補(bǔ)財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念實(shí)用教案

1、2、金融資產(chǎn)價(jià)值的特性(txng) 由于金融資產(chǎn)價(jià)值體現(xiàn)為未來的現(xiàn)金流入量，它尚未實(shí)現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價(jià)值具有時(shí)間性和不確定性兩個(gè)特征。時(shí)間性特征 市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權(quán)要求資金的需求者按時(shí)間的長短(chngdun)給予補(bǔ)償。金融資產(chǎn)的期限越長，要求的補(bǔ)償就越大。不確定性特征 市場經(jīng)濟(jì)條件下，金融資產(chǎn)的出售(chshu)人由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性而承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，這樣金融資產(chǎn)的購買人要求風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)約大，它要求的補(bǔ)償就越大。第1頁/共39頁第一頁，共40頁。 金融資產(chǎn)價(jià)值(jizh)=資金時(shí)間價(jià)值(jizh)+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(jizh)第2頁/共39頁第二頁，共40頁。第

2、一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 一定量的資金在不同(b tn)時(shí)間上具有不同(b tn)的價(jià)值。例如在年初將1萬元存入銀行，若銀行存款年利率為10%，則年終該筆資金可增值為1.1萬元，增值的1千元即為資金的時(shí)間價(jià)值。 資金的時(shí)間價(jià)值是資金在運(yùn)動(dòng)中由于時(shí)間因素而形成價(jià)值量的增值額。第3頁/共39頁第三頁，共40頁。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 資金時(shí)間價(jià)值可以按單利計(jì)算，也可按復(fù)利計(jì)算，通常采用復(fù)利計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。 單利 單利是指各期的利息永遠(yuǎn)(yngyun)只按本金為基礎(chǔ)計(jì)算，各期的利息不再計(jì)息。 計(jì)算公式為：I=Pin式中：I利息額P本金 i利率 n期限第4頁/共39頁第四頁，共4

3、0頁。 復(fù)利 復(fù)利是根據(jù)(gnj)前期利息和本金之和計(jì)算各期利息的。不僅本金要計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息。 例如：年初存入1000元，第二年底到期，年利率10%。若按單利計(jì)息，到期時(shí)的利息總額為： 100010%2=200元 若按復(fù)利計(jì)算，則有：第一年利息：100010%=100元第二年利息：110010%=110元 兩年利息總額：210元第5頁/共39頁第五頁，共40頁。1、單利現(xiàn)值與終值的計(jì)算 終值是指一定量的資金(zjn)在若干期以后的本金和利息之和。又稱到期值。 現(xiàn)值是指未來某一時(shí)點(diǎn)的一定量資金(zjn)在現(xiàn)在的價(jià)值。 形成四種不同組合： 終值 終值 單利 復(fù)利 現(xiàn)值 現(xiàn)值第6頁/

4、共39頁第六頁，共40頁。1）單利終值的計(jì)算 單利終值為本金與按單利計(jì)算的利息之和。 計(jì)算公式為： F=P(1+in) 式中：F單利終值P單利現(xiàn)值（本金） i利率(ll) n期限 如上例中，本金1000元，利率(ll)10%，兩年到期時(shí)單利終值為：單利終值=1000（1+10%2)=1200元第7頁/共39頁第七頁，共40頁。 2）單利現(xiàn)值的計(jì)算 未來一定數(shù)量的資金現(xiàn)在的價(jià)值（現(xiàn)值）的計(jì)算公式為： P=F/(1+in) 式中：F單利終值P單利現(xiàn)值 i利率 n期限 假如你想在兩年后得到(d do)1000元（終值），若利息按單利計(jì)算，利率是10%，問現(xiàn)在一次性應(yīng)存入多少錢（現(xiàn)值）？ 單利現(xiàn)值=1

