上市公司大小股東持股比例對(duì)代理成本影響的研究

1、yiT論女第表站家上市公司大小股東持股比例對(duì)代理成本影響的研究【摘要】：代理成本理論的研究是現(xiàn)代上市公司中公司治理理論中主 流理論之一。早些年，對(duì)于代理成本問(wèn)題的研究主要是研究上市公司 股東與公司管理層之間的代理成本問(wèn)題。但是，隨著上市公司股份制改革,控股股東與中小股東之間的矛盾日益加劇。控股股東利用其在 公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的控制權(quán)和投票權(quán)侵占中小股東在公司中的利 益。一方面，控股股東利益自身優(yōu)勢(shì)在投資決策中一般選擇會(huì)給自己 帶來(lái)私有收益的投資項(xiàng)目，但是這些項(xiàng)目往往不是會(huì)給公司帶來(lái)比較 高收益的項(xiàng)目。這樣的選擇就增加了公司治理的成本，從而降低了公 司的總體利潤(rùn)。另一方面，上市公司的控股大股東還

2、會(huì)通過(guò)各種消費(fèi) 方式來(lái)增加額外收益?？毓晒蓶|通常就會(huì)通過(guò)以上兩種方式侵害小股 東的利益。對(duì)于大小股東之間的代理成本的研究逐漸成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者 研究的重點(diǎn)。由于西方比較完善的資本市場(chǎng)和成熟的上市公司，他們對(duì)代理成本理論實(shí)證的研究相對(duì)比較早。但是，由于中國(guó)資本市場(chǎng)形成時(shí)間比較晚，上市公司也具有一定的特殊性即我國(guó)上市公司一般都 是國(guó)有企業(yè)通過(guò)股份制改革成立的，所以，西方比較完善的治理模型對(duì) 于中國(guó)上市公司還有一些不適合性。由此，我國(guó)國(guó)內(nèi)的學(xué)者通常是在西方理論的基礎(chǔ)之上根據(jù)中國(guó)上市公司的特點(diǎn)將模型進(jìn)行必要的修 正來(lái)研究我國(guó)的公司。本文就是基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，建立實(shí)證模型研究大小股東之間的代理問(wèn)題。首先

3、，本文對(duì)于公司治理的相關(guān)理 論和代理成本理論中的大小股東之間的代理成本理論進(jìn)行了概述，主yiT論女第表站贏要介紹了代理成本理論產(chǎn)生的根源，大小股東代理成本是如何產(chǎn)生的。其次，通過(guò)概括上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)引出我國(guó)目前上市公司股權(quán)結(jié) 構(gòu)的特點(diǎn)，接著就是分析我國(guó)上市公司中控股股東是如何對(duì)中小股東 進(jìn)行利益侵占其表現(xiàn)在哪些方面，以及產(chǎn)生這種代理成本的原因。再 次，通過(guò)選取 2005年一一 2009年五年中發(fā)生大宗股權(quán)交易的上市公司 為樣本，通過(guò)研究控制權(quán)私有收益間接地衡量大小股東代理成本。實(shí) 證結(jié)果表明，影響控制權(quán)私有收益的因素有控股股東持股比例、公司 規(guī)模大小、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率還有流通股規(guī)模等因

4、素。最后,根據(jù)實(shí)證結(jié)果的分析提出一定的對(duì)策和意見(jiàn)，主要是從上市公司內(nèi)部 環(huán)境和外部環(huán)境兩方面進(jìn)行探討。【關(guān)鍵詞】：控股股東代理成本控制 權(quán)私有收益【學(xué)位授予單位】：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)【學(xué)位級(jí)別】：碩士【學(xué)位授予年份】：2011【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275【目錄】：摘要 6-8Abstract8-121 緒論 12-151.1 論文寫(xiě)作的背景及意義12-131.1.1 寫(xiě)作背景 12-131.1.2 意義 131.2 研究思路、目的和研究方 法13-151.2.1 研究思路 13-141.2.2 研究目的 141.2.3 研究方法 14-152 公司治理與代理成本理論 15-282.1 公司治

5、理理論 15-202.1.1 公司治理的含義 15-172.1.2 公司治理的理論基礎(chǔ)17-202.2 代理成本理論20-28221 代理成本理論產(chǎn)生的根源 20-222.2.2 代理成本理論的含義22-24223 對(duì)代理成本理論的研究現(xiàn)狀 24-272.2.4 代理成本理論在中 國(guó)的適用性 27-283 關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究分析 28-333.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)理論 分析28-293.2 我國(guó)大股東與中小股東利益沖突的表現(xiàn)29-313.2.1 選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)時(shí)的沖突29-303.2.2 股利分配上的沖突 303.2.3 公司并購(gòu)中的利益沖突 30-313.3 我國(guó)大股東與中小股東利益沖突的原因 分析31-333.3.1 大股東與中小股東的權(quán)利不對(duì)等313.3.2 大股東與中小股東在監(jiān)督上市公司的成本與收益方面的不對(duì)等31-323.3.3 大股東有對(duì)小股東利益侵占的動(dòng)機(jī)及可能性32-334 大股東與中小股東代理成本的實(shí)證分析 33-394.1 實(shí)證文獻(xiàn)回顧 33-344.2 研究樣本及數(shù)據(jù)來(lái) 源344.3 研究方法 34-364.4 實(shí)證結(jié)果分析 36-394.4.1 樣本數(shù)據(jù)分析36-374.4.2 變量因素分析 37-395 實(shí)證研究的結(jié)論以及對(duì)策建議 39-465.1實(shí)證研究的結(jié)論 39-405.2 對(duì)策建議 40-455.2.1 對(duì)于上市公司 內(nèi)部環(huán)境的建議 40-43