長期資金的籌措培訓(xùn)課件(共91頁).ppt

1、第五章第五章 長期資金的籌措長期資金的籌措本章框架圖第一節(jié)第一節(jié) 認(rèn)識(shí)籌資認(rèn)識(shí)籌資 一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資的概念 二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī) 三、企業(yè)籌資的渠道三、企業(yè)籌資的渠道 四、企業(yè)長期籌資方式四、企業(yè)長期籌資方式 五、企業(yè)籌資類型的劃分五、企業(yè)籌資類型的劃分 六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測：銷售百分比法六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測：銷售百分比法 一、企業(yè)籌資的概念企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道，資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道

2、，運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī) 籌資動(dòng)機(jī)是探討企業(yè)為什么要籌措資金。一般來說，籌資動(dòng)機(jī)是探討企業(yè)為什么要籌措資金。一般來說，將企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)歸納為以下三種基本類型：將企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)歸納為以下三種基本類型：擴(kuò)張性擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)和混合性籌資動(dòng)機(jī)籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)和混合性籌資動(dòng)機(jī)。 擴(kuò)張性擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模或增籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的資本需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。加對(duì)外投資的資本需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 調(diào)整性調(diào)整性籌

3、資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 混合性混合性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的的共同需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的的共同需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。混合性籌資動(dòng)機(jī)兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性，它不僅會(huì)增加資產(chǎn)總額，同時(shí)也會(huì)改資動(dòng)機(jī)的特性，它不僅會(huì)增加資產(chǎn)總額，同時(shí)也會(huì)改變資本結(jié)構(gòu)。變資本結(jié)構(gòu)。 三、企業(yè)籌資的渠道三、企業(yè)籌資的渠道 1、政府財(cái)政資金政府財(cái)政資金 2、銀行信貸資金、銀行信貸

4、資金 3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 4、其他企業(yè)資金、其他企業(yè)資金 5、民間資金、民間資金 6、企業(yè)自留資金、企業(yè)自留資金 7、境外資金、境外資金 財(cái)務(wù)公司 四、企業(yè)長期籌資方式四、企業(yè)長期籌資方式 1、吸收直接投資、吸收直接投資 2、發(fā)行股票、發(fā)行股票 3、發(fā)行債券、發(fā)行債券 4、銀行借款、銀行借款 5、融資租賃、融資租賃五、企業(yè)籌資類型的劃分五、企業(yè)籌資類型的劃分 1、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資和、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資和混合性籌資混合性籌資 2、按照是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資、按照是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資 3

5、、按照資本來源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資、按照資本來源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資 4、按照資金的使用期限分為短期籌資和長期籌資、按照資金的使用期限分為短期籌資和長期籌資資金需要量的預(yù)測，就是以預(yù)測期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的資金需要量的預(yù)測，就是以預(yù)測期企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料發(fā)展和資金利用效果的提高等為依據(jù)，在分析有關(guān)歷史資料、技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，對(duì)預(yù)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件和發(fā)展規(guī)劃的基礎(chǔ)上，運(yùn)用數(shù)學(xué)方法，對(duì)預(yù)測期資金需要量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。測期資金需要量進(jìn)行科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。從短期經(jīng)營決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動(dòng)的最從短期

6、經(jīng)營決策角度看，引起資金發(fā)生增減變動(dòng)的最直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況直接、最重要的因素是銷售收入。在其他因素不變的情況下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而下，銷售收入增加，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，從而需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)需要更多的資金；相反，銷售收入減少，往往意味著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模縮小，于是所需要資金也就隨之減少。生產(chǎn)規(guī)?？s小，于是所需要資金也就隨之減少。因此，資因此，資金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這金需用量與銷售收入之間存在著內(nèi)在的相互聯(lián)系，利用這種相互聯(lián)系可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測未來期間銷售收入一種相互聯(lián)系

7、可以建立數(shù)學(xué)模型，預(yù)測未來期間銷售收入一定水平時(shí)的資金需用總量。定水平時(shí)的資金需用總量。企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測六、銷售百分比法六、銷售百分比法 銷售百分比法是以資金與銷售額存在固定銷售百分比法是以資金與銷售額存在固定比率的假設(shè)前提下，以未來銷售收入變動(dòng)比率的假設(shè)前提下，以未來銷售收入變動(dòng)為主要參數(shù)，預(yù)測未來資金需要量的一種為主要參數(shù)，預(yù)測未來資金需要量的一種方法。方法。（一）銷售百分比法的基本原理（一）銷售百分比法的基本原理 銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，即在一定期間內(nèi)，利潤表項(xiàng)目以及大多數(shù)資即在一定期間內(nèi)，利潤表項(xiàng)目以及大多數(shù)資

8、產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額與銷售收入的比率保持產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額與銷售收入的比率保持不變。不變。 通常情況下，這種假設(shè)是合理的。通常情況下，這種假設(shè)是合理的。 在建立了這個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)在建立了這個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)“資產(chǎn)資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益”這個(gè)會(huì)計(jì)恒等式這個(gè)會(huì)計(jì)恒等式所確立的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)所確立的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，確定外部融資需要量。系，確定外部融資需要量。 在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動(dòng)而定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動(dòng)而變

