財(cái)務(wù)案例研究形成性考核冊(cè)答案

1、一、單項(xiàng)案例分析題案例11.闡述法人治理結(jié)構(gòu)的功能與要點(diǎn)。(1)法人治理結(jié)構(gòu)包括四大機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)。(2)股東大會(huì)是公司的權(quán)力機(jī)榔，事會(huì)是公司的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)椽理層屬于執(zhí)行機(jī)柢覽事會(huì)是監(jiān)督機(jī)構(gòu)。(3)股東會(huì)議的組成及功微東會(huì)議是由公司股東組成的機(jī)植股份公司股東是指持有公司股票的投資者， 在有限公司，股東是指認(rèn)購(gòu)公司股份的投資者。股東可以是自然人，也可以是法人。股東依法憑據(jù)所持有的股份行使其權(quán)利，享受法定的經(jīng)濟(jì)利益。這些權(quán)利和經(jīng)濟(jì)利益包括取得股權(quán)4 益權(quán)；對(duì)公司資本的擁有權(quán)；在審議董事會(huì)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)的投票權(quán)；對(duì)董事的選舉權(quán)和在董事玩忽職守、 受托責(zé)任時(shí)的起訴權(quán)。股東也要

2、依法承擔(dān)與其所持有的股份相適應(yīng)的義務(wù)和責(zé)任。一般情況下，股東對(duì)公司只有間接管理權(quán)。 接管理機(jī)是通過股東會(huì)議實(shí)現(xiàn)的。股東會(huì)議是公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)。董事會(huì)的組成和公司的重大決策等必須得到股東會(huì) 和批準(zhǔn)方為有效。所以，股東大會(huì)是股東表達(dá)其意志、利益和要求的主要場(chǎng)所和工具。從理論上講，公司的權(quán)力機(jī)構(gòu)是股東會(huì)議，它決定公司的重大事項(xiàng)，但就一個(gè)擁有眾多股東的公司來(lái)訪 能讓所有的股東定期聚會(huì)來(lái)對(duì)公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)和管理。因此，股東們需要推選出能夠代表自己利益的、有 值得信賴的少數(shù)代表，組成一個(gè)小型的機(jī)構(gòu)替股東代理和管理公司，這就是董事會(huì)。董事長(zhǎng)是公司的法定代表人。董事會(huì)及其功能。董事會(huì)是公司的決策機(jī)關(guān)，對(duì)股

3、東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法對(duì)公司進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。董事專 表公司進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，對(duì)內(nèi)管理公司的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)。也就是說(shuō)公司的所有內(nèi)外事務(wù)和業(yè)務(wù)都在董事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)行(5)經(jīng)理及其功能。經(jīng)理是公司事務(wù)和業(yè)務(wù)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它由包括總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等彳 級(jí)管理人員組成，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。這些高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì)，在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)擁有公司 理權(quán)，負(fù)責(zé)處理公司的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。其中，總經(jīng)理是負(fù)責(zé)公司日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的最重要的管理人員。監(jiān)事會(huì)及其功育睨事會(huì)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)的活動(dòng)實(shí)行監(jiān)督的®蹴僉作為公司的監(jiān)察機(jī)構(gòu)， 其職責(zé)是對(duì)董事會(huì)和經(jīng)理的活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督。其內(nèi)容包括一般業(yè)務(wù)上的監(jiān)察，也包括會(huì)

4、計(jì)事務(wù)上的，但對(duì)內(nèi)它一般不 司的業(yè)務(wù)決策和管理，對(duì)外一般無(wú)權(quán)代表公司。2、該公司對(duì)中小股東權(quán)益采取了何種保護(hù)措施？為何要提出此問題？案例一中對(duì)中小股東權(quán)益采取的保護(hù)措施為：本公司嚴(yán)格按照國(guó)際上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，注重保護(hù)中校股存 規(guī)范管理交易，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，注重與投資者的溝通，提高投資者關(guān)系服務(wù)質(zhì)量。本公司董事會(huì)秘書局在董事會(huì)的 嚴(yán)格按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港、美國(guó)及英國(guó)政權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)要求，遵照信息披露充分性、完整性、真實(shí) 性和及時(shí)性的原則，認(rèn)真做好本公司的信息披露工作，另外，本公司制定了一系列的投資者服務(wù)計(jì)劃、建立和健全 資者溝通和及時(shí)披露信息的機(jī)制以提高公司的透明度，通過面對(duì)面會(huì)談、電子郵

5、件、電話、傳真等多種形式、及時(shí) 者、分析師的問題，搜集并分析政權(quán)分析師對(duì)公司的分析報(bào)告以及投資者對(duì)公司的意見，每月定期向公司管理層反 的意見，使公司管理層了解投資者關(guān)心的焦點(diǎn)問題；本公司的關(guān)聯(lián)交易，已嚴(yán)格按照關(guān)聯(lián)交易協(xié)議的規(guī)定履行，并 上市規(guī)則的要求作出披露或經(jīng)過獨(dú)立股東批準(zhǔn)，有厲害關(guān)系的股東沒有投票權(quán)；另外，本公司通過獨(dú)立董事制度、 會(huì)制度、監(jiān)事會(huì)制度、內(nèi)部監(jiān)控制度等辦法，加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)。提出這個(gè)問題的原因在于：股東特別是中 外資股東，按其所持有股份的類別（如優(yōu)先股、普通股等）享有平等的權(quán)利，并承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。案例二1、從案例出發(fā)、評(píng)價(jià)改制上市對(duì)國(guó)有企業(yè)的必要性、迫切性和主要難點(diǎn)。體

6、制原因是傳統(tǒng)國(guó)有大中型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分、經(jīng)營(yíng)低效。正基于此，1 始終是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的一條主線，國(guó)有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的微觀主體。通 組上市的方式使國(guó)有企業(yè)快速向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)變，是眾多改革方案中最有效的方法。國(guó)有企業(yè)通過正當(dāng)?shù)爻绦蚧?業(yè)自身進(jìn)行改造設(shè)計(jì)，達(dá)到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場(chǎng)改進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，通過資本運(yùn)作的方式來(lái) 治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項(xiàng)制度、選拔并充分激勵(lì)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者。這個(gè)過程其實(shí)質(zhì)就是一個(gè)在法律框架下的財(cái)務(wù)設(shè) 過程。而如何通過股票發(fā)行來(lái)滿足企業(yè)的資金需求進(jìn)而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目的，如何保證企業(yè)募集資金的投向不違

