中國民生銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理徐紅：從求同到求異商業(yè)銀行理財子公司的九大關(guān)鍵問題與六大策略

1、    中國民生銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理徐紅從求同到求異商業(yè)銀行理財子公司的九大關(guān)鍵問題與六大策略    2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、金融理財雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng)新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開。論壇以“啟航與競合”為主題，來自監(jiān)管層、行業(yè)協(xié)會、經(jīng)濟(jì)學(xué)界、金融機(jī)構(gòu)的300余名嘉賓出席了本次盛會。同時，金融理財雜志還攜手全球領(lǐng)先的市場研究機(jī)構(gòu)益普索（中國）咨詢有限公司聯(lián)合發(fā)布了新形勢下高凈值客戶投資與消費行為特征暨中國金融機(jī)構(gòu)理財力白皮書（下稱白皮書），共同揭秘富人的錢都流向哪兒？另外，業(yè)界

2、翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。期間，國內(nèi)銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機(jī)構(gòu)的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰(zhàn)略與路徑選擇”、“資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)配置策略”等主題進(jìn)行了深入探討，為現(xiàn)場聽眾帶來了一場思想的盛宴。中國民生銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理徐紅出席了下午的論壇并代表民生銀行資產(chǎn)部發(fā)表了主題為“從求同到求異國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)競爭態(tài)勢及理財子公司發(fā)展方向”的演講。她分別從國外資產(chǎn)管理的發(fā)展歷程、我國資產(chǎn)管理行業(yè)的現(xiàn)狀與問題的分析以及理財子公司的監(jiān)管要求與發(fā)展思路等三個方面進(jìn)行了剖析，認(rèn)為“從影子銀行到資產(chǎn)管理不是現(xiàn)有體系的改良，而是盈利

3、、業(yè)務(wù)、運營模式的全面性、根本性變革，銀行理財子公司急需培育自己的投資文化?！眹赓Y管的幾大顯著特征自2002年以來，全球資產(chǎn)管理的總規(guī)模出現(xiàn)了較大幅度增長，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化：被動管理產(chǎn)品呈上升趨勢，而主動管理產(chǎn)品呈現(xiàn)下降趨勢。截至2017年年末，全球資產(chǎn)管理規(guī)模79萬億美元，主動管理產(chǎn)品占比從2003年57%下降到2017年33%，被動管理產(chǎn)品占比從2003年9%上升到2017年20%。全球前十大頭部資產(chǎn)管理公司，主要分為銀行系、保險系、專業(yè)資管機(jī)構(gòu)等三大類，比如道富環(huán)球、摩根大通、紐約梅隆、東方匯理等巨頭都屬于銀行系；而安聯(lián)集團(tuán)、安盛集團(tuán)則屬于保險系；專業(yè)的資管機(jī)構(gòu)有貝萊德、先鋒、富

4、達(dá)、美國資本集團(tuán)等。徐紅闡述：“它們都有一個共同的特點，就是深耕本土市場進(jìn)而實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，都以機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為主，個人客戶為輔，運營集約化、銷售全球化，資源投入較多，而且頭部效應(yīng)顯著，前20位占比43%，前50占比達(dá)到70%?！敝档藐P(guān)注的是，金融危機(jī)之后，全球資管業(yè)務(wù)監(jiān)管開始越來越嚴(yán)，標(biāo)準(zhǔn)也越來越統(tǒng)一。換句話來說，2008年金融危機(jī)是一個分水嶺，之前側(cè)重于對投資者適當(dāng)性的行為管理，另類投資較少或者沒有受到嚴(yán)格的監(jiān)管，過度樂觀導(dǎo)致資管業(yè)務(wù)產(chǎn)生了嚴(yán)重的流動性錯配與杠桿風(fēng)險，從而滲透到整個金融體系甚至經(jīng)濟(jì)體系。很明顯，危機(jī)暴露了資管行業(yè)的內(nèi)在脆弱性以及監(jiān)管不足。為此，金融危機(jī)以后，全球監(jiān)管政策整體形勢便開

