財務(wù)管理學(xué)第五章流動資金管理.

1、v第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理v第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理v第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理第五章第五章 流動資金管理流動資金管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理v現(xiàn)金是可以立即投入流動的交換媒介。它的重要特現(xiàn)金是可以立即投入流動的交換媒介。它的重要特點是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買點是普遍的可接受性，即可以有效地立即用來購買商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。因此，現(xiàn)金是企業(yè)商品、貨物、勞務(wù)或償還債務(wù)。因此，現(xiàn)金是企業(yè)中流動性最強的資產(chǎn)。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項目，包括中流動性最強的資產(chǎn)。屬于現(xiàn)金內(nèi)容的項目，包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款

2、和銀行本票、企業(yè)的庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款和銀行本票、銀行匯票。銀行匯票。v有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時，常將現(xiàn)金兌換成有價證券；現(xiàn)金流出量大于流時，常將現(xiàn)金兌換成有價證券；現(xiàn)金流出量大于流入量需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。入量需要補充現(xiàn)金時，再出讓有價證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。獲在這種情況下，有價證券就成了現(xiàn)金的替代品。獲取收益是持有有價證券的原因。這里討論有價證券取收益是持有有價證券的原因。這里討論

3、有價證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金現(xiàn)金”的一部分。的一部分。 第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理v一、現(xiàn)金管理的目標一、現(xiàn)金管理的目標v企業(yè)置存現(xiàn)金的原因企業(yè)置存現(xiàn)金的原因 主要是滿足交易性需要、主要是滿足交易性需要、預(yù)防性需要和投機性需要。預(yù)防性需要和投機性需要。 v 交易性需要交易性需要是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需是指滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，要。企業(yè)經(jīng)常得到收入，也經(jīng)常發(fā)生支出，兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成兩者不可能同步同量。收入多于支出，形成現(xiàn)金庫存；收入少于支出，需要借入現(xiàn)金?，F(xiàn)金庫存；收入

4、少于支出，需要借入現(xiàn)金。企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)企業(yè)必須維持適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金余額，才能使業(yè)務(wù)活動正常地進行下去?；顒诱５剡M行下去。 v預(yù)防性需要預(yù)防性需要是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。企業(yè)有時會出現(xiàn)料想不到的開支，現(xiàn)金付。企業(yè)有時會出現(xiàn)料想不到的開支，現(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也就越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強，就越大；反之，企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性強，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額則可小些。此外，預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果企業(yè)金數(shù)額還與企業(yè)的借款能力有關(guān)，如果

5、企業(yè)能夠很容易地隨時借到短期資金，也可以減能夠很容易地隨時借到短期資金，也可以減少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴大少預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額；若非如此，則應(yīng)擴大預(yù)防性現(xiàn)金額。預(yù)防性現(xiàn)金額。 v投機性需要投機性需要是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買是指置存現(xiàn)金用于不尋常的購買機會，比如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)機會，比如遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應(yīng)機會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在機會，便可用手頭現(xiàn)金大量購入；再比如在適當(dāng)時機購入價格有利的股票和其他有價證適當(dāng)時機購入價格有利的股票和其他有價證券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，券，等等。當(dāng)然，除了金融和投資公司外，一般地講，其他企業(yè)專為投機性需要

6、而特殊一般地講，其他企業(yè)專為投機性需要而特殊置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機會，置存現(xiàn)金的不多，遇到不尋常的購買機會，也常設(shè)法臨時籌集資金。但擁有相當(dāng)數(shù)額的也常設(shè)法臨時籌集資金。但擁有相當(dāng)數(shù)額的現(xiàn)金，確實為突然的大批采購提供了方便。現(xiàn)金，確實為突然的大批采購提供了方便。 v企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企企業(yè)缺乏必要的現(xiàn)金，將不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支，使企業(yè)蒙受損失。但是，如果企業(yè)置存過量的現(xiàn)金，又業(yè)蒙受損失。但是，如果企業(yè)置存過量的現(xiàn)金，又會因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無法取得盈利而遭受另會因這些資金不能投入周轉(zhuǎn)無法取得盈利而遭受另一些損失。此外，在市場正常的情況下，一般說來，一些損失。此外

7、，在市場正常的情況下，一般說來，流動性強的資產(chǎn)，其收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)流動性強的資產(chǎn)，其收益性較低，這意味著企業(yè)應(yīng)可能少地置存現(xiàn)金，即使不將其投入本企業(yè)的經(jīng)營可能少地置存現(xiàn)金，即使不將其投入本企業(yè)的經(jīng)營周轉(zhuǎn)，也應(yīng)盡可能多地投資于能產(chǎn)生高收益的其他周轉(zhuǎn)，也應(yīng)盡可能多地投資于能產(chǎn)生高收益的其他資產(chǎn)，避免資金閑置或用于低收益資產(chǎn)而帶來的損資產(chǎn)，避免資金閑置或用于低收益資產(chǎn)而帶來的損失。這樣，企業(yè)便面臨現(xiàn)金不足和現(xiàn)金過量兩方面失。這樣，企業(yè)便面臨現(xiàn)金不足和現(xiàn)金過量兩方面的威脅。的威脅。企業(yè)現(xiàn)金管理的目標企業(yè)現(xiàn)金管理的目標，就是要在資產(chǎn)的流，就是要在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的