7、的意愿和損害股東的利益（主要是中小股東），或者說(shuō)如何將長(zhǎng)期處于國(guó)有企業(yè)體制下的一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代 下的利潤(rùn)源泉，這些都是改制重組過程中必須時(shí)刻考慮的問題，而且也是成功贏得潛在投資者信任，如期募集所需 本前提。2、上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有哪些？根據(jù)世界各國(guó)和中國(guó)的新股定價(jià)的經(jīng)驗(yàn)，目前上市發(fā)行定價(jià)的基本方法有：議價(jià)法和競(jìng)價(jià)法。（1）議價(jià)法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商在議定知要郴S寸， 二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的高低（通常用平均市盈率等指標(biāo)來(lái)衡量），市場(chǎng)利率水平，發(fā)行公司的未來(lái)發(fā)展前景，發(fā)行公 水平，市場(chǎng)對(duì)新股的需求狀況等因素。議價(jià)法一般有兩種方式：固定價(jià)格方式和市場(chǎng)詢價(jià)

8、方式。固定價(jià)格方式基本做法是由發(fā)行人和主承銷商在新股公開發(fā)行前商定一個(gè)固定價(jià)格，然后根據(jù)這個(gè)6 公開發(fā)售。市場(chǎng)詢價(jià)方式這種定價(jià)方式在美國(guó)普遍使用。當(dāng)新股銷售采用RM肖（COMMITMENT；時(shí)，一般采用市場(chǎng)詢價(jià)方式，這種方式確定新股發(fā)行價(jià)格一般包括兩個(gè)步驟：第一，I 股的價(jià)值（一般用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法等方法確定），股票發(fā)行時(shí)的大盤走勢(shì)、流通盤大小、公司所處行業(yè)股票的市場(chǎng) 素確定新股發(fā)行的價(jià)格區(qū)間。第二，主承銷商協(xié)同上市公司的管理層進(jìn)行路演，向投資者介紹和推介該股票，并向 送預(yù)訂邀請(qǐng)文件，征集在各個(gè)價(jià)位上的需求量，通過對(duì)反饋回來(lái)的投資者的預(yù)訂股份單進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，主承銷商和發(fā)行 的發(fā)行價(jià)格進(jìn)行修正，最后確

9、定新股發(fā)行價(jià)格。競(jìng)價(jià)法是指由各股票承銷商或者投資者以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)確定股票緇價(jià)僦寤具體實(shí)施過程中， 又有下面三種形式：網(wǎng)上競(jìng)價(jià)。指通過證券交易所電腦交易系統(tǒng)按集中競(jìng)價(jià)原則確定新股發(fā)行價(jià)格。新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)小 銷商作為唯一的“賣方”，其賣出數(shù)為新股實(shí)際發(fā)行數(shù)，賣出價(jià)格為發(fā)行公司宣布的發(fā)行底價(jià)，投資者作為買方， 發(fā)行底價(jià)的價(jià)格進(jìn)行中報(bào)。電腦主機(jī)在申報(bào)時(shí)按集中競(jìng)價(jià)原則決定發(fā)行價(jià)格，即以累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量達(dá)到新股發(fā)行 位作為發(fā)行價(jià)格，在該發(fā)行價(jià)格以上的所有買入申報(bào)均按該價(jià)格成交，如在該價(jià)格的申報(bào)數(shù)量不能全部滿足時(shí)，按 原則成交，累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量未達(dá)到新股發(fā)行數(shù)量時(shí)，則所有有效申報(bào)均按發(fā)行底價(jià)成交，發(fā)行

10、余額按主承銷商與 立的承銷協(xié)議處理，投資者在新股競(jìng)價(jià)發(fā)行申報(bào)時(shí)，須交付足夠的申購(gòu)保證金，該保證金在競(jìng)價(jià)發(fā)行期間暫予凍結(jié) 止市場(chǎng)操縱行為，此種定價(jià)方式通常都規(guī)定每個(gè)股票帳戶的最高申購(gòu)額。機(jī)構(gòu)投資者（法人）競(jìng)價(jià)。新股發(fā)行時(shí)，采取對(duì)法人配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行相結(jié)合的方式，力 投資者競(jìng)價(jià)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格。一般由主承銷商確定發(fā)行底價(jià)，法人投資者根據(jù)自己的意愿申購(gòu)申報(bào)價(jià)格和申報(bào) 購(gòu)結(jié)束后，由發(fā)行人和主承銷商對(duì)法人投資者的有效預(yù)約申購(gòu)數(shù)按照申購(gòu)價(jià)格由高到低進(jìn)行排序，根據(jù)事先確定的 數(shù)量與申購(gòu)價(jià)格的關(guān)系確定新股發(fā)行價(jià)格，在申購(gòu)時(shí)，每個(gè)法人投資者都有一個(gè)申購(gòu)的上限和下限，申購(gòu)期間中購(gòu) 凍結(jié)。券商競(jìng)價(jià)。在新

11、股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知股票承銷商，說(shuō)明發(fā)行新股的計(jì)劃、發(fā)行條件和對(duì)新股拜 求，各股票承銷商根據(jù)自己的情況擬定各自的標(biāo)書，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)股票承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書中的價(jià)格就是股 格。案例三：1 .與股票融資比較，發(fā)行債券對(duì)公司的利弊何在？從籌資成本看，在債券融資中，債務(wù)的利息計(jì)入成本，在稅前支付，因而它有沖減稅基的作用；而在上 中，對(duì)公司法人和股份持有人進(jìn)行“雙重納稅”，即股利要從稅后盈余中支付。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用 券融資還可以鎖定成本，尤其是在預(yù)期利率上浮時(shí)期，效果明顯。從控制權(quán)來(lái)分析，債券融資不會(huì)削弱公司現(xiàn)有股 平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)血在股權(quán)融資條件7公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到

12、很大影響導(dǎo)致控制極掰瞰收益分析， 如果公司投資回報(bào)率高于債券利息率，由于債券融資的成本只是相對(duì)固定利息，使公司以更多地利用外部債務(wù)資金 司規(guī)模，則可增加公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率，提高股東的收益，即產(chǎn)生“杠桿效應(yīng)”。當(dāng)然，債券籌資的缺點(diǎn) 的，諸如，債券有固定到期日并定期支付利息，因而會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)核 也會(huì)影響公司的再籌資能力。2、公司債券利率的影響因素有哪些?企業(yè)債券的發(fā)行成功與否，利率的設(shè)計(jì)是核心。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌要 總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對(duì)投資者具有吸引力。根據(jù)我國(guó)目前的實(shí)際情況， 利率

13、應(yīng)主要考慮以下因素：現(xiàn)行銀行同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。銀行儲(chǔ)蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從日 風(fēng)險(xiǎn)小兩個(gè)方面去考闞于公司債券籌資的資信不如儲(chǔ)時(shí)一般來(lái)說(shuō)債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲(chǔ)蓄存款利率水平。國(guó)家關(guān)于債券籌資利率的規(guī)定。在我國(guó)，由于實(shí)行比較嚴(yán)格的利率管制，依企業(yè)的不同隸屬關(guān)系，偈 由中國(guó)人民銀行總行或省級(jí)分行以行政方式確定。發(fā)行公司的承受能力。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測(cè)算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)更 入為出。投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率是債券籌資利率的基本決策因素。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財(cái)務(wù)狀況良 200（#底，三峽總公司的資產(chǎn)總柳92.74乙元，負(fù)債總額非42.

