金融工程第七章.

1、開盤開盤最后交易最后交易日收盤日收盤收盤收盤申報(bào)時(shí)間 撮合時(shí)間交易時(shí)間交易時(shí)間 滬深300權(quán)重股構(gòu)成市場套利功能市場套利功能低風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)高收益套期保值功能套期保值功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)化投資功能指數(shù)化投資功能組合資產(chǎn)組合資產(chǎn)股指期貨股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能指導(dǎo)操作指導(dǎo)操作 股票市場指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動股票市場指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動 通過在兩個(gè)市場同時(shí)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動時(shí)，則通過在兩個(gè)市場同時(shí)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動時(shí)，則必然在一個(gè)市場獲利，而在另一個(gè)市場受損，其盈虧可基必然在一個(gè)市場獲利，而在另一個(gè)市場受損，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到

2、鎖定資產(chǎn)組合價(jià)值的目的。本相抵，從而達(dá)到鎖定資產(chǎn)組合價(jià)值的目的。股指期貨價(jià)格股指期貨價(jià)格股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)價(jià)價(jià)格格時(shí)間時(shí)間買入套期保值買入套期保值想買股票但資金未到賬，預(yù)計(jì)近期整個(gè)市場想買股票但資金未到賬，預(yù)計(jì)近期整個(gè)市場的股票價(jià)格要上漲，為了控制股票的購買成的股票價(jià)格要上漲，為了控制股票的購買成本，先在期貨市場上買入股指期貨合約，待本，先在期貨市場上買入股指期貨合約，待資金到位后在賣出期貨合約，買入股票。資金到位后在賣出期貨合約，買入股票。賣出套期保值賣出套期保值已經(jīng)擁有股票資產(chǎn)組合，預(yù)期整個(gè)市場的股已經(jīng)擁有股票資產(chǎn)組合，預(yù)期整個(gè)市場的股票價(jià)格會下跌，擔(dān)心股票不能及時(shí)賣出，可票價(jià)格會下

3、跌，擔(dān)心股票不能及時(shí)賣出，可以先在期貨市場上賣出股指期貨合約，如果以先在期貨市場上賣出股指期貨合約，如果股市下跌，期貨市場盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場股市下跌，期貨市場盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。的虧損。兩類套期保值低風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)高收益在期貨市場上，不同月份期貨合約的價(jià)格變化不是同步的，在期貨市場上，不同月份期貨合約的價(jià)格變化不是同步的，當(dāng)兩個(gè)不同月份合約價(jià)格出現(xiàn)異常差異時(shí)，可以通過兩個(gè)當(dāng)兩個(gè)不同月份合約價(jià)格出現(xiàn)異常差異時(shí)，可以通過兩個(gè)不同月份合約的反向交易進(jìn)行套利，即跨期套利不同月份合約的反向交易進(jìn)行套利，即跨期套利合理價(jià)差合理價(jià)差時(shí)間遠(yuǎn)月合約遠(yuǎn)月合約近月合約近月合約價(jià)價(jià)差差縮縮小小價(jià)價(jià)差差擴(kuò)擴(kuò)

4、大大起起始始價(jià)價(jià)差差價(jià)格起起始始價(jià)價(jià)差差價(jià)差收益價(jià)差收益股指期貨價(jià)格股指期貨價(jià)格股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)價(jià)價(jià)格格到期日到期日風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）（整體風(fēng)險(xiǎn)）可以通過多元化可以通過多元化投資分散掉投資分散掉與整個(gè)市場有關(guān)，與整個(gè)市場有關(guān)，不能通過多元化不能通過多元化投資分散掉投資分散掉策略1操作當(dāng)前現(xiàn)金流期貨到期時(shí)現(xiàn)金流 借款2000*300=60萬-60*(1+0.04*0.25)=60.6萬買進(jìn)成分股-60萬P(T)+5*300賣出期貨合約0F(t,T)- P(T)*300合計(jì)0F(t,T)+5*300-60.6萬策略2操

5、作當(dāng)前現(xiàn)金流期貨到期時(shí)現(xiàn)金流賣空現(xiàn)貨60萬-P(T)+5*300存款-60萬60*(1+0.04*0.25)=60.6萬買進(jìn)期貨0P(T)-F(t,T)*300合計(jì)060.6萬-F(t,T)+5*300)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)()()(),(tTdretPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF)(1)()()(),(sTrTtstTresDetPTtF3200290033003000現(xiàn)貨價(jià)格下降，成本減少46.88萬現(xiàn)貨價(jià)格上漲，成本增加46.88萬期貨價(jià)格上漲，實(shí)現(xiàn)盈利45萬套保結(jié)果分析套保結(jié)果分析價(jià)格上漲時(shí)價(jià)格上漲時(shí) 3200350033003600套保結(jié)果分析套保結(jié)果分析價(jià)格下降時(shí)價(jià)格下降時(shí)期貨價(jià)格下降，投資損失45萬現(xiàn)貨價(jià)格上漲，投資盈利期貨價(jià)格上漲，投資虧損現(xiàn)貨價(jià)格下降，投資損失期貨價(jià)格下降，投資盈利12月份合約月份合約3月份合約月份合約價(jià)差縮小價(jià)差縮小12月份合約月份合約價(jià)差擴(kuò)大價(jià)差擴(kuò)大3月份合約月份合約1109合約到期日1112合約價(jià)差縮小，反向平倉1109合約到期日1112合約價(jià)差擴(kuò)大，分別持有到期無套利