投資管理練習(xí)題

1、.投資管理練習(xí)題1.有兩個(gè)投資方案，每個(gè)方案的投資額和現(xiàn)金流量如下（單位：元）：年份0123甲方案（15000）800090007000乙方案（18000）650065006500設(shè)折現(xiàn)率為12% 。要求： (1) 采取凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(2) 采取現(xiàn)值指數(shù)法進(jìn)行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(3) 采取內(nèi)涵報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(4) 采取回收期法進(jìn)行投資決策，選擇最優(yōu)方案。(5) 采取投資報(bào)酬率法進(jìn)行投資決策，選擇最優(yōu)方案。2某方案第一年投資15000元，第三年開始回收現(xiàn)金，知第三年現(xiàn)金流量(單位：元 )及其概率分別為：150000.2300000.6450000

2、.2另外已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF=6% ，在中等風(fēng)險(xiǎn)程度下，風(fēng)險(xiǎn)斜率為b=0.1 。要求： (1) 運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策。(2) 運(yùn)用肯定當(dāng)量法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策?？删庉?3某方案第一年投資25000元，投資后連續(xù)3 年回收現(xiàn)金，各年的現(xiàn)金流量( 單位：元 )及其概率分別為：第一年第二年第三年150000.3200000.5100000.4300000.6250000.3320000.5450000.1400000.2360000.1另外已知無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF=6% ，在中等風(fēng)險(xiǎn)程度下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率為b=0.1 。要求： (1) 運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策。(2) 運(yùn)用肯定當(dāng)

3、量法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策。4某企業(yè) 1 月 1 日購買一張面額為1500 元的 3 年期債券， 票面利率為10% ，每年末計(jì)算并支付一次利息，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為1200元。當(dāng)市場(chǎng)利率分別為10% 、 12% 和 8% 時(shí)：要求： (1) 計(jì)算不同市場(chǎng)利率下債券的價(jià)值。(2) 判斷企業(yè)應(yīng)否購買該債券。5某企業(yè)1 月 1 日購買一張面額為2500元的 5 年期債券，票面利率為8% ，每年末計(jì)算并支付一次利息，到期還本。當(dāng)買價(jià)分別為2400元、 2500元和 2600元時(shí)：要求： 計(jì)算不同買價(jià)下債券的到期收益率。6某投資人購入一普通股，計(jì)劃三年后出售，預(yù)計(jì)售價(jià)為2400元，前三年的股利分別為50

4、元、 80 元和 20 元，投資人要求的最低投資報(bào)酬率為8% 。要求： 計(jì)算該股票的理論價(jià)值。可編輯.7某投資人計(jì)劃永久持有一普通股，投資人要求的最低投資報(bào)酬率為4% ，年每股股利固定為50 元。要求： (1) 計(jì)算該股票的理論價(jià)值。(2) 如果買價(jià)為1000元，那么投資人應(yīng)否購買該股票?8某投資人擬購入一普通股，買價(jià)為100 元，該股票當(dāng)年的每股股利為2 元，預(yù)計(jì)以后每年以4% 的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。另外已知投資人要求的必要投資報(bào)酬率為6% ，投資人打算長(zhǎng)期持有該股票。要求： (1) 計(jì)算該股票的理論價(jià)值。(2) 判斷該方案是否可行。9某公司的股票，其每股收益為2 元，市盈率為15 。另外已知行業(yè)類

5、似股票的平均市盈率為20 。要求： (1) 計(jì)算該股票的價(jià)格和價(jià)值。(2) 判斷該股票是否有投資價(jià)值。10 某企業(yè)購入三種股票進(jìn)行證券組合，已知三種股票的系數(shù)分別為0 5 、1 和 1 5，它們?cè)谧C券組合中所占的比例分別為15% 、 30% 和 55% ，三種股票的投資報(bào)酬率分別為12% 、 25%和 40% 。另外已知資本市場(chǎng)上無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RF 為 6% ，資本市場(chǎng)上整體報(bào)酬率KM 為 16% 。要求： (1) 計(jì)算投資人進(jìn)行證券投資組合時(shí)，要求的最低投資報(bào)酬率。(2) 計(jì)算投資人進(jìn)行證券投資組合時(shí)，可獲得的投資報(bào)酬率。(3) 判斷該投資組合是否可行。答案可編輯.1、（ 1 ）上述兩種方案的