5、000/(1+10%2)=833.33元第8頁/共39頁第八頁，共40頁。2、復(fù)利終值與現(xiàn)值的計(jì)算 1）復(fù)利終值的計(jì)算 一定量的資金按復(fù)利方式計(jì)算利息，到期(do q)時(shí)的本利和即為復(fù)利終值。計(jì)算公式為： F=P(1+i)n式中：F復(fù)利終值 P復(fù)利現(xiàn)值（本金） i利率 n期數(shù) (1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)（也稱為1元的復(fù)利終值，可通過查表得出），記為（F/P，i，n） 第9頁/共39頁第九頁，共40頁。公式(gngsh)推導(dǎo)： 第一年本利和為 P+Pi=P(1+i) 第二年本利和為 P(1+i)+P(1+i)i =P(1+i)(1+i)= P(1+i)2 第n年本利和為 P(1+i)n 例：將

6、1000元存入銀行，年利率10%（按復(fù)利計(jì)算），5年后到期。問到期時(shí)能收回多少錢？ 復(fù)利終值=1000(1+10%)5=10001.6105=1610.5元第10頁/共39頁第十頁，共40頁。2)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 復(fù)利現(xiàn)值是指未來某個(gè)(mu )時(shí)間上一定量的資金按復(fù)利計(jì)算，在現(xiàn)在的價(jià)值。它與復(fù)利終值是相對的，是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。計(jì)算公式為：P=F(1+i)-n式中：P復(fù)利現(xiàn)值 F復(fù)利終值 i利率 n期限 (1+i)-n 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（也稱為1元的復(fù)利現(xiàn)值，可通過查表得出）,記為（P/F，i，n） 第11頁/共39頁第十一頁，共40頁。， 例：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按復(fù)利計(jì)

7、算）。問現(xiàn)在必須存入(cn r)多少錢？ 復(fù)利現(xiàn)值=1000(1+10%)-5=10000.6209=620.9元舉例：某單位年初欲作一項(xiàng)投資，年報(bào)酬率為8%，5年后收回本金及其收益共12萬元。問現(xiàn)在應(yīng)投資多少元？ 即：已知：F =12萬i=8%n=5求：P =？ P =12（1+8%）-5 =120.6808=8.1696萬元 因此現(xiàn)在應(yīng)投資8.1696萬元。第12頁/共39頁第十二頁，共40頁。3、年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算 年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期收付相同金額的款項(xiàng)。年金收付的形式各不相同，具體的名稱也不一樣(yyng)：每期期末收付的年金普通年金（后付年金）每期期初收付的年金即付年金（先付年

8、金） 距今若干期以后于每期期末收付的年金遞延年金（延期年金) 無限期定額支付的的年金永續(xù)年金 其中普通年金是基礎(chǔ)。第13頁/共39頁第十三頁，共40頁。 1）普通年金終值的計(jì)算 普通年金是指每期期末收入或付出一筆同額本金，按同一利率計(jì)算復(fù)利，到期限(qxin)終了時(shí)的本利和。計(jì)算公式為： (1+i)n-1 F= A i式中：F普通年金終值 A每期期末收付金額(年金） i利率 n期限(qxin)(1+i)n-1/i 稱為年金終值系數(shù)（即一元年金的終值，可通過查表得出）,記為（F/A，i，n） .第14頁/共39頁第十四頁，共40頁。公式推導(dǎo)(tudo)：0 1 2 n-1 n A A A A A

9、(1+i)0 A(1+i)1 。 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1所以，普通年金終值為： F=A1+（1+i）+(1+i)2+(1+i)n-2+(1+i)n-1第15頁/共39頁第十五頁，共40頁。iiAiiAnn1)1(1)1(1)1( =A （F/A，i，n） 例，某人(mu rn)每年末存入銀行5000元，年利率8%，5年后一次性取出，問可得多少元？ 2）普通年金現(xiàn)值的計(jì)算 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付相同金額(jn )的復(fù)利現(xiàn)值之和。計(jì)算公式為：元293338666. 55000%81%)81 (50005F第16頁/共39頁第十六頁，共40頁。11(1)_nii也稱