14、10乙元（其中長(zhǎng)期負(fù)債加27.64乙元），凈資產(chǎn)為50.39 億元,資產(chǎn)負(fù)債率為9.38%流動(dòng)比率九.27,速動(dòng)比率龍.2S表明公司對(duì)長(zhǎng)短期債務(wù)都有較強(qiáng)的償付倒屈。前為止， 三峽工程的施工進(jìn)度和質(zhì)量都達(dá)到或超過了預(yù)期水平，而且施工成本較原先計(jì)劃的為低，工程進(jìn)展十分順利。三峽 資本實(shí)力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。本期三峽債券的本息償付有足夠的保障。市場(chǎng)利率水平與走勢(shì)。對(duì)利率的未來(lái)走勢(shì)作出判斷是分析債券投資價(jià)值的重要基礎(chǔ)。利率是由市場(chǎng)那 求狀況決定的。作為貨幣政策的重要工具之一，利率調(diào)整通常需要在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、就業(yè)和國(guó)際收支四大經(jīng) 標(biāo)之間進(jìn)行平衡，并兼顧存款人、企業(yè)、銀行和財(cái)政利益。利率調(diào)整決策（或

15、評(píng)價(jià)利率政策的效果）主要有三種方 務(wù)成本法、市場(chǎng)判斷法與計(jì)量模型分析法。目前，中國(guó)調(diào)整利率的主要依據(jù)是財(cái)務(wù)成本法。但不論采取哪種辦法， 照經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營(yíng)成本、平均利潤(rùn)率、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)際利率水平等主要指標(biāo)。 均使得我國(guó)利率上升的壓力大大減械說(shuō)短期內(nèi)人民幣利率將保持可設(shè)、長(zhǎng)期看人民幣利率仍然存在上升預(yù)期?？紤]債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，利率變動(dòng)的時(shí)點(diǎn)判斷固然重要，但也不能忽視對(duì)利率周期的分析。當(dāng)然，因債差 不同，分析的側(cè)重點(diǎn)會(huì)有所區(qū)別。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有好有差，利率走勢(shì)也有升有降。 的判斷，我國(guó)利率短期內(nèi)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，中期5末0年）會(huì)走過一個(gè)利率周期的

16、上升段，長(zhǎng)期1樂東5年）則 會(huì)經(jīng)過利率周期的下降過麻以,510年期債券品種的發(fā)行隊(duì)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的角闋動(dòng)利率債券是最佳選楸為正 趕上利率周期的上升段）。15件期以上品種雖然在利率上升階段會(huì)承擔(dān)一定的利率風(fēng)險(xiǎn)，但卻能夠得到相應(yīng)的補(bǔ)償: 在利率相對(duì)穩(wěn)定時(shí)期，只要市場(chǎng)的再投資收益率低于債券票面利率，投資者總能夠獲得較高的當(dāng)期收益（該階段持 長(zhǎng)，對(duì)投資者越有利）；2）（在利率下降階段，固定利率債券的價(jià)格必然上升，而期限越長(zhǎng)，上升幅度越大。正因?yàn)?15年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。本期債券品種的上述特點(diǎn)，便于投資者有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性要求互相匹配。由于滿足了投資

17、者的現(xiàn)實(shí)需求，相信會(huì)有助于進(jìn)一步樹立三峽債券 的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場(chǎng)的充分認(rèn)同和高度評(píng)價(jià)，從而在上市后也會(huì)有良好的市場(chǎng)表現(xiàn)。債券籌資的其他條件。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)記 三峽債券的風(fēng)險(xiǎn)很低。從信用級(jí)別看，經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任00OW七峽債券的信用級(jí)另肱徼，是 企業(yè)債券中的“金邊債券'從擔(dān)保的情況來(lái)看經(jīng)中華人民共和國(guó)財(cái)政部財(cái)"00188仍文批準(zhǔn)三峽工程建設(shè)基金為 本期債券提供全額、不可撤銷的擔(dān)保，因此具有準(zhǔn)國(guó)債的性質(zhì)，信用風(fēng)險(xiǎn)很小?？梢钥闯?，三峽工程建設(shè)基金每年 峽總公司帶來(lái)巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，他00絆開始，三峽電廠開始

18、發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增峋年的現(xiàn)金流入 增長(zhǎng)很快。因此，本期債券的償付有很好的保障。案例四：1 .可轉(zhuǎn)換債券籌資與發(fā)行普通股或普通債券籌資有何不同？從可轉(zhuǎn)換債券自身特性看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券無(wú)疑是上市公司再融資的較佳選擇。(1)是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票審公司依然可以獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本闞存發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn) 股價(jià)格的情冽深寶安轉(zhuǎn)債就是失敗的例子炳而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈東(2)即使出現(xiàn)意外情形，可轉(zhuǎn)換債券也是一種低成本的融資工具，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法，司 司債券的利率不超過銀行同期存款的利率水平，依照這個(gè)水平，可轉(zhuǎn)換債券的融資成本應(yīng)該是所有債權(quán)融資方式

19、中 另外用轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用比紅利來(lái)說(shuō)不定程度上也起到避稅的作透使相同條件下增加了留存收益；(3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來(lái)可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個(gè)過程，可以延緩股本的直才 因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對(duì)業(yè)績(jī)的稀釋；(4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，根據(jù)可轉(zhuǎn)換公司債券管理嘛法 公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定是以募集說(shuō)明書前3 0個(gè)交易日股 收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來(lái)說(shuō)，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更 2、何項(xiàng)條款對(duì)投資

20、者和發(fā)行人雙方的利益保護(hù)作了規(guī)定？贖回條款的目的是什么？發(fā)行人設(shè)置贖回條款和回售條款就是為了保護(hù)投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而另 股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。贖回條款一般分無(wú)條件贖回(即在贖回期內(nèi)按照事先約定的 贖回可轉(zhuǎn)換債券)和有條件贖回(在基準(zhǔn)股價(jià)上漲到一定程度，通常為正常股股價(jià)持續(xù)若干天高30%200%發(fā) 行人有權(quán)行使贖回權(quán))。實(shí)際上，贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。從國(guó)外實(shí)際情 如果當(dāng)公司業(yè)績(jī)大幅提升，股價(jià)快速上揚(yáng)，發(fā)行公司通常希望贖回可轉(zhuǎn)換債券

