淺議財(cái)務(wù)因素對企業(yè)價(jià)值的影響

1、淺議財(cái)務(wù)因素對企業(yè)價(jià)值的影響以蘇寧電器企業(yè)為例摘要 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)整體可以作為一種特殊的資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)市場上進(jìn)行交易，并形成市場交易價(jià)格。本文主要研究的是財(cái)務(wù)因素對企業(yè)價(jià)值的影響，主要分為四大部分，第一部分是研究背景，介紹了問題的提出，研究思路及框架；第二部分是對問題進(jìn)行分析，分別從獲利能力、環(huán)境因素以及內(nèi)部因素三個(gè)方面進(jìn)行了分析；第三部分是原因分析，主要是從資本預(yù)算、融資決策、股利政策三個(gè)角度進(jìn)行了分析；第四部分是相關(guān)的對策與建議，包括樹立具有長期效應(yīng)的企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，樹立現(xiàn)金至尊的理財(cái)觀念，重視財(cái)務(wù)決策的信號效應(yīng)，重視內(nèi)部融資對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的的重要意義，確立明確的股利政策，并盡量

2、保持股利的穩(wěn)定性，建立以投資決策為核心的財(cái)務(wù)決策體系，最后是對整篇文章進(jìn)行總結(jié)。關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)因素；企業(yè)價(jià)值；影響；股利政策；財(cái)務(wù)決策目錄1 研究背景31.1問題的提出31.2研究思路及框架32 問題分析32.1獲利能力32.2環(huán)境因素42.3內(nèi)部因素43 原因分析53.1資本預(yù)算對蘇寧電器價(jià)值的影響53.1.1現(xiàn)金流量預(yù)測53.1.2資本投資項(xiàng)目效益評價(jià)53.1.3資本投資項(xiàng)目的選擇與企業(yè)價(jià)值最大化53.1.4投資風(fēng)險(xiǎn)與資本預(yù)算63.2融資決策對蘇寧電器價(jià)值的影響63.3股利政策對蘇寧電器價(jià)值的影響64 相關(guān)對策與建議74.1樹立具有長期效應(yīng)的企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)74.2樹立現(xiàn)金至尊的理財(cái)觀念7

3、4.3重視財(cái)務(wù)決策的信號效應(yīng)74.4重視內(nèi)部融資對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的的重要意義74.5確立明確的股利政策，并盡量保持股利的穩(wěn)定性84.6建立以投資決策為核心的財(cái)務(wù)決策體系85 主要研究結(jié)論8參考文獻(xiàn)91 研究背景1.1問題的提出企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)中的交易對象，和其他實(shí)物商品一樣具有內(nèi)在價(jià)值。經(jīng)濟(jì)全球化的今天，企業(yè)能夠正確的實(shí)施價(jià)值管理，正確評估自身內(nèi)含價(jià)值是增強(qiáng)自身實(shí)力和市場競爭力的先決條件；對于政府監(jiān)管部門而言，通過一系列監(jiān)管措施在資本市場遴選出擁有較高內(nèi)含價(jià)值且具有持續(xù)經(jīng)營能力的公司能保證資本市場健康穩(wěn)健運(yùn)行。對于投資者及企業(yè)其他利益相關(guān)者而言，建立在正確評估公司價(jià)值前提下的投資決策能夠促進(jìn)自

4、身資產(chǎn)的保值增值。與此同時(shí)，公司價(jià)值評價(jià)研究不斷向綜合因素協(xié)同作用影響的方向發(fā)展，由財(cái)務(wù)指標(biāo)向財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合方向發(fā)展，公司價(jià)值理論研究空間不斷擴(kuò)大。但在實(shí)際應(yīng)用過程中，各種評價(jià)指標(biāo)和方法都存在來自于自身或數(shù)據(jù)可獲得性缺失導(dǎo)致的一定缺陷和不足。 在我國，無論是公司價(jià)值評價(jià)工作還是公司價(jià)值影響因素方面的研究目前尚處于起步階段，筆者在翻閱文獻(xiàn)過程中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段對于公司價(jià)值評價(jià)的文獻(xiàn)多是基于財(cái)務(wù)角度對公司價(jià)值具體數(shù)值進(jìn)行估算，并對比股市表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)二者不同來評估公司真實(shí)價(jià)值。1.2研究思路及框架資本市場出現(xiàn)之后，公司作為一種特殊的資本商品，其表現(xiàn)價(jià)值（即股價(jià)）隨著資本市場發(fā)展程度的不同而與公司真