10、元年金的現(xiàn)值稱為年金現(xiàn)值系數(shù)可通過查表得出式中：P普通年金現(xiàn)值 A每期末收付金額(jn ) i利率 n期限記為（P/A，i，n） iiAPn)1(1第17頁/共39頁第十七頁，共40頁。 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)-1 A(1+i)-2 。 A(1+i)-（n-1） A(1+i)- n 所以(suy)，普通年金現(xiàn)值為： P=A(1+i）-1+(1+i)-2+(1+i)-（n-1）+(1+i)-n=A(1+i）-11+(1+i）-1+(1+i)-（n-2）+(1+i)-(n-1)公式(gngsh)推導(dǎo)：第18頁/共39頁第十八頁，共40頁。iiAiiiAnn)1 (1)

11、1 (1)1 (1)1 (11 例，某公司需要添置一套生產(chǎn)(shngchn)設(shè)備，如果現(xiàn)在購買，全部成本需要60萬元；如果采用融資方式租賃，每年末需等額支付租賃費(fèi)9.5萬元，8年租期滿后，設(shè)備歸企業(yè)所有。問公司應(yīng)選擇哪種方案。（假設(shè)年復(fù)利率8%） 融資租賃費(fèi)現(xiàn)值P=9.55.7466=54.5927萬元 低于現(xiàn)在購買成本60萬元，因此，應(yīng)選擇融資租賃方式。第19頁/共39頁第十九頁，共40頁。4、資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算(j sun)的幾點(diǎn)說明 1）在系列不等額的情況下，應(yīng)根據(jù)以上的基本原理，分期計(jì)算(j sun)再加總； 2）如果沒有特殊的說明，利率一般指年利率。當(dāng)計(jì)息期短于一年時(shí)（如季、月），n和

12、i應(yīng)作相應(yīng)地?fù)Q算： n = 每年計(jì)息次數(shù)年數(shù) i = 年利率/每年計(jì)息次數(shù) 第20頁/共39頁第二十頁，共40頁。 思考題一：某人購買養(yǎng)老保險(xiǎn)金一份，每年底支付(zhf)1200元，21年后可一次性取出66515元，若他的預(yù)期的年投資回報(bào)率為8%，問該項(xiàng)投資是否理想？若每月底支付(zhf)100元，情況又如何？ （1）若每年底支付(zhf)1200元，按8%的利率計(jì)算，則已知：A=1200n=21 i=8%求： F 元60507%81%81120021F第21頁/共39頁第二十一頁，共40頁。 上兩種情況下到期時(shí)實(shí)際(shj)取得的終值均大于計(jì)算出的終值，因此該投資能滿足他的要求。 （2）若每

13、月底支付(zhf)100元，按8%的年利率計(jì)算，則已知：A=1200n=21 i=8%求： F 元7 .6503612%8112%811001221F第22頁/共39頁第二十二頁，共40頁。 思考題二：某人出國三年，請你代付房租，每年租金1000元，年底支付，設(shè)銀行存款利率10%，他現(xiàn)在應(yīng)給(yn i)你多少錢存入銀行？ 第23頁/共39頁第二十三頁，共40頁。思考題二：已知：n=3 i=10%=1000求：P元8 .24864868. 21000%10%)101 (110003iiAPn)1 (1他現(xiàn)在(xinzi)應(yīng)給你2486.9元。第24頁/共39頁第二十四頁，共40頁。思考題三：假設(shè)

14、以10%的利率借得20000元，投資某個(gè)10年期項(xiàng)目。問每年至少(zhsho)要收回多少現(xiàn)金才有利可圖？ 第25頁/共39頁第二十五頁，共40頁。思考題三：已知：n=10i=10% PVA =2000求： A%10%)101 (12000010A元32551446. 6/20000%10%)101 (1/2000010A因此，每年(minin)至少要收回現(xiàn)金3255元，才能有利可圖。第26頁/共39頁第二十六頁，共40頁。 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)的概念及風(fēng)險(xiǎn)的衡量 風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性引起的。如投資開發(fā)某種新產(chǎn)品，可能成功，也可能失敗，這就是開發(fā)新產(chǎn)品的一種風(fēng)險(xiǎn)；又如，投資某個(gè)項(xiàng)目(xi