21、，從而避免轉(zhuǎn)換受阻的風(fēng)險(xiǎn)；另外當(dāng) 成本較低的時(shí)候，贖回可轉(zhuǎn)換債券并進(jìn)行新的融資對(duì)發(fā)行人也是非常有利的。但是從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，由于上 次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實(shí)現(xiàn)?；厥蹢l款是指發(fā)行人股票價(jià)格在一段時(shí)間連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格后達(dá)到一定的幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人也 定的價(jià)格將所持有的債券賣給發(fā)行人。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不 收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率?；厥蹢l款中通常發(fā)行人承諾在正常股票股價(jià)持續(xù)若干天低于轉(zhuǎn) 發(fā)行人以一定的溢價(jià)收回持有人持有的可轉(zhuǎn)換債券。這種溢價(jià)一般會(huì)參照同期企業(yè)

22、債券的利率來(lái)設(shè)定。二、綜合案例討論分析要點(diǎn):1、對(duì)于該委員會(huì)的設(shè)立主要是看其成立是否符合相關(guān)的法律翅同投資委員會(huì)的設(shè)立由公司 董事會(huì)提出，經(jīng)全體董事通過并提交股東大會(huì)審批，符合中國(guó)上市公司治理準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定。且該委員會(huì)的設(shè) 明確即:主要是對(duì)公司的重要投資項(xiàng)目作出客觀讀咖投資決策意娜障公司投資決策的民主傳學(xué)化和制度化2、 對(duì)其決策程序的評(píng)價(jià)主要是看其是否具有科學(xué)性，以保證投資方案的科學(xué)性與可行性。在本案例中從投委會(huì)的職責(zé) 務(wù)上的重要性原則。從工作程序看，在項(xiàng)目提出時(shí)首先通過專題討論會(huì)，對(duì)該項(xiàng)目的可行性進(jìn)行論證，不同意見進(jìn) 對(duì)可行性報(bào)告及項(xiàng)目有關(guān)人員進(jìn)行質(zhì)詢。應(yīng)該說(shuō)在技術(shù)上很好的保證了此目的的實(shí)現(xiàn)

23、。但項(xiàng)目是否獲得通過是應(yīng)由 投票表決通過的。而該委員會(huì)只能討論項(xiàng)目是否可行并提交股東大會(huì)審議。案例五：1、評(píng)價(jià)一個(gè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目是否可行，除了考慮其財(cái)務(wù)上的可行性外，還要考慮哪些因素？答：還要考慮：11產(chǎn)品是市場(chǎng)需求；2）（項(xiàng)目生產(chǎn)能力；3X生產(chǎn)工藝，技術(shù)的先進(jìn)性等。2、根據(jù)本案例闡述投資與籌資之間的關(guān)系。答：企業(yè)投資是指企業(yè)投入財(cái)力，以期望在未來(lái)獲取收益的一種行為。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)能否捫 的資金投放到收益高、回收快、風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目上去，對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展是十分重要的。財(cái)務(wù)管理中的投資包括對(duì) 對(duì)內(nèi)投資。企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷地產(chǎn)生對(duì)資金的需求，需要籌措和集中資金。同時(shí)，企業(yè)因開展對(duì)

24、外七 和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)籌集資金，就是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)竟因個(gè)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 通過籌資渠道和資金市啦用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中"進(jìn)行資金籌集，首先必須了解籌資的具體動(dòng)機(jī) 依循籌資的基本要求，把握籌資的渠道和方式。案例六：1、試用流程圖法描述中美合資上海勝華制藥有限公司的財(cái)務(wù)控制程序。答：第一層面：預(yù)算監(jiān)控該公司對(duì)預(yù)算的管理體現(xiàn)了全面性和嚴(yán)肅性的原則。第二層面：責(zé)任授權(quán)要點(diǎn)為：（1）公司所有人員不經(jīng)合法授松能行使該項(xiàng)權(quán)力; 公司的所有業(yè)務(wù)不經(jīng)授權(quán)不能執(zhí)彳份） 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)一經(jīng)授權(quán)必須予以執(zhí)行。第三層面：職責(zé)分離第四層面：信息記錄該公司在信息管理上要求做到

25、完整性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性和安全性。2、內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的關(guān)系？答：內(nèi)部審計(jì)亦稱部門和單位審計(jì)，對(duì)于依據(jù)公司法成立的公司來(lái)說(shuō)內(nèi)部審計(jì)是由母公司或公司內(nèi)部專 計(jì)機(jī)構(gòu)或?qū)徲?jì)人員依照母公司或公司最高負(fù)責(zé)人的指令所實(shí)施的審計(jì)。財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來(lái)監(jiān)督 經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)活動(dòng)和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。內(nèi)部審計(jì)與財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的最終目的都是為了維護(hù)作為所有者的母公司的權(quán)益，二者對(duì)減少子公 失誤，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)僦免資產(chǎn)流失等方面均發(fā)揮著不可或缺的作用。曲疆審計(jì)中的審計(jì)人員僅對(duì)子公司的經(jīng)營(yíng)過程、 會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接參與該公司的經(jīng)

26、營(yíng)、會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí)際工作；而財(cái)務(wù) 制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司 策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。案例七：1、華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理與傳統(tǒng)的預(yù)算管理有何不同？你認(rèn)為哪一種形式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)白 答： 華樂集團(tuán)的全面預(yù)算管理以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向，它同傳統(tǒng)的企業(yè)預(yù)算管理不同的是，它首先分析 處的市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的銷售、成本、費(fèi)用及資本狀況、管理水平等戰(zhàn)略能力來(lái)確定目標(biāo)利潤(rùn)，然后以此為基礎(chǔ) 企業(yè)的銷售預(yù)算，并根據(jù)企業(yè)的財(cái)力狀況編制資本預(yù)算等分預(yù)算。 由于華樂集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的全面

27、預(yù)算憫喊建種全面預(yù)算管 理模式更適合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求。實(shí)踐證明了他們對(duì)此的精辟概括：企業(yè)的生產(chǎn)竟因個(gè)猶如客輪在大海上航行，市場(chǎng) 企業(yè)是航船，總經(jīng)理是航長(zhǎng)，職工是航員，用戶是旅客，目標(biāo)利潤(rùn)是其航行的目的地，而以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向的企業(yè) 則是保證其安全、順利到達(dá)目的地的高精能導(dǎo)航系統(tǒng)。2、華樂集團(tuán)全面預(yù)算管理的體系構(gòu)成包括哪些方面？它們之間的關(guān)系如何？答：構(gòu)成包括：11目標(biāo)利潤(rùn)；20銷售預(yù)算；銷售費(fèi)及預(yù)算費(fèi)預(yù)算;4）（生產(chǎn)預(yù)算；可直接材料 預(yù)算；6）直接人工預(yù)算；7（制造費(fèi)用預(yù)算；8X存貨預(yù)算；及產(chǎn)成品成本預(yù)算；10）現(xiàn)金預(yù)算；1資本預(yù) 算；12）預(yù)計(jì)損失表；1預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。關(guān)系：目標(biāo)利潤(rùn)是預(yù)算編制的