8、長期動性和盈利能力之間作出抉擇，以獲取最大的長期利潤。利潤。 v二、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定二、現(xiàn)金管理的有關(guān)規(guī)定v按照現(xiàn)行制度，國家有關(guān)部門對企業(yè)使用現(xiàn)金有如按照現(xiàn)行制度，國家有關(guān)部門對企業(yè)使用現(xiàn)金有如下規(guī)定：下規(guī)定：v1、規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金，是指人、規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金，是指人民幣現(xiàn)鈔，即企業(yè)用現(xiàn)鈔從事交易，只能在一定范民幣現(xiàn)鈔，即企業(yè)用現(xiàn)鈔從事交易，只能在一定范圍內(nèi)進行。該范圍包括：支付職工工資、津貼；支圍內(nèi)進行。該范圍包括：支付職工工資、津貼；支付個人勞務(wù)報酬；根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學(xué)付個人勞務(wù)報酬；根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學(xué)技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎金；支

9、付各種勞保、技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎金；支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定的對個人的其他支出；向個福利費用以及國家規(guī)定的對個人的其他支出；向個人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款；出差人員必須人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款；出差人員必須隨身攜帶的差旅費；結(jié)算起點（隨身攜帶的差旅費；結(jié)算起點（1000元）以下的零元）以下的零星支出；中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支星支出；中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。出。v 2、規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開、規(guī)定了庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開戶銀行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以戶銀行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以35天的零星

10、開支額為限。天的零星開支額為限。v 3、不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣、不得坐支現(xiàn)金。即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款?，F(xiàn)鈔收入應(yīng)于當(dāng)日終現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款?，F(xiàn)鈔收入應(yīng)于當(dāng)日終了時送存開戶銀行。了時送存開戶銀行。v 4、不得出租、出借銀行賬戶。、不得出租、出借銀行賬戶。v 5、不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票。、不得簽發(fā)空頭支票和遠期支票。v 6、不得套用銀行信用。、不得套用銀行信用。v 7、不得保存賬外公款，包括不得將公款以個人名、不得保存賬外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存賬外現(xiàn)金等各種形式的賬外公款。義存入銀行和保存賬外現(xiàn)金等各種形式的賬外公款。v

11、三、現(xiàn)金收支管理三、現(xiàn)金收支管理v 現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾率，為達到這一目的，應(yīng)當(dāng)注意做好以下幾方面工作：方面工作：v 1、力爭現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量、力爭現(xiàn)金流量同步。如果企業(yè)能盡量使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于使它的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可能使其所持有的交易性現(xiàn)金余額一致，就可能使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。降到最低水平。這就是所謂現(xiàn)金流量同步。v 2、使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收、使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票存入

12、銀行，至銀行將款項劃出票人收到支票存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段企業(yè)賬戶，中間需要一段時間。現(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時間里，時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。在這段時間里，盡管企業(yè)已開出了支票，卻仍可動用在活期盡管企業(yè)已開出了支票，卻仍可動用在活期存款賬戶上的這筆資金。不過，在使用現(xiàn)金存款賬戶上的這筆資金。不過，在使用現(xiàn)金浮游量時，一定要控制好使用時間，否則會浮游量時，一定要控制好使用時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。發(fā)生銀行存款的透支。 v 3、加速收款。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時、加速收款。這主要指縮短應(yīng)收賬款的時間。發(fā)生應(yīng)收款會增加企業(yè)資金的占用；

13、但間。發(fā)生應(yīng)收款會增加企業(yè)資金的占用；但它又是必要的，因為它可以擴大銷售規(guī)模，它又是必要的，因為它可以擴大銷售規(guī)模，增加銷售收入。問題在于如何既利用應(yīng)收賬增加銷售收入。問題在于如何既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間。這要在兩者款吸引顧客，又縮短收款時間。這要在兩者之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c，并需實施妥善的收之間找到適當(dāng)?shù)钠胶恻c，并需實施妥善的收賬策略。賬策略。v 4、推遲應(yīng)付款的支付。推遲應(yīng)付款的支付，、推遲應(yīng)付款的支付。推遲應(yīng)付款的支付，是指企業(yè)不影響自己信譽的前提下，盡可能是指企業(yè)不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的

14、信用優(yōu)惠。如遇企業(yè)急需現(xiàn)金，甚至提供的信用優(yōu)惠。如遇企業(yè)急需現(xiàn)金，甚至可以放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最可以放棄供貨方的折扣優(yōu)惠，在信用期的最后一天付款。當(dāng)然，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急后一天付款。當(dāng)然，這要權(quán)衡折扣優(yōu)惠與急需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。需現(xiàn)金之間的利弊得失而定。 v 四、最佳現(xiàn)金持有量四、最佳現(xiàn)金持有量v現(xiàn)金的管理除了做好日常收支，加速現(xiàn)金流現(xiàn)金的管理除了做好日常收支，加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即確轉(zhuǎn)速度外，還需控制好現(xiàn)金持有規(guī)模，即確定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量。下面介紹幾種確定最定適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金持有量。下面介紹幾種確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。佳現(xiàn)金持有量的方法。v （一）成本

15、分析模式（一）成本分析模式v 成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的成本，尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。尋找持有成本最低的現(xiàn)金持有量。v 企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：企業(yè)持有的現(xiàn)金，將會有三種成本：v 1、機會成本、機會成本v 現(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價現(xiàn)金作為企業(yè)的一項資金占用，是有代價的，這種代價就是它的機會成本?，F(xiàn)金持有的，這種代價就是它的機會成本?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本就越高。企業(yè)為了經(jīng)營業(yè)額越大，機會成本就越高。企業(yè)為了經(jīng)營業(yè)務(wù)，需要擁有一定的現(xiàn)金，付出相應(yīng)的機會務(wù)，需要擁有一定的現(xiàn)金，付出相應(yīng)的機會成本代價是必要的，但現(xiàn)金擁有量過多，