9、動(dòng)；有些項(xiàng)目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，變動(dòng)；有些項(xiàng)目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，往往不隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)。往往不隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)。 通常將前者稱為通常將前者稱為敏感敏感項(xiàng)目或經(jīng)營項(xiàng)目，將后者稱為項(xiàng)目或經(jīng)營項(xiàng)目，將后者稱為非敏感非敏感項(xiàng)目或非經(jīng)營項(xiàng)目。項(xiàng)目或非經(jīng)營項(xiàng)目。 具體到資產(chǎn)和負(fù)債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營資產(chǎn)；敏感負(fù)具體到資產(chǎn)和負(fù)債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營資產(chǎn)；敏感負(fù)債為經(jīng)營負(fù)債。債為經(jīng)營負(fù)債。 （銷售百分比法）（銷售百分比法）資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的由于資產(chǎn)、負(fù)債的許多項(xiàng)目隨銷售收入的增加而增加，隨其減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)增加而增加，隨其

10、減少而減少，呈現(xiàn)一定的比例關(guān)系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目與銷售系。因此，可以利用基年資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目與銷售收入的比例關(guān)系預(yù)計(jì)預(yù)測期資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目的數(shù)收入的比例關(guān)系預(yù)計(jì)預(yù)測期資產(chǎn)、負(fù)債各項(xiàng)目的數(shù)額。額。 步驟：步驟： 1.找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定找出資產(chǎn)負(fù)債表的敏感項(xiàng)目，確定各敏感項(xiàng)目與銷售收入的百分比關(guān)各敏感項(xiàng)目與銷售收入的百分比關(guān)系；系； 2.單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值；單獨(dú)預(yù)計(jì)非敏感項(xiàng)目的變化值； 3.分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方分別計(jì)算預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表左右兩方金額；金額； 4.確定需要的外部籌資金額。確定需要的外部籌資金額。例題：例題：中盛公司中盛公司20062006年

11、的銷售額為年的銷售額為10000001000000元，這已元，這已是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的是公司的最大生產(chǎn)能力。假定稅后凈利占銷售額的4%4%，計(jì)，計(jì)4000040000元，已分配利潤為稅后凈利的元，已分配利潤為稅后凈利的50%50%，即，即2000020000元。預(yù)計(jì)元。預(yù)計(jì)20072007年銷售量可達(dá)年銷售量可達(dá)15000001500000元，已分元，已分配利潤仍為稅后凈利的配利潤仍為稅后凈利的50%50%。中盛公司。中盛公司20062006年年1212月月3131日的資產(chǎn)負(fù)債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的日的資產(chǎn)負(fù)債表如下，要求：根據(jù)上述所提供的資料，預(yù)測中盛公司資料

12、，預(yù)測中盛公司20072007年的資金需要量。年的資金需要量。資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益銀行存款銀行存款20,000應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款150,000應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款170,000應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)30,000存貨存貨200,000長期借款長期借款200,000固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)300,000實(shí)收資本實(shí)收資本400,000無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)110,000未分配利潤未分配利潤20,000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)800,000負(fù)債及所有者權(quán)負(fù)債及所有者權(quán)益益800,000 中盛公司資產(chǎn)負(fù)債表中盛公司資產(chǎn)負(fù)債表 20062006年年1212月月3131日日 單位：元單位：

13、元20,000/1,000,000=2%20,000/1,000,000=2%150,000/1,000,000=15%170,000/1,000,000=17%200,000/1,000,000=20%300,000/1,000,000=30%不變動(dòng)不變動(dòng)69%不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)15%資金需求總量預(yù)測資金需求總量預(yù)測即未來年度每增加一元的銷售量需要增加籌即未來年度每增加一元的銷售量需要增加籌資的百分比為：資的百分比為：69%-15% = 54%69%-15% = 54%上述計(jì)算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)上述計(jì)算表明，銷售每增加一元，全部資產(chǎn)將增加將增加0.6

14、90.69元，負(fù)債將增加元，負(fù)債將增加0.150.15元，因此，尚欠元，因此，尚欠0.540.54元需要通過籌資取得。元需要通過籌資取得。最后，還應(yīng)估計(jì)新增利潤，并考慮可從未分配利潤最后，還應(yīng)估計(jì)新增利潤，并考慮可從未分配利潤中獲取部分資金等因素。本例中，中獲取部分資金等因素。本例中，20072007年銷售收入為年銷售收入為1,500,0001,500,000元，按照稅后凈利占銷售額元，按照稅后凈利占銷售額4%4%計(jì)算，為計(jì)算，為60,00060,000元，已分配利潤元，已分配利潤30,00030,000元，未分配的元，未分配的30,00030,000元元利潤可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計(jì)的籌