5、實(shí)價(jià)值有不同程度的分離。資本市場的重要性使得關(guān)于公司真實(shí)價(jià)值及其影響因素的研究日益深入。筆者理論構(gòu)建思路如下：本文首先從經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)理論角度出發(fā)闡述企業(yè)真實(shí)價(jià)值的理論意義，奠定公司價(jià)值及其影響因素分析的基石。而后探究資本市場出現(xiàn)后形成的公司價(jià)值理論，包含有效市場假說和信號傳遞理論。之后表明本文從公司整體價(jià)值角度對公司價(jià)值及其影響因素進(jìn)行分析研究。 在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)整體可以作為一種特殊的資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)市場上進(jìn)行交易，并形成市場交易價(jià)格。本文主要研究的是財(cái)務(wù)因素對企業(yè)價(jià)值的影響，主要分為四大部分，第一部分是研究背景，介紹了問題的提出，研究思路及框架；第二部分是對問題進(jìn)行分析，分別從獲利能力、環(huán)境因

6、素以及內(nèi)部因素三個(gè)方面進(jìn)行了分析；第三部分是原因分析，主要是從資本預(yù)算、融資決策、股利政策三個(gè)角度進(jìn)行了分析；第四部分是相關(guān)的對策與建議，包括樹立具有長期效應(yīng)的企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，樹立現(xiàn)金至尊的理財(cái)觀念，重視財(cái)務(wù)決策的信號效應(yīng)，重視內(nèi)部融資對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的的重要意義，確立明確的股利政策，并盡量保持股利的穩(wěn)定性，建立以投資決策為核心的財(cái)務(wù)決策體系，最后是對整篇文章進(jìn)行總結(jié)。2 問題分析2.1獲利能力 盈利能力直接決定了企業(yè)價(jià)值和最后的決定因素，從蘇寧電器產(chǎn)出的角度來衡量。盈利能力是最直接表達(dá)企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流和折現(xiàn)率的高低，決定了企業(yè)的價(jià)值。由于預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流不僅是歷史的評估現(xiàn)金流，和企業(yè)

7、的未來發(fā)展前景，和未來的預(yù)期是一個(gè)綜合因素的過程。同樣，折現(xiàn)率的高低反映了企業(yè)在未來所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也是許多因素的共同作用的結(jié)果。因此，企業(yè)價(jià)值評估不僅要考慮現(xiàn)金流和折現(xiàn)率，并考慮各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。2.2環(huán)境因素蘇寧電器面臨的外部環(huán)境包括宏觀環(huán)境和商業(yè)環(huán)境。宏觀環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治環(huán)境因素和社會環(huán)境因素和環(huán)境因素的科學(xué)和技術(shù)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素覆蓋面很廣，它對企業(yè)的影響通常比其他方面的環(huán)境因素，主要因素，屬于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和趨勢，利率，通貨膨脹，匯率等。“政治環(huán)境因素，包括法規(guī)由國家制定，政府的經(jīng)濟(jì)政策，政府法規(guī)，等。社會環(huán)境因素包括傳統(tǒng)，價(jià)值觀，社會發(fā)展趨勢、消費(fèi)者心理學(xué)、社會期望企業(yè)不同

8、的社會階層，美元等。技術(shù)環(huán)境因素包括新材料、新設(shè)備、新技術(shù)和材料技術(shù)和反映新技術(shù)的思想方法等等。蘇寧電器商業(yè)環(huán)境的各種因素，包括行業(yè)環(huán)境的影響和競爭條件，如經(jīng)濟(jì)特征，行業(yè)的發(fā)展前景，市場競爭力，行業(yè)的關(guān)鍵成功因素。產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征包括市場規(guī)模、競爭、市場增長率和行業(yè)內(nèi)的階段性，以及競爭對手的數(shù)量、客戶數(shù)量和相對規(guī)模、技術(shù)進(jìn)口生產(chǎn)過程中的新產(chǎn)品的速度、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、行業(yè)的盈利水平、行業(yè)的盈利能力等，都形成了強(qiáng)大的經(jīng)驗(yàn)和學(xué)習(xí)曲線（即隨著產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，企業(yè)的平均單位成本不斷下降的情況）。市場競爭力量包括行業(yè)現(xiàn)有的競爭對手、潛在進(jìn)入者、替代品、供應(yīng)商、購買者等行業(yè)的關(guān)鍵成功因素。包括平原和技術(shù)相關(guān)的因

