第章建設(shè)項目風險和不確定性評估

1、第 9 章 建設(shè)工程風險和不確定性評估9.1 建設(shè)工程的不確定性分析與風險分析概述1. 工程經(jīng)濟評價所采用的數(shù)據(jù)大局部來自預測與估算，具有一定程度的不確定性，為分析不確定性因素變化對評價指標的影響，估計工程可能承擔的風險， 應(yīng)進行不確定性分析與經(jīng)濟風險分析， 提出工程風險的預警、預報和相應(yīng)的對策，為投資決策效勞。2. 不確定性分析主要包括盈虧平衡分析和敏感性分析。經(jīng)濟風險分析應(yīng)采用定性和定量相結(jié)合的方法， 分析風險因素發(fā)生的可能性及給工程帶來 經(jīng) 濟損失的程度， 其分析過程包括風險識別、 風險估計、 風險評價與風 險 應(yīng)對。9.1.2 不確定性分析與風險分析的區(qū)別與聯(lián)系1. 工程經(jīng)濟評價所采用

2、的根本變量都是對未來的預測和假設(shè)，因而具有不 確 定性。通過對擬建工程具有較大影響的不確定性因素進行分析，計算基 本變 量的增減變化引起工程財務(wù)或經(jīng)濟效益指標的變化，找出最敏感的因 素及其 臨界點，預測工程可能承擔的風險，使工程的投資決策建立在較為 穩(wěn)妥的基 礎(chǔ)上。2. 風險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。投資建設(shè)工程經(jīng)濟風險是 指 由于不確定性的存在導致工程實施后偏離預期財務(wù)和經(jīng)濟效益目標的 可能性 經(jīng)濟風險分析是通過對風險因素的識別，采用定性或定量分析的 方法估計各 風險因素發(fā)生的可能性及對工程的影響程度，揭示影響工程成 敗的關(guān)鍵風險 因素，提出工程風險的預警、預報和相應(yīng)的對策，為投資

3、決 策效勞。經(jīng)濟風 險分析的另一重要功能還在于它有助于在可行性研究的過 程中，通過信息反的作用。風險分析的饋，改進或優(yōu)化工程設(shè)計方案，直接起到降低工程風險 程序包括風險因素識別、風險估計、風險評價與防范 應(yīng)對。3. 不確定性分析與風險分析既有聯(lián)系， 又有區(qū)別， 由于人們對未來事物認 識 的局限性，可獲信息的有限性以及未來事物本身的不確定性，使得投資 建設(shè) 工程的實施結(jié)果可能偏離預期目標，這就形成了投資建設(shè)工程預期目標的不確定性，從而使工程可能得到高于或低于預期的效益， 甚至遭受一 定的損失， 導致投資建設(shè)工程“有風險 。通過不確定性分析可以找出影 響工程效益 的敏感因素，確定敏感程度，但不知這

4、種不確定性因素發(fā)生的可能性及影響程度。借助于風險分析可以得知不確定性因素發(fā)生的可能性以及給工程帶來經(jīng)濟損失的程度。不確定性分析找出的敏感因素又可以作 為風險因素識別和 風險估計的依據(jù)。9.2 不確定分析的方法和內(nèi)容9.2.1 工程盈虧平衡分析1. 盈虧平衡分析概述 1盈虧平衡分析是指工程到達設(shè)計生產(chǎn)能力的條件下， 通過盈虧平衡點 Break-Even-Point,BEP 分析工程本錢與收益的平衡關(guān)系。 盈虧平衡點是 工程的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點，即在這一點上，銷售營業(yè)、效勞 收入等于 總本錢費用，正好盈虧平衡，用以考察工程對產(chǎn)出品變化的適應(yīng)能力 和抗風 險能力。盈虧平衡點越低，說明工程適應(yīng)產(chǎn)出品變

5、化的能力越大，抗風 險能 力越強。2盈虧平衡點通過正常年份的產(chǎn)量或者銷售量、可變本錢、固定本錢、產(chǎn)品價格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計算。可變本錢主要包括原材料、燃料、 動力消耗、包裝費和計件工資等。固定本錢主要包括工資計件工資除外折舊費、無形資產(chǎn)及其資產(chǎn)攤銷費、修理費和其他費用等。為簡化計算，財務(wù)費用一般也將其作為固定本錢。正常年份應(yīng)選擇還款期間的第一個達產(chǎn)年 和還款后的年份分別計算，以便分別給出最高和最低的盈虧平衡點區(qū)間范圍。3盈虧平衡分析分線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析，工程評價中僅進行線性盈虧平衡分析。線性盈虧平衡分析有以下四個假設(shè)條件：1產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品效勞當年銷售出