15、資額應(yīng)為：利潤可以沖抵部分籌資額。因此，預(yù)計(jì)的籌資額應(yīng)為：270,000-30,000 = 240,000270,000-30,000 = 240,000（元）（元）因此，預(yù)計(jì)因此，預(yù)計(jì)20072007年應(yīng)籌集的資金為：年應(yīng)籌集的資金為：(1,500,000 - 1,000,000) (1,500,000 - 1,000,000) 54% =270,000 54% =270,000（元）（元）（二）銷售百分比法的基本公式（二）銷售百分比法的基本公式 由于，資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)+非非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=敏感敏感負(fù)債負(fù)債+非非敏感敏感負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益 由于，所有者權(quán)

16、益由于，所有者權(quán)益=投入資本投入資本+留存收益，則：留存收益，則： 敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感敏感負(fù)債負(fù)債+非非敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=非非敏感敏感負(fù)債負(fù)債+投入資本投入資本+留存收益留存收益 假設(shè)假設(shè)非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)=0，則：，則： 敏感敏感資產(chǎn)資產(chǎn)-敏感敏感負(fù)債負(fù)債-留存收益留存收益=非非敏敏感感負(fù)債負(fù)債+投入資本投入資本 =外部融資額外部融資額增量模型 即即非敏感負(fù)債非敏感負(fù)債+投入資本，表示投入資本，表示外部資金外部資金總需求量總需求量，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌，包括外部債權(quán)籌資和外部股權(quán)籌資，可以用資，可以用敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債敏感負(fù)債-留存收留存收益求出；當(dāng)假設(shè)益求出；當(dāng)假設(shè)投

17、入資本投入資本=0 時(shí)，時(shí)， 敏感資敏感資產(chǎn)產(chǎn)-敏感負(fù)債敏感負(fù)債-留存收益求出的是外部債權(quán)留存收益求出的是外部債權(quán)籌資額，即應(yīng)增加的借款?；I資額，即應(yīng)增加的借款。 如果如果非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)0，則：，則：外部資金需要量外部資金需要量=敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債敏感負(fù)債-留存留存收益收益+非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn) 由于由于：敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)=銷售額銷售額敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感資產(chǎn)銷售百分比敏感負(fù)債敏感負(fù)債=銷售額銷售額敏感負(fù)債銷售百分比敏感負(fù)債銷售百分比留存收益留存收益=計(jì)劃銷售凈利率計(jì)劃銷售凈利率預(yù)計(jì)銷售額預(yù)計(jì)銷售額（1股利支付率），則：股利支付率），則： 外部資金需要量外部資金需要量=銷售額銷

18、售額（敏感資產(chǎn)銷售（敏感資產(chǎn)銷售百分比百分比-敏感負(fù)債銷售百分比）計(jì)劃銷售凈敏感負(fù)債銷售百分比）計(jì)劃銷售凈利率利率預(yù)計(jì)銷售額預(yù)計(jì)銷售額（1股利支付率）股利支付率）+非敏感資產(chǎn)非敏感資產(chǎn)（三）銷售百分比法的基本步驟（三）銷售百分比法的基本步驟 （1）預(yù)計(jì)銷售額增長率；）預(yù)計(jì)銷售額增長率； （2）確定經(jīng)營項(xiàng)目和非經(jīng)營項(xiàng)目；）確定經(jīng)營項(xiàng)目和非經(jīng)營項(xiàng)目； （3）確定需要增加的總的資金數(shù)額；）確定需要增加的總的資金數(shù)額； （4）確定當(dāng)年留存收益增加額；）確定當(dāng)年留存收益增加額； （5）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。資數(shù)額。例題【例例題【例5-1】增量模型】增量

19、模型 華云公司華云公司2010年銷售收入為年銷售收入為20000萬元，銷售凈利萬元，銷售凈利潤率為潤率為12%，凈利潤的，凈利潤的60%分配給投資者。分配給投資者。2010年年12月月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下： 華云公司華云公司2011年計(jì)劃銷售收入比上年增長年計(jì)劃銷售收入比上年增長30%。據(jù)。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負(fù)債。華云敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負(fù)債。華云公司公司2011年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年也年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年也保持

20、一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則華云，則華云公司公司2011年外部籌資需求量為多少萬元年外部籌資需求量為多少萬元? 第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)資金的籌措股權(quán)資金的籌措 股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力。公司的資本實(shí)力。 通常企業(yè)可以通過吸收直接投資、發(fā)行股通常企業(yè)可以通過吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等形式籌集股權(quán)資金。票和利用留存收益等形式籌集股權(quán)資金。 一、吸收直接投資一、吸收直接投資 吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收非股份制

21、企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，只適用于非收直接投資不以股票為媒介，只適用于非股份制企業(yè)股份制企業(yè),是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。的一種基本方式。 二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容： 1、股票的種類、股票的種類 2、股票的發(fā)行、股票的發(fā)行 發(fā)行方式發(fā)行方式 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格 銷售方式銷售方式 股票的上市股票的上市 股票籌資的評(píng)價(jià)股票籌資的評(píng)價(jià)二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資 1、什么是股票？、什么是股票？ 股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股