9、素，相關(guān)因素與產(chǎn)品的相關(guān)因素，以及銷售渠道、營銷相關(guān)因素和操作技能相關(guān)因素。產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景對企業(yè)未來發(fā)展方向有重大影響，相關(guān)因素包括產(chǎn)業(yè)成長潛力、行業(yè)競爭力量的變化往往會加強(qiáng)或減弱，并面臨行業(yè)整體問題的嚴(yán)重性，行業(yè)未來的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)程度。2.3內(nèi)部因素 蘇寧電器內(nèi)部因素可以分為三個(gè)層次：第一層次是企業(yè)盈利能力的外在表現(xiàn)，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量；二級中間是利潤的重要來源，主要從客戶視角、內(nèi)部運(yùn)作角度和創(chuàng)新和學(xué)習(xí)角度來影響企業(yè)的競爭優(yōu)勢和盈利能力，這第三個(gè)層次是企業(yè)盈利能力和競爭優(yōu)勢的源泉，是企業(yè)的獨(dú)特資源和能力，被其他企業(yè)所模仿，被譽(yù)為企業(yè)的核心競爭力。3 原因分析3.1資本預(yù)算對蘇寧電器價(jià)值的影響3

10、.1.1現(xiàn)金流量預(yù)測 現(xiàn)金流量表的出現(xiàn)克服了利潤表的一些不足，有利于財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露的真實(shí)性，它包括經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大部分的現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量指標(biāo)是我們計(jì)算自由現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)，這為企業(yè)價(jià)值評估提供了依據(jù)。有很多種方法來評估蘇寧電器的價(jià)值，我們用現(xiàn)金流量表來評估企業(yè)的價(jià)值有其方便性，我可以進(jìn)行現(xiàn)金流量分析得出結(jié)論，并確定企業(yè)的價(jià)值，利用折現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法，即利用現(xiàn)金流量表對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行描述，然后進(jìn)行量化。3.1.2資本投資項(xiàng)目效益評價(jià) 通過投資項(xiàng)目后的評價(jià)，可以有效地提高投資決策水平，提高企業(yè)投資決策，提高企業(yè)投資效率。根據(jù)國家有關(guān)政策，以確保國民經(jīng)

11、濟(jì)的快速健康發(fā)展，這一時(shí)期將大量的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)項(xiàng)目，依靠科學(xué)和技術(shù)，這種情況，國有投資占很大比例，和國家是選擇投資企業(yè)采取的投標(biāo)方法。由于各種原因，許多投資項(xiàng)目最終受益比預(yù)測效率低，而且有很多項(xiàng)目，但也很長一段時(shí)間無法達(dá)到的設(shè)計(jì)能力是不達(dá)現(xiàn)有的因素，而不是一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目后評估，投資效益的項(xiàng)目決策，造成的內(nèi)部和外部環(huán)境條件和投資項(xiàng)目的投資項(xiàng)目的所有方面的需求，并提出相應(yīng)的所有方面的要求，通過分析鑒定的原因是什么，因?yàn)檫@些項(xiàng)目的決策，并提出了適當(dāng)?shù)募m正在此基礎(chǔ)上。并在項(xiàng)目評估后，向投資決策部門和管理部門反饋相關(guān)信息，為提高和改善蘇寧電器投資項(xiàng)目提供依據(jù)。3.1.3資本投資項(xiàng)目的選擇與

12、企業(yè)價(jià)值最大化 反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)債務(wù)與股權(quán)關(guān)系的組成和比例，特別是長期債務(wù)資本與股權(quán)資本比率之間的關(guān)系。蘇寧電器采取不同的融資方式、不同的融資方式和結(jié)構(gòu)的不同組合決定了企業(yè)資本的變化。大多數(shù)企業(yè)傾向于采取債務(wù)融資、股權(quán)融資和資本結(jié)構(gòu)相結(jié)合的方式，一般稱為“杠桿”的資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)的債務(wù)資本和股權(quán)資本的比例是杠桿比率。財(cái)務(wù)杠桿是衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，是衡量企業(yè)價(jià)值的重要指標(biāo)。企業(yè)可以通過資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整使企業(yè)最大限度地對該領(lǐng)域的價(jià)值和不同的理論有不同的解釋，但總結(jié)在沒有超過2種觀點(diǎn)：一是，企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)的存在，可以通過資產(chǎn)負(fù)債比例控制，以提高企業(yè)的市場價(jià)值；另一個(gè)是沒有最佳的資