16、機成本代價是必要的，但現(xiàn)金擁有量過多，機會成本大幅度上升，就不合算了。會成本大幅度上升，就不合算了。v 2、管理成本、管理成本v 企業(yè)擁有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，如管理企業(yè)擁有現(xiàn)金，會發(fā)生管理費用，如管理人員工資、安全措施等。這些費用是現(xiàn)金的人員工資、安全措施等。這些費用是現(xiàn)金的管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)管理成本。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的變動關(guān)系。金持有量之間無明顯的變動關(guān)系。v3、短缺成本、短缺成本v 現(xiàn)金的短缺成本，是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)現(xiàn)金的短缺成本，是因缺乏必要的現(xiàn)金，不能應(yīng)付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受損失或為此付出的付業(yè)務(wù)開支所需，而使企業(yè)蒙受損

17、失或為此付出的代價。現(xiàn)金的短缺成本不考慮企業(yè)其他資產(chǎn)的變現(xiàn)代價?，F(xiàn)金的短缺成本不考慮企業(yè)其他資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，僅就不能以充足的現(xiàn)金支付購買費用而言，能力，僅就不能以充足的現(xiàn)金支付購買費用而言，內(nèi)容上大致包括：喪失購買機會（甚至?xí)蛉狈ΜF(xiàn)內(nèi)容上大致包括：喪失購買機會（甚至?xí)蛉狈ΜF(xiàn)金不能及時購買原材料，而使生產(chǎn)中斷造成停工損金不能及時購買原材料，而使生產(chǎn)中斷造成停工損失）、造成信用損失和得不到折扣好處。其中失去失）、造成信用損失和得不到折扣好處。其中失去信用而造成的損失難以準確計量，但其影響往往很信用而造成的損失難以準確計量，但其影響往往很大，甚至導(dǎo)致供貨方拒絕或拖延供貨，債權(quán)人要求大，甚至導(dǎo)致供

18、貨方拒絕或拖延供貨，債權(quán)人要求清算等?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下清算等?，F(xiàn)金的短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。降，隨現(xiàn)金持有量的減少而上升。 v上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量的具體計算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、算，可以先分別計算出各種方案的機會成本、管理成本、短缺成本，再從中選出總成本之管理成本、短缺成本，再從中選出總成本之和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。和最低的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。v例例 某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，

19、它們各自的機會成某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本見下表所示。本、管理成本、短缺成本見下表所示。v 現(xiàn)金持有方案現(xiàn)金持有方案 單位：元單位：元v 甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 現(xiàn)金持有現(xiàn)金持有量量 25000 50000 75000 100000 機會成本機會成本 3000 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0 注：機會成本率為12%v 這四種方案的總成本計算結(jié)果如下表所示。這四種方案的總成本計算結(jié)果如下表所示。v 現(xiàn)金持有總成本現(xiàn)金持有總成本 單位：元單位

20、：元甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 機會成本機會成本 3000 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0 總成本總成本 35000 32750 31500 32000 v將以上各方案的總成本加以比較可知，將以上各方案的總成本加以比較可知，丙方案的總成本最低，也就是說當(dāng)企業(yè)丙方案的總成本最低，也就是說當(dāng)企業(yè)持有持有75000元現(xiàn)金時，對企業(yè)最合算，元現(xiàn)金時，對企業(yè)最合算，故故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 v（二）存貨模式（二）存貨模式v 確定最佳現(xiàn)金持有量的

21、存貨模式基本原理確定最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式基本原理來源于存貨管理中的經(jīng)濟批量模型。這一模來源于存貨管理中的經(jīng)濟批量模型。這一模型最早是由美國財務(wù)學(xué)家威廉型最早是由美國財務(wù)學(xué)家威廉鮑曼于鮑曼于1952運運用于現(xiàn)金管理的，又稱鮑曼模型。用于現(xiàn)金管理的，又稱鮑曼模型。v 假設(shè)一開始現(xiàn)金持有量為假設(shè)一開始現(xiàn)金持有量為C，一段時期內(nèi)，一段時期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量為的現(xiàn)金需求總量為T（當(dāng)然沒有必要保留這么（當(dāng)然沒有必要保留這么多現(xiàn)金），現(xiàn)金支出在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生多現(xiàn)金），現(xiàn)金支出在一定時期內(nèi)均勻發(fā)生的，企業(yè)需要現(xiàn)金時是通過有價證券變現(xiàn)來的，企業(yè)需要現(xiàn)金時是通過有價證券變現(xiàn)來獲得。每當(dāng)獲得。每當(dāng)C元現(xiàn)金耗盡

22、時即變賣相當(dāng)于元現(xiàn)金耗盡時即變賣相當(dāng)于C元元的有價證券來補充，如此反復(fù)。的有價證券來補充，如此反復(fù)。v 最佳現(xiàn)金持有量的確定，取決于現(xiàn)金管理的最佳現(xiàn)金持有量的確定，取決于現(xiàn)金管理的相關(guān)總成本?，F(xiàn)金管理的相關(guān)成本包括兩部相關(guān)總成本?，F(xiàn)金管理的相關(guān)成本包括兩部分：一是持有現(xiàn)金的機會成本（可以按持有分：一是持有現(xiàn)金的機會成本（可以按持有現(xiàn)金所放棄的證券投資收益確定）；二是現(xiàn)現(xiàn)金所放棄的證券投資收益確定）；二是現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本，如經(jīng)紀人費金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本，如經(jīng)紀人費用等。即用等。即v 相關(guān)總成本相關(guān)總成本TC=機會成本轉(zhuǎn)換交易成本機會成本轉(zhuǎn)換交易成本v =C/2KT/CFv式中：