22、份的憑股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。證。 股票持有人即為公司的股東。股票持有人即為公司的股東。 公司股東作為投資人，依法享有公司管理權(quán)、公司股東作為投資人，依法享有公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利；和剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利； 同時(shí)，股東應(yīng)遵守公司章程、繳納股款、以其同時(shí)，股東應(yīng)遵守公司章程、繳納股款、以其認(rèn)購的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。認(rèn)購的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。 2、股票的種類、股票的種類 按照股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股按照股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股 按照股票票面有無

23、記名分為記名股票和無記名股票按照股票票面有無記名分為記名股票和無記名股票 按照股票票面上有無金額分為有面值股票和無面值股票按照股票票面上有無金額分為有面值股票和無面值股票 按照投資主體分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股按照投資主體分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股 按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分為按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分為A股、股、B股、股、H股、股、N股股和和S股股 3、股票的發(fā)行、股票的發(fā)行 股票的發(fā)行方式：股票的發(fā)行方式： 主要分為公開招股發(fā)行、不公開直接發(fā)行、向股主要分為公開招股發(fā)行、不公開直接發(fā)行、向股東配股和向第三者配股等四種發(fā)行方式。東配股和向第三者配股等四種發(fā)行方式。 股票的

24、發(fā)行價(jià)格：股票的發(fā)行價(jià)格： 股票的發(fā)行價(jià)格的確定非常重要。如果發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格的確定非常重要。如果發(fā)行價(jià)格過高，可能導(dǎo)致發(fā)行失??；發(fā)行價(jià)格過低，則可過高，可能導(dǎo)致發(fā)行失敗；發(fā)行價(jià)格過低，則可能會(huì)導(dǎo)致資本的籌集不足，同時(shí)也會(huì)損害到原有能會(huì)導(dǎo)致資本的籌集不足，同時(shí)也會(huì)損害到原有股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價(jià)格是保證發(fā)股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價(jià)格是保證發(fā)行成功的關(guān)鍵。行成功的關(guān)鍵。 股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格 按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：行價(jià)格通常有以下幾種： （1）平價(jià)發(fā)行，即將股票面值作為股票的發(fā)）平價(jià)發(fā)行，即將股

25、票面值作為股票的發(fā)行價(jià)格；行價(jià)格； （2）市價(jià)發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票）市價(jià)發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票的市場價(jià)格或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格作為股票的的市場價(jià)格或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格作為股票的發(fā)行價(jià)格；發(fā)行價(jià)格； （3）中間價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格介于股票）中間價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格介于股票面值和市場價(jià)格之間。面值和市場價(jià)格之間。初次公開發(fā)行股票的價(jià)格的確定（初次公開發(fā)行股票的價(jià)格的確定（IPO） (1)累積訂單方式累積訂單方式 (2)固定價(jià)格方式固定價(jià)格方式 從從2005年初開始，我國的新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)年初開始，我國的新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)制度，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人和承銷商在機(jī)制度，新股發(fā)行價(jià)格由發(fā)

26、行人和承銷商在機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會(huì)根構(gòu)投資者報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上自行確定，證監(jiān)會(huì)根據(jù)一定原則進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價(jià)據(jù)一定原則進(jìn)行窗口指導(dǎo)，以防止出現(xiàn)定價(jià)過于偏離上市公司基本面的情況。過于偏離上市公司基本面的情況。 詢價(jià)制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改詢價(jià)制度從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價(jià)格變了延續(xù)十多年的與市盈率掛鉤的固定價(jià)格方式。方式。 2004年年12月月11日證監(jiān)會(huì)發(fā)布日證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于首次關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知知，首次公開發(fā)行正式啟用詢價(jià)制度。，首次公開發(fā)行正式啟用詢價(jià)制度。

27、 詢價(jià)制度改變了過去由監(jiān)管部門審批發(fā)行詢價(jià)制度改變了過去由監(jiān)管部門審批發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方式，采取了國際上通行的累價(jià)格的定價(jià)方式，采取了國際上通行的累積投標(biāo)詢價(jià)方式確定新股發(fā)行價(jià)格。積投標(biāo)詢價(jià)方式確定新股發(fā)行價(jià)格。 詢價(jià)制度的實(shí)施，標(biāo)志著我國資本市場首詢價(jià)制度的實(shí)施，標(biāo)志著我國資本市場首發(fā)市場化定價(jià)機(jī)制的初步建立，對(duì)提高市發(fā)市場化定價(jià)機(jī)制的初步建立，對(duì)提高市場配置資源的效率，推動(dòng)資本市場的健康場配置資源的效率，推動(dòng)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義。穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義。2006年年9月月17日發(fā)布日發(fā)布證券發(fā)行與承銷管理證券發(fā)行與承銷管理辦法辦法（簡稱（簡稱“37號(hào)令號(hào)令”） 所有詢價(jià)對(duì)象均可參