13、本結(jié)構(gòu)，因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值是由實(shí)際資產(chǎn)收益，調(diào)整債務(wù)和資產(chǎn)總額不能改變資產(chǎn)總額。 3.1.4投資風(fēng)險(xiǎn)與資本預(yù)算 全面推行預(yù)算管理中的經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算管理。這是確定年度經(jīng)濟(jì)增長率、資本回報(bào)率和經(jīng)濟(jì)資本指標(biāo)的年度預(yù)算的經(jīng)濟(jì)增長率的邏輯起點(diǎn)，以確定增量的經(jīng)濟(jì)資本，作為重要的資源配置。由此制約風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模增長和確定凈營業(yè)利潤稅后的目標(biāo)，安排年度經(jīng)營計(jì)劃和其他財(cái)務(wù)計(jì)劃。經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算管理，增強(qiáng)了防御能力和約束條件，并返回最低資本要求的風(fēng)險(xiǎn)，不僅具有衡量事后的功能，更突出的資源配置和有效抵御風(fēng)險(xiǎn)管理功能，加強(qiáng)核心地位的經(jīng)濟(jì)資本管理和資源配置系統(tǒng)。3.2融資決策對蘇寧電器價(jià)值的影響 在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合

14、Miller模型對權(quán)衡模型進(jìn)行適當(dāng)?shù)男薷?，在Miller模型框架內(nèi)考慮破產(chǎn)成本和代理成本后，負(fù)債融資能增加蘇寧電器的價(jià)值，且隨著凈稅收利益的增加，蘇寧電器企業(yè)的負(fù)債權(quán)益比值增大，同時(shí)企業(yè)價(jià)值的最大點(diǎn)也不斷提升。結(jié)合我國實(shí)際稅制情況，在新權(quán)衡模型框架內(nèi)銀行長期貸款融資對企業(yè)價(jià)值的提升較同期限債券影響略小。3.3股利政策對蘇寧電器價(jià)值的影響 股利政策是上市公司為分配或留存收益的投資決策問題，在公司中起著舉足輕重的作用，公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，股東的投資回報(bào)率和資本結(jié)構(gòu)的合理性。合理的股利分配政策可以為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源，另一方面可以為企業(yè)樹立良好的形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大

15、化股東財(cái)富最大化。因此，上市公司非常重視制定股利政策，通常是考慮所有相關(guān)因素，比較不同的股利政策，最后選擇一個(gè)符合公司特點(diǎn)的股利分配政策和需要實(shí)施。發(fā)行的股息政策也將對市場產(chǎn)生重要影響。4 相關(guān)對策與建議4.1樹立具有長期效應(yīng)的企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)融資的目標(biāo)，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的必然要求，是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的最佳選擇。企業(yè)價(jià)值最大化作為企業(yè)的目標(biāo)，有助于企業(yè)長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，具有現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)意義。它也反映了現(xiàn)代企業(yè)制度的要求?，F(xiàn)代企業(yè)制度的建立，企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，并在股東和債權(quán)人的基礎(chǔ)上建立了企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督約束機(jī)制，建立產(chǎn)權(quán)主體以及由此產(chǎn)生的利潤與風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任對稱，企業(yè)利益相關(guān)

16、者需要維護(hù)自身利益，將使企業(yè)在企業(yè)價(jià)值最大化中形成平衡機(jī)制，實(shí)現(xiàn)自身利益的平衡。企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，這使得企業(yè)在生命周期中追求持續(xù)增長的價(jià)值，具有長期、可持續(xù)的發(fā)展。4.2樹立現(xiàn)金至尊的理財(cái)觀念 現(xiàn)金至尊觀念是財(cái)務(wù)管理的核心觀念，在企業(yè)融資中建立和確認(rèn)現(xiàn)金流的狀態(tài)，不僅是實(shí)踐的總結(jié)，更是觀念的轉(zhuǎn)變。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的建立，建立現(xiàn)代企業(yè)制度和債務(wù)管理，股份制企業(yè)的建立已成為我國經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的現(xiàn)象，企業(yè)債的到期債務(wù)、分紅對股東和債權(quán)人的及時(shí)關(guān)注成為關(guān)注的焦點(diǎn)。鑒于業(yè)主，他們提供的原始資本預(yù)期回報(bào)，期望從企業(yè)發(fā)展實(shí)際得到現(xiàn)金?，F(xiàn)金流量在一定程度上反映了企業(yè)的流動(dòng)規(guī)模和活動(dòng)程度。只要