28、起點(diǎn)，編制銷售預(yù)算是根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)編制預(yù)算的首要步驟，然后再根據(jù)2 原則編制生產(chǎn)預(yù)算，同時(shí)編制所需要的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的預(yù)算；在編制生產(chǎn)預(yù)算時(shí)，除了考慮計(jì)劃銷售量外， 慮現(xiàn)有的存貨和年末的存貨；生產(chǎn)預(yù)算編制以后，還要根據(jù)生產(chǎn)預(yù)算來(lái)編制直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi) 產(chǎn)品成本預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算是有關(guān)預(yù)算的匯總，預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表是全部預(yù)算的綜合。案例八:答：由于涉及的企業(yè)公司其管理主體各異分別屬于當(dāng)?shù)卣褪偣竟芾恚捎诓扇〗y(tǒng)一的結(jié)算模 使得煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司到財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)、最終到銀行，采取統(tǒng)一的票據(jù)傳遞，從時(shí)間、種類 流動(dòng)配套得十分緊密，各層級(jí)清晰的授權(quán)、明確功能、

29、各負(fù)其責(zé)，信息傳遞透明而順暢，使總部能及時(shí)掌握和了解 構(gòu)存貸款情況、拆借數(shù)額、頭寸余額及整個(gè)資傕遇效率，便于集團(tuán)統(tǒng)籌調(diào)度、規(guī)劃資金的使用。大大提高了票據(jù)和 金的流程效率，使集團(tuán)總部對(duì)各分子公司的資金的流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀的掌握和統(tǒng)一配置成為現(xiàn)實(shí)，改變了過去由各企業(yè)和公 計(jì)票據(jù)、自行規(guī)定流程、自行與銀行辦理結(jié)算、由各管理主體授權(quán)控制但最終無(wú)人控制的局面。二、綜合案例分析題答： 集權(quán)模式的特點(diǎn)在于管理層次簡(jiǎn)單管理跨度大。優(yōu)點(diǎn)由于是集團(tuán)最高管理層次的決策，有利于 成員企業(yè)以及各個(gè)層次組織的行動(dòng)，最大限度地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)的各項(xiàng)資源優(yōu)勢(shì)，促使集團(tuán)整體政策目標(biāo)的貫徹與實(shí) 集權(quán)模式的缺點(diǎn)：集團(tuán)管理總部要想對(duì)集團(tuán)的各個(gè)方面

30、做出卓有成效的決策并實(shí)施全方位的管理。 分權(quán)型管理模式的特點(diǎn)：管理層次多，管理跨度小缺點(diǎn)：協(xié)調(diào)難度大，集團(tuán)的復(fù)合優(yōu)勢(shì)得不到充分的發(fā)揮。優(yōu)點(diǎn)在提高市場(chǎng)信息反映靈敏性與反應(yīng)變性促 員企業(yè)以及各階層管理者的積極創(chuàng)造等方面，分權(quán)型管理模式卻有著其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。案例九：1、影響目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的因素有哪些？這些因素是如何影響目標(biāo)利潤(rùn)的？答：1）資本保值與增值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)資本的保值與最大限度的增值是企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)淖罱K目的。保值的根本是增值，沒有增值，也 能實(shí)現(xiàn)資本的保值。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，要想實(shí)現(xiàn)資本保值，要求資本（首先是資產(chǎn)）的增值率不得低于市場(chǎng)的 從實(shí)現(xiàn)資本保值的目的出發(fā)，要求企業(yè)在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃時(shí)，必須充分考

31、慮所有者的收益期望。當(dāng)然從所有者角度來(lái) 利潤(rùn)目標(biāo)首先是稅后利潤(rùn)概念。（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)站在企業(yè)角度，資本保值增值目標(biāo)源于出資人約束，屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)膬?nèi)在目標(biāo)市場(chǎng)啊i下，這一內(nèi)在目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn)，首先取決于企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，立足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，要求企業(yè)必須確立以市 龍頭的營(yíng)銷戰(zhàn)略，明確企業(yè)的目標(biāo)市場(chǎng)和具有競(jìng)爭(zhēng)力與增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品定位，通過不間斷地市場(chǎng)滲透、市場(chǎng)開發(fā)、 與多元化經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)的對(duì)接，保障企業(yè)銷售目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。資源的配套程度能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)銷售，直接取決于企業(yè)各項(xiàng)資源，包括人力資源、物力資源、財(cái)務(wù)資源、管理資源、技 資源等的配套狀況。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的銷售目標(biāo)需要考慮企業(yè)各項(xiàng)資源的配套狀況

32、。要保證預(yù)期銷售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)必 地提高各項(xiàng)資源的素質(zhì)與配套程度，只有這樣才能使目標(biāo)銷售的實(shí)現(xiàn)具有可靠和可信的依據(jù)。(4)納稅約束納稅因素對(duì)制定目標(biāo)銷售與目標(biāo)利潤(rùn)的作用主要表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的影響以及由于納稅而導(dǎo)致 權(quán)資本增值率的降低等方面。由于資本實(shí)際增值率或報(bào)酬率完全是一種稅后的概念，而符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及資本保值與 的目標(biāo)利潤(rùn)，首先應(yīng)當(dāng)是一種息稅前利潤(rùn)概念。要使所有者或出資人的期望收益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，首先要使企業(yè)資產(chǎn)的息 率達(dá)到甚至超過社會(huì)或行業(yè)平均水平，同時(shí)通過對(duì)成本開支的嚴(yán)格控制以及稅收籌劃的有效實(shí)施與資本結(jié)構(gòu)的合理 保稅后利潤(rùn)目標(biāo)預(yù)期的順利實(shí)現(xiàn)。(5)其他利益相關(guān)者的影響企業(yè)財(cái)務(wù)行為不單與

33、所有者的利益密切相關(guān)，同時(shí)也對(duì)其他利益相關(guān)者，如債權(quán)人、供應(yīng)商、顧客 (包括經(jīng)營(yíng)管理者)及整個(gè)社會(huì)的利益產(chǎn)生直接或間接的影響。在其他利益相關(guān)者看來(lái)，盡管所有者享有企業(yè)的控 配權(quán)，但他們對(duì)企業(yè)也有著合法權(quán)益要求。如果企業(yè)在制定目標(biāo)利潤(rùn)時(shí)，完全只考慮所有者保值增值目的，而忽略 關(guān)者的期望，勢(shì)必?fù)p害其他利益相關(guān)者的權(quán)益。如債權(quán)人，尤其是長(zhǎng)期貸款人將發(fā)現(xiàn)企業(yè)用于債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值 再低；雇員的工資將會(huì)很低而福利可能被完全忽略；顧客可能會(huì)得到劣質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，卻要支付高昂的價(jià)格；供應(yīng) 很低的價(jià)格；社會(huì)從企業(yè)那兒得到的將是法定范圍內(nèi)最小的貢獻(xiàn)；企業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的投資將最小化，等等。一 些情形，勢(shì)必招致其他