28、與初步詢價(jià)以及網(wǎng)下所有詢價(jià)對(duì)象均可參與初步詢價(jià)以及網(wǎng)下配售，未參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不得參配售，未參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和股票配售與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和股票配售 。 詢價(jià)對(duì)象分為證券公司、基金公司、保險(xiǎn)詢價(jià)對(duì)象分為證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司和公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司和QFII等六類，等六類，每一類公司以及其管理的產(chǎn)品都設(shè)定了不每一類公司以及其管理的產(chǎn)品都設(shè)定了不同的準(zhǔn)入條件和持續(xù)資格條件。同的準(zhǔn)入條件和持續(xù)資格條件。 福安藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書摘福安藥業(yè)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書摘1、股票種類：人民幣普通股（、股票種類：人

29、民幣普通股（A股）股）2、每股面值：、每股面值：1.00元元3、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過、發(fā)行股數(shù)：擬發(fā)行不超過3,340萬股，占發(fā)行后總股本萬股，占發(fā)行后總股本的的25.04%。4、發(fā)行價(jià)格：通過向詢價(jià)對(duì)象初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)、發(fā)行價(jià)格：通過向詢價(jià)對(duì)象初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果和市場情況間，由發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果和市場情況確定發(fā)行價(jià)格。確定發(fā)行價(jià)格。5、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售與網(wǎng)上向社會(huì)公、發(fā)行方式：采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售與網(wǎng)上向社會(huì)公眾投資者資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。眾投資者資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。6、發(fā)行對(duì)象：符合資格的詢

30、價(jià)對(duì)象和在深圳證券交易所、發(fā)行對(duì)象：符合資格的詢價(jià)對(duì)象和在深圳證券交易所開戶的符合開戶的符合創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國家法律、法規(guī)禁要求的境內(nèi)自然人、法人等投資者（國家法律、法規(guī)禁止購買者除外）止購買者除外） 福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，福安藥業(yè)本次詢價(jià)以配售對(duì)象為報(bào)價(jià)單位，采取采取價(jià)格與申購數(shù)量同時(shí)申報(bào)的方式進(jìn)行。申報(bào)價(jià)格價(jià)格與申購數(shù)量同時(shí)申報(bào)的方式進(jìn)行。申報(bào)價(jià)格的最小變動(dòng)單位為的最小變動(dòng)單位為0.01元，每個(gè)配售對(duì)象最多可元，每個(gè)配售對(duì)象最多可申報(bào)申報(bào)3檔價(jià)格。檔價(jià)格。配售對(duì)象自主決定是否參與初步詢配售對(duì)

31、象自主決定是否參與初步詢價(jià)，自行確定申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量。配售對(duì)象參價(jià)，自行確定申報(bào)價(jià)格和申報(bào)數(shù)量。配售對(duì)象參與初步詢價(jià)時(shí)須同時(shí)申報(bào)價(jià)格和數(shù)量，由詢價(jià)對(duì)與初步詢價(jià)時(shí)須同時(shí)申報(bào)價(jià)格和數(shù)量，由詢價(jià)對(duì)象通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)統(tǒng)一申報(bào)。象通過深交所網(wǎng)下發(fā)行電子平臺(tái)統(tǒng)一申報(bào)。 股票的銷售方式股票的銷售方式 （1）自銷）自銷 股票發(fā)行的自銷方式是指股份有限公司自己直接股票發(fā)行的自銷方式是指股份有限公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。將股票銷售給認(rèn)購者。 （2）承銷）承銷 承銷又分包銷、代銷兩種方式。股票發(fā)行的包銷承銷又分包銷、代銷兩種方式。股票發(fā)行的包銷是由發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全是由發(fā)行公司

32、與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。股票權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。股票發(fā)行的代銷是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。發(fā)行的代銷是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)。 4、股票的上市、股票的上市 股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交經(jīng)過申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交易的對(duì)象。易的對(duì)象。 經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票；為上市股票； 經(jīng)批準(zhǔn)能在證券交易所上市交易股票的公經(jīng)批準(zhǔn)能在證券交易所上市交易股票的公司，稱為上市公司。司，稱為上

33、市公司。5、股票籌資評(píng)價(jià)、股票籌資評(píng)價(jià) 第三節(jié)第三節(jié) 債權(quán)資金的籌措債權(quán)資金的籌措 一、長期借款籌資一、長期借款籌資 二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 三、租賃融資三、租賃融資一、長期借款籌資一、長期借款籌資 長期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其長期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期在一年以上他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期在一年以上的款項(xiàng)。的款項(xiàng)。 按有無抵押品分為信用貸款和抵押貸款按有無抵押品分為信用貸款和抵押貸款 信用貸款是借款人不提供任何擔(dān)保品，僅憑借信用貸款是借款人不提供任何擔(dān)保品，僅憑借款公司的信譽(yù)或其保證人的信用而發(fā)放的貸款公司的信譽(yù)或其保證人的信用而發(fā)放的貸款