23、式中：T有關(guān)時期現(xiàn)金需求總量有關(guān)時期現(xiàn)金需求總量 v K同期的證券投資收益率同期的證券投資收益率v F每次證券買賣的交易成本（固定）每次證券買賣的交易成本（固定）v 由于機會成本與轉(zhuǎn)換交易成本是此消彼漲由于機會成本與轉(zhuǎn)換交易成本是此消彼漲的關(guān)系，這就需要確定一個最佳的的關(guān)系，這就需要確定一個最佳的C值使兩值使兩者之和最低。此問題可運用數(shù)學(xué)上求最值的者之和最低。此問題可運用數(shù)學(xué)上求最值的辦法來解決，即辦法來解決，即最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量為：為：KTFC2*v 例例 某企業(yè)預(yù)計每月的現(xiàn)金需求總額為某企業(yè)預(yù)計每月的現(xiàn)金需求總額為900000元，每天支出均勻，每次現(xiàn)金與有價元，每天支出均勻，每次

24、現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換交易成本為證券的轉(zhuǎn)換交易成本為50元，有價證券的月元，有價證券的月利息率為利息率為0.9%，則，則v 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量 （元）100000%90900000502*Cv 必須指出，存貨模型在許多方面過于簡化，必須指出，存貨模型在許多方面過于簡化，且假設(shè)現(xiàn)金需求可預(yù)測，支出均勻，因而有且假設(shè)現(xiàn)金需求可預(yù)測，支出均勻，因而有很大的局限性，其結(jié)果僅作實際確定最佳現(xiàn)很大的局限性，其結(jié)果僅作實際確定最佳現(xiàn)金持有量的參考。金持有量的參考。v（三）隨機模式（三）隨機模式v 隨機模式是默頓隨機模式是默頓米勒與丹尼爾米勒與丹尼爾奧爾于奧爾于1966年首次提出的，因此，又稱米勒年首

25、次提出的，因此，又稱米勒奧爾奧爾模型。模型。v隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金持有量往金持有量控制的方法。對企業(yè)來講，現(xiàn)金持有量往往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和往波動大且難以預(yù)知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的下限現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的下限L，再根，再根據(jù)米勒據(jù)米勒奧爾模型確定現(xiàn)金持有量的上限奧爾模型確定現(xiàn)金持有量的上限H和最優(yōu)和最優(yōu)現(xiàn)金返回線現(xiàn)金返回線R。當(dāng)實際現(xiàn)金持有量達到控制上限。當(dāng)實際現(xiàn)金持有量達到控制上限H時，則用現(xiàn)金購入（時，則用現(xiàn)金購入（H

26、R）元有價證券，使現(xiàn)金）元有價證券，使現(xiàn)金持有量下降至最優(yōu)現(xiàn)金返回線持有量下降至最優(yōu)現(xiàn)金返回線R水平；當(dāng)實際現(xiàn)金水平；當(dāng)實際現(xiàn)金持有量降至控制下限持有量降至控制下限L時，則出售（時，則出售（RL）元的有）元的有價證券，使現(xiàn)金持有量回升至最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平；價證券，使現(xiàn)金持有量回升至最優(yōu)現(xiàn)金返回線水平；當(dāng)實際現(xiàn)金持有量介于控制上下限時，則無需現(xiàn)金當(dāng)實際現(xiàn)金持有量介于控制上下限時，則無需現(xiàn)金和有價證券的轉(zhuǎn)換。最優(yōu)現(xiàn)金返回線和有價證券的轉(zhuǎn)換。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R和現(xiàn)金控制和現(xiàn)金控制上限上限H的計算公式如下：的計算公式如下： 312)43(ibR L H=3R2L 式中：b每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本 i有

27、價證券的日利息率 預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據(jù)歷史資料測算） 而下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。v例例 假定某公司有價證券的年利率為假定某公司有價證券的年利率為9%，每，每次固定轉(zhuǎn)換成本為次固定轉(zhuǎn)換成本為50元，公司認為任何時候元，公司認為任何時候其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于其銀行活期存款及現(xiàn)金余額均不能低于1000元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的元，又根據(jù)以往經(jīng)驗測算出現(xiàn)金余額波動的標準差為標準差為800元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線元。最優(yōu)現(xiàn)金返回線R、現(xiàn)金控、現(xiàn)金控制上限制上限H的計算為：的計算為：v 有價證券日利率有價證券日利率

28、=9%360=0.025%312)%025. 04800503(R1000 = 5579（元） H=3557921000=14737（元） 這樣，當(dāng)公司的現(xiàn)金余額達到14737元時，即應(yīng)以9158元（147375579）的現(xiàn)金去投資于有價證券，使現(xiàn)金持有量回落為5579元；當(dāng)公司的現(xiàn)金余額降至1000元時，則應(yīng)轉(zhuǎn)讓4579元（55791000）的有價證券，使現(xiàn)金的持有量回升為5579元。 隨機模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理v應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)應(yīng)收賬款是指因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供

29、應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項，包括應(yīng)收銷的單位及其他單位收取的款項，包括應(yīng)收銷售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。售款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)等。v 一、應(yīng)收賬款管理的目標一、應(yīng)收賬款管理的目標v 發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有兩種：發(fā)生應(yīng)收賬款的原因，主要有兩種：v第一，商業(yè)競爭。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。第一，商業(yè)競爭。這是發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因。在市場經(jīng)濟條件下，存在著激烈的商業(yè)競爭。競爭在市場經(jīng)濟條件下，存在著激烈的商業(yè)競爭。競爭機制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。除了依機制的作用迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。除了依靠產(chǎn)