34、利益相關(guān)者的強(qiáng)烈抵制，其結(jié)果不僅會(huì)極大地?fù)p害企業(yè)的市場(chǎng)形象與競(jìng)爭(zhēng)地位，而且必然對(duì) 潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生巨大的阻力，甚至完全無(wú)法實(shí)現(xiàn)。因此要求企業(yè)在制定利潤(rùn)目標(biāo)時(shí)，必須對(duì)其他利益相關(guān)者的合 一個(gè)較為適當(dāng)?shù)目紤]。2、目標(biāo)利潤(rùn)管理包括哪幾個(gè)環(huán)節(jié)？目標(biāo)利潤(rùn)管理是在目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的基礎(chǔ)上，通過過程控制和結(jié)果考核，確保目標(biāo)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)；通過差異£ 果考核，并結(jié)合外部環(huán)境變化，重新進(jìn)行下一期目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃。因此，目標(biāo)利潤(rùn)管理是一個(gè)封閉的管理循環(huán)，包括 環(huán)節(jié)，如下圖所示。目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃 過程控制結(jié)果考核差異分析和環(huán)境分析案例十：1、如何評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)管理的重要性，功能發(fā)揮和主要難點(diǎn)？答：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)也稱績(jī)效評(píng)

35、估或績(jī)效衡量，在現(xiàn)實(shí)工作中也稱為“考核”、“考評(píng)”，是指運(yùn)用科。 的方法，對(duì)企業(yè)的各單位、經(jīng)營(yíng)者、員工在一定經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)效益、經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)等進(jìn)行定 的考核、分析，評(píng)論其優(yōu)劣、評(píng)估其效績(jī)。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程中進(jìn)行的、對(duì)預(yù)算 況和預(yù)算指標(biāo)之間的差異所作的即時(shí)確認(rèn)和即時(shí)處理，它主要側(cè)重于生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)，屬于事中控制，服務(wù)于預(yù)算調(diào) 評(píng)價(jià)則是在期末對(duì)于各預(yù)算執(zhí)行主體的預(yù)算完成情況進(jìn)行的分析評(píng)價(jià)，其評(píng)價(jià)內(nèi)容以成本、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主， 作為本期預(yù)算的起點(diǎn)和下期預(yù)算的終點(diǎn)，主要涉及企業(yè)整體效益的評(píng)價(jià)及利益分配的問題，通常所說(shuō)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)均

36、評(píng)價(jià)為主。華資集團(tuán)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)考評(píng)體制就是綜合評(píng)價(jià)。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理循環(huán)中，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)處于承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重要作用。一方面，/ 動(dòng)、預(yù)算執(zhí)行過程中，通過業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)信息的反饋及相應(yīng)的調(diào)控，以隨時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正實(shí)際業(yè)績(jī)與計(jì)劃或者預(yù)算的偏差 現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過程的控制；另一方面，預(yù)算編制、執(zhí)行、評(píng)價(jià)作為一個(gè)完整的系統(tǒng)，相互作用，周而復(fù)始地循 對(duì)整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)包括企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)、市場(chǎng)顧客的滿意、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的培育、人力資源的開發(fā)等全 行最終控制，而業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)在這個(gè)管理循環(huán)中既是本次管理循環(huán)的總結(jié)，又是下一次管理循環(huán)的開始。2、集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)和一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)是何種關(guān)系？如

37、何對(duì)接？答：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)和綜合評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過程中進(jìn)行的，主要 業(yè)整體效益的評(píng)價(jià)及利益分配問題，通常所說(shuō)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)均是以綜合評(píng)價(jià)為主。案例十一：1、介紹本案例談?wù)勗摴镜墓衫峙湔邔?duì)該公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生何種影響？ 答： 對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈(zèng)股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤(rùn)尤其是經(jīng)直 有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下，直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng) 惑。（2）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的 趨同。但無(wú)論采取何種分配政策公司

38、其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終 面導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重下跌，直接影響現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在 該公司未來(lái)的投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。2、該公司的股利分配政策對(duì)該公司可持續(xù)增長(zhǎng)能力和公司市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生何種影響？答： 對(duì)公司增長(zhǎng)力的影響。由于送股和轉(zhuǎn)贈(zèng)股份都會(huì)直接導(dǎo)致股本規(guī)模的擴(kuò)充，在利潤(rùn)尤其是經(jīng)直 有同步增長(zhǎng)的狀態(tài)下，直接會(huì)導(dǎo)致每股收益或凈資產(chǎn)收益率的稀釋，相應(yīng)影響每股市價(jià)和潛在投資者對(duì)公司的成長(zhǎng) 惑。（2）對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響。從該公司歷年股利分配政策看是采取的不規(guī)則股利政策。這同大多數(shù)上市公司的 趨同。

39、但無(wú)論采取何種分配政策公司其目的仍然是增加公司整體市值。但從該公司這種大規(guī)模的送配方案，其最終 面導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重下跌，直接影響現(xiàn)實(shí)股東利益；另一方面，由于公司留成比例降低導(dǎo)致后勁不足，直接體現(xiàn)到潛在 該公司未來(lái)的投資熱情下降，繼而影響以后的股價(jià)走勢(shì)。案例十二：1、 從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)華北汽車集團(tuán)的母子公司控制體制。答：1、要以集權(quán)管理的思想設(shè)計(jì)集團(tuán)總部的功能窟位摩施集權(quán)管理要以財(cái)務(wù)為重點(diǎn)實(shí)現(xiàn)計(jì)策與監(jiān)管的協(xié) 調(diào)；3、推行“委員會(huì)”制度實(shí)現(xiàn)集權(quán)體制下的民主籥吶團(tuán)總部必須調(diào)資本經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)美系集團(tuán)總部推行集 權(quán)管理體制的法律障礙問題。2、在一個(gè)大型企業(yè)集IB公司的功能應(yīng)該如何定位呢答：在一個(gè)大型企業(yè)集團(tuán)

