試論我國企業(yè)并購中存在的問題和對策

1、試論我國企業(yè)并購中存在的問題和對策 論文摘要：當前我國企業(yè)并購中存在的問題，提出相應的對策 論文關鍵詞：企業(yè)并購問題對策 一、當前我國企業(yè)并購中存在的主要問題 進入21世紀以來，中國企業(yè)的并購活動日益頻繁，過去5年內中國企業(yè)并購交易額以每年7O的速度增長，中國正在成為亞太地區(qū)并購交易活躍的國家。TCL合資阿爾卡特手機、聯(lián)想鯨吞IBM的PC業(yè)務、明基收購西門子手機許多年前甚至不敢想象的著名企業(yè)，居然在一夜之間成為了中國公司的一部分。這確實讓人歡欣鼓舞。但當波瀾壯闊的并購行為曲終人散時，資本方和管理層真的看到了預計中并購為公司帶來的規(guī)模效應、管理協(xié)同、成本降低和良好的財務效果了嗎? 以TCL為例，

2、收購盡管這些并購案的發(fā)生時間并不長，但從TCL與阿爾卡特成立合資公司8個月后，TCL手機的毛利率已經下降至5，合資公司虧損3577萬歐元，最后導致雙方分手。并購作為一把雙刃劍，既可以使企業(yè)快速低廉地獲得資源產生經營和財務上的協(xié)同效應和規(guī)模經濟，成為企業(yè)實力擴張的過程，也可以導致企業(yè)經營風險和財務風險大幅提高，成為企業(yè)成本和負債的擴張過程。我國企業(yè)在并購過程中的一些普遍的失誤，導致了并購價值無法實現(xiàn)，表現(xiàn)在： (一)企業(yè)并購動機失誤 1、片面追求“做大做強”，而不注重企業(yè)核心競爭力的塑造，從而無法提升企業(yè)的管理和技術水平，使企業(yè)的發(fā)展失去動力。 2、把規(guī)模經濟混同經濟規(guī)模，導致規(guī)模不經濟。不少企

3、業(yè)混淆了規(guī)模經濟與經濟規(guī)模的概念，錯誤地認為經濟規(guī)模大就能夠產生規(guī)模經濟，因此盲目追求經濟規(guī)模，結果導致規(guī)模不經濟。 3、片面追求多角化經營，沒有形成核心競爭優(yōu)勢。不少企業(yè)不重視強化核心競爭力建設，盲目追求多元化經營，結果導致并購失敗。 4、以資本運營代替生產經營。目前，有相當一些企業(yè)認為資本運營是一種企業(yè)快速發(fā)展的捷徑，所以從生產經營轉為資本運營，甚至舍本逐末忽視了生產經營。 (二)忽略并購的財務風險，導致并購后企業(yè)經營業(yè)績降低，損害投資者利益。我國許多企業(yè)為了減少并購所發(fā)生的現(xiàn)金流出，而盲目采取承債并購的方式，卻忽略了其所帶來的財務風險，使得企業(yè)的負債比率和財務費用高居不下，嚴重影響企業(yè)的

4、經營業(yè)績和投資者利益。 (三)忽略并購整合或執(zhí)行失誤，無法產生協(xié)同效益 1、忽略并購整合成本。我國的一些企業(yè)為了實現(xiàn)并購的低成本，往往收購小企業(yè)、虧損企業(yè)以減少并購支付價格，而忽視企業(yè)整合成本也是并購成本的一部分，由于小企業(yè)和虧損企業(yè)在管理、技術、人才等方面較為落后，所以企業(yè)投入的整合成本往往大于減少的支付價格，從而降低并購成效。 2、對整合的重要性認識不夠，將整合與企業(yè)的并購計劃相脫離。 3、并購整合過程的執(zhí)行失誤，表現(xiàn)為：原有的結構慣性、變換沖突沒有被充分分析和了解，抵觸情緒嚴重，阻礙主要并購整合工作的進行：被并購企業(yè)由于生產線、產品、組織結構及人員的調整而暫時癱瘓，導致客戶、供應商被競爭

