投研培訓資料學習教案

1、會計學1投研培訓資料投研培訓資料第一頁，共29頁。關于(guny)我們和我諾德基金管理有限公司成立于2006年，是國內首家著名高校（清華大學）背景(bijng)的基金管理公司，總部位于上海陸家嘴，注冊資本1億元，是中國證監(jiān)會批準設立的第57家基金管理公司。截至2017年6月30日，公司近120人的團隊管理超170億元資產。作為專業(yè)的資產管理公司，諾德基金自成立以來，堅持“以穩(wěn)健的投資管理，為客戶提供卓越的理財服務”為使命，秉承著“穩(wěn)扎穩(wěn)打、自我革新”的經營理念，崇尚“以人為本”的用人宗旨，以價值創(chuàng)造為根本出發(fā)點，以市場為導向，以客戶為中心，努力為客戶創(chuàng)造穩(wěn)定且持續(xù)的“低風險收益”，從而獲得客戶

2、的長期信任和托付，用實際行動踐行“一諾千金、厚德載物”的企業(yè)文化。所獲榮譽(rngy)諾德成長優(yōu)勢混合型基金榮獲2016年東方財富風云榜最受歡迎權益類公募基金第一名；諾德成長優(yōu)勢混合型基金榮獲證券時報第12屆中國基金業(yè)明星基金獎“2016年度積極混合型明星基金“胡志偉 總經理南京大學經濟學碩士；20年相關行業(yè)及證券行業(yè)從業(yè)經驗；曾任職于華泰證券、亞洲控股有限責任公司；2005年8月加入諾德基金，先后擔任投資研究部行業(yè)研究員、基金經理、投資研究部經理、投資總監(jiān)等職務，具有特許金融分析師（CFA）資格；現(xiàn)任諾德基金管理有限公司總經理。歷任諾德成長優(yōu)勢股票型基金、諾德價值優(yōu)勢股票型基金、諾德周期策略

3、股票型基金基金經理。第1頁/共28頁第二頁，共29頁。理解(lji)價格變化的核心P=E*PE市場從短期(dun q)來看是一臺投票機，但從長期來看則是一臺稱重機。 -本杰明格雷厄姆第2頁/共28頁第三頁，共29頁。研究的基本(jbn)框架和目標宏觀(hnggun)行業(yè)(hngy)公司自上而下自下而上（自下沒上）研究的總體目標：研究的總體目標：1、理解、跟蹤宏觀經濟所處的位置2、判定行業(yè)在生命周期中所處位置以及行業(yè)間/內的動態(tài)競爭和協(xié)同關系3、定位行業(yè)中主要公司的地位以及發(fā)展態(tài)勢4、核心目標是找到特定階段具備增長動力的行業(yè)和公司第3頁/共28頁第四頁，共29頁。宏觀(hnggun)研究經濟形勢

4、經濟增長就業(yè)(ji y)價格國際收支企業(yè)效益增長能力盈利能力資金供求貨幣供應量杠桿幅度利率和匯率政策取向與調整增長vs結構開放vs封閉寬松(kun sn)vs緊縮財政vs貨幣第4頁/共28頁第五頁，共29頁。宏觀因素對市場(shchng)的影響第5頁/共28頁第六頁，共29頁。宏觀因素對市場(shchng)的影響第6頁/共28頁第七頁，共29頁。大類資產(zchn)配置美林時鐘第7頁/共28頁第八頁，共29頁。大類資產(zchn)配置實踐第8頁/共28頁第九頁，共29頁。大類資產配置(pizh)實踐第9頁/共28頁第十頁，共29頁。大類資產配置(pizh)實踐第10頁/共28頁第十一頁，共29

5、頁。行業(yè)(hngy)的生命周期第11頁/共28頁第十二頁，共29頁。行業(yè)研究(ynji)框架行業(yè)研究的框架：行業(yè)研究的框架：1 1、行業(yè)在人口、行業(yè)在人口(rnku)(rnku)、社會、社會、技術發(fā)展趨勢中的位置、技術發(fā)展趨勢中的位置2 2、行業(yè)在當前經濟、政策周期中、行業(yè)在當前經濟、政策周期中的位置的位置3 3、行業(yè)的壁壘和周期特性、行業(yè)的壁壘和周期特性4 4、行業(yè)現(xiàn)狀的穩(wěn)定性、行業(yè)現(xiàn)狀的穩(wěn)定性5 5、行業(yè)（子行業(yè)）在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)、行業(yè)（子行業(yè)）在產業(yè)鏈環(huán)節(jié)中的位置中的位置第12頁/共28頁第十三頁，共29頁。行業(yè)研究(ynji)舉例房地產第13頁/共28頁第十四頁，共29頁。行業(yè)研究(ynj

6、i)舉例智能手機第14頁/共28頁第十五頁，共29頁。產業(yè)鏈環(huán)節(jié)(hunji)的興衰原材料電池(dinch)部件和電池(dinch)管理系統(tǒng)新能源整車充電(chng din)設施和車輛運營天齊鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)華友鈷業(yè)寒銳鈷業(yè)新宙邦江蘇國泰滄州明珠國軒高科比亞迪上汽集團廣汽集團江淮汽車杉杉股份奧特迅萬安科技萬馬股份第15頁/共28頁第十六頁，共29頁。挑選一個(y )/一組公司強周期行業(yè)強周期行業(yè)1）挑彈性大的：成本低的、策略順的、爛到底的）挑彈性大的：成本低的、策略順的、爛到底的成長性行業(yè)成長性行業(yè)1）挑增速快的：卡位準確、戰(zhàn)略激進、壁壘高）挑增速快的：卡位準確、戰(zhàn)略激進、壁壘高弱周期行業(yè)弱周期行