30、品質(zhì)量、價格、售后服務(wù)、廣告等外，賒銷也靠產(chǎn)品質(zhì)量、價格、售后服務(wù)、廣告等外，賒銷也是擴大銷售的手段之一。對于同等的產(chǎn)品價格、類是擴大銷售的手段之一。對于同等的產(chǎn)品價格、類似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實行賒銷的產(chǎn)品似的質(zhì)量水平、一樣的售后服務(wù)，實行賒銷的產(chǎn)品或商品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品或商品的銷或商品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品或商品的銷售額。這是因為顧客將從賒銷中得到好處。出于擴售額。這是因為顧客將從賒銷中得到好處。出于擴大銷售的競爭需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠大銷售的競爭需要，企業(yè)不得不以賒銷或其他優(yōu)惠方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬款。由競爭引方式招攬顧客，于是就產(chǎn)生了應(yīng)收賬

31、款。由競爭引起的應(yīng)收賬款，是一種商業(yè)信用。起的應(yīng)收賬款，是一種商業(yè)信用。 v 第二，銷售和收款的時間差距。商品成交的時間和第二，銷售和收款的時間差距。商品成交的時間和收到貨款的時間常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。收到貨款的時間常不一致，這也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款。當(dāng)然，現(xiàn)實生活中現(xiàn)金銷售是很普遍的，特別是零當(dāng)然，現(xiàn)實生活中現(xiàn)金銷售是很普遍的，特別是零售企業(yè)更常見。不過就一般批發(fā)和大量生產(chǎn)企業(yè)來售企業(yè)更常見。不過就一般批發(fā)和大量生產(chǎn)企業(yè)來講，發(fā)貨時間和收到貨款的時間往往不同。這是因講，發(fā)貨時間和收到貨款的時間往往不同。這是因為貨款結(jié)算需要時間的緣故。結(jié)算手段越是落后，為貨款結(jié)算需要時間的緣故。結(jié)算手段越是

32、落后，結(jié)算所需時間就越長，銷售企業(yè)只能承認這種現(xiàn)實結(jié)算所需時間就越長，銷售企業(yè)只能承認這種現(xiàn)實并承擔(dān)由此引起的資金墊支。由于銷售和收款的時并承擔(dān)由此引起的資金墊支。由于銷售和收款的時間差而造成的應(yīng)收賬款，不屬于商業(yè)信用，也不是間差而造成的應(yīng)收賬款，不屬于商業(yè)信用，也不是應(yīng)收賬款的主要內(nèi)容，不再對它進行深入討論，而應(yīng)收賬款的主要內(nèi)容，不再對它進行深入討論，而只論述屬于商業(yè)信用的應(yīng)收賬款的管理。只論述屬于商業(yè)信用的應(yīng)收賬款的管理。v 既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴大銷既然企業(yè)發(fā)生應(yīng)收賬款的主要原因是擴大銷售，增強競爭力，那么其管理的目標就是追售，增強競爭力，那么其管理的目標就是追求利潤。應(yīng)收賬

33、款是企業(yè)的一項資金投放，求利潤。應(yīng)收賬款是企業(yè)的一項資金投放，是為了擴大銷售和盈利而進行的投資。而投是為了擴大銷售和盈利而進行的投資。而投資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信資肯定要發(fā)生成本，這就需要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超作出權(quán)衡。只有當(dāng)應(yīng)收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應(yīng)當(dāng)實施應(yīng)收賬款賒過所增加的成本時，才應(yīng)當(dāng)實施應(yīng)收賬款賒銷；如果應(yīng)收賬款賒銷有著良好的盈利前景，銷；如果應(yīng)收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷量。 v二、信用政策的

34、確定二、信用政策的確定v 應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政應(yīng)收賬款賒銷的效果好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折策。信用政策包括：信用期間、信用標準和現(xiàn)金折扣政策?？壅摺 當(dāng)企業(yè)采用賒銷方式即通過制定信用政策銷售時，當(dāng)企業(yè)采用賒銷方式即通過制定信用政策銷售時，一方面能擴大銷售、增加銷售收入，這對企業(yè)是有一方面能擴大銷售、增加銷售收入，這對企業(yè)是有利的；另一方面由于應(yīng)收賬款的存在而發(fā)生相應(yīng)的利的；另一方面由于應(yīng)收賬款的存在而發(fā)生相應(yīng)的成本，主要有機會成本、管理成本、壞賬損失三部成本，主要有機會成本、管理成本、壞賬損失三部分，這對企業(yè)不利的。因此，一個

35、可行的信用政策，分，這對企業(yè)不利的。因此，一個可行的信用政策，就必須是使其增加銷售所產(chǎn)生的邊際收益超過增加就必須是使其增加銷售所產(chǎn)生的邊際收益超過增加應(yīng)收賬款投資的邊際成本。應(yīng)收賬款投資的邊際成本。v應(yīng)收賬款的機會成本是由于企業(yè)的資金占用在應(yīng)收應(yīng)收賬款的機會成本是由于企業(yè)的資金占用在應(yīng)收賬款上而不能用于其他投資時所喪失的潛在收益，賬款上而不能用于其他投資時所喪失的潛在收益，如投資于有價證券時可能獲得的投資收益。如投資于有價證券時可能獲得的投資收益。v應(yīng)收賬款的管理成本主要指客戶信譽情況調(diào)查費用，應(yīng)收賬款的管理成本主要指客戶信譽情況調(diào)查費用，賬戶記錄和保管費用，應(yīng)收賬款催收的費用等。賬戶記錄和保

36、管費用，應(yīng)收賬款催收的費用等。v對于應(yīng)收賬款來講，最大的風(fēng)險，便是壞賬損失，對于應(yīng)收賬款來講，最大的風(fēng)險，便是壞賬損失，這不但不能使企業(yè)實現(xiàn)利潤，而且可能使企業(yè)連本這不但不能使企業(yè)實現(xiàn)利潤，而且可能使企業(yè)連本金都不能收回。金都不能收回。 v（一）信用期間（一）信用期間v 信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時信用期間是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。例如，若間，或者說是企業(yè)給予顧客的付款期間。例如，若某企業(yè)允許顧客在購貨后的某企業(yè)允許顧客在購貨后的50天內(nèi)付款，則信用期天內(nèi)付款，則信用期為為50天。信用期過短，不足以吸引顧客，在競爭中天。信用期過短，不足