6、凈現(xiàn)值分別為:NPV(甲)=80 00×PVIF 12,1+9000×PVIF 12,2+7000×PVIF 12 ,3-15000=80 00×0.893 十 9000 × 0.797 十 7000× 0.712-15000=20301- 15000=5301(元 )NPV( 乙 )=6 500× PVIFA12%,3 -18000=6 500× 2.024-18000=115613-18000=-2387(元 )可見：甲方案的凈現(xiàn)值大于0，為可行方案；乙方案的凈現(xiàn)值小于0，為不可行方案。因此甲方案為最優(yōu)方案。（

7、 2）上述兩種方案的現(xiàn)值指數(shù)分別為:PI(甲 ) =80 00 × PVIF 12 ,1 +900 0 × PVIF 12 ,2+700 0 × PVIF 12 ,3 ÷15000=80 00×0.893 十 9000× 0.797十 7000 × 0.712 ÷15000=20301÷ 15000=1.3534PI( 乙 ) =6 500× PVIFA12%,3 ÷18000=6 500× 2.024 ÷18000=115613÷18000=0.8674

8、可編輯.可見：甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1 ，為可行方案；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1 ，為不可行方案。因此甲方案為最優(yōu)方案。（ 3 ）上述兩種方案的內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算過程如下:乙方案：其每年的現(xiàn)金流量均相等，構(gòu)成年金。由：原始投資額 = 年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值指數(shù)，得：年金現(xiàn)值系數(shù)=18000/6500=2.769；查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知： 當(dāng) n=3 時(shí)，與 2.769最相鄰的是2.775和 2.723 ，所對(duì)應(yīng)的利率分別為4%和 5%。利用插值法計(jì)算2.679所對(duì)應(yīng)的內(nèi)含報(bào)酬率：4% i2.775 2.769，解得： i=4.11% 。該值低于折現(xiàn)率 12%，故乙4%5%2.775 2.723方

9、案不可行；甲方案：其每年的現(xiàn)金流量均不相等，不能構(gòu)成年金，故只能采用逐一測(cè)試法進(jìn)行計(jì)算。過程如下：由（ 1 ）中計(jì)算結(jié)果可知甲方案的凈現(xiàn)值大于0，說明甲的內(nèi)含報(bào)酬率大于 12% 。經(jīng)過逐一測(cè)試，發(fā)現(xiàn)甲方案最靠近0 的兩個(gè)凈現(xiàn)值是744 和 -335 ，對(duì)應(yīng)的利率分別是25% 和 30% 。利用插值法計(jì)算凈現(xiàn)值為 0 時(shí)所對(duì)應(yīng)的內(nèi)含報(bào)酬率：25%I7440該內(nèi)含報(bào)酬率大于折現(xiàn)25%30%744 (； I=28.45%,335)率 12% ，也就是說甲方案為可行方案。綜合可見：甲方案為最優(yōu)方案。（ 4）甲方案（年現(xiàn)金流量均不等）的投資回收期為：1+ （ 15000-8000） /9000=1.78

10、（年）；乙方案（年現(xiàn)金流量均等）的投資回收期為：可編輯.18000/6500=2.77（年）可見：甲方案的投資回收期短于乙方案的投資回收期，故甲方案為最優(yōu)方案。（ 5 ）甲方案的平均現(xiàn)金流量= （ 8000+9000+7000） /3=8000（元），甲方案的投資報(bào)酬率= （ 8000/15000）×100%=53.33%；乙方案的年現(xiàn)金流量均為6500 元，故其平均現(xiàn)金流量 =6500（元）乙方案的投資報(bào)酬率= （ 6500/18000）×100%=36.11%可見：甲方案的投資報(bào)酬率高于乙方案的投資報(bào)酬率，故甲方案為最優(yōu)方案。2 、（ 1 ） E(x)=15000

11、15;0.2+30000×0.6+45000×0.2=30000（元），(x)=(1500030000) 0.2 (3000030000) 0.6 (4500030000) 0.2元 )，222=9487(V= (x)/E(x)=9487/30000=0.32故風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0.1×0.32=9.2%，應(yīng)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策：NPV=30000×PVIF 9.2,3 -15000 > 30000 ×PVIF 10,3-15000=22530-15000=7530（元），其凈現(xiàn)值大于0 ，故該投資方案可行。（ 2 ）由（ 1