7、業(yè)1）挑會計利潤）挑會計利潤(lrn)釋放期和博弈期釋放期和博弈期好企業(yè)必備的共性：管理層靠譜、穩(wěn)定好企業(yè)必備的共性：管理層靠譜、穩(wěn)定第16頁/共28頁第十七頁，共29頁。EPS測算(c sun)從收入到利潤：從收入到利潤：主營收入主營收入 - 營業(yè)成本營業(yè)成本毛利毛利(mol) -營業(yè)費用、管理費用、財務費用營業(yè)費用、管理費用、財務費用營業(yè)利潤營業(yè)利潤 +/- 營業(yè)外收支營業(yè)外收支利潤總額利潤總額 - 所得稅所得稅凈利潤凈利潤關于關于E：1、對當年、次年的、對當年、次年的EPS有預期；有預期；2、對、對EPS的季度分布有預期；的季度分布有預期；3、“方向對方向對”比比“數(shù)據(jù)準數(shù)據(jù)準”重要；重

8、要；4、如果、如果(rgu)能與市場預期有差異則最好。能與市場預期有差異則最好。第17頁/共28頁第十八頁，共29頁。投資(tu z)目標相對收益相對收益跟某個指數(shù)比跟某個指數(shù)比跟某組同行比跟某組同行比絕對收益絕對收益一定不賠錢一定不賠錢基本不賠錢基本不賠錢某個設定的收益率某個設定的收益率容忍容忍(rngrn)一定虧損的絕對收益一定虧損的絕對收益設定整體虧損幅度，分次利用設定整體虧損幅度，分次利用但是，客戶的要求通常是但是，客戶的要求通常是市場跌要絕對收益，市場漲要相對收益市場跌要絕對收益，市場漲要相對收益不能虧錢還要賺大錢不能虧錢還要賺大錢第18頁/共28頁第十九頁，共29頁。CPPI舉例(

9、j l)CPPI舉例：舉例：某一年期產品規(guī)模某一年期產品規(guī)模10億元，各種收費總和億元，各種收費總和2%。根據(jù)當前債券市場狀況，投資根據(jù)當前債券市場狀況，投資9億元于期限匹配的中等評級債券，到期收益率億元于期限匹配的中等評級債券，到期收益率5%。即，當產品結束時，可以。即，當產品結束時，可以(ky)無風險地收到無風險地收到9億元本金以及億元本金以及4500萬元利息，扣除產品費用萬元利息，扣除產品費用10億億*2%=2000萬后，凈利潤為萬后，凈利潤為2500萬。萬。將剩余的將剩余的1億元本金投資于股票，能承擔的最大虧損為億元本金投資于股票，能承擔的最大虧損為2500萬萬/1億億=25%，這是能

10、承受的最大虧損。依據(jù)市場情況，一次或分次投入，獲利的情況下加大股票倉位（通過減持債券或者利用杠桿）；在這個安全墊虧完的情況下停止操作，在產品結束時，收到債券利息，保證產品不賠錢。，這是能承受的最大虧損。依據(jù)市場情況，一次或分次投入，獲利的情況下加大股票倉位（通過減持債券或者利用杠桿）；在這個安全墊虧完的情況下停止操作，在產品結束時，收到債券利息，保證產品不賠錢。第19頁/共28頁第二十頁，共29頁。理解(lji)投資/交易方法稱重機稱重機價值價值投資投資左側左側(zu c)(zu c)拐點拐點投票機投票機炒作炒作投機投機右側右側(yu c)(yu c)趨勢趨勢第20頁/共28頁第二十一頁，共2

11、9頁。一個(y )漲跌過程中的交易第21頁/共28頁第二十二頁，共29頁。投資(tu z)/交易目標、手段、客觀約束條件的匹配厘清目標、手段、時間、資源上的約束理解這是一個(y )概率游戲判斷大勢少部分時間是大牛市/大熊市多數(shù)時間是震蕩分批使用資源，避免畢其功于一役的博弈倉位管理止損尋找符合策略需求的標的強周期/成長前期更適合右側（趨勢）弱周期/成長后期更適合左側（拐點）第22頁/共28頁第二十三頁，共29頁。弱周期(zhuq)案例貴州茅臺第23頁/共28頁第二十四頁，共29頁。強周期(zhuq)案例-鞍鋼股份第24頁/共28頁第二十五頁，共29頁。技術(jsh)分析技術分析同樣是個概率問題技

12、術分析同樣是個概率問題基本面因素強于技術面基本面因素強于技術面粗線條的有效于精細的粗線條的有效于精細的簡單、大眾化的優(yōu)于復雜、專業(yè)化的簡單、大眾化的優(yōu)于復雜、專業(yè)化的長周期的勝于短周期的長周期的勝于短周期的-用于判斷用于判斷(pndun)市場狀態(tài)市場狀態(tài)第25頁/共28頁第二十六頁，共29頁。投資(tu z)的核心目標目標(mbio)、手段、制約因素的契合、手段、制約因素的契合認識自己和市場認識自己和市場是個求大概率的工作是個求大概率的工作休息、等待也是投資的一部分休息、等待也是投資的一部分不做不切實際的攀比不做不切實際的攀比不存在不存在“不可錯失不可錯失”的股票和行情的股票和行情對新事物謹慎但開放對新事物謹慎但開放第26頁/共28頁第二十七頁，共29頁。第27頁/共28頁第二十八頁，共29頁。NoImage內容(nirng)總結會計學。諾德成長(chngzhng)優(yōu)勢混合型基金榮獲2016年東方財富