37、以吸引顧客，在競爭中會使銷售額下降；信用期過長，對銷售額增加固然會使銷售額下降；信用期過長，對銷售額增加固然有利，但只顧及銷售增長而盲目放寬信用期，所得有利，但只顧及銷售增長而盲目放寬信用期，所得的收益有時會被增長的費用抵消，甚至造成利潤減的收益有時會被增長的費用抵消，甚至造成利潤減少。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當(dāng)?shù)男庞蒙?。因此，企業(yè)必須慎重研究，確定出恰當(dāng)?shù)男庞闷?。期?v信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入信用期的確定，主要是分析改變現(xiàn)行信用期對收入和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)和成本的影響。延長信用期，會使銷售額增加，產(chǎn)生有利影響；與此同時，機會成本、收賬費用

38、和壞生有利影響；與此同時，機會成本、收賬費用和壞賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前者大于后者時，賬損失增加，會產(chǎn)生不利影響。當(dāng)前者大于后者時，可以延長信用期，否則不宜延長?？梢匝娱L信用期，否則不宜延長。v 例例1 某公司現(xiàn)在采用某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表。他有關(guān)的數(shù)據(jù)如下表。30 60 銷售量（件）銷售量（件）100000 120000 銷售額（元）（單價銷售額（元）（單

39、價5元）元）500000 600000 銷售成本（元）銷售成本（元）450000 530000 變動成本（元）變動成本（元）400000 480000 固定成本（元）固定成本（元）50000 50000 毛利（元）毛利（元）50000 70000 收賬費用（元）收賬費用（元）3000 4000 壞賬損失（元）壞賬損失（元） 5000 9000 v在分析時，先計算放寬信用期得到的收益，在分析時，先計算放寬信用期得到的收益，然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。結(jié)果作出判斷。v 1、收益的增加、收益的增加v 收益的增加收益的增加=銷售量的增加銷售

40、量的增加單位邊際貢單位邊際貢獻獻v =（120000100000）（54）=20000（元）（元）v 2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（機會成本）增、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（機會成本）增加加v 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金資本成資本成本本v 應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動成變動成本率本率v 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額日銷售額平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期v30天信用期應(yīng)計利息天信用期應(yīng)計利息=v=5000（元）（元）v60天信用期應(yīng)計利息天信用期應(yīng)計利息=v=12000（元）（元） v 應(yīng)計利息增加應(yīng)計利息增

41、加=120005000=7000（元）（元）%1550000040000030360500000%1560000048000060360600000v3、收賬費用和壞賬損失增加、收賬費用和壞賬損失增加v 收賬費用增加收賬費用增加=40003000=1000（元）（元）v 壞賬損失增加壞賬損失增加=90005000=4000（元）（元）v4、改變信用期的稅前損益、改變信用期的稅前損益v 收益增加成本費用增加收益增加成本費用增加=20000（700010004000）=8000（元）（元）v 由于收益的增加大于成本的增加，故應(yīng)采用由于收益的增加大于成本的增加，故應(yīng)采用60天天的信用期。的信用期。v

42、 上述信用期分析的方法是比較簡略的，可以一般上述信用期分析的方法是比較簡略的，可以一般滿足制定信用政策需要。如果必要，也可以進行更滿足制定信用政策需要。如果必要，也可以進行更細致的分析，如進一步考慮銷貨增加引起存貨增加細致的分析，如進一步考慮銷貨增加引起存貨增加而多占用的資金，等等。而多占用的資金，等等。v例例2 沿用上例，現(xiàn)假定如果信用期由沿用上例，現(xiàn)假定如果信用期由30天改為天改為60天，天，由于銷售量的增加，平均存貨水平將從由于銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升件上升到到20000件，每件存貨成本按變動成本件，每件存貨成本按變動成本4元計算，其元計算，其他情況依舊。他情況依舊。

43、v 由于增添了新的存貨增加因素，需在原來分析的由于增添了新的存貨增加因素，需在原來分析的基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來的影基礎(chǔ)上，再考慮存貨增加而多占用資金所帶來的影響，重新計算放寬信用的損益。響，重新計算放寬信用的損益。v 存貨增加而多占用資金的利息存貨增加而多占用資金的利息=（200009000）415%=6600（元）（元）v 改變信用期的稅前收益改變信用期的稅前收益=80006600=1400（元）（元）v 因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平因為仍然可以獲得稅前收益，所以盡管會增加平均存貨，還是應(yīng)該采用均存貨，還是應(yīng)該采用60天的信用期限。天的信用期限。v更進一步的細

44、致分析，還應(yīng)考慮存貨增加引起的應(yīng)更進一步的細致分析，還應(yīng)考慮存貨增加引起的應(yīng)付賬款的增加。這種負債的增加會節(jié)約企業(yè)的營運付賬款的增加。這種負債的增加會節(jié)約企業(yè)的營運資金，減少營運資金的資金，減少營運資金的“應(yīng)計利息應(yīng)計利息”。因此，信用。因此，信用期變動的分析，一方面要考慮對損益表的影響（包期變動的分析，一方面要考慮對損益表的影響（包括收入、成本和費用）；另一方面要考慮對資產(chǎn)負括收入、成本和費用）；另一方面要考慮對資產(chǎn)負債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付帳款），債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付帳款），并且要將資金占用的影響用并且要將資金占用的影響用“資本成本資本成本”轉(zhuǎn)化為轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計利