34、款;抵押貸款又稱擔(dān)保貸款，是指以特定的抵抵押貸款又稱擔(dān)保貸款，是指以特定的抵押品作為擔(dān)保的貸款押品作為擔(dān)保的貸款,其抵押品可以是不動(dòng)產(chǎn)其抵押品可以是不動(dòng)產(chǎn)或其他資產(chǎn)，但要求能在市場上出售?；蚱渌Y產(chǎn)，但要求能在市場上出售。 長期借款的信用條件長期借款的信用條件 參照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時(shí)，往往涉及信用額參照國際慣例，銀行發(fā)放貸款時(shí)，往往涉及信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額、抵押擔(dān)保等信用度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額、抵押擔(dān)保等信用條款。條款。 信用額度信用額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。定的企業(yè)借款的最高限額。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)

35、定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過某是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過某一個(gè)最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。一個(gè)最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分支付給銀行一定的承諾費(fèi)用。用部分支付給銀行一定的承諾費(fèi)用。 補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的留存銀行，一般為借款的10%20%。從銀行的角。從銀行的角度來看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)度來看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高

36、了借款企業(yè)的于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率實(shí)際利率,補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率。課后練習(xí)課后練習(xí)2銀行長期借款的限制性條款銀行長期借款的限制性條款 銀行通常會(huì)在貸款合同中提出一些有助于保證銀行通常會(huì)在貸款合同中提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件，這些條件一般被稱貸款按時(shí)足額償還的條件，這些條件一般被稱為保護(hù)性條款。歸納起來，保護(hù)性條款大致有為保護(hù)性條款。歸納起來，保護(hù)性條款大致有一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款兩類。一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款兩類。長期借款籌資評(píng)價(jià)長期借款籌資評(píng)價(jià) 與發(fā)行股票和發(fā)行債券等長期籌資方式相比，與發(fā)行

37、股票和發(fā)行債券等長期籌資方式相比，長期借款籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：長期借款籌資具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資速度快；）籌資速度快；（2）籌資成本較低；）籌資成本較低；（3）銀行借款彈性較大；）銀行借款彈性較大；（4）企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用）企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用 長期借款籌資也存在一些缺點(diǎn)，主要有以下三長期借款籌資也存在一些缺點(diǎn)，主要有以下三個(gè)方面：個(gè)方面：二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券 1、債券的概念、債券的概念 公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債權(quán)人發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到行的有價(jià)證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到期支付利息和償還本

38、金。期支付利息和償還本金。 2、債券的分類、債券的分類 按債券是否記名分為記名債券和無記名債券；按債券是否記名分為記名債券和無記名債券； 按有無抵押擔(dān)保品分為信用債券和抵押債券；按有無抵押擔(dān)保品分為信用債券和抵押債券； 按利率能否浮動(dòng)分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券；按利率能否浮動(dòng)分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券； 按償還方式分為一次性還本付息債券與分期還本付息債券；按償還方式分為一次性還本付息債券與分期還本付息債券； 按是否可贖回，分為可贖回債券和不可贖回債券。按是否可贖回，分為可贖回債券和不可贖回債券。 按照債券是否上市分為上市債券與非上市債券。按照債券是否上市分為上市債券與非上市債券。 3、

39、債券的發(fā)行、債券的發(fā)行 債券的信用評(píng)級(jí)債券的信用評(píng)級(jí) 我國目前的公司債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，既包括對(duì)債券我國目前的公司債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，既包括對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)，也包括對(duì)發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評(píng)的信用評(píng)級(jí)，也包括對(duì)發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評(píng)級(jí)，兩者在方法上類似，但評(píng)級(jí)目的有所不同。級(jí)，兩者在方法上類似，但評(píng)級(jí)目的有所不同。 對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的目的是為企業(yè)開展信用活動(dòng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的目的是為企業(yè)開展信用活動(dòng)提供信息服務(wù)；對(duì)債券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)提供信息服務(wù)；對(duì)債券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是為投資者購買債券提供級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是為投資者購買債券提供信息服務(wù)。信息服務(wù)。

40、 債券的信用級(jí)別債券的信用級(jí)別 按照國際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)險(xiǎn)程按照國際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)險(xiǎn)程度的大小分為三等九級(jí)兩大類。其中兩大類度的大小分為三等九級(jí)兩大類。其中兩大類是指投資類和投機(jī)類。一般一等的是指投資類和投機(jī)類。一般一等的AAA、AA、A級(jí)和二等的級(jí)和二等的BBB級(jí)屬于投資類；二等級(jí)屬于投資類；二等的的BB、B級(jí)和三等的級(jí)和三等的CCC、CC、C級(jí)屬于級(jí)屬于投機(jī)類。投機(jī)類。4、債券上市、債券上市 債券上市是指證券交易所承認(rèn)并接納某種債券上市是指證券交易所承認(rèn)并接納某種債券在交易所市場上交易。債券在交易所市場上交易。 發(fā)行公司債籌資的主要優(yōu)點(diǎn)發(fā)行公司債籌資的主要優(yōu)點(diǎn)： 發(fā)行