15、ngm)(xingm)，收益可能高，可能低，甚至可能為負(fù)數(shù)，這就是投資的風(fēng)險(xiǎn)，若收益穩(wěn)定就沒有投資風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)活動(dòng)就經(jīng)常處在風(fēng)險(xiǎn)之中，如何衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小，就成為財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要工作。第27頁/共39頁第二十七頁，共40頁。 例、華豐公司有兩個(gè)投資額均為1000萬元的投資項(xiàng)目A和B供選擇，它們的可能投資報(bào)酬率和相應(yīng)的概率如下(rxi)表。試比較兩個(gè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。經(jīng)濟(jì)狀態(tài)發(fā)生概率Pi 預(yù)期報(bào)酬率Xi（%）A項(xiàng)目B項(xiàng)目繁榮0.23050正常0.62525衰退0.2200第28頁/共39頁第二十八頁，共40頁。計(jì)算期望值(E)；A項(xiàng)目(xingm)：E=30%0.2+25%0.6+20%0.2

16、=25%B項(xiàng)目(xingm)：E=50%0.2+25%0.6+0%0.2=25% 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（d）； A項(xiàng)目(xingm)： B項(xiàng)目(xingm)：A項(xiàng)目(xingm)的標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目(xingm)，所以A項(xiàng)目(xingm)的風(fēng)險(xiǎn)小于B項(xiàng)目(xingm)。若A、B項(xiàng)目(xingm)的期望值不相等，則必須計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率比較風(fēng)險(xiǎn)的大小。仍以本題為例.%16. 32 . 0%25%206 . 0%25%252 . 0%25%30222d%81.152 . 0%25%06 . 0%25%252 . 0%25%50222d第29頁/共39頁第二十九頁，共40頁。 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（Q）。A項(xiàng)目：B項(xiàng)

17、目： A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率小于B項(xiàng)目，所以(suy)A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)小于B項(xiàng)目。126.0%25%16.3Q632. 0%25%81.15Q第30頁/共39頁第三十頁，共40頁。二、風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)與報(bào)酬的關(guān)系投資風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)項(xiàng)目，就要求得到額外的報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)投資可得到的額外報(bào)酬稱為風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬。如果投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)越大，則投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)額外報(bào)酬也越大。風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬額，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)

18、間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率，是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率。 在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬通常用相對數(shù)風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率來加以計(jì)量。第31頁/共39頁第三十一頁，共40頁。 期望總投資報(bào)酬率（R）等于無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rf ）與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（Rr）之和。即： 期望總投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 如果不考慮通貨膨脹因素，期望總投資報(bào)酬率就是( jish)時(shí)間價(jià)值率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)大小成正比： Rr =bQ 式中： Rr風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) Q標(biāo)準(zhǔn)離差率第32頁/共39頁第三十二

19、頁，共40頁。因此，投資總報(bào)酬率可表示為： R= Rf + Rr = Rf +bQ例，假設(shè)上例中A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬系數(shù)為5%，B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬系數(shù)為8%，則：第33頁/共39頁第三十三頁，共40頁。A項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率為： Rr =bQ=5%12.6%=0.63%B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率為： Rr =bQ=8% 63.2% =5.056%若無風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)報(bào)酬率為10%，則： A項(xiàng)目的期望總投資報(bào)酬率為： R= Rf + Rr =10%+0.63%=10.63% B項(xiàng)目的期望總投資報(bào)酬率為： R= Rf +Rr =10%+5.056%

20、=15.056% 第34頁/共39頁第三十四頁，共40頁。第三節(jié) 利息率一、金融市場利率的實(shí)質(zhì) 金融市場利率是資金使用權(quán)的價(jià)格，即借貸(jidi)資金的價(jià)格。它實(shí)質(zhì)是金融資產(chǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式。二、金融市場利率的影響因素 資金供求是影響利率高低 最重要的因素，除此之外，經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、國家貨幣政策和財(cái)政政策、國際關(guān)系、國家利率管制等對利率的變動(dòng)均有不同程度的影響。而這些因素有些也是通過影響資金供求而影響利率的。第35頁/共39頁第三十五頁，共40頁。三、金融市場利率的確定 由金融資產(chǎn)價(jià)值(jizh)所決定，市場利率的計(jì)算公式為： 利率 = 純利率 + 風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)補(bǔ)償率違約(wi yu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償