45、息應(yīng)計利息”，以便進行統(tǒng)一的得失比較。，以便進行統(tǒng)一的得失比較。v 此外，關(guān)于應(yīng)收賬款占用資金的確定還存在著爭此外，關(guān)于應(yīng)收賬款占用資金的確定還存在著爭議，有人認為應(yīng)該用議，有人認為應(yīng)該用“應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額”來計算，來計算，有人認為用其變動成本來計算等。注冊會計師考試有人認為用其變動成本來計算等。注冊會計師考試指定教材中規(guī)定用變動成本計算。指定教材中規(guī)定用變動成本計算。 v （二）信用標準（二）信用標準v 信用標準，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具信用標準，是指顧客獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件。如果顧客達不到信用標準，便不能享受備的條件。如果顧客達不到信用標準，便不能享受企

46、業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。企業(yè)的信用或只能享受較低的信用優(yōu)惠。v 企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評企業(yè)在設(shè)定某一顧客的信用標準時，往往先要評估它賴賬的可能性。這可以通過估它賴賬的可能性。這可以通過“五五C”系統(tǒng)來進行。系統(tǒng)來進行。所謂所謂“五五C”系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，系統(tǒng)，是評估顧客信用品質(zhì)的五個方面，即：品質(zhì)（即：品質(zhì)（Character）、能力（）、能力（Capacity）、資）、資本（本（Capital）、抵押（）、抵押（Collateral）和條件）和條件（Conditions）。）。 v1、品質(zhì)。品質(zhì)指顧客的信譽，即履行償債義務(wù)、品質(zhì)。品質(zhì)指顧客的信

47、譽，即履行償債義務(wù)的可能性。企業(yè)必須設(shè)法了解顧客過去的付款記錄，的可能性。企業(yè)必須設(shè)法了解顧客過去的付款記錄，看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法，及與其他供看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法，及與其他供貨企業(yè)的關(guān)系是否良好。這一點經(jīng)常被視為評價顧貨企業(yè)的關(guān)系是否良好。這一點經(jīng)常被視為評價顧客信用的首要因素?？托庞玫氖滓蛩?。v 2、能力。能力指顧客的償債能力，即其流動資、能力。能力指顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。顧客的流產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。顧客的流動資產(chǎn)越多，其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金支付款項的能力越強。動資產(chǎn)越多，其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金支付款項的能力越強。同時，還應(yīng)注意顧

48、客流動資產(chǎn)的質(zhì)量，看是否有存同時，還應(yīng)注意顧客流動資產(chǎn)的質(zhì)量，看是否有存貨過多、過時或質(zhì)量下降，影響其變現(xiàn)能力和支付貨過多、過時或質(zhì)量下降，影響其變現(xiàn)能力和支付能力的情況。能力的情況。 v3、資本。資本指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表、資本。資本指顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景。明顧客可能償還債務(wù)的背景。v4、抵押。抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時、抵押。抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產(chǎn)。這對于不知底細或信用狀況能被用作抵押的資產(chǎn)。這對于不知底細或信用狀況有爭議的顧客尤為重要。一旦收不到這些顧客的款有爭議的顧客尤為重要。一旦收不到這些顧客的款項，便以抵

49、押品抵補。如果這些顧客提供足夠的抵項，便以抵押品抵補。如果這些顧客提供足夠的抵押，就可以考慮向他們提供相應(yīng)的信用。押，就可以考慮向他們提供相應(yīng)的信用。v5、條件。條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)、條件。條件指可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。比如，萬一出現(xiàn)經(jīng)濟不景氣，會對顧客的付款境。比如，萬一出現(xiàn)經(jīng)濟不景氣，會對顧客的付款產(chǎn)生什么影響，顧客會如何做等等，這需要了解顧產(chǎn)生什么影響，顧客會如何做等等，這需要了解顧客在過去困難時期的付款歷史?？驮谶^去困難時期的付款歷史。 v（三）現(xiàn)金折扣政策（三）現(xiàn)金折扣政策v 現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減。向顧客

50、提供這種價格上的優(yōu)惠，主的扣減。向顧客提供這種價格上的優(yōu)惠，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。折扣的表示常采用如貨，借此擴大銷售量。折扣的表示常采用如5/10、3/20、N/30這樣一些符號形式。這樣一些符號形式。 v企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合企業(yè)采用什么程度的現(xiàn)金折扣，要與信用期間結(jié)合起來考慮。不論是信用期間還是現(xiàn)金折扣，都可能起來考慮。不論是信用期間還是現(xiàn)

51、金折扣，都可能給企業(yè)帶來收益，但也會增加成本。當(dāng)企業(yè)給予顧給企業(yè)帶來收益，但也會增加成本。當(dāng)企業(yè)給予顧客某種現(xiàn)金折扣時，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益客某種現(xiàn)金折扣時，應(yīng)當(dāng)考慮折扣所能帶來的收益與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。因為現(xiàn)金與成本孰高孰低，權(quán)衡利弊，抉擇決斷。因為現(xiàn)金折扣是與信用期間結(jié)合使用的，所以確定折扣程度折扣是與信用期間結(jié)合使用的，所以確定折扣程度的方法與程序?qū)嶋H上與前述確定信用期間的方法與的方法與程序?qū)嶋H上與前述確定信用期間的方法與程序一致，只不過要把所提供的延期付款時間和折程序一致，只不過要把所提供的延期付款時間和折扣綜合起來，看各方案的延期與折扣能取得多大的扣綜合起來，看