6、去；2產(chǎn)量變化，單位可變本錢不變，從而總本錢費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)；3產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)；4按單一產(chǎn)品計算，當生產(chǎn)多種產(chǎn)品，應(yīng)換算為單一產(chǎn)品，不同產(chǎn)品的生 產(chǎn) 負荷率的變化應(yīng)保持一致。2. 盈虧平衡點的計算。盈虧平衡點一般采用公式計算，也可利用盈虧平衡 圖 求取。1公式法 根據(jù)盈虧平衡分析的根本原理，當用實物產(chǎn)量來表示盈虧平衡 點 時，根本的假設(shè)可包括在以下方程式中年度數(shù)據(jù) ：產(chǎn)品銷售收入 =產(chǎn)品生產(chǎn)總本錢 +銷售稅金及附加產(chǎn)品銷售收入 =產(chǎn)品銷售數(shù)量X單位產(chǎn)品銷售價格產(chǎn)品生產(chǎn)總本錢 +銷售稅金及附加 =固定本錢+單位可變本錢X銷售數(shù)量+單位產(chǎn)品銷售稅金及附加

7、X銷售數(shù)量那么可得到盈虧平衡時產(chǎn)量如下：固定本錢BEP產(chǎn)量=單位產(chǎn)品售價可變本錢銷售稅金及附加以 X 代表在盈虧平衡點上的生產(chǎn)銷售量，Y 代表銷售收入， F 代表固 定本錢， P 代表單位產(chǎn)品銷售價格， T 代表單位產(chǎn)品銷售稅金及附加， V 代表單位產(chǎn)品可變本錢，可得出如下的表達式： 銷售收入： Y=PX 生產(chǎn)本錢： Y=VX+F+TX那么 PX=VX+F+TX 以年產(chǎn)量的盈虧平衡點： BEP X = FP V T 以銷售收入的盈虧平衡點： BEP Y= P F P V T 盈虧平衡點的生產(chǎn)能力利用率：BEP(%)=BEP( X )Q (P V T)Q經(jīng)營平安率： BEPS =1- BEP %

8、平衡點的生產(chǎn)能力利用率一般不應(yīng)大于 70% ；經(jīng)營平安率一般不應(yīng)小于 30%。F 以產(chǎn)品銷售價格的盈虧平衡點：BEPP= Q V T盈虧平衡點反映了工程對市場變化的適應(yīng)能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，到達此點的盈虧平衡產(chǎn)量和收益或本錢也越少，工程投產(chǎn)后的盈利的可能性越大，適應(yīng)市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。 例：擬建某工業(yè)性 生產(chǎn)工程，建設(shè)期為 2年，運營期為 6 年。根底數(shù)據(jù)如下：工程投產(chǎn)即達產(chǎn)，年設(shè)計生產(chǎn)能力為 5萬件，產(chǎn)品售價為 5000 元/ 件，該工程投產(chǎn)后年固定本錢總 額 為 3000 萬元，單位產(chǎn)品變動本錢為 1500 元，單位產(chǎn)品所負擔的銷售稅金為 500 元，假設(shè)產(chǎn)銷

9、率為100%。問題：試分別計算以產(chǎn)量、銷售收入、生產(chǎn)能力利 用率和單價表示的盈虧平衡點。根據(jù)上述情況，對工程進行盈虧平衡分析說明。解： 盈虧平衡產(chǎn)量 =3000/5000-1500-500 =1萬件。 盈虧平衡銷售收入 =3000/5000-1500-500 X 5000=5000 萬元 盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率 =1/5 X 100%=20% 盈虧平衡單價 =3000/5+1500+500=2600元.該工程盈虧平衡產(chǎn)量為 1萬件，遠遠低于設(shè)計生產(chǎn)能力 5萬件；盈虧平衡生 產(chǎn)能力利 用率也較低；盈虧平衡單價也低于預計單價5000元，說明該工程抗風險能力較強。2作圖法以上計算求解過程也可以通過對

10、收入函數(shù)和本錢函數(shù)進行作圖的方法來解 決，如以下列圖3.盈虧平衡分析的優(yōu)缺點1 盈虧平衡分析的優(yōu)點：簡便易行，可用產(chǎn)品銷售量、單位變動本錢、單位售價、生產(chǎn)能力利用率表示，因而它在工程評估的不確定性分析中具有多種用途。2 盈虧平衡分析的缺點：是靜態(tài)分析、假設(shè)條件過多、無法確定在各種情 況下工程的盈利大小、只能用于財務(wù)評價。9.2.2 工程敏感性分析1. 敏感性分析是投資建設(shè)工程評價中應(yīng)用十分廣泛的一種技術(shù)，用以考察 工程涉及的各種不確定因素對工程根本方案經(jīng)濟評價指標的影響，找出敏感 因素，估計工程效益對它們的敏感程度，粗略預測工程可能承擔的風險，為 進 一步的風險分析打下根底。通過研究建設(shè)工程主

11、要不確定因素發(fā)生變化時，工程經(jīng)濟效果指標發(fā)生的 相 應(yīng)變化，找出工程的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素到達臨界 值時 工程的承受能力。2. 敏感性分析的目的和步驟1 敏感性分析的目的 把握不確定性因素在什么范圍內(nèi)變化， 方案的經(jīng)濟效果最好， 在什么范 圍 內(nèi)變化效果最差，以便對不確定性因素實施控制； 區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案， 以便選出敏感性小的， 即風險 小 的方案； 找出敏感性強的因素， 向決策者提出是否需要進一步搜集資料， 進行研 究， 以提高經(jīng)濟分析的可靠性。2 敏感性分析的步驟： 選定需要分析的不確定因素。這些主要因素有：產(chǎn)品產(chǎn)量生產(chǎn)負荷產(chǎn)品售價、主要資源價格原材料、