5、對手搶走。 二、對策 (一)企業(yè)應樹立以價值創(chuàng)造為目的理性的并購動機。企業(yè)應該抓住當前中國經濟穩(wěn)定發(fā)展的大好機遇，摒棄實現(xiàn)投機性的收益并購的目的，而是旨在通過并購來獲得或者強化企業(yè)的核心能力，為企業(yè)長遠價值增長奠定戰(zhàn)略基礎。 (二)強化企業(yè)的價值管理，為價值創(chuàng)造型并購提供管理環(huán)境。企業(yè)決策者應該通過有效的管理體系，明確企業(yè)的戰(zhàn)略目標以及明確如何運用并購策略、整合運營并購企業(yè)來實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標。 (三)建立價值鏈分析體系，從而為企業(yè)的并購提供決策支持，避免并購的盲目性。確定企業(yè)并購目標要素，避免并購的盲目性。明確并購雙方所能獲取的關聯(lián)以及價值鏈組織的合理性，為并購整合提供決策支持。 (四)實施有

6、效措施防范和控制財務風險 1、根據(jù)自身實力，謹慎選擇并購目標企業(yè)，減少由于決策失誤而引發(fā)的財務風險。財務風險產生的主要原因大多是企業(yè)的錯誤決策。企業(yè)除了要重視對目標企業(yè)價值的評估之外，企業(yè)應當對自身實力，特別是資金實力進行客觀分析和評估，減少不現(xiàn)實的盲目樂觀的對自身實力的夸大。 2、要采取有效措施防范并購中資金超支的風險。并購方在實施并購前，首先對并購中各環(huán)節(jié)的資金需要量進行核算，并據(jù)此制定出被并購方直至完成整合后所需的所有資金數(shù)量預算，并制定出并購資金支出的時間、數(shù)量和程序，同時還應根據(jù)企業(yè)自身的財務狀況和融資可能，對企業(yè)資金使用情況做出合理安排，做到在保證企業(yè)現(xiàn)有經營活動正常進行的前提下，

7、確保企業(yè)進行并購活動所需資金的有效供給。 3、對目標企業(yè)的債權債務進行有效的管理和控制。并購方在對已經資不抵債或出于破產邊緣的企業(yè)時是并購之前，必須考慮被并購方債權人的利益，及時通知被并購方債權人，并與其就債務清償事宜進行協(xié)商，與債權人取得一致意見時才可實施并購，以免因為不能到時償還債務而導致正常的生產經營陷入危機。此外，對于承債并購，并購方在并購中首先應對被并購方的債務人進行區(qū)分，對于那些到期能收回的債權，并購方積極承擔，而對于那些已經成為呆賬和壞賬的債權，則不應承擔，以避免到期無法收回債權的風險。 (五)實施有效的整合 1、制定整合計劃。整合的計劃應該在整合真正開始以前就著手制訂，最好的時

8、間應該是在并購的前期調查階段，在盡責調查的基礎上勾畫出整合計劃的框架和綱要，并在其后隨著并購交易的推進而不斷使之充實和完善。 2、組建負責整合管理的項目小組。整合管理的項目小組一般有3個層次：一個指導委員會，個整合管理小組和一個技術小組。指導委員會般2到4人，不宜過多，全部由雙方的高層管理員組成。指導委員會的主要職責是為并購后的整合制訂戰(zhàn)略并提供方向性指導。整合管理小組是真正負責實施整合計劃并推動整合工作向前發(fā)展的常設機構，般由3到5名專職人員組成，而且應該有一位強有力的領導人。 3、有效地整合不同的文化。真正有效的文化整合應該是吸取兩家公司各自的優(yōu)秀部分，建立復合的新型企業(yè)文化。為達到這一目

9、的，首先，并購雙方的高層領導必須求同存異，團結一致，通過榜樣的示范作用影響整個組織的行為方式。其次，必須建立兩種文化的溝通和理解機制。最后，由于企業(yè)文化是一個非?；\統(tǒng)和模糊的概念，容易使文化整合流于形式和口號，因此建議以下幾個具體方面入手：對顧客的態(tài)度；對員工的態(tài)度；管理風格；領導風格；獎勵機制；組織結構。 4、重視溝通。設計溝通方案時必須考慮4個方面：所有者，客戶，員工和管理層，以及公眾和政府。其次，必須根據(jù)不同的溝通對象設計與之相適應的溝通方案。 (六)重視并購績效控制。并購績效控制是并購整合的延伸，因此其控制方法取決于并購整合戰(zhàn)略，對于保留型整合戰(zhàn)略和控股型整合戰(zhàn)略，由于被并企業(yè)擁有較強的獨立管理和經營的能力，而并購本身的目的也只在于擴大市場勢力