52、各方案的延期與折扣能取得多大的收益增量，再計算各方案帶來的成本變化，最終確收益增量，再計算各方案帶來的成本變化，最終確定最佳方案。定最佳方案。 v 例例3 沿用例沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)的現(xiàn)金折扣條件，估計有一半的顧客（按金折扣條件，估計有一半的顧客（按60天信用期所天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。能實現(xiàn)的銷售量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。v 1、收益的增加、收益的增加v 收益的增加收益的增加=銷售量的增加銷售量的增加單位邊際貢獻單位邊際貢獻v =（120

53、000100000）（54）=20000（元）（元）v2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（機會成本）增、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息（機會成本）增加加30天信用期應(yīng)計利息天信用期應(yīng)計利息= =5000（元）（元）提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息提供現(xiàn)金折扣的應(yīng)計利息= =60003000=9000（元）（元）v應(yīng)計利息增加應(yīng)計利息增加=90005000=4000（元）（元）%1550000040000030360500000%15%50600000%5048000060360%50600000%15%50600000%5048000030360%50600000v3、收賬費用和壞賬損失增加、收賬費用和壞賬損失

54、增加v 收賬費用增加收賬費用增加=40003000=1000（元）（元）v 壞賬損失增加壞賬損失增加=90005000=4000（元）（元）v4、估計現(xiàn)金折扣成本的變化、估計現(xiàn)金折扣成本的變化v 現(xiàn)金折扣成本增加現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平新的銷售水平新的現(xiàn)金折新的現(xiàn)金折扣率扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的銷售水平舊的現(xiàn)金折扣率舊的現(xiàn)金折扣率享受現(xiàn)金折扣的顧客比例享受現(xiàn)金折扣的顧客比例v =6000000.8%50%=2400（元）（元）v5、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益、提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益v 收益增加成本費用增加收益增加成本費用增加=20000（40001

55、00040002400）=8600（元）（元）v 由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供由于可獲得稅前收益，故應(yīng)當(dāng)放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣?，F(xiàn)金折扣。v 三、應(yīng)收賬款的收賬三、應(yīng)收賬款的收賬v 應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，應(yīng)收賬款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間盡量爭取按期收回款項，否則會因拖欠時間過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措過長而發(fā)生壞賬，使企業(yè)蒙受損失。這些措施包括對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬施包括對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督、對壞賬損失的事先準備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。損失的事先準備和制定適當(dāng)?shù)氖召~政策。v （一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)

56、督（一）應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督v 企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未企業(yè)已發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴密的監(jiān)督，隨時可能性越大。對此，企業(yè)應(yīng)實施嚴密的監(jiān)督，隨時掌握回收情況。實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，掌握回收情況。實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)督，可以通過編制賬齡分析表進行。可以通過編制賬齡分析表進行。v 賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬

57、款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告，其格式見下表。齡）長短的報告，其格式見下表。應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款賬齡 賬戶數(shù)量賬戶數(shù)量 金額（千元）金額（千元） 百分率（百分率（%） 信用期內(nèi)信用期內(nèi) 200 80 40 超過信用期超過信用期120天天 100 40 20 超過信用期超過信用期2140天天 50 20 10 超過信用期超過信用期4160天天 30 20 10 超過信用期超過信用期6180天天 20 20 10 超過信用期超過信用期81100天天 15 105超過信用期超過信用期100天天以上以上 5105合計合計 420200100賬齡分析表賬齡分析表1998年年12月月31日日v利用賬齡分析表

58、，企業(yè)可以了解到以下情況：利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：v 1、有多少欠款尚在信用期內(nèi)。上表顯示，、有多少欠款尚在信用期內(nèi)。上表顯示，有價值有價值80000元的應(yīng)收賬款處在信用期內(nèi)，元的應(yīng)收賬款處在信用期內(nèi)，占全部應(yīng)收賬款的占全部應(yīng)收賬款的40%。這些款項未到償還。這些款項未到償還期，欠款是正常的；但到期后能否收回，還期，欠款是正常的；但到期后能否收回，還要待時再定，故及時的監(jiān)督仍是必要的。要待時再定，故及時的監(jiān)督仍是必要的。 v 2、有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款、有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能項各占多少，有多少欠款會

59、因拖欠時間太久而可能成為壞賬。上表顯示，有價值成為壞賬。上表顯示，有價值120000元的應(yīng)收賬款元的應(yīng)收賬款已超過了信用期，占全部應(yīng)收賬款的已超過了信用期，占全部應(yīng)收賬款的60%。不過，。不過，其中拖欠時間較短的（其中拖欠時間較短的（20天內(nèi)）有天內(nèi)）有40000元，占全元，占全部應(yīng)收賬款的部應(yīng)收賬款的20%，這部分欠款收回的可能性很大；，這部分欠款收回的可能性很大；拖欠時間較長的（拖欠時間較長的（21100天）有天）有70000元，占全元，占全部應(yīng)收款的部應(yīng)收款的35%，這部分欠款的回收有一定難度；，這部分欠款的回收有一定難度；拖欠時間很長（拖欠時間很長（100天以上）有天以上）有10000

60、元，占全部應(yīng)元，占全部應(yīng)收賬款的收賬款的5%，這部分欠款有可能成為壞賬。對不，這部分欠款有可能成為壞賬。對不同拖欠時間的欠款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，同拖欠時間的欠款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，制定出經(jīng)濟、可行的收賬政策；對可能發(fā)生的壞賬制定出經(jīng)濟、可行的收賬政策；對可能發(fā)生的壞賬損失，則應(yīng)提前作出準備，充分估計這一因素對損損失，則應(yīng)提前作出準備，充分估計這一因素對損益的影響。益的影響。 v（二）收賬政策的制定（二）收賬政策的制定v 企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括準備為此付出的代價，就是它的收賬政策。括準備為此付出的代價，就是它的收賬政策。比如，對