12、燃料或動力等、可變本錢、固定資 產(chǎn)投資、建設(shè)期貸款利率及外匯匯率等。 確定進行敏感性分析的經(jīng)濟評價指標。衡量建設(shè)工程經(jīng)濟效果的指標較 多，敏感性分析一般只對幾個重要的指標進行分析，如財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期等，由于敏感性分析是在確定性經(jīng)濟評價的根底 進行的， 應(yīng)選為敏感性分析的指標應(yīng)與經(jīng)濟評價所采用的指標相一致。 計算因不確定因素變化引起的評價指標的變動值。一般就所選定的不確 定因 素，設(shè)假設(shè)干級變動幅度通常用變化率表示 。然后計算與每級變動 相應(yīng)的經(jīng) 濟評價指標值，建立一一對應(yīng)的數(shù)量關(guān)系，并用敏感性分析圖或 敏感性分析表 的形式表示。 計算敏感度系數(shù)并對敏感因素進行排序。所謂敏

13、感因素是指該不確定因 素的 數(shù)值較小的變動就能使工程經(jīng)濟評價指標出現(xiàn)較顯著改變的因素，敏 感度系數(shù) 的計算公式為：式中，Saf為評價指標A對于不確定因素 F的敏感度系數(shù)； A為不確定因 素F 發(fā)生 F 變化率時，評價指標 A 的相應(yīng)變化率 %； F 為不確定因 素 F 的變 化率 %。SAF> 0, 表示評價指標與不確定因素同方向變化; SAF< 0，表示評價指標 與不確定因素反方向變化。丨Saf |較大者敏感度系數(shù)高。計算變動因素的臨界點 轉(zhuǎn)換值 Switch Value 。臨界點是指工程允許不 確定因素向不利方向變化 的極限值。 超過極限，工程的效益指標將不可行。 例如當建設(shè)工

14、程上升到某個 值時，內(nèi)部收益率將剛好等于基準收益率，此 點稱為建設(shè)投資上升的臨界點。 臨界點可用臨界點百分比或者臨界值分別 表示某一變量的變化到達一定的百分 比或者一定數(shù)值時，工程的評價指標 將從可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?。臨界點可用專用 軟件計算，也可由敏感性分析圖 直接求得近似值。根據(jù)工程經(jīng)濟目標，如經(jīng)濟凈現(xiàn)值或經(jīng)濟內(nèi)部收益率等所做的敏感性分析叫經(jīng)濟敏感性分析。 而根據(jù)工程財務(wù)目標所作的敏感性分析叫做財務(wù)敏 感性分析。依據(jù)每次所考慮的變動因素的數(shù)目不同，敏感性分析又分單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。1.單因素敏感性分析每次只考慮一個因素的變動，而假設(shè)其他因素保持不變 時所進行的敏感性 分析，叫做

15、單因素敏感性分析。例 設(shè)某工程根本方案的根本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試進行敏感性分析基準收益率i c=8% 。根本方案的根本數(shù)據(jù)估算表因素建設(shè)投資1萬元年銷售收入R 萬元年經(jīng)營成 本期末殘值L萬元壽命 n年估算值15006002502006解:以年銷售收入 R、年經(jīng)營本錢 C和建設(shè)投資I為擬分析的不確定因素 選擇 工程的內(nèi)部收益率為評價指標。作出本方案的現(xiàn)金流量表如下表所示根本方案的現(xiàn)金流量表單位：萬元年份1234561.現(xiàn)金流入6006006006008001.1年銷售收入6006006006006001.2期末殘值回收2002現(xiàn)金流出15002502502502502502.1建設(shè)投資150

16、02.2年經(jīng)營本錢2502502502502503凈現(xiàn)金流量-1500350350350350550那么方案的內(nèi)部收益率IRR由下式確定： 采用試算法得:NPV (i=8%) =31.08 (萬元)>0NPV (i=9% ) =-7.92 (萬元)<0 采用線性內(nèi)插法可求得：計算銷售收入 R、年經(jīng)營本錢 C和建設(shè)投資I變化對內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果如下表。因素變化對內(nèi)部收益率的影響-10%-5%根本方案5%10%銷售收入3.615.948.7911.5814.30經(jīng)營本錢11.129.968.797.616.42建設(shè)投資12.7010.678.797.065.45內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見以下列圖計算方案對各因素的敏感度：平均敏感度的計算公式如下：對于上例的方案而言，年銷售收入的平均敏感度=14.80%建設(shè)投資的平均敏感度 =2.85% 顯然，內(nèi)部收益率對年銷售收入變化的反響最為 敏感。2. 多因素敏感性分析9.3 工程的風險分析1. 經(jīng)濟風險1經(jīng)濟風險的來源。1政策方面； 2市場方面； 3資源方面； 4技術(shù)方面； 5工程方面； 6 融資方面； 7組織管理方面