40、，要以集權(quán)管理的思想來(lái)設(shè)計(jì)集團(tuán)總部（母公司）的功能定位。建立的集權(quán)用 制體制是否名符其實(shí)，最關(guān)鍵的是要考查投資決策權(quán)。對(duì)外籌資權(quán)。收益分配權(quán)。人事管理權(quán)。工資獎(jiǎng) 資產(chǎn)處置權(quán)等主要決策權(quán)的劃分。在集權(quán)形式下，公司總部對(duì)各子公司、分公司擁有上述六方面強(qiáng)大的控制權(quán)， 財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效益，避免整個(gè)公司在資金籌措、財(cái)務(wù)信息研究、資金運(yùn)營(yíng)，成本費(fèi)用控制、長(zhǎng)期財(cái)務(wù)決策等各方 率重復(fù)、內(nèi)耗。同時(shí)公司總部可以把各部門、子公司分散的資金集中起來(lái)，根據(jù)其戰(zhàn)略意圖調(diào)撥給所屬的其他部門 或?qū)簳r(shí)閑置的資金集中起來(lái)進(jìn)行證券或開發(fā)其他投資，實(shí)現(xiàn)最大的經(jīng)濟(jì)效益。最后總部通常擁有一批優(yōu)秀的財(cái)務(wù) 財(cái)務(wù)管理決策權(quán)集中于他們手中，就

41、能更有力地利用他們的智慧和才干，提高公司財(cái)務(wù)管理（一）試點(diǎn)評(píng)下面南口電子股份有限公司（上市公司）的薪酬方案。南口電子股份有限公司高級(jí)管理人員薪酬方案為完善公司治理結(jié)構(gòu)、建立高管人員與公司利益相結(jié)合、責(zé)權(quán)利統(tǒng)一的激勵(lì)機(jī)制，特制定南口電 有限公司高級(jí)管理人員薪酬方案）。一）監(jiān)事的報(bào)酬公司的內(nèi)部監(jiān)事，其報(bào)酬由所在工作崗位的崗位收入及固定津貼構(gòu)成；外部監(jiān)事只領(lǐng)取固定津貼， 司領(lǐng)取崗位收入。監(jiān)事的固定津貼標(biāo)準(zhǔn)為每龍50K。（二）董事、高級(jí)管理人員的報(bào)酬1、報(bào)酬的構(gòu)成：在公司兼任其他崗位職務(wù)的董事，其報(bào)酬由固定津貼、基薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；外部董事的報(bào)酬 津貼和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；非董事高級(jí)管理人員報(bào)酬由基薪收

42、入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成。2、公司董事的固定津貼為每人每月3 0 0 0元。2、 基薪收入的標(biāo)準(zhǔn)如下：董事長(zhǎng)基薪收入為上年員工人均收入的4 . 5倍，副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理的基薪收入為董事長(zhǎng)基薪收0%勺內(nèi)部董事的基薪收入為董事長(zhǎng)基薪收80的副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書的基薪收入為董事長(zhǎng)基薪松%的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的基薪收入為董事長(zhǎng)基薪收50®4、風(fēng)險(xiǎn)收入風(fēng)險(xiǎn)收入根據(jù)公司年度完成盈虧及凈資產(chǎn)收益率等情況糕等度內(nèi)發(fā)生增資配股或股份回購(gòu)等情形, 則凈資產(chǎn)收益率以加權(quán)平均計(jì)算的指標(biāo)為考核標(biāo)準(zhǔn)）：若公司年度虧損，按虧損額的2 %并按基薪收入的2 5% 金額，由董事及高級(jí)管理人員承擔(dān)；若公司年度凈資產(chǎn)收益率在0至4%間 叫薪

43、收入的2 5 %計(jì)算罰金， 由董事及高級(jí)管理人員承拉當(dāng)凈資產(chǎn)收益率4 %至8 %料8% ,既不罰也無(wú)獎(jiǎng)當(dāng)公司年度凈資產(chǎn)收益率超過8 % 可提取獎(jiǎng)勵(lì)基金，即當(dāng)凈資產(chǎn)收益率8 %至1 2 12%含按凈利潤(rùn)的2 %提取獎(jiǎng)勵(lì)基金；凈資產(chǎn)收益率超過1 2 %日 按凈利潤(rùn)的2 . 5 %提取獎(jiǎng)勵(lì)基金。提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金列入當(dāng)年成本費(fèi)用。公司獎(jiǎng)勵(lì)基金的分配按加權(quán)平均的分值予以分配，各成員的分值分配如小0嗡事憫董事長(zhǎng)、總 經(jīng)理90分，內(nèi)部董事0分，副總經(jīng)理、董事會(huì)70分，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)太0分，外部董事0分。（三）其他規(guī)定1、崗位收入、基薪收入每月發(fā)放一次；固定津貼每季度發(fā)放一次；風(fēng)險(xiǎn)收入每年計(jì)算一次，在年度報(bào)彳 露后一

44、個(gè)月內(nèi)發(fā)放完畢。2、兼職人員按最高職務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)取薪酬，不重復(fù)計(jì)算。3、所有高管人員的薪酬均列入當(dāng)年成本費(fèi)用。4、以上方案須經(jīng)股東大會(huì)通過后實(shí)施南口電子股份有限公司董事會(huì)二0 0一部九月一日分析要點(diǎn)：1、該分配方案將企業(yè)高層管理人員分為監(jiān)事、董事及企業(yè)高級(jí)管理人員三類。同時(shí)又將其分為外部人員上 員。且在薪酬設(shè)計(jì)上進(jìn)行了區(qū)別對(duì)待，比較符合實(shí)際慵濕在不同薪酬種類上支付方式也有區(qū)別，比較符合其設(shè)置目E 2、在薪酬的構(gòu)成設(shè)計(jì)上：監(jiān)事報(bào)酬由所在工作崗位的崗位收入及固定津貼構(gòu)成。外部監(jiān)事只領(lǐng)取固定津見 公司領(lǐng)取崗位收入；在公司兼任其他崗位職務(wù)的董事，其報(bào)酬由固定津貼、基薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；外部董事的 定津

45、貼和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成；非董事高級(jí)管理人員報(bào)酬由基薪收入和風(fēng)險(xiǎn)收入構(gòu)成。這種構(gòu)成改變了原來(lái)企業(yè)薪酬設(shè)計(jì)上的單一構(gòu)成，從幾個(gè)方面對(duì)高管人員進(jìn)行考核。尤其在董事與高層 員的薪酬中包含了風(fēng)險(xiǎn)收入，比較合理。3、風(fēng)險(xiǎn)收入部分的設(shè)計(jì)比較符合企業(yè)有效建立激勵(lì)胤制其設(shè)立依據(jù)為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)外條款中將經(jīng)營(yíng) 業(yè)績(jī)對(duì)分配的影響進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，使其具有了較好的可操作性。4、但該分配方案的缺點(diǎn)也是相當(dāng)明顯帆是風(fēng)險(xiǎn)收入在考核中所占的比重較擠對(duì)于高管人員的約束 和制約作用不是很明顯，另一個(gè)結(jié)果便是體現(xiàn)不出其相應(yīng)的激勵(lì)作用。其次風(fēng)險(xiǎn)收入的考核依據(jù)僅有利潤(rùn)一個(gè)指標(biāo) 面性。最為關(guān)鍵的是利潤(rùn)作為考核指標(biāo)有著很明顯的缺陷，因?yàn)槔麧?rùn)操縱和

