用多種貨幣政策工具。趙偉認為，這意味著貨幣政策實施將更加注重全面調控。 如何由適度寬松轉為穩(wěn)健中性?為應對金融危機，我國自xx年9月起實施適度寬松的貨幣政策。xx年下半年，中央經(jīng)濟工作會議召開，宣布回到穩(wěn)健的貨幣政策。但考慮到全球經(jīng)濟仍復蘇乏力，歐洲又發(fā)生了主權債