5、始趨嚴(yán)。具體表現(xiàn)為：同業(yè)監(jiān)管同步加強(qiáng)、從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管、宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、加強(qiáng)對流動性的監(jiān)管、加強(qiáng)對杠桿水平的監(jiān)管、加強(qiáng)對貨幣基金管理及另類資產(chǎn)的管理等等。國內(nèi)資管發(fā)展空間與潛力巨大徐紅分析：根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國居民資產(chǎn)配置中不動產(chǎn)占比較大，房產(chǎn)占比達(dá)到了66.4%，而金融資產(chǎn)占比僅僅為16%，相對于發(fā)達(dá)國家，金融資產(chǎn)占比較低。她說明全球金融資產(chǎn)占比最高的新加坡和瑞士超過了60%，美國和加拿大在40%-50%之間，法國也達(dá)到了40%，而我們國家只有16%，相對較低，所以發(fā)展的空間與潛力是非常巨大的。我國居民的金融資產(chǎn)配置主要以現(xiàn)金和存款為主，合計占比達(dá)到了52%，其次為銀行

6、理財和貨幣基金合計占比16%，股票9%，保險9%，信托7%、私募4%，以及其他合計3%。2012至2016年，是我國資管行業(yè)的爆發(fā)增長時期，規(guī)模從26萬億到112萬億，復(fù)合增長率高達(dá)44%，2018年年末資管規(guī)模為117億元，比上年減少3%。其中銀行理財?shù)脑鲩L速度更為迅猛，2007年到2018年，年均復(fù)合增長率達(dá)到45%，規(guī)模曾一度高達(dá)32萬億。2018年資管新規(guī)之后，行業(yè)規(guī)模出現(xiàn)了首次下滑，下降最多是信托，中小機(jī)構(gòu)受新規(guī)影響較大，行業(yè)集中度回升，低風(fēng)險產(chǎn)品大行其道。提及監(jiān)管，徐紅表示，2018年至今金融去杠桿，實現(xiàn)了統(tǒng)一監(jiān)管，主要體現(xiàn)在：宏觀審慎監(jiān)管升級、出臺了mpi全面考核體系、行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)

7、管規(guī)則出臺、銀監(jiān)會與保監(jiān)會合并之后，統(tǒng)籌建設(shè)重要金融監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌金融業(yè)綜合統(tǒng)計和數(shù)據(jù)共享等。與此同時，微觀行業(yè)監(jiān)管也逐步升級，比如銀保監(jiān)會“三三四”檢查、商業(yè)銀行委托貸款管理辦法、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法、商業(yè)銀行理財子公司管理辦法等規(guī)范性文件逐步出臺。徐紅總結(jié)：“商業(yè)銀行理財主要有下述四個特征：行業(yè)集中度下降，股份制銀行后來居上，發(fā)展比較快；銀行理財暗藏著保本承諾，賺取資產(chǎn)負(fù)債利差；擅長信用類資產(chǎn)投資，固定收益領(lǐng)域優(yōu)勢明顯；依賴母行營銷渠道，以個人投資者為主?！薄皞鹘y(tǒng)銀行理財存在的問題是資金池化運作+影子銀行+剛性兌付+多層嵌套。以上種種，增加了商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險與系統(tǒng)性風(fēng)險，存在不當(dāng)?shù)谋O(jiān)管套利行為。”理財子公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的六大策略那么，商業(yè)銀行理財子公司下一步究竟將如何進(jìn)行定位與發(fā)展呢？“我們把銀行的產(chǎn)品包括銀行資產(chǎn)管理發(fā)行的理財產(chǎn)品到銀行理財子公司發(fā)行產(chǎn)品，從期限、資產(chǎn)負(fù)債形勢、風(fēng)險承擔(dān)者、主要風(fēng)險以及文化做了對比。大家可以看到理財子公司，實際上顛覆了原來整個銀行的體系，主要風(fēng)險承擔(dān)者不再是銀行而