12、）中計(jì)算知： E(x) =30000 （元），(x)= 9487( 元)， V=0.32 ，查表知：肯定當(dāng)量系數(shù)為 0.7 。應(yīng)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策：NPV=30000×0.7 × PVIF 6 ,3- 15000=21000×0.840-15000=2640（元），其凈現(xiàn)值大于0 ，故該投資方案可行。3 、（ 1）各年的收益期望值分別為：E(1)=15000×0.3+30000×0.6+45000×0.1=27000(元 )；E(2)=20000×0.5+25000×0.3+40000×0.2=2

13、5500(元 )；E(3)=10000×0.4+32000×0.5+36000×0.1=23600(元 )；各年的收益標(biāo)準(zhǔn)差分別為：可編輯.(1)=(1500020.320.620.1=9000(元)；27000)(30000 27000)(45000 27000)(2)=(2000020.520.320.2 =7567(元 )；22500)(25000 22500)(40000 22500)(3)=222元 )；(10000 23600) 0.4 (32000 23600) 0.5 (36000 23600) 0.1=11165(各年的收益標(biāo)準(zhǔn)離差率分別為：V(

14、1)= (1)/E(1)=9000/27000=0.34；V(2)= (2)/E(2)=7567/25500=0.30；V(3)= (3)/E(3)=11165/23600=0.48；則，第一年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0.1×0.34=9.4%；第二年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0.1×0.30=9.0%；第三年的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率=6%+0.1×0.48=10.8%；再應(yīng)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策：NPV=9000 × PVIF,1+7567 × PVIF,2+11165 × PVIF,3- 250009.4910.8=9000 ×

15、;0.9138+7567×0.842+11165×0.735-25000=22801.89-25000=-2198.11(元），其凈現(xiàn)值小于0 ，故該投資方案不可行。4 、（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為12% 時(shí)，債券的價(jià)值為：P1 = 15 00× 10% × PVIFA12%,3 15 00 × PVIF12%,3=15 0 × 2.402+15 00 × 0.712=1428.3 （元）；當(dāng)市場(chǎng)利率為10% 時(shí)，債券的價(jià)值為：P2 = 15 00× 10% × PVIFA10%,3 15 00 × P

16、VIF10%,3=15 0 × 2.487+15 00 × 0.751=1499.55（元）；可編輯.當(dāng)市場(chǎng)利率為8% 時(shí)，債券的價(jià)值為：8%,3 15 00 × PVIF8%,3P3 = 15 00× 10% × PVIFA=15 0 × 2577+15. 00 × 0794.=1577.55（元）。（ 2 ）當(dāng)市場(chǎng)利率為12% ， 10% ，8% 時(shí)，該債券的價(jià)值都高于其發(fā)行價(jià)格1200 元，故該企業(yè)在三種市場(chǎng)利率下均可以購買該債券。5 、當(dāng)買價(jià)為 2400元時(shí)，該債券的到期收益率為：R1=(25008%)(250024

17、00)(25002400)5 =220/2450=8.98%；2當(dāng)買價(jià)為2500 元時(shí)，該債券的到期收益率為：(25008%)(25002500)R2 =(25002500)5 =200/2500=8% ；2當(dāng)買價(jià)為2600 元時(shí)，該債券的到期收益率為：(25008%)(25002600)R3 =(25002600)5 =180/2550=7.06%；26 、該股票的理論價(jià)值為 :V=50× PVIF+ 8 0× PVIF+ 20 × PVIF+ 2400 × PVIF，38,18%,28%,38%=50× 0.269 +80 × 0

18、.578+2 0× 7940. + 27 00×7940.=446.3+68.56+15.88+1905.6=2036.34(元 )7 、（1 ）該股票的理論價(jià)值為:V=50/4%=1250（元）；（ 2 ）如果該股票的買價(jià)為1000 元，小于該股票的理論價(jià)值，故投資人應(yīng)購買該股票。2(14%)8 、（1 ）該股票的理論價(jià)值為: V=2.08/2%=104（元）；6%4%（ 2 ）由于該股票的買價(jià)100 元小于其理論價(jià)值104 元，故投資人打算長(zhǎng)期持有該股票的可編輯.方案可行。9 、（1 ）股票的價(jià)格 =2 ×15=30(元 )，股票的價(jià)值=2 ×20=40(元 )；（ 2 ）由于股票價(jià)格小于股票價(jià)值，故