41、公司債券籌資的缺點(diǎn)發(fā)行公司債券籌資的缺點(diǎn): 三、租賃融資三、租賃融資 （一）租賃的概念、類型和動(dòng)機(jī)（一）租賃的概念、類型和動(dòng)機(jī) 1、什么是租賃、什么是租賃 租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的契約型行為。以獲取租金的契約型行為。 2、租賃的分類、租賃的分類 完全服務(wù)租賃和純租賃完全服務(wù)租賃和純租賃 經(jīng)營租賃和融資租賃經(jīng)營租賃和融資租賃融資租賃的特點(diǎn)融資租賃的特點(diǎn): : （1 1）租賃設(shè)備由承租人選定，出租人購買）租賃設(shè)備由承租人選定，出租人購買 （2 2）承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)）承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保

42、險(xiǎn) （3 3）租期較長，一般達(dá)到租賃資產(chǎn)使用年）租期較長，一般達(dá)到租賃資產(chǎn)使用年限的限的75%75%以上以上 （4 4）融資租賃合同是一種不可撤銷的合同）融資租賃合同是一種不可撤銷的合同 （5 5）租期結(jié)束后，承租人對(duì)設(shè)備一般有留）租期結(jié)束后，承租人對(duì)設(shè)備一般有留購、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。購、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。（三）融資租賃的方式（三）融資租賃的方式 1、直接租賃、直接租賃 2、杠桿租賃、杠桿租賃 3、售后租回、售后租回 融資租賃種類融資租賃種類承租人承租人出租人出租人出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)租賃租賃售后回租售后回租承租人承租人供應(yīng)商供應(yīng)商出租人出租人租賃資產(chǎn)租賃資產(chǎn)租賃合同租賃合同租賃資產(chǎn)接受證

43、租賃資產(chǎn)接受證直接租賃直接租賃供貨合同供貨合同資金資金杠桿租賃杠桿租賃 該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。 在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入所在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入所需款項(xiàng)需款項(xiàng)(如購買資產(chǎn)的貨款如購買資產(chǎn)的貨款)的一部分的一部分(通常為資產(chǎn)通常為資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)值的20% -40% )，其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或，其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入; 資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。這樣，出租人利用自己的少量資金就推動(dòng)

44、了大額這樣，出租人利用自己的少量資金就推動(dòng)了大額的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。一、租賃種類一、租賃種類制造商制造商租賃公司或租賃公司或信托公司信托公司貸款人貸款人承租人承租人銷售資產(chǎn)銷售資產(chǎn)資產(chǎn)留置權(quán)資產(chǎn)留置權(quán)租賃租賃杠桿租賃杠桿租賃融資租賃的租金融資租賃的租金 影響租金的因素：影響租金的因素： 租賃設(shè)備的購置成本租賃設(shè)備的購置成本 預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值 利息利息 租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi) 租賃期限租賃期限 租金的支付方式租金的支付方式 租金的計(jì)算方法租金的計(jì)算方法 （1）平均分?jǐn)偡ǎ┢骄謹(jǐn)偡?（2）等額年金法）等額年金法 （3）平均支付本金法（遞減式計(jì)

45、算法）平均支付本金法（遞減式計(jì)算法）平均分?jǐn)偡?平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均的方法。設(shè)備成本按支付次數(shù)平均的方法。 在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式計(jì)算：計(jì)算： 等額年金法等額年金法 等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值原理來計(jì)算每期等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值原理來計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利率和手續(xù)費(fèi)率綜合考慮，來確定一個(gè)租賃費(fèi)率和手續(xù)費(fèi)率綜合考慮，來確定一個(gè)租賃

46、費(fèi)率，作為計(jì)算年金的貼現(xiàn)率。率，作為計(jì)算年金的貼現(xiàn)率。 根據(jù)后付年金現(xiàn)值和先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公根據(jù)后付年金現(xiàn)值和先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式，可推導(dǎo)出計(jì)算后付等額租金方式下每期式，可推導(dǎo)出計(jì)算后付等額租金方式下每期末支付的租金和先付等額租金方式下每期初末支付的租金和先付等額租金方式下每期初支付的租金支付的租金（六）融資租賃評(píng)價(jià)融資租賃評(píng)價(jià) 1、融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)、融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn) （1）能迅速獲得所需資產(chǎn)。）能迅速獲得所需資產(chǎn)。 （2）可適當(dāng)降低公司不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。）可適當(dāng)降低公司不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）增加了籌資的靈活性。）增加了籌資的靈活性。 （4）可以避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)）可以避免設(shè)備陳舊