46、利潤(rùn)便于操縱已經(jīng)是一個(gè)公認(rèn)的事實(shí)。 為考核指標(biāo)而缺乏其他指標(biāo)相配合，考核結(jié)果必然缺乏相適應(yīng)的合理性與客觀性。第三，對(duì)于高管人員的薪酬支付 較為明顯的缺陷，即單一的現(xiàn)金方式進(jìn)行，沒有其他方式相配合，與第二個(gè)因素相加容易導(dǎo)致高管人員的短期行為 況企業(yè)應(yīng)采用當(dāng)前常見的員工持股計(jì)劃與之相配合。一、單項(xiàng)案例分析題案例十三1、你認(rèn)為并購(gòu)成功的關(guān)鍵是什么？并購(gòu)后的整合應(yīng)從何處入手？成功地利用市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的機(jī)超極推行“低成本擴(kuò)張”的經(jīng)營(yíng)思戰(zhàn)、果斷地采用“獨(dú)到的并購(gòu)模 式”是蘭島啤酒集團(tuán)并購(gòu)成功的關(guān)鍵。并購(gòu)后的整合應(yīng)從組建事業(yè)部入手。因?yàn)橐鋵?shí)蘭啤有整體上的戰(zhàn)略布局的并購(gòu)方案，就必須逐步向2 為利潤(rùn)中心、分（子

47、）公司為成本中心的管理體制過渡，以便有效地實(shí)現(xiàn)對(duì)一體化業(yè)務(wù)的管理。以避免再次出現(xiàn)小 單兵作戰(zhàn)容易處于地方品牌的包圍之中、很難發(fā)展壯大的局面。至今，蘭島啤酒已成立華東事業(yè)部（總部在上海） 業(yè)部（總部在深圳）、徐州事業(yè)部，每個(gè)事業(yè)/隔畬企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了事業(yè)部屬于蘭啤總公司垂直領(lǐng)導(dǎo)、蘭啤要迅速佃 的目的。2、 在并購(gòu)中該公司是如何鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的？蘭啤在自己與被收購(gòu)企業(yè)之間搭起了品牌和財(cái)務(wù)兩道防火墻。收購(gòu)?fù)瓿珊?，蘭啤基本上會(huì)采用當(dāng)?shù)卦e 或者重新起一個(gè)品牌，這既是對(duì)蘭啤品牌的保護(hù)，也容易融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。止匕外，在財(cái)務(wù)方面可能的包袱也要預(yù)先清 蘭啤把收購(gòu)的企業(yè)都變成了事業(yè)部下的獨(dú)立子公司，它們都是一

48、級(jí)法人，擴(kuò)建時(shí)都是它們自己申請(qǐng)的貸款，因此成 它們來(lái)負(fù)擔(dān)的，如果情況不好時(shí)就可以關(guān)掉。這兩道防火墻是鎖定并購(gòu)的高招。案例十四：根據(jù)本案例內(nèi)容指出經(jīng)營(yíng)上的專業(yè)化與多元化戰(zhàn)略各有何利弊？該公司面臨的內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)了何種變 略的調(diào)整時(shí)機(jī)把握是否得當(dāng)？答：企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的多元化是指將企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)分散與不同的生產(chǎn)領(lǐng)域或不同的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)項(xiàng)I 化必然伴隨經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變，多元化作為一種戰(zhàn)略取向，意味著集團(tuán)將優(yōu)勢(shì)分散與不同的產(chǎn)業(yè)或部門， 面臨不同的進(jìn)入壁壘。多元化在理論上被認(rèn)為是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的最佳辦法，因?yàn)榧瘓F(tuán)可以通過不同成員企業(yè)的盈虧 降低集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)化是指將企業(yè)集團(tuán)的投資與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)

49、重點(diǎn)放在某一特定的生產(chǎn)領(lǐng)域或業(yè)務(wù)項(xiàng)目上， 伴隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，而不會(huì)引起經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改變。其優(yōu)勢(shì)是一種發(fā)揮規(guī)模經(jīng)營(yíng) 略，但理論上認(rèn)為這種策略存在較大風(fēng)險(xiǎn)，其原因是特定產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的容量有限，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其周期性，企業(yè)集團(tuán) 在周期性，從而使集團(tuán)所屬產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品處于衰退期時(shí)，面臨的風(fēng)險(xiǎn)將無(wú)法分散。由于企業(yè)戰(zhàn)略居于主導(dǎo)地位，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施必須服從于、并貫徹企業(yè)戰(zhàn)略的總體要求。因?yàn)楸?業(yè)戰(zhàn)略本身，還是市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略、生產(chǎn)戰(zhàn)略和技術(shù)戰(zhàn)略等子戰(zhàn)略，它們的實(shí)施均離不開資金上的積蓄、創(chuàng)造和配置 籌集多少資金及資金如何配置等決策并不完全取決于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本身，還必須考慮企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)資金的需求

50、及所面臨的 險(xiǎn)：1.當(dāng)企業(yè)采取快速擴(kuò)張型戰(zhàn)略螂務(wù)戰(zhàn)略通常需要將絕大部分乃至全部利潤(rùn)留存的網(wǎng)例地進(jìn)行外部籌資， 更多地利用負(fù)債以使企業(yè)享受財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和防止凈資產(chǎn)收益率和每股收益的稀釋。因此在這一階段，收益的增長(zhǎng) 產(chǎn)增長(zhǎng)具有一定的滯后性，出現(xiàn)“高增長(zhǎng)、低收益、少分配”特征。2.當(dāng)企業(yè)采取穩(wěn)健發(fā)展型戰(zhàn)略時(shí)，是以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)增長(zhǎng)為目的，為了防止過重那 擔(dān)，這類企業(yè)對(duì)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張往往持十分謹(jǐn)慎的態(tài)度，通常將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn) 的基本資金來(lái)源。采取“低負(fù)債、高收益、中分配”的策略。3.當(dāng)企業(yè)采取防御收縮型戰(zhàn)略時(shí)，為了預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展，一般將盡可能減少現(xiàn)叁 和盡可能增加現(xiàn)金流入，采取削減分部和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，盤活存量資產(chǎn)以增強(qiáng)企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，這類企業(yè)多 發(fā)展中曾實(shí)施過快速擴(kuò)張戰(zhàn)略并遭遇挫折，因此歷史上所形成的負(fù)債包袱和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)上所面