17、企業(yè)可以繼續(xù)工作，一個(gè)在一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營周期完成后，企業(yè)必須在市場上生存，能力發(fā)展。4.3重視財(cái)務(wù)決策的信號效應(yīng) 財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)決策的選擇和決策過程，也被稱為短期財(cái)務(wù)決策。財(cái)務(wù)決策是確定最令人滿意的財(cái)務(wù)計(jì)劃。只有確定有效可行的解決方案，才能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的高效化，完成企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最大價(jià)值。所以財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心。財(cái)務(wù)決策需要有財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)和前提，財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)決策分析和預(yù)測結(jié)果的選擇，財(cái)務(wù)決策是一個(gè)多指標(biāo)綜合決策。決策方案選擇，貨幣，可測經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。非貨幣性的，不能用非經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)衡量，所以決策往往是由多因素均衡的。因此，應(yīng)注意財(cái)務(wù)決策信號的影響。4.4重視內(nèi)部融資對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

18、的的重要意義 在融資的過程中，企業(yè)利用自身的資源和市場機(jī)會，通過科學(xué)管理、政府采購、生產(chǎn)、銷售和利潤等一系列的生產(chǎn)過程，然后實(shí)現(xiàn)這一基礎(chǔ)上的企業(yè)內(nèi)部融資，完成了其初始資本積累，依靠自有資金實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。企業(yè)內(nèi)部融資具有更大的自主權(quán)，幾乎不受環(huán)境和制約因素的影響。因此，中小企業(yè)在融資困難，將首先使用內(nèi)部融資。內(nèi)部融資是企業(yè)外部融資的基礎(chǔ)，內(nèi)部融資不需要外部支付的利息或分紅，不會減少公司的現(xiàn)金流，因?yàn)橘Y金來自公司，而不是內(nèi)部融資成本，融資成本遠(yuǎn)低于外部融資。4.5確立明確的股利政策，并盡量保持股利的穩(wěn)定性 根據(jù)自己的發(fā)展階段，公司應(yīng)確定相應(yīng)的股利政策。公司的發(fā)展階段一般分為初級階段、成長階段、成長

19、階段、成熟階段和衰退階段。由于每個(gè)階段的特點(diǎn)，生產(chǎn)，資金，產(chǎn)品銷售和其他不同，不同類型的股利政策選擇的啟動(dòng)。階段，面對公司管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是很高的，企業(yè)需要大量的資金投入，融資能力，即使獲得外部融資，資本成本一般是非常高的。因此，為了降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)首先實(shí)施發(fā)展后的分配原則，剩余股利政策是高速選擇的最佳選擇。增長階段，公司的產(chǎn)品銷售大幅上升，投資機(jī)會迅速增加，資金需求量大而緊迫，未申報(bào)分紅。但該公司的發(fā)展前景是比較明確的，投資者對股利分配的要求。為了平衡這兩方面的要求，應(yīng)定期分紅加額外的股利政策，股利支付應(yīng)以股票股利的形式被用來避免支付現(xiàn)金。在穩(wěn)定增長階段，產(chǎn)品在市場容量上，銷售收入穩(wěn)定

20、增長，減少對外國投資的需求，每股收益呈上升趨勢，公司繼續(xù)支付更高的股息。在這個(gè)時(shí)候，理想的股利政策應(yīng)該是穩(wěn)定增長的股利政策。4.6建立以投資決策為核心的財(cái)務(wù)決策體系 投資決策是企業(yè)管理的核心，它是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。公司在過去的投資決策機(jī)制主要采用簡單的層層審批決策程序，有一個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，通過聽取匯報(bào)，項(xiàng)目開發(fā)是比較被動(dòng)的，在一個(gè)完整的評估缺乏充分的決定。由于一個(gè)明確的判定標(biāo)準(zhǔn)，缺乏信息的不對稱，往往形成投資決策的倒逼機(jī)制，難以把握發(fā)展方向，投資風(fēng)險(xiǎn)難以控制。顯然，原有的投資決策機(jī)制已經(jīng)不能適應(yīng)國家的投資，進(jìn)一步發(fā)展公司的需求。5 主要研究結(jié)論 蘇寧電器價(jià)值的財(cái)務(wù)影響因素非常復(fù)雜，不同行業(yè)、不同歷史時(shí)期、不同類型的企業(yè)，其影響程度和范圍。知識