47、過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) （5）有利于減輕公司的所得稅負(fù)擔(dān)。）有利于減輕公司的所得稅負(fù)擔(dān)。（六）融資租賃評(píng)價(jià) 2、融資租賃的缺點(diǎn)：、融資租賃的缺點(diǎn)： （1）租賃成本高。盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租）租賃成本高。盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人所獲得的收益隱含于租金中。一般而言，許多租賃的租金人所獲得的收益隱含于租金中。一般而言，許多租賃的租金要高于債券利息，其租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的要高于債券利息，其租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30左右。左右。 （2）喪失資產(chǎn)的殘值。租賃期滿，除非承租公司購買該資）喪失資產(chǎn)的殘值。租賃期滿，除非承租公司購買該資產(chǎn)，否則其殘值一般歸出租人所有，這也是承租公司的一

48、種產(chǎn)，否則其殘值一般歸出租人所有，這也是承租公司的一種機(jī)會(huì)損失。機(jī)會(huì)損失。 （3）難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對(duì)）難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對(duì)租賃資產(chǎn)加以改良。租賃資產(chǎn)加以改良。第四節(jié)第四節(jié) 混合籌資方式混合籌資方式 一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股 二、可轉(zhuǎn)換債券二、可轉(zhuǎn)換債券 三、認(rèn)股權(quán)證三、認(rèn)股權(quán)證一、發(fā)行優(yōu)先股一、發(fā)行優(yōu)先股 1、優(yōu)先股的含義、優(yōu)先股的含義 所謂優(yōu)先股，又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股股東所謂優(yōu)先股，又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票。優(yōu)先股股東分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票。優(yōu)先股股東的優(yōu)先權(quán)是相對(duì)于普通股股東

49、而言的，這種優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先權(quán)是相對(duì)于普通股股東而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利和和優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)兩個(gè)兩個(gè)方面。方面。 2、優(yōu)先股具有的普通股特征、優(yōu)先股具有的普通股特征 3、優(yōu)先股具有的債務(wù)特征、優(yōu)先股具有的債務(wù)特征 4、優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)、優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià) 優(yōu)先股具有的普通股特征優(yōu)先股具有的普通股特征 （1）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為權(quán)益）發(fā)行優(yōu)先股所籌集資金的性質(zhì)為權(quán)益資金，優(yōu)先股股票持有者也是公司的股東；資金，優(yōu)先股股票持有者也是公司的股東； （2）優(yōu)先股籌資構(gòu)成公司股本，大部分情）優(yōu)先股籌資構(gòu)成公司股本，大部分情況下沒有明確的到期日，股利的支付

50、也不是況下沒有明確的到期日，股利的支付也不是一種義務(wù)；一種義務(wù)； （3）優(yōu)先股股息在稅后收益中支付，不具）優(yōu)先股股息在稅后收益中支付，不具節(jié)稅作用；節(jié)稅作用； （4）優(yōu)先股股東對(duì)其財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)僅限于）優(yōu)先股股東對(duì)其財(cái)產(chǎn)的求償權(quán)僅限于股票面額，并承擔(dān)有限責(zé)任。股票面額，并承擔(dān)有限責(zé)任。優(yōu)先股具有的債務(wù)特征優(yōu)先股具有的債務(wù)特征 （1）優(yōu)先股的股息固定，其股利通常按面值的一定）優(yōu)先股的股息固定，其股利通常按面值的一定百分比來發(fā)放或按定額股利發(fā)放，不受公司經(jīng)營狀況百分比來發(fā)放或按定額股利發(fā)放，不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響；和盈利水平的影響； （2）優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先）優(yōu)先股股

51、東一般沒有表決權(quán)和管理權(quán)，即優(yōu)先股股東沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)；股股東沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)； （3）優(yōu)先股的發(fā)行契約中可能規(guī)定有收回或贖回條）優(yōu)先股的發(fā)行契約中可能規(guī)定有收回或贖回條款，有的還有償債基金條款，即賦予其一個(gè)不確定的款，有的還有償債基金條款，即賦予其一個(gè)不確定的到期日，使其具有還本的特性；到期日，使其具有還本的特性； （4）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通）附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股；股； （5）由于優(yōu)先股的股利固定，對(duì)普通股股東權(quán)益而）由于優(yōu)先股的股利固定，對(duì)普通股股東權(quán)益而言，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。言，具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià)優(yōu)先股籌資評(píng)價(jià) 優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：優(yōu)先股籌資的主要優(yōu)點(diǎn)表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：（1）優(yōu)先股股利的支付既固定又具有一定的彈性；）優(yōu)先股股利的支付既固定又具有一定的彈性；（2）發(fā)行優(yōu)先股可以保持普通股股東的控制權(quán)；）發(fā)行優(yōu)先股可以保持普通股股東的控制權(quán)；（3）與發(fā)行債券融資相比，優(yōu)先股一般沒有固定的）與發(fā)行債券融資相比，優(yōu)先股一般沒有固定的到期日，不用償還本金；到期日，不用償還本金；（4）從公司債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股股本是公司的）從公司債權(quán)人的角度看，優(yōu)先股股本是公司的權(quán)益資本，發(fā)行優(yōu)先股可以增強(qiáng)